《資產評估學》 課件 09企業(yè)價值評估（下）；10 資產評估報告與檔案

09企業(yè)價值評估（下）資產評估學20XX/01/019.3企業(yè)價值評估的市場法和資產基礎法019.3.1企業(yè)價值評估的市場法1)市場法評估企業(yè)價值的基本思路企業(yè)價值評估的市場法就是在市場上找出一個或幾個與被評估企業(yè)相同或相似的參照企業(yè),分析、比較被評估企業(yè)和參照企業(yè)的重要指標。在此基礎上,修正、調整參照企業(yè)的市場價值,最后確定被評估企業(yè)的價值。0201市場法是基于類似資產應有類似交易價格的理論推斷。因此,企業(yè)價值評估市場法的技術路線是首先在市場上尋找與被評估企業(yè)相類似的企業(yè)的交易案例,通過對所尋找到的交易案例中相類似企業(yè)交易價格的分析,從而確定被評估企業(yè)的交易價格,即被評估企業(yè)的公允價值。9.3.1企業(yè)價值評估的市場法1)市場法評估企業(yè)價值的基本思路運用市場法評估企業(yè)價值存在兩個障礙。一是企業(yè)的個體差異。每一個因素都紛繁復雜,因此,評估人員幾乎難以尋找到能與被評估企業(yè)直接進行比較的類似企業(yè)。二是企業(yè)交易案例的差異。即使存在能與被評估企業(yè)進行直接比較的類似企業(yè),要找到能與被評估企業(yè)的產權交易相比較的交易案例也相當困難。一方面,目前我國市場上不存在一個可以共享的企業(yè)交易案例資料庫,因此,評估人員無法以較低的成本獲得可以應用的交易案例;另一方面,即使有渠道獲得一定的案例,但這些交易的發(fā)生時間、市場條件和宏觀環(huán)境又各不相同,評估人員對這些影響因素的分析也會存在主觀和客觀條件下的障礙。因此,運用市場法對企業(yè)價值進行評估,不能基于直接比較的簡單思路,而要通過間接比較分析影響企業(yè)價值的相關因素,對企業(yè)價值進行評估。9.3.1企業(yè)價值評估的市場法2)市場法評估企業(yè)價值的具體運用運用相關因素間接比較的方法評估企業(yè)價值的核心問題是確定適當的價值比率,用公式表示為:式中,V1為被評估企業(yè)價值;V2為可比企業(yè)價值;X1為被評估企業(yè)與企業(yè)價值相關的可比指標;X2為可比企業(yè)與企業(yè)價值相關的可比指標。V/X稱為價值比率,通常又稱為可比價值倍數。9.3.1企業(yè)價值評估的市場法2)市場法評估企業(yè)價值的具體運用價值比率是指以價值或價格作為分子,以財務指標或其他特定非財務指標等作為分母的比率。價值比率是市場法對比分析的基礎,由資產價值和一個與資產價值密切相關的指標之間的比率倍數表示。用公式表示為:價值比率=資產價值/與資產價值密切相關的指標按照價值比率分子的計算口徑,價值比率可分為權益價值比率與企業(yè)整體價值比率。權益價值比率主要指以權益價值作為分子的價值比率,主要包括市盈率、市凈率等。企業(yè)整體價值比率主要指以企業(yè)整體價值作為分子的價值比率,主要包括企業(yè)價值與息稅前利潤比率、企業(yè)價值與息稅折舊攤銷前利潤比率、企業(yè)價值與銷售收入比率等。按照價值比率分母的計算口徑,價值比率可分為盈利價值比率、資產價值比率、收入價值比率和其他特定價值比率。9.3.1企業(yè)價值評估的市場法2)市場法評估企業(yè)價值的具體運用盈利價值比率主要有市盈率、股權價值與股權自由現金流量比率、企業(yè)價值與息稅前利潤比率、企業(yè)價值與息稅折舊攤銷前利潤比率、企業(yè)價值與企業(yè)自由現金流量比率等。資產價值比率主要有市凈率、企業(yè)價值與總資產或有形資產賬面價值的比率等。收入價值比率主要有市銷率、企業(yè)價值與銷售收入比率等。其他特定價值比率主要為資產價值與一些特定的非財務指標之間建立的價值比率,主要包括礦山可開采儲量價值比率、發(fā)電廠發(fā)電量價值比率、專業(yè)人員數量價值比率等。價值比率可采用某一時點的數據計算,稱為“時點型”價值比率,也可采用某一區(qū)間時間段內數據的平均值計算,稱為“區(qū)間型”價值比率。時點型價值比率可以較為充分地反映時點的現實價值,但是也容易受到市場非正常因素的干擾,使其喪失有效性;采用區(qū)間型價值比率可以利用時間區(qū)段的均價有效減少市場非正常因素的擾動,更加接近股票的內在價值,但這種計算方式可能會部分失去價值比率的時點性。采用市場法評估企業(yè)價值的關鍵在于兩點:一是可比企業(yè)的選擇;二是價值比率的選擇。①可比企業(yè)的選擇。市場法作為一種相對估值法,第一步需要找出市場上公開交易的可比公司或交易案例。選擇可比對象的指導思想是力求現金流、成長潛力和風險水平方面的相似,可以從行業(yè)因素、規(guī)模因素、成長預期、經營風險、財務風險等角度加以考慮,分析比較。9.3.1企業(yè)價值評估的市場法2)市場法評估企業(yè)價值的具體運用判斷企業(yè)的可比性主要有兩個標準。一是行業(yè)標準。處于同一行業(yè)的企業(yè)存在著某種可比性,但在同一行業(yè)內選擇可比企業(yè)時應注意,目前的行業(yè)分類過于寬泛,處于同一行業(yè)的企業(yè)可能所生產的產品和所面臨的市場完全不同,評估人員在選擇時應加以注意。即使是處于同一市場、生產同一產品的企業(yè),由于其在該行業(yè)中的競爭地位不同,規(guī)模不同,相互之間的可比性也不同。因此,評估人員在選擇時應盡量選擇與被評估企業(yè)的地位相類似的企業(yè)。二是財務標準。既然企業(yè)都可以視為是在生產同一種產品、同一現金流,那么存在相同的盈利能力的企業(yè)通常具有相類似的財務結構。因此,評估人員可以利用財務指標和財務結構的分析對企業(yè)的可比性進行判斷。市場法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。9.3.1企業(yè)價值評估的市場法2)市場法評估企業(yè)價值的具體運用上市公司比較法是市場法評估的一種具體操作方法。該方法的核心就是選擇上市公司作為標的企業(yè)的“可比對象”,通過將標的企業(yè)與可比上市公司進行對比分析,確定被評估企業(yè)的價值。上市公司比較法的關鍵和難點是選取可比上市公司及選擇恰當的價值比率。此外,上市公司比較法涉及的可比企業(yè)通常是公開市場上正常交易的上市公司,因此評估結果須考慮流動性對評估對象價值的影響。交易案例比較法是市場法評估的另一種具體操作方法。該方法的核心就是選擇交易案例作為標的企業(yè)的“可比對象”,通過將標的企業(yè)與交易案例進行對比分析,確定被評估企業(yè)的價值。運用交易案例比較法時,評估人員應當考慮評估對象與交易案例的差異因素對價值的影響。②價值比率的選擇。價值比率的確定是市場法應用的關鍵。由于各類價值比率都有自身的長處,同時也會存在一些不足,通常評估人員需要選用多類、多個價值比率分別進行計算,然后進行綜合對比分析才可以更好地選擇最適用的價值比率。在選擇價值比率時一般需要考慮以下原則。一是在選擇價值比率時應當考慮其內涵的一致性,即價值比率的分子、分母應匹配,當分子是權益類時,分母的指標也應當與其對應。如P/S指標的分母代表企業(yè)整體收入,分子代表權益類時,匹配性較差。9.3.1企業(yè)價值評估的市場法2)市場法評估企業(yè)價值的具體運用二是計算價值比率采用的數據口徑應保持一致性?？杀绕髽I(yè)之間可能會存在會計核算方式(如折舊方法)、計量方法(如公允價值計量)、稅率、非經常性損益和非經營性資產等方面的差異,評估人員在計算價值比率時應當剔除差異因素的影響。三是計算價值比率的方式應保持一致,因為在不同的時間段,企業(yè)的經營績效必然存在差異。因此,評估人員應當合理區(qū)分時點型價值比率與區(qū)間型價值比率,保證計算口徑上的一致性。四是對于虧損企業(yè),選擇資產基礎價值比率比選擇收益基礎價值比率效果可能更好。五是對于可比對象與目標企業(yè)資本結構存在重大差異的,一般應選擇全投資口徑的價值比率。六是對于一些高科技行業(yè)或有形資產較少但無形資產較多的企業(yè),收益基礎價值比率可能比資產基礎價值比率效果好。七是如果企業(yè)的各類成本和銷售利潤水平比較穩(wěn)定,可能選擇收入基礎價值比率較好。八是如果可比對象與目標企業(yè)稅收政策存在較大差異,可能選擇稅后的收益基礎價值比率比選擇稅前的收益基礎價值比率更好。9.3.1企業(yè)價值評估的市場法2)市場法評估企業(yè)價值的具體運用在企業(yè)價值的評估中,現金流量和利潤是最主要的候選指標,因為企業(yè)的現金流量和利潤直接反映了企業(yè)的盈利能力,也就與企業(yè)的價值直接相關。基于成本和便利的原因,目前運用市場法對企業(yè)價值進行評估,主要是在證券市場上尋找與被評估企業(yè)可比的上市公司作為可比企業(yè)。評估人員通常使用市盈率乘數法對企業(yè)價值進行評估。市盈率本來是上市公司每股股票價格與其年收益額之比。市盈率乘數法是利用市盈率作為基本參考依據,經對上市公司與被評估企業(yè)的相關因素進行對比分析后得出被評估企業(yè)價值的方法。其計算公式為:被評估企業(yè)價值=被評估企業(yè)預期年收益額×參照企業(yè)市盈率市盈率乘數法的基本思路是:首先,從證券市場上搜集與被評估企業(yè)相同或相似的上市公司,把上市公司的股票價格按公司不同口徑的收益額計算出不同口徑的市盈率。其次,分別按各口徑市盈率相對應的口徑計算被評估企業(yè)的各口徑收益額。再次,以上市公司各口徑的市盈率乘以被評估企業(yè)相應口徑的收益額,得到一組被評估企業(yè)的初步價值。最后,對于該組按不同口徑市盈率計算出的企業(yè)價值分別給出權重,加權平均計算出被評估企業(yè)的價值。9.3.1企業(yè)價值評估的市場法2)市場法評估企業(yè)價值的具體運用利用上市公司的市盈率作為乘數評估企業(yè)價值,還必須做適當的調整,以消除被評估企業(yè)與上市公司間的差異。其中,企業(yè)變現能力差異是上市公司與被評估企業(yè)之間的重要差別。上市公司具有較好的變現能力,而相比之下被評估企業(yè)變現能力較差,變現能力差異必須體現在評估值中。其他的差異也必須做出恰當調整,以保證評估值趨于合理。由于企業(yè)的個體差異始終存在,把某一個相似企業(yè)的某個關鍵參數作為比較的唯一標準,往往會產生一定的誤差。為了降低單一樣本、單一參數所帶來的誤差和變異性,目前國際上比較通用的辦法是采用多樣本、多參數的綜合方法。針對各種價值比率得到的不同評估結果,評估人員應當綜合分析其中的差異,合理選擇其中一個結果或者對各評估結果進行加權算術平均及簡單算術平均,作為評估結論。對于不同價值比率計算結果賦予權重的大小往往依賴于評估人員的評估經驗。評估人員在確定評估結果時應當綜合考慮各種溢價和折價因素的影響,如對缺乏控制權及缺乏流動性的股權進行折扣調整。9.3.1企業(yè)價值評估的市場法2)市場法評估企業(yè)價值的具體運用【例9.6】假定評估W公司的價值,評估人員從市場上找到了三個(一般為三個以上)相似的公司A、B、C,然后分別計算各公司的市場價值與銷售額的比率、與凈利潤的比率以及與凈現金流量的比率,這里的比率為可比價值倍數(VIX),得到的結果見表9.6。表9.6相似公司比率匯總表把三個樣本公司的各項可比價值倍數分別進行平均,就得到了應用于W公司評估的三個倍數。需要注意的是,計算出來的各個公司的比率或倍數在數值上相對接近是十分重要的。如果它們差別很大,就意味著平均數附近的離差是相對較大的,如此所選樣本公司與目標公司在某項特征上就存在著較大的差異性,此時的可比性就會受到影響,需要重新篩選樣本公司。表9.6得出的數值結果具有較強的可比性。此時假設W公司的年銷售額為8000萬元,凈利潤為1200萬元,凈現金流量為500萬元,要求運用市場法評估W公司的市場價值。根據表9.6中得到的三個倍數計算出W公司的指標價值,再將三個指標價值進行算術平均,見表9.7。表9.7W公司的評估價值W公司的評估價值為11633萬元。9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法1)資產基礎法的基本原理資產基礎法也稱成本加和法,是指以被評估單位評估基準日的資產負債表為基礎,通過該企業(yè)表內及表外可識別的各項資產、負債的價值,并以資產扣除負債后的凈額確定評估對象價值的方法。資產負債表記錄了企業(yè)資產和負債的賬面價值,將企業(yè)資產扣除負債后的凈額,就是企業(yè)所有者的權益。由于企業(yè)資產負債表中的賬面價值多是企業(yè)擁有資產和負債的歷史成本,而非現行取得成本,因此評估人員需要將企業(yè)資產和負債的歷史成本調整為現行取得成本,進而估算評估對象在評估基準日的價值。評估人員以資產負債表為基礎,將企業(yè)各項資產的價值逐一評估出來,然后再扣除企業(yè)各項負債的價值就可以得到一個凈資產的價值,這個凈資產的價值就是企業(yè)所有者所能享受的權益價值。其計算公式為:9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法資產基礎法實質是一種以成本途徑來評估企業(yè)價值的估價方法。從經濟學的角度看,資產評估的成本途徑是建立在古典經濟學派的價值理論之上的,古典經濟學派將價值歸因于生產成本,如勞動價值論認為商品的交換價格反映了該商品所耗費的成本。資產基礎法也是建立在這樣的假設基礎之上的,即投資者在準備購買一家企業(yè)時,所能接受的價格通常不會超過重新建設該家企業(yè)的現行成本。股東全部權益價值=表內外各項資產價值-表內外各項負債價值1)資產基礎法的基本原理9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法2)資產基礎法應用的操作步驟根據資產基礎法的原理,該方法的主要操作步驟如下。(1)確定評估范圍評估人員首先需要獲得企業(yè)在評估基準日的財務報表,并根據評估對象所涉及的資產和負債范圍,結合企業(yè)所采用的會計政策、資產管理情況等,分析判斷企業(yè)是否存在表外資產和負債。如果存在對評估結論有重要影響的表外資產和負債,如賬外無形資產,評估人員應當要求企業(yè)將其納入評估范圍。評估范圍的確定應當遵循以下原則。①評估范圍與所涉及經濟行為的一致性。評估范圍的確定從根本上說是由評估目的決定的,評估范圍應當與評估目的所涉及經濟行為文件的相關決策保持一致。特別是在企業(yè)國有資產評估項目中,有的項目涉及資產重組,包括但不限于資產剝離、無償劃轉等,此時企業(yè)提供的資產負債表可能是按照資產重組方案或者改制方案、發(fā)起人協議等材料編制的模擬報表,評估人員應當特別關注納入評估范圍的資產是否與經濟行為一致,是否符合經濟行為批準文件、重組改制方案、擬剝離資產處置方案等文件要求。9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法2)資產基礎法應用的操作步驟②重要資產和負債的完整性。從理論上講,只要是企業(yè)價值貢獻要素的資產和負債都應當納入評估范圍,即資產基礎法評估范圍應當涵蓋企業(yè)表內外的全部資產和負債。但是,從實務操作上看,并非每項資產和負債都可以被識別并用適當的方法單獨進行評估。因此,評估人員應當要求企業(yè)對資產負債表表內及表外的各項資產和負債進行識別,確保評估范圍包含企業(yè)表內及表外各項可識別的重要資產和負債。③資產負債表范圍的可靠性。依據企業(yè)資產負債表確定企業(yè)價值評估范圍,應當關注資產負債表范圍的可靠性。評估人員可以要求委托方提供經獨立第三方實施專項審計的資產負債表。如果評估基準日的企業(yè)財務報表已經通過符合評估目的的專項獨立審計,評估人員可以查。(2)現場調查、資料收集整理和核查驗證評估人員應當結合資產基礎法評估思路和評估業(yè)務具體情況,對評估對象進行現場調查,獲取評估所需資料,了解評估對象現狀,關注評估對象法律權屬。其中,對評估活動中使用的資料應當實施核查驗證程序,并進行必要的分析、歸納和整理,形成評定估算和編制資產評估報告的依據。9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法2)資產基礎法應用的操作步驟采用資產基礎法評估企業(yè)價值,應當對評估范圍內的資產和負債進行現場調查。采用資產基礎法評估企業(yè)價值,評估人員應當根據資產評估業(yè)務具體情況,收集、整理評估所需資料,并依法對企業(yè)價值評估活動中使用的資料進行核查驗證。評估人員在對納入評估范圍的每一項資產和負債進行清查核實的基礎上,應當將其視為企業(yè)生產經營的構成要素,設定合理的評估假設,并采用適宜的方法分別進行評估。涉及特殊專業(yè)知識和經驗的資產評估,可能需要借助專門的評估人員或者利用專家工作及相關報告。9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法2)資產基礎法應用的操作步驟企業(yè)的資產通常包括流動資產、固定資產和無形資產等。評估人員采用資產基礎法進行企業(yè)價值評估,對各項資產的價值應當根據具體情況選用適當的方法進行評估。評估方法的選擇和應用可能有別于其作為單項資產評估對象時的情形。在對持續(xù)經營前提下的企業(yè)價值進行評估時,單項資產或者資產組合作為企業(yè)資產的組成部分,其價值通常受其對企業(yè)貢獻程度的影響。需要注意的是,重要的單項資產如果適用于多種評估方法,應采用兩種以上適用的方法進行評估,以增強評估結論的可靠性。運用資產基礎法評估企業(yè)價值時,應關注長期股權投資和資產組的評估。①長期股權投資的評估。評估人員采用資產基礎法進行企業(yè)價值評估,應當對長期股權投資項目進行分析,根據被評估企業(yè)對長期股權投資項目的實際控制情況以及對評估對象價值的影響程度等因素,確定是否將其單獨評估。這里所說的單獨評估是指履行企業(yè)價值評估程序,對被投資企業(yè)進行整體評估。9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法2)資產基礎法應用的操作步驟在評估實務中,通常對企業(yè)長期股權投資項目需要進行單獨評估的情形有:對于具有控制權的長期股權投資,應對被投資企業(yè)執(zhí)行完整的企業(yè)價值評估程序;對于不具有控制權的長期股權投資,如果該項資產的價值在評估對象價值總量中占比較大,或該項資產的絕對價值量較大,也應該進行單獨評估。通常情況下,滿足以下條件的長期股權投資可以不進行單獨評估:對被投資企業(yè)缺乏控制權;該項投資的相對價值和絕對價值不大。對于投資時間不長,被投資企業(yè)資產賬實基本相符,不存在重要的表外資產的,可根據簡化的評估程序,如按被投資企業(yè)資產負債表上的凈資產數額與投資方應占份額確定長期股權投資的評估價值。9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法2)資產基礎法應用的操作步驟②資產組的評估。根據表內、外資產和負債項目的具體情況,評估人員可以將各項資產和負債采用資產組合、資產負債組合的形式進行評估。例如,企業(yè)生產經營的產品單一,超額收益主要來自企業(yè)的專利、專有技術和商標。評估人員采用資產基礎法評估企業(yè)價值時,可將企業(yè)的專利、專有技術和商標作為無形資產組合,并采用超額收益法或利潤分成法進行評估。評估人員執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務,應當具備企業(yè)價值評估的專業(yè)知識和實踐經驗,能勝任所執(zhí)行的企業(yè)價值評估業(yè)務。執(zhí)行某項特定業(yè)務缺乏特定的專業(yè)知識和經驗時,應當采取彌補措施,包括聘請專家協助工作、利用專業(yè)報告和引用單項資產報告等。采用資產基礎法評估企業(yè)價值,往往涉及利用審計報告或引用土地、礦業(yè)權等單項資產評估報告。(4)評估結論的確定和分析9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法2)資產基礎法應用的操作步驟在評估出企業(yè)各項資產和負債的價值之后,評估人員將編制一份新的資產負債表或者評估結果匯總表,進而分析得到股東全部權益價值。對企業(yè)各項資產和負債分別進行評估后,應當按照資產基礎法的基本公式分析計算企業(yè)價值。在匯總各項資產和負債評估價值的過程中,應當始終堅持將各項資產作為企業(yè)價值的組成部分,特別關注不同資產項目之間、資產與負債之間等必要的調整事項,確保股東全部權益價值不重不漏。對資產基礎法評估結論合理性的分析,主要分析是否較好地識別出表外資產或負債,并用適當的方法得到合理的評估價值。另外,可以結合其他評估方法得出的評估價值,分析、判斷資產基礎法評估結論的合理性。①對表外資產和負債的檢驗。資產基礎法的一個難點是判斷表外資產、負債項目。評估人員需要運用相關企業(yè)財務和非財務信息,判斷表外是否存在企業(yè)權益形成的資產或企業(yè)義務構成的負債。在采用不同方法評估出企業(yè)價值的初步結果后,可以根據資產基礎法與其他評估方法的差異分析,來檢驗表外資產和負債的識別是否完整和充分。9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法2)資產基礎法應用的操作步驟②與其他評估方法初步結果的比較分析。鑒于資產基礎法中表外資產和負債項目往往很難窮盡,同時也并非所有的表外資產和負債都能單獨進行評估,因此,對于持續(xù)經營的企業(yè),一般不宜只采用資產基礎法這一種方法來評估其價值。采用兩種以上的基本評估方法進行評估時,可以對不同評估方法得到的評估價值進行比較,并分析產生差異的原因,進而檢驗評估結論的合理性。根據企業(yè)價值評估準則的相關規(guī)定,對同一評估對象采用多種評估方法時,應當結合評估目的、不同評估方法使用數據的質量和數量,采用定性或者定量分析方式形成評估結論。評估結論的確定主要取決于評估人員的判斷,不一定是單純數學方法處理的結果。評估結論可以采用單一評估方法得到,也可以采用加權平均各種評估方法結果的方式得到。9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法2)資產基礎法應用的操作步驟【例9.7】在評估基準日,A公司流動資產賬面價值77000萬元;非流動資產賬面價值18000萬元,其中固定資產賬面價值17200萬元,在建工程賬面價值800萬元;流動負債賬面價值66000萬元;非流動負債賬面價值800萬元。經評估,A公司流動資產評估價值為77400萬元;固定資產評估價值為20200萬元,其中房屋建筑物評估價值為8200萬元,機器設備評估價值為12000萬元;流動負債評估價值為66000萬元;非流動負債評估價值為800萬元。除此以外,評估人員還發(fā)現以下情況。在評估基準日,A公司在建工程包括一項新廠房建設工程和一項原有生產線的技術改造工程,其中,按照評估基準日實際完工程度評估的在建廠房市場價值為1100萬元,未入賬工程欠款500萬元。原有生產線技術改造實際投入400萬元,評估基準日設備已經改造完畢,未形成新的設備,但整條生產線的市場價值提升為2000萬元。評估人員調查發(fā)現,A公司注冊了“Z牌”商標,該商標資產雖然在A公司賬上沒有體現,但是評估基準日市場價值為1000萬元。9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法2)資產基礎法應用的操作步驟據上述已知條件,在評估基準日,A公司股東全部權益的市場價值計算過程如下。①計算在建工程評估價值。在不調整負債的情況下,新廠房建設工程評估價值為600(1100-500)萬元。原有生產線的技術改造工程400萬元評估為0。因為固定資產評估價值為現場實際勘察狀態(tài)下的價值,已經考慮了設備更新改造價值,所以此處不能重復評估。在建工程評估價值=600+0=600(萬元)②計算A公司股東全部權益的市場價值。商標資產雖然是賬外資產,但是對企業(yè)價值有貢獻,是企業(yè)價值的組成部分,應當納入評估范圍,評估值為1000萬元。股東全部權益價值=表內外各項資產價值-表內外各項負債價值=77400+20200+600+1000-66000-800=32400(萬元)【練習題】9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法單項選擇題1.企業(yè)價值評估的對象是(

)。A.全部有形資產B.全部無形資產C.全部有形資產和無形資產D.多個或多種單項資產組成的資產綜合體2.從企業(yè)價值評估的角度上看,非上市公司與上市公司的差別主要體現在(

)。A.盈利能力B.經營能力C.投資能力D.變現能力3.從市場交換角度看,企業(yè)的價值是由(

)決定的。A.社會必要勞動時間B.建造企業(yè)的原始投資額C.企業(yè)獲利能力D.企業(yè)生產能力4.運用市場法評估企業(yè)價值應遵循(

)。A.替代原則B.貢獻原則C.企業(yè)價值最大化原則D.配比原則5.從理論層面上講,運用資產基礎法評估企業(yè)價值時,各個單項資產的評估,應按(

)原則確定其價值。A.變現B.預期C.替代D.貢獻6.當收益額選取企業(yè)的凈利潤,而資本化率選擇凈資產收益率時,其還原值為企業(yè)的(

)。A.投資資本現值B.資產總額現值C.所有者權益現值D.實收資本現值7.根據投資回報的要求,用于企業(yè)價值評估的折現率中的無風險報酬率應以(

)為宜。9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法單項選擇題A.行業(yè)銷售利潤率B.行業(yè)平均成本利潤率C.企業(yè)債券利率D.國庫券利率8.從資產構成、評估值內涵與純收入的對應關系的角度來判斷(暫不考慮本金化率因素),要獲取企業(yè)全部資產的評估值應選擇的用于還原的企業(yè)純收益應該是(

)。A.利潤總額B.凈利潤C.凈利潤+扣稅長期負債利息D.凈利潤+扣稅利息9.在企業(yè)價值評估中,投資資本是指(

)。A.所有者權益+負債B.所有者權益+流動負債C.所有者權益+長期負債D.無負債凈利潤10.在企業(yè)價值評估預測預期收益過程中,收入與費用指標應體現(

)。A.配比原則B.一致性原則C.貢獻原則D.替代原則11.從會計核算的角度,企業(yè)價值是由(

)決定的。A.社會必要勞動時間B.企業(yè)的獲利能力C.企業(yè)的生產數量D.建造企業(yè)的全部支出構成12.以下中的(

)不能作為企業(yè)價值評估中的收益。A.凈利潤B.所得稅C.凈現金流量D.息前凈利潤13.企業(yè)并購重組活動非常頻繁,其焦點為企業(yè)的產權轉讓,企業(yè)產權轉讓實際上讓渡的是(

)。A.企業(yè)資產B.企業(yè)負債C.企業(yè)資產+負債D.企業(yè)所有者權益9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法多項選擇題1.在企業(yè)價值評估中,在判斷企業(yè)能否持續(xù)經營時,需要考慮的因素包括(

)。A.企業(yè)產品是否有銷路B.評估時企業(yè)是否停產C.評估目的要求D.企業(yè)要素的功能和狀態(tài)E.委托方的要求2.下列各項中,不宜直接作為企業(yè)產權變動時價值評估的折現率的有(

)。A.投資報酬率B.行業(yè)基準收益率C.機會成本D.貼現率3.在對評估基準日企業(yè)實際收益進行調整時需調整的項目包括(

)。A.企業(yè)銷售產品收入B.企業(yè)對災區(qū)的捐款、支出C.一次性收減免D.應攤未攤費用E.應提未提費用4.企業(yè)持續(xù)經營假設通常是假定(

)。A.企業(yè)的產權主體或經營主體不變B.企業(yè)仍按原先設計及興建目的使用C.經濟資源按原有計劃投入D.保持原有的要素資產或根據原有的戰(zhàn)略規(guī)劃做出必要的調整9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法多項選擇題E.保持原有正常的經營方式5.下列各項關于不同收益口徑與其折現結果的一一對應關系正確的有(

)。A.凈現金流量(凈利潤)對應所有者權益B.凈現金流量(凈利潤)+長期負債利息×(1-所得稅稅率)對應投資資本價值C.凈現金流量(凈利潤)+長期負債利息×(1-所得稅稅率)對應所有者權益+長期負債D.凈現金流量(凈利潤)+利息×(1-所得稅稅率)對應所有者權益+長期負債+流動負債6.下列各項與本金化率本質相同的有(

)。A.折現率B.資本化率C.還原利率D.收益年金化率E.投資報酬率7.企業(yè)價值評估對象是企業(yè)價值評估必須界定的重要概念。下列選項中,屬于企業(yè)價值評估對象的有(

)。A.企業(yè)整體價值B.長期投資價值C.長期負債價值D.股東全部權益價值E.股東部分權益價值8.具有代表性的正常投資報酬率有(

)。A.一般銀行利率B.企業(yè)債券利率C.政府國債利率D.行業(yè)平均資金收益率9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法計算與分析題1.假定社會平均資金收益率為8%,無風險報酬率為4%,被評估企業(yè)所在行業(yè)的平均風險與社會平均風險的比率為1.5,被評估企業(yè)長期負債占全部投資資本的40%,平均利息為6%,所有者權益占投資資本的60%。2.評估人員對某一企業(yè)進行整體評估,通過對企業(yè)歷史經營狀況的分析及國內外市場的調查了解,收集到下列數據資料。(1)預計該企業(yè)評估基準日后第一年的凈利潤為200萬元,以后每年的凈利潤比上年增長10%,自第6年起企業(yè)將進入穩(wěn)定發(fā)展時期,凈利潤將保持在300萬元的水平上。要求:試求用于評估該企業(yè)投資資本價值的資本化率。9.3.2企業(yè)價值評估的資產基礎法3.有甲、乙兩個除資本結構不同外其他特征完全相同的企業(yè),甲企業(yè)無負債,權益價值為1000萬元,乙企業(yè)目前還有400萬元債務未償還。假定甲、乙兩企業(yè)的息稅折舊前利潤均為100萬元,折舊為10萬元,稅率為25%,利率為5%,甲企業(yè)的價值/息稅折舊前利潤比率等于10。要求:分別用價值/息稅折舊前利潤比率和市盈率對乙企業(yè)價值進行評估。(2)社會平均收益率為12%,國庫券利率為8%,被評估企業(yè)所在行業(yè)風險系數為1.5。要求:計算確定該企業(yè)所有者權益評估值。計算與分析題資產評估學謝謝10資產評估報告與檔案資產評估學20XX/01/01目錄資產評估報告的基本內容資產評估報告概述0102國有資產評估特殊要求03資產評估檔案的概念與內容04資產評估檔案的歸集和管理05【練習題】06資產評估報告概述01資產評估報告及規(guī)范要求包含評估目的、假設、程序、標準、依據、方法、結果和適用條件等基本信息，全面反映評估內容。資產評估報告要素2017年和2018年對相關準則進行修訂，增加評估方法披露、委托人未提供資料、評估程序受限及彌補措施等要求。報告準則修訂資產評估報告及規(guī)范要求《企業(yè)國有資產評估報告指南》和《金融企業(yè)國有資產評估報告指南》規(guī)定報告標題、文號、聲明、摘要到正文、附件的格式和內容。內容與格式規(guī)范《資產評估執(zhí)業(yè)準則——資產評估報告》規(guī)定報告的基本遵循、內容和出具要求，確保評估報告的專業(yè)性和準確性。出具與執(zhí)行標準資產評估報告的分類法定評估業(yè)務涉及國有資產或公共利益，如國有資產評估報告，否則屬于非法定評估業(yè)務評估報告。資產評估法法律定位資產評估報告按對象分為整體評估報告和單項評估報告，整體評估涵蓋企業(yè)、股權、業(yè)務資產，而單項評估針對獨立的房地產、機器設備、無形資產等。2)按評估對象劃分國外將評估報告按繁簡程度分為評估報告和限制型評估報告，前者提供更詳細信息，后者在滿足最低信息需求時有使用限制。3)按報告的繁簡程度劃分資產評估報告的分類根據不同評估基準日，評估報告可分為現時性、預測性、追溯性評估報告，例如法院和銀行委托評估的場景。按監(jiān)管要求，國有資產業(yè)務評估報告針對涉及國有資產的評估，非國有則相反，不僅包含國有單位的國有資產評估，也包括非國有資產評估。4)按評估基準日劃分5)按監(jiān)管主體的要求劃分資產評估報告的基本要求評估報告需提供必要信息資產評估報告應包含必要信息，使使用者能正確理解并有效使用評估結論。評估程序受限影響當評估程序受限，資產評估報告仍可出具，但需詳細說明情況及其對評估結論的影響。如果影響重大或無法判斷，不應出具報告。資產評估報告要求資產評估專業(yè)人員需確保報告表述清晰、準確，避免誤導，以防止引起報告使用人的誤解。詳略程度的確定原則資產評估報告詳略應以提供必要信息為前提，考慮評估對象復雜度和委托人合理需求。資產評估報告的基本要求資產評估報告須由至少兩名專業(yè)人員或資產評估師簽名并蓋機構章，且只能簽本人參與的項目。5)簽字印章要求資產評估報告的使用有效期基于評估基準日，若市場或資產狀況有較大變動，評估結論可能失效。7)評估結論的使用有效期資產評估報告須用中文撰寫，以人民幣為計量幣種。如中外文版有異，以中文版為準。6)語言及匯率要求資產評估報告的基本內容02封面參照附件1樣式，左上角標注“依據中國資產評估準則編制”，標題、文號、冊數居中，底部注明評估機構和報告日期。資產評估報告封面設計標題及文號、目錄、聲明、摘要資產評估報告摘要主要展示業(yè)務關鍵信息和評估結論，具體披露要求常參照企業(yè)國有資產評估報告，內容應與評估報告一致，不得誤導。3)摘要資產評估報告的聲明包含法律使用規(guī)定、責任免除、評估結論的使用限制和特定情況的注意事項。2)聲明資產評估報告是專業(yè)報告，由評估機構在遵循法規(guī)、準則，完成評估程序后出具，用于反映評估對象在特定基準日和目的下的價值。報告標題應包含企業(yè)名稱、經濟行為關鍵詞、評估對象和“資產評估報告”，并以特定格式標明評估機構特征字、年份和報告序號。目錄列出各部分標題及對應頁碼。1)標題及文號、目錄正文資產評估報告使用人包括委托人、約定的其他使用人及法定的使用人，需在報告中明確其身份。委托人與報告使用人資產評估旨在明確經濟行為，如股權轉讓、抵押貸款，以確保評估結論能有效服務于特定目的。2)評估目的資產評估報告中應當載明評估對象和評估范圍,并描述評估對象的基本情況。3)評估對象和評估范圍資產評估報告需闡明選擇價值類型的原因及定義，如市場價值、投資價值等，可參考《資產評估價值類型指導意見》。4)價值類型正文01資產評估報告需明確評估基準日，它是過去、現在或未來時點，通常表現為具體日期，與追溯、現時、預測業(yè)務相關。5)評估基準日02資產評估報告需詳述法律依據、準則依據、權屬依據及取價依據，具體披露內容視評估項目情況而定，可參照企業(yè)國有資產評估報告要求。6)評估依據正文7)評估方法資產評估報告說明了評估方法，主要包括市場法、收益法和成本法，這三種方法及其衍生方法是確定資產價值的標準。0102程序實施過程評估資產評估報告詳述了從接受委托到撰寫報告的主要程序，包括制定評估計劃、調查資產、選擇評估方法、估算及內部審核等步驟。正文9)評估假設資產評估報告需詳述所采用的評估假設，包括一般性假設和針對性假設，以確保評估結論的合理性。10)評估結論資產評估報告需清晰表述評估結論，通常為確定數值，但也可能以區(qū)間值或專業(yè)意見形式呈現，以適應多元化服務需求。11)特別事項說明特別事項說明是指資產評估中遇到的可能影響評估結論但無法完全處理的事項，如權屬瑕疵、未決糾紛等，需在報告中特別提示。正文資產評估報告只能按評估目的使用，評估結論不保證價格實現，不得隨意摘抄、引用或公開，除非法律規(guī)定或另有約定。資產評估報告使用說明資產評估報告日為評估結論形成的日期，以具體日期體現，如：××××年××月××日，可不同于報告簽署日。13)資產評估報告日資產評估報告須由至少兩名專業(yè)人員簽名，且需蓋資產評估機構印章，法定業(yè)務更要求資產評估師簽名。資產評估專業(yè)人員簽名和機構印章評估報告附件該評估報告包含主要權屬證明、委托人和相關當事人承諾函、資產評估機構資格證明及匯總表。國有資產評估特殊要求03國有資產評估報告的構成01包括企業(yè)、金融、文化及行政事業(yè)單位等國有資產評估，詳述各自特點。02遵循中國資產評估協會的指南，如《企業(yè)國有資產評估報告指南》和《金融企業(yè)國有資產評估報告指南》。03盡管針對不同業(yè)務和資產，但兩個指南在基本內容和編制要求上具有一致性。04通過《企業(yè)國有資產評估報告指南》展示國有資產評估報告的特殊要求和編制規(guī)范。國有資產評估報告類型評估報告指南規(guī)范報告共性內容以企業(yè)評估為例國有資產評估報告的特殊要求資產評估報告摘要應包含關鍵信息，如經濟行為、目的、對象、范圍、價值類型、評估方法、結論和有效期。它提示讀者需閱讀完整報告以獲取詳細評估詳情和正確理解。特別事項可能影響評估結論，摘要會突出重大事項，但不會詳述所有內容。判斷影響程度通?；谑马椥再|和影響金額。2)評估報告摘要國有資產評估報告聲明：依據法規(guī)準則編制，評估結論僅供限定人群參考，不保證實現價格。使用人應正確理解并關注前提與限制，評估機構及評估師按法律規(guī)定承擔責任。1)評估報告聲明國有資產評估報告的特殊要求該評估報告詳細介紹了評估對象、范圍、基準日、依據、結論和特別事項，由評估師簽名并蓋章。3)評估報告正文01評估報告附件應包含經濟行為文件、專項審計報告、產權證明、承諾函、營業(yè)執(zhí)照、委托合同、相關審批或備案文件及其他重要文件。4)評估報告附件的要求02國有資產評估明細要求依據《企業(yè)國有資產評估報告指南》第五章，結合會計科目與評估方法，詳列被評估單位各自評估信息。評估明細表編制指南01按單位分別歸集，確保內容完整，體現評估的針對性和獨立性，清晰展示每家被評估單位的資產狀況。明細表內容要求02格式自成體系，便于查閱，同時滿足指南標準，以確保國有資產評估的準確性和規(guī)范性。格式設計原則03國有資產評估報告的評估說明要求關于評估說明使用范圍的聲明,應當寫明評估說明使用單位或部門的范圍及限制條款。1)評估說明使用范圍聲明01委托人與被評估單位負責人需簽名確認《企業(yè)關于進行資產評估有關事項的說明》，內容包括各自概況、經濟行為、評估對象、評估基準日、重大事項、清查情況、預測說明及資料清單。企業(yè)資產評估說明02《資產評估說明》詳述評估對象、范圍、技術及結論，確保資產核實與價值評估的準確性和合理性。3)資產評估說明03國有資產評估報告的制作要求封面上方標題居中，下方居中顯示機構名與報告日。使用A4規(guī)格紙張，保持專業(yè)外觀。報告外觀設計規(guī)范采用分冊裝訂，每冊需有獨立目錄，便于查閱。封底或顯著位置標注機構聯系方式。報告內容編排標準報告應標注評估機構的詳細信息，包括名稱、地址、郵政編碼、聯系電話、傳真和電子郵箱等，確保信息可追溯。報告信息完整性010203資產評估檔案的概念與內容04資產評估檔案的基本概念與工作底稿的分類011)資產評估檔案及作用資產評估檔案包含工作底稿、資產評估報告等，是評估程序實施情況和評估結論支持的重要依據。022)工作底稿的分類工作底稿按載體分為紙質、電子和其他介質文檔，內容分為管理類和操作類工作底稿。工作底稿的編制要求工作底稿應真實完整反映評估過程，重點突出關鍵內容，記錄清晰