【NIFD季報(bào)】2024年人民幣匯率三季度報(bào)告 -特朗普2.0推高通脹 美債美指回落空間有限

sNl=DsoPTHiN國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室NationalInstitutionforFinance&DevelopmentoPTHiNNIFD季報(bào)主編:李揚(yáng)人民幣匯率2024年11月《NIFD季報(bào)》是國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主要的集體研究成果之一，旨在定期、系統(tǒng)、全面跟蹤全球金融市場(chǎng)、人民幣匯率、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、中國(guó)宏觀金融、國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表、財(cái)政運(yùn)行、金融監(jiān)管、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)金融、保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)行、機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)管理等領(lǐng)域的動(dòng)報(bào)》由三個(gè)季度報(bào)告和一個(gè)年度報(bào)告構(gòu)成。NIFD季度報(bào)告于各季度結(jié)束后的第二個(gè)月發(fā)布，并在實(shí)驗(yàn)室微信公眾號(hào)和官方網(wǎng)站同時(shí)推出；NIFD年度報(bào)告于下一年度2月份發(fā)布。特朗普2.0推高通脹美債美指回落空間有限2024年第三季度，美元指數(shù)“V型”走勢(shì)整體主導(dǎo)了全球外匯市場(chǎng)的變化。泰銖、馬來(lái)西亞林吉特、日元、南非蘭特、印尼盧比、瑞士法郎、英鎊等國(guó)家貨幣對(duì)美元呈現(xiàn)升值行情；盧布、阿根廷比索、墨西哥比索、土耳其里拉、瑞典克朗等國(guó)家貨幣對(duì)美元?jiǎng)t呈現(xiàn)貶值格局。2024年第三季度，美元指數(shù)總體在100-106的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。在“特朗普政策2.0”的影響下，未來(lái)一段時(shí)間，美國(guó)短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率或?qū)⑸仙?、期限溢價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將擴(kuò)大，美債需求短期可能會(huì)下降，美國(guó)“新券”價(jià)格還將處于高位。受此影響，美國(guó)10年期國(guó)債收益率將高位盤整。2025年，預(yù)計(jì)美國(guó)10年期國(guó)債收益率可能在3.5%-4.2%范圍內(nèi)波動(dòng)，美元指數(shù)可能在95-104范圍內(nèi)波動(dòng)。這意味著中國(guó)可能會(huì)繼續(xù)面臨短期資本外流壓力，人民幣兌美元匯率可能繼續(xù)承壓。2025年，人民幣兌美元匯率仍有可能在7.0-7.1的中樞水平上呈現(xiàn)雙向波動(dòng)。未來(lái)一段時(shí)間，美日利差仍會(huì)保持在當(dāng)前水平，日元兌美元匯率還將面臨較大貶值壓力。2024年剩余時(shí)間內(nèi)，日元兌美元匯率預(yù)計(jì)在145-155的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。2025年，受美日央行貨幣政策調(diào)整節(jié)奏的影響，美日利差將會(huì)逐漸收窄。2025年日元兌美元匯率預(yù)計(jì)在135-145的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室國(guó)際貨幣體系研究中心研究員【NIFD季報(bào)】 2 3 5 5 6 7 7 8 9 912美元兌泰銖美元兌泰銖美元兌馬來(lái)西亞林吉特美元兌日元美元兌南非蘭特美元兌印尼盧比美元兌瑞士法郎英鎊兌美元美元兌新加坡元美元兌人民幣即期匯率歐元兌美元美元兌港幣澳元兌美元美元兌越南盾即期匯率新西蘭元兌美元美元兌韓元美元兌加元美元兌印度盧比美元指數(shù)美元兌瑞典克朗美元兌土耳其里拉美元兌墨西哥比索美元兌阿根廷比索美元兌盧布-13.0%-4.1%-4.1%-7.8%-0.7%-0.9%-0.9%-1.1% -1.4%-1.7%6.7%6.4%5.3%0.3%0.2%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%165.00160.00155.00150.00145.00140.00135.003.903.703.503.303.102.902.702.50美元兌日元美日利差（右軸，%）3美日經(jīng)濟(jì)周期與貨幣政策分化導(dǎo)致美日利差擴(kuò)大，是日元兌美元匯率變動(dòng)3）。未來(lái)一段時(shí)間，美國(guó)和日本貨幣政策走向依然是影響日元兌美元匯率走勢(shì)價(jià)從7.1265小幅貶值至7.1659，貶值幅度為0.6%；人民幣兌美元即期7.307.207.057.002024-01-022024-01-02ll2024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-0299.5099.0098.5098.0097.50中間價(jià):美元兌人民幣即期匯率:美元兌人民幣CFETS人民幣匯率指數(shù)（右軸）4淡出逆周期因子的使用，2024年第三季度，美元指數(shù)是影響人民幣匯率走勢(shì)的人民幣兌美元匯率的中間價(jià)和即期匯率（收盤價(jià)）的走勢(shì)呈現(xiàn)明顯的收斂趨勢(shì)。5可以通過(guò)判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率走勢(shì)。特朗普上臺(tái)6升了79個(gè)基點(diǎn)（見圖6）。美國(guó)貿(mào)易條件，推升通脹水平?？傮w而言，在“7升。其一，2024財(cái)年，美國(guó)債務(wù)與GDP之比接近8價(jià)格敏感性更強(qiáng)的投資者日漸增加?！疤乩势照?.），），12月，美聯(lián)儲(chǔ)將小幅降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間降至4.259位盤整。2025年，美國(guó)10年期國(guó)債收益率預(yù)計(jì)在3.前水平，日元兌美元匯率仍存在一定貶值壓力。/articles/why-are-interest-r