2025年保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)排雷手冊(cè)

2浙商證券研究所預(yù)計(jì)2025資本市場(chǎng)將“無(wú)限風(fēng)光||在險(xiǎn)峰”：——

尾部風(fēng)險(xiǎn)化解和貨幣總量寬松，估值抬升先行?！?/p>

財(cái)政漸進(jìn)加碼和預(yù)期修復(fù)緩慢，盈利改善滯后?！?/p>

2025年A股大盤小盤風(fēng)格均衡，成長(zhǎng)周期占優(yōu)。作為年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各個(gè)行業(yè)“風(fēng)險(xiǎn)排雷手冊(cè)”，換位思考年度策略最大的軟肋，主動(dòng)揭示市場(chǎng)誤判的風(fēng)險(xiǎn)，前瞻研判行業(yè)最大的困難。特別強(qiáng)調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)排雷絕不是看空，而是為了更好做多，運(yùn)用逆向思維強(qiáng)化2025年度策略觀點(diǎn)。31、年度策略風(fēng)險(xiǎn)排雷年度策略的核心邏輯：分母端的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)改善將驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)板塊上行，尤其若市場(chǎng)出現(xiàn)低位，則分母端的驅(qū)動(dòng)更可能增強(qiáng)；節(jié)奏看，預(yù)計(jì)2025H1的機(jī)會(huì)更大，歸因在2025H1更可能形成分子與分母共振推升的行情。邏輯成立的四大挑戰(zhàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——代理人產(chǎn)能低增長(zhǎng)。較低概率。代理人產(chǎn)能若增長(zhǎng)緩慢，則難以彌補(bǔ)人力規(guī)模的下降，NBV可能僅小幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)于負(fù)債端延續(xù)改善的信心受挫，可能導(dǎo)致板塊行情階段性調(diào)整。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。較低概率。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇若不及預(yù)期，將對(duì)險(xiǎn)企資產(chǎn)端和負(fù)債端均形成拖累，資產(chǎn)端股市承壓、長(zhǎng)端利率難以上行，險(xiǎn)企的資產(chǎn)再配置壓力加劇，投資收益下行，負(fù)債端受居民收入提升預(yù)期弱的影響，產(chǎn)品銷售低迷，資產(chǎn)端與負(fù)債端雙重壓力下，市場(chǎng)情緒走弱，可能持續(xù)制約板塊行情上漲。政策風(fēng)險(xiǎn)——代理人渠道大降傭。低概率。代理人渠道的傭金費(fèi)率若大幅下降，將會(huì)降低代理人銷售意愿，影響銷售業(yè)績(jī)，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)的預(yù)期下降，可能導(dǎo)致行情階段性調(diào)整。誤判風(fēng)險(xiǎn)——權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)下行。較低概率。權(quán)益市場(chǎng)下行將直接影響險(xiǎn)企的投資收益，進(jìn)而拖累凈利潤(rùn)表現(xiàn)。2、重點(diǎn)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)排雷中國(guó)人壽：如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，或?qū)褐茋?guó)壽經(jīng)營(yíng)及行情表現(xiàn)。較低概率。新華保險(xiǎn)：如果權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)下行，將直接影響新華的投資收益，并拖累新華業(yè)績(jī)及行情表現(xiàn)。較低概率。中國(guó)太保：如果代理人產(chǎn)能快速增長(zhǎng)難以維系，或?qū)⒂绊懱I(yè)績(jī)及行情表現(xiàn)。較低概率。中國(guó)平安：如果地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)違約等風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，或?qū)⒂绊懫桨矘I(yè)績(jī)及行情表現(xiàn)。較低概率。中國(guó)財(cái)險(xiǎn)：如果大型自然災(zāi)害超預(yù)期頻發(fā)，則公司賠付成本或大增，進(jìn)而影響中財(cái)業(yè)績(jī)及行情表現(xiàn)。低概率。3、

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，長(zhǎng)端利率大幅下行，嚴(yán)監(jiān)管政策加劇。目錄C

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S年度策略風(fēng)險(xiǎn)排雷010203重點(diǎn)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)排雷4風(fēng)險(xiǎn)提示年度策略風(fēng)險(xiǎn)排雷01年度策略經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)誤判風(fēng)險(xiǎn)51.12025年投資策略（1）年度策略觀點(diǎn)：波瀾不驚，逢低布局核心邏輯：分母端的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)改善將驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)板塊上行，尤其若市場(chǎng)出現(xiàn)低位，則分母端的驅(qū)動(dòng)更可能增強(qiáng)；節(jié)奏看，預(yù)計(jì)25H1的機(jī)會(huì)更大，主要由于分子端的盈利表現(xiàn)預(yù)計(jì)25H1更優(yōu)，更可能在25H1形成分子與分母共振推升的行情。選股思路：資產(chǎn)端高彈性的個(gè)股更有望受益于分母端的改善，首推中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)，其次中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。（2）成立關(guān)鍵假設(shè)：策略的三大核心假設(shè)壽險(xiǎn)NBV延續(xù)增長(zhǎng)：NBV的增長(zhǎng)將驅(qū)動(dòng)險(xiǎn)企內(nèi)含價(jià)值持續(xù)提升，且進(jìn)一步印證行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的確定性。權(quán)益市場(chǎng)估值改善：估值改善驅(qū)動(dòng)股市行情，不出現(xiàn)持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)，則險(xiǎn)企或通過(guò)把握階段性交易機(jī)會(huì)，增厚投資收益。長(zhǎng)端利率低位震蕩：長(zhǎng)端利率低位震蕩，若無(wú)大幅下行，則險(xiǎn)企的資產(chǎn)再配置壓力邊際緩解。（3）成立最大軟肋：假設(shè)背后的四大軟肋代理人產(chǎn)能低增長(zhǎng)：代理人產(chǎn)能增長(zhǎng)乏力將拖累NBV的增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)于負(fù)債端延續(xù)改善的信心受挫，可能導(dǎo)致行情階段性調(diào)整。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，將對(duì)險(xiǎn)企資產(chǎn)端和負(fù)債端均形成拖累，市場(chǎng)情緒走弱，可能持續(xù)制約板塊行情上漲。代理人渠道大降傭：代理人渠道的傭金費(fèi)率大幅下降，將會(huì)降低銷售意愿，影響銷售業(yè)績(jī)，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)的預(yù)期下降，可能導(dǎo)致行情階段性調(diào)整。權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)下行：權(quán)益市場(chǎng)下行將直接影響險(xiǎn)企的投資收益，進(jìn)而拖累凈利潤(rùn)表現(xiàn)。60%20%40%60%80%0246太保新華2024H1人均產(chǎn)能均大幅提升半年人均NBV 同比（副軸）1.27經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率：較低概率。出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)：可能在2025H1、Q3。判斷依據(jù)：2024H1，代理人產(chǎn)能大幅提升，2024Q3在預(yù)定利率下調(diào)帶來(lái)的停售運(yùn)作下，產(chǎn)能進(jìn)一步提升，基數(shù)較高，相應(yīng)2025H1、Q3的產(chǎn)能進(jìn)一步提升可能面臨壓力。作用機(jī)理：①經(jīng)營(yíng)端：代理人產(chǎn)能的低增長(zhǎng)，甚至下降，將影響NBV的持續(xù)增長(zhǎng)，短期NBV有所承壓；②情緒端：市場(chǎng)對(duì)于負(fù)債端預(yù)期悲觀，持續(xù)改善的信心受挫，可能導(dǎo)致板塊行情階段性調(diào)整。影響程度：經(jīng)營(yíng)端：2024H1，主要上市險(xiǎn)企的代理人產(chǎn)能均較快提升，增幅都在20%以上，其中，新華同比+74.6%，如果代理人產(chǎn)能增速較低，則難以彌補(bǔ)人力規(guī)模的波動(dòng)，NBV可能僅小幅增長(zhǎng)。行情端：如果代理人產(chǎn)能增長(zhǎng)乏力，NBV不及預(yù)期，或?qū)?dǎo)致行情階段性調(diào)整，主要參考2023年11-12月開(kāi)門紅銷售受限，保險(xiǎn)銷售預(yù)期下降對(duì)板塊行情的影響幅度。（6）跟蹤方法：保險(xiǎn)產(chǎn)品需求情況，績(jī)優(yōu)代理人占比。平安 國(guó)壽數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，浙商證券研究所。注：人均每半年NBV=半年NBV/半年平均人力。萬(wàn)元81.3840%20%0%-20%-40%-60%-80%19Q1

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23Q3經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率：較低概率。出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)：全年均有可能。判斷依據(jù)：內(nèi)外部環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜，美國(guó)新任領(lǐng)導(dǎo)者或進(jìn)一步加劇中美摩擦，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛正在釋放，2024年前三季度的單季GDP增速持續(xù)放緩（GDP單季度同比增速分別為5.3%、4.7%、4.6%）。作用機(jī)理：①經(jīng)營(yíng)端：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，將對(duì)險(xiǎn)企資產(chǎn)端和負(fù)債端均形成拖累，資產(chǎn)端股市承壓、利率難以上行、信用風(fēng)險(xiǎn)加大，投資收益下行，負(fù)債端受居民收入提升預(yù)期弱的影響，保險(xiǎn)銷售承壓。②情緒端：保險(xiǎn)板塊的順周期屬性較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)走弱則可能持續(xù)制約板塊行情上漲。影響程度：經(jīng)營(yíng)端：2020-2022年，保險(xiǎn)行業(yè)在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境及內(nèi)部轉(zhuǎn)型等多重因素沖擊下，NBV持續(xù)走低，主要上市險(xiǎn)企均出現(xiàn)較大幅度的下滑，2022年主要上市險(xiǎn)企NBV同比降幅平均33.6%。行情端：經(jīng)濟(jì)弱預(yù)期對(duì)保險(xiǎn)板塊行情的影響是深度的、長(zhǎng)期的，主要參考2021-2022年經(jīng)濟(jì)承壓對(duì)保險(xiǎn)板塊行情的影響幅度。（6）跟蹤方法：一攬子政策推進(jìn)情況，經(jīng)濟(jì)、金融等數(shù)據(jù)表現(xiàn)。NBV同比增速：2020-2022年持續(xù)承壓中國(guó)平安 中國(guó)太保 中國(guó)人壽 新華保險(xiǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：人民日?qǐng)?bào)，公司公告，浙商證券研究所。1.49-80%-60%-40%-20%0%0數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，浙商證券研究所。10,00020,00030,000百萬(wàn)元40,000中國(guó)平安中國(guó)人壽中國(guó)太保新華保險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率：低概率。出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)：全年均有可能。判斷依據(jù)：銀保渠道的“報(bào)行合一”政策已經(jīng)落地一年有余，經(jīng)代渠道在2024年亦開(kāi)始實(shí)施，全渠道的“報(bào)行合一”持續(xù)推進(jìn)，根據(jù)《險(xiǎn)企高參》報(bào)道，代理人渠道的產(chǎn)品費(fèi)率已經(jīng)在逐步調(diào)整。作用機(jī)理：①經(jīng)營(yíng)端：代理人渠道的傭金費(fèi)率大幅下降，將會(huì)減少代理人的銷售收入，降低代理人銷售意愿，短期影響新單銷售業(yè)績(jī)。②情緒端：銷售業(yè)績(jī)下降影響市場(chǎng)對(duì)板塊增長(zhǎng)的預(yù)期，可能導(dǎo)致行情階段性調(diào)整。影響程度：經(jīng)營(yíng)端：2024H1，銀保渠道新單保費(fèi)大幅下降，主要險(xiǎn)企合計(jì)下降44.5%，考慮到代理人渠道的傭金費(fèi)用大部分已在基本法中列示，故下降空間比銀保渠道小，同時(shí)，險(xiǎn)企已經(jīng)在提前布局、主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品費(fèi)率，且費(fèi)用率的降低帶來(lái)價(jià)值率的提升，可以彌補(bǔ)部分新單保費(fèi)的下降，故預(yù)計(jì)對(duì)業(yè)績(jī)不會(huì)造成較大沖擊。行情端：保險(xiǎn)銷售的下降使得市場(chǎng)信心受挫，主要參考2023年銀保新政發(fā)布對(duì)保險(xiǎn)板塊行情的影響幅度。（6）跟蹤方法：監(jiān)管對(duì)代理人渠道“報(bào)行合一”的要求。2024H1銀保渠道新單保費(fèi)下降顯著23H1 24H1 同比1.510數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，公司公告，浙商證券研究所。5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%8/19/110/111/112/1-80%-60%-40%-20%0%20%23H123Q323Q4誤判風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率：較低概率。出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)：全年均有可能。判斷依據(jù)：中美博弈、地緣政治、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等內(nèi)外部環(huán)境影響下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)加劇，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)或承壓。作用機(jī)理：①經(jīng)營(yíng)端：權(quán)益類資產(chǎn)的投資收益對(duì)險(xiǎn)企的凈利潤(rùn)影響較大，尤其是以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益（FVTPL）的股票及基金凈值直接受到權(quán)益市場(chǎng)影響，權(quán)益市場(chǎng)的持續(xù)下行，將直接減少險(xiǎn)企的投資收益，進(jìn)而使得險(xiǎn)企盈利承壓。②情緒端：投資收益的下行將影響市場(chǎng)對(duì)于險(xiǎn)企盈利的預(yù)期，可能導(dǎo)致行情持續(xù)調(diào)整。影響程度：經(jīng)營(yíng)端：參考2023年8月至年底，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)下行，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌14.5%，險(xiǎn)企投資收益承壓，利潤(rùn)下降較大，部分險(xiǎn)企甚至在2023年Q3單季度利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，大部分險(xiǎn)企2023Q1-3累計(jì)凈利潤(rùn)均同比下降，大部分降幅在15%以上。行情端：權(quán)益市場(chǎng)的持續(xù)下行將拖累保險(xiǎn)行業(yè)表現(xiàn)，主要參考2023年8月至年底，股市下行對(duì)保險(xiǎn)板塊行情的影響幅度。（6）跟蹤方法：資本市場(chǎng)政策，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)。2023年8-12月保險(xiǎn)指數(shù)VS滬深300行情表現(xiàn) 2023年下半年歸母凈利潤(rùn)同比增速持續(xù)下行

保險(xiǎn)指數(shù)漲跌幅 滬深300漲跌幅 中國(guó)平安 中國(guó)太保 新華保險(xiǎn) 中國(guó)人壽平均增速重點(diǎn)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)排雷02112.112推薦個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)排雷（1）中國(guó)人壽（代碼：601628.SH）一句話推薦邏輯：資產(chǎn)端高彈性，負(fù)債端韌性強(qiáng)。評(píng)級(jí)：買入。需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)描述如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，或?qū)褐茋?guó)壽經(jīng)營(yíng)及行情表現(xiàn)。判斷依據(jù)國(guó)壽作為純壽險(xiǎn)公司，高杠桿，且在權(quán)益資產(chǎn)配置比例較高，貝塔屬性強(qiáng)，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，將沖擊經(jīng)營(yíng)、行情表現(xiàn)。發(fā)生概率較低概率影響路徑①經(jīng)營(yíng)端：通過(guò)影響投資收益、資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，進(jìn)而拖累公司利潤(rùn)。②情緒端：市場(chǎng)情緒低迷，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心受挫，可能導(dǎo)致行情走低。影響程度①經(jīng)營(yíng)端：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期走弱，權(quán)益市場(chǎng)下行，國(guó)壽2023年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)同比下降30.7%。②行情端：參考2023Q3季報(bào)發(fā)布后，國(guó)壽2023Q4的行情調(diào)整幅度。檢測(cè)指標(biāo)穩(wěn)增長(zhǎng)加碼政策推進(jìn)情況，經(jīng)濟(jì)、金融等數(shù)據(jù)表現(xiàn)。預(yù)警方法根據(jù)穩(wěn)增長(zhǎng)加碼政策及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，綜合進(jìn)行預(yù)警。2.2風(fēng)險(xiǎn)描述如果權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)下行，將直接影響新華的投資收益，并拖累業(yè)績(jī)及行情表現(xiàn)。判斷依據(jù)新華對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)的配置較高，對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)的敏感性較高。發(fā)生概率較低概率影響路徑①經(jīng)營(yíng)端：通過(guò)影響投資收益，進(jìn)而減少利潤(rùn)。②情緒端：市場(chǎng)敏感度較高，情緒波動(dòng)，可能加速行情下行。影響程度①經(jīng)營(yíng)端：2024H1，新華總投資資產(chǎn)中，股票及基金占比18.1%，高于主要上市同業(yè)。②行情端：參考2023年8月至年底，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)下行背景下，新華個(gè)股行情的調(diào)整幅度。檢測(cè)指標(biāo)權(quán)益市場(chǎng)漲跌幅。預(yù)警方法根據(jù)突發(fā)事件、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)情緒等，綜合進(jìn)行預(yù)警。 13推薦個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)排雷（1）新華保險(xiǎn)（代碼：601336.SH）一句話推薦邏輯：更低估值，資產(chǎn)端高彈性。評(píng)級(jí)：買入。需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)：權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)下行。2.314推薦個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)排雷（1）中國(guó)太保（代碼：601601.SH）一句話推薦邏輯：價(jià)值高增，轉(zhuǎn)型成效更優(yōu)。評(píng)級(jí)：買入。需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)：代理人產(chǎn)能增長(zhǎng)乏力。風(fēng)險(xiǎn)描述如果代理人產(chǎn)能快速增長(zhǎng)難以維系，或?qū)⒂绊懱I(yè)績(jī)及行情表現(xiàn)。判斷依據(jù)太保代理人今年產(chǎn)能大幅提升，相應(yīng)基數(shù)壓力更大，若明年產(chǎn)能提升有限，將拖累經(jīng)營(yíng)、行情表現(xiàn)。發(fā)生概率較低概率影響路徑①經(jīng)營(yíng)端：在代理人規(guī)模減少情況下，若產(chǎn)能增長(zhǎng)乏力，則NBV的高增長(zhǎng)將難以為繼。②情緒端：市場(chǎng)對(duì)公司NBV快速增長(zhǎng)的持續(xù)性信心降低，可能導(dǎo)致行情走弱。影響程度①經(jīng)營(yíng)端：若代理人產(chǎn)能僅增長(zhǎng)10%，受人力下降影響，則預(yù)計(jì)太保2025年NBV同比僅小幅增長(zhǎng)6.5%。②行情端：參考2021年上半年公司NBV承壓，太保行情調(diào)整幅度。檢測(cè)指標(biāo)代理人活動(dòng)率，核心代理人數(shù)量及占比。預(yù)警方法根據(jù)市場(chǎng)需求變化、代理人銷售意愿等，綜合進(jìn)行預(yù)警。2.4風(fēng)險(xiǎn)描述如果地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)違約等風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，或?qū)⒂绊懫桨矘I(yè)績(jī)及行情表現(xiàn)。判斷依據(jù)平安涉足不動(dòng)產(chǎn)投資較多，若所涉地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約、經(jīng)營(yíng)困難等情況，將沖擊經(jīng)營(yíng)、行情表現(xiàn)。發(fā)生概率較低概率影響路徑①經(jīng)營(yíng)端：通過(guò)影響投資收益、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，進(jìn)而拖累利潤(rùn)。②情緒端：市場(chǎng)擔(dān)憂加劇，可能導(dǎo)致行情較快走低。影響程度①經(jīng)營(yíng)端：2024Q3，平安保險(xiǎn)資金中不動(dòng)產(chǎn)投資共2050.26億元，占總投資資產(chǎn)3.9%，以物權(quán)投資為主，占比80.6%債權(quán)占比15%，其他股權(quán)占比4.4%。②行情端：參考2023年11月平安收購(gòu)碧桂園報(bào)道后，平安行情調(diào)整幅度。檢測(cè)指標(biāo)地產(chǎn)企業(yè)違約情況，利益相關(guān)方對(duì)地產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)對(duì)表態(tài)和舉措。預(yù)警方法根據(jù)地產(chǎn)行業(yè)政策、地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，綜合進(jìn)行預(yù)警。 15推薦個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)排雷（1）中國(guó)平安（代碼：601318.SH）一句話推薦邏輯：地產(chǎn)受益更大，未來(lái)改善可期。評(píng)級(jí)：買入。