2024 儲能全景圖2024（上）大儲篇：大儲揚(yáng)帆出海市場多點(diǎn)開花

證券研究報告大儲揚(yáng)帆出海，市場多點(diǎn)開花——儲能全景圖2024(上)大儲篇電力設(shè)備及新能源強(qiáng)于大市(維持)平安證券中國平安PINGAN專業(yè)

·價值2024年10月30日請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款專業(yè)讓生活更簡單。

新型儲能：電力系統(tǒng)的“蓄水池”,成長確定性強(qiáng)。

儲能系統(tǒng)可將電能轉(zhuǎn)化為其他形式儲存并適時釋放，增加電網(wǎng)穩(wěn)定性和綠電消納能力，是推動可再生能源大規(guī)模應(yīng)用的關(guān)鍵技術(shù)。全球儲能需求蓬勃增長，2023年全球新型儲能新增裝機(jī)46GW,同比翻倍增長；我們測算，2024/2025年全球新

型儲能新增裝機(jī)將分別達(dá)到73.1/97.2GW,

同比增速59%/33%。本全景圖根據(jù)裝機(jī)場景的不同，分大儲、戶儲、工商儲三個部分對儲能行業(yè)進(jìn)行介

紹。本篇為報告上篇，具體介紹全球大儲市場供需情況。大儲是全球儲能裝機(jī)的主要類型，2023年全球大儲(僅新型儲能，下同)新增裝機(jī)32.7GW,占新型儲能裝機(jī)比重71%;我們預(yù)計2024/2025年全球大儲新增裝機(jī)57.8/77.8GW,增速分別為77%/35%?！?/p>

國內(nèi)大儲：政策引領(lǐng)裝機(jī)，商業(yè)化有待完善。

我國是全球最大的大儲市場，2023年大儲新增裝機(jī)19.8GW,占全球裝機(jī)功率的60%。我們測算2024/2025年中國大儲新增裝機(jī)分別為32.0/41.8GW,功率同比增長62%/31%?！靶履茉磁鋬Α焙汀蔼?dú)立儲能”是我國大儲裝機(jī)的主要類型，兩者同

受新能源強(qiáng)配政策驅(qū)動，規(guī)模增長存在剛需。獨(dú)立儲能可通過市場化方式獲得收益，利用率和經(jīng)濟(jì)性優(yōu)于新能源配儲，或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)大儲主流裝機(jī)

形式?，F(xiàn)階段，我國獨(dú)立儲能收入結(jié)構(gòu)依賴容量租賃，收入水平低于美歐大儲，商業(yè)模式有待完善，需要輔助服務(wù)和電能量市場進(jìn)一步發(fā)展。.海外大儲：發(fā)達(dá)市場、新興市場多點(diǎn)開花。

與國內(nèi)市場相比，海外大儲競爭格局和盈利水平相對更優(yōu)，國內(nèi)頭部企業(yè)尋求出海，奔赴美歐市場、中

東市場。美、歐電力市場化程度高，大儲項(xiàng)目可獲得合理的經(jīng)濟(jì)回報，市場高壁壘、高毛利。我們預(yù)計2024/2025年美國大儲市場新增裝機(jī)分別為

11.5/14.3GW,同比增長45%/25%;歐洲大儲市場新增裝機(jī)分別為6.3/9.2GW,同比增長126%/46%。中東新興市場增速強(qiáng)勁，政府自上而下推動集

中式光儲項(xiàng)目部署，單體項(xiàng)目規(guī)模龐大；國內(nèi)企業(yè)憑借優(yōu)良的交付能力和性價比競逐新興市場。沙特制定了2024年到2025年招標(biāo)24GWh電池儲能項(xiàng)目的計劃，大儲發(fā)展空間廣闊。美歐、中東市場多點(diǎn)開花，大儲出海機(jī)遇優(yōu)良?！?/p>

技術(shù)路線：鋰電為主，新路線百舸爭流。常見的儲能技術(shù)主要包括機(jī)械儲能、熱儲能、電磁儲能、電化學(xué)儲能和氫儲能等類別?，F(xiàn)階段，機(jī)械儲能中的抽水蓄能是全球儲能裝機(jī)的主要形式，鋰電池儲能則是新型儲能(除抽蓄之外的儲能技術(shù)路線統(tǒng)稱)裝機(jī)的主要形式。不同儲能方式的功率等

級和放電時間各不相同，適用于電力系統(tǒng)的不同場景。抽蓄、液流電池和壓縮空氣儲能規(guī)模大、理論成本低，適宜長時儲能；飛輪儲能、電磁儲能

響應(yīng)速度快、循環(huán)次數(shù)高，適宜調(diào)頻應(yīng)用；鋰離子電池規(guī)模和放電時間范圍廣、泛用性強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈成熟，將在較長時期作為儲能建設(shè)的主力?！?/p>

產(chǎn)業(yè)鏈：海外大儲系統(tǒng)競爭格局較優(yōu)。

鋰電池儲能產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)包括儲能電池、

PCS、

系統(tǒng)集成、溫控與消防等，各環(huán)節(jié)需求端增長強(qiáng)勁，但供給端競爭較為激烈。儲能電池環(huán)節(jié)呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局，寧德時代市占率領(lǐng)先。

PCS與系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)國內(nèi)外競爭格局分化，國內(nèi)市場“價格內(nèi)卷”

較嚴(yán)重，海外市場壁壘相對較高，競爭格局優(yōu)于國內(nèi)。國內(nèi)大儲系統(tǒng)集成企業(yè)憑借產(chǎn)品實(shí)力和品牌渠道，在海外市場已獲得一定的市場地位，有望

把握美歐和新興市場大儲機(jī)遇，獲得豐厚利潤?！?/p>

投資建議：

大儲賽道需求景氣度高，新興市場帶來新增量。國內(nèi)大儲蓄勢待發(fā)，海外大儲競爭格局更優(yōu)，領(lǐng)先企業(yè)積極出征海外市場。推薦大儲市場地位全球領(lǐng)先的陽光電源；建議關(guān)注深排海外

十儲業(yè)績增速高眼的阿特斯。布局新業(yè)市場

出海進(jìn)展順利的上能電氣?！?/p>

風(fēng)險提示：1.各市場需求增長

主觀性相關(guān)風(fēng)險。

2

要點(diǎn)總結(jié)大儲·

中國、美國是大儲主要市場；歐洲、中東市場

也逐漸起步·

本質(zhì)上，大儲裝機(jī)需求來自于風(fēng)電、光伏高比

例并網(wǎng)產(chǎn)生的靈活性資源需求●國內(nèi)通過強(qiáng)配政策+市場建設(shè)，國外通過補(bǔ)貼激勵和市場化回報，推動大儲商業(yè)模式逐漸完

善，裝機(jī)不斷增加·

2023年我國新增裝機(jī)19.8GW/43.1GWh,預(yù)計2024/2025年新增裝機(jī)32.0/41.8GW·

2023年美國裝機(jī)7.9GW,預(yù)計2024/2025年美國大儲新增裝機(jī)分別為11.5/14.3GW·

抽水蓄能存量規(guī)模龐大，電化學(xué)(鋰電池)儲

能是主要增量，各種技術(shù)路線百花齊放·

最終以大儲電站形式運(yùn)營。儲能業(yè)主可對儲能系統(tǒng)/EPC進(jìn)行招標(biāo)，部分業(yè)主也通過集中采購

形式直接購買電芯和PCS,自行集成以控制成本。●上游核心設(shè)備：電池、PCS、溫控與消防設(shè)備·

中

游

：系統(tǒng)集成

(P

CS、電池廠商亦參與此環(huán)節(jié))●

下游：電站運(yùn)營戶儲·

歐洲為戶儲主要市場，2023年裝機(jī)功

率占全球的66%;美國市場、亞非拉新

興市場亦迎來增長·

購買方為家庭用戶，經(jīng)濟(jì)性和保障用

電是主要需求●

經(jīng)濟(jì)性：高電價+購售電價差下，戶儲

系統(tǒng)可節(jié)省用電成本●

保障用電：在停電情形下保障用電·2023年全球新增裝機(jī)10.4GW,其中歐

洲新增裝機(jī)6.9GW●預(yù)計2024/2025年全球新增裝機(jī)10.9/13.4GWh·

主要為鋰電池儲能，部分新興市場采用

鉛酸電池，鋰電池逐步滲透·安裝于住宅中，類似家電，多搭配戶用

光伏系統(tǒng)。面向客戶的產(chǎn)品可以為儲能

系統(tǒng)+PCS,或兩者集成的一體機(jī)·

電芯：上游，銷售給儲能系統(tǒng)廠商●儲能系統(tǒng)、PCS;

通常銷售給安裝商●

一體機(jī)：通常以自有渠道銷售給用戶工商業(yè)儲能·我國工商業(yè)儲能發(fā)展迅速；

歐

、美市場也存在增長潛力·

工商業(yè)用戶有節(jié)省電費(fèi)和保障用電的需求·

我國工商儲可利用峰谷電價

差套利，經(jīng)濟(jì)性優(yōu)良●

2023年我國新增裝機(jī)約1.8GW,

預(yù)計2024/2025年國內(nèi)新增裝機(jī)達(dá)2.8/3.8GW,

全球有望達(dá)4.4/6.0GW·

主要為鋰電池儲能，部分項(xiàng)

目采用鉛炭、液流電池儲能·安裝于廠房/園區(qū)，有機(jī)柜(百kWh級)和集裝箱(MWh級)兩種類型·

賽道處于發(fā)展早期，電

池

/

系統(tǒng)集成廠商布局工商業(yè)儲

能機(jī)柜產(chǎn)品市場分布驅(qū)動因素市場規(guī)模技術(shù)路線產(chǎn)品形態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成全文框架需

求

端

供

應(yīng)

端資

料來

源

：CNESA,EASE,WoodMack3◆大儲/戶儲PCS參與者不完全

相同，后者通常兼有光伏微逆產(chǎn)品，面向海外市場大

儲PCS

戶

儲PCS·

陽光電源

●

德業(yè)股份●科華數(shù)據(jù)

·

固德威●

比亞迪

●錦浪科技

·

上能電氣

●

禾邁股份●盛弘股份

·

昱能科技

·

國電南瑞

●古瑞瓦特●禾望電氣

●

艾羅能源·

華

為·

首航新能·

索英電氣◆參與者包括主流動力電池/消

費(fèi)電池企業(yè)，通常兼有大儲

和戶儲電池產(chǎn)品儲能電池·

寧德時代

·

瑞浦蘭鈞·

鵬輝能源

·

蜂巢能源·

比亞迪

·

雙登股份·

億緯鋰能·

遠(yuǎn)景能源·

派能科技

·

海辰儲能·

南都電源

·

天津力神·

國軒高科

·

昆宇電源·

欣旺達(dá)

·

楚能新能源久它牛為上市進(jìn)程中公司(截至2024.9.30)

我國儲能市場參與者全景圖·

南網(wǎng)科技

·

國電南瑞·

南都電源

·

許繼電氣·

四方股份

·

海博思創(chuàng)·金盤科技

·

新源智儲·

新風(fēng)光

·

融和元儲熔鹽儲能·

西

子

潔

能

·

上

海電

氣

·

首

航

高

科

·

蘭

石

重

裝

·

可

勝

技

術(shù)

·

藍(lán)

科

高

新釩液流電池●

釩鈦股份

·

國網(wǎng)英大

·

上

海

電

氣

·

融

科

儲

能

·

永

泰

能

源·

南網(wǎng)能源·

蘇文電能

·

芯能科技●金冠股份·

奇點(diǎn)能源·

美克生能源

·

興儲世紀(jì)◆大儲電站有多種不同技術(shù)路線。抽水蓄能技術(shù)已非常成熟，其它幾種技術(shù)路線階段較早，未來在長時儲能、調(diào)頻等領(lǐng)域存在差異化應(yīng)用空間◆大

儲

、

戶

儲

入

局

者

繁

多

，

工

商

業(yè)

儲

能

處

于

起

步階

段大

儲●派能科技·

比亞迪●科士達(dá)●固德威·

三晶股份·

沃太能源

·華為儲能系統(tǒng)(集成)鋰

電

池

儲

能鈉離子電池·

傳藝科技·

中科海鈉●

湖南立方·

陽光電源

·科華數(shù)據(jù)

●上能電氣

●

比亞迪●科陸電子PCS抽

水

蓄

能·

東

方

電

氣

·

南

網(wǎng)

儲

能

·

中國電建儲能電池飛輪儲能●

坎德拉新能源●

泓慧能源●

英維克●高瀾股份·

同飛股份

●奧特佳◆大儲、工商業(yè)儲

能必需的設(shè)備環(huán)

節(jié)，格局較好溫控消防其

它

技

術(shù)

路

線重力儲能·

中國天楹資料來源：各公司公告及官網(wǎng)，平安記●青鳥消防

●

國安達(dá)戶儲工商業(yè)儲能消防溫控4目

錄CoNTENTSD一

、新型儲能：電力系統(tǒng)的“蓄水池”O(jiān)二、國內(nèi)大儲：政策引領(lǐng)裝機(jī)，商業(yè)化有待完善◎三、海外大儲：發(fā)達(dá)市場、新興市場多點(diǎn)開花◎四、技術(shù)路線：鋰電為主，新路線百舸爭流◎五、產(chǎn)業(yè)鏈：海外大儲系統(tǒng)競爭格局較優(yōu)◎六、投資建議及風(fēng)險提示AL5儲能是電力系統(tǒng)中的“蓄水池”,是推動可再生能源大規(guī)模應(yīng)用的關(guān)鍵技術(shù)。

儲能通常特指電力儲能，是將不易儲存的電能轉(zhuǎn)化為機(jī)械能、化學(xué)能等形式儲存起來，以便需要時使用的過程。電能傳輸速度與光速相同，發(fā)、輸、用電往往在同一瞬間完成，要求電力生產(chǎn)和負(fù)荷相匹配；但風(fēng)電、光伏等可再生能源具有波動性和隨機(jī)性，難以實(shí)時匹配負(fù)荷，影響電能質(zhì)量和利用率。儲能

系統(tǒng)就像電力系統(tǒng)中的“蓄水池”,可以動態(tài)吸收能量并適時釋放，從而改變電能發(fā)、輸、用同步完成的模式，使得實(shí)時平衡的

“剛性”電力系統(tǒng)變得更加“柔性”。儲能可以起到平抑新能源波動、跟蹤計劃出力、參與系統(tǒng)調(diào)峰調(diào)頻、提高消納水平等作用，推動可再生能源的大規(guī)模應(yīng)用，是推動主體能源由化石能源向可再生能源更替的關(guān)鍵技術(shù)?！?/p>

儲能在電力系統(tǒng)中的重要性

◆

儲能可有效解決風(fēng)電光伏規(guī)模應(yīng)用的痛點(diǎn)風(fēng)電、光伏應(yīng)用痛點(diǎn)

儲能作用常規(guī)電力

電網(wǎng)利用率低

安全

輸出功率的頻繁變化，平抑功率波動，可靠

造成電壓波動和閃變、

提高電能質(zhì)量頻率波動等

跟蹤計劃出力，可再生能源間歇性/波動性

電能質(zhì)量和風(fēng)光出力難以控制，可提高輸出的確定發(fā)電

未并網(wǎng)、棄風(fēng)/光

電網(wǎng)穩(wěn)定性

調(diào)度性有限

性高效

可再生能源出力不穩(wěn)定，參與調(diào)峰調(diào)頻，分布式區(qū)域

系負(fù)

低

可持續(xù)

用，

網(wǎng)

電網(wǎng)運(yùn)行穩(wěn)調(diào)峰能力低

低價

出力和用電負(fù)荷峰谷不

削峰填谷，顯著大型核電

安全性問題

方便

應(yīng)用效率

匹配，造成棄風(fēng)棄光

提升風(fēng)、光消納

資料來源：《儲能技術(shù)及應(yīng)用》,《性高定提增加成本電源和電通道容量需配備備性大統(tǒng)可靠荷波動

儲能是推動可再生能源大規(guī)模應(yīng)用的關(guān)鍵技術(shù)·

····●發(fā)電負(fù)荷率低··儲能系統(tǒng)水平供能能

量·6·

電力系統(tǒng)由發(fā)電、輸電、變電、配電、用電等環(huán)節(jié)構(gòu)成，儲能可用于電力系統(tǒng)的各個環(huán)節(jié)?！?/p>

電源、電網(wǎng)側(cè)：安裝于電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)的儲能系統(tǒng)裝機(jī)規(guī)模較大，

通常稱為大儲；亦稱表前儲能(安裝于用戶側(cè)電表外的儲能系統(tǒng))。大儲可以實(shí)現(xiàn)調(diào)峰、調(diào)頻、備用容量、平滑出力、緩解電

網(wǎng)阻塞等功能，從而提升電力系統(tǒng)靈活性，并顯著提高新能源發(fā)

電電能質(zhì)量和消納水平?！?/p>

用戶側(cè)：主要包括居民、工商業(yè)等用電方，配置儲能(可結(jié)合分

布式光伏配置)可節(jié)約用電成本、保障用電穩(wěn)定?！魞δ転殡娏ο到y(tǒng)各參與者提供價值

資料來源：《電力系統(tǒng)自動化》,…

儲能可應(yīng)用于電力系統(tǒng)各個環(huán)節(jié)電網(wǎng)緩解調(diào)峰壓力提升電網(wǎng)可靠性

和電能質(zhì)量保證容量充裕度緩解阻塞，延緩輸配電投資·

工商業(yè)：百千

瓦時~兆瓦時級·

戶用：10kWh

上下·

電化學(xué)儲能為

主◆

儲能可用于電力系統(tǒng)各個環(huán)節(jié)電源側(cè)

電網(wǎng)側(cè)電源存儲超發(fā)電量平滑出力波動提供可靠容量

支撐用戶錯峰用電節(jié)約電費(fèi)作為后備電源減少用電尖峰水電輸電光伏分時價值可靠性

價值容量支撐

價值輸電資產(chǎn)

價值●抽蓄、壓縮空氣、電化學(xué)、飛輪儲能等多

種路線·

電網(wǎng)側(cè)調(diào)峰調(diào)頻·

緩解電網(wǎng)阻塞，延緩輸配電擴(kuò)容升級●傳統(tǒng)能源協(xié)同●平滑可再生能源

出力·

十兆瓦時~百兆瓦

時級●十兆瓦時~百兆瓦時級·

容量電費(fèi)管理·

提供應(yīng)急供電居民用電、工商業(yè)用電儲能作用技術(shù)

路線系統(tǒng)

規(guī)模用戶側(cè)風(fēng)電配電火電7

技術(shù)路線：抽水蓄能存量龐大，新型儲能增長強(qiáng)勁·

抽水蓄能裝機(jī)規(guī)模龐大，新型儲能增長強(qiáng)勁。

新型儲能通常指除抽水蓄能之外的儲能技術(shù)，現(xiàn)階段以電化學(xué)儲能為主。根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，截至2023年底，全球電力儲能累計裝機(jī)289.2GW。其中，抽水蓄能累計裝機(jī)193.8GW,

規(guī)模占比首次低于70%,占比較2022

年下降12

.

3個百分點(diǎn)；新型儲能累計裝機(jī)規(guī)模達(dá)91

.

3GW,是2022年同期的近兩倍。新型儲能項(xiàng)目裝機(jī)中，鋰離子電池仍占據(jù)絕對

主導(dǎo)地位

。·

新型儲能是未來儲能市場發(fā)展的主力。

抽水蓄能是現(xiàn)存儲能裝機(jī)的主要路線，其選址依賴特定地理資源，且建設(shè)周期長(通常在6-7年),增速相對有限；新型儲能建設(shè)周期短、選址靈活、調(diào)節(jié)能力強(qiáng)，與新能源開發(fā)消納的匹配性好，是建設(shè)新型電力系統(tǒng)、

推動能源綠色低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，也是未來儲能市場發(fā)展的主力。機(jī)械儲能抽水蓄能→

壓縮空氣蓄能飛輪儲能資料來源：《儲能原理與技術(shù)》,CNE熔鹽儲熱，1.4%鉛蓄電池，0.8%壓縮空氣，0.7%

鈉系電池，0.6%

飛輪儲能，0.6%液流電池，0.4%8電化學(xué)儲能鋰離子電池鉛酸電池鈉硫電池鈉離子電池液流電池◆

常見的電力儲能技術(shù)劃分電力儲能常見技術(shù)◆

全球各儲能技術(shù)路線累計裝機(jī)占比(截至2023年底，MW%)超導(dǎo)儲能超級電容器鋰離子電池，96.9%新型儲能，31.6%抽水蓄能，67.0%電磁儲能·

全球儲能需求蓬勃增長，中、歐、美為主要市場。根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟(CNESA)統(tǒng)計，2023年全球新型儲能新增裝機(jī)46GW,

同比增長130%。中國、歐洲和美國為三大主要市場，2023年新增裝機(jī)分別為21.5/10.3/8.7GW,

同比增速分別為193%/97%/90%;2023年前三大市場裝機(jī)占據(jù)了全球的88%。我們測算，2024/2025年全球新型儲能新增裝機(jī)將分別達(dá)到

73.1/97.2GW,

同比增速分別為59%和33%。各市場板塊的詳細(xì)分析及假設(shè)說明見后幾章正文?！?/p>

預(yù)計我國2024/2025年新型儲能新增裝機(jī)34.8/45.6GW,

增速分別為62%/31%,大儲加速布局，工商儲增長強(qiáng)勁；·

歐

洲2024/2025年新型儲能新增裝機(jī)11.5/14.1GW,

增速13%/23%,部分地區(qū)補(bǔ)貼退出導(dǎo)致戶儲需求減少，但大儲需求高增，整體裝機(jī)呈現(xiàn)正增長?！?/p>

美

國2024/2025年新型儲能新增裝機(jī)13.1/16.3GW,

增速50%/24%,裝機(jī)以大儲為主?！?/p>

2023年全球新型儲能新增裝機(jī)分布

(MW%)

◆全球儲能市場空間預(yù)測(單位：

GW)2%

2%1%「1%

3%

其它■澳大利亞■美國■歐洲■中

國3%

■中

國

100

97.2■歐洲■美

國

80

73.119%

47%

■澳大利亞

16.3■日

本

46.0

13.1

14.1■中東&非洲

40

11.58.7東

南

亞

20.010.322%

.6

4

21.534.8

資

料

來源

：CNESA,EESA,EASE,Woo2024E2025E45.60■.6地區(qū)

22100它美其拉120全球市場：全球新型儲能需求蓬勃增長，中、歐、美為主要市場609·

分場景來看，大儲仍為全球儲能新增裝機(jī)的主要類型。根據(jù)我們匯總CNESA、EASE、Wood

Mackenzie、Sunwiz數(shù)據(jù)，2023年，全球大儲裝機(jī)32.7GW,占新型儲能裝機(jī)比重71%;我們預(yù)計2024/2025年新增裝機(jī)57.8/77.8GW,增速分別為77%/35%;戶儲為第二大裝

機(jī)類型，預(yù)計2024年市場需求較2023年微增，不同區(qū)域表現(xiàn)分化；工商業(yè)儲能裝機(jī)體量相對較小，但在中國市場增長迅速?！じ鲊鴥δ苎b機(jī)結(jié)構(gòu)各有不同。

從2023年裝機(jī)情況來看，中國裝機(jī)以大儲為主，大儲裝機(jī)超過九成，同時工商儲也扮演著越來越重

要的角色；由于我國居民電價較低，戶儲裝機(jī)規(guī)模相對較小，可忽略不計。歐洲裝機(jī)以戶儲居多，戶儲占2023年裝機(jī)規(guī)模的2/3;

隨著部分國家對電網(wǎng)級大儲的重視及政策扶持，后續(xù)大儲占比有望提升。美國儲能裝機(jī)以大儲為主，由于多個州仍采取凈計量政

策，戶儲需求空間尚未完全打開，潛在滲透空間廣闊。120■工商儲

■戶儲■大儲97.21006.013.4804.410.96046.02.877.857.82032.713.702025E8.1%67.5%8.0%1.4%60%

80%

Macl

全球市場：大儲是全球裝機(jī)主要類型◆2023年各國儲能分場景裝機(jī)占比

(GW%)■大儲■戶儲

■工商儲◆

全球儲能分場景裝機(jī)預(yù)測(單位：GW)資

料

來

源

：CNESA,EASE,Wood20.05:25.3%91.9%27.2%美國中

國90.5%歐洲100%2024E40%73.120%10.40%202220231040全球大儲需求增長強(qiáng)勁，2024/2025年裝機(jī)增速77%/35%·

2023年，大儲是全球儲能裝機(jī)增長的主力。2023年全球大儲新增裝機(jī)32.7GW,同比增長138%,中、美、歐市場均呈現(xiàn)顯著增長?！?/p>

2024年，中、美大儲在前期高基數(shù)下增速數(shù)字略顯放緩，但仍維持較強(qiáng)增勢；歐洲則有望迎來大儲裝機(jī)的快速增長。我們預(yù)計，

2024/2025年全球大儲新增裝機(jī)57.8/77.8GW,增速分別為77%/35%?！羧虼髢π略鲅b機(jī)預(yù)測，單位：GW

◆

全球大儲新增裝機(jī)及增速，單位：GW中

國

大

儲

裝

機(jī)

/

G

W6.719.832.041.8同

比

增

速

/

%195%62%31%歐

洲

大

儲

裝

機(jī)

/

G

W1.82.86.39.2同

比

增

速

/

%72%53%126%46%美

國

大

儲

裝

機(jī)

/

G

W4.07.911.514.3同

比

增

速

/

%34%99%45%25%澳

大

利

亞

大

儲

裝

機(jī)

/

G

W0.50.82.02.8其

它

市

場

大

儲

裝

機(jī)

/

G

W0.71.46.09.6全

球

大

儲

裝

機(jī)

合

計

/

G

W13.732.757.877.8同

比

增

速

/

%138%77%35%其它市場

澳大利亞

■美國■歐洲

■中國

77.857.814.332.77.913.7

2.84.8

19.86.711.59.241.86.332.0資料來源

：CNESA,EASE,WoodMack11908070605040302010020222023

2024E2025E◆大儲/戶儲PCS參與者不完全

相同，后者通常兼有光伏微逆產(chǎn)品，面向海外市場大

儲PCS

戶

儲PCS·

陽光電源

●

德業(yè)股份●科華數(shù)據(jù)

·

固德威●

比亞迪

●錦浪科技

·

上能電氣

●

禾邁股份●盛弘股份

·

昱能科技

·

國電南瑞

●古瑞瓦特●禾望電氣

●

艾羅能源·

華

為·

首航新能·

索英電氣◆參與者包括主流動力電池/消

費(fèi)電池企業(yè)，通常兼有大儲

和戶儲電池產(chǎn)品儲能電池·

寧德時代

·

瑞浦蘭鈞·

鵬輝能源

·

蜂巢能源·

比亞迪

·

雙登股份·

億緯鋰能·

遠(yuǎn)景能源·

派能科技

·

海辰儲能·

南都電源

·

天津力神·

國軒高科

·

昆宇電源·

欣旺達(dá)

·

楚能新能源久它牛為上市進(jìn)程中公司(截至2024.9.30)

我國儲能市場參與者全景圖·

南網(wǎng)科技

·

國電南瑞·

南都電源

·

許繼電氣·

四方股份

·

海博思創(chuàng)·金盤科技

·

新源智儲·

新風(fēng)光

·

融和元儲熔鹽儲能·

西

子

潔

能

·

上

海電

氣

·

首

航

高

科

·

蘭

石

重

裝

·

可

勝

技

術(shù)

·

藍(lán)

科

高

新釩液流電池●

釩鈦股份

·

國網(wǎng)英大

·

上

海

電

氣

·

融

科

儲

能

·

永

泰

能

源·

南網(wǎng)能源·

蘇文電能

·

芯能科技●金冠股份·

奇點(diǎn)能源·

美克生能源

·

興儲世紀(jì)◆大儲電站有多種不同技術(shù)路線。抽水蓄能技術(shù)已非常成熟，其它幾種技術(shù)路線階段較早，未來在長時儲能、調(diào)頻等領(lǐng)域存在差異化應(yīng)用空間◆大

儲

、

戶

儲

入

局

者

繁

多

，

工

商

業(yè)

儲

能

處

于

起

步階

段大

儲●派能科技·

比亞迪●科士達(dá)●固德威·

三晶股份·

沃太能源

·華為儲能系統(tǒng)(集成)鋰

電

池

儲

能鈉離子電池·

傳藝科技·

中科海鈉●

湖南立方·

陽光電源

·科華數(shù)據(jù)

●上能電氣

●

比亞迪●科陸電子PCS抽

水

蓄

能·

東

方

電

氣

·

南

網(wǎng)

儲

能

·

中國電建儲能電池飛輪儲能●

坎德拉新能源●

泓慧能源●

英維克●高瀾股份·

同飛股份

●奧特佳◆大儲、工商業(yè)儲

能必需的設(shè)備環(huán)

節(jié)，格局較好溫控消防其

它

技

術(shù)

路

線重力儲能·

中國天楹資料來源：各公司公告及官網(wǎng)，平安記●青鳥消防

●

國安達(dá)戶儲工商業(yè)儲能消防溫控12目

錄CoNTENTS◎一、新型儲能：電力系統(tǒng)的“蓄水池”D二、國內(nèi)大儲：政策引領(lǐng)裝機(jī)，商業(yè)化有待完善O三、海外大儲：發(fā)達(dá)市場、新興市場多點(diǎn)開花◎四、技術(shù)路線：鋰電為主，新路線百舸爭流◎五、產(chǎn)業(yè)鏈：海外大儲系統(tǒng)競爭格局較優(yōu)◎六、投資建議及風(fēng)險提示AL13·中國大儲市場：預(yù)計2024/2025年新增裝機(jī)分別為32.0/41.8GW,

功率同比增長62%/31%。國內(nèi)大儲裝機(jī)持續(xù)增長，根據(jù)國家能源局，2024年上

半年我國新型儲能新增裝機(jī)13.05GW/32.19GWh。

根據(jù)儲能與電力市場，

1-8月，國內(nèi)儲能項(xiàng)目完成招標(biāo)規(guī)模共計34.6GW。我們使用集中式風(fēng)/光配套的儲能比例估算國內(nèi)大儲市場規(guī)模?？紤]新型電力系統(tǒng)建設(shè)需求，加之新能源入市趨勢下儲能商業(yè)價值有望逐步得到體現(xiàn)，儲能裝機(jī)與集中式風(fēng)/光裝機(jī)功率之比仍將呈增加趨勢。假設(shè)2024/2025年使用功率表示的配儲比例分別為16.0%/19.0%,平均配置時長2.2h,預(yù)計2024/2025年國內(nèi)大儲新增裝機(jī)功率32/42GW,

容量70/92GWh。國內(nèi)大儲新增裝機(jī)功率(左軸，GW)92.0194.8%70.470150%41.832.019.830.6%100%2025E■20237.886.875.85.13.93.13.12.51

.820.7

0.801

月2

月3月4月5

月

6

月

7月8月9

月10月11月12月202220232024日2025E國內(nèi)陸上風(fēng)電新增裝機(jī)量/GW44.668.075.085國

內(nèi)

光

伏

新

增

裝

機(jī)

量

/

G

W87.4216.3250.0270集中式光伏占比/%42%53%50%50%國內(nèi)

集

中

式

光

伏

新

增

裝

機(jī)

量

/

G

W36.7114.6125.0135.0國內(nèi)集中式風(fēng)光項(xiàng)目新增裝機(jī)量/GW8183200220使用功率表示的儲能配置率/%8.2%10.8%16.0%19.0%國

內(nèi)

大

儲

新

增

裝

機(jī)

功

率

/

G

W6.719.832.041.8大儲平均配置時長/h2.22.22.22.2國內(nèi)大儲新增裝機(jī)容量/G

Wh14.743.70.492.0裝機(jī)容量同比增速/%193.2%63.3%30.6%

市場規(guī)模：招投標(biāo)持續(xù)景氣，預(yù)計全年大儲裝機(jī)32GW/70GWh◆

國內(nèi)儲能項(xiàng)目完成招標(biāo)規(guī)模/GW

◆

國內(nèi)大儲新增裝機(jī)預(yù)測資料來源：儲能與電力市場，尋熵研突風(fēng)電：歷史數(shù)據(jù)參照CWEA,未來數(shù)據(jù)光伏：歷史數(shù)據(jù)綜合匯總自能源局、S國內(nèi)大儲新增裝機(jī)容量(左軸，GWh)

裝機(jī)功率同比增速(右軸，%)勻?yàn)榻涣鱾?cè)口徑。全景解讀》

一致?！?/p>

國內(nèi)大儲新增裝機(jī)測算過程250%200%100%50%14.76.74.3

3.760504030201009080■202462.0%65432024E43.12.12.53.34.54.23.83.62022202314901_◆國內(nèi)存量儲能電站類型分布(功率占比GW%,截

至2024

H1)目前：根據(jù)并網(wǎng)主體劃分新能源配儲電源側(cè)·

依托于新能源場站存在，并網(wǎng)

主體為新能源發(fā)電項(xiàng)目·

新能源“強(qiáng)配”政策驅(qū)動，收益來源不足，通常被視為電站

成本項(xiàng)電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲能·

作為獨(dú)立主體并網(wǎng)、接受電網(wǎng)調(diào)用，單體規(guī)模通常較大(百

兆瓦級以上)·

收益模式仍在探索和豐富中，

現(xiàn)階段以容量租賃為主

項(xiàng)目分類：“新能源配儲”和“獨(dú)立儲能”共同發(fā)展，長期將殊途同歸·

大儲分類口徑說明。

國外大儲項(xiàng)目通常稱為Utility-Scale

(公用事業(yè)級)/Grid-Scale(電網(wǎng)級規(guī)模)項(xiàng)目，分類內(nèi)通常不再進(jìn)行細(xì)

分。國內(nèi)前期將大儲項(xiàng)目分類為

“電源側(cè)”和“電網(wǎng)側(cè)”,現(xiàn)階段由于新能源配儲占電源側(cè)裝機(jī)的絕大部分，獨(dú)立儲能占電網(wǎng)

側(cè)儲能裝機(jī)的絕大部分，較多統(tǒng)計口徑將“新能源配儲”和“獨(dú)立儲能”作為大儲的兩個主要類別?！?/p>

“新能源配儲”和“獨(dú)立儲能”兩者長期或?qū)⑹馔就瑲w。中電聯(lián)統(tǒng)計，2024年上半年我國獨(dú)立儲能新增裝機(jī)6.9GW,

占儲能新增裝機(jī)的66%?！靶履茉磁鋬Α焙汀蔼?dú)立儲能”的劃分依據(jù)是并網(wǎng)主體，前者依托于新能源場站存在，后者獨(dú)立并網(wǎng)。理論上，前

者裝機(jī)由新能源強(qiáng)配政策驅(qū)動，后者則將逐漸形成完整的商業(yè)模式，由市場驅(qū)動裝機(jī)。但現(xiàn)階段，國內(nèi)獨(dú)立儲能收益來源以容量

租賃為主，驅(qū)動因素同樣為新能源強(qiáng)配，兩者驅(qū)動因素和使用功能并無本質(zhì)區(qū)別。長期來看，符合條件的新能源配儲項(xiàng)目允許轉(zhuǎn)

換為獨(dú)立儲能，兩者界限或?qū)⒅饾u模糊，調(diào)用更靈活、商業(yè)模式更豐富的獨(dú)立儲能將成為國內(nèi)大儲的主流裝機(jī)形式。長期：兩者或?qū)⑹馔就瑲w形式允許轉(zhuǎn)化：●

新能源強(qiáng)配要求可通過租

賃獨(dú)立儲能滿足●

符合條件的新能源配儲項(xiàng)

目可轉(zhuǎn)換為獨(dú)立儲能·

長期來看，獨(dú)立儲能或?qū)?/p>

成為國內(nèi)大儲主流形式實(shí)質(zhì)界限模糊：·

兩者均源于可再生能源裝機(jī)對靈活性資源的需求，

使用功能并無本質(zhì)區(qū)別工

商

業(yè)配儲，1.6%備用電源，0.5%電源側(cè)其它，0.9

%-人用戶側(cè)其它，0.1%

火電配儲，2.3%

用

戶

側(cè)

，2.1%·

早期以電網(wǎng)擁有的，作為

輸配電資產(chǎn)的項(xiàng)目為主；·

獨(dú)立儲能被劃分在此類，

與電源側(cè)和用戶側(cè)區(qū)分。

現(xiàn)階段，獨(dú)立儲能已占據(jù)

電網(wǎng)側(cè)儲能的大部分。替代性儲能，2.1%資料來源：中電聯(lián)，儲能與電力市場，●

包括新能源配儲、火

儲

聯(lián)

合調(diào)頻等?，F(xiàn)階段新能源

配儲占較大比重。電

網(wǎng)

側(cè)

，獨(dú)立儲能，53.6%

51.5%◆

國內(nèi)大儲分類口徑的變化新能源配儲，41.0%早期：根據(jù)接入位置劃分電源側(cè)

，44.3%15

驅(qū)動因素：政策頂層設(shè)計引領(lǐng)，儲能發(fā)展路徑明晰·

政策頂層設(shè)計引領(lǐng)，儲能發(fā)展路徑明晰。

現(xiàn)階段，我國儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段尚早，市場化仍在探索中，大型儲能系統(tǒng)的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)性

不強(qiáng)，主要由政策驅(qū)動。“十三五”以來，我國儲能產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略定位逐漸明確，發(fā)展路徑逐步成型：·

“

十

三

五

”期間，政策明確了儲能產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略定位，提出了十三五“商業(yè)化初期”、十四五“規(guī)模化發(fā)展”的兩個階段性目標(biāo)，

并強(qiáng)調(diào)儲能產(chǎn)業(yè)“市場化發(fā)展”的工作重點(diǎn)?！?/p>

“十四五”開年以來，在“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)下，我國出臺了一系列政策。這些政策確立了儲能產(chǎn)業(yè)的階段性目標(biāo)，奠定了技術(shù)方

案、應(yīng)用領(lǐng)域和參與主體“多元化”的發(fā)展基調(diào)，并通過市場機(jī)制的規(guī)劃，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航?！?/p>

在

政策引領(lǐng)下，我國儲能產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展在即，市場機(jī)制也將逐步探索完善，引導(dǎo)儲能產(chǎn)業(yè)向市場化發(fā)展過渡?！?/p>

我國儲能產(chǎn)業(yè)綱領(lǐng)性政策儲能作為新興產(chǎn)業(yè)納入“十三五”規(guī)劃

“新型儲能”登上舞臺，30GW目標(biāo)打開市場空間2016

《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》

2021

《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》·

“儲能與分布式能源”納入“十三五”戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；

·

提出2025年新型儲能3000萬千瓦(30GW)以上裝機(jī)目標(biāo)●

儲能的功能定位從“能源應(yīng)急保障”上升到“構(gòu)建現(xiàn)代

·

明確儲能市場主體地位，助力構(gòu)建商業(yè)模式；能源儲運(yùn)網(wǎng)絡(luò)”

●

鼓勵多種應(yīng)用場景和技術(shù)類型多元發(fā)展研發(fā)示范“

十

三

五

”

商業(yè)化初期

“

十

四

五

”

規(guī)?；l(fā)展“

十

五

五”

全面市場化2017

《

導(dǎo)意見》

2022

新《型“

”“

能”

發(fā)》布·

技術(shù)路線：

強(qiáng)調(diào)技術(shù)和應(yīng)用路線多元化；重視安全技術(shù)；提出技術(shù)降●

強(qiáng)調(diào)儲能產(chǎn)業(yè)的市場化發(fā)展，包括可再生能源場站側(cè)補(bǔ)●

市場建設(shè)：

從新型儲能的市場主體地位、成本傳導(dǎo)機(jī)制和商業(yè)模式創(chuàng)

償、輔助服務(wù)市場和容量市場機(jī)制，為后續(xù)市場政策埋下新三個方面提出目標(biāo)，推動新型儲能規(guī)?；l(fā)展

資料來源：中國政府網(wǎng)，平安證券啉

管··案件展實(shí)施方領(lǐng)性文發(fā)綱新型儲十四五五能十四儲展的指件發(fā)布發(fā)文業(yè)策術(shù)與產(chǎn)業(yè)政技產(chǎn)能能于促進(jìn)儲內(nèi)首個儲關(guān)國2016年前

2016-2020

2021-2025

2025-2030發(fā)

展

目

標(biāo)

：十三五期間實(shí)現(xiàn)儲能由研發(fā)示范向商業(yè)化初期過渡；十四五期間實(shí)現(xiàn)商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉(zhuǎn)變發(fā)展目標(biāo)：2025年步入規(guī)?；l(fā)展階段，2030年實(shí)現(xiàn)全面市場化發(fā)展本目標(biāo)(2025年電化學(xué)儲能降本30%以上)16驅(qū)動因素：新能源“強(qiáng)配”儲能規(guī)定推動，形成大儲裝機(jī)規(guī)模剛需·

新能源“強(qiáng)配”儲能規(guī)定推動，形成大儲裝機(jī)規(guī)模剛需。2021年，發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于鼓勵可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購

買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》,超過保障性并網(wǎng)部分的規(guī)模初期按照功率15%的掛鉤比例(4h以上)配建調(diào)峰能力，按照20%

以上比例配建的優(yōu)先并網(wǎng)，“強(qiáng)配”政策首次上升到全國范圍。自此，各地推出新能源配儲比例要求，配儲功率通常在新能源裝

機(jī)規(guī)模的10-25%,持續(xù)放電時長2-4小時?！?/p>

“配額制”是新能源消納責(zé)任分?jǐn)傇瓌t的體現(xiàn)，具有一定合理性。在我國，可再生能源消納的主要責(zé)任由電網(wǎng)企業(yè)承擔(dān)；隨著新

能源裝機(jī)和發(fā)電比例增加，電網(wǎng)消納壓力隨之增長。“配額制”體現(xiàn)了令發(fā)電企業(yè)適當(dāng)承擔(dān)一部分并網(wǎng)消納責(zé)任的導(dǎo)向，具有一

定合理性。◆不同地區(qū)新能源配置儲能要求內(nèi)蒙古市場化項(xiàng)目甘肅-河西寧夏園區(qū)西藏光伏湖南(光伏)青海(負(fù)荷側(cè))陜西青海遼寧江蘇山東浙江-義烏江蘇福建貴州山西浙江甘肅中東部廣東四川河南廣西光伏寧夏風(fēng)電江西內(nèi)蒙古保障性項(xiàng)目湖南(風(fēng)電)青海(電源側(cè))天津安徽光伏河北南網(wǎng)吉林河南駐馬店山東(棗莊2-4小時)青海(可中斷負(fù)荷側(cè))安徽風(fēng)電冀北廣西風(fēng)電湖北河南濟(jì)源河南生產(chǎn)企業(yè)一體化山東海光(25年以后)河南整村開發(fā)一體化(50%)上海海風(fēng)西藏江西山西-大同云南光伏海

南

延

安新疆-阿克蘇浙江-海寧云南河南增量配電網(wǎng)杭州新疆榆林2小時以上2小時無時長強(qiáng)制鼓勵配置

5%

10%15%20%及以上上半年新發(fā)布新能源配儲要求的地區(qū)17資料來源：CNESA,平安證券研究所

驅(qū)動因素：新能源配儲要求趨嚴(yán)，形式向獨(dú)立儲能過渡·

調(diào)用率低、回報模式尚不明確，新能源配儲存在“審而不建”問題。國內(nèi)各地規(guī)定了新能源配儲比例，允許新能源電站通過自建

或容量租賃滿足配儲要求?，F(xiàn)階段，調(diào)用率低、商業(yè)模式不明確是新能源配儲的主要痛點(diǎn)。新能源配儲從屬于新能源場站，調(diào)用

率通常低于獨(dú)立儲能，且收益來源不足，通常被視為電站成本項(xiàng)，新能源業(yè)主配儲意愿不高，甚至出現(xiàn)“審而不建”等問題?！?/p>

新能源配儲要求趨嚴(yán)，形式向獨(dú)立儲能過渡。

針對“審而不建”情形，寧夏、河北發(fā)布新政策，提出“未配儲或租賃容量的新能

源電站暫停并網(wǎng)”等規(guī)定，進(jìn)一步強(qiáng)化新能源配儲要求。配儲要求趨嚴(yán)的同時，各地正在探索解決新能源配儲調(diào)用率低的問題，

具體方式包括：高峰期優(yōu)先統(tǒng)一調(diào)用新能源配儲電站；推動存量新能源配儲電站轉(zhuǎn)獨(dú)立儲能；停止小型新能源配儲電站建設(shè)，優(yōu)

先采用容量租賃滿足配儲要求等。考慮電力系統(tǒng)需求，“強(qiáng)配”仍將是國內(nèi)大儲建設(shè)的重要驅(qū)動因素；具體電站形式方面，新能

源配儲或?qū)⒅饾u向獨(dú)立儲能過渡，獨(dú)立儲能將成為國內(nèi)大儲的主要形式?！?024H1

■2023全年

2023H159%42%38%32%27%20%10%0%新能源配儲

獨(dú)立儲能

儲能整體·

增量新能源項(xiàng)目配儲租賃到期后未續(xù)租的，視同不滿足配儲要求，在重新完成配儲前暫停調(diào)用?！ご媪啃履茉错?xiàng)目未配儲或配儲租賃到期后未續(xù)租的，在新能源消納困難7/31

寧

夏

時優(yōu)先棄電至裝機(jī)容量的10%。并網(wǎng)新能源項(xiàng)目未配儲時間超過30天的，重新續(xù)租或自建時，按原配儲比例2倍規(guī)模配置(時長不變)。·容量租賃合同期限原則上不低于1年。自建或簽訂多年(3年及以上)租

賃合同的新能源場站，增加優(yōu)先發(fā)電計劃安排。資料來源：CNESA,智匯光伏，中電聯(lián)華北區(qū)域電網(wǎng)大負(fù)荷期間，在常規(guī)火電及新能源不足以滿足電力平衡需要

時

，優(yōu)先對新能源配建儲能進(jìn)行統(tǒng)一直接調(diào)用；以獨(dú)立儲能充放電月最大

價差作為統(tǒng)一調(diào)用補(bǔ)償價格?！?/p>

自2024年9月30日起，未開工新能源項(xiàng)目需配儲的，鼓勵優(yōu)先通過租賃方

8/1

河

北

式配儲，不再單獨(dú)配建容量低于10萬千瓦/20萬千瓦時的儲能設(shè)施?！?/p>

新建新能源項(xiàng)目未完成配儲建設(shè)或容量租賃的，不得并網(wǎng)發(fā)電?！?/p>

部分地區(qū)新能源配儲、容量租賃相關(guān)政策時間

地區(qū)

內(nèi)容六w

山率指數(shù)=統(tǒng)計期間利用小時與統(tǒng)計期間用率指數(shù)為100%時則滿足電站設(shè)計。◆

國內(nèi)獨(dú)立儲能利用率高于新能源配儲70%60%

50%

40%

30%華北區(qū)

8/14

域1

7%27%34%31%18驅(qū)動因素：獨(dú)立儲能商業(yè)模式有待逐步完善，推動國內(nèi)大儲健康發(fā)展·

獨(dú)立儲能是國內(nèi)大儲裝機(jī)主力，商業(yè)模式有待持續(xù)完善。

獨(dú)立儲能指不依托于新能源電站，作為獨(dú)立主體參與電力市場的儲能項(xiàng)

目。2021年12月“兩個細(xì)則”出臺后，儲能開始作為獨(dú)立市場主體登上舞臺，獨(dú)立儲能成為國內(nèi)大儲發(fā)展的重要形式。中電聯(lián)統(tǒng)

計，2024年上半年我國獨(dú)立儲能新增裝機(jī)6.9GW,占儲能新增裝機(jī)的66%,已成為國內(nèi)大儲裝機(jī)的主力類型。獨(dú)立儲能理論上可通

過容量租賃、輔助服務(wù)、峰谷套利、容量補(bǔ)償?shù)确绞将@得收益，收益來源與新能源配儲相比更為多樣，是儲能從規(guī)?；~向市場

化發(fā)展的重要形式。隨著政策完善和市場發(fā)展，獨(dú)立儲能商業(yè)模式有望逐漸理順，實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展?！?/p>

獨(dú)立儲能4種收益模式介紹容量租賃

輔助服務(wù)

峰谷套利

容量補(bǔ)償概念詳情●獨(dú)立儲能電站將部分容量

出租給新能源場站，滿

足其配儲需求，收取租賃費(fèi)用

?！?/p>

現(xiàn)階段國內(nèi)獨(dú)立儲能主

要收益來源?！窀魇?qiáng)配要求、新能源裝機(jī)量、租賃政策和供需等存在差異，因此儲

能電站實(shí)際租出比例和

單位收益有所不同?！駞⑴c輔助服務(wù)市場獲取服務(wù)收益?！じ鞯貎δ茈娬究蓞⑴c的輔助服務(wù)品種

各不相同，包括調(diào)峰、調(diào)頻等?！じ鞯靥剿鞯闹攸c(diǎn)，品種逐漸豐富，收

益模式逐漸完善?！?/p>

調(diào)峰、調(diào)頻是較為常見的品種。調(diào)峰服務(wù)最為普遍，除電力現(xiàn)貨市場試點(diǎn)

省份外，大部分地區(qū)儲能電站可參與

調(diào)峰輔助服務(wù)?！て溆喾?wù)類型包括備用、黑啟動、爬坡

等

?！駞⑴c電能量市場

(中長期市

場/現(xiàn)貨市場),利用電價

差，通過高峰放電低谷充電

獲得套利收益?！窀魇δ茈娬緟⑴c電能量市

場(中長期市場/現(xiàn)貨市場)的要求各不相同。·參與現(xiàn)貨市場的儲能電站可根據(jù)日內(nèi)峰谷價差進(jìn)行套利

(與調(diào)峰不同時存在)?！駠鴥?nèi)電力現(xiàn)貨市場有序發(fā)

展，目前已有山西、廣東、山東、甘肅四省電力現(xiàn)貨市

場進(jìn)入正式運(yùn)行，多省處于

試運(yùn)行階段?！?/p>

指部分地區(qū)按容量給予獨(dú)立儲能電站的補(bǔ)貼

?！?/p>

屬于地方補(bǔ)貼，目前山東、河北、浙江、新疆、內(nèi)蒙古等地區(qū)出臺有容量補(bǔ)償電價政策，根據(jù)裝機(jī)容量或放電量給予補(bǔ)償。19資料來源：儲能與電力市場，CNESA,

驅(qū)動因素：目前國內(nèi)獨(dú)立儲能收入依賴容量租賃，市場化回報仍需探索·

國內(nèi)獨(dú)立儲能收入水平和收入結(jié)構(gòu)仍有待改善。

儲能電站對于電力系統(tǒng)尚屬于新生事物，大儲并網(wǎng)、充放電計價、接受調(diào)用等都

較為復(fù)雜；且我國電力市場發(fā)展時間晚于歐美等發(fā)達(dá)市場，電力市場化進(jìn)程仍在推進(jìn)中，儲能參與市場的服務(wù)品種有待豐富。因

此，現(xiàn)階段國內(nèi)獨(dú)立儲能商業(yè)模式尚不完善，收益水平暫低于歐美發(fā)達(dá)市場，且收益結(jié)構(gòu)較為依賴容量租賃。國內(nèi)獨(dú)立儲能要實(shí)

現(xiàn)健康發(fā)展，仍需國內(nèi)電力市場進(jìn)一步發(fā)展、獨(dú)立儲能收益模式繼續(xù)完善，需要較為長期的過程。·

投資回報率：獨(dú)立儲能收益模式和收益水平與各省電力市場建設(shè)進(jìn)程、新能源配儲政策等多因素有關(guān)，各省之間存在差異，項(xiàng)目

經(jīng)濟(jì)性難以一概而論。根據(jù)南網(wǎng)儲能2024年9月9日投資者關(guān)系活動記錄表，目前該公司已投運(yùn)的電化學(xué)儲能站主要是租賃收入，

資本金內(nèi)部收益率約為5%?！?/p>

國內(nèi)外新型儲能單位容量收益水平對比160

■2022

■2023

單位：萬元/MW/

年140120100806040200美國CAISO美國ERCOT澳大利亞英國

中國山東

中國湖南■容量0%85%15%美國ERCOT41%17%42%美國CAISO120%100%80%60%40%20%0%◆

國內(nèi)外新型儲能收益構(gòu)成對比(2023年)20%62%18%英國8%12%中國湖南57%0%43%資料來源：CNESA,平安證券研究所■輔助服務(wù)0%■電能量澳大利亞中國山東80%45%55%20目

錄CoNTENTSO

一、新型儲能：電力系統(tǒng)的“蓄水池”◎

二、國內(nèi)大儲：政策引領(lǐng)裝機(jī)，商業(yè)化有待完善四、技術(shù)路線：鋰電為主，新路線百舸爭流五、產(chǎn)業(yè)鏈：海外大儲系統(tǒng)競爭格局較優(yōu)六、投資建議及風(fēng)險提示O三、海外大儲：發(fā)達(dá)市場、新興市場多點(diǎn)開花O◎

◎AL21·

大儲出海機(jī)遇優(yōu)良，美歐、中東需求可期。

與國內(nèi)市場相比，海外大儲競爭格局和盈利水平相對更優(yōu)，國內(nèi)頭部企

業(yè)尋求出海。國內(nèi)企業(yè)大儲出海市場主要包括兩類：美歐

高價值市場、中東新興市場?！?/p>

美

、歐電力市場化程度高，大儲項(xiàng)目可獲得合理的經(jīng)濟(jì)回

報，市場高壁壘、高毛利；國內(nèi)企業(yè)憑借產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，可

以在相同或更低的售價下實(shí)現(xiàn)比歐美大儲企業(yè)更高的毛利

率，分享美歐大儲市場高速增長的紅利?！ば屡d市場增速強(qiáng)勁，政府自上而下推動集中式光儲項(xiàng)目部

署，單體項(xiàng)目規(guī)模龐大；國內(nèi)企業(yè)憑借優(yōu)良的交付能力和

性價比競逐新興市場。大儲出海機(jī)遇優(yōu)良，美歐、中東市

場將成為全年大儲需求的主要增長點(diǎn)。

資料來源：平安證券研究所

海外大儲：關(guān)注美歐高價值市場和中東新興市場機(jī)遇市場化因素驅(qū)動。可再生能源大比自上而下部署。沙特等地區(qū)大力發(fā)

例接入+電網(wǎng)老舊，大儲對電力系

展集中式可再生能源電站，由于電

統(tǒng)形成支撐；大儲系統(tǒng)可獲得市場網(wǎng)相對薄弱，高比例配儲+離網(wǎng)模

化回報。

式的大電站較為受歡迎。市場準(zhǔn)入、項(xiàng)目案例、產(chǎn)品性能、提供完整服務(wù)的能力；競爭要素美國市場部分參與者可通過產(chǎn)業(yè)鏈

本土化獲得額外補(bǔ)貼，為客戶節(jié)省

成本，獲得一定競爭力。主要地區(qū)

美、歐

中

東◆

大儲出海機(jī)遇概述高價值市場

新興市場市場處于早期，國內(nèi)企業(yè)憑借產(chǎn)業(yè)

鏈優(yōu)勢，成本和交付能力更優(yōu)，率

先搶占這一市場，包括陽光電源、

上能電氣等大規(guī)模項(xiàng)目的交付能力；性價比；與國內(nèi)大型EPC

企業(yè)的合作等。海外：Tesla,SMA,Fluence;國內(nèi)：陽光電源、阿特斯等主要參與者驅(qū)動因素22·

美國市場：預(yù)計2024/2025年新增裝機(jī)分別為11.5/14.3GW,

同比增長45%/25%。美國大儲裝機(jī)持續(xù)增

長，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，2024年1-8月美國大儲新增裝機(jī)5.96GW,

同比

增

長

5

7

.

4

%。

我

們

結(jié)

合EIA

規(guī)

劃

項(xiàng)目

進(jìn)

展

等因

素，預(yù)計2024/2025年裝機(jī)增速分別為45%/25%,則2024/2025年美國大儲新增裝機(jī)分別為11.5/14.3GW?！裘绹髢κ袌鲵?qū)動因素及壓制因素·

平衡可再生能源和支持電

網(wǎng)彈性的需求●光儲產(chǎn)業(yè)鏈價格已處于較

低水平美國

·

美國大儲項(xiàng)目可通過市場市場

·

化模式獲得回報統(tǒng)提供ITC稅收抵免·9月美聯(lián)儲宣布降息，電站投資有望進(jìn)一步得到刺激資料來源：EIA,WoodMackenzie,平

美國：裝機(jī)同比高增，預(yù)計全年大儲裝機(jī)11.5GW0.960.610.49

0.430.188

月

9

月

1

0

月

1

1

月

1

2

月◆

美國大儲裝機(jī)規(guī)模預(yù)測美國大儲裝機(jī)功率(左軸，GW)——裝機(jī)功率同比增速(右軸，%)14.3·供應(yīng)鏈短缺，變壓器

等電力設(shè)備本土化供

應(yīng)不足●并網(wǎng)延遲現(xiàn)象仍嚴(yán)重·301關(guān)稅將于2026年生效，可能導(dǎo)致近兩

年搶裝、后續(xù)年份增

長減弱驅(qū)動因素壓制因素45%3.0

4033.8%0.270.16

0.17

0.140.

07o.8409年月度新增投運(yùn)功率/GW1.36120%100%

80%

60%

40%

20%

0%1.251.060.75◆

美國大儲月度新增投運(yùn)功率/GW1.61.4

1.2

1.0

0.8

0.6

0.4

0.2

0.02021202220232024E2025EIRA(2022

年8月)為光儲系■2024年月度新增投運(yùn)功率/GW233161412108642098.5%25%0.691.071.0511.57.923·美國電力市場較為成熟，大儲項(xiàng)目回報機(jī)制完善，有望形成裝機(jī)積極性。美國大儲項(xiàng)目包括新能源電站配儲和獨(dú)立儲能兩種形式，其裝機(jī)主要由市場驅(qū)動。從收益模式來看，美國大儲項(xiàng)目可

通過參與峰谷套利、容量市場和輔助服務(wù)市場等方式獲得回報。

美國各州能源稟賦、電價、輔助服務(wù)交易方式和價格等各有不同，大儲裝機(jī)進(jìn)度領(lǐng)先的加州(CAISO)和得州

(ERCOT)

電

力

市場中，大儲項(xiàng)目已有較好的商業(yè)回報。

Lazard測算，基于2023

年的市場回報和ITC政策補(bǔ)貼，加州100MW/400MWh的獨(dú)立儲能項(xiàng)

目IRR可達(dá)29%。IRA發(fā)布前大

儲

/

工

商

業(yè)

2

6

%

2

6

%

2

6

%

2

2

%1

0

%1

0

%

1

0

%

1

0

%

1

0

%N/A戶

用

26%26%22%N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AIRA發(fā)22.5大儲/工冏業(yè)

26%

26%30%

30%

30%

30%

26%

15%%N/A布后戶用

26%26%30%30%30%30%26%22%N/AN/A滿足特定比例美國制造2%-10%2%-10%10%項(xiàng)目位于能源小區(qū)2%-10%2%-10%10%低收入小區(qū)(5MW以下)10%-20%10%-20%10%-20%補(bǔ)貼總額6%-46%30%-70%60%-70%資料來源：Lazard,Infolink,平安證為美國大儲驅(qū)動因素：市場回報機(jī)制完善，IRA補(bǔ)貼強(qiáng)力助推◆

美國大儲項(xiàng)目單位放電量收入(美元/MWh)

及回報率容量備用

■旋轉(zhuǎn)/非旋轉(zhuǎn)備用■調(diào)頻■能量套利▲項(xiàng)目IRR(右軸，%)28.9%25.5%21.1%◆

IRA發(fā)布前后儲能ITC比較

◆

IRA發(fā)布后儲能ITC補(bǔ)貼條件基本補(bǔ)貼

6%

30%

30%35.0%30.0%

25.0%

20.0%

15.0%10.0%

5.0%0.0%勞工條件未滿足

滿足

無需滿足CAISO

獨(dú)立儲

能

ERCOT

光伏+儲能

ERCOT風(fēng)電+儲能儲能種類

2020

2021

2022

2023

20242502001501005001

M

W

以

上

項(xiàng)

目

1

M

W

以

下

項(xiàng)

目字為單位放電量毛收入(美元/MWh)2033

2034

2035

20362025-20322411·

并網(wǎng)排隊(duì)和供應(yīng)鏈緊缺問題影響美國大儲裝機(jī)落地?！?/p>

并網(wǎng)排隊(duì)：

美國電網(wǎng)設(shè)施老舊，儲能電站接入電網(wǎng)往往需要對電網(wǎng)進(jìn)行額外升級，升級改造費(fèi)用由電站投資方承擔(dān)。在申請并網(wǎng)

的過程中，電站投資方會與電網(wǎng)就升級方案反復(fù)談判，導(dǎo)致并網(wǎng)流程長、排隊(duì)耗時嚴(yán)重。美國針對并網(wǎng)流程問題提出了新的改革

方案(美國聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會《改進(jìn)發(fā)電機(jī)互聯(lián)程序和協(xié)議》擬議規(guī)則、能源部互聯(lián)創(chuàng)新e-xchange(i2X)

草案),但具體實(shí)施

落地仍需要時間?！?/p>

供應(yīng)鏈緊缺：美國變壓器等電力設(shè)備本土化供應(yīng)不足，且新建產(chǎn)能落地需要時間，供應(yīng)鏈短缺一定程度影響了美國大儲裝機(jī)。根

據(jù)Wood

Mackenzie,2024年第一、二季度，電力變壓器和GSU變壓器平均交貨時長為下訂單后150周，達(dá)到2021年的3倍水平。Wood

Mackenzie認(rèn)為，美國大型變壓器短缺的情況仍需3-5年才能緩解?！?/p>

美國大儲并網(wǎng)流程示意圖

◆美國大儲月度投運(yùn)實(shí)際值往往大幅低于規(guī)劃值3.5

■當(dāng)月實(shí)際投運(yùn)功率/GW■上月規(guī)劃投運(yùn)功率/GW3.02.5SupplementalReviewScreens補(bǔ)充-

復(fù)核評估補(bǔ)充研究流程(較好

)快速審查流程(最佳)Approval通過2023年9月2023年12月2024年3月

2024年6月

美國大儲市場挑戰(zhàn)：并網(wǎng)排隊(duì)和供應(yīng)鏈緊缺“實(shí)際月度投運(yùn)功率”以最新(8月)份前一月數(shù)據(jù)中規(guī)劃于該月并網(wǎng)的功率數(shù)

。

25CompleteApplication完成申請ImpactStudies影響研究Fast-TrackScreens快速評估Mitigate減輕影響資料來源：

Clean

Energy

Group,EIA,Fail不通過

Fail不通過詳細(xì)研究流程(更慢、更貴且耗時)2.01.5

1.0

0.5

0.0Model模型Start·歐洲市場：預(yù)計2024/2025年新增裝機(jī)分別為6