《公司理財》教材習題答案

第一章現(xiàn)代公司制度

一、名詞解釋：

1.合伙制企業(yè)：合伙企業(yè)是依法設(shè)立，由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，

共享收益，共擔風險，并對合伙企業(yè)債務(wù)承擔無限連帶責任的營利組織。合伙制企業(yè)分為兩

大類：

?般合伙制和有限合伙制。在i般合伙制企業(yè)中，所有合伙人共同提供一定比例的工作

和資金，并且分享相應(yīng)的利潤或虧損，每一個合伙人承擔合伙制企業(yè)中的相應(yīng)債務(wù)。具體的

合作模式由合伙人的協(xié)議來規(guī)定。在一般合伙制當中，所有合伙人都承擔債務(wù)的無限責任。

有限合伙制允許某些合伙人的責任僅限于其在合伙制企業(yè)的出資額。在有限合伙制下，通常

要求至少有一人為一般合伙人，并且有限合伙人不參與企業(yè)管理。國外很多基金管理公司是

以有限合伙的形式存在的。

合伙企業(yè)特點：

①有兩個以上所有者（出資者）。

②合伙人對企業(yè)債務(wù)承擔連帶無限責任。

③合伙人通常按照他們對合伙企業(yè)的出資比例分享利潤或分擔虧損。

④合伙企業(yè)本身一般不交納企業(yè)所得稅。其收益直接分配給合伙人。石油、天然氣勘探

和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)通常按合伙企業(yè)組織形式組建。

合伙企業(yè)的價值是合伙人轉(zhuǎn)讓其出資可以得到的現(xiàn)金。

合伙企業(yè)優(yōu)點：創(chuàng)建容易，成本較低。

合伙企業(yè)缺點：與個體企業(yè)類似，籌資難，無限債務(wù)，有限壽命，難轉(zhuǎn)移所有權(quán)。

2.公司制企業(yè)：公司是依據(jù)一國公司法組建的、具有法人地位的、以盈利為目的的企業(yè)

組織形式。公司制具有兩個主要特點。第一，公司就是法人。公司是―個法人團體，具有法

人地位，具有與自然人相同的民事行為能力。這是現(xiàn)代公司制的根本特點。公司是山出資者

（股東）入股組成的法人團體，沒有意識和意志，由所有者、董事會和高級執(zhí)行者經(jīng)理組成的

組織機構(gòu)，在其法人財產(chǎn)基礎(chǔ)上營運。所有者將自己的資產(chǎn)交山公司董事會托管；公司董事

會是公司的最高決策機構(gòu)，擁有對高級經(jīng)理人員的聘用、獎懲以及解雇權(quán)，高級經(jīng)理人員受

雇于董事會，組成在董事會領(lǐng)導下的執(zhí)行機構(gòu)，在董事會的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營企業(yè)。第二，公

司對自己的行為負有限責任。公司是以責任形式設(shè)立的，容納各方面授資者的投資。公司既

然是獨立的法人，作為行為主體，它可以對也僅僅對自己的行為負有限責任。出資者以其出

資額為限，對公司的債務(wù)承擔責任，公司以其全部資產(chǎn)對其債務(wù)承擔責任。有限責任特征，

是在法人特征的基礎(chǔ)上逐步發(fā)展形成起來的，是法人地位的必然產(chǎn)物。

公司制企業(yè)優(yōu)越性：①責任有限；②易于聚集資本；③所有權(quán)具有流動性；④無限生命

的可能性；⑤專業(yè)經(jīng)營。局限性：①雙重稅負：公司所得稅和個人所得稅：②內(nèi)部人控制：

內(nèi)部管理人員可能為自身利益犧牲股東利益；③信息披露：公司營業(yè)狀況必須向社會公開，

保密性不強。

3.股份有限公司：股份有限公司是依法設(shè)立，其全部股本分為等額股份，股東以其所持

股份為限對公司承擔責任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔責任的企業(yè)法人。設(shè)立股份

有限公司，應(yīng)當有2人以上200以下為發(fā)起人，注冊資本的最低限額為人民幣500萬元。由

于所有股份公司均須是負擔有限責任的有限公司（但并非所有有限公司都是股份公司），所以

一般合稱“股份有限公司”。

股份有限公司的主要特征是：

①股份有限公司是獨立的經(jīng)濟法人；

②股份有限公司的股東人數(shù)不得少于法律規(guī)定的數(shù)目，如法國規(guī)定，股東人數(shù)最少為7

人;

③股份有限公司的股東對公司債務(wù)負有限責任，其限度是股東應(yīng)交付的股金額；

④股份有限公司的全部資本劃分為等額的股份，通過向社會公開發(fā)行的辦法籌集資金，

任何人在繳納了股款之后，都可以成為公司股東，沒有資格限制；

⑤公司股份可以自由轉(zhuǎn)讓，但不能退股；

⑥公司賬目須向社會公開，以便于投資人了解公司情況，進行選擇：

⑦公司設(shè)立和解散有嚴格的法律程序，手續(xù)復雜。

股份有限公司的組織機構(gòu)主要包括：

①股東大會。即全體股東所組成的機構(gòu)。它是公司的最高權(quán)力機構(gòu)和議事機構(gòu)。公司的

一切重大事項均由股東大會做出決議。股東大會的職權(quán)主要有：聽取和審核董事會、監(jiān)事會

以及審計員的報告；負責任免董事、監(jiān)察人或?qū)徲媶T以及清算人；確定公司盈余的分配和股

息紅利；締結(jié)變更或解除關(guān)于轉(zhuǎn)讓或出租公司營業(yè)或財產(chǎn)以及受讓他人營業(yè)或財產(chǎn)的契約；

做出增減資本、變更公司章程、解散或合并公司的決策。

②董事會。即由兩個以上的董事組成的集體機構(gòu)。它是公司對內(nèi)執(zhí)行業(yè)務(wù)、對外代表公

司的常設(shè)理事機構(gòu)，向股東大會負責。董事會的職權(quán)主要有：代表公司對各種業(yè)務(wù)事項做出

意見表示或決策，以及組織實施和執(zhí)行這些決策；除股東大會決議的事項外，公司日常業(yè)務(wù)

活動中的具體事項，均由董事會決定。

③監(jiān)事會。即對董事會執(zhí)行的業(yè)務(wù)活動實行監(jiān)督的機構(gòu)。它是公司的常設(shè)機構(gòu)，由股東

大會從股東中選任，不得由董事或經(jīng)理兼任。監(jiān)事會的職權(quán)主要有：列席董事會會議，監(jiān)督

董事會的活動，定期和隨時聽取董事會的報告，阻止董事會違反法律和章程的行為；隨時調(diào)

查公司業(yè)務(wù)和財務(wù)情況，查閱賬簿和其他文件：審核公司的結(jié)算表冊和清算時的清算表冊；

召集股東大會；代表公司與董事交涉或?qū)Χ缕鹪V。

股份有限公司籌資方式主要有：

①發(fā)行股票。股票是公司發(fā)給股東的入股憑證，是股東擁有公司財產(chǎn)所有權(quán)的法律證

書，也是股東據(jù)以取得股息和紅利的一種有價證券。股票可以依法進行買賣，價格隨行就

市。股票的種類有：記名股票和無記名股票、普通股票和優(yōu)先股票、有票面值股票和無票面

值股票、單?股票和復數(shù)股票等。

②發(fā)行公司債券。債券是公司為籌集資金，按照法定手續(xù)發(fā)行，承擔在指定時間內(nèi)支付

一定利息和償還本金義務(wù)的有價證券。債券可分為記名債券和無記名債券兩種。記名債券在

轉(zhuǎn)讓時，除要交付債券外，還要在債券上背書；無記名債券在轉(zhuǎn)讓時立即生效。公司債券

持有者是公司的債權(quán)人，無權(quán)參與公司事務(wù)和業(yè)務(wù)的決策，只是根據(jù)債券金額享有向公司請

求支付固定利息的權(quán)利。公司債券清償期屆滿時，公司負有向債券持有者清償債券本金的義

務(wù)，公司解散時，債券持有者有權(quán)優(yōu)先從公司財產(chǎn)中受償。

股份有限公司的作用是：

①對國家推動經(jīng)濟的發(fā)展效果。促進資金的橫向融通和經(jīng)濟的橫向聯(lián)系，提高資源配置

的總體效益。

②對股份制企業(yè)建立和完善自我約束，自我發(fā)展的經(jīng)營管理機制。

③對股票投資者開拓投資渠道，擴大投資的選擇范圍,適應(yīng)了投資者多樣性的投資動機,

交易動機和利益的需求，一般來說能為投資者提供獲得較高收益的可能性。

4.委托一代理理論：所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離對公司運營的影響得到了有關(guān)學者的高度重

視，代理理論的提出是對所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離狀況的一種學術(shù)研究。

代理理論主要涉及企業(yè)資源的提供者與資源的使用者之間的契約關(guān)系。按照代理理論，

經(jīng)濟資源的所有者是委托人；負責使用以及控制這些資源的經(jīng)理人員是代理人。代理理論認

為，當經(jīng)理人員本身就是企業(yè)資源的所有者時，他們擁有企業(yè)全部的剩余索取權(quán)，經(jīng)理人員

會努力的為自己工作，這種環(huán)境下，就不存在什么代理問題。但是，當管理人員通過發(fā)行股

票方式，從外部吸取新的經(jīng)濟資源，管理人員就有一種動機去提高在職消費、自我放松并降

低工作強度。顯然，如果企業(yè)的管理者是一個理性經(jīng)濟人，他的行為與原先自己擁有企業(yè)全

部股權(quán)時將有顯著差別。如果企業(yè)不是通過發(fā)行股票，而是通過舉債方式取得資本，也同樣

存在代理問題，只不過表現(xiàn)形式略有不同，這就形成了詹森和麥克林所說的代理問題。

代理理論還認為，代理人擁有的信息比委托人多，并且這種信息不對稱會逆向影響委托

人有效地監(jiān)控代理人是否適當?shù)臑槲腥说睦娣?wù)。它還假定委托人和代理人都是理性

的，他們將利用簽訂代理契約的過程，最大化各自的利益。而代理人處于自我尋利的動機，

將會利用各種可能的機會，增加自己的財富，其中一些行為可能會損害到所有者的利益。

在公司的代理問題中，主要有兩種代理問題：一是股東與管理者，二是股東與債權(quán)人。

5.公司治理：是指所有者?，主要是股東對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機制。即通過一種制

度安排，來合理地配置所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責任關(guān)系。狹義的公司治理，是指所有

者，主要是股東對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機制。即通過?種制度安排，來合理地配置所有

者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責任關(guān)系。公司治理的目標是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者

對所有者利益的背離。其主要特點是通過股東大會、董事會、監(jiān)事會及管理層所構(gòu)成的公司

治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理。廣義的公司治理則不局限于股東對經(jīng)營者的制衡，而是涉及到廣泛的

利害相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團。

公司治理是通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機制來協(xié)調(diào)公司與所有利

害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學化，從而最終維護公司各方面的利益。

二、問答題：

1.從法律角度，公司分為哪幾類？各有什么特征？

答：所謂企業(yè)，即指依法設(shè)立的在生產(chǎn)、流通、服務(wù)等領(lǐng)域中，從事某種相對固定的商

品經(jīng)濟活動，通過提供某種滿足社會需要的商品或勞務(wù)來實現(xiàn)盈利，實行獨立經(jīng)濟核算的經(jīng)

濟組織。

從法律層面上說，往往習慣于從企業(yè)的所有制形式來進行劃分，一般將企亞劃分為三大

類：個人所有制企業(yè)、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)。

（一）個人所有制企業(yè)

這種企業(yè)即指一個人擁有并獨立經(jīng)營的企業(yè)，是最早、最簡單的企業(yè)形式。個人獨資企

業(yè)特點：

①只有一個出資者。

②出資人時企業(yè)債務(wù)承擔無限責任。

在個人獨資企業(yè)中，獨資人直接擁有企業(yè)的全部資產(chǎn)并直接負責企業(yè)的全部負債，也就

是說獨資人承擔無限責任。

③獨資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體。

一般而言，獨資企業(yè)并不作為企業(yè)所得稅的納稅主體，其收益納入所有者的其他收益」

并計算交納個人所得稅。獨資企業(yè)的價值是出資者出售企業(yè)可以得到的現(xiàn)金.

其優(yōu)點是成本很低、一般只需交納個人所得稅。但其缺點也很突出，如規(guī)模較小、難以

進行大規(guī)模的投資活動，企業(yè)主對企業(yè)債務(wù)負有無限責任，在企業(yè)破產(chǎn)時，業(yè)主要用個人資

產(chǎn)償還債務(wù)等。

（二）合伙制企業(yè)

合伙制企業(yè)是由兩個人以上出資和聯(lián)合經(jīng)營的企業(yè)。兩個或兩個以上的人可組成合伙制

企業(yè)。合伙制企業(yè)分為兩大類：

?般合伙制和有限合伙制。合伙人按出資額共享利益，共擔風險。

在一般合伙制企業(yè)中，所有合伙人共同提供一定比例的工作和資金，并且分享相應(yīng)的利

潤或虧損，每一個合伙人承擔合伙制企業(yè)中的相應(yīng)債務(wù)。具體的合作模式由合伙人的協(xié)議來

規(guī)定。在一般合伙制當中，所有合伙人都承擔債務(wù)的無限責任。

有限合伙制允許某些合伙人的責任僅限于其在合伙制企業(yè)的出資額。在有限合伙制下，

通常要求至少有一人為一般合伙人，并且有限合伙人不參與企業(yè)管理。國外很多基金管理公

司是以有限合伙的形式存在的。

合伙企業(yè)特點：

①有兩個以上所有者（出資者）。

②合伙人對企業(yè)債務(wù)承擔連帶無限責任。

③合伙人通常按照他們對合伙企業(yè)的出資比例分享利潤或分擔虧損。

④合伙企業(yè)本身一般不交納企業(yè)所得稅。其收益直接分配給合伙人。石油、天然氣勘探

和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)通常按合伙企業(yè)組織形式組建。

合伙企業(yè)的價值是合伙人轉(zhuǎn)讓其出資可以得到的現(xiàn)金。

其優(yōu)點是創(chuàng)建容易，成本較低。缺點是與個體企業(yè)類似，籌資難，無限債務(wù)，有限壽命,

難轉(zhuǎn)移所有權(quán)。

（三）公司制企業(yè)

公司是依據(jù)一國公司法組建的、具有法人地位的、以盈利為目的的企業(yè)組織形式。公司

制具有兩個主要特點。第一，公司就是法人。公司是一個法人團體，具有法人地位，具有與

自然人相同的民事行為能力。這是現(xiàn)代公司制的根本特點。公司是由出資者（股東）入股組成

的法人團體，沒有意識和意志，由所有者、董事會和高級執(zhí)行者經(jīng)理組成的組織機構(gòu)，在其

法人財產(chǎn)基礎(chǔ)上營運。所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會托管；公司董事會是公司的最高

決策機構(gòu)，擁有對高級經(jīng)理人員的聘用、獎懲以及解雇權(quán)，高級經(jīng)理人員受雇于董事會，組

成在董事會領(lǐng)導下的執(zhí)行機構(gòu)，在董事會的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營企業(yè)。第二，公司對自己的行為

負有限責任。公司是以責任形式設(shè)立的，容納各方面授資者的投資。公司既然是獨立的法人，

作為行為主體，它可以對也僅僅對自己的行為負有限責任。出資者以其出資額為限，對公司

的債務(wù)承擔責任，公司以其全部資產(chǎn)對其債務(wù)承擔責任。有限責任特征，是在法人特征的基

礎(chǔ)上逐步發(fā)展形成起來的，是法人地位的必然產(chǎn)物。

其優(yōu)越性為：①責任有限；②易于聚集資本；③所有權(quán)具有流動性；④無限生命的可能

性；⑤專業(yè)經(jīng)營。局限性：①雙重稅負：公司所得稅和個人所得稅；②內(nèi)部人控制：內(nèi)部管

理人員可能為自身利益犧牲股東利益；③信息披露：公司營業(yè)狀況必須向社會公開，保密性

不強。

2.對公司的統(tǒng)一認識，是公司理財學迅速發(fā)展的基礎(chǔ)，請闡述公司理財學是如何從財務(wù)

角度理解公司的。

從財務(wù)角度來說，公司正在對固定資產(chǎn)、土地、人力資源進行投資。投資所需的部分資

金由公司股東投入，不足的部分則從公司外部借入，便形成了公司的債務(wù)。而在產(chǎn)品銷售之

后，收回了資金，又開始考慮開發(fā)和經(jīng)營新的產(chǎn)品。在上述的簡單經(jīng)營過程當中，公司的總

經(jīng)理會面臨技術(shù)、資金、市場和社會關(guān)系等一系列問題，但對于公司理財學來說，技術(shù)、銷

售、渠道、關(guān)系都是透明的，所有公司的經(jīng)營活動，只是反映成為資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益、

收入、成本和現(xiàn)金流等指標。這就是公司理財學對公司的認識，也就是公司理財學研究公司

的基礎(chǔ)和出發(fā)點。

資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表是公司理財學認識公司的重要工具。有人將資產(chǎn)負債

表比作特定時點上對企業(yè)財務(wù)狀況的一張快照。更準確的說，資產(chǎn)負債表是特定時點上反映

企業(yè)財務(wù)狀況的拼到一起的兩張照片，兩張照片的拍攝角度不同，一張反映公司的資產(chǎn)，另

一張反映負債和所有者權(quán)益。

資產(chǎn)負債表分為左右兩部分，左邊是資產(chǎn)，說明了企業(yè)擁有什么東西，右邊是負債和所

有者權(quán)益，說明形成公司資產(chǎn)的資金來源。很多方面的人士都使用資產(chǎn)負債表，從中獲取各

自所需的信息。商業(yè)銀行的信貸員希望了解企業(yè)的規(guī)模、資產(chǎn)流動性和營運資本，供貨商希

望發(fā)現(xiàn)應(yīng)付賬款的數(shù)額和付款期限。但很多信息在資產(chǎn)負債表中是找不帶到的,如技術(shù)水平、

競爭能力和管理水平等。

利潤表用于報告公司的盈利或虧損狀況，是衡量企業(yè)在i個特定時期(如一年)內(nèi)的業(yè)績

的重要報表。利潤表的數(shù)字反映了一段時間內(nèi)綜合的運營情況。

現(xiàn)金流量表反映了企業(yè)在報告期內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的變動情況。應(yīng)該說，現(xiàn)金流動狀

況是企業(yè)財務(wù)體系當中最為客觀的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)沒有會計假設(shè)的影響，也不用進行會計處

理，基本上反映了公司經(jīng)營中的客觀活動。因此，現(xiàn)金流量表及現(xiàn)金流量的有關(guān)數(shù)據(jù)在公司

理財中發(fā)揮著十分重要的作用。

3.關(guān)于公司的目標主要有哪些觀點？公司理財學將哪種公司目標理論作為基礎(chǔ)？

公司的目標是一個受到理論界廣泛思考的問題。作為服務(wù)于公司運營的重要學科，公司

理財學致力于實現(xiàn)公司的目標，則公司理財學將公司的目標作為自身的目標。

對于公司的目標有很多種觀點，在現(xiàn)實中公司的目標是一種復雜的綜合目標體系。制定

單一目標，通常是為了理論研究的便利。

(一)利潤最大化

利潤最大化是指公司通過合法經(jīng)營，增收節(jié)支，使公司利潤達到最大化。將利潤最大化

作為公司目標，是基于對公司作為營利性機構(gòu)的考慮。利潤是一項綜合的指標，反映了企業(yè)

綜合運用各項資源的能力和經(jīng)營管理狀況，是評價公司績效的重要指標。

優(yōu)點：利潤直接體現(xiàn)了投資者投資的目的和公司的獲利目標，有其內(nèi)在的理論依據(jù)和現(xiàn)

實依據(jù)。利潤是一定時期公司全部收入減去全部費用后的溢余，能夠定量，易于明確責任，

便于納入公司的全面預(yù)算體系。

因此在公司財務(wù)的實踐中，公司往往將利潤最大化作為財務(wù)目標。

缺陷：

(1)沒有充分考慮貨幣的時間價值因素的影響；也就是利潤取得的時間。

(2)沒有充分考慮風險價值因素的影響；也就是獲取利潤和所承擔風險的大小。

(3)沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。不考慮利潤和投入資本額的關(guān)系，也會使

財務(wù)決策優(yōu)先選擇高投入的項目，而不利于高效率項目的選擇。

(4)可能受到“報表粉飾”的影響。

正因為如此，有的認為利潤最大化不宜作為公司財務(wù)的目標。

(二)每股盈余最大化

這種觀點認為：應(yīng)當把企業(yè)的利潤和股東投入的資產(chǎn)聯(lián)系起來考察，用每股盈余來概括

企業(yè)的財務(wù)目標，可以避免利潤最大化目標的缺點。

這種觀點仍存在缺陷：

(1)仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性。

(2)仍然沒有考慮每股盈余的風險性。

(三)公司價值最大化目標

公司價值最大化是指公司通過合法經(jīng)營，采取有效的經(jīng)營和財務(wù)策略，使公司價值達到

最大。

一個公司的價值是指該公司目前值多少。

公司價值有各種計量口徑和方法，目前主要有如下三種：

(1)公司價值等于其未來凈收益(或現(xiàn)金流量，下同)按照一定折現(xiàn)率折算為現(xiàn)在價值，即

公司未來凈收益的折現(xiàn)值。

這種測算方法的原理有其合理性，但不易確定的因素很多，主要有二：

?是公司未來的凈收益不易確定，在上列公式中還有一個假定即公司未來每年的凈收益

為年金，事實上也未必都是如此；

二是公司未來凈收益的折現(xiàn)率不易確定。

因此，這種測算方法尚難以在實踐中加以應(yīng)用。

(2)公司價值是其股票的現(xiàn)行市場價值。

根據(jù)這種認識，公司股票的現(xiàn)行市場價值可按其現(xiàn)行市場價格來計算，故有其客觀合理

性，但還存在兩個問題：

一是公司股票受各種因素的影響，其市場價格處于經(jīng)常的波動之中，每個交易日都有不

同的價格，在這種現(xiàn)實條件下，公司的股票究竟按哪個交易日的市場價格來計算，這個問題

尚未得到解決；

二是公司價值的內(nèi)容是否只包括股票的價值，是否還應(yīng)包括長期債務(wù)的價值，而這兩者

之間又是相互影響的。

(3)公司價值等于其長期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價值之和。與上述兩種測算方法相比，這種

測算方法比較合理，也比較現(xiàn)實。

它至少有兩個優(yōu)點：

一是從公司價值的內(nèi)容來看，它不僅包括了公司股票的價值，而且還包括公司長期債務(wù)

的價值；

二是從公司凈收益的歸屬來看，它屬于公司的所有者即屬于股東。

(四)股東財富最大化

股東財富最大化是指公司通過合法經(jīng)營，采取有效的經(jīng)營和財務(wù)策略，使公司股東財富

達到最大化。

這是國外流行的公司財務(wù)目標觀點，也為多數(shù)公司所推崇。

所謂股東財富，就是股東所持有股票的價值，通常按照股東持有的股份乘以股票的市場

價格來確定。

與利潤最大化目標相比，股東財富最大化目標：

(1)考慮了風險因素。

(2)在一定程度匕能夠克服公司在最求利潤上的短期行為。

這種觀點的缺陷是：

(1)只強調(diào)股東的利益，而對其他關(guān)系人的利益重視不夠；

(2)股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的。

公司理財所要研究的各種財務(wù)決策，如投資、融資、股利等，都以使股東價值最大化為

目標。這種明確的目標為公司理財理論提供了一條主線，圍繞這條主線，發(fā)展出了許多模型

和理論，可以說股東價值最大化目標成為公司理財理論大廈的基石之??

4.請舉例解釋公司中存在的委托一代理關(guān)系。

在股份制企業(yè)中，股東和債權(quán)人均把資金交給企業(yè)的經(jīng)理人員，由經(jīng)理人員代其管理,

這便是所謂的委托T弋理關(guān)系。在公司的代理問題中，主要有兩種代理關(guān)系：一是股東與管

理者，二是股東與債權(quán)人。

(一)股東與管理者：代理問題很普遍地出現(xiàn)在股東與管理者之間。股東是委托人，管理

者是代理人。在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離之后，股東的目標是使自身價值最大化，所以使用各種

辦法希望管理者以最大的努力去實現(xiàn)其目標。然而，管理者與股東的目標可能并不一致，他

們希望得到優(yōu)厚的報酬、滋潤的假期、豪華的辦公環(huán)境等等。股東可通過--下機制來協(xié)調(diào)股

東與管理者直接的代理關(guān)系：①解雇管理者；②聘任其他管理者來接管；③管理者的后場競

爭；④激勵機制。

(二)股東與債權(quán)人：股東(通過管理者)與債權(quán)人存在另一種代理關(guān)系。債權(quán)人將資金借

給公司，目標是到期獲得本金和利息；公司通過借款，增加運營資金，取得更高收益。股東

與債權(quán)人的目標顯然是不一致的，而其利益沖突的根源，在于他們兩個群體對現(xiàn)金流量要求

權(quán)的本質(zhì)差異。如果公司有足夠的收益，則債權(quán)人通過對現(xiàn)金流量的第?要求權(quán)，可以取得

固定數(shù)額的收入。股東對償還債務(wù)之后的剩余現(xiàn)金流量擁有要求權(quán)。但是，如果公司的現(xiàn)金

流量不足以償還其債務(wù)時，公司有權(quán)宣布破產(chǎn)?？梢钥闯?，當公司運營成功時，債權(quán)人不能

分享收益的上升，但當公司運營失敗的時候，他們卻要承擔大部分成本。所以，為了防止利

益受到損害，債權(quán)人往往在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金用途、規(guī)定不發(fā)行新債

或者限制發(fā)行新債的規(guī)模、條件等。由于公司還需要回到債券市場上募集資金，所以它們一

般會保持誠信，這樣，為了實現(xiàn)公司目標，公司不行遵守借款合同，與債權(quán)人和睦相處。

5.什么是公司治理？公司治理與公司理財學有哪些聯(lián)系？

狹義的公司治理，是指所有者，主要是股東對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機制。即通過

一種制度安排，來合理地配置所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責任關(guān)系。公司治理的目標是保

證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者對所有者利益的背離。其主要特點是通過股東大會、董事

會、監(jiān)事會及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理。廣義的公司治理則不局限于股東對

經(jīng)營者的制衡，而是涉及到廣泛的利害相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和

社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團。公司治理是通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部

的制度或機制來協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學化，從

而最終維護公司各方面的利益。

公司治理作為公司理財?shù)膬?nèi)部微觀環(huán)境，對公司理財活動有重要的影響。①通過對公

司財務(wù)目標的影響進而影響公司理財。由于公司財務(wù)目標是企業(yè)價值最大化，股東財富最大

化，但是隨著現(xiàn)代企業(yè)治理中對經(jīng)營者、生產(chǎn)者及他們所擁有的人力資本的重要性的認識程

度的提高，現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)目標正從單純的股東財富最大化向權(quán)衡相關(guān)者利益的股東財富最

大化偏移，企業(yè)資本所有者已不再成為企業(yè)財務(wù)目標的唯一取向，經(jīng)營者、生產(chǎn)者及各種外

部利益相關(guān)者也應(yīng)該成為企業(yè)財務(wù)目標的考慮范疇。公司治理在剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的

安排中注重對經(jīng)營者的激勵問題也正是基于這方面的考慮，這樣公司治理就勢必會影響傳統(tǒng)

的公司財務(wù)目標，而公司財務(wù)目標對公司理財活動的影響又是顯而易見的。②通過對公司財

務(wù)主體的影響進而影響公司理財。公司財務(wù)主體是指企業(yè)從事財務(wù)活動的主體，企業(yè)財務(wù)主

體對企業(yè)理財活動的作用無疑是決定性的，它決定企業(yè)的一切財務(wù)活動，包括籌資活動，投

資活動及收益分配活動等等。同時，企業(yè)財務(wù)主體又是依存于企業(yè)所有權(quán)主體而存在的，不

同的企業(yè)所有權(quán)安排（剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)安排）導致企業(yè)不同的財務(wù)主體，完整的企業(yè)

財務(wù)主體應(yīng)該體現(xiàn)為企業(yè)剩余索取和剩余控制權(quán)的對稱分配。而公司治理作為?種企業(yè)所有

權(quán)配置機制，正是通過對企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的配置來生產(chǎn)和規(guī)范企業(yè)財務(wù)主體。

同時，企業(yè)經(jīng)營者激勵問題及經(jīng)營者選擇問題的解決作為企業(yè)治理的兩大作用亦可使經(jīng)營者

獲得與其剩余控制權(quán)相對應(yīng)的剩余索取權(quán)，從而使財務(wù)主體的完整性得以加強。也就是說，

企業(yè)治理對企業(yè)理財?shù)挠绊懣赏ㄟ^其對企業(yè)財務(wù)主體的影響來得以實現(xiàn)。③通過資本結(jié)構(gòu)傳

導對公司理財?shù)挠绊憽o論是理論上還是實踐上，資本結(jié)構(gòu)都是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)最重要的一個

方面。企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的有效性在很大程度上取決于資本結(jié)構(gòu):當企業(yè)正常經(jīng)營并有償債能力

時，資本家（所有者）和企業(yè)經(jīng)營者就可掌握企業(yè)的剩余索取權(quán)和控制權(quán)；而當企業(yè)償債能力

不足時，企業(yè)的控制權(quán)則轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手中。在前?種情況下，股東通過以下兩方面的治理

機制來履行其控制權(quán)，以解決經(jīng)營者的激勵和約束問題:一方面通過董事會“用手投票''來直

接控制經(jīng)營者；另一方面通過股票市場“用腳投票”來間接控制經(jīng)營者行為，此時，企業(yè)的股

東擁有對企業(yè)經(jīng)營者的最終控制權(quán)，在后一種情況下，債權(quán)人成為實際的剩余索取者，擁有

對企業(yè)的實際控制權(quán)。因此，企業(yè)控制權(quán)是否轉(zhuǎn)移主要取決于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，而且股東和債

權(quán)人對企業(yè)的控制權(quán)又是大不相同。

第二章財務(wù)報表分析

【思考與練習】

一、名詞解釋

1.財務(wù)報表：是指經(jīng)過整理之后的反映企業(yè)經(jīng)營狀況的?系列表格和數(shù)據(jù)。財務(wù)報表是

財務(wù)報告的中心部分，財務(wù)會計的最有用的信息都集中反映在財務(wù)報表上。通過財務(wù)報表這

一特殊的信息運我手段，把一個主體作為整體的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況的變化傳遞

給需要這些信息做出相關(guān)決策的使用者，其他財務(wù)報告則是對財務(wù)報表進行必要的補充和說

明?，F(xiàn)行的財務(wù)報表由資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表組成。

2.資產(chǎn)負債表：又稱財務(wù)狀況表，反映了在某一時刻企業(yè)所擁有的所有資產(chǎn)的組成狀況

和來源結(jié)構(gòu)，是企業(yè)在一定日期（通常為各會計期末）的財務(wù)狀況（即資產(chǎn)、負債和業(yè)主權(quán)益的

狀況）的主要會計報表。資產(chǎn)負債表利用會計平衡原則，將合乎會計原則的資產(chǎn)、負債、股

東權(quán)益交易科目分為“資產(chǎn)”和“負債及股東權(quán)益”兩大區(qū)塊，在經(jīng)過分錄、轉(zhuǎn)帳、分類帳、

試算、調(diào)整等等會計程序后，以特定日期的靜態(tài)企業(yè)情況為基準，濃縮成一張報表。其報表

功用除了企業(yè)內(nèi)部除錯、經(jīng)營方向、防止弊端外，也可讓所有閱讀者于最短時間了解企業(yè)經(jīng)

營狀況。資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的報表。又稱為靜態(tài)報表。

資產(chǎn)負債表主要提供有關(guān)企業(yè)財務(wù)狀況方面的信息。通過資產(chǎn)負債表，可以提供某一日

期資產(chǎn)的總額及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)擁有或控制的資源及其分布情況，即：有多少資源是流動

資產(chǎn)、有多少資源是長期投資、有多少資源是固定資產(chǎn)等等；可以提供某?日期的負債總額

及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)未來需要用多少資產(chǎn)或勞務(wù)清償債務(wù)以及清償時間，即：流動負債有多

少、長期負債有多少、長期負債中有多少需要用當期流動資金進行償還等等；可以反映所有

者所擁有的權(quán)益，據(jù)以判斷資本保值、增值的情況以及對負債的保障程度。資產(chǎn)負債表還可

以提供進行財務(wù)分析的基本資料，如將流動資產(chǎn)與流動負債進行比較，計算出流動比率；將

速動資產(chǎn)與流動負債進行比較，計算出流動比率；計算出速動比率等，可以表明企業(yè)的變現(xiàn)

能力、償債能力和資金周轉(zhuǎn)能力，從而有助于會計報表使用者作出經(jīng)濟決策。

3.利潤表：也被稱為損益表。是一定時期內(nèi)經(jīng)營成果的反映，是關(guān)于收入費用的財務(wù)報

表，是一個動態(tài)報告，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小、潛力以及經(jīng)營趨勢。反映

了企業(yè)在一定期間內(nèi)全部活動成果的報表，是兩個資產(chǎn)負債表H之間的財務(wù)業(yè)績。

4.現(xiàn)金流量表：反映企業(yè)定會計期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的信息。

5.資產(chǎn)：資產(chǎn)主要包括流動資產(chǎn)利非流動資產(chǎn)兩大類。流動資產(chǎn)主要包括貨幣資金、交

易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨和預(yù)付款項，期限通常在一年以內(nèi)。貨幣資金包括公司所有

的現(xiàn)金和銀行里的活期存款。當公司現(xiàn)金過多而超過需要的持有量時，公司就把超額部分投

資于交易性金融資產(chǎn)。應(yīng)收賬款是由于賒銷或分期付款引起的。存貨包括原料、在加工產(chǎn)品

和制成品。生產(chǎn)企業(yè)的存貨通常包括原材料、在加工品和成品，而零售企業(yè)則只有成品庫存。

存貨的銷售導致了現(xiàn)金和應(yīng)收賬款項目的增加。當應(yīng)收賬款實際收到時,現(xiàn)金又會再次增加。

隨后，這筆現(xiàn)金又被用于購買新存貨，支付營業(yè)費用，如工資、租金、保險費、水電雜費等。

企業(yè)維持日常生產(chǎn)，不僅必須擁有適當?shù)臓I運資金，而且要保證資金循環(huán)的順利進行。在其

他條件不變的情況需啊，如果應(yīng)收賬款回收太慢，企業(yè)會財力不足而不能按時購買存貨或支

付費用；若存貨銷售過慢，資金會大量積壓，企業(yè)也會因現(xiàn)金短缺而陷入困境。

非流動資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、長期應(yīng)收款、無形資產(chǎn)等。固定資產(chǎn)包

括公司的財產(chǎn)、廠房、機器設(shè)備、倉庫、運輸工具等。他們是企業(yè)用來生產(chǎn)商品與勞務(wù)的資

本商品，使用期限通常在一年以上。長期股權(quán)投資指企業(yè)為歷史資產(chǎn)多樣化，為了擴大企業(yè)

的規(guī)?；蚣娌⑵渌髽I(yè)而進行的，期限超過一年的投資。長期應(yīng)收款是指企業(yè)融資租賃產(chǎn)生

的應(yīng)收款項和采用遞延方式分期收款、實質(zhì)上具有融資性質(zhì)的銷售商品和提供勞務(wù)等經(jīng)營活

動產(chǎn)生的應(yīng)收款項。無形資產(chǎn)之商標、專利和商譽等沒有實物形態(tài)的可變?nèi)朔秦泿判再Y產(chǎn)。

6.負債：負債可分為流動負債和非流動負債。流動負債是指一年以內(nèi)到期的債務(wù)，主要

包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付稅費。應(yīng)付賬款表示公司由于賒購而其他公司的款項。應(yīng)付

票據(jù)表示公司欠銀行或其他貸款者的債務(wù)。公司的短期或季節(jié)性資金短缺而英氣的。應(yīng)付稅

費表示公司應(yīng)繳納稅款的金額，他與公司的所得稅法有密切的聯(lián)系。

非流動負債至一年以上到期的債務(wù)，它包括應(yīng)付債券、長期借款等項目。一般而言，公

司通常借入短期資金來融通長短期資產(chǎn)，如存貨和應(yīng)收賬款等。當存貨售出或應(yīng)收賬款收回

時，短期負債就被償清。非流動負債通常用來融通固定資產(chǎn)，如廠房、設(shè)備等。短期負債利

率通常比長期的要低，原因之一是短期貸款所涉及的風險較小。因此，當長期利率水平相對

較高，并預(yù)計不久將會下降時，企業(yè)可能會先介入短期資金周轉(zhuǎn)，等利率下降后再介入所需

的長期資產(chǎn)，以便降低籌資的費用。

7.股東權(quán)益：每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。其計算公式為：每股凈資產(chǎn)=股

東權(quán)益+總股數(shù)。這指標反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的

資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。

股東權(quán)益亦稱產(chǎn)權(quán)、資本，是指上市公司投資者對公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。它表明公司的

資產(chǎn)總額在抵償了一切現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)后的差額部分，包括公司所有者投入資金以及尚存收益等。

在我國現(xiàn)行的會計核算中，為了反映股東權(quán)益的構(gòu)成，便于投資者以及其他報表閱讀者了解

公司股東權(quán)益的來源及其變動情況，將股東權(quán)益分為實收資本、資本公積、盈余公積及未分

配利潤四個部分分別核算，并在資產(chǎn)負債表上得以反映。實收資本包括國家、其他單位、個

人對公司的各種投資。資本公積包括公司接受捐贈、法定財產(chǎn)重估增值等形成的股東權(quán)益。

盈余公積是從凈利潤中提取的，具有特定用途的資金，包括法定盈余公積、任意盈余公積和

公益金。未分配利潤是公司凈利潤分配后的剩余部分，即凈利潤中尚未指定用途的、歸股東

所有的資金。

8.利潤：所謂利潤，是指公司、企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營活動的成果，即收入與費用相

抵后的差額，它是反映經(jīng)營成果的最終要素。利潤是公司、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成果的綜合反映，

是公司、企業(yè)會計核算的重要組成部分。如果收入大于費用，其凈額為利潤；如果收入小手

費用，其凈額為虧損。利潤通常包括營業(yè)利潤、投資凈收益和營業(yè)外收支凈額等幾部分。營

業(yè)利潤是反映公司、企業(yè)營業(yè)活動的財務(wù)成果，包括主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤；投資凈

收益反映公司、企業(yè)投資活動的財務(wù)成果，是投資收益和投資損失相抵后的余額；營業(yè)外收

支凈額是反映與公司、企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動無關(guān)的那些活動所形成的收支，是營業(yè)外收入

和營、業(yè)外支出相抵后的余額。

9.流動比率：是流動資產(chǎn)與流動負債的比值。其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)十流動

負債。流動比率在一定程度上反映了企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，流

動資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則償債能力越強。

10.速動比率：是從流動資產(chǎn)當中扣除存貨部分后與流動負債的比值。速動比率的計算

公式為：速動比率=（流動資產(chǎn)一存貨）+流動負債。速動比率是更進一步反映企業(yè)償債能力的

指標。

11.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱資產(chǎn)利潤率,

銷售收入

為企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)總額的比率，其公式為:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=該比

平均資產(chǎn)總額

率用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用率，這個比率越高，表明該企業(yè)利用資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率越

高；如果這個比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較低，在這種情況卜，企業(yè)應(yīng)

當采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)以提高這個比率。

12.資產(chǎn)收益率：是企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值。資產(chǎn)收益率計算公式為：資產(chǎn)

收益率=凈利潤+平均資產(chǎn)總額

平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額戶2

二、問答題

1.簡述公司理財決策與財務(wù)報表分析的關(guān)系。

答：公司理財方面的專業(yè)人士對公司的研究，在很大程度上要依靠公司財務(wù)報表所供的

數(shù)據(jù)，公司理財策略與公司的財務(wù)狀況是密不可分的，財務(wù)報表分析是深入的了解公司的經(jīng)

營狀況的主要手段。

一是通過分析資產(chǎn)負債表，可以了解公司的財務(wù)狀況，對公司的償債能力、資本結(jié)構(gòu)是

否合理、流動資金充足性等作出判斷。二是通過分析損益表，可以了解分析公司的盈利能力、

盈利狀況、經(jīng)營效率，對公司在行業(yè)中的競爭地位、持續(xù)發(fā)展能力作出判斷。三是通過分析

現(xiàn)金流量表，可以了解和評價公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預(yù)測公司未來現(xiàn)金

流量。

財務(wù)報表分析的方法與原則

財務(wù)報表分析的方法主要有單個年度的財務(wù)比率分析、不同時期比較分析、與同行業(yè)其

他公司之間的比較分析三種。

1.財務(wù)比率分析是指對本公司一個財務(wù)年度內(nèi)的財務(wù)報表各項目之間進行比較，計算比

率，判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營效率、盈利能力情況等。

2.對本公司不同時期的財務(wù)報表進行比較分析，可以對公司持續(xù)經(jīng)營能力、財務(wù)狀況變

動趨勢、盈利能力作出分析，從一個較長的時期來動態(tài)地分析公司狀況。

3.與同行業(yè)其他公司進行比較分析可以了解公司各種指標的優(yōu)劣，在群體中判斷個體。

使用本方法時常選用行業(yè)平均水平或行業(yè)標準水平，通過比較得出公司在行業(yè)中的地位，認

識優(yōu)勢與不足，真正確定公司的價值。

通過對公司財務(wù)報表的有關(guān)數(shù)據(jù)進行匯總、計算、對比，綜合地分析和評價公司的財務(wù)

狀況和經(jīng)營成果。對于股市的投資者來說，報表分析屬于基本分析范疇，它是對企業(yè)歷史資

料的動態(tài)分析，是在研究過去的基礎(chǔ)上預(yù)測未來，以便做出正確的投資決定。

上市公司的財務(wù)報表向各種報表使用者提供了反映公司經(jīng)營情況及財務(wù)狀況的各種不

同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，但對于不同的報表使用者閱讀報表時有著不同的側(cè)重點。一般來說，股

東都關(guān)注公司的盈利能力，如主營收入、每股收益等，但發(fā)起人股東或國家股股東則更關(guān)心

公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則更關(guān)注公司的發(fā)展前景。此外，對于不同的投

資策略，投資者對報表分析側(cè)重不同，短線投資者通常關(guān)心公司的利潤分配情況以及其他可

作為“炒作”題材的信息，如資產(chǎn)重組、免稅、產(chǎn)品價格變動等，以謀求股價的攀升，博得短

差。長線投資者則關(guān)心公司的發(fā)展前景，他們甚至愿意公司不分紅，以使公司有更多的資金

由于擴大生產(chǎn)規(guī)?；蛴糜诠疚磥淼陌l(fā)展。

雖然公司的財務(wù)報表提供了大量可供分析的第一手資料，但它只是一種歷史性的靜態(tài)文

件，只能概括地反映一個公司在一段時間內(nèi)的財務(wù)狀況與經(jīng)營成果，這種概括的反映遠不足

以作為投資者作為投資決策的全部依據(jù)，它必須將報表與其他報表中的數(shù)據(jù)或同一報表中的

其他數(shù)據(jù)相比較，否則意義并不大。所以說，進行報表分析不能單一地對某些科目關(guān)注，而

應(yīng)將公司財務(wù)報表與宏觀經(jīng)濟面一起進行綜合判斷，與公司歷史進行縱向深度比較，與同行

業(yè)進行橫向?qū)挾缺容^，把其中偶然的、非本質(zhì)的東西舍棄掉，得出與決策相關(guān)的實質(zhì)性的信

息，以保證投資決策的正確性與準確性。

2.財務(wù)報表分析所提供的數(shù)據(jù)是否能夠為公司理財決策提供完全準確的信息？為什

么？

答：不能。

因為財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)是財務(wù)報表提供的數(shù)據(jù)，而財務(wù)報表卻是會計體系的產(chǎn)物。但

是，企業(yè)的會計體系往往因為多種原因，無法完全反映企業(yè)的真實情況。

第一,會計假設(shè)的存在決定了會計對企業(yè)經(jīng)營狀況的反映能力，限制了可以提供的信息。

貨幣計量、權(quán)責發(fā)生制、歷史成本和會計分期是在會計假設(shè)或原則中，對會計系統(tǒng)反映企業(yè)

狀況的結(jié)果能起到重要影響內(nèi)容。

第二，會計信息因為人為的多種原因，可能無法真實地反映企業(yè)實際經(jīng)營情況。會計信

息失真主要有四種類型：

(1)會計信息不真實。指經(jīng)營者編造虛假會計信息以達到不同目的。為了逃避納稅提供

虧損報表，為了貸款提供盈余報表，等等。

(2)會計信息不完整。指經(jīng)營者為維護企業(yè)形象刻意隱瞞有關(guān)企業(yè)經(jīng)營狀況不佳、盈利

能力差的會計信息，以免影響人們對企業(yè)的信息而造成籌資困難，甚至使自己遭到解雇。

(3)會計信息不可靠，即會計信息合法失真。此處說的合法失真，是指人為造成的合法

失真，不包括非人為的自然性會計信息合法失真，如存貨價值和固定資產(chǎn)價值因通貨膨脹而

反應(yīng)不實。人為造成的合法失真是指企業(yè)經(jīng)營者為了達到某種目的，利用會計法規(guī)、準則的

靈活性以及其中尚存的漏洞和未涉及的領(lǐng)域，有目的地選擇會計程序及方法，修飾其財務(wù)報

表，使之顯示對其有利的會計信息，在一定程度上造成了企業(yè)會計信息失實。有些國外學者

稱這樣的會計處理方式為尋機性會計。

(4)會計信息披露不及時。經(jīng)營者通常是通過中期報表和年度報表向所有者定期披露會

計信息，而所有者也主要是從這兒次有限的披露中獲取有關(guān)經(jīng)營的信息。這便形成了經(jīng)營的

連續(xù)性與所有者獲取會計信息的階段性之間的矛盾，往往造成所有者監(jiān)督的滯后，從而導致

重大損失。

第三，財務(wù)報表在很大程度上反映了企業(yè)運作的財務(wù)情況，但也有很多信息被財務(wù)報表

略掉了。這些信息包括技術(shù)水平、管理水平和客戶群狀況等。然而僅僅財務(wù)信息對于判斷企

業(yè)的價值是遠遠不夠的。

由此可見，在進行財務(wù)報表分析的時候，應(yīng)該充分認識到所得結(jié)論的準確性。比較穩(wěn)妥

的方法，是通過其他多方面的信息來驗證財務(wù)報表分析的結(jié)果。

3.公司的經(jīng)營活動如何影響資產(chǎn)負債表的變化？

答：資產(chǎn)負債表反映了在某一時刻企業(yè)所擁有的所有資產(chǎn)的組成狀況和來源結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)

負債表分為左右兩個部分，左邊是“資產(chǎn)”，右邊是“負債”和“所有者權(quán)益”，左邊和右

邊的統(tǒng)計數(shù)字是相等的。這反映了著名的會計恒等式：

資產(chǎn)三負債+所有者權(quán)益

企業(yè)滿足經(jīng)營意外支付，投資剩余；促進銷售，應(yīng)收賬款投資；保證銷售或生產(chǎn)連續(xù)性,

存貨投資；控制子公司經(jīng)營，對外長期投資；經(jīng)營的基本條件，對內(nèi)產(chǎn)期投資；銀行信用籌

資，短期借款；商業(yè)信用籌資，應(yīng)付賬款；長期負債籌資，長期負債；權(quán)益籌資，股本；內(nèi)

部籌資，未分配利潤。

4.公司的經(jīng)營活動是如何反應(yīng)在公司的利潤表上的？

答：利潤表主要提供有關(guān)企業(yè)經(jīng)營成果方面的信息。通過利潤表，可以反映企業(yè)一定會

計期間的收入實現(xiàn)情況，即實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入有多少、實現(xiàn)的其他業(yè)務(wù)收入有多少，實現(xiàn)

的投資收益有多少、實現(xiàn)的營業(yè)外收入有多少等等;可以反映?定會計期間的費用耗費情況,

即，耗費的主營業(yè)務(wù)成本有多少、主營業(yè)務(wù)稅金有多少、營業(yè)費用，管理費用，財務(wù)費用各

有多少、營業(yè)外支出有多少等等；可以反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的成果，即，凈利潤的實現(xiàn)情

況，據(jù)以判斷資本保值、增值情況。將利潤表中的信息和資產(chǎn)負債表中的信息相結(jié)合，還可

以提供進行財務(wù)分析的基本資料，如將賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額進行比較，計算出

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；將銷貨成本與存貨平均余額進行比較，計算出存貨周轉(zhuǎn)率；將凈利潤與資

產(chǎn)總額進行比較，計算出資產(chǎn)收益率等，可以表現(xiàn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況以及企業(yè)的盈利能力和

水平，便于會計報表使用者判斷企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，作出經(jīng)濟決策。

利潤表分項列示了企業(yè)在一定會計期間因銷售商品、提供勞務(wù)、對外投資等所取得的各

種收入以及與各種收入相對應(yīng)的費用、損失并將收入與費用、損失加以對比結(jié)出當期的凈利

潤。這i將收入與相關(guān)的費用、損失進行對比，結(jié)出凈利潤的過程，會計上稱為配比。其目

的是為了衡量企業(yè)在特定時期或特定業(yè)務(wù)中所取得的成果，以及為取得這些成果所付出的代

價，為考核經(jīng)營效益和效果提供數(shù)據(jù)。比如分別列示主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)

務(wù)稅金及附加并加以對比，得出主營業(yè)務(wù)利潤，從而掌握一個企業(yè)主營業(yè)務(wù)活動的成果。配

比是?項重要的會計原則，在利潤表中得到了充分體現(xiàn)。

通常，利潤表主要反映以下幾方面的內(nèi)容：（1）構(gòu)成主營業(yè)務(wù)利潤的各項要素。從主營

業(yè)務(wù)收入出發(fā)，減去為取得主營業(yè)務(wù)收入而發(fā)生的相關(guān)費用、稅金后得出主營業(yè)務(wù)利潤。（2）

構(gòu)成營業(yè)利潤的各項要素。營業(yè)利潤在主營業(yè)務(wù)利潤的基礎(chǔ)上，加其他業(yè)務(wù)利潤，減營業(yè)費

用、管理費用、財務(wù)費用后得出。（3）構(gòu)成利潤總額（或虧損總額）的各項要素。利澗總額（或

虧損總額）在營業(yè)利潤的基礎(chǔ)上加（減）投資收益（損失）、補貼收入、營業(yè)外收支后得出。（4）

構(gòu)成凈利潤（或凈虧損）的各項要素。凈利潤（或凈虧損）在利潤總額（或虧損總額）的基礎(chǔ)上，減

去本期計入損益的所得稅費用后得出。

5.現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)與公司的經(jīng)營活動有哪些關(guān)系？

答：公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括購銷商品、提供和接受勞務(wù)、經(jīng)營性租賃、交

納稅款、支付勞動報酬、支付經(jīng)營費用等活動形成的現(xiàn)金流入和流出。在權(quán)責發(fā)生制下，這

些流入或流出的現(xiàn)金，其對應(yīng)收入和費用的歸屬期不一定是本會計年度，但是一定是在本會

計年度收到或付出。

三、計算分析題

1.請選擇上海證券交易所得一家制造類上市公司的財務(wù)報表，計算其流動比率、速動比

率、存貨周轉(zhuǎn)率、主營收入增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售毛利率和資產(chǎn)收益率。

答：

某公司2001年末有關(guān)數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）：

項目金額項目金額

貨幣資金300短期借款300

短期投資200應(yīng)付賬款200

應(yīng)收票據(jù)102長期負債600

應(yīng)收賬款98（年初82）所有者權(quán)益1025（年初775）

存貨480（年初480）銷售收入3000

待攤費用201銷售成本2400

固定資產(chǎn)凈值286（年初214）稅前利潤90

無形資產(chǎn)14稅后利潤54

解：1.流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=?/（300+200）=2.4應(yīng)該是1381

2.速動比率=（流動資產(chǎn)一存貨）/流動負債=（1200-480）/（300+200）=1.44

3.存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨=2400/（480+480）+2=5（次）

4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）4-2=3000/（1025+775）+

2=166.7%

5.銷售毛利率=［（銷售收入一銷售成本）/銷售收入］X100%=600/3000=20%

6.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤+2=54/（1025+775）4-

2xl00%=6%應(yīng)該是期初權(quán)益總額+期末權(quán)益總額

2.請選擇上海證券交易所得一家制造類上市公司的現(xiàn)金流量表,按照本章表2-4的格式,

進行現(xiàn)金流量分析。

答：

四川水井坊股份有限公司2009年年度現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析表

流出結(jié)流入流

流入流出凈流量內(nèi)部結(jié)構(gòu)流入結(jié)構(gòu)

構(gòu)出比

一、經(jīng)營活動

銷售商品、提供勞務(wù)

1,776,082,271.1095.9%

收到的現(xiàn)金

客戶存款和同業(yè)存

放款項凈增加額

向中央銀行借款凈

增加額

向其他金融機構(gòu)拆

入資金凈增加額

收到再保險業(yè)務(wù)現(xiàn)

金凈額

保戶儲金及投資款

凈增加額

處置交易性金融資

產(chǎn)凈增加額

收取利息、手續(xù)費及

傭金的現(xiàn)金

拆入資金凈增加額

回購業(yè)務(wù)資金凈增

加額

收到的稅費返還122,078.880.007%

收到其他與經(jīng)營活

85,326,082.044.6%

動有關(guān)的現(xiàn)金

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入

1,851,530,432.02100.0%95.8%

小計

購買商品、接受勞務(wù)

389,985,673.6231.5%

支付的現(xiàn)金

客戶貸款及墊款增

加額

存放中央銀行和同

業(yè)款項凈增加額

支付原保險合

同賠付款項的現(xiàn)金

支付利息、手續(xù)費及

傭金的現(xiàn)金

支付保單紅利的現(xiàn)

金

支付個職工以及為

86,841,151.577.0%

職工支付的現(xiàn)金

支付的各項稅費555,282,467.4144.9%

支付其他與投資活

205,554,714.8716.6%

動有關(guān)的現(xiàn)金

經(jīng)營活動現(xiàn)金流出

1237,664,007.4772.8%1.50

小計

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)

613,866,424.55

金流量凈額

二、投資活動產(chǎn)生的

現(xiàn)金流量

收回投資收到的現(xiàn)

7,620,000.0023.1%

金

取得投資收益收到

9,500,000.0028.8%

的現(xiàn)金

處置固定資產(chǎn)、無形

資產(chǎn)和其他長期收467,740.001.4%

回的現(xiàn)金凈額

處置了公司及其他

營業(yè)單位收到的現(xiàn)

金凈額

收到其他與投資活

15,376,056.4746.6%

動有關(guān)的現(xiàn)金

投資活動現(xiàn)金流入

32,965,796.47100.0%1.7%

小計

購建固定資產(chǎn)、無形

資產(chǎn)和其他長期資67,296,954.96

產(chǎn)支付的現(xiàn)金

投資支付的現(xiàn)金

質(zhì)押貸款凈增加額

取得子公司及其他

營業(yè)單位支付的現(xiàn)

金凈額

支付其他與投資活

動有關(guān)的現(xiàn)金

投資活動現(xiàn)金流出

67,296,954.96100.0%4.0%0.49

小計

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)

-3433358.49

金流量凈額

三、籌資活動產(chǎn)生的

現(xiàn)金流量

吸收投資受到的現(xiàn)

金

其中：子公司吸收少

數(shù)股東投資收到的

現(xiàn)金

取得借款收到的現(xiàn)

47,560,000.00100.0%

金

發(fā)行債券收到的現(xiàn)

金

收到其他與籌資活

動有關(guān)的現(xiàn)金

籌資活動現(xiàn)金流入

47,560,000.00100.0%2.5%

小計

償還債務(wù)支付的現(xiàn)

144,000,000.0036.5%

金

分配股利、利澗或償

249,619,088.8163.3%

付利息支付的現(xiàn)金

其中：子公司吸收少

數(shù)股東的股利、利潤

支付其他與投資活

465,003.870.1%

動有關(guān)的現(xiàn)金

籌資活動現(xiàn)金流出

394,084,092.68100.0%23.2%0.12

小計

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)

-346,524,092.68

金流量凈額

從四川水井坊股份有限公司2009年年度現(xiàn)金流量表分析：

一、流入結(jié)構(gòu)分析

該公司的現(xiàn)金總流入中，經(jīng)營活動流入占了95.8%,投資活動流入占了1.7%,籌資活

動流入占2.5%?？梢姡摴臼墙?jīng)營活動來帶主要的現(xiàn)金流入，在經(jīng)營活動中，產(chǎn)品銷售

收入占了95.9%,是比較正常的。

二、流出結(jié)構(gòu)分析

該公司的現(xiàn)金總流出中，經(jīng)營活動流出占了72.8%,投資活動流出占了4.0%,籌資活

動流出占了23.2%,說明該公司大部分資金用于支付經(jīng)營活動所花費的費用，有將近1/3的

現(xiàn)金流出用于支付利息和其他融資成本。

在經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)中，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占了31.5%,支付的各

項稅費占了44.9%。投資后動現(xiàn)金流出中，只有購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支

付的現(xiàn)金支出?；I資活動現(xiàn)金流出中，分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金占了633%。

三、流入流出比分析

經(jīng)營活動的流入流出比為1.50,表明該公司1元的流出可換回1.50元現(xiàn)金。表明該公

司經(jīng)營狀況良好。投資活動的流出流入比為0.49,表明該公司為發(fā)展時期?；I資活動流入流

出比為1.2,表明僅有少量的借款。

該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是613,866,424.55元，是正數(shù)。投資活動的現(xiàn)金凈流量是

-34,331,158.49元，是負數(shù)?？杀砻髟摴臼禽^健康成長的公司。但籌資活動的現(xiàn)金凈流入

是47,560,000元，籌資活動的現(xiàn)金凈流出是394,084,092.68元，正負不相等。

第三章價值衡量

一、時間解釋

1.時間價值：是指貨幣在不同的時點上具有不同的價值，也可以說是貨幣經(jīng)過一定時間

的投資與再投資所增加的價值。

2.單利：是只計算本金所帶來的利息，而不考慮利息再產(chǎn)生的利息。

3.復利：所謂復利即本能生利，利息在下期也轉(zhuǎn)作本金并與原來的本金一起再計算利息,

如此隨計息期數(shù)不斷下推，即通常所說的“利滾利”。

4.年金：是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項。

5.現(xiàn)值：是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值。

6.終值：又稱將來值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的資金在未來某一時點上的價值。

7.永續(xù)年金：永續(xù)年金是指無限期發(fā)生的等額系列收付款項。

8.有價證券：主要是指對某種有價物具有一定權(quán)利的證明書或憑證。

9.債券：是指債務(wù)人為籌措資金，依照合法手續(xù)向社會發(fā)行，承諾按照規(guī)定的利率和日

期支付利息，并在特定的日期償還本金的債權(quán)憑證。

債券是經(jīng)濟主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券。

債券是指債的證明書，是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價

證券。它有四個方面的含義：（1）發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟主體；（2）投資者是出借資金的經(jīng)

濟主體；（3）發(fā)行人需要在一定時期付息還本：（4）反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)

系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。它的性質(zhì)是有價證券，虛擬證券和債權(quán)憑證。

10.永久性債券：是指沒有到期日，也沒有最后支付日，即持有人不能要求清償,債券投

資人可以定期地、持續(xù)地獲得固定收益的債券。

11.零息債券：又稱貼現(xiàn)債券，指以貼現(xiàn)方式發(fā)行，不附息票，而于到期日時按面值一

次性支付本利的債券，是一種以低于面值的貼現(xiàn)形式發(fā)行，到期按債券面值償還的債券。發(fā)

行時按低于票面金額的價格發(fā)行，而在兌付時按照票面金額兌付，其利息隱含在發(fā)行價格和

兌付發(fā)行時按低于票面金額的價格發(fā)行，而在兌付時按照票面金額兌付，其利息隱含在發(fā)行

價格和兌付。

12.附息債券：是指事先確定息票率，定期（如每半年或一年）按票面金額計算并支付一次

利息，債券券面上附有息票的債券，或是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債

券。息票上標有利息額、支付利息的期限和債券號碼等內(nèi)容。持有人可從債券上剪下息票，

并據(jù)此領(lǐng)取利息。附息債券的利息支付方式一般會在償還期內(nèi)按期付息，如每半年或一年付

息一次。按照計息方式的不同，這類債券還可細分為固定利率債券和浮動利率債券兩大類。

13.股票：是一種有價證券，是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明股東擁有公司股份的

權(quán)力憑證。

14.優(yōu)先股：優(yōu)先股是相對于普通股而言在某些方面具有優(yōu)先權(quán)利的股票。這種優(yōu)先權(quán)

主要表現(xiàn)在兩個方面：①優(yōu)先股有固定的股息，不隨公司業(yè)績好壞而波動，并可以先于普通

股股東領(lǐng)取股息；②當公司破產(chǎn)進行財產(chǎn)清算時，優(yōu)先股股東對公司剩余財產(chǎn)有先干普通股

股東的要求權(quán)。但優(yōu)先股一般不參加公司的幻:利分配，持股人亦無表決權(quán)，不能借助表決權(quán)

參加公司的經(jīng)營管理。

15.期限溢價：由于債券期限上的不同所導致的投資收益率的差別稱為期限溢價。由于

期限溢價源于期限差異所產(chǎn)生的流動性不同從而導致風險性不同，所以期限溢價又稱為流動

性溢價或風險溢價。

16.必要報酬率：是指準確反映期望未來現(xiàn)金流量風險的報酬。我們也可以將其稱為人

們愿意進行投資（購買資產(chǎn)）所必須賺得的最低報酬率。對于平價發(fā)行分期付息的債券而言，

票面利率=必要報酬率=名義利率=名義必要報酬率。作為貼現(xiàn)率的市場利率反映的是資金

的評價價格。在大多數(shù)情況下，計算資金時間價值是以這個平均價格為參照系，但某些時候,

或者是出于穩(wěn)健或出于樂觀的考慮，也可事先設(shè)定目標貼現(xiàn)率。這個目標貼現(xiàn)率可能會高于

或低于利息率，我們稱這個目標貼現(xiàn)率為必要報酬率。

二、問答題

1.談?wù)勀銓r間價值的理解。

答：㈠定義：貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱

為資金時間價值。西方經(jīng)濟學從人們的心理上的偏好出發(fā)，用邊際效用理論把貨幣的時間價

值解釋為：貨幣的所有者要進行以價值增值為目的的投資(不管是進行權(quán)益性投資，還是進

行債權(quán)性投資)，就必須犧牲現(xiàn)時的消費，因此，他要求得到推遲消費時間的報酬，這種報

酬的量應(yīng)與推遲的時間成正比。

貨幣的時間價值就是對暫緩現(xiàn)時消費的報酬。貨幣的時間價值，是在不考慮風險及通貨

膨脹條件下，由全社會平均的資金利潤率來決定。在一個有效的資本市場中，由于資本本身

所固有的趨利避險的本性，充分的競爭使全社會平均的無風險報酬率平均化，等量資本獲得

等量利潤。因此，從定量上分析，貨幣的時間價值實質(zhì)上是在不考慮通貨膨脹條件下全社會

平均的無風險報酬率。

貨幣的時間價值一般用相對數(shù)表示，也可用絕對數(shù)表示。實際生活中，人們通常用銀行

存貸款利率或國債的利率來表示貨幣的時間價值。因為在通貨膨脹率較低的情況下，銀行的

存貸款或國債利率可近似地看作全社會平均的資金無風險報酬率，至于選擇幾年期的利率則

視具體情況而定。

㈡在理解貨幣時間價值時要注意把握以下的要點：

(1)貨幣時間價值是指“增量”，一般以增值率表示；

(2)必須投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才會增值；

(3)需要持續(xù)或多或少的時間才會增值；

(4)貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按兒何級數(shù)增長，即需按復利計算。

㈢計算貨幣時間價值的作用

不同忖間單位貨幣的價值不相等，所以，不同時點上的貨幣收支不宜直接比較，必須將

它們換算到相同的時點上，才能進行大小的比較和有關(guān)計算。

貨幣時間價值的處置

由于貨幣隨時間的增長過程與利息的增值過程在數(shù)學上相似，因此，在換算時廣泛使用

計算利息的方法，即按復利的方法進行折算。

2.試比較單利和復利在計算上的異同。

答：所謂單利是只計算本金所帶來的利息，而不考慮利息再產(chǎn)生的利息。

單利終值，即指一定時期以后的本利和?，F(xiàn)在的1元錢，年利率為10%,從第1年到第3

年各年年末的終值可計算如下：

1元1年后的終值=lx(l+10%xl)=l」(元)

1元2年后的終值=lx(l+10%x2)=1.2(元)

1元3年后的終值=Ix(l+10%x3)=1.3(元)

因此，可推算出單利終值的一般計算公式為：

Vn=Vox(l+ixn)

式中，Vo—現(xiàn)值，即第1年初的價值；

Vn—終值，即第n年末的價值；

i------利率；

n——計息期數(shù)。

單利現(xiàn)值，是指未來的一筆資金其現(xiàn)在的價值，即由終值倒求現(xiàn)值，一般稱之貼現(xiàn)或折

現(xiàn)，所使用的利率為折現(xiàn)率。

單利現(xiàn)值的一般計算公式為：

Vn=Vnx—?—