2025年全球經濟金融展望報告-中國銀行

全球主要經濟指標趨勢分析額速需求居民消費↓↑↑↓供給服務業(yè)↓↑↑↑↓全球經濟金融研究課題組廖淑萍張笑梅（全球市場部）綦子瓊（全球市場部）陸曉明（紐約）全球經濟金融展望報告經濟增長不確定性加大，貨幣政策進入降息周期宗商品價格中樞下移。流動性和基準利率的影響兩個專題展開分析。全球經濟金融展望報告分項綜合研判居民消費私人投資政府支出↓↑↑↓供給農業(yè)工業(yè)服務業(yè)↓↑↑↑通貨膨脹率——CPI增速持平↓中國銀行研究院全球經濟金融展望報告2024年零售銷售額/指數同比增速價居民消費占全球份額增速增速均值-1.4-4.7歐元區(qū)11.1-1.9-2.12.5-5.02.41.8-1.4墨西哥-1.8韓國0.0-0.30.2-2.1澳大利亞2.02.61.9-1.40.7-1.3-1.32.6全球經濟金融展望報告資和貿易增長面臨挑戰(zhàn)。2025年，特朗普就任美國總統(tǒng)后可能對全球征收中國銀行研究院全球經濟金融展望報告增長狀態(tài)回歸長期趨勢水平。全球經濟金融展望報告阿根廷254.2289.4271.5209.0193.02.1/土耳其64.969.871.649.448.6韓國1.61.3俄羅斯8.68.5加拿大1.7/3.7/德國1.62.0墨西哥英國4.02.32.01.7/3.0澳大利亞----3.82.8--3.43.02.42.6意大利/-0.40.3全球經濟金融展望報告表4：全球主要經濟體實際GDP和通貨膨-1.9-2.0-7.74.03.9-1.6-5.05.0-0.7-1.1-2.32.01.22.07.87.02.0-1.6-2.6-2.32.02.0-0.30.00.96.02.22.0-2.06.08.02.853.459.030.024.531.32.6-3.2-1.3全球經濟金融展望報告-6.2-6.6-3.7-1.9-4.11.0-2.8-6.30.8-6.1-13.32.4-2.0-4.30.02-1.4-6.12.9-5.5-7.0-4.2-3.2-4.6--1.9-2.93.6-7.7-2.8-0.04-4.7-3.4-7.9-0.2-16.218.0-7.3-2.0-5.72.43.4-2.19.2-11.2-12.3-10.0-6.3-6.7-5.5-10.2-7.8-12.115.0-7.9-11.3-3.9-4.9-6.7-3.0-13.2-14.8-11.7-4.8-11.81.00.9-0.92.7惠國待遇、逐步停止自華進口必需品等；對其他經濟體貿易政策包括加征全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告稅政策影響趨弱。6.2%9.2%8.7%3.0%2.5%2.1%0.6%0.5%0.7%0.7%0.6%2.0%2.0%2.0%4.5%3.5%3.2%2.8%0.8%-4.2%-4.9%-8.0%-5.6%-2.2%7.0%7.6%9.4%9.3%7.3%9.9%2.6%2.5%3.0%3.2%4.8%4.9%全球經濟金融展望報告策趨于正?；跃邆湟欢ㄉ⒖臻g全球經濟金融展望報告未來有必要仔細監(jiān)測美國經濟前景不確定性以及金融市場波動等外部風險。全球經濟金融展望報告90年代的3%以下，而在近幾年出現上升趨勢，在2022全球經濟金融展望報告三是近期金融市場因素可能推升美聯(lián)儲降息周期中聯(lián)邦基金利率終端水平的預期。全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告高關稅及其引致的貿易報復措施和通脹回歸壓力將嚴重傷害美國私人消費增速可能快速回落。美國國際貿易委員會（USITC）和稅收政策級的消費能力。全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告從供給端看，驅逐非法移民政策將對美國勞動力市場和經全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告億歐元。全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告的挑戰(zhàn)。全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告動經濟增長面臨不確定性。三是投資維持高增速難度較大。盡管印度央行10全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告沙特、埃及、阿聯(lián)酋、伊朗、埃塞俄比亞正式加入金磚合作機制全球經濟金融展望報告規(guī)模流入方式綠地70.565.847.747.754.654.363.277.078.7并購29.534.237.552.345.445.736.823.021.3流入產業(yè)第一產業(yè)12.04.63.5制造業(yè)48.443.645.441.743.144.836.045.145.2服務業(yè)39.648.547.656.050.251.4流入區(qū)域發(fā)達經濟體54.853.750.967.752.043.7發(fā)展中國家45.246.349.132.348.066.970.861.656.3全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告臨變數。全球經濟金融展望報告從美國銀行和非銀機構流動性的變動趨勢看，代表非銀機構美元流動性的隔夜縮減將直接作用于美國銀行體系。在美元流動性經歷大幅縮減后，美聯(lián)儲銀行以及非銀機構流動性恐將承壓，面臨局部風險點。未來若美聯(lián)儲調全球經濟金融展望報告流動性下降的背景下，歐洲國債回購市場大概率將呈現債券供給充裕而資金相全球經濟金融展望報告強了市場信心，使宏觀經濟風險、信用風險等因素可能導致國債利率不隨美聯(lián)儲降息而下降。美聯(lián)儲持續(xù)縮表銀行業(yè)準備金繼續(xù)減經濟大幅下滑，各項風險則可能回升，金融穩(wěn)定性將受到影響，ROFCI可能在不穩(wěn)美國金融危機風險指標（ROFCI）走勢資料來源：Wind，中國銀行研究院全球經濟金融展望報告全球經濟金融展望報告徊。匯率對沖成本趨于上行。全球經濟金融展望報告上半年美國通脹和經濟韌性導致美聯(lián)儲降息預期一再推遲，發(fā)達經濟體國債收益率開始緩慢下行。美聯(lián)儲超預期降息之后，全球經濟金融展望報告的方向是不可持續(xù)的。從長期來看，美國政府面臨人口年齡上漲和高利息支出市場可能面臨長周期的供給壓力，對美債收益率的影響更為顯著。公共債務水平攀升對宏觀經濟穩(wěn)定構成威脅，財政挑戰(zhàn)依然嚴峻。部分低利率貨幣的融資金融脆弱性問題或將不斷累積。央行減持債券主要由各類投資基金、個人等對全球經濟金融展望報告退出量化寬松政策，并公開支持日本央行推進貨幣政策正?；？紤]到日本眾議院中聯(lián)合執(zhí)政的自民黨和公民黨未獲得過半席位，新首相未來執(zhí)政或全球經濟金融展望報告對全球股市上行提供支撐，地緣政治、美聯(lián)儲降息路徑以及特朗普政策的不確長空間有限。結合歷次美聯(lián)儲降息周期來看，美股通常在美聯(lián)儲降息后軟著陸為美股提供支撐。特朗普政策的受益板塊（金融股和小盤股）和受馬斯克效應影響的科技股將得到提振。但考慮到美股整體估值水平偏高，納斯達克指數市但總體仍為負值，高昂的勞動力成本、技能短缺和日益加重的監(jiān)管負特朗普征稅計劃對歐洲市場的影響。新興市場發(fā)展前景較好，投資偏好增加。新興經濟體股市受全球經貿格局演變以及自身經濟改革和發(fā)展政策的影響，保較低的估值顯示各市場有更大的上行空間。全球經濟金融展望報告源等領域，繼續(xù)成為全球股市中的亮點板塊。未來需關注非科技企業(yè)能否大規(guī)全球經濟金融展望報告能源汽車的普及以及燃料替代品的競爭，使傳統(tǒng)石油的需求面臨挑戰(zhàn)。從限制油價的實質性反彈。地緣政治風險仍是導致原油市場價格波動的不確定性全球經濟金融展望報告下行，短期內黃金價格或步入震蕩波動期。在逆全球化以及地緣政治形成支撐。全球經濟金融展望報告現有的銅價不足以支撐銅企進行大規(guī)模的資本開支，對遠期供給產生影響。預位徘徊。全球經濟金融展望報告競選綱領內容放松美國能源生產限制，釋放包括核能在內的能源生產，結束民主黨綠色新政加密貨幣反對創(chuàng)建央行數字貨幣，結束民主黨對加密貨幣的打擊行為，維護挖掘比特幣權利，確保每個美國公民有權自行保管其數字資產，并在不受政府監(jiān)視和控制的情況下進行交易人工智能廢除拜登政府阻礙人工智能創(chuàng)新行政令，支持以言論自由、人類繁榮為基礎的人工智能發(fā)展住房削減推升住房成本的不必要監(jiān)管措施，提高住房可得性汽車逆轉對汽車行業(yè)不利的監(jiān)管措施，拯救美國汽車行業(yè)環(huán)境保護結束《2022通脹削減法案》中昂貴的補貼和稅收減免，以減少對化石燃料的限制和增加經濟削減環(huán)境保護署（EPA）權力，減少（EPA）對汽車和工業(yè)排放的監(jiān)管，放寬相關環(huán)境法規(guī)金融和銀行業(yè)削減《多德—弗蘭克法案》，放松對中小銀行監(jiān)管削減金融監(jiān)管權力，減少對小規(guī)模投資者和借款人的保護，減少對企業(yè)籌集資金的審查全球經濟金融展望報告要求北約其他成員更多履行其支付義務。相應地，其當選后將縮減對烏克蘭的全球經濟金融展望報告所得稅，這些是美國財政收入主要來源，2023年占美國財政收入比重分別為美國政府信用。全球經濟金融展望報告朗普不支持發(fā)展清潔能源將對全球氣候治理和綠色投融資帶來不利影響，可能退出《巴黎協(xié)定》等多邊協(xié)議和多邊組織等逆全球化行為將對國際治理體系產生沖擊。不同于拜登政府擅于打造盟友圈子，特朗普執(zhí)政后美國可能弱化同相的認知主要聚焦在經貿領域，執(zhí)政后首先采取的舉措可能包括取消中國的最惠濟體強化對華貿易聯(lián)系。相比加征關稅會增加美態(tài)度并未如對俄烏沖突般明確，其對以色列支持可能使中東沖突局勢進一