MEMS模組項(xiàng)目投資管理手冊

MEMS模組項(xiàng)目

投資管理手冊

XX有限責(zé)任公司

目錄

一、企業(yè)信用評估指標(biāo)..............................................4

二、企業(yè)規(guī)模實(shí)力及素質(zhì)評估指標(biāo)....................................5

三、企業(yè)資信評估的含義............................................8

四、企業(yè)資信評估的程序...........................................10

五、總成本費(fèi)用的構(gòu)成..............................................12

六、總成本費(fèi)用的估算.............................................15

七、資金成本計(jì)算與籌資方案的選擇.................................24

八、項(xiàng)目籌資來源..................................................28

九、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評估的意義...........................................41

十、財(cái)務(wù)評估的主要內(nèi)容與步驟.....................................42

十一、項(xiàng)目外匯效果分析...........................................45

十二、財(cái)務(wù)效益評估的程序.........................................46

十三、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析................................................47

十四、行業(yè)未來發(fā)展趨勢...........................................49

十五、必要性分析..................................................52

十六、公司概況....................................................53

公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)........................................53

公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)............................................54

十七、投資方案....................................................54

建設(shè)投資估算表....................................................56

建設(shè)期利息估算表..................................................57

流動(dòng)資金估算表....................................................58

總投資及構(gòu)成一覽表................................................60

項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表.....................................61

十八、建設(shè)進(jìn)度分析................................................62

項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表............................................62

一、企業(yè)信用評估指標(biāo)

（一）全部資金自有率

全部資金自有率又稱企業(yè)自有資金率，是指企業(yè)資本金與全部資

金平均余額的比例。自有資金主要包括流動(dòng)資金、固定資金、專項(xiàng)資

金及各項(xiàng)盈利資金之和，企業(yè)的資本金在全部資金中的比重越大，說

明企業(yè)的資金充裕度越高，經(jīng)營安全性越高。

（二）流動(dòng)資金貨款償還率

流動(dòng)資金貸款償還率衡量的是流動(dòng)資金貸款償還的能力。流動(dòng)資

金貸款償還率越高，說明企業(yè)短期貸款償還能力越強(qiáng)；流動(dòng)資金貸款

償還率越低，說明短期貸款償還能力越弱。

（三）呆滯資金占壓率

呆滯資金是指流動(dòng)性不好的資金，資金因產(chǎn)品的積存被無效占用,

主要包括企業(yè)積壓的物資、逾期未收款、應(yīng)攤未攤的費(fèi)用等被占用的

資金。呆滯資金占壓率是指呆滯資金在期末全部資金中占有的比率。

呆滯資金占壓率高，表明企業(yè)的呆滯資金過多，企業(yè)資金流動(dòng)性差；

呆滯資金占壓率低，表明企業(yè)資金流動(dòng)性強(qiáng)，經(jīng)營管理好。因此，該

指標(biāo)越低越好。

（四）貨款支付率

本期貨款支付額是指期初應(yīng)付貨款和本期應(yīng)付貨款中已經(jīng)支付的

部分，貨款支付率便是本期貨款支付額與期初應(yīng)付貨款和本期外購貨

款的比率，也叫應(yīng)付款清付率。該指標(biāo)可以有效地衡量企業(yè)貨款的支

付能力和支付信譽(yù)。該指標(biāo)的合理值應(yīng)大于95%。

（五）貸款按期償還率

貸款按期償還率是指期末按期實(shí)際償還的貸款額與期末應(yīng)償還貸

款總額的比率。通過這個(gè)比率我們可以分析企業(yè)的信用情況，側(cè)面反

映信貸資產(chǎn)的優(yōu)劣。該指標(biāo)的合理值應(yīng)接近于1,指標(biāo)過低，反映企業(yè)

不能及時(shí)償還貨款，資金流動(dòng)性弱。

（六）合同履約率

合同履約率是指當(dāng)期實(shí)際履行合同份數(shù)在當(dāng)期應(yīng)履行合同份數(shù)中

的比重，主要用來衡量企業(yè)的經(jīng)營管理水平和履行合同的信譽(yù)程度。

合同履約率高，表明企業(yè)的管理者在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中管理能力強(qiáng),

信譽(yù)度較好；反之，表明企業(yè)的信譽(yù)差。一般情況下，該指標(biāo)的合理

值要在95%以上。

（七）定額流動(dòng)資金自有率

定額流動(dòng)資金自有率是指企業(yè)流動(dòng)資金的資本金投入在定額流動(dòng)

資金平均余額中的比重。按現(xiàn)行的制度規(guī)定，該指標(biāo)應(yīng)不低于30%。

二、企業(yè)規(guī)模實(shí)力及素質(zhì)評估指標(biāo)

（一）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率也叫舉債經(jīng)營比率，是指負(fù)債在總資產(chǎn)中的比率，也

就是負(fù)債和資產(chǎn)的比例關(guān)系，表示的是總資產(chǎn)中有多少是通過奐債籌

集得來的，主要用來衡量企業(yè)通過債權(quán)人所提供的資金進(jìn)行日常經(jīng)營

管理活動(dòng)的能力和債權(quán)人所提供資金的安全程度。該指標(biāo)能夠綜合反

映公司的負(fù)債水平，如果該指標(biāo)達(dá)到100%或者超過100%,表明公司已

經(jīng)資不抵債。通用的資產(chǎn)負(fù)債率的參照值為70%,如果實(shí)際計(jì)算出來的

資產(chǎn)負(fù)債率高于70%,表明公司承擔(dān)較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，有一定的經(jīng)營風(fēng)

險(xiǎn)；如果資產(chǎn)負(fù)債率低于70%,表明公司債務(wù)水平在合理的范圍之內(nèi)。

（二）固定資產(chǎn)凈值率

固定資產(chǎn)凈值率是固定資產(chǎn)凈值與固定資產(chǎn)原值的比率關(guān)系，主

要反映固定資產(chǎn)的新舊程度。一般來說，該指標(biāo)要在65%以上。該指標(biāo)

值小于65%,表明該企業(yè)的固定資產(chǎn)比較舊，公司需要花費(fèi)更多的資金

改善固定資產(chǎn)的經(jīng)營條件；該指標(biāo)值大于65%,表明公司的經(jīng)營條件較

好，經(jīng)營效益好。

（三）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)在流動(dòng)負(fù)債中所占的比率，是流動(dòng)資產(chǎn)與

流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系。流動(dòng)比率主要用來衡量企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在短期

債務(wù)到期之前可以用來償還其短期債務(wù)的能力。公式中所指的流動(dòng)資

產(chǎn)是企業(yè)在一年內(nèi)，或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)可以變現(xiàn)或者直

接使用的資產(chǎn)，主要包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款

和存貨等。流動(dòng)負(fù)債是指短期負(fù)債，多指在一年內(nèi)或者超過一年的一

個(gè)營業(yè)周期內(nèi)需償還的債務(wù)，主要包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬

款、預(yù)收賬款、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅金、其他暫收應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)提費(fèi)用

和一年內(nèi)到期的長期借款等。該比率一般應(yīng)維持在130%—200%,指標(biāo)

越高，表明企業(yè)的流動(dòng)性越大，償債能力越強(qiáng)，但是過高也會(huì)影響資

金的周轉(zhuǎn)。

（四）速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是與流動(dòng)比率相關(guān)的一個(gè)概念，是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)

負(fù)債的比例關(guān)系。相較于流動(dòng)資產(chǎn)而言，速動(dòng)資產(chǎn)是扣除了流動(dòng)資產(chǎn)

中的存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、

應(yīng)收賬款等項(xiàng)目，衡量的是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)，用來償還

企業(yè)流動(dòng)債務(wù)的能力，可以反映企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的快慢。與流動(dòng)比

率相比，其反映的短期償債能力更加精確。通常，速動(dòng)比率大于1,代

表企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)。

（五）長期資產(chǎn)與長期負(fù)債比率

長期資產(chǎn)與長期負(fù)債比率就是長期資產(chǎn)與長期負(fù)債的比例關(guān)系，

主要用來衡量企業(yè)的長期債務(wù)償還能力。該指標(biāo)值通常應(yīng)保持在150%

以上，指標(biāo)值高，表明企業(yè)可用來償還長期債務(wù)的資金較為充裕，償

債能力高，償債風(fēng)險(xiǎn)較小；該指標(biāo)值低，表明該企業(yè)長期債務(wù)負(fù)擔(dān)較

重，有一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。

（六）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是銷貨成本與平均存貨余額的比例關(guān)系，是分析企業(yè)

營運(yùn)能力的重要指標(biāo)，經(jīng)常用于企業(yè)的經(jīng)營管理決策中。該指標(biāo)不僅

可以衡量企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨的運(yùn)營效率，還廣泛運(yùn)用于企

業(yè)的經(jīng)營績效評價(jià)。通過對存貨周轉(zhuǎn)率的研究分析，我們可以計(jì)算企

業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。通常來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高,

表明企業(yè)存貨資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，可以迅速變現(xiàn)。此項(xiàng)資金的周轉(zhuǎn)速

度越快，公司的償債能力也就越強(qiáng)。

（七）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是當(dāng)期銷售的凈收入與平均應(yīng)收賬款的比值，主

要用來衡量企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中占有很

重要的地位，應(yīng)收賬款收回的快慢不僅可以反映企業(yè)管理效率的好壞,

還可以反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。通常來說，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率

高，表明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度快，短期償債能力較強(qiáng)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

低，表明企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)速度慢，短期償債能力較弱。

三、企業(yè)資信評估的含義

企業(yè)的資信評估是對企業(yè)的整體素質(zhì)進(jìn)行評估，主要包含資質(zhì)和

信用度，通過對企業(yè)資質(zhì)和信用度的科學(xué)檢驗(yàn)和計(jì)量，從資產(chǎn)、負(fù)債、

盈利等方面對企業(yè)的信譽(yù)地位進(jìn)行估價(jià)，判定企業(yè)能否在約定時(shí)間償

還所負(fù)擔(dān)的各種債務(wù)，體現(xiàn)企業(yè)的整體素質(zhì)和能力。資質(zhì)是指企業(yè)在

從事某種行業(yè)特定行為時(shí)所需具備的資格及要達(dá)到與該資格相適應(yīng)的

質(zhì)量等級標(biāo)準(zhǔn)。不同的行業(yè)有不同的資質(zhì)要求，總體來說，企業(yè)資質(zhì)

包括企業(yè)的總體員工素質(zhì)、經(jīng)營管理水平、經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品競爭

能力、資金使用效率等，是企業(yè)整體素質(zhì)的體現(xiàn)。信用度是企業(yè)在日

常經(jīng)營活動(dòng)中遵守承諾、按時(shí)履約、講求信譽(yù)的程度。

對企業(yè)進(jìn)行資信評估是投資項(xiàng)目評估中必不可少的一環(huán)。一方面,

資信評估為向企業(yè)進(jìn)行投資的機(jī)構(gòu)投資者、為企業(yè)發(fā)放貸款的銀行、

購買企業(yè)所發(fā)行債券股票的個(gè)人投資者及有意向與企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟(jì)往來

的企業(yè)提供進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測算的依據(jù)，以便投資者對所要進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)

的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出相對準(zhǔn)確的估計(jì)，向企業(yè)的社會(huì)投資者反映該企業(yè)

現(xiàn)有的資產(chǎn)狀態(tài)和生產(chǎn)經(jīng)營狀況，為其評價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)績提供依據(jù);

另一方面，資信評估也是作為國家制定相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù),

國家主管部門會(huì)根據(jù)企業(yè)的資信評估深入了解該行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程

中的作用，以及對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)力度，進(jìn)而制定該行業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)貝L

確定今后企業(yè)的經(jīng)營方向和經(jīng)營方針，決定企業(yè)在未來的發(fā)展方向。

四、企業(yè)資信評估的程序

企業(yè)資信評估一般包含如下幾個(gè)步驟:

（一）申請或委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估

當(dāng)一家企業(yè)具備生行資信評估的條件時(shí)，往往會(huì)向相關(guān)資信評估

部門申請資信評估。在我國具有評級資格的機(jī)構(gòu)主要有銀行各級評估

委員會(huì)和專業(yè)評估事務(wù)所。因此，企業(yè)在進(jìn)行資信評估時(shí)可委托這兩

個(gè)機(jī)構(gòu)。首先要填寫申請書或委托書，即“企業(yè)資信等級評估申請表”

或者“企業(yè)資信等級評估委托書”。其次是提供企業(yè)資信等級評估所

需的所有材料，材料主要包括公司的營業(yè)執(zhí)照、公司章程、股東名錄

和董事會(huì)名錄、主要負(fù)責(zé)人及重要高級管理人員資料，以及相關(guān)產(chǎn)品

資料等。最后要遞交關(guān)于公司財(cái)務(wù)能力的相關(guān)文件，主要包括公司近

三年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，以及評估機(jī)構(gòu)所需的其他

公司內(nèi)部資料。

（二）收集并核查相關(guān)資料

在收集并核查資料這一步驟中，主體是評估單位。評估單位對企

業(yè)上交的申請書和委托書及其他資料進(jìn)行審查。審查不僅僅停留在所

遞交的資料上，要通過實(shí)地考察和研究企業(yè)遞交資料的真實(shí)性、完整

性和準(zhǔn)確性，并且根據(jù)資信評估的內(nèi)容要求企業(yè)補(bǔ)充歷史相關(guān)資料和

現(xiàn)實(shí)資料。

（三）計(jì)算相關(guān)指標(biāo)

企業(yè)資信評估最終的目的是對企業(yè)進(jìn)行資信評級，其中較為重要

的步驟是對指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算。資信評估是一種規(guī)范化的社會(huì)行為，不同

的行業(yè)有不同的評估指標(biāo)，但一般性的企業(yè)的評估指標(biāo)應(yīng)包含仝業(yè)資

產(chǎn)結(jié)構(gòu)素質(zhì)評估的指標(biāo)、企業(yè)信用程度評估的指標(biāo)、企業(yè)經(jīng)營管理評

估的指標(biāo)和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評估的指標(biāo)。因此，資信評估機(jī)構(gòu)在進(jìn)行評

估時(shí)也應(yīng)按照一定的社會(huì)規(guī)范和方法，首先將所收集的資料進(jìn)行查閱

標(biāo)記，從中尋找進(jìn)行資信評估所需要的數(shù)據(jù)，算出相應(yīng)的指標(biāo)；其次

根據(jù)評估中通過計(jì)算得出的指標(biāo)填制“企業(yè)資信等級評估計(jì)分表”，

最后審慎檢查所計(jì)算的指標(biāo)是否真實(shí)準(zhǔn)確完整且具有代表性、符合資

信評估的需要。

（四）確定資信等級，綜合評估

資信等級主要是基于公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營狀況及管理狀況制定,

對企業(yè)進(jìn)行資信評估的最終目的是劃分資信等級。因此這一部分工作

是對上述所有計(jì)算結(jié)果進(jìn)行綜合分析評定，評級機(jī)構(gòu)首先要對評級企

業(yè)的各類指標(biāo)進(jìn)行打分，然后根據(jù)各類指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)計(jì)算總得分，

將計(jì)算得出的數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)參考值進(jìn)行對照，得出相應(yīng)的分值，最后將

根據(jù)指標(biāo)算出的企業(yè)實(shí)際得分總值與企業(yè)資信等級表中規(guī)定的計(jì)分標(biāo)

準(zhǔn)相比較，確定相應(yīng)的資信等級。一般來說，資信等級在不同的國家

有不同的評分標(biāo)準(zhǔn)，通常分為A、B、C、D四個(gè)等級，在同一級還區(qū)分

三等。

（五）編寫評估報(bào)告并審定，傾發(fā)證書

評估報(bào)告是指負(fù)責(zé)評估的單位根據(jù)相關(guān)評估準(zhǔn)則的要求，在所有

的評估程序走完后，對所評估的對象發(fā)表書面專業(yè)意見，評估報(bào)告由

所在的評估機(jī)構(gòu)出具。評估報(bào)告包含的種類很多，所含內(nèi)容也并不相

同。企業(yè)資信評估報(bào)告包含的內(nèi)容有：首先是企業(yè)的概況，該項(xiàng)要能

簡略概括地反映企業(yè)的全貌；其次是對于企業(yè)的評估，主要指關(guān)于企

業(yè)資金信用的評估、經(jīng)濟(jì)效益的評估及企業(yè)經(jīng)營管理的評估；最后是

對企業(yè)信用狀況進(jìn)行全面評估，是指對所收集的資料進(jìn)行全面分析所

得出的結(jié)論。編寫評估報(bào)告是由評委會(huì)對所提交的材料進(jìn)行審查計(jì)算,

檢驗(yàn)其所提交的材料是否準(zhǔn)確、完整和真實(shí)，在確定所遞交的材料及

計(jì)算的數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)錯(cuò)誤并且真實(shí)可靠的情況下才可以進(jìn)行；之后根

據(jù)“企業(yè)資信等級評估計(jì)分表”的評審得分，得出關(guān)于企業(yè)資信等級

的最終結(jié)論，確定企業(yè)的資信等級。根據(jù)評估資信等級，由負(fù)責(zé)該企

業(yè)資信等級評估的單位向該企業(yè)頒發(fā)企業(yè)資信等級證書。

五、總成本費(fèi)用的構(gòu)成

總成本費(fèi)用由生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用兩部分構(gòu)成。

（一）生產(chǎn)成本的構(gòu)成

生產(chǎn)成本亦稱制造成本，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中實(shí)際消耗的直

接材料、直接工資、其他直接支出和制造費(fèi)用。

1、直接材料

直接材料包括企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中實(shí)際消耗的原材料、輔助材料、

設(shè)備配件、外購半成品、燃料、動(dòng)力、包裝物、低值易耗品及其他直

接材料。

2、直接工資

直接工資包括企業(yè)直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)人員的工資、獎(jiǎng)金、津貼和

補(bǔ)貼。

3、其他直接支出

其他直接支出包括直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)人員的職工福利費(fèi)等。

4、制造費(fèi)用

制造費(fèi)用是指企業(yè)各個(gè)生產(chǎn)單位（分廠、車間）為組織和管理生

產(chǎn)所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，如管理人員工資、職工福利費(fèi)、折舊費(fèi)、維簡

費(fèi)、修理費(fèi)、物料消耗費(fèi)、低值易耗品攤銷、勞動(dòng)保護(hù)費(fèi)、水電費(fèi)、

辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、租賃費(fèi)（不包括融資租賃費(fèi)）、

設(shè)計(jì)制圖費(fèi)、試驗(yàn)檢驗(yàn)費(fèi)、環(huán)境保護(hù)費(fèi)及其他制造費(fèi)用。

（二）期間費(fèi)用的構(gòu)成

期間費(fèi)用是指在一定會(huì)計(jì)期間發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關(guān)系和

關(guān)系不密切的管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)賽用和銷售費(fèi)用，期間費(fèi)用不計(jì)入產(chǎn)品

的生產(chǎn)成本，直接體現(xiàn)為當(dāng)期損益。

1、管理費(fèi)用

管理費(fèi)用是指企業(yè)行政管理部門為管理和組織經(jīng)營活動(dòng)發(fā)生的各

項(xiàng)費(fèi)用，包括公司經(jīng)費(fèi)（工廠總部管理人員工資、職工福利費(fèi)、差旅

費(fèi)、辦公費(fèi)、折舊賽、修理費(fèi)、物料消耗費(fèi)、低值易耗品攤銷及其他

公司經(jīng)費(fèi)）、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)、咨

詢費(fèi)、顧問費(fèi)、交際應(yīng)酬費(fèi)、稅金（企業(yè)按規(guī)定支付的房產(chǎn)稅、車船

使用稅、土地使用稅、印花稅等）、土地使用費(fèi)（海域使用費(fèi)）、技

術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、無形資產(chǎn)推銷、開辦費(fèi)推銷、研究發(fā)展費(fèi)及其他管理費(fèi)用。

2、財(cái)務(wù)費(fèi)用

財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集資金面發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，包括企業(yè)生產(chǎn)

經(jīng)營期間的利息凈支出、匯兌凈損失、調(diào)劑簿記手續(xù)費(fèi)、金融機(jī)構(gòu)手

續(xù)費(fèi)及籌資發(fā)生的其他財(cái)務(wù)費(fèi)用等。

3、銷售費(fèi)用

銷售費(fèi)用是指企業(yè)在銷售產(chǎn)品、自制半成品和提供勞務(wù)等過程中

發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用及專設(shè)銷售機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，包括應(yīng)由企業(yè)負(fù)擔(dān)的運(yùn)

輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、委托代銷費(fèi)、廣告費(fèi)、展覽費(fèi)、租

賃費(fèi)（不包括融資租賃費(fèi)）和銷售服務(wù)費(fèi)用、銷售部門人員工資、職

工福利費(fèi)、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、物料消耗費(fèi)、低值易

耗品推銷及其他經(jīng)費(fèi)。

六、總成本費(fèi)用的估算

為便于計(jì)算，在總成本費(fèi)用中，我們將工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、

修理費(fèi)、推銷費(fèi)、利息支出進(jìn)行歸并后分別列出，該表中的“其他費(fèi)

用”是指在制造費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用中扣除工資及

福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、攤銷費(fèi)、維簡費(fèi)、利息支出后的費(fèi)用。

（一）外購原材料成本的估算

全年產(chǎn)量可根據(jù)測定的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力和生產(chǎn)負(fù)荷加以確定，單位

產(chǎn)品原材料成本是依據(jù)原材料消耗定額及單價(jià)確定的。工業(yè)項(xiàng)目生產(chǎn)

所需要的原材料種類繁多，在評估時(shí)，我們可根據(jù)具體情況，選取耗

用量較大的、主要的原材料為估算對象，依據(jù)國家有關(guān)規(guī)定和經(jīng)驗(yàn)數(shù)

據(jù)估算原材料成本。

（二）外購燃料動(dòng)力成本的估算外購燃料動(dòng)力成本估算公式為

（三）工資及福利費(fèi)的估算

如前所述，工資及福利費(fèi)包括在制造成本、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用

之中。為便于計(jì)算和進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估，我們需將工資及福利費(fèi)單獨(dú)

估算。

1、工資的估算

工資的估算可采取以下兩種方法：

一是按全廠職工定員數(shù)和人均年工資額計(jì)算年工資總額。

二是按照不同的工資級別對職工進(jìn)行劃分，分別估算同一級投資

項(xiàng)目評估中職工的工資，然后再加以匯總。一般可分為五個(gè)級別：高

級管理人員、中級管理人員、一般管理人員、技術(shù)工人和一般工人。

若有國外的技術(shù)和管理人員，我們要單獨(dú)列出。

2、福利費(fèi)的估算

職工福利費(fèi)主要用于職工的醫(yī)藥費(fèi)、醫(yī)務(wù)經(jīng)費(fèi)、職工生活困難補(bǔ)

助及按國家規(guī)定開支的其他職工福利支出，不包括職工福利設(shè)施的支

出，一般可按照職工工資總額的一定比例提取。

（四）折舊費(fèi)的估算

折舊費(fèi)包括在制造成本、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用中。為便于進(jìn)行項(xiàng)

目的經(jīng)濟(jì)評估，我們可將折舊費(fèi)單獨(dú)估算和列出。所謂折舊，就是固

定資產(chǎn)在使用過程中，通過逐漸損耗（包括有形損耗和無形損耗）而

轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本或商品流通費(fèi)中的那部分價(jià)值。計(jì)提折舊是企業(yè)回收

其固定資產(chǎn)投資的一種手段。按照國家規(guī)定的折舊制度，企業(yè)把巳發(fā)

生的資本性支出轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本費(fèi)用中去，然后通過產(chǎn)品的銷售，逐

步回收初始的投資費(fèi)用。根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，計(jì)提折舊的固定資產(chǎn)范

圍是：企業(yè)的房屋、建筑物、在用的機(jī)器設(shè)備、儀器儀表、運(yùn)輸車輛、

工具器具、季節(jié)性停用和修理停用的設(shè)備、以經(jīng)營租賃方式租出的固

定資產(chǎn)、以融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)。結(jié)合我國的企業(yè)管理水平,

我們可將企業(yè)固定資產(chǎn)分為三大部分、二十二類，按大類實(shí)行分類折

舊評估時(shí)，我們可分類計(jì)算折舊，也可綜合計(jì)算折舊，要視項(xiàng)目的具

體情況而定。我國現(xiàn)行固定資產(chǎn)折舊方法一般采用平均年限法或工作

量法。

1、平均年限法

平均年限法亦稱直線法，即根據(jù)固定資產(chǎn)的原值估計(jì)的凈殘值率

和折舊年限計(jì)算折舊。計(jì)算的折舊率是按個(gè)別固定資產(chǎn)單獨(dú)計(jì)算的，

稱為個(gè)別折舊率，即某項(xiàng)固定資產(chǎn)在一定期間的折舊額與該固定資產(chǎn)

原價(jià)的比率。

采用分類折舊率計(jì)算固定資產(chǎn)折舊，計(jì)算方法簡單，但準(zhǔn)確性不

如個(gè)別折舊率。采用平均年限法計(jì)算固定資產(chǎn)折舊雖然簡單，但也存

在一些局限性。例如，固定資產(chǎn)在不同使用年限提供的經(jīng)濟(jì)效益不同,

平均年限法沒有考慮這一事實(shí)。又如，固定資產(chǎn)在不同使用年限發(fā)生

的維修費(fèi)用不一樣，平均年限法沒有考慮這一因素。因此，只有當(dāng)固

定資產(chǎn)各期的負(fù)荷程度相同，各期應(yīng)分?jǐn)傁嗤恼叟f費(fèi)時(shí)，采用平均

年限法計(jì)算折舊才是合理的。

(1)固定資產(chǎn)原值是根據(jù)固定資產(chǎn)投資額、預(yù)備費(fèi)和建設(shè)期利息

計(jì)算求得的。

(2)預(yù)計(jì)凈殘值率是預(yù)計(jì)的企業(yè)固定資產(chǎn)凈殘值與固定資產(chǎn)原值

的比率，根據(jù)行業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定，企業(yè)凈殘值率按照固定資產(chǎn)原值的

3%?5%確定。特殊情況下，凈殘值率低于3%或高于5%時(shí)，企業(yè)自主確

定凈殘值率，并報(bào)主管財(cái)政機(jī)關(guān)備案在項(xiàng)目評估中，折舊年限是由項(xiàng)

目的固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期決定的，因此固定資產(chǎn)的殘余價(jià)值較大，凈

殘值率一般可選擇為10%,個(gè)別行業(yè)如港口等可選擇高于此數(shù)的數(shù)值。

(3)折舊年限。國家有關(guān)部門在考慮現(xiàn)代生產(chǎn)技術(shù)發(fā)展快、世界

各國實(shí)行加速折舊的情況下，為適應(yīng)資產(chǎn)更新和資本回收的需要，對

各類固定資產(chǎn)折舊的最短年限做出了規(guī)定：房屋、建筑物為20年，火

車、輪船、機(jī)器、機(jī)械和其他生產(chǎn)設(shè)備為10年，電子設(shè)備和火車、輪

船以外的運(yùn)輸工具及與生產(chǎn)、經(jīng)營業(yè)務(wù)有關(guān)的器具、工具、家具等為5

年。若采用綜合折舊，項(xiàng)目的生產(chǎn)期即為折舊年限。在項(xiàng)目評估中，

對輕工、機(jī)械、電子等行業(yè)的折舊年限可確定為8?15年，有些項(xiàng)目

的折舊年限可確定為20年，對港口、鐵路、礦山等項(xiàng)目的折舊年限可

超過30年。

2、工作量法

工作量法是指以固定資產(chǎn)能提供的工作量為單位計(jì)算折舊額的方

法。工作量可以是汽車的總行駛里程，也可以是機(jī)器設(shè)備的總工作臺(tái)

班、總工作小時(shí)等。對于下列專用設(shè)備，我們可采用工作量法計(jì)提折

I0O

根據(jù)規(guī)定，企業(yè)專業(yè)車隊(duì)的客、貨運(yùn)汽車、大型設(shè)備及大型建筑

施工機(jī)械可采用工作量法計(jì)提折舊。由于各種專業(yè)設(shè)備具有不同的工

作量指標(biāo)，因而，工作量法又有行駛里程折舊法和工作小時(shí)折舊法之

分。工作量法假定折舊是一項(xiàng)變動(dòng)的，而不是固定的費(fèi)用，即假定資

產(chǎn)價(jià)值的降低不是由于時(shí)間的推移，而是由于使用。對于許多種資產(chǎn)

來講，工作量法這一假定是合理的，特別是有形磨損比經(jīng)濟(jì)折舊更為

重要。因而，如果某項(xiàng)資產(chǎn)在年度內(nèi)沒有使用，就不應(yīng)計(jì)列折舊費(fèi)用,

因?yàn)橘Y產(chǎn)的服務(wù)價(jià)值并沒有降低。即使折舊是確定資產(chǎn)預(yù)期使用年限

的一個(gè)重要因素，如其折舊是可以被預(yù)見的，并且，資產(chǎn)的大概使用

狀況是可以被估計(jì)的，就可以使用以經(jīng)營活動(dòng)為依據(jù)的折舊方法，使

用這種折舊方法的主要目的是按每個(gè)服務(wù)單位分配投入價(jià)值，對服務(wù)

價(jià)值降低的計(jì)量則是次要的。

3、加速折舊法

加速折舊法又稱遞減折舊費(fèi)用法，是指在固定資產(chǎn)使用前期提取

折舊較多，在后期提得較少，使固定資產(chǎn)價(jià)值在使用年限內(nèi)盡早得到

補(bǔ)償?shù)恼叟f計(jì)算方法c它是一種鼓勵(lì)投資的措施，國家先讓利給企業(yè),

加速回收投資，增強(qiáng)還貸能力，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，因此只對某些確有特

殊原因的企業(yè)，才準(zhǔn)許采用加速折舊。加速折舊的方法很多，有雙倍

余額遞減法和年數(shù)總和法等。

(1)雙倍余額遞減法。

雙倍余額遞減法是以平均年限法確定的折舊率的雙倍乘以固定資

產(chǎn)在每一會(huì)計(jì)期間的期初賬面凈值，從而確定當(dāng)期應(yīng)提折舊的方法。

實(shí)行雙倍余額遞減法的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)在其固定資產(chǎn)折舊年限到期前

兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除預(yù)計(jì)凈殘值后的凈額平均攤銷。

(2)年數(shù)總和法。

年數(shù)總和法是以固定資產(chǎn)原值扣除預(yù)計(jì)殘值后的余額作為計(jì)提折

舊的基礎(chǔ)，按照逐年遞減的折舊率計(jì)提折舊的一種方法。采用年數(shù)總

和法的關(guān)鍵是每年都要確定一個(gè)不同的折舊率。

(五)修理費(fèi)的估算

修理費(fèi)與折舊費(fèi)相同，修理費(fèi)包括在制造成本、管理費(fèi)用和銷售

費(fèi)用之中。進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估時(shí)，我們可以單獨(dú)計(jì)算修理費(fèi)。修理費(fèi)

包括大修埋費(fèi)用和中小修理費(fèi)用。在現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度中，修理費(fèi)按實(shí)際

發(fā)生額計(jì)入成本費(fèi)用中。其當(dāng)年發(fā)生額較大時(shí)，可計(jì)入遞延資產(chǎn)在以

后年度攤銷，攤銷年限不能超過5年。但在項(xiàng)目評估時(shí)無法確定修理

費(fèi)具體發(fā)生的時(shí)間和金額，一般是按照折舊費(fèi)的一定比例計(jì)算的。該

比率可參照同類行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)加以確定。

（六）維簡費(fèi)的估算

維簡費(fèi)是指采掘、采伐工業(yè)按生產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量（采礦按每噸原產(chǎn)量,

林區(qū)按每立方米原木產(chǎn)量）提取的固定資產(chǎn)更新和技術(shù)改造資金，即

維持簡單再生產(chǎn)的資金，簡稱維簡費(fèi)。企業(yè)發(fā)生的維簡費(fèi)直接計(jì)入成

本，其計(jì)算方法和折舊費(fèi)相同。

（七）攤銷費(fèi)的估算

推銷費(fèi)是指無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)在一定期限內(nèi)分期攤銷的費(fèi)用。無

形資產(chǎn)的原始價(jià)值和開辦費(fèi)也要在規(guī)定的年限內(nèi)，按年度或產(chǎn)量轉(zhuǎn)移

到產(chǎn)品的成本之中，這一部分被轉(zhuǎn)移的無形資產(chǎn)原始價(jià)值和開辦費(fèi)，

稱為攤銷。企業(yè)通過計(jì)提攤銷費(fèi)，回收無形資產(chǎn)及開辦費(fèi)的資本支出。

攤銷方法：不留殘值，采用直線法計(jì)算。無形資產(chǎn)的攤銷關(guān)鍵是確定

攤銷期限，無形資產(chǎn)應(yīng)按規(guī)定期限分期攤銷，即法律和合同或者企業(yè)

申請書分別規(guī)定有法定有效期和受益年限的，按照法定有效期與合同

或者企業(yè)申請書規(guī)定的收益年限執(zhí)短的原則確定；沒有規(guī)定期限的，

按不少于10年的期限分期攤銷。開辦費(fèi)按照不短于5年的期限分期攤

銷，無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)發(fā)生在項(xiàng)目建設(shè)期或籌建期間，而應(yīng)在生產(chǎn)期

分期平均攤?cè)斯芾碣M(fèi)用中，在經(jīng)濟(jì)評估時(shí)，也可單獨(dú)列出。若各項(xiàng)無

形資產(chǎn)攤銷年限相同，可根據(jù)全部無形資產(chǎn)的原值和攤銷年限計(jì)算出

各年的攤銷費(fèi)；若各項(xiàng)無形資產(chǎn)推銷年限不同，則要根據(jù)無形及遞延

資產(chǎn)推銷估算表計(jì)算各項(xiàng)無形資產(chǎn)的推銷費(fèi)，然后將其相加，即可得

到生產(chǎn)期各年的無形資產(chǎn)推銷費(fèi)，開辦費(fèi)的攤銷費(fèi)計(jì)算與無形資產(chǎn)攤

銷費(fèi)的計(jì)算同理。

（A）利息支出的估算

利息支出是指籌集資金面發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，包括生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)

生的利息凈支出，即在生產(chǎn)期發(fā)生的建設(shè)投資借款利息和啟動(dòng)資金借

款利息之和。

（九）其他費(fèi)用的估算

如前所述，其他費(fèi)用是指在制造費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷

售費(fèi)用中扣除工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、攤銷費(fèi)、利息支出后

的費(fèi)用。在項(xiàng)目評估中，其他費(fèi)用一般是根據(jù)總成本費(fèi)用中前七項(xiàng)

（外購原材料成本、外購燃料動(dòng)力成本、工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修

理費(fèi)、維簡費(fèi)及推銷費(fèi)）之和的一定比率計(jì)算的，其比率應(yīng)按照同類

企業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)加以確認(rèn)。根據(jù)總成本費(fèi)用估算表將上述各項(xiàng)合計(jì)，即

得出生產(chǎn)期的總成本費(fèi)用。

（十）經(jīng)營成本的估算

經(jīng)營成本是指項(xiàng)目總成本費(fèi)用扣除折舊費(fèi)、維簡費(fèi)、攤銷費(fèi)和利

息支出以后的成本費(fèi)用。

經(jīng)營成本是工程經(jīng)濟(jì)學(xué)特有的概念，涉及產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售、企業(yè)

管理過程中的物料、人力和能源的投入費(fèi)用，反映企業(yè)生產(chǎn)和管理水

平。同類企業(yè)的經(jīng)營成本具有可比性，在項(xiàng)目評估的經(jīng)濟(jì)評估中，被

應(yīng)用于現(xiàn)金流量的分析之中。之所以要從總成本費(fèi)用中剔除折舊費(fèi)、

維簡費(fèi)、攤銷賽和利息支出，原因主要有兩點(diǎn)：一是現(xiàn)金流量表反映

項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)逐年發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出。與常規(guī)會(huì)計(jì)方法不同，

現(xiàn)金收支何時(shí)發(fā)生，就在何時(shí)計(jì)算，不做分?jǐn)?。投資已按其發(fā)生的時(shí)

間作為一次性支出被計(jì)入現(xiàn)金流出，所以，不能再以折舊、提取維簡

費(fèi)和攤銷的方式計(jì)為現(xiàn)金流出，否則會(huì)發(fā)生重復(fù)計(jì)算。因此，作為經(jīng)

常性支出的經(jīng)營成本中不包括折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)，同理也不包括維簡費(fèi)。

二是因?yàn)槿客顿Y現(xiàn)金流量表以全部投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，不分投資資

金來源，利息支出不作為現(xiàn)金流出，也有資金現(xiàn)金流量表將利息支出

單列。因此，經(jīng)營成本中不包括利息支出。

(十一)固定成本與可變成本的估算

從理論上講，成本可分為固定成本、可變成本和混合成本三大類。

(1)固定成本是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不隨產(chǎn)量變化而變化的成

本費(fèi)用，如按直線法計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、計(jì)時(shí)工資及修理費(fèi)等。

（2）可變成本是指隨著產(chǎn)量的變化而變化的成本費(fèi)用，如原材料

費(fèi)用、燃料動(dòng)力賽用等。

（3）混合成本是指介于固定成本和可變成本之間，既隨產(chǎn)量變化

又不成正比例變化的成本費(fèi)用，又被稱為半固定成本或半可變成本，

即同時(shí)具有固定成本和可變成本的特征。在線性盈虧平衡分析時(shí)，要

求對混合成本進(jìn)行分解，以區(qū)分其中的固定成本和可變成本，并分別

計(jì)入固定成本和可變成本總額之中。在項(xiàng)目評估中，我們將總成本費(fèi)

用中的前兩項(xiàng)（外購原材料費(fèi)用和外購燃料動(dòng)力費(fèi)用）視為可變成本,

而其余各項(xiàng)均被視為固定成本。劃分的主要目的就是為盈虧平衡分析

提供前提條件，經(jīng)營成本、固定成本和可變成本根據(jù)總成本估算表直

接計(jì)算。

七、資金成本計(jì)算與籌資方案的選擇

（一）資金成本的含義和作用

企業(yè)籌資需付出一定代價(jià)，資金成本就是企業(yè)使用資金所需支付

的費(fèi)用，包括資金占用費(fèi)和資金的籌集費(fèi)用。資金占用費(fèi)用包括股息、

利息、資金占用稅等；資金籌集費(fèi)用是指資金籌措過程中所發(fā)生的費(fèi)

用，包括注冊費(fèi)、代辦費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)等。資金成本又稱資金成

本率，是企業(yè)使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用與籌集資金的凈額之比率。

資金成本是資金使用者向資金所有者和中介人支付的占用費(fèi)和籌

資費(fèi)，是市場經(jīng)濟(jì)條件下資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的產(chǎn)物。資金成本

是企業(yè)的耗費(fèi)，企業(yè)使用資金要付出代價(jià)，但這種代價(jià)最終要作為企

業(yè)收益的扣除額得到補(bǔ)償。首先，資金成本是確定項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率的

重要因素，而項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率是評價(jià)方案取舍的標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)方案的

預(yù)期收益足以彌補(bǔ)資金成本時(shí)，方案才可以被接受，因此資金成本是

影響項(xiàng)目可行性的重要經(jīng)濟(jì)參數(shù)；其次，資金成本是選擇資金來源，

擬定籌資方案的依據(jù)，不同的籌資方式，其資金成本各不相同，分析

比較各種資金來源的成本，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，就可以達(dá)到以最低的

綜合資金成本籌集項(xiàng)目所需資金的目的。

（二）資金成本計(jì)算

資金成本是企業(yè)或項(xiàng)目業(yè)主為取得和使用各種來源的資金需要付

出的綜合費(fèi)用，即各種單項(xiàng)來源資金成本的加權(quán)平均值。由于現(xiàn)實(shí)條

件的制約，企業(yè)不可能只從某一種資金成本較低的來源中籌集全部資

金，一般都是從多種來源取得資金以形成各種籌資方式的組合。因此,

為了籌資決策，企業(yè)首先應(yīng)廣開財(cái)源，計(jì)算各種資金籌措方式的單項(xiàng)

資金成本率，其次計(jì)算各個(gè)資金籌措方案的綜合資金成本率，最后通

過比較各方案的綜合資金成本率選出最佳籌資方案。下面簡略介紹西

方企業(yè)計(jì)算資金成本的幾個(gè)常用公式：

1、借貸資金成本

借貸資金一般采取銀行借款、公司債券等形式，但無論哪種形式

都要按照契約利率（借據(jù)或債券上所注明的利率）向資金借出者支付

報(bào)酬，借貸資金的成本主要來自利息的支出。但是，契約利率不一定

就是實(shí)際的資金成本率，資金成本率應(yīng)該是借債企業(yè)支付的實(shí)際利率。

實(shí)際利率是根據(jù)具體情況對契約利率進(jìn)行調(diào)整、修正后的利率。調(diào)整、

修正的因素包括：債券的折價(jià)或溢價(jià)發(fā)行的影響、債券不同類型的影

響、借款契約的限定條件及所得稅、資金籌集費(fèi)的影響。稅法規(guī)定應(yīng)

征所得稅額為應(yīng)納稅收入所得稅率乘以應(yīng)納稅收入，是公司部分收入

扣除規(guī)定支出項(xiàng)目后的凈收入。在所得稅率一定的條件下，應(yīng)納稅收

入越少，應(yīng)納稅額越少。公司為借貸資金支付的利息屬于應(yīng)扣除的支

出項(xiàng)目，把它從總收入中扣除后，必然要減少應(yīng)納稅收入，并帶來稅

金的節(jié)約。借貸資金的成本率，即公司為借貸資金支付的實(shí)際利率。

2、股票籌資的成本

當(dāng)企業(yè)通過發(fā)行股票籌資時(shí)，股東將以股票形式投資，并以股利

形式獲得報(bào)酬，所以股利是計(jì)算股票籌資戌本的基礎(chǔ)。股票的種類雖

多，但主要可分為優(yōu)先股與普通股。優(yōu)先股是享有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)

先股的股東對公司資產(chǎn)、利潤分配等享有優(yōu)先權(quán)，其風(fēng)險(xiǎn)較小。但是

優(yōu)先股股東對公司事務(wù)無表決權(quán)。優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，

一般來說對公司的經(jīng)營沒有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過

優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅。普通股是享有普通

權(quán)利、承擔(dān)普通義務(wù)的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股

東對公司的管理、收益享有平等權(quán)利，根據(jù)公司經(jīng)營效益分紅，風(fēng)險(xiǎn)

較大。在公司的經(jīng)營管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份,

代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后，對

企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一

種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。

3、保留盈余的成本

保留盈余是指企業(yè)從稅后利潤總額中掃除股利之后的剩余部分。

它是企業(yè)經(jīng)營的直接成果，屬于企業(yè)主或股東。使用保留利潤的資金

成本的計(jì)算，要根據(jù)機(jī)會(huì)成本原則。在資金總額有限的條件下投資人

往往不得不放棄一部分有利的投資機(jī)會(huì)及與之相應(yīng)的利潤，故可認(rèn)為

企業(yè)所采納的投資項(xiàng)目是以放棄其他項(xiàng)目的盈利機(jī)會(huì)為代價(jià)的，一般

把這種代價(jià)稱為機(jī)會(huì)成本。故機(jī)會(huì)成本率等于企業(yè)所放棄的最有利的

投資機(jī)會(huì)的利潤率，所以，從機(jī)會(huì)成本的觀點(diǎn)來看，即使項(xiàng)目使用的

是自有資金，也是付出了代價(jià)的，故也應(yīng)計(jì)算其成本。站在股東立場

分析，公司用于固定資產(chǎn)投資的那一部分保留利潤也可作為股利支付

給股東，并由他們自行進(jìn)行其他有利的投資?？梢娖髽I(yè)保留利潤是以

股東放棄上述盈利機(jī)會(huì)為前提的，因此，我們應(yīng)按照機(jī)會(huì)成本原則確

定保留利潤的成本。

4、綜合資金成本的計(jì)算

綜合資金成本率，即籌資方案中各種資金籌措方式的單項(xiàng)資金成

本率的加權(quán)平均值。

籌資方案的優(yōu)化選擇，就是從諸多籌資方案中尋求綜合資金成本

率最低的籌資方案。其步驟如下：其一，計(jì)算各種資金籌措方式的單

項(xiàng)資金成本率。其二，分別計(jì)算每個(gè)籌資方案的各種籌資方式籌集資

金占各方案全部資金的比重。其三，通過加權(quán)求和，計(jì)算各個(gè)資金籌

措方案的加權(quán)平均資金成本率（方案的綜合資金成本率）。其四，比

較各方案的綜合資金成本率，選取最小者為最佳籌資方案。

八、項(xiàng)目籌資來源

項(xiàng)目的籌資渠道主要有兩大類：一是投資者自有資金，可作為資

本金投入；二是外部籌資，通常采用借貸或發(fā)行債券的方式。

（一）資本金

根據(jù)我國《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》規(guī)定：“設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本

金。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金?！薄吨腥A

人民共和國公司法》實(shí)行認(rèn)繳資本制，即實(shí)繳資本與注冊資金不一致

的原則。資本金在不同類型的企業(yè)中的表現(xiàn)形式有所不同。股份有限

公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被

稱為實(shí)收資本。

項(xiàng)目資本金的出資方式，即項(xiàng)目投資資本金可以用貨幣出資，也

可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等出資，但必須經(jīng)

過有資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)依照法律、法規(guī)評估作價(jià)。以工業(yè)產(chǎn)雙、非

專利技術(shù)作價(jià)出資的比例不得超過投資項(xiàng)目資本金總額的20%,國家對

采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。根據(jù)2015年《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整

和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知》，各行業(yè)固定資產(chǎn)投資

項(xiàng)目的最低資本金比例按以下規(guī)定執(zhí)行。城市和交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目：

城市軌道交通項(xiàng)目為20%,港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、機(jī)場項(xiàng)目為25%,

鐵路、公路項(xiàng)目為20樂房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目：保障性住房和普通商品住房

項(xiàng)目維持20%,其他項(xiàng)目為25%；產(chǎn)能過剩行業(yè)項(xiàng)目：鋼鐵、電解鋁項(xiàng)

目為40%,水泥項(xiàng)目為35%,煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、

多晶硅項(xiàng)目維持為30%；其他工業(yè)項(xiàng)目：玉米深加工項(xiàng)目為20%,化肥

（鐘肥除外）項(xiàng)目為25%；電力等其他項(xiàng)目為20%；城市地下綜合管廊、

城市停車場項(xiàng)目，以及經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的核電站等重大建設(shè)項(xiàng)目，可以

在規(guī)定最低資本金比例基礎(chǔ)上適當(dāng)降低。

（二）外部資金來源

1、國內(nèi)資金來源

(1)銀行信貸。

銀行信貸是國內(nèi)銀行利用信貸資金向建設(shè)項(xiàng)目發(fā)放的固定資產(chǎn)貸

款或流動(dòng)資金貸款，是項(xiàng)目國內(nèi)籌資的重要來源，主要分為政策性銀

行借款和商業(yè)銀行貸款。

政策性銀行借款一般是指執(zhí)行國家政策性借款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)

發(fā)放的貸款。政策性貸款是目前中國政策性銀行的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)。一

方面，它具有指導(dǎo)性、非營利性和優(yōu)惠性等特殊性，在貸款規(guī)模、期

限、利率等方面提供優(yōu)惠；另一方面，它明顯有別于可以無償占用的

財(cái)政撥款，而是以償還為條件，與其他銀行貸款一樣具有相同的金融

屬性一償還性。例如，國家開發(fā)銀行為滿足企業(yè)承建國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)

目的資金需要提供貸款，進(jìn)出口銀行為大型設(shè)備的進(jìn)出口提供買方或

賣方信貸。

商業(yè)銀行貸款是指由商業(yè)銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。目前企業(yè)銀行

貨款類型有流動(dòng)貸款、固定資產(chǎn)貸款、信用貸款、擔(dān)保貸款、股票質(zhì)

押貸款、外匯質(zhì)押貸款、單位定期存單質(zhì)押貸款、黃金質(zhì)押貸款、銀

團(tuán)貸款、銀行承兌匯票、銀行承兌匯票貼現(xiàn)、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、買

方或協(xié)議付息票據(jù)貼現(xiàn)、有追索權(quán)國內(nèi)保理、出口退稅賬戶托管貸款

等十幾種。最常見的企業(yè)銀行貸款類型是公司信用貸款。它是指公司

貸款申請無須提供抵押，銀行根據(jù)公司的信用放款。公司信用是由信

用評級機(jī)構(gòu)對公司進(jìn)行信用調(diào)查、信用分析和信用建模確定的，按貸

款期限，分短期貸款、中期貸款和長期貸款。

（2）發(fā)行股票。

股票融資是指資金不通過金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接

從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者享有對企

業(yè)控制權(quán)的融資方式。股票融資具有永久性，無到期日，不需歸還，

沒有還本付息的壓力等特點(diǎn)，因而籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。股票市場可促進(jìn)企

業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約

束的法人實(shí)體和市場競爭主體。一方面，股票市場為資產(chǎn)重組提供了

廣闊的舞臺(tái)，優(yōu)化了企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高了企業(yè)的整合能力。另一方

面，股票融資也有以下弊端。上市時(shí)間跨度長，競爭激烈，無法滿足

企業(yè)緊迫的融資需求；當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，出售新股票，引進(jìn)新股東,

會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散；新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余,

會(huì)降低普通股的凈收益，從而可能引起股價(jià)的下跌。

（3）發(fā)行債券。

企業(yè)債券也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定

期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，表示發(fā)債企業(yè)和投資人之間是一種債權(quán)

債務(wù)關(guān)系。債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但有權(quán)按期收回約定

的本息。在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，債權(quán)人優(yōu)先于股東享有對企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)

的索取權(quán)。企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價(jià)證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。債

券融資和股票融資是企業(yè)直接融資的兩種方式，在國際成熟的資本市

場上，債券融資往往更受企業(yè)的青睞，企業(yè)的債券融資額通常是股權(quán)

融資的3?10倍。之所以會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因?yàn)槠髽I(yè)債券融資同股

票融資相比，在財(cái)務(wù)上具有許多優(yōu)勢。

首先是債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自債務(wù)利息和股

利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都準(zhǔn)予利息支出在稅前列支,

而股息則在稅后支付。這對企業(yè)而言相當(dāng)于債券籌資成本中的相當(dāng)一

部分是由國家負(fù)擔(dān)的，因而負(fù)債經(jīng)營能為企業(yè)帶來稅收節(jié)約價(jià)值。我

國企業(yè)所得稅稅率為25%,也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/4是由

國家承擔(dān)，因此，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的每股稅后

利潤增加。

其次是債券融資的財(cái)務(wù)杠桿作用。財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債對經(jīng)營

成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，

但股票融資同時(shí)也使企業(yè)的所有者權(quán)益增加，其結(jié)果是通過股票發(fā)行

籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會(huì)被全體股東均攤。債券融資則不然，

企業(yè)發(fā)行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外，其余的經(jīng)營成

果將被原來的股東分享。如果納稅付息前利潤率高于利率，負(fù)債經(jīng)營

就可以增加稅后利潤，從而形成財(cái)富從債權(quán)人到股東之間的轉(zhuǎn)移，使

股東收益增加。

最后是債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。羅斯的信號傳遞理論認(rèn)為,

企業(yè)的價(jià)值與負(fù)債率正相關(guān)，越是高質(zhì)量的企業(yè)，負(fù)債率越高。

(4)非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款。

非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款是指向除銀行之外從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)借人

的用于企業(yè)自身經(jīng)營的各項(xiàng)貸款。我國的非銀行金融機(jī)構(gòu)包括城市信

用社、農(nóng)村信用社、保險(xiǎn)公司、金融信托投資公司、證券公司、財(cái)務(wù)

公司、金融租賃公司、融資公司等。

(5)融資租賃。

融資租賃是指由租賃公司預(yù)先墊付資金，購買項(xiàng)目所需的主要技

術(shù)設(shè)備并租給企業(yè)，在租賃期間企業(yè)按期交付資金，租賃期滿，承租

人有權(quán)續(xù)租、退租或作價(jià)購買。這種融資性租賃業(yè)務(wù)在西方比較發(fā)達(dá),

是項(xiàng)目建設(shè)中常用的一種籌資形式。它的具體內(nèi)容是指出租人根據(jù)承

租人對租貨物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租

貨物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租

賃期內(nèi)租貨物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租貨物件的使

用權(quán)。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定

履行完全部義務(wù)后，租貨物件所有權(quán)即轉(zhuǎn)歸承租人所有。盡管在融資

租賃交易中，出租人也有設(shè)備購買人的身份，但購買設(shè)備的實(shí)質(zhì)性內(nèi)

容如供貨人的選擇、對設(shè)備的特定要求、購買合同條件的談判等都由

承租人享有和行使，承租人是租貨物件實(shí)質(zhì)上的購買人。融資租賃是

集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資

與融物相結(jié)合的特點(diǎn)，出現(xiàn)問題時(shí)租賃公司可以回收、處理租貨物，

因而在辦理融資時(shí)對企業(yè)資信和擔(dān)保的要求不高，所以非常適合中小

企業(yè)融資。此外，融資租賃屬于表內(nèi)融資（資產(chǎn)負(fù)債表），不體現(xiàn)在

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的負(fù)債項(xiàng)目中，不影響企業(yè)的資信狀況。這對需要多渠

道融資的中小企業(yè)而言是非常有利的。

融資租賃的主要特征是：由于租賃物件的所有權(quán)只是出租人為了

控制承租人償還租金的風(fēng)險(xiǎn)而采取的一種形式所有權(quán)，在合同結(jié)束時(shí)

最終有可能轉(zhuǎn)移給承租人，因此租貨物件的購買由承租人負(fù)責(zé)，維修

保養(yǎng)也由承租人負(fù)責(zé)，出租人只提供金融服務(wù)。租金計(jì)算原則是：出

租人以租貨物件的購買價(jià)格為基礎(chǔ)，按承租人占用出租人資金的時(shí)間

為計(jì)算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計(jì)算租金。它實(shí)質(zhì)是依附于傳統(tǒng)租

賃上的金融，交易，是一種特殊的金融工具。

融資租賃的種類有簡單融資租賃、杠桿融資租賃、委托融資租賃、

項(xiàng)目融資租賃。①簡單融資租賃是指由承租人選擇需要購買的租貨物

件，出租人通過對租賃項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估后出租租貨物件給承租人使

用。在整個(gè)租賃期間承租人沒有所有權(quán)但享有使用權(quán)，并負(fù)責(zé)維修和

保養(yǎng)租貨物件。出租人對租貨物件的好壞不負(fù)任何責(zé)任，設(shè)備折舊在

承租人一方。②杠桿租賃的做法類似銀團(tuán)貸款，是一種專門做大型租

賃項(xiàng)目的有稅收好處的融資租賃，主要是由一家租賃公司牽頭作為主

干公司，為一個(gè)超大型的租賃項(xiàng)目融資。首先成立一個(gè)脫離租賃公司

主體的操作機(jī)構(gòu)一專為本項(xiàng)目成立資金管理公司，提供項(xiàng)目總金額20%

以上的資金，其余部分資金來源主要是吸收銀行和社會(huì)閑散游姿，利

用100%享受低稅的好處，“以二博八”的杠桿方式，為租賃項(xiàng)目取得

巨額資金。其余做法與融資租賃基本相同，只不過合同的復(fù)雜程度因

涉及面廣而隨之增大c由于可享受稅收好處、操作規(guī)范、綜合效益好、

租金回收安全、費(fèi)用低，該做法一般用于飛機(jī)、輪船、通信設(shè)備和大

型成套設(shè)備的融資租賃。③委托融資租賃是指擁有資金或設(shè)備的人委

托非銀行金融機(jī)構(gòu)從事融資租賃，第一出租人同時(shí)是委托人，第二出

租人同時(shí)是受托人。出租人接受委托人的資金或租賃標(biāo)的物，根據(jù)委

托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理融資租賃業(yè)務(wù)。在租賃

期內(nèi)租賃標(biāo)的物的所有權(quán)歸委托人，出租人只收取手續(xù)費(fèi)，不承擔(dān)風(fēng)

險(xiǎn)。這種委托租賃的一大特點(diǎn)就是讓沒有租賃經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，可以

“借權(quán)”經(jīng)營。電子商務(wù)租賃即依靠委托租賃作為商務(wù)租賃平臺(tái)。④

項(xiàng)目融資租賃是指承租人以項(xiàng)目自身的財(cái)產(chǎn)和效益為保證，與出租人

簽訂項(xiàng)目融資租賃合同，出租人對承租人項(xiàng)目以外的財(cái)產(chǎn)和收益無追

索權(quán)，租金的收取也只能以項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和效益確定。出賣人（租

賃物品生產(chǎn)商）通過自己控股的租賃公司采取這種方式推銷產(chǎn)品，擴(kuò)

大市場份額。通信設(shè)備、大型醫(yī)療設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備甚至高速公路經(jīng)營

權(quán)都可以采用這種方法。其他還包括返還式租賃（售后租回融資租賃）

和融資轉(zhuǎn)租賃（轉(zhuǎn)融資租賃）。

2、國外資金的籌集方式

項(xiàng)目國外資金的籌資方式，主要是借貸和吸收外國直接投資，主

要有以下幾種形式：

（1）外國政府貸款。

外國政府貸款是指一國政府向另一國政府提供的，具有一定贈(zèng)予

性質(zhì)的優(yōu)惠貸款。它具有政府間開發(fā)援助或部分贈(zèng)予的性質(zhì)，在國際

統(tǒng)計(jì)上又叫雙邊貸款，與多邊貸款共同組戌官方信貸。其資金來源一

般分兩部分：軟貸款和出口信貸。軟貸款部分多為政府財(cái)政預(yù)算內(nèi)資

金，出口信貸部分為信貸金融資金。雙邊政府貸款是政府之間的信貸

關(guān)系，由兩國政府機(jī)構(gòu)或政府代理機(jī)構(gòu)出面談判，簽署貸款協(xié)議，確

定具有契約性償還義務(wù)的外幣債務(wù)。

外國政府貸款一般根據(jù)貸款國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、經(jīng)濟(jì)政策和具有優(yōu)勢

的行業(yè)，確定貸款投向范圍和項(xiàng)目。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，如法國、英國、

德國等，貸款一般投向能源、交通、通信、原材料及其他工業(yè)項(xiàng)目。

某些行業(yè)比較先進(jìn)的發(fā)達(dá)國家則側(cè)重于該行業(yè)的項(xiàng)目貸款，如丹麥重

點(diǎn)選擇其先進(jìn)的乳品加工、制糖、冷凍設(shè)備方面的項(xiàng)目貸款，盧森堡

側(cè)重鋼鐵工業(yè)的項(xiàng)目貸款，瑞士選擇精密機(jī)械、機(jī)床項(xiàng)目貸款，奧地

利側(cè)重于水電、火電等項(xiàng)目貸款。

(2)國際金融機(jī)構(gòu)貸款。

國際金融機(jī)構(gòu)貸款是指世界銀行、國際貨幣基金組織、亞洲開發(fā)

銀行等國際金融機(jī)構(gòu)提供的貸款。這種貸款是附有一定的貸款條件的。

例如，國際貨幣基金組織一般只對其會(huì)員國或地區(qū)，提供短期或中期

貸款，利率隨期限遞增，對數(shù)額較大的貸款，要求借款國提供其國際

收支情況的報(bào)表。世界銀行的貸款，也只對其會(huì)員，而且貸款必須由

借款方的政府擔(dān)保，且貸款的使用要由該行的代表監(jiān)督。國際金融組

織的貸款一般利率較低，期限較長。例如，國際開發(fā)協(xié)會(huì)主要是對低

收入的貧困國家提供開發(fā)項(xiàng)目及文教建設(shè)方面的長期貸款，最長期限

可達(dá)50年，只收0.75%的手續(xù)費(fèi)。國際金融組織的貸款審查嚴(yán)格，從

項(xiàng)目申請到獲得貸款，往往需要很長的時(shí)間。

(3)出口信貸。

出口信貸是指工業(yè)發(fā)達(dá)的國家，為促進(jìn)和擴(kuò)大本國產(chǎn)品出口，加

強(qiáng)國際貿(mào)易競爭，為本國商業(yè)銀行設(shè)立的一種貸款方式。一般出口信

貸的利率低于商業(yè)信貸利率，其差額由政府補(bǔ)貼。根據(jù)提供貸款的對

象不同，出口信貸有賣方信貸和買方信貸兩類。

賣方信貸是指外國銀行向外商提供的貸款，外商向我方提供技術(shù)

設(shè)備，我方則延期付款。關(guān)于這種貸款方式，一方面，出口商和出口

銀行要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，出口商將一切費(fèi)用加在產(chǎn)品售價(jià)中,

轉(zhuǎn)價(jià)給買方。因此，有些國家已不用這種信貸方式。

買方信貸是指外國銀行直接向買方（進(jìn)口商或進(jìn)口國銀行）提供

貸款。采用此方式時(shí)，買賣雙方簽約后由買方先預(yù)付15%定金，其余

85%由出口國銀行貸給進(jìn)口國銀行，以后再轉(zhuǎn)給買方，買方則今后分期

以現(xiàn)匯支付貸款。通常是在設(shè)備投產(chǎn)后，買方通過其銀行分期向出口

國銀行歸還本息，使用買方信貸，進(jìn)口廠家易于了解技術(shù)設(shè)備的真實(shí)

價(jià)格，便于比較選擇。

（4）外國銀行貸款。

外國銀行貸款，即一般商業(yè)借貸或自由外匯貸款。這種貸款不必

與一定的進(jìn)口項(xiàng)目聯(lián)系，也不受使用地點(diǎn)和用途的限制，可以自由運(yùn)

用，其貸款利率通常較高，隨行就市。一般是按倫敦銀行同業(yè)拆放利

率再加上一定費(fèi)用計(jì)息。歐洲貨幣市場是國際貨幣市場的中心。歐洲

貨幣市場上的商業(yè)銀行貸款分為短、中、長期三種。短期一般不超過1

年，其中以30?90天的短期借貸較多。借貸利率經(jīng)雙方商定，一般低

于國內(nèi)商業(yè)銀行對客戶的放款利率，借入單位的資信條件對借款額度、

期限、利率均有影響。存放款利率相差0.2596-1%。中、長期信貸的期

限一般為2年、3年、5年、7年，最高為10年。貸款額度較大、期限

較長的長期貸款有時(shí)由多家銀行組成銀團(tuán)聯(lián)合貸放，這樣既可加強(qiáng)資

金供應(yīng)能力，又可分擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn)。貸款利率還要附加利率，大多定

為浮動(dòng)利率，每3個(gè)月或半年調(diào)整一次，把利率定死不變的雖然有，

但為數(shù)極少。

（5）補(bǔ)償貿(mào)易。

補(bǔ)償貿(mào)易由外商提供技術(shù)設(shè)備，我方用本項(xiàng)目的產(chǎn)品或雙方商定

的其他產(chǎn)品歸還，其性質(zhì)與出口信貸類似。按照償付標(biāo)的不同，補(bǔ)償

貿(mào)易大體上可分為直接產(chǎn)品補(bǔ)償、其他產(chǎn)品補(bǔ)償、勞務(wù)補(bǔ)償三類。

直接產(chǎn)品補(bǔ)償，即雙方在協(xié)議中約定，由設(shè)備供應(yīng)方向設(shè)備進(jìn)口

方承諾購買一定數(shù)量或金額的，由該設(shè)備直接生產(chǎn)出來的產(chǎn)品。這種

做法的局限性在于，要求生產(chǎn)出來的直接產(chǎn)品及其質(zhì)量必須是對方所

需要的，或者在國際市場上是可銷的，否則不易為對方所接受。

其他產(chǎn)品補(bǔ)償指當(dāng)所交易的設(shè)備本身并不生產(chǎn)物質(zhì)產(chǎn)品，或設(shè)備

所生產(chǎn)的直接產(chǎn)品并辛對方所需或在國際市場上不好銷時(shí)，可由雙方

根據(jù)需要和可能進(jìn)行協(xié)商，用回購其他產(chǎn)品來代替的補(bǔ)償方式。

勞務(wù)補(bǔ)償常見于同來料加工或來件裝配相結(jié)合的中小型補(bǔ)償貿(mào)易

中。具體做法是：雙方根據(jù)協(xié)議，往往由對方代為購進(jìn)所需的技術(shù)、

設(shè)備，貨款由對方墊付。我方按對方要求加工生產(chǎn)后，從應(yīng)收的加工

費(fèi)中分期扣還所欠款項(xiàng)。

上述三種做法還可結(jié)合使用，即進(jìn)行綜合補(bǔ)償。有時(shí)，根據(jù)實(shí)際

情況的需要，我們還可以部分用直接產(chǎn)品或其他產(chǎn)品或勞務(wù)補(bǔ)償，部

分用現(xiàn)匯支付等。

(6)國際租賃。

國際租賃是指一國承租人以支付一定租金的方式向他國出租人，

租用所需生產(chǎn)設(shè)備的交易活動(dòng)，為克服價(jià)值巨大商品在國際貿(mào)易中面

臨困難而產(chǎn)生的一種商品信貸和金融信貸同時(shí)進(jìn)行的籌措資金的特殊

形式，是利用外資的方式之一。在這種安排下，租賃公司墊付資金，

購買設(shè)備，租給用戶使用，用戶支付租金，取得設(shè)備使用權(quán)，期滿后,

承租人有權(quán)退租、續(xù)租或留購。國際租賃又分為融資性租賃和經(jīng)營性

租賃。目前國際較多采用的杠桿租賃和出售與返租式租賃即是融資性

租賃派生出來的兩種特殊形式。杠桿租賃大多涉及較大資本項(xiàng)目。出

租人一般只出全部設(shè)備金額的20%?40%資金，其余資金以出租設(shè)備為

抵押，由金融機(jī)構(gòu)貸款。出售與返租租賃是企業(yè)將所擁有設(shè)備出售給

租賃公司，再向租賃公司將設(shè)備租回繼續(xù)使用。

（7）國外直接投資。

國外直接投資包含舉辦中外合資企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)，以及

建立外商獨(dú)資企業(yè)等形式，這是我國改革開放以來，引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備

和資金的重要途徑。中外合資經(jīng)營企業(yè)，是由中外雙方的企業(yè)、公司

或個(gè)人，按照中國法律規(guī)定，共同組建的有限責(zé)任公司，其特點(diǎn)是中

外雙方將各自的出資額作為股權(quán)，共同投資、共同管理，按注冊資金

比例分配利潤和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

（8）證券市場籌資。

發(fā)行外幣債券和股票，是建設(shè)項(xiàng)目籌集和利用外資的一條重要渠

道。目前在國際證券市場上，政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)、公司和民營企業(yè)

等均可發(fā)行債券。發(fā)行外幣債券具有期限長、利率費(fèi)用合理、方便靈

活、易于操作等優(yōu)點(diǎn)，我國建設(shè)單位發(fā)行國際債券，要經(jīng)主管部門批

準(zhǔn)，并由國家授權(quán)的金融機(jī)構(gòu)（如中國銀行、中國國際信托投資公司

等）負(fù)責(zé)辦理。發(fā)行股票分為兩種，一種是在我國的證券市場上發(fā)行

外幣股票，另一種是直接在國外證券市場發(fā)行股票籌資。

九、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評估的意義

項(xiàng)目財(cái)務(wù)評估是對擬建項(xiàng)目可行性研究報(bào)告中的財(cái)務(wù)分析部分，

進(jìn)行分析審核和再評價(jià)，即從企業(yè)的財(cái)務(wù)角度出發(fā)，按照國家現(xiàn)行的

財(cái)稅制度和價(jià)格體系分析、論證項(xiàng)目投入的費(fèi)用和產(chǎn)出的收益，進(jìn)而

考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利水平、貸款的償還能力，以及項(xiàng)目的外匯效果等

狀況，據(jù)以評估項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評估僅從項(xiàng)目或企業(yè)角

度進(jìn)行分析，預(yù)測投入的費(fèi)用、產(chǎn)出的收益，從而計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效

果。也就是說，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評估只分析由項(xiàng)目的直接費(fèi)用和直接收益

產(chǎn)生的內(nèi)部效果，不考慮由項(xiàng)目引起的但不能在財(cái)務(wù)效果上反映的間

接費(fèi)用與間接收益，即項(xiàng)目的外部效果問題。例如，項(xiàng)目開工后，對

周圍空氣、水源及生態(tài)環(huán)境的污染給其他企業(yè)或社會(huì)造成一定的影響,

屬于項(xiàng)目的間接費(fèi)用，是不能計(jì)入項(xiàng)目的費(fèi)用項(xiàng)；由于項(xiàng)目的投產(chǎn)，

增加了對某種產(chǎn)品的需求，生產(chǎn)該產(chǎn)品的企業(yè)銷售量增加，從而提高

了企業(yè)收益，這屬于項(xiàng)，目帶來的間接收益，也不能計(jì)入項(xiàng)目的收益

項(xiàng)。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評估對企業(yè)投資決策有重要意義，是判斷項(xiàng)目是否可行

的重要決策過程。

十、財(cái)務(wù)評估的主要內(nèi)容與步驟

（一）財(cái)務(wù)評估的主要內(nèi)容

1、財(cái)務(wù)分析預(yù)測

在對投資項(xiàng)目進(jìn)行總體了解和對市場、環(huán)境、技術(shù)方案進(jìn)行充分

調(diào)查、研究、掌握的基礎(chǔ)上，收集、預(yù)測財(cái)務(wù)分析所需的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資

料，這一步驟可稱為財(cái)務(wù)分析預(yù)測。財(cái)務(wù)分析預(yù)測是整個(gè)財(cái)務(wù)分析的

基礎(chǔ)，是決定項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析質(zhì)量和成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)分析預(yù)測的

結(jié)果可歸納整理為若干輔助計(jì)算用表，以便進(jìn)一步地分析。

2、制訂資金規(guī)劃

這一步驟包括：壽命期內(nèi)各年度資金需要量預(yù)測；對可能的資金

來源與數(shù)量進(jìn)行調(diào)查和估算；制訂債務(wù)償還計(jì)劃；在此基礎(chǔ)上編制項(xiàng)

目壽命期內(nèi)資金來源與運(yùn)用計(jì)劃，這個(gè)計(jì)劃可用資金平衡表表示出各

年度資金的來源與使用情況。一個(gè)好的資金規(guī)劃要能滿足資金平衡的

需要，即在每年度的資金來源方案中挑選最經(jīng)濟(jì)、效益最優(yōu)的方案。

一個(gè)項(xiàng)目的盈利能力越大、清償能力越強(qiáng)，外匯效果越佳，該方案越

優(yōu)。在財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析中最重要的是編制現(xiàn)金流量表，然后計(jì)算

一系列評價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行分析。此項(xiàng)內(nèi)容常常和資金規(guī)劃交叉進(jìn)行，利

用財(cái)務(wù)效果分析的結(jié)果可反過來分析、調(diào)整資金規(guī)劃，以達(dá)到進(jìn)一步

的優(yōu)化。

3、財(cái)務(wù)效益的計(jì)算與分析

我們要根據(jù)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及資金規(guī)劃，計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力,

分析其清償能力。若項(xiàng)目涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯或替代進(jìn)口節(jié)匯，我們還

需分析外匯效果。

（二）財(cái)務(wù)評估的步驟

1、分析與評價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)

分析與評價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)是指對項(xiàng)目總投資、資金規(guī)劃、

銷售成本、銷售收入、銷售稅金和銷售利潤，以及其他與項(xiàng)目有關(guān)的

財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與評價(jià)。這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要都來自可行性研究

報(bào)告的投資、成本、估算、資金規(guī)劃、利潤估算等部分，幾乎涉及項(xiàng)

目可行性研究的所有實(shí)際環(huán)節(jié)，因此對項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析、審查與

評價(jià)，離不開對項(xiàng)目實(shí)體部分的考察與評價(jià)。因此，對于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的

評價(jià)不僅要分析各種數(shù)據(jù)及輔助報(bào)表的準(zhǔn)確性，還應(yīng)注意審查財(cái)務(wù)數(shù)

據(jù)與各實(shí)際環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)與一致性。

2、分析審查項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基本報(bào)表

財(cái)務(wù)基本報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。它是計(jì)算

反映項(xiàng)目的盈利水平、償債能力和外匯平衡分析等各種評價(jià)指標(biāo)的依

據(jù)，對基本報(bào)表的審查，主要是審查其格式是否規(guī)范，表中所填列的

數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確。

3、審查與評價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益指標(biāo)

在分析與審查項(xiàng)目財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)基本報(bào)表的基礎(chǔ)上，審查

項(xiàng)目財(cái)務(wù)效果指標(biāo)計(jì)算方法是否正確，指標(biāo)體系和基準(zhǔn)折現(xiàn)率等評價(jià)

參數(shù)的選擇是否合埋，各種財(cái)務(wù)效果指標(biāo)的計(jì)算是否準(zhǔn)確。有必要注

意一下，在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評估中，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析、整理、測算和財(cái)務(wù)

報(bào)表的編制等工作是項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析成敗的關(guān)鍵所在，因此，在財(cái)務(wù)數(shù)

據(jù)的預(yù)測與估算中應(yīng)力求測算方法科學(xué)、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、財(cái)務(wù)報(bào)表客觀。

項(xiàng)目評估的財(cái)務(wù)報(bào)表可分為兩類，一類是基本報(bào)表，另一類是輔助報(bào)

表?；緢?bào)表有資金來源與運(yùn)用表、現(xiàn)金流量表、利潤表、資產(chǎn)負(fù)債

表和對外平衡表等；輔助報(bào)表有固定資產(chǎn)投資估算表、流動(dòng)資金估算

表、投資計(jì)劃與資金籌措表、主要投入產(chǎn)出物價(jià)格表、單位產(chǎn)品生產(chǎn)

成本估算表、固定資產(chǎn)折舊估算表、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表、

總成本費(fèi)用估算表、銷售收入和資金估算表、借款還本付息計(jì)算表等。

十一、項(xiàng)目外匯效果分析

（一）財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值

財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值是指把項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈外匯流量用設(shè)定的

折現(xiàn)率（一般取外匯借款綜合利率）折算到第零年的現(xiàn)值之和。它是

分析、評估項(xiàng)目實(shí)施后對國家外匯狀況影響的重要指標(biāo)，用以衡量項(xiàng)

目對國家外匯的凈貢獻(xiàn)。

（二）財(cái)務(wù)換匯成本

項(xiàng)目財(cái)務(wù)換匯成本是指項(xiàng)目投產(chǎn)為換取一個(gè)貨幣單位的外匯所需

要的以人民幣計(jì)量抵償?shù)拇鷥r(jià)，亦稱換匯率。評估生產(chǎn)出口產(chǎn)品的項(xiàng)

目是否值得興建，其產(chǎn)品在國際市場上是否有競爭能力，必須做項(xiàng)目

財(cái)務(wù)換匯成本的預(yù)測，即計(jì)算項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)為生產(chǎn)出口產(chǎn)品所投

入的國內(nèi)資源（包括投資、原材料、工資及其他投入）的現(xiàn)值與產(chǎn)品

出口創(chuàng)匯的凈現(xiàn)值之比。在評估時(shí)，評估人員將項(xiàng)目的換匯成本與法

定匯率比較。

一般說，低于或等于法定匯率的項(xiàng)目不是可取的。不然，除非項(xiàng)

目必不可少，國家要采取相應(yīng)的保護(hù)措施以外，項(xiàng)目將是缺乏競爭力

和不合算的。

十二、財(cái)務(wù)效益評估的程序

（一）分析估算項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

在整理基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)，我們已經(jīng)測算了項(xiàng)目總投資、資金籌措

方案、產(chǎn)品成本費(fèi)用、銷售收入及利潤等數(shù)據(jù)。項(xiàng)目評估的任務(wù)是對

這些數(shù)據(jù)進(jìn)行分析審查，并與自己所掌握的信息資料進(jìn)行對比分析，

必要時(shí)需要重新估算。

（二）建立財(cái)務(wù)基本報(bào)表

基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表包括現(xiàn)金流量表、利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表等，在利用

這些報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估之前，我們需要進(jìn)行以下工作:

一是審查報(bào)表的格式是否符合規(guī)范要求，二是審查所填列的數(shù)據(jù)是否

準(zhǔn)確。如果要求不符合，我們需重新編制表格，按評估人員估算的數(shù)

據(jù)填列。

（三）評價(jià)財(cái)務(wù)效益指標(biāo)

投資項(xiàng)目評估評價(jià)財(cái)務(wù)效益指標(biāo)包括三個(gè)方面內(nèi)容：盈利能力指

標(biāo)，包括靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)，其中靜態(tài)指標(biāo)包括投資利潤率、投資

利稅率、資本金凈利潤率等；動(dòng)態(tài)指標(biāo)包括財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈

現(xiàn)值、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率等。清償能力指標(biāo)，包括投資回收期、借款償還

期、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等。外匯效果指標(biāo)，包括財(cái)務(wù)

外匯凈現(xiàn)值與財(cái)務(wù)換匯成本兩個(gè)指標(biāo)。項(xiàng)目評估主要從可行性研究所

采用的方法與分析結(jié)果兩方面的正確性入手。

（四）提出財(cái)務(wù)評估結(jié)論

我們將評估結(jié)果與國家或行業(yè)的基準(zhǔn)指標(biāo)進(jìn)行對比，從財(cái)務(wù)角度

做出項(xiàng)目是否可行的決定。

（五）不確定性分析

不確定性分析主要包括盈虧平衡分析、敏感性分析與概率分析三

個(gè)方面，主要分析項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

十三、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

——轉(zhuǎn)型升級取程重大進(jìn)展。主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，力爭經(jīng)

濟(jì)較快增長，確保到2020年實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比

2010年翻一番，實(shí)現(xiàn)我省與全國同步全面建成小康社會(huì)，農(nóng)村特別是

貧困地區(qū)與全省同步全面建成小康社會(huì)的奮斗目標(biāo)。發(fā)展空間格局得

到優(yōu)化，投資效率和企業(yè)效益明顯上升，工業(yè)化、信息化水平進(jìn)一步

提高。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)競爭力不斷增強(qiáng)，煤炭安全、清潔、高效、低碳利用

水平不斷提高，新興接替產(chǎn)業(yè)形成規(guī)模，服務(wù)業(yè)比重不斷提高。農(nóng)業(yè)

現(xiàn)代化邁上新臺(tái)階，糧食安全基礎(chǔ)更加鞏固。京津冀清潔能源供應(yīng)基

地、國家級的新型綜合能源基地和全球低碳創(chuàng)新基地建設(shè)取得積極進(jìn)

展?？萍?、消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率明顯提高。新型城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)。

人才強(qiáng)省建設(shè)邁出新步伐。

——民生保障水平普遍提高。就業(yè)比較充分，教育、社會(huì)保障、

醫(yī)療、住房等公共服務(wù)體系更加健全，基本公共服務(wù)均等化水平顯著

提高。教育現(xiàn)代化取得重要進(jìn)展，勞動(dòng)年齡人口受教育年限明顯提高。

人民健康水平顯著提升。收入差距縮小，中等收入人口比重上升，努

力實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民收入與GDP同步增長、農(nóng)村居民收入增速快于城鎮(zhèn)居

民收入增速?，F(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下的貧困人口全部穩(wěn)定脫貧，貧困縣全部摘帽,

消除區(qū)域性整體貧困。安全生產(chǎn)向穩(wěn)定好轉(zhuǎn)堅(jiān)實(shí)邁進(jìn)。

——文化建設(shè)呈現(xiàn)全新局面。文化強(qiáng)省建設(shè)步伐進(jìn)一步加快，文

化發(fā)展主要指標(biāo)、文化事業(yè)整體水平、文化產(chǎn)業(yè)綜合實(shí)力明顯提升。

中國特色社會(huì)主義和社會(huì)主義核心價(jià)值觀更加深入人心，愛國主義、

集體主義、社會(huì)主義思想廣泛弘揚(yáng)，向上向善、誠信互助的社會(huì)風(fēng)尚

更加濃厚，人民思想道德素質(zhì)、科學(xué)文化素質(zhì)、健康水平明顯提高。

公共文化服務(wù)體系基本建成，文化產(chǎn)業(yè)增加值不斷提高，文化創(chuàng)造力、

影響力增強(qiáng)，三晉文化“走出去”成效更加顯著。

——生態(tài)建設(shè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。主體功能區(qū)布局和生態(tài)安全屏障基

本形成，生產(chǎn)方式和生活方式綠色低碳化水平顯著提高。能源資源使

用效率大幅提高，能耗和水資源消耗、建設(shè)用地、碳排放總量得到有

效控制，主要污染物減排完成國家下達(dá)任務(wù)，大氣、水、土壤污染治

理取得新成效。生態(tài)環(huán)境持續(xù)改善，森林、草地覆蓋率進(jìn)一步提高，

城市建成區(qū)綠化覆蓋率明顯提高，城鄉(xiāng)人居環(huán)境明顯改善。

——改革開放邁出堅(jiān)實(shí)步伐。資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型綜合配套改革取得

重大進(jìn)展，支撐資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的政策體系和體制機(jī)制基本建立。重

點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革取得決定性成果，形成一批可復(fù)制、可持續(xù)、

可推廣經(jīng)驗(yàn)。開放型經(jīng)濟(jì)和對外合作體制基本形成，對外開放的廣度

和深度不斷拓展。

十四、行業(yè)未來發(fā)展趨勢

1、萬物互聯(lián)、人機(jī)交互時(shí)代，MEMS器件應(yīng)用場景更加多元化

當(dāng)今全球信息技術(shù)發(fā)展正處于跨界融合、加速創(chuàng)新、深度調(diào)整的

階段，呈現(xiàn)萬物互聯(lián)、萬物智能的新特征。在萬物互聯(lián)、人機(jī)交互時(shí)

代，MEMS傳感器作為與外界環(huán)境交互的重要手段和感知信息的主要來

源，目前已廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)、醫(yī)療等領(lǐng)域。隨

著物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和5G等新興技術(shù)的快速發(fā)展，MEMS傳感器新產(chǎn)品

不斷涌現(xiàn)、新功能不斷開發(fā)、新應(yīng)用場景不斷拓展，MEMS產(chǎn)業(yè)將迎來

更為廣闊的市場空間。

在物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展