銀行-行業(yè)2024年三季報(bào)綜述：業(yè)績(jī)環(huán)比改善關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

業(yè)績(jī)環(huán)比改善，關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇makunpeng@本報(bào)告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(guó)（僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門(mén)、臺(tái)灣）提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投（國(guó)際）證券有限公司在香港提供。同時(shí)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明。?規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)+負(fù)債端托底息差降幅企穩(wěn)，凈利息收入降幅收窄。疊加行營(yíng)業(yè)收入同比減少1.1%，降幅較上半年收窄0.9pct。得益于規(guī)模增速的環(huán)比改善，疊加負(fù)債成本優(yōu)化帶來(lái)的息差降幅企穩(wěn)，凈利息收入降幅環(huán)比收窄。中收在減費(fèi)讓利下繼續(xù)承壓，但理財(cái)規(guī)模的好轉(zhuǎn)也帶動(dòng)降幅小幅收窄。此外，三季度其他非息收入增速環(huán)比進(jìn)一步上行，有力支撐營(yíng)收。分板塊來(lái)看，國(guó)有行、股份行營(yíng)收分別同比減少1.2%、2.5%，城商行、農(nóng)商行營(yíng)收分別增長(zhǎng)3.9%、2.2%。進(jìn)一步上升1.06pct。其中，國(guó)有行、城商行增速分別較上半年上升1.8pct、0.5pct至0.8%、6.7%，而股份行下降0.2pct、1.28pct至0.85%、4.9%。盈利驅(qū)動(dòng)拆分來(lái)看，規(guī)模增長(zhǎng)是最主要的正向貢獻(xiàn)因子，正向貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)8.6%；其他非息和撥備計(jì)提分別正向貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2.9%和2.6%。負(fù)向貢獻(xiàn)因子來(lái)看，息差縮窄、中收承壓是主要拖累項(xiàng)，分?信貸需求仍有待改善，票據(jù)沖量明顯。優(yōu)質(zhì)區(qū)域城農(nóng)商行投放景氣度不低：3Q24上市銀行資產(chǎn)、貸款規(guī)模均同上升1.0pct、下降0.8pct，有效信貸需求仍然偏弱，信貸增速處于下行區(qū)間。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，信貸占總資產(chǎn)比重為57.8%，季度環(huán)比下降0.4pct。貸款增量方面，3Q24對(duì)公貸款投放偏弱，零售貸款投放小幅改善，票據(jù)沖量現(xiàn)象較為城商行、農(nóng)商行貸款規(guī)模分別同比增長(zhǎng)9.1%、4.4%、11.9%、6.4%，國(guó)有行、城商行依然保持行業(yè)領(lǐng)先的增速水平。其中成都、江浙地區(qū)的城農(nóng)商行信貸增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁，優(yōu)質(zhì)區(qū)域beta支撐下，信貸投放景氣度仍較高。展望2025年，期待一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策下，信貸需求逐步回暖，帶動(dòng)銀行規(guī)模擴(kuò)張速度穩(wěn)步回升，帶動(dòng)凈利息收入繼續(xù)改善。?企業(yè)存款資金流出，存款“搬家”現(xiàn)象延續(xù)，增速仍然承壓，定期占比處于上升區(qū)間：3Q24上市銀行總負(fù)債、總存款分別同比增長(zhǎng)8.2%、4.5%，增速較2Q24分別上升1.2pct、0.1pct。存款結(jié)構(gòu)上看，由于企業(yè)、零售活期存款資金流出，定期存款占比較年中進(jìn)一步上行，國(guó)有行、股份行、農(nóng)商行、城商行定期存款占比較2Q24分別上升1.0pct、2.4pct、2.3pct、1.3pct至59.2%、47.3%、70.0%、68.8%。3Q24上市銀行凈息差（測(cè)算值）季度環(huán)比下降3bps至1.57%，降幅與二季度基本持平。國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息分別季度環(huán)比下降2bps、1bp、2bps、1bp。資產(chǎn)端來(lái)看，三季度信貸需求未見(jiàn)明顯改善，疊加LPR的多次下調(diào)，資產(chǎn)端利率仍明顯承壓。3Q24生息資產(chǎn)收益率（測(cè)算值）季度環(huán)比下降6bps至3.16%。負(fù)債端，受益于存款掛牌利率的下調(diào)，3Q24計(jì)息負(fù)債成本率（測(cè)算值）季度環(huán)比下降6bps至1.92%，托底息差。預(yù)計(jì)未來(lái)負(fù)債成本優(yōu)化是銀行凈息差差異化表現(xiàn)的“勝負(fù)手”。展望2025年，靜態(tài)測(cè)算下，近期一系列資負(fù)兩端利率調(diào)整約影響上市銀行25年凈息差10bps左右。?不良率、不良生成率保持穩(wěn)健，關(guān)注率繼續(xù)上行。期待一攬子政策對(duì)重點(diǎn)行不良率季度環(huán)比持平于1.25%，加回核銷(xiāo)不良生成率季度環(huán)比下降3bps至0.83Q24上市銀行撥備覆蓋率季度環(huán)比下降1.4pct至243%，信用成本季度環(huán)比下降19bps至0.77%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力依舊充裕。重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域方面，地產(chǎn)、小微、化債等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)政策繼續(xù)加碼，“以時(shí)間換空間”，有助于上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)。窄1.3pct至10.8%，在代銷(xiāo)費(fèi)率下調(diào)的情況下繼續(xù)承壓。但受益于近期存款搬家趨勢(shì)，理財(cái)規(guī)模有所好轉(zhuǎn)，中收降幅收窄。展望明年，考慮到高基數(shù)效應(yīng)影響減弱，疊加存款掛牌利率下調(diào)和清退手工補(bǔ)息導(dǎo)致的存款搬家趨勢(shì)，2025年中收增長(zhǎng)有望回暖，招行等零售銀行或有所受益。其他非息收入方面，受益于今年上半年債市表現(xiàn)較優(yōu)，9M24其他非息收入同比高增25.6%，支撐營(yíng)收增長(zhǎng)。但目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期逐步改善，債市逐步進(jìn)入震蕩階段，其他非息收入對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)將逐步減弱。?銀行板塊配置上，海外銀行板塊繼續(xù)重點(diǎn)推薦港股國(guó)際大行：渣打集團(tuán)、匯豐控模增長(zhǎng)有望改善，同時(shí)通過(guò)利率套期保值等方式能夠?qū)_部分凈息差下行壓力。疊加財(cái)富管理持續(xù)增長(zhǎng)，港股國(guó)際大行能有效對(duì)沖利率周期影響，從而保持業(yè)績(jī)和分紅水平的良好趨勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的估值提升，配置價(jià)值突出。A股銀行板塊配置上，一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、寬貨幣的增量政策發(fā)布后，市場(chǎng)悲觀預(yù)期有所緩解，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期改善，銀行估值在政策發(fā)力下有所修復(fù)。但實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍處于逐步修復(fù)的進(jìn)程中，銀行板塊處于“政策強(qiáng)預(yù)期，基本面弱現(xiàn)實(shí)”的背景。期待本輪貨幣、財(cái)政政策發(fā)力后帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，從而推動(dòng)銀行基本面迎來(lái)實(shí)質(zhì)性改善。在本輪政策轉(zhuǎn)向下帶45較上半年收窄0.9pct。國(guó)有行降幅較1H24收窄1.4pct至1.2%，股份行降幅收窄0.4pct至2.5%，而城商行、農(nóng)商行增速分別下降0.7pct、1.3pct至3.9%、2.2%，城商行營(yíng)收增速繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。?歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)分化，國(guó)有行延續(xù)行歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.43%，增速較上半年進(jìn)一步上升1.06pct。其中，國(guó)有行、城商行增速分別較上半4.9%。圖表1：營(yíng)收同比：城商行>農(nóng)商行>國(guó)有行>股份行圖表2：歸母凈利潤(rùn)同比：城商行>農(nóng)商行>國(guó)有行>股份行5%圖表3：瑞豐、常熟等銀行營(yíng)收處于行業(yè)前列圖表4：浦發(fā)、杭州、常熟歸母凈利潤(rùn)增速領(lǐng)跑行業(yè)20%0%瑞常西青南寧江浙蘇齊北杭長(zhǎng)中無(wú)重成張青紫興中江農(nóng)蘇上滬郵華交渝浦招蘭廈建工民貴光平鄭豐熟安島京波蘇商農(nóng)魯京州沙信錫慶都家農(nóng)金業(yè)行陰行州海農(nóng)儲(chǔ)夏行農(nóng)發(fā)行州門(mén)行行生陽(yáng)大安州港20%10% 0%港677?上市銀行9M24凈利息收入同比減少3.2%，增速環(huán)比1H24上升0.2pct。其中，除農(nóng)商行降幅環(huán)比1H24擴(kuò)大0.3pct至4.7%外，國(guó)有行、股份行、城商行增速分別環(huán)比1H24上升0.1pct、0.4pct、0.6pct至-2.8%、-?受銀保渠道報(bào)行合一以及各項(xiàng)費(fèi)率下調(diào)影響，上市銀行9M24中收同比減少10.8%，仍處于承壓階段，圖表5：凈利息收入增速分化，城商行>國(guó)有行>農(nóng)商行>股份行圖表6：1Q24上市銀行非息收入增速較2023年有所放緩，但仍處于高位5% ?9M24上市銀行PPOP降幅環(huán)比1H24收窄1.1pct至2.2%，其中國(guó)有行、股份行降幅分別收窄1.5pct、0.48pct至2.9%、3.2%，城商行增速環(huán)比上升0.4pct至4.5%，農(nóng)商行增速環(huán)比下降3.0pct至4.8%。?行業(yè)ROE同比降幅較上半年收窄，城商行ROE水平高于其他類(lèi)型銀行。9M24上市銀行ROE同比下降0.6pct，降幅較1H24小幅收窄。其中國(guó)有行、股份0.6pct、0.3pct至10.3%、10.0%、12.1%、11.7%，城商行ROE絕對(duì)值高于其他類(lèi)型銀行。圖表7：9M24上市銀行PPOP同比減少2.2%圖表8：9M24上市銀行ROE同比下降61bps8資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，中信建投圖表9：行業(yè)內(nèi)部ROE分化，杭州、成都、江蘇、招行、南京、常熟、寧波ROE領(lǐng)跑行業(yè)20%口ROE港向貢獻(xiàn)因子，正向貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)8.6%；其他非息和撥備計(jì)提分別正向貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2.9向貢獻(xiàn)利潤(rùn)增速9.8%，撥備計(jì)提正向貢獻(xiàn)2.6%，是其業(yè)績(jī)明顯跑優(yōu)國(guó)有行、股份行及農(nóng)商行的主要原圖表10：規(guī)模增長(zhǎng)是利潤(rùn)增速的最主要驅(qū)動(dòng)力圖表11：城商行規(guī)模增長(zhǎng)強(qiáng)勁，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)更為突出其他撥備計(jì)提其他撥備計(jì)提成本收入比其他非息中收息差規(guī)模增長(zhǎng)利潤(rùn)撥備計(jì)提成本收入比其他非息中收息差規(guī)模增長(zhǎng)?金融擠水分取得階段性成效，資產(chǎn)增速環(huán)比升1.0pct。分板塊來(lái)看，國(guó)有行、股份行、城商行增速分別較2Q24上升1.2pct、1.05.1%、11.6%，農(nóng)商行增速較2Q24下降0.4pct至6.6%。?3Q24資產(chǎn)規(guī)模增速超過(guò)13%的銀行為：齊魯17.5%、蘇州16.1%、江蘇15.6%、青島15.1%、成都14.9%、寧波14.9%、南京13.7%，優(yōu)質(zhì)城商行擴(kuò)表速度更快。圖表12：上市銀行總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)8.2%，季度環(huán)比上升1.0pct圖表13：總資產(chǎn)同比增速：優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行靠前20%8%6%4%2%0%齊蘇江青成寧南杭農(nóng)重浙常長(zhǎng)紫瑞北郵招工無(wú)建滬貴中鄭浦廈張江華交西上渝蘭蘇平興中青民光魯州蘇島都波京州行慶商熟沙金豐京儲(chǔ)行行錫行農(nóng)陽(yáng)行州發(fā)門(mén)家陰夏行安海農(nóng)州農(nóng)安業(yè)信農(nóng)生大港模同比增長(zhǎng)8.2%，季度環(huán)比下降0.8pct，有效信貸需求仍然偏弱，信貸增速處于下行區(qū)間。但考慮到一攬子增量政策的持續(xù)出臺(tái)，信貸需求有望回升，將利好銀行業(yè)信貸增速的改善。分板塊來(lái)看，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行貸款規(guī)模分別同比增長(zhǎng)9.1%、4.4%、11.9%、6.4%，國(guó)有行、城商行依然保持行業(yè)領(lǐng)先的增速水平。?成都、江浙地區(qū)的城農(nóng)商行信貸增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁。3Q24信貸增速超過(guò)13%的銀行為：成都22.2%、寧波19.6%、江蘇17.0%、杭州15.9%、蘇州14.1%、南京13.7%、齊魯13.3%。圖表14：1Q24上市銀行貸款規(guī)模同比增長(zhǎng)9.5%,，較2023年下降1.1%圖表15：貸款同比增速：成都、江浙地區(qū)的城農(nóng)商行信貸增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁25%20%5%0%-5%成寧江杭蘇南齊重西長(zhǎng)青農(nóng)瑞常郵無(wú)浦工建中鄭張興貴浙紫交北江滬渝蘇招青光上中廈華民平蘭都波蘇州州京魯慶安沙島行豐熟儲(chǔ)錫發(fā)行行行州家業(yè)陽(yáng)商金行京陰農(nóng)農(nóng)農(nóng)行農(nóng)大海信門(mén)夏生安州港?三季度有效信貸需求仍偏弱，貸款占比環(huán)比下行。截至3Q24，上市銀度環(huán)比下降0.4pct，金融投資類(lèi)資產(chǎn)占比仍然偏弱，但得益于一攬子增量政策對(duì)需求的持續(xù)刺激，未來(lái)信貸對(duì)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)有望上升?分板塊來(lái)看，國(guó)有行、股份行、城商行貸款占比分別環(huán)比下降0.5pct、0.3pct、0.4pct至59.1%50.0%，農(nóng)商行占比上升0.1pct至54.3%。而國(guó)有行、城商行金融類(lèi)資產(chǎn)占比分別較2Q24上升0.4pct、0.4pct至27.7%、38.6%，股份行、農(nóng)商行分別下降0.2pc圖表16：上市銀行貸款占總資產(chǎn)比重季度環(huán)比下降0.4pct至57.8%圖表17：上市銀行金融投資占總資產(chǎn)比重環(huán)比上升0.2pct至29.2%?三季度來(lái)看，信貸需求有待改善，票據(jù)沖量現(xiàn)象較為明顯。上市銀行3Q24對(duì)公貸款、零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)增量分別為-104.7%、38.1%、166.5%。對(duì)公貸款整體需求偏弱，而零售貸款得益于存量按揭利率的再度下調(diào)，提前還貸現(xiàn)象相對(duì)緩解，對(duì)貸款增量的貢獻(xiàn)環(huán)比改善。三季度票據(jù)沖量現(xiàn)象較為明顯，期?分板塊來(lái)看，票據(jù)貼現(xiàn)是國(guó)有行、股份行最為主要的投放方向，占比分別為260.4%、56.9%，城商行以圖表18：3Q24貸款增量結(jié)構(gòu)：票據(jù)貼現(xiàn)貢獻(xiàn)最多，投放結(jié)構(gòu)亟需改善圖表18：3Q24貸款增量結(jié)構(gòu)：國(guó)有行、股份行以票據(jù)貼現(xiàn)為主 41.9%4.3%4.1%..---11.1%-11.1%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，中信建投備注：增量結(jié)構(gòu)為披露季度數(shù)據(jù)的21家銀行樣本?3Q24上市銀行總負(fù)債同比增長(zhǎng)8.2%，環(huán)比上升1.2pct。三季度，雖然在手工補(bǔ)息等因素的影響下，存款增速改善并不顯著，但各行加大了對(duì)于同業(yè)負(fù)債等其他類(lèi)型負(fù)債的配置力度，負(fù)債增速環(huán)比回11.5%，農(nóng)商行增速環(huán)比下降0.3pct至6.4%。?3Q24負(fù)債規(guī)模增速超過(guò)15%的銀行為：齊魯17.3%、蘇州16.7%、青島15.4%、成都15.0%、江蘇15.0%、寧波15.0%。圖表19：上市銀行負(fù)債同比增長(zhǎng)8.2%，季度環(huán)比上升1.2pct圖表20：負(fù)債同比增速：區(qū)域性銀行負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)強(qiáng)勁20%8%20%8%6%4%2%0%港?企業(yè)存款資金流出，存款“搬家”現(xiàn)象延續(xù)，存款增速仍然承壓。3Q24上市銀行存款同比增長(zhǎng)4.5%，季度環(huán)比小幅上升0.1pct，整體仍然處于低位，其中國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行存款規(guī)?3Q24存款規(guī)模增速超過(guò)15%的銀行為：寧波17.6%、常熟17.0%、杭州16.3%、北京16.2%、蘇州圖表21：上市銀行存款同比增長(zhǎng)4.5%，季度環(huán)比小幅回升0.1pct圖表22：存款同比增速：區(qū)域性銀行存款增長(zhǎng)更快20%5%0%-5%寧常杭北蘇成青重郵無(wú)鄭蘇招江西滬長(zhǎng)紫廈瑞齊張浙貴江蘭浦農(nóng)上南中興渝青中華建平工交民光波熟州京州都島慶儲(chǔ)錫州農(nóng)行蘇安農(nóng)沙金門(mén)豐魯家商陽(yáng)陰州發(fā)行海京行業(yè)農(nóng)農(nóng)信夏行安行行生大港17資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，中信建投?存款占比略有下降。3Q24上市銀行存款占總負(fù)債比重為72.6%，季度環(huán)比下降0.5pct。其中國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行占比分別為76.2%、65.0%、64.4%、77.3%，其中國(guó)有行、城商行季度環(huán)比下降1.0pct、0.3pct，農(nóng)商行季度環(huán)比持平，城商行季度環(huán)比下降0.3pct。為18.3%，季度環(huán)比上升0.8pct。其中國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行占比分別為15.6%、24.3%、24.3%、13.4%，國(guó)有行、城商行分別季度環(huán)比上升1.3pct、0.9pct，而0.5pct、0.5pct。圖表23：2024Q3存款占比小幅下降0.5pct圖表24：上市銀行廣義同業(yè)負(fù)債占比小幅上行?存款定期化趨勢(shì)延續(xù)，各類(lèi)型銀行占比均分板塊來(lái)看，國(guó)有行、股份行、農(nóng)商行、城商行定期存款占比較2Q24分別上升1.0pct、2.4pct、2.3pct、?從披露存款細(xì)項(xiàng)的12家銀行來(lái)看，對(duì)公定期存款為主要增量，手工補(bǔ)息整改影響下，對(duì)公活期存款資金流出較多，而居民避險(xiǎn)情緒仍處高位，定期化趨勢(shì)還在延續(xù)。展望未來(lái)，伴隨著資本市場(chǎng)表現(xiàn)的回暖，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升將利好資金活期化程度的提高，疊加手工補(bǔ)息整改工作的逐步完成以及各家加大攬儲(chǔ)力度，定期存款占比的上升趨勢(shì)有望放緩。圖表25：各類(lèi)銀行定期存款占比處于上升階段圖表26：3Q24資金主要流向?qū)?、零售定期存款，存款定期化趨?shì)仍然延續(xù)合計(jì)合計(jì)(408,316)(60,242)590,956186,104313,7823Q24增量對(duì)公活期零售活期對(duì)公定期零售定期總存款招行(210,483)(38,388)238,70179,96469,795浦發(fā)(87,770)(19,761)256,92761,496213,229南京(36,707)(639)18,5952,822(15,871)杭州(24,751)44,74010,14225,210貴陽(yáng)(9,969)(502)12,7857,0299,533成都(18,629)1,10514,30517,79316,569無(wú)錫(8,833)1,0866,9631,9613,4511,0781,2351,848江陰(688)509(1,159)453(1,126)蘇農(nóng)1,267瑞豐(5,192)118333476(4,799)紫金1,465?凈息差繼續(xù)小幅收窄，但受益于負(fù)債成本改環(huán)比下降3bps至1.57%，降幅與二季度基本持平。其中國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.47%、1.65%、1.52%、1.7行、信貸需求不足的影響繼續(xù)承壓，但由于存款掛牌利率多次下調(diào)，負(fù)債成本延續(xù)改善趨勢(shì)，有力的?個(gè)股來(lái)看，大部分銀行息差降幅在2-3bps左右。工行、南京、常熟、杭州等銀行凈息差季度環(huán)比小幅回升，成都銀行息差基本持平，招行季度環(huán)比下降2bps。圖表27：上市銀行3Q24凈息差（測(cè)算）繼續(xù)小幅下行圖表28：部分銀行3Q24環(huán)比2Q24回升，其他銀行雖然依然承壓，但降幅環(huán)比4Q23顯著收窄3Q24環(huán)比2Q24凈息差變化（bps）3Q24環(huán)比0-10-20-300-10-20-30-50西瑞工南上常杭民無(wú)光中長(zhǎng)蘇渝北成江建浙青青招華齊興交寧平中滬農(nóng)郵廈貴江紫重浦張?zhí)K鄭蘭安豐行京海熟州生錫大信沙農(nóng)農(nóng)京都陰行商農(nóng)島行夏魯業(yè)行波安行農(nóng)行儲(chǔ)門(mén)陽(yáng)蘇金慶發(fā)家州州州港?三季度信貸需求未見(jiàn)明顯改善，疊加LPR的多次大，主要是有效信貸需求不足情況下，貸款投放偏弱，票據(jù)沖量現(xiàn)象明顯。同時(shí)投資類(lèi)資產(chǎn)收貸款利率延續(xù)單邊下降趨勢(shì)。根據(jù)央行披露，3Q24新發(fā)按揭貸款利率已下降至3.33%的水平，為5年期LPR-50bps。2Q24新發(fā)一般貸款利率水平已下降至3.68%。目前來(lái)看，貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向，大力支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)改善。在負(fù)債端成本壓降支撐銀行凈息差的情況下，資產(chǎn)端將繼續(xù)“讓利”支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)圖表29：生息資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，季度環(huán)比下降6bps圖表30：各類(lèi)新發(fā)貸款定價(jià)繼續(xù)下行4.6%4.4%4.2%4.0%3.8%3.6%3.4%3.2%3.0%農(nóng)商行股份行上市銀行城商行農(nóng)商行股份行金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率:一般貸款金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率:個(gè)人住房貸款2020-112021-112022-112023-11?3Q24上市銀行計(jì)息負(fù)債成本大幅壓降6bps，有力對(duì)沖資產(chǎn)端下6bps至1.92%，負(fù)債成本的下行主要是受益于存款掛牌利率的下調(diào)，隨著存量存款逐步到期重定價(jià)，負(fù)債成本有所壓降。其中國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別季度環(huán)比下降6bps、6bps、8bps、4bps至主要是由于存款定期化等結(jié)構(gòu)性負(fù)面因素仍在持續(xù)。?預(yù)計(jì)未來(lái)負(fù)債端成本壓降將是為銀行凈息差減負(fù)的主要措施，負(fù)債成本優(yōu)化是銀行凈息差表現(xiàn)的濟(jì)弱復(fù)蘇趨勢(shì)，銀行持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，凈息差持續(xù)承壓。監(jiān)管層為維護(hù)銀行業(yè)凈息差保持合理水平，不斷在負(fù)債端同步下調(diào)存款掛牌利率為銀行減負(fù)，預(yù)計(jì)未來(lái)負(fù)債端成本壓降將是為銀行凈息差減負(fù)的主要措施。2023年至今大行已五次下調(diào)存款掛牌利低至1.5%。在存款利率下降的同時(shí)，上市銀行也積極主動(dòng)優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，通過(guò)引導(dǎo)客戶等方式增加三年期以下中低成本存款占比。預(yù)計(jì)負(fù)債成本優(yōu)化的程度和空間將是近期銀行業(yè)凈息差表現(xiàn)分化的“勝負(fù)手”。圖表31：計(jì)息負(fù)債成本率季度環(huán)比下降6bps圖表32：2023年以來(lái)大行存款掛牌利率下調(diào)5次，3年期存款利率降幅達(dá)110bps6M2Y5Y2023/6/85---2023/9/1---2025252023/12/22-2025252024/7/2552020202024/10/135252525252525合計(jì)4545559523資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，中信建投銀行業(yè)基本面繼續(xù)筑底。預(yù)計(jì)影響上市銀行2025年凈息差8bps左右。其中國(guó)有行、股3.9bps。按揭貸款占比低的部分城農(nóng)商行受存量按揭利率下響上市銀行2025年凈息差9bps左右。其中國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行息差降幅分別為11.9bps、6.8bps、7.1bps、13.7bps。?3）降準(zhǔn)0.5pct，可提振上市銀行0.23bps凈息差。若年內(nèi)再次降準(zhǔn)0.5pct，則仍可小幅提振凈息差約0.2bps。其中國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別提振7.3bps、6.8bps、6.8bps、8.1bps。定期儲(chǔ)蓄存款占比高的郵儲(chǔ)、常熟?綜上所述，0924會(huì)議至今的政策調(diào)整合計(jì)影響上市銀行2025年凈息差約10bps左右，營(yíng)收、利潤(rùn)水平分別下降5.0%、9.9%。其中國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行息差降幅分別為13bps、6bps、4bps、9bps。圖表33：0924會(huì)議以來(lái)資負(fù)兩端政策調(diào)整對(duì)部分銀行25年凈息差影響測(cè)算銀行影響25年凈息差收利潤(rùn)按揭重定價(jià)35bps25bps本次存款利率合計(jì)工行-6.0-2.5-9.3--14.6-9.1%-15.5%建行-7.3-3.1-9.5--16.4-9.6%-16.0%農(nóng)行-5.6-2.4-7.9--12.1-7.7%-14.8%-6.7-2.8-10.1--16.1-8.8%-17.9%-4.9-2.0-7.8--9.2-5.4%-11.1%郵儲(chǔ)-7.0-2.9-6.0-6.40.3-7.0-3.4%-10.3%招行-6.0-2.5-5.4--10.1-3.4%-5.7%-4.8-2.0-5.3--7.3-4.1%-11.9%興業(yè)-5.3-2.2-6.0-8.6-3.9%-8.5%平安-2.9-1.2-3.8--0.9-0.3%-0.8%浙商-2.3-0.9-4.7--0.5-0.3%-0.9%-1.7-0.7-7.4--2.9-1.2%-2.2%-1.6-0.7-3.9--0.1-0.1%-0.1%-3.3-1.4-6.6-3.9-1.7%-3.1%杭州-2.4-1.0-4.2--2.9-1.5%-2.2%成都-3.4-1.4-10.6--11.9-6.7%-8.3%-2.7-1.1-6.6--5.2-2.8%-4.9%齊魯-4.0-1.7-1.6--5.2-2.7%-4.7%-1.7-0.7-2.1-0.4%0.8%-3.7-1.6-3.4-4.00.38.0-4.4-2.3%-3.7%0.27.3-13.3-7.7%股份行0.26.8-2.9%-7.2%城商行0.26.8-2.3%-5.0%農(nóng)商行0.38.1-4.2%-6.9%上市銀行0.27.1-5.0%-9.9%?考慮2023年以來(lái)歷史存款掛牌利率下調(diào)后存款重定價(jià)的滾動(dòng)影響，近期一系列政策調(diào)整的影響將被有效對(duì)沖。?23年至本次存款利率下調(diào)前，3M、6M、1Y、2Y、3Y、5Y定期存款利率分別累計(jì)下調(diào)20、2025年凈息差約6bps。其中國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別提振6bps、5bps、6bps、8bps。?考慮歷史存款掛牌利率調(diào)整的影響后，本次一攬子政策對(duì)上市銀行凈息差的影響將被收窄至4bps。對(duì)上市銀行凈息差的影響相對(duì)可控，符合潘行長(zhǎng)此前表述的“本次利率調(diào)整對(duì)銀行凈息差的總體影響基本中性”。對(duì)2025年上市銀行營(yíng)收、利潤(rùn)的影響也將被收?分板塊來(lái)看，對(duì)國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息影響分別為-7.4bps、-1.5bps、+2.1bps、-1.3bps。圖表34：考慮歷史存款利率下調(diào)的影響，0924會(huì)議以來(lái)資負(fù)兩端政策調(diào)整對(duì)部分銀行25年凈息差影響測(cè)算銀行影響25年凈息差收潤(rùn)存量按揭下按揭重定價(jià)35bpsOMO、MLF下調(diào)款歷史存款利率合計(jì)工行-6.0-2.5-9.3-6.4-8.3-5.2%-8.8%建行-7.3-3.1-9.5-6.1-10.3-6.0%-10.1%農(nóng)行-5.6-2.4-7.9-5.3-6.7-4.4%-8.4%-6.7-2.8-10.1-5.9-10.2-5.5%-11.2%-4.9-2.0-7.8-5.6-3.6-2.1%-4.3%-7.0-2.9-6.0--0.8-0.4%-1.2%招行-6.0-2.5-5.4-5.1-5.0-1.7%-2.8%-4.8-2.0-5.3-5.1-2.2-1.5%-5.0%興業(yè)-5.3-2.2-6.04.9-3.7-1.7%-3.7%平安-2.9-1.2-3.8-%4.6%浙商-2.3-0.9-4.7-%7.9%-1.7-0.7-7.4-%3.7%-1.6-0.7-3.9-%4.4%-3.3-1.4-0.9%杭州-2.4-1.0-4.2-4.50.8%成都-3.4-1.4-10.6-7.0-4.9-2.8%-3.4%-2.7-1.1-6.6-%齊魯-4.0-1.7-1.6-6.50.7%-1.7-0.7-2.1-9.53.4%6.6%-3.7-1.6-3.4-4.00.38.0%3.4%-4.2%-8.9%股份行-0.7%-2.4%城商行2.1農(nóng)商行-0.3%上市銀行-1.9%-3.8%?3Q24上市銀行不良率季度環(huán)比持平，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。3Q241.25%。其中城農(nóng)商行不良率均季度環(huán)比持平于1.06%、1.09%。國(guó)有行不良率季度環(huán)比小幅上升1bp至1.29%，股份行季度環(huán)比下降1bp至1.22%。如成都、寧波、杭州等優(yōu)質(zhì)區(qū)域城農(nóng)商行的不良率仍保持在0.7%左右的絕對(duì)低位水平。?上市銀行加回核銷(xiāo)不良生成率基本穩(wěn)定，城商行上升幅度較為明顯。3Q24上市銀行成率季度環(huán)比下降3bps至0.83%，其中國(guó)有行、股份行、農(nóng)商行分別下降2bps、11bps、29bps至 圖表35：上市銀行3Q24不良率季度環(huán)比持平圖表36：上市銀行3Q24加回核銷(xiāo)不良生成率季度環(huán)比小幅下降3bps。50bps?個(gè)股來(lái)看，國(guó)有行加回不良生成率普遍穩(wěn)定，股份行中浙商、平安壓力較大，城農(nóng)商行不良生成多數(shù)同比上行。目前上市銀行主要不良生成預(yù)計(jì)是受零售資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)邊際惡化的影響。分板塊來(lái)看，國(guó)有行中，中行、工行不良生興業(yè)、浦發(fā)同比小幅下降，但浙商銀行不良生成率提高較為明顯對(duì)處于行業(yè)合理水平。農(nóng)商行中青農(nóng)商行不良生成率大幅提高48bps至1.75%，為行業(yè)最高。常熟銀行同比提高26bps圖表37：個(gè)股來(lái)看，國(guó)有行不良生成率普遍穩(wěn)定，股份行中浙商、平安壓力較大，城農(nóng)商行不良生成多數(shù)同比上行港0 為1.91%，季度環(huán)比上升5bps，資產(chǎn)質(zhì)量趨勢(shì)需繼續(xù)關(guān)注。從披露季度關(guān)注率指標(biāo)的個(gè)股來(lái)看，青16bps。平安、招行等股份行關(guān)注率提高幅度在10bps以下。?目前來(lái)看，盡管銀行業(yè)不良率仍保持幅抬頭，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)弱復(fù)蘇趨勢(shì)下，零售信貸、小微貸款的資產(chǎn)質(zhì)量仍處于惡化趨勢(shì)過(guò)程圖表38：上市銀行關(guān)注率自2Q23持續(xù)單邊上行圖表39：青農(nóng)、廈門(mén)、常熟等關(guān)注率指標(biāo)有所上行青廈貴張長(zhǎng)常滬平郵招無(wú)寧杭南江江興浦華蘇民上瑞青成齊蘇鄭蘭西農(nóng)門(mén)陽(yáng)家沙熟農(nóng)安儲(chǔ)行錫波州京蘇陰業(yè)發(fā)夏農(nóng)生海豐島都魯州州州安港的31家上市銀行?3Q24上市銀行撥備覆蓋率基本穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充裕。3Q24上市銀行整體度環(huán)比下降1.4pct。具體來(lái)看，國(guó)有行、城商行、農(nóng)商行分別季度環(huán)比下降2pct、0.8pct、6.7pct至240.9%、303.3%、351.7%。股份行季度環(huán)比小幅上升0.5pct至224.3%。?信用成本有所壓降，預(yù)計(jì)主要是撥備少提釋放利潤(rùn)。3Q24上市銀行信用成本同比下降1下降19bps至0.77%。其中國(guó)有行、股份行、農(nóng)商行分別季度環(huán)比下降環(huán)比小幅提高3bps。部分銀行繼續(xù)通過(guò)撥備少提來(lái)“以豐補(bǔ)歉”釋放利潤(rùn)，信用成本有所壓降。圖表40：3Q24上市銀行撥備覆蓋率季度環(huán)比下降1.4pct圖表41：3Q24上市銀行信用成本季度環(huán)比下降19bps中0.77%?近期央行、金融監(jiān)管總局、財(cái)政部等部門(mén)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策不斷出臺(tái)，對(duì)商業(yè)銀行房地產(chǎn)、小微、城投化債等重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域均形成利好，有助于銀行進(jìn)一步夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量。地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)方面，本次擬將商品住房項(xiàng)更有力的緩解地產(chǎn)公司融資端的問(wèn)題，化解主體風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，地方可安排專項(xiàng)債券來(lái)收購(gòu)存量商品房用作保障性住房。通過(guò)收儲(chǔ)、城中村改造等方式解決房市供需兩端不平衡問(wèn)題，有助于改善房?jī)r(jià)。?小微資產(chǎn)質(zhì)量方面，將續(xù)貸政策對(duì)象擴(kuò)大至中小微企業(yè)，同時(shí)可不因展期單獨(dú)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)。有利于緩解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇局面下銀行業(yè)普惠小微、經(jīng)營(yíng)性貸款的資產(chǎn)質(zhì)量壓力，以“時(shí)間”換“空間”，隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)逐步向好，小微企業(yè)還款能力改善，則普惠小微資產(chǎn)質(zhì)量壓力有望逐步緩解。?化債方面，一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額，置換地方政府存量隱性債務(wù)。目前如重慶、天津等部分省市化債進(jìn)程已近尾聲，疊加財(cái)政進(jìn)一步發(fā)力，有助于置換部分增量空間，進(jìn)一步打消市場(chǎng)擔(dān)憂，夯實(shí)化債省份區(qū)域性銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。圖表42：近期四部門(mén)會(huì)議與商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)政策匯總重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)政策措施房地產(chǎn)①將商品住房項(xiàng)目貸款全部納入“白名單”。預(yù)計(jì)到2024年底，白名單項(xiàng)目貸款審批通過(guò)金額將翻倍，超過(guò)4萬(wàn)億元。②今后商業(yè)銀行和房地產(chǎn)公司協(xié)商一致情況下，可以將全部貸款提前發(fā)放給房地產(chǎn)公司開(kāi)立的項(xiàng)目資金監(jiān)管賬戶。③通過(guò)貨幣化安置等方式，新增實(shí)施100萬(wàn)套城中村和危舊房改造。④地方可安排專項(xiàng)債券來(lái)收購(gòu)存量商品房用作保障性住房。①對(duì)續(xù)貸對(duì)象由原來(lái)的部分小微企業(yè)擴(kuò)展至所有小微企業(yè)，貸款到期后有真實(shí)融資需求，同時(shí)又存在資金困難的小微企業(yè)，符合條件的均可以申請(qǐng)續(xù)貸支持。②將續(xù)貸政策階段性擴(kuò)大至中型企業(yè)，期限暫定3年，對(duì)2027年9月30日前到期的中型企業(yè)流動(dòng)性貸款都可以參照小微企業(yè)續(xù)貸政策。③調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)依法合規(guī)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、信用良好的企業(yè)貸款辦理續(xù)貸，不因展期單獨(dú)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)?；瘋贁M一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額，置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。②中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。0.8pct至27.1%、12.9%。非息收入方面，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行占比分別較上半年下降農(nóng)商行占比分別較上半年下降1.2pct、0.1pct、0.6pct、0.3pct至13.0%、15圖表43：9M24上市銀行非息收入占比較上半年下降1.1pct圖表44：9M24上市銀行中收占比較上半年下降0.8pct費(fèi)收入降幅較1H24收窄1.3pct至10.8%，其中國(guó)有行、股份行降幅分別收窄1.0pct、2.8pct至8.9%、14.4%，而城商行、農(nóng)商行降幅則較上半年擴(kuò)大3.3pct、0.3pct至1?三季度，上市銀行其他非息收入延續(xù)了上半年表現(xiàn)，同比增長(zhǎng)25.6%，增速較1H24上升5.3pct，或與國(guó)有行在監(jiān)管要求下部分兌現(xiàn)利率債收益相關(guān)，國(guó)有行增速環(huán)比上半年上升13.4pct至26.8%。而股份行、城商行、農(nóng)商行分別較上半年下行1.0pct、3.8pct、8.1pct至25.0%、21.6%、37.3%。圖表45：9M24上市銀行中收降幅收窄1.3pct圖表46：9M24上市銀行其他非息收入同比增長(zhǎng)25.6%，國(guó)有行提升最為明顯 -50%34資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，中信建投?目前共19家銀行進(jìn)行24年中期分紅，其中工、建、農(nóng)、中四大行的分紅率保持30%不變，中信、滬農(nóng)、廈門(mén)的分紅率較23年的小幅提升。郵儲(chǔ)、華夏、平安、重慶的中期分紅率?根據(jù)分紅方案來(lái)看，中期分紅普遍將在25年1圖表47：宣布中期分紅的銀行（注：分紅率按照披露口徑，其中工建農(nóng)中四大行為歸母凈利潤(rùn)口徑，其余為歸屬普通股股東凈利潤(rùn)口徑）：1H24分紅率23年分紅率工商銀行30%30%建設(shè)銀行30%30%農(nóng)業(yè)銀行30%30%中國(guó)銀行30%30%交通銀行32%33%郵儲(chǔ)銀行20%32%中信銀行29%28%平安銀行20%32%民生銀行30%30%華夏銀行15%26%光大銀行26%28%北京銀行18%30%上海銀行31%30%杭州銀行23%23%南京銀行32%32%重慶銀行13%30%廈門(mén)銀行35%32%滬農(nóng)商行33%30%渝農(nóng)商行30%31%注：重慶銀行為前三家季度分紅率強(qiáng)，其次為國(guó)有大行等長(zhǎng)期保持30%左右分紅率的，以及通過(guò)公告或業(yè)績(jī)會(huì)管理層明確表示將維持分紅率水平的，如平安、浙商、興業(yè)策即將落地，考慮到銀行業(yè)持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)下面臨的內(nèi)生增長(zhǎng)壓力，不排除國(guó)有行后股份行心一級(jí)資本充足率較為充裕的銀行，補(bǔ)充資本的需求相對(duì)較低，面臨再融資攤薄roe及股息率的風(fēng)險(xiǎn)更小。如招行，目前核心一級(jí)資本充足8%6%4%2%15%14% 14%-15%14%12%12% 10%9%10%10%10%9%9%10%9%8%10%10%10%10%10%10%9%9%9%9%9%9%9%9%8%8%11%11%11%10%10% 張家港張家港根據(jù)目前情況來(lái)看，預(yù)計(jì)本次國(guó)有大行補(bǔ)充資本的方式為：通過(guò)匯金公司（或財(cái)政部）發(fā)行超長(zhǎng)期國(guó)債，規(guī)模大約為萬(wàn)億元，其中分別增資工、建、農(nóng)、中、四大行2000億元，交行、郵儲(chǔ)各1000億元。4.5%，農(nóng)行DPS下降0.02至0.21，股息率下降0.5pct至4.3%，中行D股息率下降0.9pct至4.8%，郵儲(chǔ)DPS下降0.04至0.22，股息率下降0.8pct至4.2%。圖表49：再融資對(duì)國(guó)有行股息率攤薄影響測(cè)算按照現(xiàn)價(jià)溢價(jià)10%發(fā)行按照現(xiàn)價(jià)溢價(jià)10%發(fā)行EPS24EEPS24EEPS24EEPS24E工行13.84%14.64%建行14.01%14.93%農(nóng)行11.13%12.03%中行12.03%13.11%交行10.30%11.41%郵儲(chǔ)9.28%10.44%356,4079.790.980.30250,01112.141.310.40349,9837.060.720.23294,3887.780.740.2374,26312.561.150.4199,1618.120.820.269.4911.776.817.4211.727.660.901.190.650.650.970.690.270.364.784.887.225.269.5611.876.887.5111.897.770.901.200.650.650.980.700.270.334.834.937.325.349.7912.147.067.7812.568.120.931.230.670.681.040.730.280.370.236.358.314.955.117.745.58三季報(bào)核心要點(diǎn)概述：規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)+負(fù)債端托底息差降幅市銀行營(yíng)收環(huán)比改善。疊加資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健，繼續(xù)信貸需求仍有待改善，票據(jù)沖量明顯。優(yōu)質(zhì)區(qū)域城農(nóng)商行投放景氣度不低息差方面，存款掛牌利率多次下調(diào)帶動(dòng)負(fù)債成本顯著優(yōu)化，凈息差降幅企穩(wěn)。資產(chǎn)質(zhì)量上，不良率、不良生成率保持穩(wěn)2025年展望1）規(guī)模增長(zhǎng)企穩(wěn)回暖：期待一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策下，信貸需求逐步回暖，帶動(dòng)銀行規(guī)模擴(kuò)張速度穩(wěn)步回升，同時(shí)信貸投放結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。（2）由于存量按揭利率下調(diào)、LPR下行，凈息差壓力仍存：預(yù)計(jì)負(fù)債成本優(yōu)凈息差差異化表現(xiàn)的關(guān)鍵。靜態(tài)測(cè)算下，近期一系列資負(fù)兩端利率調(diào)整約影響上市銀行25年凈息差10bps左右，考慮歷史存款掛牌利率下調(diào)的影響下，約影響凈息差4bps左右。（3）非息收入上，考慮到高基數(shù)效應(yīng)勢(shì)，2025年中收增長(zhǎng)有望回暖。但隨著債市逐步進(jìn)入震蕩階段，其他非息收入對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)將逐步減弱。（4）資產(chǎn)質(zhì)量港股國(guó)際大行的信貸規(guī)模增長(zhǎng)有望改善，同時(shí)通過(guò)利率套期保值等方式能夠?qū)_部分凈息差下行壓力。疊加財(cái)富管理持續(xù)增長(zhǎng)，港股國(guó)際大行能有效對(duì)沖利率周期影響，從而保持業(yè)績(jī)和分紅水平的良好趨勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的估值提升，改善，銀行估值在政策發(fā)力下有所修復(fù)。但實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍處于逐步修復(fù)的進(jìn)程中，銀行板塊處于“政策強(qiáng)預(yù)期，基本面弱現(xiàn)實(shí)”的背景。期待本輪貨幣、財(cái)政政策發(fā)力后帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，從而推動(dòng)銀行基本7.2風(fēng)險(xiǎn)提示資料來(lái)源：Wind資料來(lái)源：Wind，公司財(cái)報(bào)，中信建投（當(dāng)?shù)刎泿牛▋|元）24E25E24E25E24E25E工商銀行建設(shè)銀行7734.9%中國(guó)銀行4.9%4.9%交通銀行2,8344,171招商銀行7,841浦發(fā)銀行2,9184.0%4.3%3,8002,2184.9浙商銀行612南京銀行