博迪莫頓版金融學(第二版)課后習題答案

金融學（第二版）答案

博迪默頓

第一章課后習題答案

一.我的生活目標：

?完成學業(yè)

?找到一份自己喜歡且收入不菲的工作

?結婚和生養(yǎng)子女

?擁有我自己的房子

?供養(yǎng)我的家庭生活

?供養(yǎng)孩子上學

?退休

在我實現目標的過程中，金融所扮演的角色：

答案樣例：1,金融現在可以為我提供大學本科及研究生教育的學費并幫我完成學業(yè)，

幫我決定投資于上學是否是一個好的投資決定2,高等教育可以幫助提高我賺錢的能力以及

獲得一個我喜歡的工作的能力3,當我結婚并且有了孩子以后，我就有了額外的金融費任（以

具體情況而定），我必須學會如何在家庭中的個人之間分配資源，學會如何留置一定的資金

以用之于緊急事件，教育，假期旅游等；金融也幫助我理解如何應對危機，比如殘疾，生活,

健康4,金融也幫我決定我想買的房子是否值錢，也幫我如何用最少的金融資源購買那所房

子5,金融幫我決定我應該儲蓄多少錢以備我子女的學業(yè)和我以后的退休

我主要的權衡決策：

答案樣例：1，現在花錢接受高等教育（并完成學業(yè)）可是假設以后由于我的高等教育

文憑掙更多的錢2,現在消費更多為以后比如買房，買車或儲蓄留置很少的錢還是現在消

費很少，甚至少于我的許多朋友

答案樣例：凈值=資產一負債$（很可能會被低估）

資產包括:經常帳戶余額

儲蓄存款帳戶余額

家具設備，首飾類（如表）

車（如果有的話）

負債包括：學生貸款

信用卡結余的差額

各種租用金的協(xié)定（不包括轉租）

應付車款

在計算凈值時學生會特別地排除了他們一生潛在的賺錢

能力的價值

三.一個單身漢之需要養(yǎng)活他自己，所以他可以獨立自主的作出金融決策。如果他不想購買

健康保險（而愿意承擔由這個決定而帶來的金融風險）那么除了這個單身漢自身，沒誑會受

這個決定的影響。另外，他不需要在家庭成員之間分配收入這件事上做任何決定。單身漢是

很靈活自由的，可以選擇住在幾乎任何地方。他主要是在今天的消費（開支）和為明天儲蓄

之間做出權衡決策。既然他只需要養(yǎng)活他自己，那么他儲蓄的重要性就比時一家之主的重要

性小。

有許多孩子的一家之長必須在這些家庭成員中分配資源［或者說是收入］.他們必須隨時

準備著處理各種風險，比如說潛在財政危機的突然發(fā)生［諸如家庭成員經歷的嚴重健康問題，

或者因為火災和其他疏忽導致的保險問題］.因為在?般?個家庭里人會比較多，有些人生病

或受傷的風險就會更大.并且因為家庭中有許多依賴性的個體，所以薪水收入者得認真地考

慮生活和殘疾保險.還有,家庭并不像個體那樣富有機動性，這是因為有了適齡兒童的緣故,

這個家庭會想離所謂好的學校近一點，同時良好的教育會對孩子將來的生活和財政狀況有所

裨益.因此一家之主的資源配置會更加的復雜:要有更多的錢于目前的消費（這也是他或她需

要來撫養(yǎng)成員的），但是同時又需要更多的錢儲蓄起來以支付未來的費用，諸如教育和房屋購

置,還有風險投資，比如生活和殘障保險.

四.在雙收入家庭中，家庭失去全部經濟收入的風險比單收入家庭要小，同時,單收入家庭比

雙收入家庭更愿意購買殘疾保險，人身保險.然而，如果單收入家庭需要有人照顧放學后回家

的孩子，他們還要再支付照看小孩的額外費用.

五.學生們結合他們具體的經歷和看法會給出不同的答案。很多的人很可能會說應該是在完

成學業(yè)，并獲得一份可觀收入的工作之后實現經濟上的獨立。

答案樣例：我認為應當在孩子已完成學業(yè)，找到工作并有穩(wěn)定可觀的收入后才能對其實行經

濟獨立。

六.a

交通方式優(yōu)點缺點

步行I直捷2免費3方便1費時2目的地可能太遠

自行車1直捷2免費3方便1需要強健的體魄和耐力2目的地可能太遠

汽車1不貴2去遠的目的地1可能不是很直捷2有很多站，不是很快捷

地鐵1不貴2快捷1可能不是很直捷2只是本地運營

火車可以到達遠的目的地可能不是很直捷

飛機1可以到達遠的目的地2快捷昂貴

b.1銀行借貸

2汽車經銷商借貸或租賃

3個人儲蓄

C（略）

d你應該從可選擇的融資方式中選擇成本最小的一種。

當你分析的時候，你應該考慮以下方面：

1你是否有足夠的現金儲蓄去購買？為了買車，你必須放棄的利息？你付現金和貸款所付是

否不同？

2對于不同的貸款方式，首付金額是多少？月付多少？付多久？相關利息是多少？整個貸款

是按月還清，還是期末一次還清？稅收和保險費是否包括在月付款中？

3對于不同的租賃方式，首付金額是多少？月付多少？付多久？在租賃期末你是否擁有車？

如果不擁有，買車要花多少？在租賃期末你是否必須得買車？你是否擁有優(yōu)先購買權？如果

你不買車你是否得付錢？相關利息是多少？稅收和保險費是否包括在月付款中？是否有里

程限制？

七.a為學生們提供個人服務可能是個低成本的選擇。比如，你可以為同學們做些差事，像

帶他們的寵物散步，或者幫他們去買東西等等。類似還有成立咨詢業(yè)務。以上兩項事業(yè)你都

可以在你的宿舍或家門外舉行，而且?guī)缀醪换ㄙM你多少成本。如果你想雇用幫手，你必須在

一定的工資基礎上支付他們費用。

b當然，如果你能借到你需要的所有資金，你就能投資很多有趣的行業(yè)。既然你可以籌集

到100%的資金，投資一些風險行業(yè)總比儲蓄要好些。

C［答案當然取決于你對匕題的回答］

d這取決于所需要的資金規(guī)模，學生應該尋找債券或股票融資。來源可以是個人給你的借款,

或者銀行的信用卡（只能是給你很少的數目），風險投資家，公共債券，股票市場，保險公

司，或退休基金。

A.答案樣例：

宗教團體。最主要的金融決策：

是否要修理在上次颶風中毀壞的教堂和地面（尤其是修理漏雨的屋頂）。

因為修補這些損壞而造成的花費需要靠什么工程項目的推遲來彌補。

如何支付樓下禮拜室維修的費用。

怎么樣可以增加團體成員的參與和捐贈數量。

怎么樣可以組織和要求志愿者參加一年一度的教堂義賣（這是每年最大的資金募集活動）。

重要的權衡決策和偏好：

宗教團體的資金是極其有限的，所以他們要優(yōu)先考慮各項花費和需求帶來的開支。因為所

涉及的資金問題，并不是每個需要進行的項目都能完成。而且既然現金流入的途徑是多樣的，

言很難識別哪個公司是資本最有效率的雇傭者，因此規(guī)貝!應該被制定出來以保證相關的和合

乎標準的信息傳遞給潛在的投資者.這將包括公開和內部的交易以及股票操作方面的規(guī)則.但

是從市場效率方面而言，一些其它形式的市場規(guī)則可能就不是那末重要甚至將有礙整個社會

福利的實現.

5.由于大部分學生現在還不能掙錢，也沒有積蓄或其它的資本，所以沒有哪個中間人會在任

何合意的利率水平上承擔這樣的信用風險.

6.例如：醫(yī)藥公司；兒童安全設備生產公司；航空公司；銀行；醫(yī)院；環(huán)保咨詢公司；危險

性垃圾處理公司

7.我用自己的錢投資的20000美元是（企業(yè)主的）股木，其他的80000美元是負債。一般

地說，如果經營失敗的話，我（企業(yè)的所有者）承擔了主要的風險。這是因為如果企業(yè)宣布

破產，我只能在債權人【可攻其本金和利息之后才能收回我的資本。但是，債權人也面臨著不

能回收其全部本金和利息的風險。因此，債權人也和股東一樣分擔著?部分經營風險。

8.一個期權意味著你有一種選擇。在這個例子中，你可以選擇在六個月以后以0.75美元/

馬克的價格買入馬克，但是，你也可以選擇不這么做。如果對你來說是有利可圖的話（現貨

市場的價格較高），你會以這個價格買入馬克。因此，這就像是一筆使你免于潛在損失的保

險費。你能預期得到你必須支付的最高價格是0.75美元/馬克，你能避免支付更高的價格。

總的來說，你必須為期權付出一定的價格，而這種價格用當于保險費。

9.假設我想要開一家生物制藥公司，但是我需要一大筆資金。麻煩足，我不想把我的技術

機密透露給潛在的股東和債權人。因此，要成功融資我有可能面臨著重大的困難。但是我可

以采取下列的措施：首先，我可以要求所有的潛在投資者和債權人簽署協(xié)議保證他們將不會

透露我的商業(yè)機密。其次，我可以和潛在的債權人（優(yōu)先還本付息）和投資者（股票或股票

期權）分享公司的利益。用這種方法，至少他們不會被誘惑著透露了我的商業(yè)機密。最后，

如果我決定我不想要分享這些秘密，我可以把物品抵押給我的債權人，那樣可以讓他們對道

德風險的問題感到更放心一點。

10.假設我想要開一家汽車出租公司。最初，我的計劃是購買一些汽車然后以吸引人的年

租把它們出租出去。但是，潛在的債權人擔心我的公司會吸引那些每年行程很長的人。對這

些人來說，與其自己買車并承擔重大的折舊損失，他們更愿意租我的車然后每年換一輛新的

車。我不可能為我的公司成功融資直到我設立?個每年行程限制。這個改變足以讓債權人對

潛在的逆向選擇問題感到放心。

11.假設你想要開辦一家個人保健品公司，然而，你雖然有此打算但實際上你不想自己經

營，因此你從競爭者那里雇傭（租）了一個經理。他沒有（普通股）控股權，但將被支付

100000的薪水。這個離子問題在于你所雇傭的經理除了薪水（他也可以從很多不同的餓公

司賺到）以外幾乎沒有做生意的激勵。更有甚者，這個經理若是個間諜呢？那么為這個風險

融資將是困難的。解決這個問題的方法是如果你決定自己經營（當然有做好的激勵）或者給

予你的新雇員少量的股票或股票選擇權（優(yōu)先權）。

12.郵票比紙幣容易復制（偽造）得多。紙幣有著復雜的設計并且由特殊的纖維制成（不

容易復制）。其次，郵票沒有紙幣的經久耐用且因為它們有別的用途，容易被依附在其他項

目上。最后，因為郵票是用于另一目的的的。人們可能把它們用完并且不得不去郵局取更多

郵票。當然，郵局沒有像ATM取款機提供紙幣那么方便。

13.如果這樣的事情大量發(fā)生，每個人都將受到由于紙幣過量供給引起的通貨膨脹的傷害。

然而，如果這少發(fā)生，接受紙幣（在不知情的情況下）的個別人將面臨那張紙幣無法作為流

通媒介而被人接受的風險，

14.通過電子轉移付款將成為（貨幣）媒介的選擇。通過這種方法創(chuàng)造的貨幣成本非常低。

最大的困難是創(chuàng)造出不允許擅自撥弄的欺詐的安全系統(tǒng)。一旦這創(chuàng)造實現「且大部分人的零

售點有能力使用這一系統(tǒng)（通過銀行帳戶和電腦聯(lián)系）。那時，它將成為貨幣的首選。

15.答案是所有的政府都應發(fā)行隨其國內價格水平指數化的債務。這是因為如果債券沒有

隨國內價格水平指數化，政府將有發(fā)行紙幣以償還貸款的激勵。因此將加劇對社會有負面

影響的通貨膨脹。

16.在美國，大多數高等教育是家庭儲蓄支付的。這些都能得到全額增補或者部分有政府

擔保貸款以及通過學生貸款和由大學生自身或私人基金會提供的獎學金，如福布萊特獎學

金。

17.在美國，個人及個人來自儲蓄和貸款的借貸，商業(yè)銀行和債券借貸公司通過個人公正

儲蓄金為絕大多數公民住宅提供資金。政府保證一定數量的低收入借貸并且當地政府

也為低收入住房提供資金。商業(yè)在借貸業(yè)務和通過保證標準化借貸投資組合流動性的

金融市場發(fā)揮作用。

在中國，借鑒國際的成功經驗，結合中國市場經濟和法律環(huán)境現狀，可以考慮由政府出

資成立專門機構推動和試行中國個人住房貸款證券化業(yè)務。這個機構的運作模式就是，按標

準購買住房抵押貸款資產，發(fā)行住房抵押資產支持債券，提供擔保服務，保護債券持有人的

利益。金融機構即企業(yè)發(fā)放或持有個人住房貸款，借款人以住房抵押給金融機構作為償還借

款擔保，并依法到房地產管理部門辦理了抵押登記的住房抵押權，隨債權一同轉讓的，可以

申請辦理住房抵押權變更登記。

18.在美國，大多數新工廠通過向普通公眾提供的個人儲蓄和最初公共提供來獲取資金。

這些資金來源通過建立的企業(yè)花費研究和發(fā)展基金開發(fā)新產品和商務以及投資提供

起始階段資金政府公共機構來實現擴大和增長。

在中國，從今年開始，中央和地方政府將會從稅收等方面對幫助中小企業(yè)融資的中介

機構給予優(yōu)惠政策。政府希望大力發(fā)揮擔保公司等中介機構的作用，引導資金進入中

小企業(yè)。同時，將設立中小企業(yè)專用資金，今年年底會出臺明確的法規(guī)給中小企業(yè)一

個界定。而中介機構的資金來源則是家庭和居民儲蓄等。

19.在美國，醫(yī)療研究是由非營利組織（如大學和類似于美國心臟協(xié)會）以及諸如強生，莫

克這類制藥公司進行融資的。政府則往往是對醫(yī)療科研進行撥款的。其中主要部分是針對大

學研究。

以中國為例：

就中國現狀而言，相當部分的醫(yī)療研究的融資活動是由國家，政府機關通過撥款，設立專門

的經費實現的，如SARS流行期間進行的SARS病毒研究使用的便是國家的專款，醫(yī)科大學

每年從國家教育部，財政部獲得專項科研經費。而大多數的企業(yè)，則主要針對其產品開發(fā)，

新藥試驗，利用自身的財務能力進行研發(fā)。因此，在這一融資體系中，政府扮演了主要的角

色（大多數醫(yī)院，大學醫(yī)療研究機構由國家辦理），但隨著市場經濟的發(fā)展，企業(yè)在這?體

系中的融資份額正日益增大。

20.DJI型指數;平均現期價格/平均基期價格義100=106.67

S&P型指數=（股票1的股額X現期股票I的價格/股票I的基期價格+股票2的股額X現

期股票2的價格/股票2的基期價格）X100=124

S&P型指數精確反映了整個市場的股票價值的變化。

第四章課后習題答案

1,如果你現在投資1000

美元，年利率為10%,而

2010%1000FV=6,727.50

且你20年內不動用這筆

資金，20年后你將擁有多少錢?

FV=1000X（1+10%）20

2.

N（時間）1（利率）PV（現值）FV（終止）PMT結果

a.2010%09100FV=5,727.50

b.2010%050,000?PMT=87298

3.

nIPVFVPMTResult

a.510%1000PV=62.09

b.6010%91000PV=3284

c.1（）10%90一年后開始每年PV=S6J4.46

100

d.1010%90現在開始100PV=$675.90

e.終身年金10%90每年100并持續(xù)PV=1000

4.

N（年限）/（利率）PV（現值）FV（終值）PMTResid（結果）t

4

?10%90L000PV=$3,169.87

5.

N（年限）I（利率）PV（現值）FV（終值）PMTResult（答案）

121%1,0000?$88.85

B.12x$88.85-$1,000=S66.20

6.

N（年限）I（利率）PV（現值）FV（終值）PMTResult（答案）

a.30016/12100.00009PMT=$1358.89

b.30016/12?01,000PV=$73,590

c.?16/12100,00001,500n=166

d.300?100.0000L500i=1.482%每個

月

注意:

a.當計算每個月的比率時不要四舍五入利率，否則你將得不到相同的答案，i=16/12

b.你必須用相反的公式輸入PMT和FVo

c.你必須用相反的公式輸入PMT和FVo

7.

N（年限）/（利率）PV（現值）FV（終值）PMTResult（結果）

3606%24?0FV=3.09x1O10

8.

N（年限）I（利率）PV（現值）FV（終值）PMTResult（結果）

208%9050,000PV=$490,907

9.

N（年限）/（利率）PV（現值）FV（終值）PMTResult（結果）

?12%20,00003,540n=10years

10.

N（年限）/（利率）PV（現值）FV（.終值）PMTResult（結果）

3600.875100,00009PMT=$914.74

假如你首先要支付2個白分點的貨幣，也就是說，銀行只給你98000美元，那么這筆抵押貸

款的真實APR我們計算：

N（年限）I（利率）PVFVPMTResult（結果）

360?98,0000914.74i=0.89575

i=0.89575%每個月。。APR=12x.89575710.75%

11.第一步先計算出在支付了12個月之后的剩余額:

niPVFVPMT結果

348.875?0914.74PV=$99499.57

第二步計算出在月利率為1%時每月的支付額:

niPVFVPMT結果

PMT=$1,027.19|

348199499.570

12.在A銀行的將來值:

niPVPMT

計算公式：

$500x(1.07)=$535

在B銀行的將來值:

niPV

MM

計算公式：

$500x(1.06)=$530

a.你將決定把錢存在A銀行里，因為在年末的時候可以得到更多的錢.這個決定可以使你多

得到5美元.即增值為1%.由丁利息每年只增加次而且這筆錢放在銀行帳戶里只有年時

間，這個增值一定是因為這1%的利率差別.

b.大多數人都會選擇A銀行.最終B銀行會不得不提高存款利率.但是，很可能A銀行支付一個

高利率是為了吸引更多的儲蓄者，盡管對銀行而言這個利率是不盈利的.A銀行最終會為了盈

利而將利率降到與B銀行同樣的利率水平.

13a根據72法則72:n=72/10=7.2.所以蘇的這筆資金要想在年利率為10%增長到5,000大約要

花7.2年.

b.當利率為10%時：

niPVFVPMT

Solve10-$2,500S5.000

7.27Years

計算公式：

$2,500x(1.10)n=$5,000

由于(1.10)n=2.0

nlog1.10=log2.0

n=0.301/0.0414=7.27Years

14.計算公式:$20,000x1.07x1.06x1.05=$23,818.20

13a實際年利率:A銀行=8%.D銀行=[1+0.075/365J363-1=.()7788=7.788%

根據實際年利率，你將會選擇A銀行，因為這樣可以獲得更多的利息收入.

b.如果A銀行8%的年利率要求將錢存一年，你必須確定在這一年中將不需要這筆錢.如果不能確

定什末時候需要這筆錢，將錢存在D銀行將會更安全.當你隨時需要這筆錢的而取出的時候將會造

成潛在的利息損失.

FV(A銀行)=$1,000x1.08=$1,080

FV(D銀行)=$1,000x1.07788=$1,077.88

利息損失二$212.

16.實際年利率(EFF尸[I+APR/m]m-1

a.(1+0.12/12)12-1=0.1268=12.68%

b.(l+0..10/1)-1=0.10=10%

C.(1+0.06/365產*1=0.0618=6.18%

17.

NiPVFVPMTResult

24?-$100$2000=2.9302%

EAR=(1.029302)4-I=12.25%

18.

a.在甲銀行儲蓄的現值:

niPVFVPMTResult

J?49$2,5000PV=$2,311.39

計算公式:PV=$2,500/(1.04)2=$2,311.39

在乙銀行儲蓄的現值：

niPVFVPMTResult

24.5?$2,5CO0PV=$2,289.32

計算公式:PV-$2,5OO/(1.(M5)2-$2,289.32

通過計算你將會選擇在乙銀行進行儲蓄，因為從現在開始你只需要存入比在甲銀行少的現金

就可以實現兩年后2,500美元的目標.

b.在甲銀行儲蓄的現值：

niPVFVPMTResult

34?$2,5000PV=$2,222.49

計算公式:PV=$2,500/(1.04)3=$2,222.49

在乙銀行儲蓄的現值：

niPVFVPMTResult

34.5?$2,5000PV=$2,190.74

計算公式:PV=$2.500/(1.045)3=$2,190.74

通過計算你將會選擇在乙銀行進行儲蓄，因為從現在開始你只需要存入比在甲銀行少的現金

就可以實現兩年后2,500美元的目標.

19.

a.大叔給的禮物的終值就是一年后她將收到的$1000.她將得不到任何的利息,因為她只能在

一年后才可以得到這筆錢.

b.大姨給的禮物的終值：.$900x(1.12)=$1,008.

C.她將選擇大姨給的禮物,因為從現在開始一年后這份禮物的終值將是$1008.大叔給的禮物

的終值是$1,000.大姨的禮物可以使她在一年后多得到$8.

d.如果她能僅以10%利率進行投資,那末投資的將來值只有$990:$900x(1.10)=$990.

所以她會選擇一年后的$1,000.當利率為11.11%時，兩種選擇對她來說是一樣的：$1000/

(1+i)=$900或者(1+i)=1,000/900i=0.1111=11.11%

20.

a.由于另一個投資項FI的利率為4%,理性的選擇是將工程的現金流以4%的貼現率進行貼現.

因為4%的貼現率可以看作是投資的機會成本.所以也是資金的機會成本.

b.項目現金流的現值:PV=$1,000/(1.04)=$961.54

投資項目的凈現值:$961.54-$950(cost)=$11.54

由于凈現值是確定的所以應該投資這個項目.

c.如果銀行將其一年期存單的利率提高到5.5乳現值變?yōu)椋篜V=$1,000/(1.055)=

$947.87

現在凈現值是負的：$947.87-$950=-$2.13.所以你不會投資這個項目.

d.當銀行一年期的存單利率為5.26冬時,兩個投資項目龍你來說是一樣的:_S1,000/(1”)=

$950

i=5.26%

21.題中給出了好幾個現金流，我們可以依次把它們代入公式中從而得出答案!

公式：FV=PV*(1+i)n

niPVFV結果

18?$200$185.19

28?$800$685.87

38?$0$0

48?$1000$735.29

58?$100€i$680.82

68?$1000$630.39

78?$1000$583.69

88?$1000$540,45

98?$1000$500,42

108?$100()$463.35

II8?$1000$429.03

128?$100€i$397.25

138?$100€i$367.82

$6193.47

由題知現在投資為$2000,即PV=-$2()00.把上表中的所有PV和-2000相加就等出凈現值：

$6193.47-$2000=$4193.47(因為英文中沒數據，這數據是我自己算的，和英文中最后的答

案有點偏差，不好意思)

22.a).債券的內涵報酬率:

niPVFVPMT結果

59*-995120003.82%

計算過程:$995*(l+i)5=$1200

(1+i)5=$1,200Z$995

方程兩邊同時開五次方：l+i=L0382

=7=0.0382=3.82%

做決策時還需要知道當地?艮行的利率

b).知道銀行的利率是3.5%時，你應該建議你堂妹買債券，因為債券的I可報率是3.82%,比銀行

的利率3.5%高.

c).如果銀行的利率是5%,則你會建議你堂妹把錢存入銀行中，因為這樣她可以得到更高的回

報率.

如果債券的價格是$900,它的IRR如下：

niPVFVPMT結果

59-900120005.92%

顯然，此時債券的回報率比銀行的回報率高，所以，你還是會建議你堂妹買債券.

23.a).由$300到$500所需的時間:

niPVFVPMT結果

?6$300S50008.77年

計算如下:

$300x(1.06)』$500

(1.06)n=1.6667

nlog1.06=log1.6667

n=logl.6667/logl.06=8.77

你會選擇儲蓄公債，因為它可以使你在4年后就得到$500,而選擇現金$300的話，你要超過8

年才可以得到$500.

b).當利率是10%時:

niPVFVPMT結柒

?10$300S50005.36年

由上表結果知道:你還是會選擇儲蓄債券.(5.36>4)

當利率是15%時:

njPVFVPMT結果

?15$300$50003.65年

此時，你會選擇$300(由它得到$500的時間要短)

你還可以比較不同利率時的凈現值來進行決策:

njPVFVPMT結果

46?S5000PV=$396.05;NPV=S96.05X)

410?$5000PV=$341,51:NPV=$4L51>0

415?S5000PV=$285.88;NPV=-314.12<0

在計算NPV時，要把$30()當作是你選擇債券的成本，因為你選擇債券就要放棄$30().在上面的

表格中，當利率分別為6%和10%時,NPV時正的，此時，選持債券，當利率為15%時,NPV為負值,

所以此時要選擇現金$300.這種NPV分析得到的結果和上面分析得到的結果是一樣的.

24.a).要知道年利率，你首先要知道和實際年利率8%相吻合的月利率，然后再拿它乘以12.

1.08=(l+i)12

兩邊同時開12次方得：

1.006434=1+i

i=0.006434=0.6434%

APR=12*0.6434%=7.72%

b）.這種方法是先計算這三筆借款得現值,然后再計算具有同一現值分36個月返還的年金.

NIPVFV結果

08$100()$1000$1000

18?$500$462.96

28?$250$214.34

NPV=$1677.30

njPVFVPMT結果

360.64341677.3009$52.34

所以每月支付額為$52.34.

25）.a）（.備注:根據英文答案，題中所說的”和最后一年”要去掉，就只是“第三年要支付$11300”.

下面是按照修改后的題做的!!!!!!!!）

貼現率為10%時：

NPV=S5000/l.l0+$400Q/l.l02-$11000/1.103=$-413.22

用財務計算器也可以得出:

時間$或者ikey

0$0Cfi

1$5000Cfi

2$40(X)Cfi

3-$11000Cfi

10I

NPV

-$413.22

b）.不會采納該項目.（它有負的凈現值NPV）

c).

時間$或者ikey

0$0Cfi

1$5000Cfi

2$4000Cfi

3-$1100()Cfi

10I

IRR

13.6%

（這是用財務計算器算出的，同學們可以用自己的計算機算一下，看可不可以得到同樣的結果）

這是一個現金流由正變?yōu)樨摰捻椖浚再|就好比是一項負債.IRR=13.6%就好像是債務的利率,

當資本的貼現率是10%時你去借一筆利率為13.6%的債務當然使不明智的!所以，應該拒絕該

項目!!

26).用財務計算機可以很快算出幾種現金流的凈現值:

時間$oriKey

0$0cn

16.000Cfi

25.000Cfi

34,000Cfi

42,000Cfi

51,000Cfi

6i

NPV=-$15,800.28

然后在財務計算器上輸入數據得出每年等額償付的貸款:

niPVFVPMTResult

56-$15,800.280?PMT=$3,750.93

所以得出每年支付款為$3750.93

27).普通年金的計算公式為:FV二PMT[(l+i)n-l]/i

把題中所給的數據一次代進去就可以得出答案!

或者用財務計算器，可以很快地得出答案：

a).

niPVFVPMT結果

10909100FV=$1,519.29

b).

niPVFVPMT結果

81509500FV=$6,863.41

c).

ni1PVFVPMT結果

2070?800FV=$32,796.39

d).

niPVFVPMT結果

500?1000FV=$5,000

c).普通年金地的現值的計算公式是:PV=PMT[l-(l+i-Wi

把數據代入就可以得到答案.

用財務計算器可以很快得出答案:

n1PVFVPMT結果

10990100PV=$641.77

81590500PV=$2,243.66

207?0800PV=$8,475.21

50?01000PV=$5,000

f).現值和終值的關系為:FV=PV*(l+i)n

28).由題知，三年后你要連續(xù)7年支付一定的年金，而這種年金是即時年金,用財務計算器可以很

快得出答案：

niPVFVPMTResult

7111050000?(BGN)PMT=$4,604.29

29).a).普通年金的現值計算公式為:PV=PMT[l-(l+i)nJ/i把數據代進去得出答案.

或者用財務計算器，那樣可以很快的得出答案:

niPVFVPMT結果t

559°100PV=$432.95

增加一筆立刻得到的$100,就是在原有現值的基礎上加上$100,最后的現值

為:$432.95+$100=$532.95

b).普通年金的終值計算公式為FV=將數據代入就可以得出答案.

用財務計算器也同樣可以，而且還有快得多：

〃iPVFVPMT結果

5509100FV=$552.56

增加一筆立刻得到的$100,這S100在5年后的值為:$IOO*1.()5J$127.63,所以最后的終值

為:$552.56+$127.63=$680.19

30).因為兩種選擇的的償還時間是一樣的，所以，可以通過比較它們的月償付款來決定要選

擇哪?個!用財務計算器可以很快的得出下表:

niPVFVPMT結果

(1)364/1220,00009PMT=$59048

⑵369.5/1218.50009PMT=$59261

通過上表的比較你會選擇第一種方式買車即按S2000的價格,4%的APR,分三年償還.因為它

的月償付額要少一點!

31.用NPV凈值法，APR=2.9時，三年期按月還清則N=3*12=36.所以可以得到:

每月應支付的現金PMT:

niPVFVPMTResult

362.9/1223,0000?PMT:5667.85

然而在沒有特別融資的情況下有:

niPVFVPMTResult

369/12?0|667.85PV=$21,001.75

利用NPV凈值法可知現值最大的相差額為$23000-$21000.75=$1,998.25

32.有題意可知：N=1時，有$475.48進入戶頭，一年后在利率為0.1的情況下他將增值為$523.03,

此時取出$】50,資金剩373.03。而后此動作不斷重復,可得下表：

AmountatbeginningofyearEndofyear

$475.48x1.10=$523.03

-150

$373.03x1.10=$410.33

-150

$260.33x1.10=$286.36

-150

$136.36x1.10=$150

-150

$0

由表可得當你取得4次的$150后戶頭所剩的資金為0。

還有一種比較直接的方法：你去算一下475.48他4年后的FV,在算毅下每年存入150他4年

后的FV.你會驚奇地發(fā)現它們的值時相等的。

33.由題意知利潤的值為5000000c我們知道年盈利率為0.1。可知PV*0.1=5000000所以可

以計算出PV=$50,000,000

你所能承受的最高價也就是你沒有超額利潤的情況下,那么你最高可能支付PV=500G0000

此時你的紅利收益率=5000000/50000000=0.1=10%

34.題目的個人分析：你若直接拿1000000那么你在利率為0.095的情況下也可以每年拿到等

量的利息，現在如果你采取了另一種方案，那么你現在就可以得到100000,并且以后每年

你都可以繼續(xù)得到這個數字。那么當你一年后拿到100000時你可以以0.095的利率推算出

他現在的資本進應為100000/0.095=1,052,632.在加在現在馬上能拿到的10()000。所以兩種獎品

的差額為100000+1052632=1152632c如果資金不是急用匯以考慮法分期支付。

35.

SO解:

niPVFVPMTResult

a.1071,000>0FV=$1,967.15

b.207/2L000?0FV=$1,989.79

c.1207/121,000?0FV=$2,009.66

d.36507/3651.000?0FV=$2,013.62

由計算公式得：

a.$1,000x(i.O7)lo=Sl,967.15

b.$1.000x(I.O35)20=$1,989.79

c.$1,000x(1.0058嚴。=$2,009.66

d.$1,000x(1.0019178)365c=$2,013.62

e.$1,000xe07xl0=$2,013.75

36.桑米以每月百分之1.5的利息率借入一筆1000美元的貸款，并通過每月50美元的分期

方式進行償還。我們可以計算出分期償還計劃表從而得知12個月后她的剩余欠款，但金融

計算機給我們提供了計算終值的捷徑，如下表所示：

iiiPVFVPMTResult

121.51.000)-50FV=$543.56

37.答案如下:

A.

niPVFVPMTResult

a.3609/12120,000o?PMT=$965,55

2

B.EFF=[1+109]'-1=.0938=9.38%

C.