21世紀(jì)初期我國投資基金市場的戰(zhàn)略選擇

就我國投資基金市場的總體發(fā)展規(guī)模目標(biāo)來講，投資基金的金融子市場，應(yīng)該讓投資基金市場在金融市場中發(fā)揮舉足輕重的作用，于商業(yè)銀行和保險公司的重要金融機構(gòu)。目前，我國投資基金市場絕對容一般的發(fā)展中國家，但從發(fā)展的眼光看，我國投資基金市場具有極大的發(fā)當(dāng)前中國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額近10萬億元。但是由于我國證券市場還不特別是股票投資的風(fēng)險很高，并且收益較低，因此居民選擇具有低風(fēng)險和市場進行投資，便是一種最佳選擇。金融作為一個服務(wù)性產(chǎn)業(yè)，通過多樣不同的資金需求，投資基金就是其中具有獨特運行機制的金融品種。據(jù)估基金已有1萬多個，規(guī)模達6萬多億美元，已經(jīng)達為國際金融中不可忽視的該從金融發(fā)展戰(zhàn)略高度來看我國投資基金來的發(fā)展，使其從世界基金業(yè)發(fā)展歷史看，1940年美國《投資公司法大發(fā)展，其歷史僅半個世紀(jì)，一些亞太地區(qū)國家的投資基金發(fā)展也不過十幾年。香港作為一個國際基金管理中心，投資基金市場規(guī)模達1000億美元，其發(fā)展也只有20年左右的歷史。歷史經(jīng)驗證明：投資基金發(fā)展可以取得超常規(guī)的發(fā)展速度，在我國，應(yīng)該吸取亞太地區(qū)一些國家政府推動型基金發(fā)展模式的經(jīng)驗，在立法先行的基礎(chǔ)上，分步實施投資基金發(fā)展戰(zhàn)略，爭取用20用30年的時間，將我國的投資基金建設(shè)成為一個規(guī)模略低于商業(yè)銀行和保險機構(gòu)的第三大金融產(chǎn)業(yè)。具體來說，采取三段式的發(fā)展戰(zhàn)略：第一段：在本世紀(jì)頭五年里，建立一個完善的證券與基金立法與監(jiān)管體系，國內(nèi)投資基金市場在現(xiàn)有90到2000億元人民幣，投資基金市場初具規(guī)模，為實現(xiàn)第二步發(fā)展戰(zhàn)略打下較為扎實的基礎(chǔ)。第二段：到2010年，我國投資基金市場規(guī)模達4000億元人民幣，比200倍，投資基金開始在金融市場中發(fā)揮不可替代的作用。第三段：到202基金市場規(guī)模達20000億元人民幣，在金融市場中發(fā)揮舉足輕重的作用到本世紀(jì)20年代，我國養(yǎng)老基金市場規(guī)模將達30000億投資基金的1/3被養(yǎng)老基金認購，則只要的養(yǎng)老基金委托專業(yè)的基金管理公司進行管理，這一目標(biāo)就能實現(xiàn)，即使是發(fā)展到這一規(guī)模，與目前美國投資基金規(guī)模相比，也只占規(guī)模的30%左右，據(jù)估計，到球投資基金市場可達20萬億美元，按照不變匯率計算，那時我國基金市場所占份額只有6%左右，其份額仍然很低。應(yīng)該注意，這里的數(shù)據(jù)估計沒有包括國有資產(chǎn)在內(nèi)，如果將國有資產(chǎn)（1）在投資基金組織形態(tài)上的以公司型為主。目且大多是發(fā)起人自我經(jīng)營，這樣容易造成關(guān)系不清，制約機制正體現(xiàn)投資基金實際動作結(jié)果，沒有體現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)，利益共享展符合我國現(xiàn)實和市場發(fā)展要求來看，應(yīng)依據(jù)《公司法》設(shè)立一致，使投資基金投資者享有股東一樣的權(quán)益。將來如果《信（2）在投資基金流動形態(tài)上逐步從封閉型走向開型為主，可以從債券投資基金開始進行開放式投資基金試點，隨著投證券市場的逐步成熟，可逐步加大開放式投資基金的比重，特別是貨（3）投資基金設(shè)立規(guī)模的大型化。為實現(xiàn)投資基資基金規(guī)模大型化，至少應(yīng)在10億元人民幣以上，最好20億元以上，這樣就可避免既炒股票，又炒投資基金的現(xiàn)象，使投資者投資于投資基金是為了獲得本金買賣中的價差。在這方面，大盤股票不易被炒作，就是最好的啟迪，尤其是在人口眾多的中國，為了維護已富裕而不十分寬資者的利益，更要創(chuàng)造大型投資基金，以降低（4）投資基金種類逐步走向?qū)Ｒ恍?。目前我國的難以體現(xiàn)投資指向的行業(yè)特征和經(jīng)營特色；另一方面難以表示單一投資基金的風(fēng)險收益特征，使投資者別無選擇。隨著投資市場、投資領(lǐng)域的擴大，應(yīng)該設(shè)立更多的單一型投資基金，如股票投資基金、債券基金、行業(yè)基金、地區(qū)基金、衍生家的國際基金等，以供需要者選擇，同時，也可以不斷豐富投（5）證券型投資基金與創(chuàng)業(yè)型投資基金并舉發(fā)展資基金僅局限于證券二級市場是片面的，不符合我國現(xiàn)實需要。應(yīng)同時，多設(shè)立部分各種類型的創(chuàng)業(yè)投資基金，如產(chǎn)業(yè)投資基金、地產(chǎn)業(yè)，不同地區(qū)不同類型投資者的需要。又能發(fā)揮投資基金在產(chǎn)業(yè)以促進更多的企業(yè)股權(quán)，產(chǎn)權(quán)明晰，企業(yè)制度規(guī)范，培育更多的上只有這樣才能真正發(fā)揮投資基金在促進資金這種稀缺資源（6）先創(chuàng)設(shè)資本市場基金，后創(chuàng)設(shè)貨幣市場基金革、投資體制的改革、二者是緊密相連，并與資本市場連成一體建立，必須大力培育、發(fā)展、完善資本市場，所以，應(yīng)該優(yōu)先發(fā)場基金有了一定規(guī)模和較為成熟以后，視金融市場發(fā)展?fàn)顩r，逐步發(fā)而且在貨幣市場上也扮演著十分重要的角色。投資基金品種涵蓋從整個金融市場的角度給投資基金的活動空間定位。事實上，在發(fā)達國家的金融市場上，貨場的同步發(fā)展，二者有著不同的經(jīng)濟功能，不能互相取代。近20年來，投資基金品種越來越豐富，投資基金不僅參與資本市場和貨幣市場的投資，而且涉足于衍生金融工具市場、外幣市場和貴金屬市場，可以說有多少種金融產(chǎn)品就有多少種投：（再國外。首先，先創(chuàng)設(shè)國內(nèi)各類人民幣投資基金，促進國內(nèi)投資市場的形成和穩(wěn)定發(fā)展，同時完善投資基金管理制度，培訓(xùn)和鍛煉出一批管人和基金經(jīng)理隊伍，研究和弄通投資組合理論與技術(shù)。其次，在國發(fā)展到一定規(guī)模、并有一定管理水平的基礎(chǔ)上，再適應(yīng)我國外匯體制外合資投資基金。以此引起外資擴大我國證券和投資基金市場，引進和經(jīng)驗，提高我國投資基金市場的管理水平。再次，在合資投資基金基礎(chǔ)上，再引起外國投資基金直接進入我國證券市場獨立經(jīng)營。同時基金走向世界，參與國際投資，為投資者尋求國際投資機會與收益，并分散國內(nèi)投資風(fēng)（2）先城市，后農(nóng)村。先在城市中發(fā)展投資基金，是因為城市人口各種手續(xù)相對方便；城市人口相對富裕，投資意識資應(yīng)在城市相對發(fā)展成熟后，再向農(nóng)村發(fā)展。（達，沿海地區(qū)投資者相對富裕，剩余資金多，且風(fēng)險投資意識相對強金融、證券市場相對發(fā)達，所以應(yīng)先在沿海發(fā)展投資基金，待投資基金市場國際化是指以證券為媒介的國際間資本流動，即基金投資超越一國的界限，實現(xiàn)國際間的自由化，原來一國性的基金市場變成了國際性的基金市場。步入21世紀(jì)，世界各主要證券市場已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的國際化趨勢，這主要表現(xiàn)為世界各大證券交易所已擁有越來越多的外國投資基金公司、各國競相建立創(chuàng)業(yè)板市場、各國證券交易所尋求大聯(lián)盟。隨著經(jīng)濟全球化和我國市場經(jīng)濟的發(fā)展與開放，我國投資基金市場也逐步國際化，這使得我國投資基金市場與國際投資基金市場的關(guān)聯(lián)程度提高，相互影響更加明顯。在我國加入wto以后，投資基金市場國際化的步伐必將進一我國投資基金市場國際化是一項長期的系統(tǒng)工程，要實現(xiàn)的是就是營造一個適宜投資基金國際化的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。目前全球投開始減少投資新興股市，傳統(tǒng)股市重新感受到投資者的青睞。這一發(fā)們更認同于對成熟金融市場環(huán)境的選擇。就我國來說，改革開放以來濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展，市場機制正日益在國民經(jīng)濟運行中開始發(fā)法規(guī)等投資軟、硬環(huán)境不斷得到改善，這已成為吸引外國投資基金的也應(yīng)清楚，目前我國金融市場環(huán)境不盡人意的地方很多這在一定程度進入。這主要表現(xiàn)在利益沒有市場化、金融市場還沒有國際化、市場運作沒有法制化等方面，匯率并軌已邁出了實質(zhì)性步伐，但與國際市場接軌仍有相當(dāng)距離操作已從外匯市場拓展到國債市場，然而受國債市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)的限業(yè)務(wù)的作用受到很大的制約。金融市場的壟斷和不統(tǒng)一，已經(jīng)成為阻國市場的又一大因素。目前我國金融市場國有商業(yè)銀行仍在處于壟斷程度上仍受到地方政府的行政干擾，這種市場的不規(guī)范化和分割狀態(tài)的進入產(chǎn)生太大的吸引力，因此政府必須采取堅持措施，打破金融市全國性金融業(yè)務(wù)，發(fā)展多種金融機構(gòu)和業(yè)務(wù)以促進金融競爭。否則地逐步開放證券市場。采取措施有：在擴大b股市場規(guī)模的同時，嘗試開放a股市場，允許外資在一定份額限制條件下持有我國企業(yè)的股份。嘗試開放證券業(yè)制條件下持有證券公司的股權(quán)。嘗試開放國債及其他債券市場。在a、b股市有一定程度發(fā)業(yè)股權(quán)及證券業(yè)中的占有比率。爭取10～20年左右的時間，全根據(jù)我國證券市場的現(xiàn)實情況，我國投資基金市場的國際化進的發(fā)展和完善，又要保證國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定，所以我們必須堅持循序漸進的原則，分階段實施。我們可以借鑒韓國、印度、臺灣和日本等國家和證券市場的開放來看,大部分都是采用了漸進的方式進行的。這種漸進初期先設(shè)立合作、合資基金管理公司,然后從目前的實際情況出發(fā),我國投資基金市場的國際化之場；第二步,設(shè)立投資香港、臺北證券市場的合資基金,作為進軍國際市人民幣完全自由化之際,我國基金業(yè)實行完全的國際化投資和運作qdii(即qualifieddomesticinstitutionalinvestors,認可本地機允許在資本帳項未完全開放的情況下,內(nèi)地投資者往海外資本qfii(合格的外國機構(gòu)投資者機制,qualifiedforeigninstitutionaliqdii的反向制度。在一些國家和地區(qū),特別是新興市場經(jīng)濟的國家和地區(qū),由于貨幣沒有完全可自由兌換、資本項目尚未開放,外資介入有可能對其證券市場帶來較大的負面沖擊,因此qfii制度是一種有限度地引進外資、開放資本市場的過渡性的制度。這種制度要求外國投資者要進入一國證券市場時,必須符合一定的條件,得到該國有關(guān)部行一定的限制。它限制的內(nèi)容主要有:資格條件、投資登記、投資2001年7月，jp摩根富林明資產(chǎn)管理和華安基金管理公司訂了國內(nèi)第一個中外合資基金管理公司備忘錄。海通證券11月7日與全富通集團簽署基金管理業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方表示將在中國加入wt合作基金管理公司條例后，進一步設(shè)立中外合作基金管理公司。2002年6月1日新頒布的《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)劃》，自2002年7月1日生效實施，而在6月安聯(lián)集團正式簽署了中外合資基金管理公司的合資經(jīng)營合同書，成為立規(guī)則后簽訂的第一家，在合資股權(quán)中國泰君安占67德國安聯(lián)占33％。2002年6月底有20多對基金管理公司、券商、銀行，投資公司等，就基金領(lǐng)域中外合資事宜，簽訂了合作意向書或協(xié)議書，其中有匯豐銀行、ip摩根富林、比利時富通集團、安聯(lián)集團、荷蘭銀行等國際知名金融機構(gòu)。中外創(chuàng)投基金之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸起著變化，2002年，有10多家中外合作基金公司正式成立，其中比較典型的有深圳創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理公司、廣東冠通創(chuàng)業(yè)投資管理公司等。由于政策和法律的限制，中外索階段，合作模式也多樣和靈活。中外合作投資基金的探索與實踐對我國投資基金市場本身的發(fā)展乃至證券市場的發(fā)展無疑具有重要而積極的意義。首先，它將為我國投資基金的運作帶來一套符合國際慣例的機制，使投資基金各方的運作更加科學(xué)、有效率，只有學(xué)到井真正實踐之才能使我國投資基金的發(fā)展少走彎路，探索出中國投資基金的發(fā)展之路，這是所謂國際化的內(nèi)核，也是最重要的一點。其次，它將壯大我國投資基金的規(guī)模，豐富投資基金的品種，帶來新的資金來源，發(fā)掘新的投資渠道，尤其為吸收外資探索出一條可行的新路。另外，中外合作投資基金的探索與實踐在豐富我國證券市場的投一般來說，世界各國利用外資可分為三個階段，即初級級階段以借貸為主，成長階段以外資直接投資為主，成熟階段則是目前引進外資的情況看，我國正處于成長階段，并有向成熟階段過用外資的經(jīng)驗看，大體上經(jīng)歷了三個發(fā)展階段，向國外借貸是第一二階段，基金投資和證券投資為第三階段。目前我國國債和外商直接投美元，下一步應(yīng)該大力發(fā)展基金投資和證券投資，以減輕我國償清負擔(dān)和緩解債務(wù)壓力。債券市場、外匯市場、期貨市場等迅速發(fā)展起來。對于中小投資者來說金、時間、精力、專業(yè)知識，進入這些領(lǐng)域困難很多，而股票基金、債基金品種能滿足廣在中小投資者的各種需要。專業(yè)投需要基金品種的多元化。多種投資基金品種的開發(fā)，股票比例較低，這是與投資基金在股市中的應(yīng)有地位不相適應(yīng)的。在會的統(tǒng)計，到1995年10月份，全美投資基金資產(chǎn)總值達26967億美元，其中億美元，占整個基金市場的44%，股票基金在股票市場的占有率已超過3市達數(shù)千億元市值，已經(jīng)初步為股票基金的設(shè)立提供了舞臺。如果按前我國只有100多億的基金投資于股票市場。股票基金的設(shè)立，對我梁。發(fā)達國家國債投資基金發(fā)展的經(jīng)驗表明，它不僅以促進資本市優(yōu)先發(fā)展國債投資基金是由目前我國的各種條件決定的。完善國債操作和造就國債機構(gòu)投資者，都呼喚著國債基金的誕生，國債基金相而言，具有風(fēng)險小、收益穩(wěn)定并且高于當(dāng)前儲蓄存款等特點，深受現(xiàn)歡迎。設(shè)立專門的國債投資基金是我國發(fā)展國債市場的內(nèi)在要求，從金能把社會的閑置資金集中起來，擴大對國債的需求，國債基金參與債的發(fā)行速度，有利于國庫資金的調(diào)撥；有利于減少國債的銷售環(huán)節(jié)，降低政府的籌資成本。從二級市場來看，國債基金有利于增加可上市國債的流通量，擴它更能夠比個人持有者對細微的投資回報作出反應(yīng)，更迅速地轉(zhuǎn)賣其和活躍二級市場。在國債基金的類型選擇上，當(dāng)前宜采用契約式基金在目前實行信貸規(guī)模控制的條件下，中央銀行以開展公開市場業(yè)務(wù)和節(jié)為主要目標(biāo)，國債投資基金在二級市場配合中央銀行的公開市場操策目標(biāo)的實現(xiàn)。國債投資基金的發(fā)展有利于國債市場的規(guī)范化，對行當(dāng)國債大規(guī)模發(fā)行時，具備一定規(guī)模和數(shù)量的國債投資基金，將直接部分規(guī)模的國債，減緩了國債大規(guī)模發(fā)行對二級市場價格的美國是貨幣市場基金的發(fā)源地，也是目前貨幣市場基金發(fā)家。第一只貨幣市場基金設(shè)立于1971年。當(dāng)時銀行存款利率與市場利率之間存在很大差異（5.25%對8%而通過共同基金將小額存款聚積起來購買大額存單，可以不受聯(lián)邦銀行法q條例對存款利率的限制，從而獲取較高的市場利率。所謂貨幣市場基金是指主要從事貨幣市場有價證券投資的基金。貨幣市場基金的投資工具包括一年和一年以內(nèi)的短期信用工具，主要是現(xiàn)金、銀行定期存款、協(xié)議存款或大額存單、剩余期限小于39行票據(jù)、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票等短期投資工具。貨幣市動的環(huán)境下產(chǎn)生成長起來的，它滿足了投資者對投資標(biāo)的流動性和收益性有機結(jié)合的需要。則對于控制整個金融體系的金融風(fēng)險大有好處。貨幣市性要求較高投資者的特性1）投資成本低。貨幣市場基金通常不收取認購費、申購費和贖回費，年管理費和托管費通常大大低于股票基金和債券基金。（幣市場基金投資的對象是一些期限較短、流動性較高、風(fēng)險相對較小的貨幣市場工具，收益相對穩(wěn)定，且貨幣市場基金沒有存款準(zhǔn)備金，其收益一般高于銀不易受市場波動影響，基金價格通常只受市場利率的影響，方式十分便利。開放式貨幣市場基金在基金單位的買賣形式上和分相近，貨幣市場基金通常借助于銀行網(wǎng)點進行銷售，投發(fā)展，甚至成為各個國家共同基金業(yè)迅速發(fā)展的重要推動力量。比如貨幣市場基金在20世紀(jì)70年代的發(fā)展就極大的促進了美國共同基金業(yè)迅速發(fā)展。而法國90年代共同基金的發(fā)展也主要源于其早期貨幣市場基金的迅速發(fā)展帶動了零售資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金的數(shù)量和規(guī)模來看，貨幣市場基金在全球基金業(yè)發(fā)展中占有著重要的季度，全球貨幣市場基金數(shù)量達到了4521只，凈資產(chǎn)規(guī)?？傆嬤_到31資產(chǎn)規(guī)模的28.52%，在各類基金中的比例位居我國目前的情況與美國70年代初的情況相似，銀行存款利借利率，與通貨膨脹率持平，這正是一種貨幣市場基金發(fā)展的有利經(jīng)通常被視為無風(fēng)險或低風(fēng)險投資工具，適合資本短期投資生息以備不高、通貨膨脹率高、證券流動性下降，可信度降低時，可使本金免遭以低風(fēng)險經(jīng)營為特征的基金品種，適合投資行為求穩(wěn)意識很強的我國而其他貨幣市場工具的收益率已經(jīng)開始上升，可以預(yù)計，貨幣市etfs（exchange-tradedfunds）是指交易所交易基金，depositoryreceipt)或指數(shù)股票(indexshares),它是20世紀(jì)9指數(shù)的成份股為標(biāo)的的一種復(fù)合型金融創(chuàng)新產(chǎn)品，是一種介于開放式基金與封閉式基金之間的基金。etfs特殊的運作機制使其在許多方面都擁有自身本非常低廉。例如，巴克萊全球投資公司barclaysglobalinvestors推出的的管理費率只有0.07%，ssga推出的spdrs的管理費率也僅為0.12%，均大的管理費率0.35%，更是低于一般基金1%左右的管理費率。其次，et的效率。etfs贖回時，交付的是一攬子股票組合，無etfs的投資者可以獲取其價格波動帶來的價差收益。雖然資產(chǎn)值為基準(zhǔn)，但它可以在二級市場上市交的。因此投資者可以獲取etfs交易價格波動帶來的價差收益，即資本利得。其四，etfs可以給投資者帶來稅收上的好處。由于投資者贖回etfs時交付的只是一攬子股票組合，使得基金管理人不必為應(yīng)付贖回而出售所持有的股票，所以不必交納資本利得稅。投資者投資于一般開放式基金時，其投資收益主要表現(xiàn)為每年的分紅，個人投資者需要按照個人收入所得進行納稅，僅聯(lián)邦稅率就高達50%-60%。而投資者投資于etfs時，其投資收益則級市場價格波動帶來的收益，按照資本利得納稅，最高稅率僅為2此對投資者來說，etfs無疑具有很大的吸引力。其五，etfs可以在很大程度上保護長期投資者的正當(dāng)利益。一般開放式基金需要面對投資者的經(jīng)常性贖回，所以其投資組合需要隨之進行不斷的調(diào)整，由此產(chǎn)生的資本利得稅和一些投資機會的喪失都由那些沒有提出贖回要求的長期投資者來承擔(dān)。而etfs即使面對部分投資者的贖回，由于交付的不是現(xiàn)金，而是一攬子股票，對其投資組合不必進行相應(yīng)的調(diào)整，不會給長期投資者帶來多上來講，etfs可以在很大程度上維護長期投資者的正當(dāng)利益。我國當(dāng)前推出etfs，不僅可以豐富投資者的投資品種，而且更為重要的是，我們可以運用etfs的運作機理為我國封閉式基金的轉(zhuǎn)型，減少其在二級市場上的折價交易行為，更好的保護投資者的利益和國有股堅持提供新的研究思路和路徑選擇。但是，由于etfs是一種指數(shù)型的基金，因此指數(shù)多元化有利于etfs產(chǎn)品的開發(fā)，而我國對資本市場的指數(shù)開發(fā)比較落后按照經(jīng)營方式不同，投資基金可以分為開放式基金和封下1）基金規(guī)模的可變性不同。封閉式基金均有明確的存續(xù)期限，在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金單位不能被贖回，雖然特殊情況下此類基金可進行擴募，但擴募應(yīng)具備嚴格的法定條件。的，而且投資者在基金的存續(xù)期間內(nèi)也可隨意申購基金單位、導(dǎo)致基金的資金總額每日均不斷地變化。（2）基金單位的買賣方式不同。封閉式基金發(fā)起設(shè)立時．公司或銷售機構(gòu)認購；當(dāng)封閉式基金上市交易時，投資者又可委托券商在證券交易所按市價買賣。而投資者投資于開放式基金時，他們則可以隨時向基金管理公司或銷售機構(gòu)申購或贖回。（3）基金單位的買賣價格形成方式不同。封閉式基金在交易所上供求關(guān)系影響較大。而開放式基金的買賣價格是以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計算的，可直接反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低。在基金的買賣費用方面，投資者在買賣封閉式基金時與買賣上市股票一樣，也要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費；而開放式基金的投資者需繳納的相關(guān)費用（如首次認購費、贖回費）則包含于基金價格之中。一般而言，買賣封閉式基金的費用要高丁開放式基金。4）基金的投資策略不同。由于贖回、其募集得到的資金可全部用于投資，這樣基金管理公司便可據(jù)以制定長期的投資策略，取得長期經(jīng)營績效。而開放式基金則必世界各國投資基金起步時大都為封閉型的。這是由于在投資基金基金的手續(xù)費遠比贖回開放式基金的份額的手續(xù)費低。從基金管理的金所占的比重很大，而封閉型基金的比例很小。例如，美國90%數(shù)證券投資信托、英國大多數(shù)單位信托都屬于開放型基金。在西方國家投資基金發(fā)展史上，這種由以封閉型為主的基金向以開放型為主基金的轉(zhuǎn)化被認為是