多樣化儲備體系的缺點

多樣化儲備體系的缺點雖然相對于美元—黃金儲備體系，多樣化的儲備體系表現(xiàn)出巨大的優(yōu)越性，但這一儲備體系仍然存在巨大的局限性，主要表現(xiàn)在：1.多元化儲備體系未能徹底解決“特里芬難題”，因而仍具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。多元化儲備體系的建立雖然使國際儲備體系暫時擺脫了美元危機造成的困境，但并未真正解決導(dǎo)致美元危機或國際儲備貨幣危機的“特里芬難題”，而只不過是將“特里芬難題”造成的困難分散化而已。儲備資產(chǎn)的分散化，使得國際儲備的增長依賴于幾個而不是一個儲備貨幣發(fā)行國的國際收支逆差。而任何國家持續(xù)出現(xiàn)國際收支逆差的結(jié)果，都會削弱其貨幣的信用基礎(chǔ)。如果某個儲備貨幣發(fā)行國想要保持國際收支平衡，又必然會給其他儲備貨幣增加壓力?？梢?，這種儲備體系仍具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性，隨著儲備貨幣發(fā)行量的不斷增長，最終仍然會導(dǎo)致儲備貨幣的信用危機。事實上，在以國別信用貨幣作為儲備體系中心這一點上，多元化儲備體系與美元—黃金儲備體系并無本質(zhì)區(qū)別。2.多元化儲備體系加強了國際儲備無計劃增長的勢頭，從而加重了世界性的通貨膨脹。國際儲備必須隨著世界經(jīng)濟(jì)的增長而增長，儲備不足會導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)緊縮，儲備過多又會加劇世界性的通貨膨脹。布雷頓森林體系的一個重大缺陷就是它沒有明確制定一套方法，使國際儲備的增長與世界貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相適應(yīng)。多元化儲備體系不僅未能克服這一缺陷，而且由于其他硬貨幣與傳統(tǒng)儲備貨幣一道被廣泛地用作國際儲備，反而加強了國際儲備無計劃自發(fā)增長的勢頭。例如，當(dāng)?shù)聡R克趨于堅挺時，各國便拋售美元，換購馬克，德國中央銀行為了防止馬克匯率上漲過高，就要干預(yù)外匯市場，拋出馬克購進(jìn)美元，從而產(chǎn)生新的外匯儲備。從整個世界國際儲備的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，1950年全世界國際儲備總額為482億特別提款權(quán)，1970年為932億特別提款權(quán)，1980年則高達(dá)3549億特別提款權(quán)。20世紀(jì)70年代世界國際儲備的增長，主要原因固然是美元泛濫和國際金融市場發(fā)展的結(jié)果，但不可否認(rèn)，儲備體系的多元化也起到了推波助瀾的作用。3.多元化儲備體系產(chǎn)生了國際游資大量盲目流動的機制，加劇了國際金融市場的動蕩。自1973年西方各國普遍實行浮動匯率制度以來，由于各國匯率經(jīng)常波動，國際金融市場變得動蕩不安，而多元化的儲備體系則進(jìn)一步加劇了這種不穩(wěn)定性。這是因為在多元化儲備體系下，各國國際儲備競相追逐趨于堅挺的儲備貨幣，從而形成一種國際資本盲目流動的機制。當(dāng)某種儲備貨幣趨于堅挺時，大量其他儲備貨幣被竟相兌換成這種貨幣，而當(dāng)由于一些偶然因素使該種貨幣變得疲軟時，它又被大量地拋售出來，各國國際儲備頻繁地從一種儲備貨幣轉(zhuǎn)向另一種儲備貨幣，必然導(dǎo)致國際間資本大規(guī)模地盲目流動，從而加劇國際金融市場的混亂。4.多元化儲備體系給儲備貨幣發(fā)行國造成許多困難，因而也不利于世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。在多元化儲備體系下，儲備貨幣發(fā)行國的貨幣政策難以貫徹。例如，該國為了控制通貨膨脹而采取緊縮信貸措施，但利率提高后，大量資金就會涌入該國，這樣便削弱甚至抵消了該國政府貨幣政策的效力。另一方面，儲備貨幣地位的強弱從長期來看固然取決于儲備貨幣國的經(jīng)濟(jì)實力，但在短期卻會受到許多偶然因素的影響而表現(xiàn)為無規(guī)則的變動。儲備貨幣地位的偶然變動會導(dǎo)致國際資金流向的突然變動，而對儲備貨幣發(fā)行國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不良的影響。例如，在1980年頭幾個月原西德馬克和美元的相對地位發(fā)生偶然性的變化時，在短短兩個月內(nèi)，原西德中央銀行就因資金外流而損失了其貨幣儲備的1/5，這對德國經(jīng)濟(jì)的影響是極其強烈的。由于儲備貨幣發(fā)行國往往在世界經(jīng)濟(jì)中占有極其重要的地位，多元化儲備體系對儲備貨幣發(fā)行國造成的困難，必將影響到世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。5.多元化的儲備體系增加了各國管理國際儲備的難度。在多元化儲備體系下，每種儲備貨幣的收益隨著儲備貨幣國經(jīng)濟(jì)政治形勢的變化而經(jīng)常地發(fā)生變化。這不僅增強了各國管理國際儲備的重要性，也加重了其管理的難度。各國在管理國際儲備時，必須密切關(guān)注各儲備貨幣國的政治經(jīng)濟(jì)動態(tài)，不斷跟蹤外匯市場上這些貨幣匯率的變化，根據(jù)各種儲備貨幣的外匯風(fēng)險和利息收益，隨時調(diào)整儲備資產(chǎn)的貨幣構(gòu)成。要做到這些，除了需要具備極發(fā)達(dá)的通訊手段等硬件系統(tǒng)外，還必須發(fā)展能夠處理龐大的瞬息萬變的國際經(jīng)濟(jì)信息的軟件系統(tǒng)。管理的難度是相當(dāng)大的。進(jìn)入21世紀(jì)以來，雖然國際政治經(jīng)濟(jì)形勢都發(fā)生了重大的變化，但產(chǎn)生多元化儲備體系的主要因素仍然存在并繼續(xù)產(chǎn)生作用，同時該體系也確有許多合理之處。因此，我們可以預(yù)見，在未來相當(dāng)長的一段時期內(nèi)，儲備體系多元化的局面還將繼續(xù)下去。不過