《智能投資顧問(wèn)的應(yīng)用案例及營(yíng)銷策略優(yōu)化研究》12000字（論文）

智能投資顧問(wèn)的應(yīng)用案例及營(yíng)銷策略優(yōu)化研究目錄TOC\o"1-2"\h\u21627智能投資顧問(wèn)的應(yīng)用案例及營(yíng)銷策略優(yōu)化研究 114036第1章案例介紹 119996第一節(jié) 理財(cái)魔方簡(jiǎn)介 130204第二節(jié)案例現(xiàn)狀和問(wèn)題 431522第2章案例分析 725487第一節(jié)需求匹配分析 714364第二節(jié)投資組合分析 828841第三節(jié)營(yíng)銷服務(wù)分析 1717750第四節(jié)人才儲(chǔ)備分析 22第1章案例介紹第一節(jié) 理財(cái)魔方簡(jiǎn)介一、公司基本信息理財(cái)魔方成立于2014年，是國(guó)內(nèi)成立的首批人工智能驅(qū)動(dòng)的財(cái)富管理平臺(tái)之一，團(tuán)隊(duì)成員資歷深厚，公司的高管團(tuán)隊(duì)大都來(lái)自清北高校、中科院以及知名券商或基金公司的研究所。2015年3月，理財(cái)魔方平臺(tái)APP正式上線，致力于通過(guò)優(yōu)質(zhì)的個(gè)性化智能投顧服務(wù)，為客戶帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。表3-1理財(cái)魔方公司發(fā)展歷程時(shí)間事件2014.12理財(cái)魔方團(tuán)隊(duì)成立2015.05理財(cái)魔方APP正式上線2015.05獲得由蝙蝠源創(chuàng)資本領(lǐng)投的1000萬(wàn)人民幣天使輪融資2016.08理財(cái)魔方智能投顧2.0上線2017.12榮獲國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)2018.10獲得證券期貨業(yè)務(wù)許可證2018.12推出“穩(wěn)健組合”為客戶提供高流動(dòng)性產(chǎn)品資料來(lái)源：理財(cái)魔方、公開(kāi)數(shù)據(jù)整理理財(cái)魔方的智能投顧產(chǎn)品所配置的資產(chǎn)組合由公募基金、ETF、債券等資產(chǎn)類別組成，根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整配置比例，可隨時(shí)購(gòu)買贖回，具有低波動(dòng)，有底線，風(fēng)險(xiǎn)可控，長(zhǎng)期收益可期的特點(diǎn)。其投資理念是通過(guò)為每個(gè)投資者定制風(fēng)險(xiǎn)，并用主動(dòng)型的風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)降低投資者面對(duì)的最大回撤，讓投資者能放心在市場(chǎng)震蕩中堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，從而獲得長(zhǎng)期而穩(wěn)定的回報(bào)。二、服務(wù)內(nèi)容理財(cái)魔方主要提供智能投顧理財(cái)產(chǎn)品以及保險(xiǎn)咨詢等其他衍生服務(wù)。（一）理財(cái)產(chǎn)品智能投顧理財(cái)產(chǎn)品為理財(cái)魔方為投資者提供的主要服務(wù)，分為對(duì)標(biāo)余額寶的活期組合產(chǎn)品、以債券基金打底的穩(wěn)健組合產(chǎn)品以及根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好劃分的智能組合產(chǎn)品?；钇诮M合100元起購(gòu)，主要由市場(chǎng)中的貨幣基金組合而成，根據(jù)公司官網(wǎng)披露，活期組合在過(guò)去三年的收益率都要優(yōu)于市場(chǎng)中近九成的貨幣基金。穩(wěn)健組合以及智能組合標(biāo)的則由公募基金、ETF、債券等資產(chǎn)類別組成，產(chǎn)品起投金額為2000元人民幣，產(chǎn)品具有個(gè)性化、低波動(dòng)、長(zhǎng)期穩(wěn)健收益等特點(diǎn)。（二）其他服務(wù)理財(cái)魔方除了提供常規(guī)的智能投資產(chǎn)品服務(wù)，還提供了家庭保險(xiǎn)規(guī)劃服務(wù)供客戶咨詢，服務(wù)內(nèi)容包括提供綜合家庭風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)及定制整個(gè)家庭的保障方案，并提供方案的深度講解服務(wù)。如客戶有購(gòu)買保險(xiǎn)服務(wù)意向，理財(cái)魔方還會(huì)協(xié)助客戶管理整個(gè)保單的周期，包括投保時(shí)的購(gòu)買協(xié)助，保單存續(xù)期的保單管理服務(wù)，以及長(zhǎng)期的理賠咨詢和理賠協(xié)助服務(wù)等。和投資智能組合產(chǎn)品一樣，保險(xiǎn)規(guī)劃服務(wù)也需要通過(guò)客戶填寫(xiě)問(wèn)卷來(lái)獲取客戶的基本信息，來(lái)量身定制客戶的保險(xiǎn)保障方案。表3-2理財(cái)魔方家庭保障計(jì)劃問(wèn)卷1.具體家庭成員2.家庭成員的年齡3.當(dāng)前生活的城市4.家庭成員近兩年內(nèi)是否有手術(shù)或住院5.家庭成員的收入6.家庭成員的社保狀況7.家庭負(fù)債狀況8.是否給本人或家人購(gòu)買過(guò)保險(xiǎn)資料來(lái)源：理財(cái)魔方保險(xiǎn)規(guī)劃師會(huì)根據(jù)客戶填寫(xiě)的問(wèn)卷，從重疾保險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)以及意外保險(xiǎn)四個(gè)維度對(duì)客戶當(dāng)前的投保情況進(jìn)行分析，并給出相關(guān)方案建議。如客戶認(rèn)可方案中的規(guī)劃，則可以通過(guò)理財(cái)魔方的鏈接直接從相應(yīng)保險(xiǎn)公司渠道購(gòu)買。三、產(chǎn)品服務(wù)流程理財(cái)魔方智能投顧在為投資者定制投資組合時(shí)，首先需要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)問(wèn)卷的方式了解投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，得到投資者的投資預(yù)期目標(biāo)，然后根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論，通過(guò)將投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好與當(dāng)前產(chǎn)品可投資的資產(chǎn)池相結(jié)合，求出每個(gè)資產(chǎn)的歷史收益率、標(biāo)準(zhǔn)差，以及各資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)，找到合適的資產(chǎn)，并給出一個(gè)最優(yōu)的資產(chǎn)配置權(quán)重，得到一個(gè)在理論上位于有效前沿上的投資組合。通過(guò)理財(cái)魔方智能組合系統(tǒng)，使得投資者在承擔(dān)其風(fēng)險(xiǎn)偏好水平的條件下，得到一個(gè)為其量身定制的最優(yōu)的投資組合。基金穩(wěn)定性篩選風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)問(wèn)卷基金穩(wěn)定性篩選風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)問(wèn)卷基金因子風(fēng)格篩選投資經(jīng)驗(yàn)收入水平個(gè)人信息資產(chǎn)狀況基金因子風(fēng)格篩選投資經(jīng)驗(yàn)收入水平個(gè)人信息資產(chǎn)狀況優(yōu)選基金資產(chǎn)池投資者風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估優(yōu)選基金資產(chǎn)池投資者風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型投資組合投資組合圖3-1理財(cái)魔方智能組合投資組合定制流程資料來(lái)源：理財(cái)魔方、公開(kāi)資料整理（一）風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估投資者的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估是理財(cái)魔方智能投顧產(chǎn)品應(yīng)用的第一步，具體來(lái)說(shuō)，理財(cái)魔方首先通過(guò)采用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)調(diào)查問(wèn)卷的形式來(lái)收集投資者的關(guān)鍵信息如年齡收入情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、金融專業(yè)知識(shí)了解程度、以及投資者對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度等來(lái)評(píng)估投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。（二）構(gòu)建投資標(biāo)的池，完成資產(chǎn)組合配置理財(cái)魔方智能組合可投資產(chǎn)標(biāo)的主要由公募基金、ETF、債券等資產(chǎn)類別組成。在基金選擇上，理財(cái)魔方智能組合系統(tǒng)會(huì)通過(guò)自然語(yǔ)言處理和知識(shí)圖譜分析對(duì)市場(chǎng)上公募基金的基金經(jīng)理、基金規(guī)模、基金過(guò)往業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)、基金在行業(yè)和風(fēng)格上的選擇數(shù)據(jù)等相關(guān)信息進(jìn)行收集分析，評(píng)價(jià)基金的擇時(shí)擇股能力，并在全市場(chǎng)8000多只基金中，初步挑選出風(fēng)格穩(wěn)定、基金經(jīng)理任職穩(wěn)定、投資者結(jié)構(gòu)穩(wěn)定等穩(wěn)定性強(qiáng)的基金，然后根據(jù)篩選結(jié)果，對(duì)剩余的基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)情景測(cè)試，進(jìn)一步挑選出基金收益分布在可控范圍內(nèi)的基金，并最終根據(jù)其歷史業(yè)績(jī)，選擇超額收益明顯的基金作為最終的產(chǎn)品投資池。投資者在確認(rèn)無(wú)誤的情況下，即可一鍵購(gòu)買整個(gè)投資組合，完成投資組合的配置。（三）投后資產(chǎn)組合再平衡在投資者進(jìn)行投資后，理財(cái)魔方智能組合系統(tǒng)會(huì)通過(guò)人工智能系統(tǒng)實(shí)時(shí)監(jiān)控全球市場(chǎng)各類資產(chǎn)變化。一方面，智能組合系統(tǒng)會(huì)采取垂直搜索引擎和大量分布式Spider實(shí)時(shí)監(jiān)控公募基金、銀行理財(cái)、信托等全網(wǎng)金融產(chǎn)品數(shù)據(jù)；另一方面，系統(tǒng)還會(huì)及時(shí)監(jiān)測(cè)股票市場(chǎng)行情的高頻量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)，以及其他各類宏觀指標(biāo)、輿情數(shù)據(jù)等非結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)，在第一時(shí)間捕抓到市場(chǎng)行情的變化并及時(shí)進(jìn)行分析，判斷是否有調(diào)倉(cāng)需求。當(dāng)系統(tǒng)判定投資組合偏離超過(guò)容忍范圍后，系統(tǒng)將會(huì)自動(dòng)發(fā)出調(diào)倉(cāng)信號(hào)，并通過(guò)手機(jī)APP、微信、短信或者電話等方式聯(lián)系投資者，詢問(wèn)其是否需要進(jìn)行調(diào)倉(cāng)操作。在投資者閱讀調(diào)倉(cāng)的詳細(xì)內(nèi)容并確認(rèn)調(diào)倉(cāng)后，投資者只需點(diǎn)擊APP上的調(diào)倉(cāng)按鈕，后續(xù)的一系列操作將全部由智能投資組合系統(tǒng)自動(dòng)完成，幫助投資者實(shí)現(xiàn)方便快捷又及時(shí)的智能調(diào)倉(cāng)。第二節(jié)案例現(xiàn)狀和問(wèn)題理財(cái)魔方作為國(guó)內(nèi)首批提供智能投顧產(chǎn)品之一的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，隨著國(guó)內(nèi)智能投顧空白市場(chǎng)的打開(kāi)而得到飛速發(fā)展，用戶數(shù)量也不斷提升。但隨著時(shí)間的推移，投資者逐漸發(fā)現(xiàn)智能投顧產(chǎn)品各種高大上的宣傳，如人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)、知識(shí)圖譜等，雖然聽(tīng)起來(lái)十分具有先進(jìn)性和高科技感，但最終投資者得到的結(jié)果卻不盡如人意。通過(guò)統(tǒng)計(jì)近兩年理財(cái)魔方的產(chǎn)品業(yè)績(jī)與投資模式相近的公募FOF基金進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)理財(cái)魔方無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高的偏股型投資組合，抑或是風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低的偏債型投資組合，其同期業(yè)績(jī)都遠(yuǎn)不如公募FOF基金的表現(xiàn)。圖3-2理財(cái)魔方偏股型產(chǎn)品業(yè)績(jī)對(duì)比（2018.12-2020.12）資料來(lái)源：Wind、理財(cái)魔方圖3-3理財(cái)魔方偏債型產(chǎn)品業(yè)績(jī)對(duì)比（2018.12-2020.12）資料來(lái)源：Wind、理財(cái)魔方雖然經(jīng)過(guò)了兩年證券市場(chǎng)的火熱，理財(cái)魔方的累計(jì)服務(wù)人數(shù)和累計(jì)交易金額都有了一定提高，但事實(shí)上理財(cái)魔方用戶的戶均累計(jì)成交額實(shí)際卻是在下降的，同時(shí)產(chǎn)品留存率也有所降低，結(jié)合《互聯(lián)網(wǎng)周刊》每年發(fā)布的智能投顧平臺(tái)排行榜，也可以看到，理財(cái)魔方從2018年的第五名滑落到了2020年的第十八名。表3-3智能投顧平臺(tái)排行榜排名2018年2019年2020年1平安一賬通螞蟻聚寶螞蟻聚寶2摩羯智投摩羯智投中銀慧投3貝塔牛中銀慧投工行AI投4工行AI投工行AI投平安一賬通5理財(cái)魔方財(cái)智機(jī)器人藍(lán)海智投…………16…理財(cái)魔方……………18……理財(cái)魔方資料來(lái)源：公開(kāi)數(shù)據(jù)整理說(shuō)明無(wú)論是業(yè)內(nèi)從業(yè)者還是個(gè)人投資者對(duì)理財(cái)魔方的評(píng)價(jià)都是有所下降的，這一方面有著智能投顧行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的原因，另一方面也是由于理財(cái)魔方智能投顧產(chǎn)品在應(yīng)用時(shí)存在投資者需求不匹配，投資業(yè)績(jī)不理想等問(wèn)題，在某些程度上影響了投資者的使用體驗(yàn)，降低了各界對(duì)其的評(píng)價(jià)。

第2章案例分析第一節(jié)需求匹配分析一、用戶畫(huà)像精度低理財(cái)魔方與國(guó)內(nèi)大多數(shù)智能投顧平臺(tái)一樣，都采用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)調(diào)查問(wèn)卷的方式供投資者填寫(xiě)，來(lái)收集投資者基本情況、收支水平、投資經(jīng)驗(yàn)等關(guān)鍵信息，進(jìn)而對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平進(jìn)行評(píng)估，提供相應(yīng)的資產(chǎn)組合建議。表4-1理財(cái)魔方智能組合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)問(wèn)卷內(nèi)容投資者基本信息年齡、職業(yè)、家庭信息等收入情況家庭收入、可投資產(chǎn)、債務(wù)占比等投資經(jīng)驗(yàn)投資年限、收益水平等投資偏好投資目的、投資決策等資料來(lái)源：理財(cái)魔方但在理財(cái)魔方風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)問(wèn)卷的實(shí)際填寫(xiě)中，由于投資者金融專業(yè)知識(shí)不足，自我認(rèn)知不準(zhǔn)確、或填寫(xiě)較隨意等原因，往往導(dǎo)致用戶的答案與其實(shí)際意愿有所偏差，無(wú)法客觀體現(xiàn)用戶真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，容易誤導(dǎo)平臺(tái)為用戶提供不匹配的理財(cái)配置服務(wù)。表4-2主流智能投顧產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)方式風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)方式側(cè)重點(diǎn)理財(cái)魔方20題風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)問(wèn)卷投資者的家庭收入水平、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好摩羯智投2道關(guān)于投資時(shí)長(zhǎng)及預(yù)期收益目標(biāo)的問(wèn)題投資者目標(biāo)收益率京東智投15題風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)問(wèn)卷投資者的年齡、抗風(fēng)險(xiǎn)能力幫你投投資者自行選擇-璇璣智投17題風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)問(wèn)卷投資者的投資經(jīng)歷和投資能力資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理結(jié)合目前我國(guó)其他的智能投顧產(chǎn)品可以看出，當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)問(wèn)卷形式單一，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)描繪僅僅從靜態(tài)的角度出發(fā)，沒(méi)有將投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及預(yù)期目標(biāo)這些重要?jiǎng)討B(tài)因素可能會(huì)隨著年齡增長(zhǎng)、家庭結(jié)構(gòu)變化、收入及負(fù)債大幅變動(dòng)發(fā)生改變而發(fā)生改變的情況考慮進(jìn)去。同時(shí)，也并沒(méi)有通過(guò)其他手段如投資者的消費(fèi)習(xí)慣、銀行征信數(shù)據(jù)等大數(shù)據(jù)分析工具來(lái)更客觀的輔助描繪用戶畫(huà)像，避免由于投資者自身的主觀判斷因素而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)偏好不匹配。二、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分不明確理財(cái)魔方在得到投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好后，所提供的投資組合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分也十分簡(jiǎn)單，僅僅根據(jù)投資者填寫(xiě)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)問(wèn)卷簡(jiǎn)單的對(duì)投資者分為10個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，隨著風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)數(shù)字的提高，所推薦的投資組合在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資權(quán)重隨之線性提高，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致投資組合的預(yù)期收益率與最大回撤、以及波動(dòng)性也隨之提高。對(duì)比國(guó)內(nèi)另外兩家智能投顧產(chǎn)品，理財(cái)魔方在資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)劃分上，存在劃分等級(jí)過(guò)多，相鄰等級(jí)區(qū)分度不高，劃分依據(jù)太直白，缺乏直觀性等問(wèn)題，容易導(dǎo)致投資者在選擇投資組合時(shí)存在不少疑惑，擔(dān)憂智能投顧所提供的資產(chǎn)組合建議與投資者自身需求的匹配性。表4-3主流智能投顧產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)及劃分依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分劃分依據(jù)理財(cái)魔方10個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)線性劃分，對(duì)投資者說(shuō)明度不足摩羯智投穩(wěn)健回報(bào)組合、靈活配置組合與穿越牛熊組合根據(jù)投資者不同的預(yù)期收益進(jìn)行劃分，針對(duì)性強(qiáng)京東智投教育期、成長(zhǎng)期、滿巢期以及養(yǎng)老期以投資者生命周期理論作為依據(jù)進(jìn)行劃分，投資者可理解度高資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理第二節(jié)投資組合分析一、多元化資產(chǎn)配置不足理財(cái)魔方智能組合產(chǎn)品的投資標(biāo)的由公募基金、ETF、債券等資產(chǎn)類別組成，并根據(jù)投資標(biāo)的種類性質(zhì)的不同，分為債券、美股、科技創(chuàng)新、避險(xiǎn)資產(chǎn)、港股、A股等類別，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的劃分，在各類別中配置一定權(quán)重的資產(chǎn)。但通過(guò)觀察實(shí)際生成的資產(chǎn)組合配置，除了配置的黃金資產(chǎn)、部分美股資產(chǎn)為ETF基金外，其余皆為主動(dòng)管理型的公募基金，投資組合的配置主體仍是以公募基金為主，主要配置A股資產(chǎn)，海外資產(chǎn)占比僅不到20%。圖4-1理財(cái)魔方智能組合配置情況資料來(lái)源：理財(cái)魔方通過(guò)對(duì)比國(guó)內(nèi)其他幾家智能投顧產(chǎn)品以及對(duì)其資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的分析來(lái)看，國(guó)內(nèi)智能投顧產(chǎn)品的投資標(biāo)的還是以公募基金為主，投資組合主要配置我國(guó)A股資產(chǎn)，在美股、港股以及大宗商品的配置比例上較少，未能實(shí)現(xiàn)多元化的資產(chǎn)配置組合。表4-4主流智能投顧產(chǎn)品投資標(biāo)的配置投資核心配置數(shù)量配置方式理財(cái)魔方公募基金20~30只分為債券、美股、科技創(chuàng)新、避險(xiǎn)資產(chǎn)、港股、A股等類別摩羯智投公募基金、ETF15~20只貨幣基金、股票基金、債券基金、以及混合基金四大類京東智投平衡型4~5只貨幣基金、債券基金、股票型基金、黃金ETF以QDII基金五大類別中優(yōu)選出一只基金幫你投ETF、公募基金、債券10只分為股票類基金和固定收益類基金兩大類璇璣智投多樣化配置8~10只分為現(xiàn)金、固收、股票、商品四大類資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理根據(jù)現(xiàn)代投資理論，投資組合需要通過(guò)投資不同類別相關(guān)性較低的資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的意愿，經(jīng)過(guò)對(duì)近三年的全球各大類資產(chǎn)的相關(guān)性分析，可以看出以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)的A股市場(chǎng)，與港股、美國(guó)、原油、以及黃金等資產(chǎn)的相關(guān)性逐漸遞減。表4-5近三年全球各類資產(chǎn)相關(guān)性分析滬深300恒生指數(shù)道瓊斯工業(yè)納斯達(dá)克上證國(guó)債NYMEX原油COMEX黃金滬深3001.00恒生指數(shù)0.751.00道瓊斯工業(yè)0.470.611.00納斯達(dá)克0.530.600.891.00上證國(guó)債-0.23-0.19-0.10-0.101.00NYMEX原油0.320.300.340.36-0.181.00COMEX黃金0.230.200.310.300.000.031.00資料來(lái)源：Wind因此一個(gè)優(yōu)秀的投資組合應(yīng)該是需要配置足夠多的具有較低相關(guān)度的資產(chǎn)。而當(dāng)前我國(guó)智能投顧產(chǎn)品投資組合的分散度不足，難以實(shí)現(xiàn)大幅降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的初衷。結(jié)合現(xiàn)代資產(chǎn)組合投資理論，如果資產(chǎn)組合能足夠分散地配置在全球各類相關(guān)性較低的資產(chǎn)上，可以更好的分散風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。因此，資產(chǎn)配置多元化的缺失，以及分散度不足會(huì)在一定程度上影響了智能投顧投資組合的投資表現(xiàn)。二、公募基金配置同質(zhì)化，風(fēng)險(xiǎn)分散效果不佳除去部分指數(shù)型ETF基金，理財(cái)魔方選擇了幾家公募基金作為大盤(pán)股票類別中的配置標(biāo)的，根據(jù)天天基金網(wǎng)上收集的信息，發(fā)現(xiàn)在理財(cái)魔方所選擇的這三家公募基金中，都共同將五糧液作為前十大持倉(cāng)之一進(jìn)行配置，此外，貴州茅臺(tái)、立訊精密也分別在兩只公募基金的前十大持倉(cāng)中。表4-6理財(cái)魔方智能組合大盤(pán)股票基金前十大持倉(cāng)（2020年四季度末）長(zhǎng)盛轉(zhuǎn)型升級(jí)主題華安滬港深外延增長(zhǎng)申萬(wàn)菱信消費(fèi)成長(zhǎng)貴州茅臺(tái)隆基股份酒鬼酒五糧液東方財(cái)富五糧液立訊精密騰訊控股貴州茅臺(tái)隆基股份瀘州老窖智飛生物中國(guó)平安海爾智家百潤(rùn)股份三一重工五糧液長(zhǎng)春高新藥明康德航天電器今世緣天賜材料中國(guó)中免牧原股份邁瑞醫(yī)療美的集團(tuán)立訊精密通威股份普洛藥業(yè)青島啤酒資料來(lái)源：理財(cái)魔方、天天基金網(wǎng)在對(duì)前十大持倉(cāng)進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，該三只公募基金的行業(yè)配置集中度也較高，尤其是在食品飲料和醫(yī)藥生物兩個(gè)子行業(yè)，反映出了公募基金確實(shí)更偏愛(ài)食品飲料與醫(yī)藥生物行業(yè)板塊的相關(guān)股票。表4-7三只公募基金前十大持倉(cāng)中某一行業(yè)股票出現(xiàn)次數(shù)與權(quán)重占比申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)長(zhǎng)盛轉(zhuǎn)型升級(jí)主題華安滬港深外延增長(zhǎng)申萬(wàn)菱信消費(fèi)成長(zhǎng)合計(jì)市值占比食品飲料2261021.60%醫(yī)藥生物21257.99%電氣設(shè)備21-35.49%電子1-123.32%非銀金融11-23.46%………………資料來(lái)源：Wind、天天基金網(wǎng)結(jié)合滬深300指數(shù)在行業(yè)配置上的權(quán)重分布，發(fā)現(xiàn)占比不到一半基金持倉(cāng)總市值的前十大持倉(cāng)中，食品飲料板塊的權(quán)重已經(jīng)遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)，如果將基金剩余的持倉(cāng)考慮進(jìn)去得到的行業(yè)偏離將會(huì)更加巨大。圖4-2滬深300指數(shù)行業(yè)權(quán)重分布資料來(lái)源：Wind造成這種情況的主要原因一方面是國(guó)內(nèi)公募基金沒(méi)有建立好長(zhǎng)期理性的業(yè)績(jī)考核，另一方面也是由于我國(guó)投資者追漲殺跌的投資觀念，所以短期業(yè)績(jī)往往決定了公募基金的申購(gòu)、贖回情況，導(dǎo)致公募基金經(jīng)理們都十分在意短期的收益排名，很少有基金經(jīng)理能夠逆著大市配置當(dāng)前冷門(mén)的行業(yè)板塊或股票。根據(jù)上述分析可以得出，智能投顧產(chǎn)品在配置資產(chǎn)組合時(shí)，有可能以分散風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，但最終得到的組合反而在行業(yè)或個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)暴露上變得更大，最終影響到投資組合的具體表現(xiàn)。三、投資策略有效性不高理財(cái)魔方智能投顧產(chǎn)品的投資組合以Black-Litterman模型作為資產(chǎn)配置的底層邏輯，通過(guò)引入對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的投資觀點(diǎn)來(lái)確定各大類資產(chǎn)類別在未來(lái)一段時(shí)間的預(yù)期收益率，并以此最終決定各大類資產(chǎn)的配置比例。風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)協(xié)方差矩陣市場(chǎng)市值權(quán)重觀點(diǎn)誤差投資者觀點(diǎn)協(xié)方差矩陣市場(chǎng)市值權(quán)重觀點(diǎn)誤差投資者觀點(diǎn)市場(chǎng)均衡投資組合隱含收益率市場(chǎng)均衡投資組合隱含收益率觀點(diǎn)收益分布先驗(yàn)的均衡收益分布觀點(diǎn)收益分布先驗(yàn)的均衡收益分布新合成的新合成的Black-Litterman模型收益分布圖4-3Black-Litterman模型構(gòu)造過(guò)程資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理Black-Litterman模型其實(shí)只是負(fù)責(zé)將投資者的觀點(diǎn)融合進(jìn)模型中，而不負(fù)責(zé)產(chǎn)生市場(chǎng)觀點(diǎn)，因此使用該模型的投資者的傾向性觀點(diǎn)將最終決定運(yùn)用資產(chǎn)配置組合的最終表現(xiàn)情況。在2020年初新冠疫情爆發(fā)之時(shí)，理財(cái)魔方當(dāng)時(shí)的判斷為海外疫情繼續(xù)擴(kuò)散，境外資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加，連帶全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)提高，因此降低了A股股票和黃金的比例。但事后看來(lái)，這次的調(diào)倉(cāng)判斷與市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)完全相反，導(dǎo)致理財(cái)魔方產(chǎn)品在該月份表現(xiàn)極為不佳。圖4-42020年3月份理財(cái)魔方與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率對(duì)比資料來(lái)源：理財(cái)魔方當(dāng)前理財(cái)魔方投資者觀點(diǎn)主要是根據(jù)市場(chǎng)一些重要的數(shù)據(jù)指標(biāo)如：國(guó)債收益率、工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)PPI、居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI、廣義貨幣供應(yīng)量M2增速、石油價(jià)格等，再結(jié)合一些非結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)如市場(chǎng)輿情信息，或者影響經(jīng)濟(jì)的重大資訊等共同判斷而得。但宏觀擇時(shí)的有效性在資本市場(chǎng)一直存在不少質(zhì)疑，一方面宏觀影響到股票價(jià)格的傳導(dǎo)路徑較長(zhǎng)，傳遞機(jī)制難以研究透徹，另一方面，數(shù)據(jù)的公布存在一定的滯后性，市場(chǎng)切換的節(jié)奏往往難以把握。如2021年初美國(guó)國(guó)債收益率的攀升引起了A股資本市場(chǎng)的恐慌，市場(chǎng)中充斥著美國(guó)國(guó)債收益率上升會(huì)壓制A股股票市場(chǎng)的估值，但對(duì)2015年初至今近六年的滬深300指數(shù)的市盈率與美國(guó)十年期國(guó)債收益率的周頻數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出其相關(guān)性為-0.118，相關(guān)性較弱，難以成為判斷資產(chǎn)預(yù)期收益率的關(guān)鍵指標(biāo)。圖4-5滬深300市盈率與美國(guó)十年期國(guó)債收益率走勢(shì)對(duì)比資料來(lái)源：Wind四、實(shí)際調(diào)倉(cāng)費(fèi)用高，影響長(zhǎng)期收益率理財(cái)魔方在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中提及正常股票型基金申購(gòu)費(fèi)通常為1%，智能組合申購(gòu)費(fèi)用可以打2折為0.2%，此外，還需要另外收取基金公司方所要求的固定管理費(fèi)，一般股票基金為0.8%~1.5%左右，債券基金為0.1%~0.5%左右。并提供了官方測(cè)算出來(lái)的調(diào)倉(cāng)費(fèi)率優(yōu)化表。表4-8智能組合預(yù)估調(diào)倉(cāng)費(fèi)率優(yōu)化購(gòu)買金額費(fèi)率優(yōu)化持有時(shí)間費(fèi)率優(yōu)化2000元-10萬(wàn)元0.14%7天-29天0.40%10萬(wàn)元-500萬(wàn)元0.13%30天-364天0.20%500萬(wàn)元-920萬(wàn)元0.10%365天-729天0.12%920萬(wàn)元-以上0.07%730天-以上0.05%資料來(lái)源：理財(cái)魔方但在實(shí)際情況中，由于分散投資以及資產(chǎn)配置定期調(diào)倉(cāng)的因素，使得相關(guān)投資標(biāo)的原始投入金額較低以及真實(shí)的持有期往往在幾個(gè)月左右，基金的申購(gòu)和贖回費(fèi)率都無(wú)法得到很好的優(yōu)化。不僅如此，從公開(kāi)資料所收集到的信息來(lái)看，理財(cái)魔方智能組合所持有的基金其基金申購(gòu)費(fèi)用普遍高于銀行券商、以及其他第三方代銷平臺(tái)所提供的費(fèi)用，除了ETF基金都不需要基金申購(gòu)費(fèi)外，其他無(wú)論是股票型公募基金、還是債券型基金、以及QDII基金，理財(cái)魔方的基金申購(gòu)費(fèi)用比其他平臺(tái)高出一倍。表4-9理財(cái)魔方與其他基金代銷平臺(tái)基金申購(gòu)費(fèi)優(yōu)惠的差異申購(gòu)費(fèi)理財(cái)魔方蛋卷基金天天基金招商銀行平安證券工銀瑞信滬深300A0.24%0.12%0.12%0.12%0.12%泰達(dá)宏利滬深300指數(shù)增強(qiáng)C0.24%0.12%0.12%0.12%0.12%華安信用四季紅A0.16%0.08%0.08%0.08%0.08%華安納斯達(dá)克100（QDII)0.24%0.12%0.12%0.12%0.12%博時(shí)黃金ETF聯(lián)接C0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%資料來(lái)源：公開(kāi)數(shù)據(jù)整理造成這種情況的原因一方面可能是理財(cái)魔方是獨(dú)立新興互聯(lián)網(wǎng)公司，公司背景和資金實(shí)力以及渠道流量都屬于弱勢(shì)，所以在基金的銷售渠道中沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，只能以更高的申購(gòu)費(fèi)用來(lái)配置標(biāo)的，另一方面，由于當(dāng)前智能投顧行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，理財(cái)魔方也跟其他智能投顧平臺(tái)一樣暫時(shí)不收取投資者額外的管理費(fèi)及服務(wù)費(fèi)，僅僅收取作為持牌銷售機(jī)構(gòu)，分享基金公司所收取的固定管理費(fèi)中的一定比例。為了維持公司的正常運(yùn)營(yíng)與繼續(xù)發(fā)展，理財(cái)魔方可能向投資者收取了一部分的隱性費(fèi)用。不管是出于何種原因，最終都會(huì)導(dǎo)致了理財(cái)魔方的智能投顧產(chǎn)品增加了調(diào)倉(cāng)成本，根據(jù)理財(cái)魔方的歷史調(diào)倉(cāng)記錄，從2017年以來(lái)到2020年，理財(cái)魔方系統(tǒng)共發(fā)出33次調(diào)倉(cāng)信號(hào)，平均一年調(diào)倉(cāng)8.25次。表4-10理財(cái)魔方調(diào)倉(cāng)信號(hào)發(fā)出頻率年份2017年2018年2019年2020年智能組合調(diào)倉(cāng)次數(shù)8次9次7次9次資料來(lái)源：理財(cái)魔方通過(guò)查詢理財(cái)魔方智能組合的歷史調(diào)倉(cāng)詳情記錄，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)調(diào)倉(cāng)操作幅度并不大，主要在各大類資產(chǎn)的權(quán)重分配上有一定的調(diào)整，以及移出部分表現(xiàn)不佳的基金，綜合來(lái)看理財(cái)魔方智能投顧產(chǎn)品的換倉(cāng)比例有限，結(jié)合前面提及的平均一年調(diào)倉(cāng)次數(shù)，可以預(yù)估其一年因調(diào)倉(cāng)所引起的申購(gòu)費(fèi)率約在1%~2%之間。對(duì)于以長(zhǎng)期投資為目的，通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)而控制風(fēng)險(xiǎn)并獲得合理的預(yù)期收益率的資產(chǎn)組合來(lái)說(shuō)，1~2%的申購(gòu)費(fèi)用屬于一筆不小的支出，對(duì)持有產(chǎn)品的長(zhǎng)期收益率有不小的負(fù)面影響。造成理財(cái)魔方調(diào)倉(cāng)費(fèi)用較高的另一個(gè)影響因素是當(dāng)前我國(guó)ETF基金發(fā)展不夠充分，與國(guó)際發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，我國(guó)ETF產(chǎn)品的絕對(duì)體量和相對(duì)占比仍較低，并且國(guó)內(nèi)的ETF產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍比較單一，以傳統(tǒng)的股票指數(shù)型ETF為主，債券型ETF以及商品型ETF數(shù)量及規(guī)模都比較小。截至2020年底，我國(guó)在上海證券交易所交易的ETF數(shù)量為236只，在深圳證券交易所交易的ETF數(shù)量為111只，而同期美國(guó)ETF數(shù)量已達(dá)到2204只，我國(guó)ETF市場(chǎng)仍存在較大的發(fā)展空間。圖4-6中美證券市場(chǎng)ETF數(shù)量對(duì)比資料來(lái)源：WindETF基金屬于被動(dòng)跟蹤型產(chǎn)品，基金的申購(gòu)費(fèi)用相較于公募基金普遍要低上不少，并且贖回費(fèi)率基本不受持有時(shí)間限制，對(duì)于智能投顧產(chǎn)品這類有定期調(diào)倉(cāng)需求的投資方式，配置ETF基金會(huì)是權(quán)益資產(chǎn)中更好的選擇方式。綜上所述，理財(cái)魔方自身調(diào)倉(cāng)費(fèi)用較高，以及ETF市場(chǎng)發(fā)展不充分影響投資標(biāo)的選擇，都造成了當(dāng)前實(shí)際調(diào)倉(cāng)費(fèi)用較高，使得產(chǎn)品長(zhǎng)期收益率受到了一定的影響。第三節(jié)營(yíng)銷服務(wù)分析一、服務(wù)形式單一，營(yíng)銷觀念落后（一）服務(wù)廣度和深度不足理財(cái)魔方當(dāng)前智能投顧服務(wù)形式單一，主要還是以提供資產(chǎn)投資方面的產(chǎn)品銷售為主，并未真正的從投資者角度出發(fā)，挖掘其潛在需求，并相應(yīng)提供全方位的資產(chǎn)管理服務(wù)，例如收入分配、保險(xiǎn)服務(wù)、養(yǎng)老計(jì)劃等，服務(wù)理念仍處于投資顧問(wèn)的初級(jí)階段。盡管理財(cái)魔方除了提供常規(guī)的智能投資產(chǎn)品服務(wù)外，還為客戶提供了家庭保險(xiǎn)規(guī)劃咨詢服務(wù)，嘗試滿足投資者除理財(cái)服務(wù)以外的需求。但與智能投顧理財(cái)產(chǎn)品不同，由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)普及程度仍較低、保險(xiǎn)條例復(fù)雜等原因，保險(xiǎn)保障服務(wù)并沒(méi)有選擇全智能機(jī)器服務(wù)，而是主要通過(guò)為客戶匹配專業(yè)的保險(xiǎn)規(guī)劃師來(lái)為客戶提供保險(xiǎn)咨詢服務(wù)。在整個(gè)服務(wù)過(guò)程中，除了調(diào)查問(wèn)卷自行填寫(xiě)外，其他操作均需通過(guò)與保險(xiǎn)規(guī)劃師對(duì)話交流完成，最后購(gòu)買也是通過(guò)理財(cái)魔方提供的鏈接渠道去完成，整個(gè)流程略顯繁瑣，并且缺乏運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)等手段呈現(xiàn)咨詢結(jié)果，沒(méi)有走出傳統(tǒng)保險(xiǎn)咨詢服務(wù)的方式，智能化程度不高，體現(xiàn)不出智能投顧服務(wù)的特色。在投資者群體分層分類、提供差異化服務(wù)這方面，現(xiàn)階段理財(cái)魔方將投資者分類對(duì)應(yīng)在各不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)組合中，雖然有針對(duì)客戶的“千人千面”個(gè)性化服務(wù)，但整體客戶服務(wù)處在一個(gè)相同的服務(wù)方式和系統(tǒng)中，并未根據(jù)投資者投資額的不同而提供更多的差異化智能投顧服務(wù)。投資額的高低往往會(huì)影響投資者對(duì)投資組合的預(yù)期回報(bào)目標(biāo)以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)偏好，并且相應(yīng)的高凈值客戶往往也會(huì)有更直接、更豐富的服務(wù)要求。當(dāng)前智能投顧服務(wù)對(duì)不同層次客戶人群沒(méi)有做出相應(yīng)區(qū)分，并未對(duì)此提供差異化的投顧服務(wù)。此外，在投資者與智能投顧平臺(tái)的交流方式上，當(dāng)前理財(cái)魔方智能投顧平臺(tái)所提供的智能投資顧問(wèn)客服主要還是通過(guò)文字進(jìn)行交流，以投資者屬于問(wèn)題或者點(diǎn)擊固定問(wèn)題進(jìn)行查詢?yōu)橹?，客服的回答?nèi)容也較為固定，無(wú)法滿足投資者更進(jìn)一步的咨詢服務(wù)需求，缺乏與投資者之間的深度溝通交流，也在一定程度上影響了投資者的使用體驗(yàn)。（二）缺乏針對(duì)性營(yíng)銷根據(jù)智能投顧用戶的年齡結(jié)構(gòu)顯示，當(dāng)前智能投顧的主要使用者為80后，占據(jù)了近一半的用戶客群，一方面80后當(dāng)前正是職業(yè)黃金期，處于其職業(yè)生涯中收入水平較高的位置，并且通過(guò)多年的積攢，已存下不少可投金融資產(chǎn)，有投資理財(cái)?shù)男枨蟆５硪环矫妫?0后目前上有老下有小，也是處于家庭支出較多，經(jīng)濟(jì)壓力較大的時(shí)刻，因此投資抉擇需要十分謹(jǐn)慎，避免遭受到本金的損失。圖4-7智能投顧用戶年齡結(jié)構(gòu)分布資料來(lái)源：公開(kāi)數(shù)據(jù)整理理財(cái)魔方當(dāng)前并沒(méi)有根據(jù)智能投顧使用者年齡結(jié)構(gòu)的特征去提供相應(yīng)具有針對(duì)性的產(chǎn)品，對(duì)比美國(guó)智能投顧平臺(tái)巨頭，Betterment在投資理念方面更為側(cè)重于目標(biāo)導(dǎo)向型，會(huì)根據(jù)客戶不同的目標(biāo)推薦不同模式的投資組合，并且有專門(mén)針對(duì)計(jì)劃消費(fèi)型的儲(chǔ)蓄資金，主要用于購(gòu)買家庭大宗商品，包含房子、汽車、家具等。并且這部分資金投入資產(chǎn)的選擇會(huì)隨著投資期限變短，而從高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換到低風(fēng)險(xiǎn)高流動(dòng)性的資產(chǎn)。表4-11美國(guó)智能投顧平臺(tái)Betterment的智能化資產(chǎn)管理計(jì)劃高收益再投資型主要用于投資儲(chǔ)蓄，資產(chǎn)增值。投資者可獲得最高的收益，相應(yīng)承擔(dān)著較高的風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)定保值型主要投資對(duì)象為日常生活中的流動(dòng)資金。既能獲得穩(wěn)定的收益又能隨時(shí)提取。計(jì)劃消費(fèi)型的儲(chǔ)蓄資金主要用于購(gòu)買家庭大宗商品，包含房子、汽車、家具等。隨著期限的臨近，股票的配置減為0。整個(gè)投資周期，在保證到期資金流動(dòng)性的情況下，獲得最高的收益。退休金規(guī)劃型主要投資來(lái)源為用于退休后日常開(kāi)支的資金，輸入退休后年可支配收入的期望值，Betterment將依據(jù)目前的年收入，規(guī)劃如何達(dá)到目標(biāo)值，投資的策略會(huì)隨著年齡的增加，漸趨于保守。資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理由于我國(guó)智能投顧行業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，且我國(guó)金融服務(wù)一直以來(lái)都是以賣方服務(wù)為主，導(dǎo)致當(dāng)前我國(guó)智能投顧服務(wù)仍繼承了金融業(yè)一直以來(lái)的服務(wù)模式，大多將重心放在了智能投顧產(chǎn)品銷售上，服務(wù)形式上更像是基金代銷平臺(tái)或者是基金類資產(chǎn)管理公司，沒(méi)有形成良好的全方位多維度服務(wù)方式，主動(dòng)挖掘投資者的潛在需求不足，使得投資者的服務(wù)體驗(yàn)不佳，留存率難以保證。二、產(chǎn)品說(shuō)明解釋不清晰我國(guó)投資者普遍專業(yè)知識(shí)不強(qiáng)，理財(cái)魔方在智能投顧產(chǎn)品的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中雖然分別介紹了產(chǎn)品的投資理念、投資邏輯、實(shí)現(xiàn)方式和預(yù)期結(jié)果等，但都主要是通過(guò)文字及圖形用專業(yè)術(shù)語(yǔ)表示出來(lái)，往往令個(gè)人投資者難以真正理解。如在基金的選擇中，產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中提到理財(cái)魔方智能組合系統(tǒng)會(huì)通過(guò)自然語(yǔ)言處理和知識(shí)圖譜分析對(duì)市場(chǎng)上公募基金的基金經(jīng)理、基金規(guī)模、基金過(guò)往業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)、基金在行業(yè)和風(fēng)格上的選擇數(shù)據(jù)等相關(guān)信息進(jìn)行收集分析，評(píng)價(jià)基金的擇時(shí)擇股能力。在整個(gè)基金篩選的說(shuō)明過(guò)程中，理財(cái)魔方僅是十分籠統(tǒng)的介紹了評(píng)判框架，并沒(méi)有對(duì)每一個(gè)步驟的底層邏輯、運(yùn)用的方法、以及收集信息的來(lái)源等這些真正能讓投資者理解其投資實(shí)現(xiàn)的方式做出進(jìn)一步的詳細(xì)說(shuō)明。一方面降低了投資者對(duì)其投資能力的信服度，影響投資者在使用其智能投顧產(chǎn)品的動(dòng)力，另一方面，在智能投顧產(chǎn)品由于市場(chǎng)極端環(huán)境或模型偶發(fā)失效等因素發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，投資者由于沒(méi)有真實(shí)的深刻理解產(chǎn)品的底層設(shè)計(jì)，往往難以有足夠的信心在大幅波動(dòng)中堅(jiān)持下去。三、長(zhǎng)期投資觀念引導(dǎo)不足我國(guó)金融市場(chǎng)經(jīng)歷了2015年的去杠桿后得到了幾年的平穩(wěn)發(fā)展，市場(chǎng)成熟度與規(guī)范性都有了很大的提高，投資者結(jié)構(gòu)也有所改善。但是，目前也仍存在一些信息不透明、金融產(chǎn)品多樣化有限、市場(chǎng)波動(dòng)率大、投資者非理性投資行為顯著等現(xiàn)象，同時(shí)A股自然人持倉(cāng)市值占比仍不小，依然占據(jù)了股票定價(jià)的一部分話語(yǔ)權(quán)。圖4-8上海交易所各類別投資者持股市值占比資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理隨著公募基金近年的不斷發(fā)行，自然人投資者持倉(cāng)市值的減少部分轉(zhuǎn)移到了機(jī)構(gòu)投資者中去，國(guó)內(nèi)公募基金的規(guī)模隨著股票市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)得到了很好的擴(kuò)張，并且基金的凈值也隨著股票市場(chǎng)的上漲而不斷創(chuàng)新高，進(jìn)入2019年后，不同階段取得正收益的公募基金比例超過(guò)90%。然而，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)盈利的基金投資者占比卻不到一半。圖4-92019年某公募基金客戶收益VS基金產(chǎn)品收益資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所，Wind理財(cái)魔方智能投顧產(chǎn)品的出發(fā)點(diǎn)之一就是想解決我國(guó)A股市場(chǎng)存在明顯的“基金賺錢(qián)基民不賺錢(qián)”現(xiàn)象。希望通過(guò)為每個(gè)投資者定制風(fēng)險(xiǎn)，并用主動(dòng)型的風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)降低投資者面對(duì)的最大回撤，以降低波動(dòng)及最大回撤的方式幫助投資者保持長(zhǎng)期投資，從而獲得長(zhǎng)期而穩(wěn)定的回報(bào)。但產(chǎn)品在降低了風(fēng)險(xiǎn)暴露的同時(shí)，市場(chǎng)收益也會(huì)因此而降低，在市場(chǎng)一路上漲的行情中，無(wú)法達(dá)到收益最大化。由于我國(guó)投資者普遍存在想賺快錢(qián)、追漲殺跌等心態(tài)，長(zhǎng)期投資的投資觀念在A股市場(chǎng)中仍不得人心，投資者缺乏長(zhǎng)期投資的耐心，在投資過(guò)程中存在許多非理性行為，需要一定的外部引導(dǎo)和約束。理財(cái)魔方目前主要通過(guò)專門(mén)客服追蹤服務(wù)、月度策略分析及業(yè)績(jī)分析直播、社區(qū)運(yùn)營(yíng)、互動(dòng)交流等方式與投資者進(jìn)行溝通交流，在一定程度上