第5章 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)課件

關(guān)于評(píng)價(jià)指標(biāo)若干要點(diǎn)的討論1、關(guān)于基準(zhǔn)折現(xiàn)率用到基準(zhǔn)折現(xiàn)率的評(píng)價(jià)指標(biāo)：

NPV，NAV NPVI/NPVR PC，AC Pt*評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/261第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2凈現(xiàn)值函數(shù) 式中：NCFt和n由市場(chǎng)因素和技術(shù)因素決定。 若NCFt和n已定，則：NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/262第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2動(dòng)態(tài)投資回收期函數(shù)(TP*)：TP*=f(NCFt,i0)式中NCFt由市場(chǎng)和技術(shù)因素決定。若NCFt已定，則：TP*=f(i0)t=0Tp*∑(CI-CO)t·

(1+i0)-t=0評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明TP*0i2024/11/263第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2基準(zhǔn)折現(xiàn)率的實(shí)質(zhì)小販如何給所賣的商品定價(jià)？資金是否有價(jià)格？資金應(yīng)如何定價(jià)？評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/264第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2資金價(jià)格的確定投資于項(xiàng)目時(shí)給資金定價(jià)的程序先考慮企業(yè)獲取資金的成本：借貸資金——利息股權(quán)投資——權(quán)益資本金自有資金——機(jī)會(huì)成本再考慮資金投資的機(jī)會(huì)成本：投資于國(guó)債存入銀行其他項(xiàng)目最終決策：原則：收益最多，風(fēng)險(xiǎn)最小要素：市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、機(jī)會(huì)、成本、預(yù)期、發(fā)展……加權(quán)平均成本股市投資者如何確定收益預(yù)期評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明商品如何定價(jià)？2024/11/265第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2基準(zhǔn)折現(xiàn)率的實(shí)質(zhì)投資折現(xiàn)率是資金的成本和機(jī)會(huì)成本決定的資金成本（獲?。┵Y金機(jī)會(huì)成本（使用）投資折現(xiàn)率：資金的價(jià)格——利差——錢生錢產(chǎn)品的價(jià)格——價(jià)差——賣產(chǎn)品賺錢對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的直接影響（以凈現(xiàn)值為例）:i不同，導(dǎo)致NPV＞0或NPV＜0，符號(hào)發(fā)生變化i不同，導(dǎo)致多方案按NPV指標(biāo)值的排序發(fā)生變化，從而導(dǎo)致確定方案的不同評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/266第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2隨著i的變化，NPV值變化示例：012345NPVi=10%NPVi=20%方案A-230100100100505083.9124.81方案B-100303060606075.4033.58若令i=10%，則A方案優(yōu)于B方案若令i=20%，則B方案優(yōu)于A方案如何決策才是科學(xué)的?評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/267第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2概念：基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱為最低要求收益率(MinimumAttractiveRateofReturn,MARR)。決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素資金成本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)實(shí)成本機(jī)會(huì)成本基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定——給資金定價(jià)評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/268第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)22、采用行業(yè)平均收益率

做為基準(zhǔn)折現(xiàn)率的局限歷史數(shù)據(jù)的可靠性：技術(shù)與市場(chǎng)會(huì)發(fā)生變化行業(yè)平均——誰會(huì)賺錢？企業(yè)投資的市場(chǎng)容量多大？評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/269第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2最低希望收益率投資者可接受的最低資金利用效率確定依據(jù)：資金成本：一般不應(yīng)低于資金加權(quán)平均成本資金機(jī)會(huì)成本：盈利前提是最低希望收益率不低于投資的機(jī)會(huì)成本考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，加系數(shù)矯正考慮通貨膨脹因素對(duì)項(xiàng)目實(shí)際收益情況的影響一切以企業(yè)發(fā)展的整體戰(zhàn)略為出發(fā)點(diǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/2610第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2截止收益率對(duì)企業(yè)將選擇投資的項(xiàng)目序列而言（止損標(biāo)準(zhǔn)），再增加一個(gè)項(xiàng)目就不賺錢了邊際投資收益=邊際籌資成本最后增加的項(xiàng)目的內(nèi)部收益率=截止收益率此時(shí)，資金的機(jī)會(huì)成本=資金的實(shí)際成本評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/2611第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2最低希望收益率：資金成本資金機(jī)會(huì)成本投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償系數(shù)矯正局部服從整體截止收益率資金有限，項(xiàng)目眾多從收益最好的項(xiàng)目做起再投一個(gè)項(xiàng)目導(dǎo)致資金的收益剛好抵償支出時(shí)，最后一個(gè)項(xiàng)目的收益率最低希望收益率與截止收益率主觀判斷客觀需要評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明最低希望收益率截止折現(xiàn)率基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定2024/11/2612第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)23、凈現(xiàn)值與經(jīng)濟(jì)規(guī)模投資決策需決定是否投？投多少？具體到項(xiàng)目，需確定：什么樣的方案可以接受哪個(gè)或哪幾個(gè)方案的組合為最優(yōu)選擇項(xiàng)目的優(yōu)劣取決于：效益規(guī)模投資決定評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/2613第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)24、項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問題由計(jì)算內(nèi)部收益率的理論公式令可得從數(shù)學(xué)形式看，計(jì)算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有n

個(gè)解。問題：項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/2614第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)24、項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問題例：某大型設(shè)備制造項(xiàng)目的現(xiàn)金流情況用i1=10.4%和i2=47.2%作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果?？梢宰C明，當(dāng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時(shí)，計(jì)算IRR的方程可能有多個(gè)解。問題：這些解中有項(xiàng)目的IRR嗎？如果項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)發(fā)生多次變化，計(jì)算IRR的方程一定多個(gè)解嗎？該項(xiàng)目能用IRR評(píng)價(jià)嗎？評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/2615第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2常規(guī)項(xiàng)目與非常規(guī)項(xiàng)目常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化。非常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化。例：凈現(xiàn)金流序列（-100，470，-720，360）NPVi20%50%100%內(nèi)部收益率方程多解示意圖評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明2024/11/2616第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)24、項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問題結(jié)論：常規(guī)項(xiàng)目：IRR方程有唯一實(shí)數(shù)解。非常規(guī)項(xiàng)目：IRR方程理論上有多個(gè)實(shí)數(shù)解。項(xiàng)目的IRR應(yīng)是唯一的，如果IRR方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的IRR。對(duì)非常規(guī)項(xiàng)目，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。2024/11/2617第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的關(guān)系及選擇1.項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的關(guān)系聯(lián)系:均能反映項(xiàng)目投資直接經(jīng)濟(jì)效益的大小區(qū)別:反映項(xiàng)目投資直接經(jīng)濟(jì)效益的和程度不同2024/11/2618第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)22.經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇應(yīng)用用于單個(gè)方案投資經(jīng)濟(jì)效益的大小與好壞的衡量,以決定方案的取舍。用于多方案的投資經(jīng)濟(jì)性優(yōu)劣的比較，以決定方案選優(yōu).2024/11/2619第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2

指標(biāo)比較凈現(xiàn)值NPV內(nèi)部收益率IRR費(fèi)用效益率I/C投資收益率I/K或凈現(xiàn)值率NPVR選擇標(biāo)準(zhǔn)按資金的機(jī)會(huì)成本貼現(xiàn)時(shí),NPV≥0的項(xiàng)目均可接受IRR≥資金的機(jī)會(huì)成本的項(xiàng)目均可接受按資金的機(jī)會(huì)成本貼現(xiàn)時(shí),I/C≥1的獨(dú)立項(xiàng)目均可接受按資金的機(jī)會(huì)成本貼現(xiàn)時(shí),I/K≥1或NPVR≥0的獨(dú)立項(xiàng)目均可接受優(yōu)劣評(píng)定不能評(píng)定項(xiàng)目實(shí)施的先后順序?qū)Κ?dú)立項(xiàng)目的優(yōu)劣評(píng)定可能有錯(cuò)誤對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目的優(yōu)劣評(píng)定可能有錯(cuò)誤可用于評(píng)定獨(dú)立項(xiàng)目的優(yōu)劣順序互斥項(xiàng)目按資金的機(jī)會(huì)成本貼現(xiàn)接受NPV最大的備選項(xiàng)目,對(duì)互斥項(xiàng)目NPV是一個(gè)較好的選擇標(biāo)準(zhǔn)不可直接使用,需轉(zhuǎn)化為差額投資內(nèi)部收益率不可直接使用不可直接使用折現(xiàn)率必須確定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率,一般采用資金的機(jī)會(huì)成本一般采用資金的機(jī)會(huì)成本作為基準(zhǔn)收益率必須確定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率,一般采用資金的機(jī)會(huì)成本必須確定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率,一般采用資金的機(jī)會(huì)成本2024/11/2620第5章經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)2作業(yè)1.某項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量如下表所示,試根據(jù)所給數(shù)據(jù)(基本收益率為10%)回答下列問題:(1)畫出現(xiàn)金流量圖

(2)計(jì)算靜態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率.2.購(gòu)置一間臨時(shí)倉庫約需8000元,拆除后無殘值,