家電行業(yè)中期信用觀察

主要關注因素20242024（41年320081220095~20111220126~20135年37月24日，9:185%90%8月24日，4《關于進一步做好家電以舊換新工作的圖主要體現(xiàn)在“增規(guī)模、降門檻、擴范圍、簡流程”4個方面；對消費者購買2級以上能效水效標準的冰箱、洗衣機、電視、空調、加力 電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機等8類產品給予產品銷售價格15%的補貼，對購買1級能效水效標準產品的，給予產品銷售價格20%的補貼，并將指導各地做好既有政策與本次加力支持政策的銜接。一方面，指導地方進一步完善廢舊家電回收體系，改造提升回收網絡，暢通家電更新消費循環(huán)；另一方面，要求各地及時便利 改進工作，持續(xù)改善消費者以舊換新體驗。同時，充分調動地方積極性，在購新交舊流程方面，由地方根據(jù)各自成熟的做法，因地制宜自主實施。防風險 地方要防范非法翻新、以次好售舊家電等行為，要督家電以換新參與企業(yè)將回收的家電交正規(guī)拆解企業(yè)。嚴防補，發(fā)現(xiàn)一起，查處一。2中國電子行業(yè)特別評論，2024年9月資料來源：國家發(fā)展改革委，中誠信國際整理電視miniLED滲透率提升成為發(fā)展趨勢。220240.8%9,071.71,6391,4101,2001,940從生產端來看，20241~69,602.8力，電視廠商整機擴產投資意愿很低，主要投資集中在產業(yè)鏈上游4,97671.318別同比增長5.6%和12.9%圖2：2024H1中國線上市場各主流品牌廠商電視銷售情況 圖3：2024H1中國線下市場各主流品牌廠商電視銷售情況4500 18.00% 16000 30.00%4000 16.00% 14000 26.71% 25.00%3500 14.58% 14.00%13.73% 12000 21.40% 20.00%3000 12.13% 12.00% 10000 17%2500 10.99% 10.00% 15.00%9.60% 80002000 8.55% 8.00% 10.00%7.69%50 5.58% .0% 00 7.457.30% .0%00 4.17%.0% 00 4.013.102.191.66%00 3.71.0% 00 .0%0 0.00% 0 1.64%.00%-5線上均價（元） 線上市占率 線上市占率同比變動 線下均價（元） 線下市占率 線下市占率同比變動資料源中信際整理 資料源：iFinD，誠國整理從電視行業(yè)競爭格局來看202461.03%79.86%TCL（）在中中miniLED1~6月miniLED10.1（、TrendForce。30%5~83中國電子行業(yè)特別評論，2024年9月3,022元/6,127元/9.41%從價格區(qū)62.7（75寸及以上13.2個百分圖4：近年來電視面板價格走勢電視面板價格:65英寸(3840x2160)電視面板價格:電視面板:50英寸(3840x2160)電視面板價格:電視面板:55圖4：近年來電視面板價格走勢電視面板價格:65英寸(3840x2160)電視面板價格:電視面板:50英寸(3840x2160)電視面板價格:電視面板:55英寸(3840x2160)電視面板價格:電視面板:32英寸(1366x768)資料來源：iFinD，中誠信國際整理2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07中誠信國際認為，全球電視需求仍較疲弱但有企穩(wěn)跡象，中國電視出口市場表現(xiàn)優(yōu)于國內，部分差異化2024白電調廠商利潤影響有限。2024國內市場方面，7%2,319-14.5%0.4%1.8%16.9%2022~2023除冰箱20241~63數(shù)據(jù)來源于海關總署、AVC。4 中國電子行業(yè)特別評論，20249月86%22428.1%53.9%443圖5：2024年上半年我國白電出口情況 圖6：2024年上半年國內白電零售情況資料源：海總，誠國理 資料源中信際整理表1：2024年上半年國內白色家電市場各大品牌市占率情況5中國電子行業(yè)特別評論，2024年9月空調市占率排名線上市場線下市場品牌名稱空調市占率排名線上市場線下市場品牌名稱銷售額市占率同比增減品牌名稱銷售額市占率同比增減1美的24.17%0.73%格力33.02%1.39%2格力24.03%-3.94%美的30.96%-4.53%3小米11.44%4.41%海爾10.45%-0.56%4華凌9.06%0.14%海信9.55%1.03%5奧克斯6.01%-0.15%卡薩帝2.99%0.21%合計--74.71%----86.97%--冰箱市占率排名線上市場線下市場品牌名稱銷售額市占率同比增減品牌名稱銷售額市占率同比增減1海爾30.59%-1.09%海爾23.18%2.08%2美的19.30%2.66%卡薩帝16.06%-1.06%3容聲11.93%-0.52%容聲12.65%0.70%4卡薩帝5.47%1.02%美的10.23%0.82%5西門子4.60%-0.04%西門子8.21%-1.35%合計--71.89%----70.33%--洗衣機市占率排名線上市場線下市場品牌名稱銷售額市占率同比增減品牌名稱銷售額市占率同比增減1小天鵝28.58%0.94%海爾25.66%3.82%2海爾28.53%-2.05%小天鵝21.48%3.83%3美的7.81%-1.29%卡薩帝12.19%-3.05%4西門子4.92%-1.71%松下11.36%0.05%5松下4.61%-1.24%西門子9.37%-2.12%合計--74.45%----80.06%--資料來源：AVC，中誠信國際整理降級影響更大。廚房電器市場表現(xiàn)與房地產行業(yè)發(fā)展高度相關，2024段，20241~620%202444,149771中怡康表2：2024年上半年主要廚電品類市場各大品牌市占率情況（線上市場）1 老板 21.56% -0.52% 海爾 27.51% 0.63% 美的 21.45% -2.06%2 方太 19.39% -3.14% 美的 20.77% 4.39% 西門子 18.15% -0.37%3 華帝 10.71% -0.48% 林內 11.75% -0.72% 海爾 16.13% 1.11%4 美的 10.00% -0.38% 萬和 11.16% -0.53% 方太 11.29% 2.91%5 蘇泊爾 5.11% 0.67% 萬家樂 8.34% -0.49% 老板 5.55% -1.50%合計 -- 66.77% -- -- 79.53% -- -- 72.57% --資料來源：AVC，中誠信國際整理（3,342468149億0.2%8683.3%842.7%10472352024（3333.6%2024584.6%37.3廚房小家電方面，202413,1490.4%261（）需求高度飽和4主要包括煙機、灶具、消毒柜、洗碗機、嵌入式微蒸烤、集成灶、電熱水器、燃氣熱水器、凈水機。6中國電子行業(yè)特別評論，2024年9月市占率排名油煙機市占率排名油煙機燃氣熱水器洗碗機品牌名稱銷售額市占率同比增減品牌名稱銷售額市占率同比增減品牌名稱銷售額市占率同比增減38.6%14.6%中誠信國際認為，2024年上半年，房地產市場下行疊加居民消費意愿下降等因素，導致廚電行業(yè)整體幅提升，未來海外出口業(yè)務有望迎來更大機遇。9.8%16513.6%至1,241行業(yè)整體增速較快但各類產品表現(xiàn)有所分化72%1~618.8%7%掃地機器人90%9.15%4,64015,000Pa洗地機8.52%吸塵器、除螨儀1~626.5%。表3：2024年上半年國內掃地機器人市場各大品牌市占率情況1 石頭 25.49% -1.56% 科沃斯 55.62% -20.24%2 科沃斯 22.77% -12.92% 石頭 21.41% 4.78%3 追覓 18.96% 5.46% 追覓 14.80% 10.98%4 云鯨 16.39% 5.12% 美的 4.81% 2.9%5 小米 10.14% 2.3% 云鯨 2.22% 2.07%合計 -- 93.75% -- -- 98.86% --資料來源：AVC，中誠信國際整理20232024年上半年家電產業(yè)總體收入規(guī)模保持增長，但運營效率及經營獲現(xiàn)能力有所下降，盈利水平分化程度7中國電子行業(yè)特別評論，2024年9月掃地機器人線上市場掃地機器人線上市場線下市場市占率排名品牌名稱銷售額市占率同比增減品牌名稱銷售額市占率同比增減善情況。6.35%6,962.9310.69%584.3235.15%10.82%202415.79%4.89%MDI202462.192024從資本開支來看，20241~6164.510.57%，整0.24AI債務方面，202461.87%4,096.45-4.35%0.95%19.12%24.36%家電企業(yè)短期債務占比均值約79.77%現(xiàn)金流方面，20241~6動凈現(xiàn)金流同比減少31.70%63.3