金融-行業(yè)周報(第三十七周)：信貸增量政策可期券商股基保有領(lǐng)先

免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。1金融華泰研究行業(yè)周報（第三十七周）銀行證券研究員SAC研究員SACNo.S0570514040002SFCNo.BPN843研究員SACNo.S0570521010001SFCNo.AWF297研究員SACNo.S0570523010003SFCNo.BRZ146研究員SACNo.S0570524070008SFCNo.BUB018聯(lián)系人SACNo.S0570123070041聯(lián)系人SACNo.S0570123070039shenjuan@+(86)75523952763lijian@+(852)36586112wangyu017005@+(86)2128972228heyating@+(86)75582492388sunyixin@+(86)75582492388pujiayi@+(86)75582492388把握穩(wěn)健配置機(jī)遇，銀行>保險>證券。8月社融同比少增，政府債券發(fā)力，票據(jù)融資沖量，信貸同比少增。央行提及下一步著手推出增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，有望撬動信貸投放。時隔10年，國務(wù)院再次就保險業(yè)發(fā)布綱領(lǐng)性文件“國十條”，較2014年舊的“國十條”，強(qiáng)監(jiān)管和防風(fēng)險被提到優(yōu)先位置。24H1末TOP100代銷機(jī)構(gòu)非貨幣、權(quán)益、股票子行業(yè)觀點1）銀行：8月社融同比少增，政府債券發(fā)力，叫停存款“手工補息”影響延續(xù)，M1仍有波動。8月票據(jù)利率下行，信貸內(nèi)生需求有待提振，信貸同比少增。央行提及下一步著手推出增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本。2）保險：時隔10年，國務(wù)院再次就保險業(yè)發(fā)布綱領(lǐng)性文件國十條"，較2014年舊的“國十條”，強(qiáng)監(jiān)管和防風(fēng)險被提到優(yōu)先位置。3）證券：24H1末TOP100代銷機(jī)構(gòu)非貨幣、權(quán)益、股票指數(shù)基金保有量分別合計8.9、4.7、1.4萬億元，非貨保有量較年初+3.7%/同比+4.3%，券商系股指基金保有市占率領(lǐng)先，達(dá)56%。并購主題仍是板塊行情的重要驅(qū)動因素，關(guān)注同一股東控制旗下的證券公司。重點推薦股票名稱股票名稱股票代碼(當(dāng)?shù)貛欧N)投資評級中國銀河601881CH12.57增持中金公司601995CH33.65買入中信證券600030CH24.65買入寧波銀行002142CH26.29買入渝農(nóng)商行601077CH6.55增持杭州銀行600926CH15.87增持資料來源：華泰研究預(yù)測一周漲幅前十公司1）銀行：推薦績優(yōu)中小行，如寧波、渝農(nóng)、杭州。2）保險：上市險企負(fù)債端復(fù)蘇趨勢顯著，目前估值仍有修復(fù)空間，建議配置優(yōu)質(zhì)龍頭。3）證券：推風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。一周內(nèi)行業(yè)走勢圖一周行業(yè)內(nèi)各子板塊漲跌圖證券銀行證券(%)0.0(%)0.0(0.8)(1.5)(2.3)(3.0)滬深30009/0609/0809/1009/0609/0809/1009/12一周內(nèi)各行業(yè)漲跌圖(%)(0.8)(2.5)(4.3)(6.0)鋼鐵證券通信股票名稱天風(fēng)證券長城證券長江證券財達(dá)證券華創(chuàng)云信國信證券第一創(chuàng)業(yè)山西證券東北證券太平洋股票代碼601162CH002939CH000783CH600906CH600155CH002736CH002797CH002500CH000686CH601099CH漲跌幅(%)12.933.002.452.142.021.881.541.451.040.95一周跌幅前十公司股票名稱股票代碼漲跌幅(%)錦龍股份000712CH(7.47)北汽藍(lán)谷600733CH(7.33)蘇州銀行002966CH(6.15)北京銀行601169CH(6.13)華夏銀行600015CH(5.98)渝農(nóng)商行601077CH(5.91)蘇農(nóng)銀行603323CH(5.86)齊魯銀行601665CH(5.69)寧波銀行002142CH(5.44)國盛金控002670CH(5.30)資料來源：華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。2把握穩(wěn)健配置機(jī)遇，銀行>保險>證券。8月社融同比少增，政府債券發(fā)力，票據(jù)融資沖量，信貸同比少增。央行提及下一步著手推出增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，有望撬動信貸投放。時隔10年，國務(wù)院再次就保險業(yè)發(fā)布綱領(lǐng)性文件“國十條”，較2014年舊的“國十條”，強(qiáng)監(jiān)管和防風(fēng)險被提到優(yōu)先位置。24H1末TOP100代銷機(jī)構(gòu)非貨幣、權(quán)益、股票指數(shù)基金保有量分別合計8.9、4.7、1.4萬億元。8月社融、信貸同比少增，但高于一致預(yù)期，關(guān)注后續(xù)增量政策。上周銀行指數(shù)-2.93%，較滬深300指數(shù)-0.70pct，其中大行、股份行、區(qū)域性銀行分別-2.59%、-2.39%、-4.08%，建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、紫金銀行分別-0.84%、-0.95%、-1.23%，為走勢最好的三家。截至9月13日,銀行板塊PB（lf）估值0.56倍，2010年以來PB估值分位數(shù)為8.58%，處于較低水平。8月社融同比少增，政府債券發(fā)力，叫停存款“手工補息”影響延續(xù)，M1仍有波動。8月票據(jù)利率下行，信貸內(nèi)生需求有待提振，信貸同比少增。央行提及下一步著手推出增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，有望撬動信貸投放。地產(chǎn)政策供需兩側(cè)持續(xù)共振，提振市場信心，有望促進(jìn)銀行板塊估值修復(fù)。降息組合拳落地，助力經(jīng)濟(jì)回暖，促進(jìn)信貸投放，存款利率調(diào)降，呵護(hù)銀行息差水平。24Q2銀行板塊偏股型基金持倉占比較24Q1提升0.3pct，仍處2010年以來低位。此前板塊累計較高漲幅，弱資質(zhì)區(qū)域行業(yè)績擔(dān)憂+按揭利率或有調(diào)整壓力，提示政策預(yù)期差下的波動風(fēng)險。個股推薦：績優(yōu)區(qū)域行成都、寧波、杭州、常熟、渝農(nóng)。1、2024年8月金融統(tǒng)計與社融數(shù)據(jù)解析：信貸同比少增，增量政策可期8月社融增量3.03萬億元(高于Wind一致預(yù)期2.70萬億元)，同比少增981億元，存量同比增速8.1%，較上月末-0.1pct。8月社融、信貸同比少增，但高于一致預(yù)期，政府債為社融主要支撐，票據(jù)融資沖量；M1擾動延續(xù)，但負(fù)增幅度環(huán)比收窄。央行提及下一步著手推出增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，有望撬動信貸投放。我們認(rèn)為主要關(guān)注點包括：1）信貸同比少增，票據(jù)融資沖量。2）政府債發(fā)力，拆借利率下行。3）M1擾動延續(xù)，存款同比多增。信貸同比少增，票據(jù)融資沖量。8月貸款新增9000億元(高于一致預(yù)期8850億元)，同比少增4600億元。8月貸款存量同比增速+8.5%，較7月末-0.2pct。居民貸款新增1900億元，同比少增2022億元，其中短貸、中長貸分別同比少增1604億元、少增402億元。1-7月社零累計同比增速環(huán)比6月-0.2pct，居民就業(yè)收入預(yù)期仍待改善。央行提及下一步著手推出增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，有望撬動信貸投放。企業(yè)貸款新增8400億元，同比少增1088億元，其中短貸、中長貸、票據(jù)融資分別同比多減1499億元、少增1544億元、多增1979億元。8月票據(jù)利率低位，月內(nèi)票據(jù)沖量強(qiáng)度不減。政府債發(fā)力，拆借利率下行。8月直接融資1.80萬億元，同比多增2370億元；政府債券融資1.61萬億元，同比多增4371億元；企業(yè)債券融資1692億元，同比少增1096億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資131億元，同比少增905億元。8月政府債發(fā)行加速，為本月社融主要支撐。8月表外融資1161億元，同比多增156億元；委托貸款26億元，同比少增71億元；信托貸款484億元，同比多增705億元；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票651億元，同比少增478億元。8月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.77%，比上月低0.04pct。持平，M1增速延續(xù)下行態(tài)勢，但負(fù)增幅度較7月環(huán)比收窄。M1-M2剪刀差較7月末-0.7pct至-13.6%。近期M1增速持續(xù)下降主要與治理手工補息、存款向理財分流、存款定期化等因素有關(guān)。當(dāng)前整頓手工補息工作已接近收尾階段，預(yù)計金融數(shù)據(jù)“擠水分”效應(yīng)可能仍持續(xù)。8月存款新增2.22萬億元，同比多增9600億元，其中居民存款同比少增777億元，非金融企業(yè)存款同比少增5390億元，財政存款同比少減88億元，非銀存款同比少減7322億元。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。32、美聯(lián)儲商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表跟蹤——存款有所流入，信貸規(guī)模略有增加美國銀行業(yè)存款呈現(xiàn)流入態(tài)勢。2024年8月28日-2024年9月4日，美國所有商業(yè)銀行存款流入527億美元，大型銀行存款流入382億美元，小型銀行流入222億美元，外國機(jī)構(gòu)流出77億美元。2024年9月4日-2024年9月11日，貨幣市場基金流入234億美元。（萬億美元）（萬億美元）美國:所有商業(yè)銀行存款（季調(diào)）.美國:所有貨幣市場基金（右）（萬億美元）（萬億美元）867.06.56.05.55.04.54.03.53.02.52.010-0412-0414-0416-0418-0420-0422-0424-04注："所有商業(yè)銀行"為大型銀行、小型銀行及外國機(jī)構(gòu)合計，下同資料來源：美聯(lián)儲，美國投資公司協(xié)會，華泰研究11.711.511.311.110.910.710.5（萬億美元）大型銀行存款11.711.511.311.110.910.710.515.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%22-0222-0422-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-08注：大型銀行為美國資產(chǎn)規(guī)模前25的境內(nèi)特許商業(yè)銀行，下同資料來源：美聯(lián)儲，華泰研究美國:所有商業(yè)銀行:存款:季調(diào):同比605040306050403020100252050-5-10-10-20-3010-0412-0414-0416-0418-0420-0422-0424-04資料來源：美聯(lián)儲，美國投資公司協(xié)會，華泰研究（萬億美元）小型銀行存款——小型銀行存款YoY（右）5.505.455.405.355.505.455.405.355.305.255.205.155.105.0%0.0%22-0222-0422-0622-0822-22-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-08注：小型銀行為未進(jìn)入前25的其他所有境內(nèi)特許商業(yè)銀行，下同資料來源：美聯(lián)儲，華泰研究美國銀行業(yè)信貸呈現(xiàn)略微上升趨勢。2024年8月28日-2024年9月4日，美國銀行業(yè)貸款和租賃貸款增加2億美元，其中大型銀行貸款增加51億美元，小型銀行貸款增加23億工商業(yè)貸款增加43億美元，住房按揭貸款增加12億美元，消費貸款增加41億美元，商業(yè)地產(chǎn)貸款減少23億美元。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。4（萬億美元）所有商業(yè)銀行貸款和租賃貸款22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-09所有商業(yè)銀行貸款和租賃貸款YoY（右）20.00%22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-09所有商業(yè)銀行貸款和租賃貸款YoY（右）20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%資料來源：美聯(lián)儲，華泰研究（萬億美元）4.6（萬億美元）4.64.54.44.34.24.14.03.93.8（萬億美元）小型銀行貸款和租賃貸款（右）22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-096.86.76.66.56.46.322-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-09資料來源：美聯(lián)儲，華泰研究4、上周南向資金持倉數(shù)據(jù)分析從南向資金持股銀行股個股變動來看，上周南向資金主要增持工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行，分別增持10.13億港幣、9.44億港幣、2.00億港幣，主要減持匯豐控股、郵儲銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行，分別減持1.17億港幣、0.60億港幣、0.52億港幣。從南向資金持股銀行股個股來看，截至2024年9月13日，南向資金主要持倉建設(shè)銀行、工商銀行、匯豐控股，分別持有1266.69億港幣、1110.46億港幣、1016.31億港幣。代碼證券簡稱截止日持股占港股區(qū)間增減持股占港股區(qū)間增減持金額（億港幣）1398HK工商銀行31.13%0.28%10.130939HK建設(shè)銀行9.89%0.07%9.441288HK農(nóng)業(yè)銀行30.08%0.19%2.003988HK中國銀行22.76%0.03%0.953968HK招商銀行10.73%0.06%0.860998HK中信銀行23.60%0.11%0.742388HK中銀香港0.57%0.01%0.316818HK中國光大銀行13.90%0.09%0.261988HK民生銀行23.42%0.07%0.172016HK浙商銀行26.89%0.09%0.111963HK重慶銀行8.55%0.09%0.072356HK大新銀行集團(tuán)0.12%0.02%0.023866HK青島銀行4.24%0.03%0.029668HK渤海銀行6.48%0.02%0.016196HK鄭州銀行47.19%0.06%0.011916HK江西銀行0.79%0.00%0.002066HK盛京銀行0.00%0.00%0.001578HK天津銀行0.00%0.00%0.001551HK廣州農(nóng)商銀行0.09%0.00%0.000023HK東亞銀行0.03%0.00%0.003698HK徽商銀行0.12%-0.01%0.000440HK大新金融1.17%-0.09%-0.062888HK渣打集團(tuán)0.20%0.00%-0.090011HK恒生銀行0.32%-0.01%-0.173328HK交通銀行4.90%-0.02%-0.343618HK重慶農(nóng)村商業(yè)銀行42.40%-0.56%-0.521658HK郵儲銀行15.74%-0.07%-0.600005HK匯豐控股8.32%-0.01%-1.17注：區(qū)間增減持金額=區(qū)間增減持股數(shù)*區(qū)間平均股價資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。5排名代碼簡稱持倉市值（億港幣）10939HK建設(shè)銀行1266.6921398HK工商銀行1110.4630005HK匯豐控股1016.3143988HK中國銀行626.2251288HK農(nóng)業(yè)銀行314.42資料來源：Wind，華泰研究時隔10年，國務(wù)院再次就保險業(yè)發(fā)布綱領(lǐng)性文件“國十條”，較2014年舊的“國十條”，強(qiáng)監(jiān)管和防風(fēng)險被提到優(yōu)先位置，尤其是對于行業(yè)面臨的最重大風(fēng)險——利差損風(fēng)險——提出了”資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動“的防范化解方法。未來壽險行業(yè)的負(fù)債成本有望持續(xù)下降。如果利率不快速下行，我們?nèi)匀幌嘈咆?fù)債端的改善將助推保險板塊產(chǎn)生相對收益。建議關(guān)注中國太保、中國平安、友邦保險、中國人保。1、《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》解析強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展三條主線。9月11日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（《意見》共十條，以強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，為中國保險業(yè)發(fā)展指明方向，提出中期（2029）和遠(yuǎn)期（2035）發(fā)展目標(biāo)。《意見》強(qiáng)調(diào)壓實監(jiān)管責(zé)任，對強(qiáng)監(jiān)管提出全面細(xì)致要求；對防風(fēng)險高度重視，提出防范化解風(fēng)險的頂層設(shè)計；并對行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展譜繪藍(lán)圖。與10年前（2014年）國務(wù)院《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的若干意見》相比，強(qiáng)監(jiān)管和防風(fēng)險被提到優(yōu)先位置，反映保險行業(yè)當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展的深水區(qū)，確保行業(yè)安全穩(wěn)健是政策面的優(yōu)先考慮事項。強(qiáng)監(jiān)管：壓實監(jiān)管責(zé)任?！兑庖姟穼訌?qiáng)監(jiān)管提出明確要求，內(nèi)容細(xì)致全面。對于強(qiáng)監(jiān)管的總體要求是“必須堅持從嚴(yán)監(jiān)管，確保監(jiān)管‘長牙帶刺’、有棱有角，實現(xiàn)監(jiān)管全覆蓋、無例外，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”。對市場準(zhǔn)入、股東高管責(zé)任、公司治理、資負(fù)聯(lián)動、分級分類、消費者權(quán)益保護(hù)以及整治違法違規(guī)行為都提出了更高更嚴(yán)格的要求。我們認(rèn)為《意見》強(qiáng)調(diào)了監(jiān)管要有實效，確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，突出了結(jié)果導(dǎo)向的監(jiān)管理念。在保險業(yè)發(fā)展環(huán)境發(fā)生重大變化的當(dāng)下，對行業(yè)應(yīng)對挑戰(zhàn)具有重要意義。防風(fēng)險：頂層設(shè)計應(yīng)對風(fēng)險?！兑庖姟穼τ诜里L(fēng)險的總體要求是“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”，并對如何“有力有序有效防范化解保險業(yè)風(fēng)險”提出細(xì)致全面的要求和部署，包括制度建設(shè)、跟蹤監(jiān)測和風(fēng)險處置等方面。其中尤其值得注意的是，《意見》提出優(yōu)化償付能力政策，如何優(yōu)化值得關(guān)注；提出規(guī)范保險產(chǎn)品設(shè)計和利益相關(guān)方權(quán)利義務(wù)，研究完善與風(fēng)險掛鉤的保單兌付機(jī)制；對于難以為繼的機(jī)構(gòu)，提出依法進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，對風(fēng)險處置明確定調(diào)。保險業(yè)正面臨利率下行、負(fù)債成本高等一系列挑戰(zhàn)，《意見》對防風(fēng)險進(jìn)行了頂層設(shè)計，對保險行業(yè)應(yīng)對這些風(fēng)險挑戰(zhàn)至關(guān)重要。促高質(zhì)量發(fā)展：譜繪行業(yè)發(fā)展藍(lán)圖?！兑庖姟穼τ诖俑哔|(zhì)量發(fā)展的總體要求是“充分發(fā)揮保險業(yè)的經(jīng)濟(jì)減震器和社會穩(wěn)定器功能…”。分別強(qiáng)調(diào)了提升民生保障、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、深化改革開放、可持續(xù)發(fā)展和政策協(xié)同，內(nèi)容詳細(xì)全面。值得關(guān)注的是，《意見》強(qiáng)調(diào)支持大型保險機(jī)構(gòu)“做優(yōu)做強(qiáng)”，對于中小保險公司引導(dǎo)“特色化專業(yè)化”發(fā)展，我們認(rèn)為這一原則對于保險機(jī)構(gòu)未來明確自身發(fā)展方向至關(guān)重要。同時強(qiáng)調(diào)“加快由追求速度和規(guī)模向以價值和效益為中心轉(zhuǎn)變”，通過改善經(jīng)營效益，提升內(nèi)生資本補充能力，同時拓寬資本補充渠道，增加債務(wù)型資本補充工具。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。62029和2035發(fā)展目標(biāo)?！兑庖姟诽岢龅?029年，初步形成覆蓋面穩(wěn)步擴(kuò)大、保障日益全面、服務(wù)持續(xù)改善、資產(chǎn)配置穩(wěn)健均衡、償付能力充足、治理和內(nèi)控健全有效的保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展框架。保險監(jiān)管制度體系更加健全，監(jiān)管能力和有效性大幅提高。到2035年，基本形成市場體系完備、產(chǎn)品和服務(wù)豐富多樣、監(jiān)管科學(xué)有效、具有較強(qiáng)國際競爭力的保險業(yè)新格局。我們認(rèn)為發(fā)展目標(biāo)兼顧了中期和長期目標(biāo)，兼顧了強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險和促高質(zhì)量發(fā)展之間的平衡，是保險行業(yè)中長期發(fā)展的路線圖。9月13日，基金業(yè)協(xié)會披露2024年上半年基金保有百強(qiáng)榜，與此前披露的數(shù)據(jù)相比，此次口徑有所調(diào)整，新增披露權(quán)益型基金、股票型指數(shù)基金保有數(shù)據(jù)，不再披露股票+混合基金保有數(shù)據(jù)?？偭可希?00名非貨幣、權(quán)益、股票指數(shù)基金保有量分別合計8.9、4.7、1.4萬億元，非貨保有量較年初+3.7%，同比+4.3%。結(jié)構(gòu)上，券商非貨保有市占率18%，較年初小幅下滑，但股票型指數(shù)基金保有市占率領(lǐng)先，達(dá)56%。建議關(guān)注同一股東控制旗下的證券公司，主要邏輯：1）行業(yè)并購顯著提速且逐漸由中小券商延伸至大型券商，或?qū)⑼苿有袠I(yè)供給側(cè)改革提速，有望迎來新一輪并購重組浪潮。2）因并購重組涉及到所有權(quán)轉(zhuǎn)換、組織架構(gòu)調(diào)整、管理層及員工整合、薪酬激勵體系協(xié)同等諸多事宜，在同一控制下的券商更有可行性。3）24Q2券商偏股型基金持倉倉位環(huán)比下降，配置比例為0.27%，創(chuàng)2018年來新低，加配空間大。建議關(guān)注以下券商，如：匯金系券商銀河、中金；行業(yè)龍頭中信；上海國資旗下券商東方。1、2024年上半年基金保有數(shù)據(jù)分析9月13日，基金業(yè)協(xié)會披露2024年上半年基金保有百強(qiáng)榜，與此前披露的數(shù)據(jù)相比，此次口徑有所調(diào)整，新增披露權(quán)益型基金、股票型指數(shù)基金保有數(shù)據(jù)，不再披露股票+混合基金保有數(shù)據(jù)?？偭可?，前100名非貨幣、權(quán)益、股票指數(shù)基金保有量分別合計8.9、4.7、1.4萬億元，非貨保有量較年初+3.7%，同比+4.3%。結(jié)構(gòu)上，券商系非貨基金保有市占率18%，同比基本持平，較年初的20%小幅下滑，股票型指數(shù)基金保有市占率領(lǐng)先，達(dá)56%；銀行系非貨、權(quán)益基金保有市占率領(lǐng)先，分別為46%、45%。第三方其他券商系銀行系100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%權(quán)益基金非貨幣基金股票型指數(shù)基金資料來源：基金業(yè)協(xié)會，華泰研究頭部機(jī)構(gòu)領(lǐng)先優(yōu)勢穩(wěn)固，螞蟻全線穩(wěn)居市場第一。1）第三方：螞蟻非貨、權(quán)益、股指均穩(wěn)居市場第一，非貨保有破萬億，較年初+6%，同比+7%；天天權(quán)益、非貨位列行業(yè)第二，非貨保有與年初基本持平。2）銀行系：招行穩(wěn)居行業(yè)第一，權(quán)益、非貨位居全市場第二，非貨保有較年初+11%，同比+7%；工行、建行權(quán)益保有位列行業(yè)第二、三，非貨保有較年初分別+1%、-2%。3）券商系：中信權(quán)益、非貨位列行業(yè)第一，非貨保有較年初-4%，同比+7%；華泰股指位列行業(yè)第一、市場第二，非貨保有較年初-6%。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。7資料來源：基金業(yè)協(xié)會，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。8最新收盤價市值(百萬)EPS(元)PE(倍)股票名稱股票代碼投資評級(當(dāng)?shù)貛欧N)(當(dāng)?shù)貛欧N)(當(dāng)?shù)貛欧N)20232024E2025E2026E20232024E2025E2026E中國銀河601881CH增持11.1912.57122,3560.780.720.780.8414.3515.5414.3513.32中金公司601995CH買入28.5633.65137,8661.280.911.021.1222.3131.3828.0025.50中信證券600030CH買入18.9224.65280,4051.331.261.361.5214.2315.0213.9112.45寧波銀行002142CH買入18.4326.29121,7043.874.114.444.844.764.484.153.81渝農(nóng)商行601077CH增持4.786.5554,2860.961.011.071.144.984.734.474.19杭州銀行600926CH增持11.8815.8770,4522.312.913.424.005.144.083.472.97資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測股票名稱中國銀河(601881CH)最新觀點核心觀點中國銀河發(fā)布半年報，2024年H1實現(xiàn)營收170.86億元（yoy-1.88%歸母凈利43.88億元（yoy-11.16%扣非凈利44.09億元（yoy-10.34%）。其中Q2實現(xiàn)營收98.72億元（yoy+13.26%，qoq+36.84%），歸母凈利27.56億元（yoy+2.46%，qoq+68.95%）。公司每10股分紅0.84元，分紅率21%。我們適當(dāng)上調(diào)公司投資類收入等假設(shè)，預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為0.72、0.78、0.84元（前值為0.61、0.70、0.77元），預(yù)計2024年BPS為9.67元。A/H可比公司2024年Wind一致預(yù)期PB均值為0.8/0.4倍，考慮公司固收投資穩(wěn)健、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展空間大，給予公司A/H股24年P(guān)B分別為1.3/0.45倍，目標(biāo)價12.57元/4.78港幣（前值14.40元/5.22港幣），維持增持/買入評級。風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，市場波動風(fēng)險。報告發(fā)布日期：2024年08月30日中金公司(601995CH)點擊下載全文：中國銀河(6881HK,買入;601881CH,增持):債券投資擴(kuò)張，投行資管正增核心觀點中金公司發(fā)布半年報，2024H1實現(xiàn)營收89.11億元（yoy-28.26%），歸母凈利22.28億元（yoy-37.43%），扣非凈利21.95億元（yoy-37.82%）。其中Q2實現(xiàn)營收50.37億元（yoy-18.92%，qoq+30.02%），歸母凈利9.89億元（yoy-24.09%，qoq-20.12%）。考慮投行股權(quán)融資和投資業(yè)績短期仍有承壓，適當(dāng)下調(diào)投行、投資類收入等假設(shè)，預(yù)計2024-2026年EPS為0.91/1.02/1.12元（前值0.96/1.10/1.26元），2024年BPS22.43元。A/H股可比公司2024PBWind一致預(yù)期均值0.8/0.4倍，考慮公司財富管理特色顯著、綜合實力處于行業(yè)領(lǐng)先地位，給予A/H股2024年目標(biāo)PB溢價至1.5/0.45倍，均維持“買入”評級，目標(biāo)價A/H股人民幣33.65元/11.09港幣（前值人民幣44.96元/12.22港幣）。風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，市場波動風(fēng)險。報告發(fā)布日期：2024年08月31日中信證券(600030CH)點擊下載全文：中金公司(3908HK,買入;601995CH,買入):整體業(yè)績承壓，債券投資擴(kuò)張核心觀點24H1營業(yè)收入302億元，同比-4%；歸母凈利潤106億元，同比-7%。Q4營業(yè)收入同比+2%/環(huán)比+19%；歸母凈利潤同比-5%/環(huán)比+13%。分業(yè)務(wù)看，24H1投資收入同比+2%，資管、經(jīng)紀(jì)小幅下滑，利息、投行仍有承壓。首次中期分紅落地，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.24元，分紅率34.89%?？紤]Q2投資業(yè)績顯著改善，適當(dāng)上調(diào)投資收益率假設(shè)；投行股權(quán)業(yè)務(wù)短期仍有承壓，適當(dāng)下調(diào)投行凈收入假設(shè)，預(yù)計2024-2026年EPS1.26/1.36/1.52元（前值1.21/1.34/1.52元），2024年BPS18.96元。A/H可比公司2024PBWind一致預(yù)期均值0.79/0.34倍，考慮公司龍頭地位穩(wěn)固、投資業(yè)績穩(wěn)健，給予A/H股2024年目標(biāo)PB溢價至1.3/0.9倍，目標(biāo)價人民幣24.65元/18.69港幣（前值人民幣26.50元/20.85港幣），均維持“買入”評風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，市場波動風(fēng)險。報告發(fā)布日期：2024年08月28日寧波銀行(002142CH)點擊下載全文：中信證券(6030HK,買入;600030CH,買入):龍頭顯韌性，分紅穩(wěn)信心擴(kuò)表保持強(qiáng)勁，息差走勢平穩(wěn)寧波銀行2024H1歸母凈利潤、營收、PPOP分別同比+5.4%、+7.1%、+10.3%，增速分別較24Q1-0.9pct、+1.4pct、+1.3pct。24H1年化ROA、ROE分別同比-0.10pct、-1.41pct至0.95%、14.74%。寧波銀行近1年P(guān)B（lf）均值為0.86倍（截至24/08/28），公司成長性較高，經(jīng)營與風(fēng)控稟賦突出，但考慮實體需求復(fù)蘇節(jié)奏有待觀察，且零售端風(fēng)險有所抬升，我們給予24年目標(biāo)PB0.87倍，目標(biāo)價26.29元，維持“買入”評級。風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。報告發(fā)布日期：2024年08月29日渝農(nóng)商行(601077CH)點擊下載全文：寧波銀行(002142CH,買入):擴(kuò)表保持強(qiáng)勁，息差走勢平穩(wěn)投資收益亮眼，成本管控顯效渝農(nóng)商行1-6月歸母凈利潤、營業(yè)收入、PPOP分別同比+5.3%、-1.3%、+6.8%，增速較1-3月+16.1pct、+1.6pct、+1.3pct。1-6月年化ROE、ROA分別同比-0.32pct、+0.01pct至12.18%、1.03%。我們預(yù)測2024-26年EPS為1.01/1.07/1.14元，預(yù)測24年BVPS為10.91元，對應(yīng)A/H股PB0.48/0.33倍。A/H股可比公司24年Wind一致預(yù)期PB0.55/0.23倍，公司縣域布局優(yōu)勢穩(wěn)固，零售立行及BBC生態(tài)戰(zhàn)略初顯成效，相較H股可比公司經(jīng)營更加穩(wěn)健，給予A/H股24年目標(biāo)PB0.60/0.44倍，目標(biāo)價6.55元/5.28港元，A股維持“增持”評級，H股維持“買入”評級。風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。報告發(fā)布日期：2024年08月29日點擊下載全文：渝農(nóng)商行(3618HK,買入;601077CH,增持):投資收益亮眼，成本管控顯效免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。9股票名稱杭州銀行(600926CH)最新觀點規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，負(fù)債成本優(yōu)化杭州銀行2024H1歸母凈利潤、營收、PPOP分別同比+20.1%、+5.4%、+5.4%，增速分別較24Q1-1.0pct、+1.9pct、+0.9pct，營收增速提升，凈利潤增速為已披露業(yè)績銀行第一。24H1年化ROA、ROE分別為1.05%、19.48%，同比+0.05pct、+0.82pct。我們預(yù)測2024-26年EPS2.91/3.42/4.00元，24年BVPS預(yù)測值18.03元，對應(yīng)PB0.74倍?？杀裙?4年Wind一致預(yù)測PB均值0.66倍，公司根植優(yōu)質(zhì)區(qū)域，區(qū)位經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢深厚，利潤增速有望維持上市銀行第一梯隊，應(yīng)享受一定估值溢價，我們給予24年目標(biāo)PB0.88倍，目標(biāo)價15.87元，維持“增持”評級。風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。報告發(fā)布日期：2024年08月29日點擊下載全文：杭州銀行(600926CH,增持):規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，負(fù)債成本優(yōu)化資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測新聞日期來源新聞2024-09-09統(tǒng)計局CPI、PPI統(tǒng)計數(shù)據(jù)中國8月CPI同比上漲0.6%，預(yù)期漲0.7%，前值漲0.5%；PPI同比下降1.8%，預(yù)期降1.4%，前值降0.8%。2024-09-10上海國資委賀青《聚焦核心競爭力深化國資國企改革》上海市國資委黨委書記、主任賀青在解放日報發(fā)文《聚焦核心競爭力深化國資國企改革》。其中提到，要更大范圍、更深層次、更廣領(lǐng)域統(tǒng)籌配置國有資本，推動跨集團(tuán)、跨層級戰(zhàn)略性重組。2024-09-11國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)把保險市場準(zhǔn)入關(guān)，嚴(yán)格保險機(jī)構(gòu)持續(xù)監(jiān)管，嚴(yán)肅整治保險違法違規(guī)行為，有力有序有效防范化解保險業(yè)風(fēng)險等。到2029年，初步形成覆蓋面穩(wěn)步擴(kuò)大、保障日益全面、服務(wù)持續(xù)改善、資產(chǎn)配置穩(wěn)健均衡、償付能力充足、治理和內(nèi)控健全有效的保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展框架。保險監(jiān)管制度體系更加健全，監(jiān)管能力和有效性大幅提高。到2035年，基本形成市場體系完備、產(chǎn)品和服務(wù)豐富多樣、監(jiān)管科學(xué)有效、具有較強(qiáng)國際競爭力的保險業(yè)新格局。2024-09-12證監(jiān)會主席吳清發(fā)表講話進(jìn)一步全面深化資本市場改革，不斷提高上市公司質(zhì)量和投資價值，充分發(fā)揮多層次資本市場體系功能，支持企業(yè)通過股債融資、期貨風(fēng)險管理等渠道發(fā)展壯大，多措并舉活躍并購重組市場，不斷提高服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的質(zhì)量和水平。2024-09-13央行公布社融數(shù)據(jù)8月末人民幣貸款余額252.02萬億元，同比增長8.5%。8月末社會融資規(guī)模存量為398.56萬億元，同比增長8.1%。8月末，M2余額305.05萬億元，同比增長6.3%。M1余額63.02萬億元，同比下降7.3%。2024-08-29央行召開專家學(xué)者及金融企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會中國人民銀行黨委書記、行長潘功勝主持召開專家學(xué)者及金融企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會。大家一致認(rèn)為今年以來宏觀政策力度加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)運行延續(xù)回升態(tài)勢，我國經(jīng)濟(jì)基本面是穩(wěn)健的。與會代表還就提振有效需求、增強(qiáng)預(yù)期信心、促進(jìn)房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展、保持金融機(jī)構(gòu)健康性等方面提出建議。2024-09-11國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)把保險市場準(zhǔn)入關(guān)，嚴(yán)格保險機(jī)構(gòu)持續(xù)監(jiān)管，嚴(yán)肅整治保險違法違規(guī)行為，有力有序有效防范化解保險業(yè)風(fēng)險等。到2029年，初步形成覆蓋面穩(wěn)步擴(kuò)大、保障日益全面、服務(wù)持續(xù)改善、資產(chǎn)配置穩(wěn)健均衡、償付能力充足、治理和內(nèi)控健全有效的保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展框架。保險監(jiān)管制度體系更加健全，監(jiān)管能力和有效性大幅提高。到2035年，基本形成市場體系完備、產(chǎn)品和服務(wù)豐富多樣、監(jiān)管科學(xué)有效、具有較強(qiáng)國際競爭力的保險業(yè)新格局。2024-09-12證監(jiān)會遼寧省委書記、省人大常委會主任郝鵬，遼寧省委副書記、省長李樂成在沈陽會見中國證券監(jiān)督管理委員會黨委書記、主席吳清主席吳清：進(jìn)一步全面深化資本市場改革，不斷提高上市公司質(zhì)量和投資價值，充分發(fā)揮多層次資本市場體系功能，支持企業(yè)通過股債融資、期貨風(fēng)險管理等渠道發(fā)展壯大，多措并舉活躍并購重組市場，不斷提高服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的質(zhì)量和水平。資料來源：財匯資訊、華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。10公司公告日期具體內(nèi)容無錫銀行2024-09-12本次上市流通的限售股為公司首次公開發(fā)行限售股，所涉721名股東持有限售股合計為8906.84萬股，占總股本的4.06%，將于2024年9月23日（星期一）起上市流通。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2024-09-13/600908_20240913_7SFR.pdf北京銀行2024-09-12發(fā)行完畢無固定期限資本債券，發(fā)行規(guī)模為人民幣100億元，前5年票面利率為2.27%，每5年調(diào)整一次，在第5年及之后的每個付息日附發(fā)行人有條件贖回權(quán)。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2024-09-13/601169_20240913_1MEX.pdf鄭州銀行2024-09-13本次限售股上市流通數(shù)量為190.38萬股，占本行總股本的0.0209%。其中5.73萬股（占總股本0.0006%）為首次公開發(fā)行A股前已發(fā)行但未辦理股權(quán)托管確權(quán)手續(xù)的部分股份，由4戶自然人股東持有，現(xiàn)已完成確權(quán)；184.65萬股（占總股本0.0203%）為本行首次公開發(fā)行A股前內(nèi)部職工持有的股份，由319戶自然人股東持有。本次限售股上市流通日期為2024年9月19日（星期鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?d043a2f3-3e75-41ae-8cda-a898ad8da79f弘業(yè)期貨2024-09-09截至2024年9月9日，持股5%以上股東弘蘇實業(yè)已通過大宗交易方式合計被強(qiáng)制執(zhí)行1471.23萬股，占公司當(dāng)前總股本的1.46%，該次司法強(qiáng)制執(zhí)行計劃已實施完畢。鏈接；/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?8f9b738b-a976-4548-a5da-26663cb99990越秀資本2024-09-09公司第七期核心人員持股計劃一年鎖定期于2024年9月6日屆滿，涉及公司股票280.1萬股，占公司總股本的0.06％。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?c0a78796-b467-4c34-8eac-a7ac3268ec33中國人壽2024-09-09公司于2024年1月1日至2024年8月31日期間，累計原保險保費收入約為人民幣5,649億元，同比增長5.9%。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2024-09-10/601628_20240910_AKO3.pdf中國太保2024-09-112024年1月1日至2024年8月31日期間，太保壽險累計原保險保費收入為人民幣1,917.29億元，同比增長1.5%，太保財險累計原保險保費收入為人民幣1,422.35億元，同比增長7.7%。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2024-09-12/601601_20240912_AM4I.pdf永安期貨2024-09-12葛國棟先生因工作調(diào)動原因申請辭去公司董事長、董事、董事會戰(zhàn)略發(fā)展委員會主任委員以及在公司擔(dān)任的其他一切職務(wù)。由黃志明先生代為履行公司董事長、董事會戰(zhàn)略發(fā)展委員會主任委員以及公司法定代表人職責(zé)，直至選舉產(chǎn)生新任董事長為止。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2024-09-13/600927_20240913_XT7S.pdf中信證券2024-09-13因工作調(diào)整，馬堯先生申請辭去公司執(zhí)行委員及在公司的其他職務(wù)。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2024-09-14/600030_20240914_IWH4.pdf渤海租賃2024-09-13控股子公司Avolon擬通過下屬全資子公司AAHL收購飛機(jī)租賃公司CastlelakeAviationLimited（簡稱“CAL”）100%股權(quán)，購買價格約為12.21億美元（折合約人民幣86.73億元）。本次收購的資金來源為Avolon自有資金或自籌資金。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?441a6096-b15a-4844-86da-0e09355d8895中國人保2024-09-132024年1月1日至8月31日子公司人保財險、人保壽險及人保健康險所獲得的原保險保費收入分別為3822億元、923億元及412億元。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2024-09-14/601319_20240914_Y527.pdf中國平安2024-09-132024年1月1日至8月31日子公司中國平安財險、中國平安壽險、平安養(yǎng)老保險，平安健康保險原保險合同保費收入分別為2110億元、3846億元、128億元、123億元。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2024-09-14/601318_20240914_S3J9.pdf新華保險2024-09-132024年1月1日至8月31日期間累計原保險保費收入為1303億元，同比增長1.9%。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2024-09-14/60133620240914BXVN.pdf資料來源：公司公告、華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。11截至2024年9月13日收盤，上證綜指收于2,704點，周環(huán)比-2.23%；深證成指收于7,9849月A股日均換手率為0.91%，同比-0.12pct，月環(huán)比-0.03pct。（億元）日均股票交易金額16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000202017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-08資料來源：Wind,華泰研究月度日均換手率6%5%4%3%2%2000-012000-082002000-012000-082001-032001-102002-052002-122003-072004-022004-092005-042005-112006-062007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-122024-07資料來源：Wind,華泰研究上周銀行指數(shù)較前一周收盤日下跌2.93%，同期上證綜指下跌2.23%，走勢弱于大盤0.7個百分點。上周成交額815.54億元，較前一周下跌17.15%。上周無銀行上漲，走勢最好的三家銀行分別是：建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、紫金銀行。目前銀行行業(yè)2024年Wind一致預(yù)期PB值為0.523，較前一周下降0.012。排名證券代碼證券簡稱漲幅成交額（億元）1601939CH建設(shè)銀行-0.84%44.062600000CH浦發(fā)銀行-0.95%14.683601860CH紫金銀行-1.23%3.054601818CH光大銀行-1.30%19.065601398CH工商銀行-1.42%85.49資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。1210%5%0%-5%-10%-15%-20%周漲幅月漲幅三個月漲幅港商資料來源：Wind，華泰研究周漲幅月漲幅周漲幅月漲幅青島盛京天津鄭州渝農(nóng)商重慶浙商光大招商哈爾濱民生交行中信青島盛京天津鄭州渝農(nóng)商重慶浙商光大招商哈爾濱民生交行中信中行徽商錦州工行農(nóng)行建行資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。13排名股票1鄭州銀行152.1%149.5%2重慶銀行53.3%52.0%3青島銀行51.0%46.8%4中國銀行49.2%53.0%5光大銀行49.0%46.5%6工商銀行44.7%47.2%7中信銀行43.7%45.3%8建設(shè)銀行43.5%47.2%9渝農(nóng)商行43.4%46.9%浙商銀行41.8%41.0%農(nóng)業(yè)銀行39.3%42.4%民生銀行34.5%35.8%交通銀行34.3%39.7%郵儲銀行22.7%28.7%招商銀行13.3%13.3%資料來源：Wind，華泰研究09-1310-0410-2512-0612-2702-0702-2803-2004-1005-0105-2206-1207-0307-2409-1310-0410-2512-0612-2702-0702-2803-2004-1005-0105-2206-1207-0307-2408-1409-04銀行(中信)滬深300資料來源：Wind，華泰研究u銀行(中信)a滬深300u上證綜指0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%周漲幅月漲幅三個月漲幅資料來源：Wind，華泰研究1,2001,0008006004002000周成交額07-2808-0408-1108-1808-2509-0109-0809-13資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。14銀行(中信)銀行(中信)5倍PE-Band6倍PE-Band7倍PE-Band12,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0002023-092023-122024-032024-06資料來源：Wind，華泰研究銀行(中信)0.6倍PB-Band13,0000.7倍PB-Band0.8倍PB-Band13,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0002023-092023-122024-032024-06資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。15險企最新收盤價(￥)上周漲幅成交額（億元）A/H股溢價天茂集團(tuán)3.1029.2%45.66N.A.新華保險33.84-0.8%13.14233%中國太保42.60-1.9%73.6435%中國人保29.42-2.7%37.8164%中國人壽5.97-3.1%18.81124%中國平安31.95-3.5%19.24121%資料來源：Wind，華泰研究上周相對漲幅上周相對漲幅本月相對漲幅過去三個月相對漲幅80%60%40%20%0%-20%中國太保新華保險中國平安中國人壽天茂集團(tuán)中國人保資料來源：Wind，華泰研究保險指數(shù)20倍PE-Band21倍PE-Band22倍PE-Band10,90023倍PE-Band10,9008,9006,9004,9002,9002023-092023-092023-102023-112023-112023-122024-012024-012024-022024-032024-032024-042024-052024-052024-062024-072024-082024-082024-09資料來源：Wind，華泰研究2023-08-302023-09-202023-10-112023-11-012023-11-222023-12-132024-01-032024-01-242024-02-142024-03-062024-03-272024-04-172024-05-082024-05-292024-06-192024-07-102024-07-312023-08-302023-09-202023-10-112023-11-012023-11-222023-12-132024-01-032024-01-242024-02-142024-03-062024-03-272024-04-172024-05-082024-05-292024-06-192024-07-102024-07-312024-08-21保險指數(shù)上證綜指資料來源：Wind，華泰研究1倍PB-1倍PB-Band1.2倍PB-Band1.1倍PB1.1倍PB-Band1.3倍PB-Band6,9005,9004,9003,9002,9002023-092023-092023-102023-112023-112023-122024-012024-012024-022024-032024-032024-042024-052024-052024-062024-072024-082024-082024-09資料來源：Wind，華泰研究日均成交額為141億元，環(huán)比-8.64%。截至9月13日收盤，A/H股上市券商中，中信建投溢價最高，為305.13%。證券代碼證券簡稱收盤價周漲幅601162CH天風(fēng)證券2.9712.93%002939CH長城證券6.873.00%000783CH長江證券5.022.45%600906CH財達(dá)證券5.742.14%600155CH華創(chuàng)云信6.062.02%資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。16H股券商證券代碼H股價格(￥)A股價格(￥)A/H溢價中信建投6066HK4.7819.37305.1%中金公司3908HK7.5228.56279.7%國聯(lián)證券1456HK2.529.50276.6%中州證券1375HK0.973.44256.4%申萬宏源6806HK1.274.23234.2%光大證券6178HK4.4514.14217.5%中國銀河6881HK3.8211.19192.6%東方證券3958HK2.978.43183.9%招商證券6099HK5.3914.98177.9%海通證券6837HK3.308.77165.5%國泰君安2611HK7.2014.70104.2%廣發(fā)證券1776HK6.2312.3598.3%中信證券6030HK10.7818.9275.5%華泰證券6886HK7.4912.8170.9%注：H股價格已用2024年9月13日對港幣匯率中間價換算成計價資料來源：Wind，華泰研究截至2024年9月13日收盤，多元金融指數(shù)收于6,442點，較前一周-0.57%；金控平臺指數(shù)收于1,472點，較前一周-0.95%；信托（中信）指數(shù)收于1,317點，較前一周-1.41%。證券代碼證券簡稱漲幅成交額（億元）600120CH浙江東方2.02%2.25000935CH四川雙馬1.27%1.16600783CH魯信創(chuàng)投0.50%1.08600705CH中航資本0.44%6.69000626CH遠(yuǎn)大控股0.00%1.18資料來源：Wind，華泰研究上周市場利率走向一致，其中10年期國債收益率收于2.08%，較前一周下降0.06個百分點，Shibor隔夜利率收于1.61%，較前一周下降0.11個百分點。SHIBOR:隔夜SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:1個月2.52.32.11.91.71.51.31.10.9SHIBOR:2周SHIBOR:1個月03-2004-2005-2006-2007-2008-20資料來源：Wind，華泰研究（%）SHIBOR:隔夜SHIBOR:3個月——SHIBOR:1年貸款基礎(chǔ)利率(LPR):1年國債到期收益率:10國債到期收益率:10年54321005-0805-2906-1907-1007-3108-2109-11資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。17美聯(lián)儲巴爾：大型銀行資本金要求上調(diào)幅度將減半至9%美聯(lián)儲負(fù)責(zé)監(jiān)管事務(wù)的副主席巴爾表示，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)將對其銀行資本規(guī)則提案進(jìn)行大刀闊斧的修改，將對最大銀行的預(yù)期影響削減一半，并免除較小銀行的大部分措施。巴爾在周二的一次講話中預(yù)告了擬議的銀行資本改革變化，監(jiān)管機(jī)構(gòu)原計劃將美國八大銀行的資本金提高19%，而此次修訂將削減一半左右。包括花旗集團(tuán)(C.N)、美國銀行(BAC.N)和摩根大通(JPM.N)在內(nèi)的放貸機(jī)構(gòu)現(xiàn)在將面臨資本金增加9%的要求，以緩沖金融沖擊。修訂后的提案可能會緩解華爾街銀行的主要擔(dān)憂。（Wind）歐洲央行管委維勒魯瓦：歐洲央行應(yīng)繼續(xù)酌情逐步降息歐洲央行管委維勒魯瓦表示，關(guān)于經(jīng)濟(jì)活動，最新數(shù)據(jù)令人有些失望；法國在一次性奧運刺激措施之外將實現(xiàn)非常漸進(jìn)的復(fù)蘇；應(yīng)繼續(xù)逐步減少適度的貨幣限制；步伐必須高度務(wù)實，將為下一次會議保留全部選擇權(quán)；歐洲央行必須關(guān)注圍繞2%通脹目標(biāo)的對稱風(fēng)險；市場通脹預(yù)期遠(yuǎn)低于歐洲央行預(yù)測；歐洲央行應(yīng)繼續(xù)酌情逐步降息。（Wind）上周中信非銀指數(shù)下跌-0.83%，中信銀行指數(shù)下跌-2.93%；中信非銀指數(shù)走勢強(qiáng)于日本市場，弱于其他主要市場；中信銀行指數(shù)均弱于其他主要市場。指數(shù)周漲跌幅4%2.29%2%0.68%0.48%0.68%0%-0.83%-4%-2%-4%中信非銀指數(shù)-2.93%信銀行指數(shù)標(biāo)普歐洲金融指數(shù)標(biāo)普美國金融指數(shù)恒生金融指數(shù)-2.68%標(biāo)普日本金融指數(shù)-2.68%資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。18中文簡稱美股最新股價周漲跌幅股本（百萬）總市值（百萬）PE(TTM)PB(MRQ)花旗集團(tuán)USD57.7-2.4%1,908110,02315.050.58摩根大通USD204.3-3.8%2,845581,32411.131.84富國銀行USD52.8-2.3%3,404179,65110.231.12匯豐控股歐洲股市USD43.61.8%18,357158,3937.270.87法國巴黎銀行EUR63.41.9%1,13171,6597.080.59桑坦德日本股市EUR4.42.6%15,46566,5415.990.65三菱日聯(lián)金融集團(tuán)JPY1,451.0-1.8%12,33817,902,01912.010.89三井住友金融集團(tuán)JPY8,982.0-2.2%1,30811,750,04710.820.79瑞穗金融集團(tuán)港股JPY2,813.5-3.8%2,5397,144,1809.880.69恒生銀行HKD90.4-3.1%1,888170,7159.921.03東亞銀行HKD9.50.9%2,63124,9638.330.25中銀香港HKD23.1-4.9%10,573244,2316.830.75資料來源：Wind，華泰研究中文簡稱美股市場最新股價周漲跌幅股本（百萬）總市值（百萬）PE(TTM)PB(MRQ)美國保德信金融USD115.8-1.6%35741,35514.681.48大都會人壽USD75.5-1.4%70052,85419.521.94宏利金融USD28.01.4%1,77049,47215.781.58美國國際集團(tuán)歐洲股市USD73.2-0.9%64447,124-69.611.06慕尼黑再保險EUR483.5-2.1%13464,67310.882.11安盛集團(tuán)EUR35.62.5%2,27280,86611.251.63安聯(lián)保險日本股市EUR284.70.4%392111,52212.172.01日本Millea控股JPY5,159.0-2.0%1,97810,204,50213.341.96第一生命保險JPY3,638.0-8.8%9533,466,0808.920.89MS&AD保險集團(tuán)控股H股JPY3,229.0-1.6%1,6085,193,51911.241.15友邦保險HKD55.20.3%10,960604,45716.031.97中國太平HKD9.5-8.8%3,59433,9635.670.43中國人民保險集團(tuán)HKD3.0-2.3%44,224132,2304.800.47資料來源：Wind，華泰研究中文簡稱最新股價周漲跌幅股本（百萬）總市值（百萬）PE(TTM)PB(MRQ)高盛集團(tuán)USD478.99-0.1%316151,26514.311.42貝萊德USD885.732.2%131,20221.703.27摩根士丹利USD98.251.7%1,618158,95516.131.73嘉信理財U(kuò)SD62.12-1.2%1,778110,47725.083.18SEIINVESTMENTSUSD66.822.2%8,67917.123.86資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。19中文簡稱A股最新股價周漲跌幅股本（百萬）總市值（百萬）PE(TTM)PB(MRQ)建元信托CNY2.35-2.1%9,84423,134435.321.76陜國投A美股CNY2.77-0.7%5,11414,16612.110.81諾亞財富USD8.682.5%3315556.010.42北美信托港股USD88.241.8%20217,79311.781.51領(lǐng)展房產(chǎn)基金HKD37.801.6%2,57797,397-49.120.54泓富產(chǎn)業(yè)信托HKD1.33-2.9%1,5392,047-27.070.31越秀房產(chǎn)信托基金HKD0.89-6.3%5,0714,513-33.950.27資料來源：Wind，華泰研究中文簡稱A股最新股價周漲跌幅股本（百萬）總市值（百萬）PE(TTM)PB(MRQ)中國中期CNY0.380.0%345---弘業(yè)股份CNY6.603.0%2471,62942.380.77廈門國貿(mào)CNY5.69-0.4%2,20412,54210.670.61物產(chǎn)中大CNY4.02-5.0%5,19320,8746.300.58港股、臺股魯證期貨HKD0.43-1.1%1,0024315.940.15弘業(yè)期貨HKD1.6613.7%1,0087,881113.390.82元大期貨TWD82.100.7%29023,80711.791.57資料來源：Wind，華泰研究中文簡稱A股最新股價周漲跌幅股本（百萬）總市值（百萬）PE(TTM)PB(MRQ)華鐵應(yīng)急CNY4.34-2.7%1,9718610.551.45晨鳴紙業(yè)CNY3.27-3.0%2,95771-17.130.58渤海租賃CNY2.10-3.2%6,1858.830.42東莞控股CNY8.67-2.4%1,0409014.000.95中航資本港股CNY2.290.4%8,825202-101.610.55環(huán)球醫(yī)療HKD4.45-2.8%1,892843.720.45融眾金融HKD0.260.0%5901.53-15.968.32恒嘉融資租賃HKD0.03-3.1%1,6871-0.880.13中國飛機(jī)租賃HKD2.69-1.8%74520-48.660.46遠(yuǎn)東宏信HKD5.400.4%4,3202334.090.4