審計(jì)學(xué) 第一章財(cái)務(wù)管理概論

財(cái)務(wù)管理本課程學(xué)習(xí)說(shuō)明成績(jī)構(gòu)成：作業(yè)占10%，10分；隨堂測(cè)試占10%，10分；期末考試占80%，80分；平時(shí)隨機(jī)考勤，缺課一次扣1分。學(xué)時(shí)分配：56學(xué)時(shí)，14周，每周4學(xué)時(shí)?；疽螅?、課前預(yù)習(xí)，獨(dú)立思考，課堂積極互動(dòng)。2、課后復(fù)習(xí)，獨(dú)立完成作業(yè)并及時(shí)上交。3、沒(méi)來(lái)上課的，不論什么原因都必須請(qǐng)假。4、每天早起5分鐘，杜絕上課遲到。財(cái)務(wù)管理在財(cái)務(wù)學(xué)中的位置財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)學(xué)

是密切相關(guān)的兩門(mén)學(xué)科會(huì)計(jì)活動(dòng)的基本程序：確認(rèn)——計(jì)量——報(bào)告——分析解釋財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理會(huì)計(jì)對(duì)外解釋對(duì)內(nèi)解釋

財(cái)務(wù)管理的決策范疇：金融市場(chǎng)融資投資實(shí)物資產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)物資產(chǎn)其他生產(chǎn)要素進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)創(chuàng)造出現(xiàn)金收益財(cái)務(wù)管理案例：八佰伴國(guó)際集團(tuán)在香港破產(chǎn)

1997年11月八佰伴國(guó)際集團(tuán)在香港宣告破產(chǎn)。八佰伴是最早與我國(guó)零售業(yè)合資的日資企業(yè)。除日本本土外，八佰伴在美國(guó)、新加坡、香港等16個(gè)國(guó)家從事海外業(yè)務(wù)。八佰伴破產(chǎn)的原因主要有：高負(fù)債（負(fù)債率100%）高投資高投機(jī)八佰伴破產(chǎn)的根本原因是——財(cái)務(wù)決策失誤課程內(nèi)容第一部分財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論第一章財(cái)務(wù)管理概述第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三章長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)第二部分財(cái)務(wù)估價(jià)第四章財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念第五章債券和股票估計(jì)第六章資本成本第七章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第十章資本結(jié)構(gòu)第十一章股利分配第十二章普通股和長(zhǎng)期債務(wù)籌資第十三章其他長(zhǎng)期籌資第四部分長(zhǎng)期籌資第八章資本預(yù)算第九章期權(quán)估價(jià)第三部分長(zhǎng)期投資第五部分營(yíng)運(yùn)資本管理第十四章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本投資第十五章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本籌資第一章財(cái)務(wù)管理概述

第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理原理第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則第五節(jié)金融市場(chǎng)

第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一、企業(yè)的組織形式二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一、企業(yè)的組織形式個(gè)人獨(dú)資企業(yè)張三雜貨店企業(yè)合伙企業(yè)李四王五律師事務(wù)所公司制企業(yè)（一）個(gè)人獨(dú)資企業(yè)由一個(gè)自然人投資，財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。其典型特征是個(gè)人出資、個(gè)人經(jīng)營(yíng)，個(gè)人自負(fù)盈虧和自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

優(yōu)點(diǎn)：

（1）創(chuàng)立容易；（2）維持個(gè)人獨(dú)資企業(yè)的固定成本較低；（3）不需要交納企業(yè)所得稅。缺點(diǎn)：（1）業(yè)主對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；（2）企業(yè)的存續(xù)年限受限于業(yè)主的壽命。（3）難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營(yíng)。（二）合伙企業(yè)

優(yōu)點(diǎn)：與個(gè)人獨(dú)資企業(yè)類(lèi)似，只是程度有些區(qū)別。缺點(diǎn)：與個(gè)人獨(dú)資企業(yè)類(lèi)似，只是程度有些區(qū)別。（1）合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無(wú)限、連帶責(zé)任。（2）所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓比較困難

由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資、合伙經(jīng)營(yíng)、共享收益、共擔(dān)分險(xiǎn)，并對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的營(yíng)利性組織。通常，合伙人是兩個(gè)或兩個(gè)以上的自然人，有時(shí)也包括法人或其他組織。

（三）公司制企業(yè)

任何依據(jù)公司法登記的機(jī)構(gòu)都被稱(chēng)為公司。

各國(guó)的公司法存在差異。因此公司的具體形式并不完全相同。它們共同特點(diǎn)是均為經(jīng)政府注冊(cè)的營(yíng)利性法人組織，并且獨(dú)立于所有者和經(jīng)營(yíng)者。優(yōu)點(diǎn)：（1）無(wú)限存續(xù)；（2）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)；（3）有限債務(wù)責(zé)任。公司制企業(yè)更容易在資本市場(chǎng)上籌集到資金，投資者的風(fēng)險(xiǎn)小。缺點(diǎn)：（1）雙重課稅（企業(yè)和個(gè)人所得稅）；（2）組建公司成本高；（3）存在代理問(wèn)題（經(jīng)營(yíng)者和所有者分開(kāi)以后，經(jīng)營(yíng)者成為代理人，所有者成為委托人，代理人可能為了自身利益而傷害委托人的利益。）個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司制企業(yè)

主要特點(diǎn)的比較

比較項(xiàng)目個(gè)人獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)承擔(dān)的責(zé)任無(wú)限債務(wù)責(zé)任承擔(dān)無(wú)限、連帶責(zé)任。有限債務(wù)責(zé)任權(quán)益轉(zhuǎn)讓難居中（較難）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)籌集資金的難易程度難居中（較難）容易組建成本低居中（較低）高納稅個(gè)人所得稅個(gè)人所得稅企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅代理問(wèn)題--存在代理問(wèn)題二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容分為三個(gè)部分：長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)期籌資和營(yíng)運(yùn)資本管理。各自主要特征：長(zhǎng)期投資投資的主體是公司投資的對(duì)象是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)投資的目的是獲取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的實(shí)物資源長(zhǎng)期籌資籌資的主體是企業(yè)籌資的對(duì)象是長(zhǎng)期資本籌資的目的是滿(mǎn)足企業(yè)長(zhǎng)期資本需要營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本投資：決定持有多少現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款營(yíng)運(yùn)資本籌資：決定向誰(shuí)借入短期資金，借多少以及是否需要采用賒購(gòu)融資凈營(yíng)運(yùn)資本長(zhǎng)期投資管理營(yíng)運(yùn)資本管理長(zhǎng)期籌資管理流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)其他資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債股本留存收益投資活動(dòng)籌資活動(dòng)注：股利政策可看作是籌資活動(dòng)的一個(gè)組成部分

財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容——資產(chǎn)負(fù)債表模式財(cái)務(wù)管理概述20案例巨人公司史玉柱的創(chuàng)業(yè)史

1989年1月_——下海創(chuàng)業(yè)。1989年，推出桌面中文電腦軟件M-6401，4個(gè)月后營(yíng)業(yè)收入即超過(guò)100萬(wàn)元。隨后推出M-6402漢卡。1991年，巨人公司成立。推出M-6403。1992年，巨人總部從深圳遷往珠海。M-6403實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3500萬(wàn)元。38層的巨人大廈設(shè)計(jì)方案出臺(tái)。從38層竄至70層。

財(cái)務(wù)管理概述21巨人公司1993年，巨人推出M-6405、中文筆記本電腦、中文手寫(xiě)電腦等多種產(chǎn)品，其中僅中文手寫(xiě)電腦和軟件的當(dāng)年銷(xiāo)售額即達(dá)到3.６億元。巨人成為位居四通之后的中國(guó)第二大民營(yíng)高科技企業(yè)。1994年初巨人大廈一期工程動(dòng)土，計(jì)劃3年完工。8月推出腦黃金，一炮打響。史玉柱當(dāng)選中國(guó)十大改革風(fēng)云人物。1995年，巨人推出12種保健品，投放廣告1個(gè)億。史被《福布斯》列為大陸富豪第8位。

財(cái)務(wù)管理概述22巨人公司1996年保健品方面因?yàn)榫奕舜髲B“抽血”過(guò)量，再加上管理不善，迅速盛極而衰。巨人大廈資金告急。1997年初巨人大廈未按期完工，國(guó)內(nèi)購(gòu)樓花者天天上門(mén)要求退款。媒體地毯式報(bào)道巨人財(cái)務(wù)危機(jī)，不久巨人大廈停工。巨人名存實(shí)亡。2000創(chuàng)建以腦白金為主要產(chǎn)品的健特公司。財(cái)務(wù)管理概述23案例分析投資決策失誤第一步是建一座號(hào)稱(chēng)全國(guó)最高的“巨人大廈”第二步是做出了“涉足房地產(chǎn)、保健品、藥品，走多元化發(fā)展道路”的決定，驅(qū)使巨人集團(tuán)轉(zhuǎn)入生物工程?；I資決策失誤資金來(lái)源問(wèn)題營(yíng)運(yùn)資金管理失誤小結(jié)第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述二、財(cái)務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者三、財(cái)務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人四、財(cái)務(wù)目標(biāo)與利益相關(guān)者五、企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和商業(yè)道德一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是建立其知識(shí)體系的邏輯起點(diǎn)從根本上說(shuō)，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的目標(biāo)，所以財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)是一致的，創(chuàng)立企業(yè)的目的是營(yíng)利，企業(yè)目標(biāo)也稱(chēng)為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。在本課程以后論述中，我們把財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)作為同義語(yǔ)使用。關(guān)于企業(yè)目標(biāo)的表達(dá)，主要有以下三種觀點(diǎn)：1.利潤(rùn)最大化2.每股收益最大化3.股東財(cái)富最大化

（一）利潤(rùn)最大化目標(biāo)理由問(wèn)題特別關(guān)注

如果假設(shè)投入資本相同、利潤(rùn)取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也相同，利潤(rùn)最大化是一個(gè)可以接受的觀念。利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。沒(méi)有考慮：①利潤(rùn)取得的時(shí)間②投入資本額③相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

（二）每股收益最大化目標(biāo)理由問(wèn)題特別關(guān)注

如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、時(shí)間相同，每股收益最大化也是一個(gè)可以接受的觀念。把利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)。用每股收益（或權(quán)益資本凈利率）來(lái)概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)沒(méi)有考慮：①每股收益取得的時(shí)間②每股收益的風(fēng)險(xiǎn)

（三）股東財(cái)富最大化目標(biāo)理由衡量其他表述

①股價(jià)最大化—假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富有同等意義。②企業(yè)價(jià)值最大化—假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價(jià)值，他們就不會(huì)為企業(yè)提供資金。

企業(yè)要為股東創(chuàng)造價(jià)值股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量。股東財(cái)富的增加可以用“股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值”來(lái)衡量。股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本如何理解企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義？

理解企業(yè)與股東之間的交易，也影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富。例如分派股利時(shí)股價(jià)下跌，回購(gòu)股票時(shí)股價(jià)上升等。

股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本

主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮利益相關(guān)者的利益。各國(guó)公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿(mǎn)足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益。

【例·多選題】下列有關(guān)增加股東財(cái)富的表述中，不正確的有（）。

A.發(fā)放現(xiàn)金股利，股價(jià)下跌，股東財(cái)富減少

B.回購(gòu)股票，股價(jià)提高，股東財(cái)富增加

C.多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財(cái)富

D.提高股利支付率，有助于增加股東財(cái)富

『正確答案』ABCD

『答案解析』企業(yè)與股東之間的交易，也影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富。例如分派股利時(shí)股價(jià)下跌，回購(gòu)股票時(shí)股價(jià)上升等，所以選項(xiàng)A、B的表述不正確。多余現(xiàn)金只有投資于盈利項(xiàng)目才能增加股東財(cái)富，所以選項(xiàng)C的表述不正確。如果企業(yè)有較好的項(xiàng)目，則將資金留存于企業(yè)之后投資于有成長(zhǎng)潛力的項(xiàng)目比發(fā)放給股東更有利于增加股東財(cái)富，所以選項(xiàng)D的表述不正確。

【例·多選題】下列關(guān)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的說(shuō)法不正確的有（）。

A.主張股東財(cái)富最大化意思是說(shuō)只考慮股東的利益

B.股東財(cái)富最大化就是股價(jià)最大化或者企業(yè)價(jià)值最大化

C.股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量

D.股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值『正確答案』ABC

『答案解析』主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。股東財(cái)富最大化與股價(jià)最大化以及企業(yè)價(jià)值最大化的含義并不完全相同，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量，股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來(lái)衡量，它被稱(chēng)為“股東權(quán)益的市場(chǎng)增加額。股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。由此可知，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

【例·多選題】下列關(guān)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的表述，不正確的有（）。

A.如果假設(shè)投入資本相同、利潤(rùn)取得的時(shí)間相同，利潤(rùn)最大化是一個(gè)可以接受的觀念

B.假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義

C.假設(shè)股東投資資本不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義

D.企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化『正確答案』ACD

『答案解析』如果假設(shè)投入資本相同、利潤(rùn)取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)相同，利潤(rùn)最大化是一個(gè)可以接受的觀念，所以選項(xiàng)A的表述不正確。假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義，所以選項(xiàng)B的表述正確。假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義，所以選項(xiàng)C的表述不正確。利潤(rùn)最大化是企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)之一，并不是企業(yè)所有的財(cái)務(wù)目標(biāo)，所以選項(xiàng)D的表述不正確。

二、財(cái)務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者企業(yè)是所有者即股東的企業(yè)，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也就是股東的目標(biāo)。股東委托經(jīng)營(yíng)者代表他們管理企業(yè)，為實(shí)現(xiàn)他們的目標(biāo)而努力，但經(jīng)營(yíng)者與股東的目標(biāo)并不完全一致。(一)經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)1.增加報(bào)酬

2.增加閑暇時(shí)間

3.避免風(fēng)險(xiǎn)(二)經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離1.道德風(fēng)險(xiǎn)

2.逆向選擇(三)防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)的方式1.監(jiān)督

2.激勵(lì)【注】監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長(zhǎng)，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。三、財(cái)務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人債權(quán)人利益受損方式（1）股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更高的新項(xiàng)目

（2）股東為了提高公司的利潤(rùn)，不征得債權(quán)人同意而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券價(jià)值降低，使舊債權(quán)人蒙受損失。協(xié)調(diào)方法債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定借款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等。第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。利益沖突：目標(biāo)不一致四、財(cái)務(wù)目標(biāo)與利益相關(guān)者五、企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和商業(yè)道德

社會(huì)責(zé)任：是指企業(yè)對(duì)于超出法律和公司治理規(guī)定的對(duì)利益相關(guān)者最低限度義務(wù)之外的、屬于道德范疇的責(zé)任。對(duì)于合同利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任：（1）勞動(dòng)合同之外員工的福利；（2）改善工作條件；（3）尊重員工的利益、人格和習(xí)俗；（4）友善對(duì)待供應(yīng)商；（5）就業(yè)政策(例如優(yōu)惠少數(shù)民族、不輕易裁減員工等)。對(duì)于非合同利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任：（1）環(huán)境保護(hù):例如使排污標(biāo)準(zhǔn)降低至法定標(biāo)準(zhǔn)之下，節(jié)約能源等；

（2）產(chǎn)品安全:例如即使消費(fèi)者使用不當(dāng)也不會(huì)構(gòu)成危險(xiǎn)等；

（3）市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo):例如廣告具有高尚情趣、不在某些市場(chǎng)銷(xiāo)售自己的產(chǎn)品等；

（4）對(duì)社區(qū)活動(dòng)的態(tài)度:例如贊助當(dāng)?shù)鼗顒?dòng)，支持公益活動(dòng)、參與救助災(zāi)害等。協(xié)調(diào)應(yīng)注意的問(wèn)題：（1）不能認(rèn)為道德問(wèn)題不會(huì)危及企業(yè)生存，財(cái)務(wù)道德與企業(yè)的生存和發(fā)展是相關(guān)的。（2）一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)只要依法經(jīng)營(yíng)，在謀求自己利益的同時(shí)就會(huì)使公眾受益。但是，法律不可能解決所有問(wèn)題、企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會(huì)的事情、企業(yè)還要受到商業(yè)道德的約束、以及社會(huì)公眾的輿論監(jiān)督、進(jìn)一步協(xié)調(diào)企業(yè)和社會(huì)的矛盾、促進(jìn)經(jīng)營(yíng)的和諧、有序、可持續(xù)的發(fā)展。

單選下列各項(xiàng)中，不能協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間矛盾的方式是（）。A、債權(quán)人聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表B、債權(quán)人通過(guò)合同實(shí)施限制性借款C、債權(quán)人停止借款D、債權(quán)人收回借款答案：A單選經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離表現(xiàn)在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇兩個(gè)方面，下列屬于道德風(fēng)險(xiǎn)的是（）。A、不愿為提高股價(jià)而冒險(xiǎn)B、裝修豪華的辦公室C、借口工作需要亂花股東的錢(qián)D、蓄意壓低股票價(jià)格，以自己的名義借款買(mǎi)回答案：A財(cái)務(wù)管理概述43第三節(jié)財(cái)務(wù)管理原理一、財(cái)務(wù)管理的基本原理與核心概念二、財(cái)務(wù)管理原理的基礎(chǔ)理論三、財(cái)務(wù)管理原理用于投資四、財(cái)務(wù)管理原理用于籌資財(cái)務(wù)管理概述44一、財(cái)務(wù)管理的基本原理與核心概念財(cái)務(wù)管理的基本原理如果一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃預(yù)期產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金，超出實(shí)施該計(jì)劃的初始現(xiàn)金支出，它就會(huì)增加股東財(cái)富。反之，則會(huì)減損股東財(cái)富。財(cái)務(wù)管理的核心概念—（項(xiàng)目）凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值是指一個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與實(shí)施該項(xiàng)計(jì)劃的現(xiàn)金支出的差額。凈現(xiàn)值是項(xiàng)目引起的企業(yè)價(jià)值的增量。

凈現(xiàn)值=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值－現(xiàn)金流出的現(xiàn)值凈現(xiàn)值為正值的項(xiàng)目可以為股東創(chuàng)造價(jià)值，凈現(xiàn)值為負(fù)值的項(xiàng)目會(huì)損害股東財(cái)富。財(cái)務(wù)管理概述45凈現(xiàn)值定義直接涉及的子概念（一）現(xiàn)金和現(xiàn)金流

1）只有現(xiàn)金與投資人相關(guān)，股東財(cái)富的增加或減少必須用現(xiàn)金來(lái)計(jì)量。

2）凈利潤(rùn)是公司收益的會(huì)計(jì)計(jì)量，而不代表股東的現(xiàn)金增加。

3）衡量資產(chǎn)價(jià)值也需要使用現(xiàn)金，資產(chǎn)的價(jià)值是其可變現(xiàn)價(jià)值，而不是其賬面成本。

財(cái)務(wù)管理概述46（二）現(xiàn)值和折現(xiàn)率

1）貨幣的時(shí)間價(jià)值觀念：不同時(shí)間的等量現(xiàn)金在經(jīng)濟(jì)上不等效。

2）為了對(duì)不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金進(jìn)行比較或運(yùn)算，必須將它們折算成等值的貨幣單位——現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)（項(xiàng)目的初始投資時(shí)間）的現(xiàn)金價(jià)值——現(xiàn)值。

3）折現(xiàn)率（資本成本）：投資人要求的報(bào)酬率、公司取得資本使用權(quán)應(yīng)計(jì)的機(jī)會(huì)成本

財(cái)務(wù)管理概述47（三）資本成本

聯(lián)接資本市場(chǎng)、公司籌資和公司投資的紐帶

1）資本成本是投資項(xiàng)目取舍的標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金回報(bào)率超過(guò)資本成本，才會(huì)有正的凈現(xiàn)值即增加股東財(cái)富；

2）資本成本是籌資的結(jié)果，資本結(jié)構(gòu)決策影響資本成本的高低；

3）企業(yè)是在資本市場(chǎng)籌資的，項(xiàng)目的資本成本最終是由市場(chǎng)決定的，而不是由財(cái)務(wù)經(jīng)理決定。財(cái)務(wù)管理概述48二、財(cái)務(wù)管理原理的基礎(chǔ)理論（一）資本資產(chǎn)定價(jià)理論

揭示了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的關(guān)系，解決了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)問(wèn)題。（核心：資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM）投資的期望收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率＋不可分散風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率＋β×（市場(chǎng)組合投資收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率）（二）投資組合理論

揭示了投資組合風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的函數(shù)關(guān)系

投資分散化思想：通過(guò)投資分散化可以在不改變投資組合預(yù)期收益的情況下降低風(fēng)險(xiǎn)，也可以在不改變投資組合風(fēng)險(xiǎn)的情況下增加收益。財(cái)務(wù)管理概述49（三）有效市場(chǎng)理論

所謂“有效資本市場(chǎng)”，是指資本市場(chǎng)上的價(jià)格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效市場(chǎng)中，價(jià)格會(huì)對(duì)新的信息做出迅速、充分的反應(yīng)。有效市場(chǎng)可以迅速為證券合理定價(jià)。財(cái)務(wù)管理概述50三、財(cái)務(wù)管理原理用于投資（一）資本預(yù)算（二）期權(quán)定價(jià)四、財(cái)務(wù)管理原理用于籌資在籌資中的應(yīng)用，主要是決定資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理概述51第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則特征解釋理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)，被多數(shù)人所接受。財(cái)務(wù)理論有不同的流派和爭(zhēng)論，甚至存在完全相反的理論，而原則不同，它們被現(xiàn)實(shí)反復(fù)證明并被多數(shù)人接受，具有共同認(rèn)識(shí)的特征。理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)是應(yīng)用性的，“應(yīng)用”是指理財(cái)原則的應(yīng)用。各種財(cái)務(wù)管理程序和方法，是根據(jù)理財(cái)原則建立的。理財(cái)原則為解決新的問(wèn)題提供指引。已經(jīng)開(kāi)發(fā)出來(lái)的、被廣泛應(yīng)用的程序和方法，只能解決常規(guī)問(wèn)題，當(dāng)問(wèn)題不符合任何既定程序和方法時(shí)，原則為解決新問(wèn)題提供預(yù)先的感性認(rèn)識(shí)，指導(dǎo)人們尋找解決問(wèn)題的方法。原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確。原則的正確性與應(yīng)用環(huán)境有關(guān)，在一般情況下它是正確的，而在特殊情況下不一定正確。財(cái)務(wù)管理的原則，也稱(chēng)理財(cái)原則，是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的認(rèn)識(shí)。

財(cái)務(wù)管理概述52財(cái)務(wù)管理概述53財(cái)務(wù)管理概述54三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)酬權(quán)衡原則投資分散化原則資本市場(chǎng)有效原則貨幣時(shí)間價(jià)值原則要求理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)和慎重使用金融工具。應(yīng)用現(xiàn)值概念早收晚付概念權(quán)衡關(guān)系：高收益高風(fēng)險(xiǎn)，低風(fēng)險(xiǎn)低收益投資組合理論依據(jù)凡是有風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，都要貫徹分散化原則，以降低風(fēng)險(xiǎn)第五節(jié)金融市場(chǎng)

一、金融資產(chǎn)二、資金提供者和資金需求者三、金融中介機(jī)構(gòu)四、金融市場(chǎng)的類(lèi)型五、金融市場(chǎng)的功能一、金融資產(chǎn)（二）【例·多選題】下列屬于金融資產(chǎn)特點(diǎn)正確表述的有（）。A.在通貨膨脹時(shí)金融資產(chǎn)名義價(jià)值上升B.金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富C.金融資產(chǎn)的流動(dòng)性比實(shí)物資產(chǎn)強(qiáng)D.金融資產(chǎn)的期限是人為設(shè)定的【答案】BCD【解析】通貨膨脹時(shí)金融資產(chǎn)的名義價(jià)值不變，而按購(gòu)買(mǎi)力衡量的價(jià)值下降。實(shí)物資產(chǎn)與之不同，在通貨膨脹時(shí)期名義價(jià)值上升，而按購(gòu)買(mǎi)力衡量的價(jià)值不變,選項(xiàng)A錯(cuò)誤；金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證，其收益來(lái)源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的業(yè)績(jī)，金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富,選項(xiàng)B正確。C、D是金融資產(chǎn)的特點(diǎn)。（三）金融資產(chǎn)的種類(lèi)

固定收益證券：指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金流的證券。權(quán)益證券：①收益多少不確定，要看公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和公司凈資產(chǎn)價(jià)值；②權(quán)益證券風(fēng)險(xiǎn)高于固定收益證券。衍生證券：①衍生品的價(jià)值依賴(lài)于其他證券；

②衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具；

③根據(jù)公司理財(cái)?shù)脑瓌t，企業(yè)不應(yīng)依靠衍生證券投機(jī)獲利。【例·多選題】下列有關(guān)證券表述正確的有（）。A.衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具B.根據(jù)公司理財(cái)?shù)脑瓌t，企業(yè)可以依靠衍生證券降低風(fēng)險(xiǎn)，獲取合理的利潤(rùn)C(jī).固定收益證券是指能夠提供固定現(xiàn)金流的證券，其收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度低D.衍生品的價(jià)值依賴(lài)于其他證券【答案】AD【解析】根據(jù)公司理財(cái)原則，企業(yè)不應(yīng)依靠投機(jī)獲利。B錯(cuò)。固定收益證券指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金流的證券，不是必須是固定現(xiàn)金流，其收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度低，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益。C錯(cuò)。63

金融市場(chǎng)居民企業(yè)政府及其有關(guān)行政機(jī)構(gòu)中央銀行金融機(jī)構(gòu)二、資金提供者和資金需求者種類(lèi)要點(diǎn)不以金融交易為主業(yè)的主體特點(diǎn)①參與交易的目的是調(diào)節(jié)自身的資金余缺

②他們之間的交易稱(chēng)為直接金融交易

③主要方式是發(fā)行股票或債券主要構(gòu)成居民有時(shí)也會(huì)成為住宅和汽車(chē)等消費(fèi)貸款的借款人，但在總體上看，居民總是凈儲(chǔ)蓄者，是金融市場(chǎng)最主要的資金提供者企業(yè)是金融市場(chǎng)上最大的資金需求者。政府政府經(jīng)常是資金需求者。從事金融活動(dòng)的主體特點(diǎn)①充當(dāng)金融交易的媒介②通過(guò)金融中介實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的交易稱(chēng)為是間接金融交易構(gòu)成銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)資金提供者和資金需求者

金融市場(chǎng)的資金流動(dòng)三、金融