期貨投資學(xué)-全冊(cè)-課件

期貨投資學(xué)目錄第一節(jié)期貨市場(chǎng)概述第二節(jié)期貨市場(chǎng)的功能第三節(jié)期貨市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響第一章期貨市場(chǎng)及其功能第一節(jié)世界期貨市場(chǎng)的發(fā)展第二節(jié)國(guó)際主要期貨交易所和期貨品種第三節(jié)世界期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)第二章期貨市場(chǎng)的發(fā)展第四節(jié)我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展第一節(jié)期貨交易所第二節(jié)期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)第三節(jié)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)第三章期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)第四節(jié)期貨投資者第五節(jié)期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)第六節(jié)相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)第一節(jié)期貨交易制度第二節(jié)期貨交易準(zhǔn)備第三節(jié)期貨交易流程第四章期貨交易業(yè)務(wù)流程第一節(jié)套期保值概述第二節(jié)基差理論第三節(jié)套期保值的應(yīng)用第五章套期保值第四節(jié)基差交易第一節(jié)期貨投機(jī)原理第二節(jié)期貨套利交易第三節(jié)套利交易分析第六章投機(jī)與套利第一節(jié)商品期貨價(jià)格的構(gòu)成第二節(jié)期貨價(jià)格理論第三節(jié)影響期貨價(jià)格的因素第七章期貨定價(jià)理論第一節(jié)基本分析方法第二節(jié)技術(shù)分析方法第三節(jié)有效市場(chǎng)理論與期貨投資第八章期貨投資分析方法第一節(jié)農(nóng)產(chǎn)品期貨第二節(jié)金屬期貨第三節(jié)能源期貨第九章商品期貨第一節(jié)債券及其價(jià)格第二節(jié)利率期貨及其交易概況第三節(jié)利率期貨交割第十章利率期貨第四節(jié)利率期貨套期保值第五節(jié)利率期貨投機(jī)與套利第六節(jié)國(guó)債期貨交易第一節(jié)股指期貨概述第二節(jié)股指期貨交易第三節(jié)股指期貨套期保值第十一章股指期貨第四節(jié)股指期貨投機(jī)與套利第五節(jié)股票期貨交易第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)外匯期貨合約第三節(jié)外匯期貨套期保值第十二章外匯期貨第四節(jié)外匯期貨投機(jī)與套利第一節(jié)期權(quán)的概念和分類第二節(jié)期權(quán)定價(jià)理論第三節(jié)期權(quán)交易流程第十三章期權(quán)交易第四節(jié)期權(quán)交易策略第一節(jié)權(quán)證產(chǎn)品第二節(jié)可轉(zhuǎn)換債券第三節(jié)互換產(chǎn)品第十四章其他衍生產(chǎn)品第四節(jié)外匯掉期第五節(jié)結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品第一節(jié)期貨市場(chǎng)監(jiān)管概述第二節(jié)政府主管部門監(jiān)管第三節(jié)期貨行業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)管第十五章期貨市場(chǎng)監(jiān)管第四節(jié)期貨交易所的監(jiān)管第一章期貨市場(chǎng)及其功能CompanyLogo第一節(jié)期貨市場(chǎng)概述一、期貨交易與期貨合約1.定義：期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，期貨就是“現(xiàn)在定價(jià)格，將來(lái)買賣商品”。期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對(duì)象。2.期貨合約的意義：極大地簡(jiǎn)化了交易過(guò)程，降低了交易成本，使之具有很強(qiáng)的市場(chǎng)流動(dòng)性，提高了交易效率。

CompanyLogo二、期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的比較1.期貨交易與現(xiàn)貨交易的互補(bǔ)性與差異性：互補(bǔ)性：互相補(bǔ)充，共同發(fā)展。區(qū)別性：1）買賣對(duì)象不同；2）交易目的不同；3）交割時(shí)間不同；4）交易場(chǎng)所與方式不同；5）結(jié)算方式不同。2.期貨交易與遠(yuǎn)期合約交易的異同：同：都采用先成交、后交割的交易方式。區(qū)別：1）期貨交易必須在指定的交易所內(nèi)進(jìn)行，而期貨合約交易在交易廳內(nèi)公開進(jìn)行；遠(yuǎn)期市場(chǎng)組織較為松散，沒(méi)有交易所，也沒(méi)有集中交易地點(diǎn)，交易方式也不是集中式的。

CompanyLogo2）期貨合約是符合交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，而遠(yuǎn)期合約交易商品的品質(zhì)、數(shù)量、交割日期等均由交易雙方自行決定，沒(méi)有固定的規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)。3）遠(yuǎn)期合約交易通常不繳納保證金，合約到期后才結(jié)算盈虧；期貨交易必須在交易前繳納合約金額一定比

例的現(xiàn)金作為保證金。4）在期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易中，兩位交易人承諾彼此交換現(xiàn)貨與以該現(xiàn)貨為標(biāo)的的期貨合約；遠(yuǎn)期交易由于是交易雙方依各自的需要而達(dá)成的協(xié)議，倘若一方中途違約，通常不易找到能無(wú)條件地接替承受約定義務(wù)的第三者。5）遠(yuǎn)期合約的參與者大多是專業(yè)化生產(chǎn)商、貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)，而期貨交易可以是金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)，也可以是個(gè)人等。

CompanyLogo貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的比較圖示

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期交易遠(yuǎn)期交易交易目的取得實(shí)物取得實(shí)物，或轉(zhuǎn)讓合同以獲利轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，或進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資交易對(duì)象商品實(shí)物非標(biāo)準(zhǔn)合約標(biāo)準(zhǔn)化合約交易方式雙方討價(jià)還價(jià)拍賣或雙方協(xié)商在期貨交易所內(nèi)公開競(jìng)價(jià)履約問(wèn)題不擔(dān)心擔(dān)心不擔(dān)心轉(zhuǎn)讓不可以背書方式，不方便對(duì)沖方式，十分方便付款交易額的１００％押金，占交易額的２０％～３０％保證金，占交易額的１％～１０％交易場(chǎng)所無(wú)限制無(wú)限制期貨交易所實(shí)物交割通常在２天之內(nèi)錢貨兩清現(xiàn)在確定價(jià)格和交割方式，將來(lái)交割實(shí)物交割僅占１％～２％，有固定的交割方式CompanyLogo三、期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的比較1.經(jīng)濟(jì)職能不同。期貨市場(chǎng)的基本職能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。證券市場(chǎng)的基本職能是資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。2.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同。3.保證金規(guī)定不同。4.其他：①漲跌停板的幅度，股票是１０％或５％，期貨是合約價(jià)值的３％～１０％；②交易方式，股票當(dāng)天買進(jìn)股票，第二天才可以賣出；期貨是當(dāng)天開倉(cāng)，當(dāng)天可以平倉(cāng)；③市場(chǎng)容量，股票的流通股數(shù)一定，利于資金操縱。

④期貨是開放市場(chǎng)，沒(méi)有數(shù)量限制，因此，操縱市場(chǎng)的難度較大。

CompanyLogo期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的比較圖示

比較內(nèi)容期貨市場(chǎng)股票市場(chǎng)目的為企業(yè)提供規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所和投資渠道為企業(yè)籌資，提供投資渠道標(biāo)的物大宗商品物資、原材料和金融產(chǎn)品上市公司股票交易對(duì)象期貨合約股票價(jià)格決定因素期貨標(biāo)的物本身的供求關(guān)系經(jīng)濟(jì)周期、上市公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)特征價(jià)格波動(dòng)取決于公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)付款方式少量保證金全額保證金交易特點(diǎn)可以做空暫時(shí)不能做空持有時(shí)間有限制無(wú)限制四、期貨品種的分類（一）商品期貨1.定義：是指以實(shí)物商品為買賣對(duì)象的期貨合約。2.實(shí)物：主要包括農(nóng)副產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品、能源產(chǎn)品和化工產(chǎn)品四大類。（二）金融期貨1.定義：是指以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。2.分類：（1）利率期貨，是指以利率為標(biāo)的物的期貨合約。（2）２．股指期貨，其全稱為“股票價(jià)格指數(shù)期貨”，是指以股票價(jià)格指數(shù)（如滬深３００指數(shù)）為標(biāo)的物的期貨合約，是買賣雙方事先約定，同意在未來(lái)某一個(gè)特定時(shí)間按照雙方約定價(jià)格進(jìn)行交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。（3）匯率期貨，又稱貨幣期貨或外匯期貨，是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。匯率期貨是為了適應(yīng)各國(guó)從事對(duì)外貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)的需要而產(chǎn)生的，目的是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。五、與期貨交易相關(guān)的幾個(gè)概念（一）買多和賣空買多是指買入期貨合約（多倉(cāng)），賣空是指賣出期貨合約（空倉(cāng)）（二）多頭和空頭在期貨交易中，買進(jìn)期貨合約者稱為多頭，賣出期貨合約者稱為空頭。（三）開倉(cāng)、持倉(cāng)和平倉(cāng)在期貨交易中，無(wú)論是買還是賣，凡新建頭寸都叫開倉(cāng)或建倉(cāng)。交易者開倉(cāng)之后手中持有頭寸，這就叫持倉(cāng)。平倉(cāng)，是指期貨交易者了結(jié)持倉(cāng)的交易行為，了結(jié)方式是針對(duì)持倉(cāng)方向做相反的對(duì)沖買賣。（四）市場(chǎng)總持倉(cāng)量在交易所發(fā)布的行情信息中，專門有“總持倉(cāng)”一欄，其含義是市場(chǎng)上所有投資者在該期貨合約上總的“未平倉(cāng)合約”的數(shù)量。（五）成交量成交量是指當(dāng)日開始交易至當(dāng)時(shí)的累計(jì)總成交數(shù)量。（六）換手交易當(dāng)原來(lái)持有多頭的交易者賣出平倉(cāng)，但新的多頭又開倉(cāng)買進(jìn)，稱為多頭換手；空頭換手是指原來(lái)持有空頭的交易者買進(jìn)平倉(cāng)，但新的空頭又開倉(cāng)賣出。（七）交易指令１．市價(jià)指令，是指不限定價(jià)格的買賣申報(bào)，盡可能以市場(chǎng)最好的價(jià)格成交的指令。２．限價(jià)指令，是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令，特點(diǎn)是如果成交，一定是客戶的預(yù)期價(jià)格或比其更好。３．取消指令，是指客戶將之前下過(guò)的某一指令取消的指令。（八）追加保證金和強(qiáng)制平倉(cāng)期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)通知賬戶所有人在下一交易日開市之前將保證金補(bǔ)足，此舉即為追加保證金。如果賬戶所有人在下一交易日開市之前沒(méi)有將保證金補(bǔ)足，按照規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司可以對(duì)該賬戶所有人的持倉(cāng)實(shí)施部分或全部強(qiáng)制平倉(cāng)，直至留存保證金符合規(guī)定的要求。（九）爆倉(cāng)爆倉(cāng)是指賬戶權(quán)益為負(fù)數(shù)，意味著保證金不僅全部輸光，而且倒欠。（十）熔斷機(jī)制定義：熔斷機(jī)制是指對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易的機(jī)制。表現(xiàn)形式：分別是“熔而斷”與“熔而不斷”。六、期貨合約的主要條款（一）合約名稱合約名稱需注明該合約的品種及其上市的交易所的名稱。（二）交易單位交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的商品的數(shù)量。（三）報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位是指在公開競(jìng)價(jià)過(guò)程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。（四）最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位是指在期貨交易所公開競(jìng)價(jià)的過(guò)程中，對(duì)合約標(biāo)的每單位價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。（五）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制每日價(jià)格最大波動(dòng)限制也稱為漲跌停板制度，是指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效，不能成交。（六）合約交割月份合約交割月份是指某種期貨合約到期交割的月份。（七）交易時(shí)間一般每周營(yíng)業(yè)五天，周六、周日及國(guó)家法定節(jié)假日休息。一般每個(gè)交易日分為兩盤，即上午盤和下午盤。（八）最后交易日最后交易日是指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，過(guò)了這個(gè)期限的未平倉(cāng)期貨合約，必須進(jìn)行實(shí)物交割。（九）交割日期交割日期是指將合約標(biāo)的物的所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割方式了結(jié)未平倉(cāng)合約的時(shí)間。（十）交割等級(jí)交割等級(jí)是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。（十一）交割地點(diǎn)交割地點(diǎn)是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的進(jìn)行實(shí)物交割的指定交割倉(cāng)庫(kù)。（十二）交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用。（十三）交割方式期貨交易的交割分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種方式。商品期貨通常采取實(shí)物交割方式，金融期貨多采用現(xiàn)金交割方式。（十四）交易代碼為便于交易，每一期貨品種都有交易代碼。（十五）交易保證金保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的，分為期貨交易所向會(huì)員收取的保證金和期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金，即分為會(huì)員保證金和客戶保證金。第二節(jié)期貨市場(chǎng)的功能一、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)期貨市場(chǎng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能，主要是指現(xiàn)貨商通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，有效地規(guī)避、轉(zhuǎn)移或分散現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)1.定義：期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場(chǎng)價(jià)格具有揭示商品市場(chǎng)供需關(guān)系變化的意義，對(duì)生產(chǎn)者、消費(fèi)者理性決策具有重要的指導(dǎo)作用。2.期貨價(jià)格形成的特點(diǎn)：交易活動(dòng)透明度高。供求信息集中，市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)。信息的質(zhì)量高。價(jià)格具有連續(xù)性。三、風(fēng)險(xiǎn)投資期貨交易是一種重要的投資工具，有助于合理利用社會(huì)閑置資金。四、資源配置1.定義：期貨市場(chǎng)的資源配置功能指的是運(yùn)用期貨市場(chǎng)機(jī)制能提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。2.意義：期貨是投資者或企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，能夠促進(jìn)資金有效使用，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營(yíng)效率或競(jìng)爭(zhēng)力。資源配置功能是期貨市場(chǎng)具有效率性的表現(xiàn)。節(jié)約了交易成本。第三節(jié)期貨市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響一、在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用1.通過(guò)生產(chǎn)、消費(fèi)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避活動(dòng)，減緩價(jià)格波動(dòng)。2.提供了政府決策的參考及手段。3.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化發(fā)展，提高本國(guó)經(jīng)濟(jì)地位。4.有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的完善。二、在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用1.鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。2.降低流通費(fèi)用，穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系。3.提高合約兌現(xiàn)率，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序。4.豐富投資品種，增加投資渠道。第二章期貨市場(chǎng)的發(fā)展第一節(jié)世界期貨市場(chǎng)的發(fā)展一、期貨交易的起源期貨交易是商品交易發(fā)展的產(chǎn)物。期貨交易最初以現(xiàn)貨交易為主，然后產(chǎn)生了中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易，出現(xiàn)了以保證金進(jìn)行現(xiàn)貨交易的方式，再后來(lái)發(fā)展成為現(xiàn)代的期貨交易。二、期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生１８４８年芝加哥期貨交易所誕生；１８７４年芝加哥商業(yè)交易所誕生；１８７６年倫敦金屬交易所誕生；１８８５年法國(guó)期貨市場(chǎng)誕生；三、期貨市場(chǎng)的發(fā)展１９００～１９１０年：尋求市場(chǎng)定位１９１０～１９２０年：戰(zhàn)爭(zhēng)刺激價(jià)格；１９２０～１９３０年：期貨業(yè)納入政府管理；１９３０～１９４０年：大蕭條籠罩下的年代；１９４０～１９５０年：第二次世界大戰(zhàn)帶來(lái)價(jià)格管制；１９５０～１９６０年：交易所管理體制日臻成熟；１９６０～１９７０年：商品期貨空前豐富；１９７０～１９８０年：金融期貨登場(chǎng)；１９８０～１９９０年：期貨在世界范圍內(nèi)獲得廣泛發(fā)展；１９９０年至今：科技推動(dòng)變革。第二節(jié)國(guó)際主要期貨交易所和期貨品種一、國(guó)際主要期貨交易所芝加哥商業(yè)交易所倫敦國(guó)際石油交易所紐約商品交易所品種：輕質(zhì)低硫原油；天然氣；取暖油；布倫特原油；柴油；電力期貨；丙烷；煤炭；黃金；白銀；銅；鋁；鉑；鈀鉑合金二、國(guó)際主要期貨品種（一）商品期貨1.意義：成為現(xiàn)代期貨市場(chǎng)體系中重要的組成部分之一；其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，對(duì)于現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。2.種類：農(nóng)產(chǎn)品期貨；有色金屬期貨；能源期貨。（二）金融期貨1.由來(lái)：金融期貨的繁榮主要是由于國(guó)際金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，金融風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越受到人們的關(guān)注，許多具有創(chuàng)新意識(shí)的交易所紛紛嘗試推出金融期貨合約，以滿足人們規(guī)避金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的需求。2.種類：利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約。股票指數(shù)期貨是指以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)是，投資者通過(guò)指數(shù)期貨工具，將其對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)上來(lái)，其風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)對(duì)股市走勢(shì)持不同判斷的投資者的買賣操作來(lái)相互抵消的。外匯期貨交易的主要品種有美元、日元、歐元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。（三）其他期貨品種１．保險(xiǎn)期貨。２．經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨。全球主要期貨品種及上市交易所圖示品種主要上市交易所商品期貨農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆、小麥、豆粕芝加哥期貨交易所林產(chǎn)品木材芝加哥商業(yè)交易所經(jīng)濟(jì)作物棉花、糖、咖啡、可可、天然膠紐約期貨交易所畜產(chǎn)生豬、活牛芝加哥商業(yè)交易所有色金屬黃金、白銀、鈀紐約商品交易所銅、鋁、鉛、鋅倫敦金屬交易所能源石油、天然氣紐約商品交易所金融期貨外匯美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎芝加哥商業(yè)交易所利率美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債芝加哥期貨交易所股票指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)芝加哥期貨交易所第三節(jié)世界期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)1.期貨中心日益集中。2.市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大。具體表現(xiàn)：全球交易量快速增長(zhǎng)，近年增速有所放緩，但中國(guó)增速加快。美國(guó)以外地區(qū)期貨、期權(quán)交易量迅速增長(zhǎng)。3.金融期貨迅猛發(fā)展。4.期權(quán)交易后來(lái)居上。5.期貨交易所聯(lián)網(wǎng)合并。6.期貨交易全球化。相互間聯(lián)網(wǎng)交易對(duì)方的上市品種已成為新的潮流。7.科學(xué)技術(shù)扮演重要角色。8.加強(qiáng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范成為共識(shí)。第四節(jié)我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展一、新中國(guó)成立前期貨市場(chǎng)的發(fā)展（一）新中國(guó)成立前期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的背景１９１４年，在張睿的推動(dòng)下，北洋政府頒布了《證券交易所法》，翌年４月，又頒布了《證券交易所法細(xì)則》;１９１６年，孫中山先生得知外國(guó)人要在上海灘建立交易所，即與上?？偵虝?huì)長(zhǎng)虞洽卿商量，準(zhǔn)備建立上海交易所股份有限公司，并上報(bào)農(nóng)商部審批，以消除外國(guó)人壟斷上海市場(chǎng)的圖謀。１９１７年２月，農(nóng)商部批準(zhǔn)建立證券交易所。１９１８年夏，就在上海緊鑼密鼓籌辦交易所之際，北京證券交易所成立。１９２０年７月１日，虞洽卿等人正式開辦了上海證券物品交易所，開始了中國(guó)商品的期貨交易。（二）新中國(guó)成立前期貨市場(chǎng)的興衰剛開始時(shí)，股市疲軟，業(yè)務(wù)冷清，經(jīng)紀(jì)人申請(qǐng)退出者不斷增多；后來(lái)，交易所舉辦延期交割業(yè)務(wù)，稱為“遞交”，實(shí)為變相的期貨交易。結(jié)果，極大地刺激了證券交易的活躍，吸引了大量的社會(huì)游資，交易所出現(xiàn)了短暫的繁榮。二、新中國(guó)成立后期貨市場(chǎng)的發(fā)展1.國(guó)內(nèi)期貨品種圖示：中國(guó)金融期貨交易所股指期貨、國(guó)債期貨上海期貨交易所銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼、黃金、白銀、橡膠、燃料油、瀝青、線材大連商品交易所豆粕、大豆、玉米、豆油、塑料、棕櫚油、ＰＶＣ、焦炭、焦煤、鐵礦石、聚乙烯鄭州商品交易所棉花、白糖、ＰＴＡ、菜籽油、早秈稻、甲醇、玻璃、菜籽、菜粕、動(dòng)力煤、粳稻、普麥、2.期貨行業(yè)的成績(jī)：一個(gè)以期貨交易所為核心，以期貨經(jīng)紀(jì)公司為網(wǎng)絡(luò)的規(guī)范的市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)初步形成。人才得到了鍛煉，并有了必要的儲(chǔ)備。法律法規(guī)體系形成，管理能力有了提高。期貨市場(chǎng)的功能初步顯現(xiàn)，銅、鋁、大豆、小麥等幾個(gè)規(guī)范運(yùn)行且有相當(dāng)規(guī)模的期貨品種，已經(jīng)使不少參與企業(yè)感受到期貨市場(chǎng)的作用。3.期貨行業(yè)的問(wèn)題：交易品種數(shù)量較少。交易規(guī)模仍然偏小。市場(chǎng)流動(dòng)性較弱。4.總評(píng)價(jià)：，目前我國(guó)已初步形成以期貨交易所為核心的較為規(guī)范的市場(chǎng)組織體系，培養(yǎng)和造就了一支熟悉期貨理論知識(shí)和實(shí)際操作的人才隊(duì)伍，期貨市場(chǎng)的功能已初步顯現(xiàn)和發(fā)揮，期貨市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的新階段。二、期貨交易所的設(shè)立設(shè)立條件：1.交易所所在地一般為經(jīng)濟(jì)和金融中心城市，這些城市有較好的基礎(chǔ)設(shè)施，能夠滿足現(xiàn)代期貨交易對(duì)信息傳遞、商品運(yùn)輸以及各項(xiàng)服務(wù)的要求，可以提供好的工作、生活條件，從而最大限度地吸引交易者的參與。2.交易所要有良好的基礎(chǔ)設(shè)施，如優(yōu)良的物業(yè)、高效的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和先進(jìn)的通信設(shè)備等。3.交易所應(yīng)具備各種優(yōu)質(zhì)“軟件”，這些“軟件”包括大批高素質(zhì)的期貨專門人才、完善的交易規(guī)則等。審批條件：設(shè)立期貨交易所，由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審批。三、期貨交易所的職能第三章期貨市場(chǎng)的組織機(jī)構(gòu)第一節(jié)期貨交易所一、期貨交易所的定義1.含義：期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場(chǎng)所，它按照其章程的規(guī)定，實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。2.意義:期貨交易是一種具有高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織，它本身不參與交易活動(dòng)，不參與期貨價(jià)格的形成，也不擁有合約標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。3.我國(guó)的期貨交易所：上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國(guó)金融期貨交易所４家期貨交易所。大連商品交易所的大豆期貨交易量已經(jīng)僅次于美國(guó)芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ），位居世界第二；上海期貨交易所的銅、鄭州商品交易所的小麥期貨合約的交易也十分活躍，是我國(guó)期貨場(chǎng)上交易的主力品種。1.提供期貨交易的場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)。2.制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則。3.設(shè)計(jì)期貨合約，安排期貨合約上市。4.組織、監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割。5.監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。6.保證期貨合約的履行。7.制定和執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理制度。8.發(fā)布市場(chǎng)信息。9.監(jiān)管會(huì)員交易行為。10.監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)。四、期貨交易所的組織形式（一）會(huì)員制期貨交易所1.定義：會(huì)員制期貨交易所由全體會(huì)員出資組建。2.意義:會(huì)員大會(huì)為期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。3.組成：會(huì)員制期貨交易所設(shè)有會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)和監(jiān)事會(huì)等行政組織系統(tǒng)和由總裁負(fù)責(zé)的日常行政業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)。4.會(huì)員大會(huì)的職權(quán)有：①審議和期貨交易所章程和交易規(guī)則及其修改草案。②選舉和更換理事。③審議和批準(zhǔn)理事會(huì)、總經(jīng)理的工作報(bào)告。④審議批準(zhǔn)期貨交易所的財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算報(bào)告。⑤決定期貨交易所的合并、分立、解散和清算事項(xiàng)以及理事會(huì)提交的其他重大事項(xiàng)。5.理事會(huì)的主要職責(zé)范圍是：①召集會(huì)員大會(huì)，并向會(huì)員大會(huì)報(bào)告工作。②選舉理事長(zhǎng)、副理事長(zhǎng)。③擬定期貨交易所章程、交易規(guī)則及其修改草案，提交會(huì)員大會(huì)通過(guò)。④決定專業(yè)委員會(huì)的設(shè)置。⑤審議總經(jīng)理提出的財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算報(bào)告，提交會(huì)員大會(huì)通過(guò)。⑥決定對(duì)會(huì)員的接納。⑦決定對(duì)違規(guī)會(huì)員的處罰。⑧審議期貨交易所的合并、分立、解散和清算的方案，提交會(huì)員大會(huì)通過(guò)。⑨交易所章程規(guī)定和會(huì)員大會(huì)授予的其他職責(zé)。6.監(jiān)事會(huì)職責(zé)是：①監(jiān)察理事、董事、總裁等高級(jí)管理人員執(zhí)行會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)決議的情況。②監(jiān)察理事、總裁及其他工作人員遵守期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的情況。③監(jiān)察期貨交易所的財(cái)務(wù)情況。7.會(huì)員審查資格委員會(huì)職責(zé)是：①根據(jù)交易所章程、會(huì)員管理辦法、會(huì)員申請(qǐng)及申請(qǐng)者提供的全部申請(qǐng)文件，審查申請(qǐng)者的會(huì)員資格。②審查會(huì)員財(cái)務(wù)狀況和資信狀況。③根據(jù)會(huì)員的違規(guī)事實(shí)，審查會(huì)員資格。8.交易監(jiān)督委員會(huì)職責(zé)是：①檢查交易運(yùn)作狀況。②向理事會(huì)提出修改期貨交易規(guī)則的建議。③監(jiān)督交易所員工的管理行為，對(duì)違反交易所章程和交易規(guī)則的管理行為提出處罰意見。④監(jiān)督交易所會(huì)員的交易行為，對(duì)交易所有關(guān)職能部門提出的會(huì)員違規(guī)行為事實(shí)進(jìn)行調(diào)查，并提出處理意見。9.結(jié)算交割委員會(huì)職責(zé)是：①監(jiān)督各標(biāo)準(zhǔn)合約的結(jié)算價(jià)和各會(huì)員的未平倉(cāng)合約量，遇有特殊情況，進(jìn)行專項(xiàng)檢查，并進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整或控制。②調(diào)查會(huì)員的合約和財(cái)務(wù)狀況，審查會(huì)員的財(cái)務(wù)賬簿及票據(jù)。③監(jiān)管實(shí)物交割，遇臨近交割期但合約未平倉(cāng)量仍較大的情況時(shí)，對(duì)多頭、空頭雙方進(jìn)行調(diào)查，保證交割順利完成。④監(jiān)管交割實(shí)物的品級(jí)貼水和異地貼水。⑤監(jiān)管指定倉(cāng)庫(kù)的確定和變更。10.糾紛仲裁委員會(huì)職責(zé)是：①制定和修改仲裁規(guī)則，并報(bào)理事會(huì)批準(zhǔn)。②依據(jù)糾紛雙方的要求，對(duì)糾紛發(fā)生的原因、過(guò)程和造成的后果進(jìn)行調(diào)查，對(duì)糾紛進(jìn)行調(diào)解。③在調(diào)解無(wú)效時(shí)，經(jīng)糾紛雙方申請(qǐng)，對(duì)糾紛進(jìn)行仲裁。11.專業(yè)市場(chǎng)委員會(huì)職責(zé)是：①負(fù)責(zé)相關(guān)類新品種的開發(fā)、合約的設(shè)計(jì)、申報(bào)工作。②負(fù)責(zé)相關(guān)上市品種合約的修訂工作，并向理事會(huì)和期貨監(jiān)管部門報(bào)告。③協(xié)助其他委員會(huì)監(jiān)管相關(guān)專業(yè)市場(chǎng)的交易管理工作。12.期貨交易所的負(fù)責(zé)人：日常管理工作由總經(jīng)理負(fù)責(zé)，根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行法律，交易所的總經(jīng)理由中國(guó)證監(jiān)會(huì)任命。13.總經(jīng)理的主要職責(zé)范圍是：①組織實(shí)施會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)通過(guò)的制度和決議。②主持期貨交易所的日常工作。③擬訂并實(shí)施經(jīng)批準(zhǔn)的交易所發(fā)展計(jì)劃、年度工作計(jì)劃。④擬訂期貨交易所的合并、分立、解散和清算的方案。⑤擬訂期貨交易所的財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算報(bào)告。⑥決定交易所機(jī)構(gòu)設(shè)置方案，聘任和解聘工作人員。⑦交易所章程規(guī)定和會(huì)員大會(huì)授予的其他職責(zé)。14.交易所組成：根據(jù)業(yè)務(wù)需要，一般設(shè)有交易部、信息部、結(jié)算部、交割部、研究發(fā)展部、綜合部和稽查部等日常管理部門（二）公司制期貨交易所1.定義：公司制期貨交易所是由投資者以入股方式組建并設(shè)置場(chǎng)所和設(shè)施、經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)的股份有限公司，是以營(yíng)利為目的的公司法人。2.公司制交易所機(jī)構(gòu)設(shè)置：股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理機(jī)構(gòu)等，也設(shè)置與會(huì)員制基本一致的專業(yè)委員會(huì)。3.會(huì)員制期貨交易所與公司制期貨交易所的異同：同：在以法人組織形式設(shè)立、接受證券期貨組織監(jiān)管等方面則是共同的。異：主要表現(xiàn)在設(shè)立目的、承擔(dān)的法律責(zé)任、適用法律、資金來(lái)源等方面（三）會(huì)員制和公司制期貨交易所的區(qū)別1.設(shè)立的目的不同。會(huì)員制法人是以公共利益為目的，而公司制法人是以營(yíng)利為目的，并將所獲得的利潤(rùn)在股東之間進(jìn)行分配。2.承擔(dān)的法律責(zé)任不同。在會(huì)員制期貨交易所內(nèi)，各會(huì)員除依章程規(guī)定分擔(dān)經(jīng)費(fèi)和應(yīng)出資繳納的款項(xiàng)外，不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任；而公司制的股東除繳納股金外，還要對(duì)期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任。3.適用的法律不盡相同。會(huì)員制法人一般適用《民法》的有關(guān)規(guī)定，而公司制法人首先適用《公司法》的規(guī)定，只有在《公司法》未作規(guī)定的情況下，才適用《民法》的一般規(guī)定。4.資金來(lái)源不同。會(huì)員制交易所的資金來(lái)源于會(huì)員繳納的資格金等，公司制交易所的資金來(lái)源于股東本人。5.相同點(diǎn)：都是以法人組織的形式設(shè)立的，處于平等的地位，同時(shí)要接受證券期貨管理機(jī)構(gòu)的管理和監(jiān)督。五、我國(guó)期貨交易所的現(xiàn)狀1.我國(guó)的交易所：上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國(guó)金融期貨交易所。2.采取制度：，上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所３家交易所采取會(huì)員制；中國(guó)金融期貨交易所采取公司制，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立。3.實(shí)行公司制的意義：從動(dòng)機(jī)上看，公司制交易所以營(yíng)利為目的，類似于普通的商業(yè)企業(yè)。公司制交易所也愿意投入更多的財(cái)力和人力，也有動(dòng)力更新硬件設(shè)備如計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，并設(shè)法平衡各項(xiàng)投入和收益，避免不必要的浪費(fèi)。作為公司制交易所，可以按照商業(yè)原則進(jìn)行公司管理，制定長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，并根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化及時(shí)修改交易規(guī)則，完善監(jiān)管制度。第二節(jié)期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)一、期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生1.定義：，期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)屬于第三者，提供的是相應(yīng)的市場(chǎng)服務(wù)，起著促進(jìn)期貨市場(chǎng)對(duì)沖功能發(fā)展的重要作用。2.成立：１９２５年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（ＢＯＴＣＣ）成立以后，芝加哥期貨交易所的所有交易都要進(jìn)入結(jié)算公司結(jié)算，這才產(chǎn)生了現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)。二、期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織形式（一）交易所的業(yè)務(wù)部門1.定義：交易所的業(yè)務(wù)部門是指在期貨交易所內(nèi)部成立結(jié)算業(yè)務(wù)部門的形式，美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所和我國(guó)期貨交易所都有這樣的結(jié)算機(jī)構(gòu)。2.意義：由于設(shè)置在交易所內(nèi)部，有利于交易所掌握資金狀況，及時(shí)控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。3.不足：不適合跨區(qū)域市場(chǎng)發(fā)展，因?yàn)樵谀欠N情況下，這種結(jié)算方式的效率極其低下。（二）交易所的附屬結(jié)算機(jī)構(gòu)1.定義：附屬于某交易所，又相對(duì)獨(dú)立，可以同時(shí)為多家交易所進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算機(jī)構(gòu)與交易所都是獨(dú)立法人。2.意義：這種形式對(duì)于防止交易所受利益驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)不規(guī)范行為十分有效，但也存在如何與交易所協(xié)調(diào)關(guān)系的問(wèn)題。（三）全國(guó)性結(jié)算公司定義：全國(guó)性結(jié)算公司是指由多家金融機(jī)構(gòu)和交易所共同出資組成全國(guó)性結(jié)算公司的形式，這樣的結(jié)算公司為多家交易所提供服務(wù)。（四）我國(guó)采取形式：，我國(guó)期貨市場(chǎng)采用的是交易所的業(yè)務(wù)部門。立足于發(fā)展，今后應(yīng)以建立全國(guó)統(tǒng)一的結(jié)算公司為重點(diǎn)目標(biāo)，這樣可以有效降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效率和管理效率，為金融衍生品上市奠定基礎(chǔ)。三、期貨交易結(jié)算體系1.意義：結(jié)算是保障期貨交易正常運(yùn)行的重要環(huán)節(jié)，期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系采用分級(jí)分層的管理體系。2.結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會(huì)員制，只有結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員才能直接得到結(jié)算機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)。3.期貨交易結(jié)算的分層：：一是交易所對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，二是會(huì)員對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算。四、期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用1.計(jì)算期貨交易盈虧。2.擔(dān)保交易履約。3.控制風(fēng)險(xiǎn)。五、全球期貨市場(chǎng)統(tǒng)一結(jié)算的趨勢(shì)２００３年，世界上歷史最悠久的期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)———芝加哥期貨交易所結(jié)算公司和世界最大的期貨交易所歐洲期貨交易所聯(lián)合發(fā)表聲明，宣布達(dá)成長(zhǎng)期合作協(xié)議，創(chuàng)立一個(gè)全球性的結(jié)算平臺(tái)。第三節(jié)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)一、期貨經(jīng)紀(jì)公司的定義1.含義：期貨經(jīng)紀(jì)公司是依法設(shè)立的以自己的名義代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取一定手續(xù)費(fèi)的中介組織。2.職能：：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問(wèn)。3.對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司行為的規(guī)定內(nèi)容主要有：如實(shí)、準(zhǔn)確地執(zhí)行客戶交易指令，不得挪用客戶資金，為客戶保守商業(yè)秘密，不得通過(guò)制造、散布虛假信息等進(jìn)行誤導(dǎo)，不得接受客戶的全權(quán)交易委托，不得承諾與客戶分享利益和共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，禁止自營(yíng)期貨交易業(yè)務(wù)，嚴(yán)格區(qū)分自有資金和客戶資金，不得在交易所場(chǎng)外對(duì)沖客戶委托的交易。二、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)1.期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的接受客戶委托，按照客戶的指令，以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。2.期貨交易者是期貨市場(chǎng)的主體。三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的職能1.職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問(wèn)等。2.作用體現(xiàn)：①期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)接受客戶委托代理期貨交易，拓展了市場(chǎng)參與者范圍，擴(kuò)大了市場(chǎng)的規(guī)模，有利于節(jié)約交易成本，提高交易效率，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的充分性，從而有助于形成權(quán)威、有效的期貨價(jià)格；②期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)有專門從事信息收集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務(wù)，有助于提高客戶交易的決策效率和決策的正確性；③期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)擁有一套嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，可以較為有效地控制客戶的交易風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)在各個(gè)環(huán)節(jié)的分散承擔(dān)。四、期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的設(shè)立設(shè)立所具備條件：第一，注冊(cè)資本最低限額為人民幣３０００萬(wàn)元；第二，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有期貨從業(yè)資格；第三，有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程；第四，主要股東以及實(shí)際控制人具有持續(xù)贏利能力，信譽(yù)良好，最近３年無(wú)重大違法、違規(guī)記錄；第五，有合格的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和業(yè)務(wù)設(shè)施；第六，有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度；第七，國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。五、期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)部門和分支機(jī)構(gòu)1.業(yè)務(wù)部門：財(cái)務(wù)部，負(fù)責(zé)收取保證金，監(jiān)督、審查客戶的保證金賬戶，監(jiān)控客戶的一般財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)；客戶服務(wù)部，負(fù)責(zé)市場(chǎng)開發(fā)，在公司授權(quán)下與客戶簽訂期貨經(jīng)紀(jì)合同，負(fù)責(zé)向客戶介紹、解釋期貨交易的規(guī)則、手續(xù)，與客戶保持密切聯(lián)系；交易部，負(fù)責(zé)將客戶指令下達(dá)到交易所場(chǎng)內(nèi)，成交后將成交狀態(tài)及時(shí)傳達(dá)給客戶；結(jié)算部，負(fù)責(zé)與結(jié)算所、客戶間進(jìn)行交易記錄的核對(duì)，核算客戶的保證金及盈虧，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制；現(xiàn)貨交割部，負(fù)責(zé)期貨合約的實(shí)物交收及貨款的收付；研究發(fā)展部，負(fù)責(zé)收集、分析、研究期貨市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息，進(jìn)行市場(chǎng)分析、預(yù)測(cè)，研究期貨市場(chǎng)及本公司的發(fā)展規(guī)劃；行政管理部，負(fù)責(zé)期貨經(jīng)紀(jì)公司的日常行政管理工作，組織員工培訓(xùn)等；電腦工程部，負(fù)責(zé)電腦系統(tǒng)管理、維護(hù)，行情信息的接收以及對(duì)公司內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等提供計(jì)算機(jī)技術(shù)支持；風(fēng)險(xiǎn)控制部，負(fù)責(zé)客戶保證金及交易的風(fēng)險(xiǎn)控制，以降低公司和客戶風(fēng)險(xiǎn)水平。行政管理部，負(fù)責(zé)期貨經(jīng)紀(jì)公司的日常行政管理工作，組織員工培訓(xùn)等；電腦工程部，負(fù)責(zé)電腦系統(tǒng)管理、維護(hù)，行情信息的接收以及對(duì)公司內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等提供計(jì)算機(jī)技術(shù)支持；風(fēng)險(xiǎn)控制部，負(fù)責(zé)客戶保證金及交易的風(fēng)險(xiǎn)控制，以降低公司和客戶風(fēng)險(xiǎn)水平。行政管理部，負(fù)責(zé)期貨經(jīng)紀(jì)公司的日常行政管理工作，組織員工培訓(xùn)等；電腦工程部，負(fù)責(zé)電腦系統(tǒng)管理、維護(hù)，行情信息的接收以及對(duì)公司內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等提供計(jì)算機(jī)技術(shù)支持；風(fēng)險(xiǎn)控制部，負(fù)責(zé)客戶保證金及交易的風(fēng)險(xiǎn)控制，以降低公司和客戶風(fēng)險(xiǎn)水平。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)可以根據(jù)業(yè)務(wù)需要設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或營(yíng)業(yè)部。2.意義：期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)下屬營(yíng)業(yè)部實(shí)行統(tǒng)一管理，即統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算、統(tǒng)一資金劃撥、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理等。第四節(jié)期貨投資者一、套期保值者套期保值者通過(guò)在期貨市場(chǎng)買入（賣出）與現(xiàn)貨商品相同的期貨合約，并在將來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出（買入）另一相同期貨合約對(duì)沖手中所持的空盤合約，用這種方法來(lái)避免價(jià)格變動(dòng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)交易造成的損失。二、投機(jī)者（一）期貨投機(jī)者概述1.定義：期貨投機(jī)者是指愿意以自己的資金來(lái)承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)自己的預(yù)測(cè)買賣期貨合約，并希望能夠在價(jià)格變化中獲得收益的投資者。2.意義：投機(jī)者是風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者，為了獲得差價(jià)利潤(rùn)，主動(dòng)承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)。3.分類：按照交易量的大小區(qū)分，可劃分為大投機(jī)者與小投機(jī)者；按照交易部位區(qū)分，可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者；按照價(jià)格預(yù)測(cè)的方法來(lái)區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派；按照投機(jī)者持有合約時(shí)間的長(zhǎng)短劃分，可分為趨勢(shì)交易者、當(dāng)日交易者、“搶帽子”交易者。（二）投機(jī)在期貨市場(chǎng)中的作用作用：1.投機(jī)者是期貨風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，是套期保值者的交易對(duì)手。2.投機(jī)交易增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，保障了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。3.適度的期貨投機(jī)能夠緩減價(jià)格波動(dòng)。4.期貨市場(chǎng)的投機(jī)者不僅利用價(jià)格的短期波動(dòng)進(jìn)行投機(jī)，而且還利用同一種商品或同類商品在不同時(shí)間、不同交易所之間的差價(jià)變動(dòng)來(lái)進(jìn)行套利交易。投機(jī)交易減緩價(jià)格波動(dòng)作用的實(shí)現(xiàn)是有前提：一是投機(jī)者需要理性化操作，違背市場(chǎng)規(guī)律進(jìn)行操作的投機(jī)者最終會(huì)被淘汰出期貨市場(chǎng)；二是投機(jī)要適度，操縱市場(chǎng)等過(guò)度投機(jī)行為不僅不能減緩價(jià)格的波動(dòng)，而且會(huì)人為地拉大供求缺口，破壞供求關(guān)系，加劇價(jià)格波動(dòng)，加大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使市場(chǎng)喪失其正常功能。遵守細(xì)節(jié)：應(yīng)提倡理性交易，遏制過(guò)度投機(jī)，打擊操縱市場(chǎng)的行為。第五節(jié)期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)

一、政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)（一）名稱與職能1.名稱：我國(guó)的期貨市場(chǎng)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管。美國(guó)期貨市場(chǎng)由商品期貨交易委員會(huì)（ＣＦＴＣ）監(jiān)管，由全國(guó)期貨協(xié)會(huì)（ＮＦＡ）進(jìn)行自律性監(jiān)管。日本農(nóng)產(chǎn)品期貨由農(nóng)林水產(chǎn)省管理，工業(yè)品期貨歸通商產(chǎn)業(yè)省管理，金融期貨由大藏省管理。我國(guó)香港地區(qū)的期貨市場(chǎng)由香港特別行政區(qū)財(cái)政司管理。新加坡的期貨市場(chǎng)由新加坡金融管理局監(jiān)管。2.政府管理機(jī)構(gòu)的主要職能：第一：規(guī)定市場(chǎng)參與者經(jīng)營(yíng)期貨業(yè)務(wù)所必需的最低資本額標(biāo)準(zhǔn)，以保護(hù)客戶利益；第二，規(guī)定嚴(yán)格的賬戶設(shè)立制度，如規(guī)定經(jīng)紀(jì)商將客戶的履約保證金存款與該公司的資金分立賬戶，禁止挪用；第三，核準(zhǔn)交易所的有關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)。（二）美國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)1.定義：美國(guó)在農(nóng)業(yè)部?jī)?nèi)設(shè)立商品交易委員會(huì)，直接對(duì)期貨交易所以外的市場(chǎng)參與者進(jìn)行管制，管理所有國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的期貨交易。2.權(quán)限：主要權(quán)力是防止市場(chǎng)中的壟斷行為和虛假行為，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，保護(hù)期貨合約買賣，審查期貨交易人員的合法性。①發(fā)放期貨交易所經(jīng)營(yíng)許可證；②審核交易所制定、修改的重要規(guī)則和申請(qǐng)上市的新期貨合約；③管理期貨市場(chǎng)的期貨合約、期權(quán)合約交易以及現(xiàn)貨商品的期權(quán)交易，處理期貨經(jīng)紀(jì)商的注冊(cè)，保護(hù)客戶資金等；④享有所有期貨合約交易的管轄特權(quán)3.部分構(gòu)成：（1）主席辦公室，負(fù)責(zé)起草、分發(fā)和協(xié)調(diào)有關(guān)政策文件，收受ＣＦＴＣ資料，管理圖書館，處理與各單位的聯(lián)絡(luò)，起統(tǒng)籌、協(xié)調(diào)作用。（2）秘書長(zhǎng)辦公室，主管ＣＦＴＣ內(nèi)部預(yù)算、人事考核等行政事務(wù)，管理ＣＦＴＣ資源和行政賠償，管理投訴辦公室。（3）強(qiáng)制執(zhí)行部門，負(fù)責(zé)通過(guò)行政或司法程序，執(zhí)行商品交易法以及ＣＦＴＣ的管理規(guī)則，對(duì)違反法規(guī)的行為予以處分，包括撤銷或停止登錄、不準(zhǔn)交易、罰款甚至取得聯(lián)邦法院的禁止令，或?qū)⑦`法案件交送司法部提起刑事訴訟。（4）經(jīng)濟(jì)分析部門，負(fù)責(zé)持續(xù)監(jiān)督期貨市場(chǎng)，防止操縱市場(chǎng)價(jià)格或扭曲價(jià)格以及其他違法交易活動(dòng)。（5）交易市場(chǎng)部，負(fù)責(zé)監(jiān)督美國(guó)所有的期貨交易所，使交易所承擔(dān)監(jiān)督和強(qiáng)制執(zhí)行交易的責(zé)任。（6）一般咨詢辦公室，提供有關(guān)政策制定及管理運(yùn)作等事務(wù)的咨詢服務(wù)，是ＣＦＴＣ的法律顧問(wèn)，負(fù)責(zé)解釋商品期貨交易法，代表ＣＦＴＣ出庭辯護(hù)和接受控訴。二、期貨行業(yè)協(xié)會(huì)定義：是期貨市場(chǎng)自我管理與相互協(xié)調(diào)的行業(yè)中介組織，它的成立須經(jīng)政府主管部門的審查和批準(zhǔn)，并要接受政府的管理。（一）協(xié)會(huì)的成立1.定義：從性質(zhì)上看，期貨行業(yè)協(xié)會(huì)屬于非營(yíng)利性的自律組織，協(xié)會(huì)會(huì)員的范圍很廣，包括所有期貨交易所及其會(huì)員。2.宗旨：保護(hù)客戶權(quán)益是協(xié)會(huì)的宗旨，協(xié)會(huì)必須實(shí)行自行資助形式，即由會(huì)員繳納會(huì)費(fèi)，實(shí)行財(cái)務(wù)管理公開化，并定期向會(huì)員公布。（二）協(xié)會(huì)的組織機(jī)構(gòu)定義：期貨行業(yè)協(xié)會(huì)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)為會(huì)員大會(huì)，它負(fù)責(zé)制定有關(guān)協(xié)會(huì)發(fā)展規(guī)劃、政策、計(jì)劃、資金來(lái)源、財(cái)政預(yù)算和協(xié)會(huì)的章程細(xì)則。理事會(huì)定義：是期貨行業(yè)協(xié)會(huì)的行機(jī)構(gòu)，完成會(huì)員大會(huì)作出的決策指令，負(fù)責(zé)管理和指導(dǎo)日常工作。（三）協(xié)會(huì)的管理1.負(fù)責(zé)會(huì)員的資格審查和登記工作。2.監(jiān)管已登記注冊(cè)會(huì)員的經(jīng)營(yíng)情況，以保護(hù)客戶利益。3.調(diào)解糾紛，協(xié)調(diào)會(huì)員關(guān)系。4.普及期貨知識(shí)，宣傳期貨業(yè)協(xié)會(huì)的作用。（四）中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)1.中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的宗旨：（1）貫徹執(zhí)行國(guó)家法律法規(guī)和國(guó)家有關(guān)期貨市場(chǎng)的方針政策；（2）在國(guó)家對(duì)期貨市場(chǎng)集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，實(shí)行行業(yè)自律管理；（3）發(fā)揮政府與會(huì)員之間的橋梁和紐帶作用，維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益，維護(hù)期貨市場(chǎng)公開、公平、公正的原則；（4）加強(qiáng)對(duì)期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育和資格管理，促進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。2.組成：協(xié)會(huì)會(huì)員由團(tuán)體會(huì)員和個(gè)人會(huì)員組成，會(huì)員大會(huì)是協(xié)會(huì)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，理事會(huì)是協(xié)會(huì)的常設(shè)權(quán)力機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)，負(fù)責(zé)協(xié)會(huì)的日常工作。三、期貨交易所（一）期貨交易所的定義1.含義：期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場(chǎng)所，它按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。2.期貨交易所的主要職能是：①提供交易場(chǎng)所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；②制定并實(shí)施交易所相關(guān)規(guī)則；③設(shè)計(jì)期貨合約，安排合約上市；④組織和監(jiān)督期貨交易；⑤監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；⑥保證期貨合約的履行；⑦發(fā)布市場(chǎng)信息；⑧監(jiān)管會(huì)員的交易行為；⑨監(jiān)管指定的交割倉(cāng)庫(kù)。（二）期貨交易所的組織形式類型：可以分為會(huì)員制和公司制兩種類型。異同：同：是采用會(huì)員制度異：前者是非營(yíng)利性的，而后者則以營(yíng)利為目的。四、保證金監(jiān)控中心1.定義：該中心是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定建立的期貨保證金安全存管機(jī)構(gòu)，由上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所出資舉辦，是非營(yíng)利性的公司制法人。2.宗旨：建立和完善期貨保證金監(jiān)控機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并報(bào)告期貨保證金風(fēng)險(xiǎn)狀況，配合期貨監(jiān)管部門處置風(fēng)險(xiǎn)事件。3.主要職能：（1）：依照有關(guān)規(guī)定對(duì)保證金安全實(shí)施監(jiān)控，進(jìn)行每日稽核，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題應(yīng)立即報(bào)告國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同情況及時(shí)處理；（2）建立并完善投資者查詢服務(wù)系統(tǒng)，為投資者提供有關(guān)期貨交易結(jié)算信息查詢及其他服務(wù)；（3）督促期貨市場(chǎng)參與主體執(zhí)行期貨保證金安全存管制度；按證監(jiān)會(huì)要求配合監(jiān)管部門進(jìn)行后續(xù)調(diào)查，并跟蹤處理結(jié)果；（4）為期貨交易所提供相關(guān)的信息服務(wù)；（5）研究和完善期貨保證金存管制度；中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他職能。第六節(jié)相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)一、交割倉(cāng)庫(kù)定義：交割倉(cāng)庫(kù)是指經(jīng)交易所指定的為期貨合約履行實(shí)物交割的交割地點(diǎn)，是獨(dú)立法人。（一）申請(qǐng)成為交割倉(cāng)庫(kù)的條件１．具有工商行政管理部門頒發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。２．固定資產(chǎn)和注冊(cè)資本必須達(dá)到交易所規(guī)定的數(shù)額。３．財(cái)務(wù)狀況良好，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。４．具有良好的商業(yè)信譽(yù)，完善的倉(cāng)庫(kù)管理規(guī)章制度；近３年內(nèi)無(wú)嚴(yán)重違法行為記錄和被取消指定交割倉(cāng)庫(kù)資格的記錄。５．承認(rèn)交易所的交易規(guī)則、交割細(xì)則等。６．倉(cāng)庫(kù)主要管理人員必須有５年以上的倉(cāng)庫(kù)管理經(jīng)驗(yàn)以及有一支訓(xùn)練有素的專業(yè)管理隊(duì)伍。７．有嚴(yán)格、完善的商品出入庫(kù)制度、庫(kù)存商品管理制度等。８．堆場(chǎng)、庫(kù)房有一定規(guī)模，有儲(chǔ)存交易所上市商品的條件，設(shè)備完好、齊全，計(jì)量符合規(guī)定要求，有良好的交通運(yùn)輸條件。９．交易所要求的其他條件。（二）交割倉(cāng)庫(kù)的日常業(yè)務(wù)交割倉(cāng)庫(kù)的日常業(yè)務(wù)共分為３個(gè)階段：商品入庫(kù)、商品保管和商品出庫(kù)。它應(yīng)保證期貨交割商品優(yōu)先辦理入庫(kù)、出庫(kù)。１．商品入庫(kù)階段。①商品接收。②商品驗(yàn)收。③商品入庫(kù)和簽發(fā)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。④標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的注冊(cè)。２．商品保管，即儲(chǔ)存階段。交割倉(cāng)庫(kù)根據(jù)各種商品不同的性能、特點(diǎn)，結(jié)合當(dāng)?shù)刈匀粭l件，選擇合適的場(chǎng)所和科學(xué)碼放方式，進(jìn)行不同的保管、維護(hù)和保養(yǎng)，確保商品完好無(wú)損。３．商品出庫(kù)階段。①核對(duì)出庫(kù)憑證，開始發(fā)貨。②發(fā)貨完畢后，當(dāng)日登銷料賬、清理單據(jù)證件、清理場(chǎng)地、整理貨垛。③需辦理代運(yùn)的物資，應(yīng)提前向承運(yùn)部門提出運(yùn)輸計(jì)劃。④收回標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，加蓋貨迄章，與倉(cāng)庫(kù)存底配對(duì)后保存。⑤商品過(guò)戶后，交割倉(cāng)庫(kù)做好記錄和料賬的登銷工作。二、結(jié)算銀行結(jié)算銀行是指交易所指定的、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。三、信息服務(wù)公司1.意義：（1）交易者之所以能在一個(gè)屏幕上看到所有交易所的行情；（2）信息服務(wù)公司匯聚了一批高級(jí)金融分析人才，能夠根據(jù)最新信息編制研究報(bào)告，并向投資者提供期貨投資策略方面的咨詢服務(wù)。2.信息服務(wù)公司的信息流程：首先，從交易所獲得信息轉(zhuǎn)發(fā)權(quán)，為客戶提供實(shí)時(shí)行情信息；其次，通過(guò)業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)軟件對(duì)信息進(jìn)行加工，形成各種交易者需求的信息產(chǎn)品，包括大量咨詢性信息；最后，將信息產(chǎn)品售給用戶四、介紹經(jīng)紀(jì)商1.定義：介紹經(jīng)紀(jì)商（ＩｎｔｒｏｄｕｃｉｎｇＢｒｏｋｅｒ，ＩＢ）在國(guó)際上既可以是機(jī)構(gòu)，也可以是個(gè)人，但一般都以機(jī)構(gòu)的形式存在。2.主要業(yè)務(wù)是為期貨傭金商（相當(dāng)于國(guó)內(nèi)的期貨公司）開發(fā)客戶或接受期貨期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過(guò)期貨傭金商進(jìn)行結(jié)算。第四章期貨交易業(yè)務(wù)流程第一節(jié)期貨交易制度一、保證金制度1.定義：保證金制度是指在期貨交易中，任何交易者都必須按照其所買賣的期貨合約價(jià)值的一定比例繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。2.劃分：保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金是指會(huì)員為了交易結(jié)算，在交易所專用交易賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。交易保證金是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金3.調(diào)整交易保證金比率，以提高會(huì)員或客戶的履約能力的條件：（1）對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。（2）隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所可以逐步提高該合約交易保證金的比例。（3）當(dāng)期貨合約出現(xiàn)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比率亦相應(yīng)提高，具體情況見漲跌停板制度的相關(guān)內(nèi)容。（4），當(dāng)某品種某月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化連續(xù)若干個(gè)交易日的累積漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)部分或全部會(huì)員的單邊或雙邊交易同比例或不同比例地提高交易保證金、限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金、暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉(cāng)、調(diào)整漲跌停板幅度、限制平倉(cāng)、強(qiáng)行平倉(cāng)等措施中的一種或多種措施，以控制風(fēng)險(xiǎn)。（5）當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按照規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例。（6）對(duì)同時(shí)滿足上述有關(guān)調(diào)整交易保證金規(guī)定的合約，其交易保證金按照規(guī)定交易保證金數(shù)值中的較大值收取。二、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度1.定義：期貨交易結(jié)算是由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行的。當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度又稱“逐日盯市”，其原則是結(jié)算部門在每日交易結(jié)束后，按當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)會(huì)員和投資者結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少保證金。2.結(jié)算方式：期貨交易的結(jié)算是分級(jí)進(jìn)行的，即期貨交易所對(duì)其會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，會(huì)員或期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)其客戶進(jìn)行結(jié)算。三、漲跌停板制度1.定義：漲跌停板制度又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，是指期貨合約在一個(gè)交易日中的成交價(jià)格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度，超過(guò)該范圍的報(bào)價(jià)將視為無(wú)效，不能成交。2.漲跌停板的確定因素：取決于該種商品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅的大小。商品的價(jià)格波動(dòng)越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約的每日停板額就應(yīng)該設(shè)置得大一些；反之，則小一些。

四、持倉(cāng)限額制度1.定義：持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額，超過(guò)限額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)或提高保證金交易比例。2.目的：在于防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為發(fā)生，防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者。3.我國(guó)期貨交易所對(duì)持倉(cāng)限額制度的具體規(guī)定：（1），交易所可以根據(jù)不同期貨交易品種的具體情況，分別確定每一品種的持倉(cāng)數(shù)額，從嚴(yán)控制進(jìn)入交割月份的合約限倉(cāng)數(shù)額。（2）采用限制會(huì)員持倉(cāng)和限制客戶持倉(cāng)相結(jié)合的辦法，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，其持倉(cāng)不受限制。（4）同一投資者在不同經(jīng)紀(jì)會(huì)員處開有多個(gè)交易編碼，各交易編碼上所有持倉(cāng)頭寸的合計(jì)數(shù)，不得超過(guò)一個(gè)投資者的限倉(cāng)數(shù)額。（5）交易所可根據(jù)經(jīng)紀(jì)會(huì)員的凈資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)情況調(diào)整其持倉(cāng)限額，對(duì)于凈資本金額或交易金額較大的經(jīng)紀(jì)會(huì)員，可增加限倉(cāng)數(shù)額。（6）交易所調(diào)整持倉(cāng)數(shù)額須經(jīng)理事會(huì)批準(zhǔn)，并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案后實(shí)施。（7）會(huì)員或客戶的持倉(cāng)數(shù)量不得超過(guò)交易所規(guī)定的持倉(cāng)限額。五、大戶報(bào)告制度1.定義：大戶報(bào)告制度是與持倉(cāng)限額制度緊密相關(guān)的又一個(gè)防范大戶操縱市場(chǎng)價(jià)格、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制度。2.意義：通過(guò)實(shí)施大戶報(bào)告制度，可以使期貨交易所對(duì)持倉(cāng)量較大的會(huì)員或客戶進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，了解其持倉(cāng)的動(dòng)向和意圖，對(duì)于有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有積極作用。六、交割制度1.定義：交割制度是期貨合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。2.分類：商品期貨以實(shí)物交割方式為主，金融期貨則以現(xiàn)金交割方式為主。實(shí)物交割制度是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方可以將合約所載實(shí)物商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉(cāng)合約的制度。（一）交割日期交割日期通常是交割月的前３周，開始于交割月的第１個(gè)營(yíng)業(yè)日，這一天持有交割月空頭合約的賣方可以提出交割。第２天為通知日，第３天為交割日。以后，交割期內(nèi)的每一天，買方均可提出交割要求。（二）標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收，確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨主的實(shí)物提貨證明。（三）指定倉(cāng)庫(kù)交割指定交割倉(cāng)庫(kù)是交割當(dāng)事人交割實(shí)物的地點(diǎn)。是指經(jīng)交易所審定注冊(cè)的履行期貨合約實(shí)物交割的地點(diǎn)（四）交割品種的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)交割品的標(biāo)準(zhǔn)既不能定得太高，也不能定得過(guò)低，應(yīng)當(dāng)確定為中等質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。（五）標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的轉(zhuǎn)讓標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單可以按交易所規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓必須通過(guò)會(huì)員在交易所辦理過(guò)戶手續(xù)，同時(shí)結(jié)算有關(guān)費(fèi)用。（六）定點(diǎn)交割倉(cāng)庫(kù)管理定點(diǎn)交割倉(cāng)庫(kù)管理的主要內(nèi)容有：明確交割倉(cāng)庫(kù)的權(quán)利和義務(wù)，不斷改善組織制度管理，完善監(jiān)管制度，完善商品出入庫(kù)制度，完善商品檢驗(yàn)和倉(cāng)儲(chǔ)制度。（七）交割違約處理在規(guī)定的交割期限內(nèi)，賣方未交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單或買方未支付貨款或支付不足的，視為違約，交易所對(duì)違約按有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處理。七、強(qiáng)行平倉(cāng)制度強(qiáng)行平倉(cāng)制度是與持倉(cāng)限制制度和漲跌停板制度等相互配合的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。（一）實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)的條件１．會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的；２．持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定的；３．因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的；４．根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的；５．其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。（二）強(qiáng)行平倉(cāng)的執(zhí)行原則強(qiáng)行平倉(cāng)先由會(huì)員自己執(zhí)行，時(shí)限除交易所特別規(guī)定外，一律為開市后第一節(jié)交易時(shí)間內(nèi)。（三）由會(huì)員單位執(zhí)行的強(qiáng)行平倉(cāng)頭寸的確定屬于實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)條件中第１，２項(xiàng)的強(qiáng)行平倉(cāng)，其需強(qiáng)行平倉(cāng)的頭寸由會(huì)員單位自行確定，只要強(qiáng)行平倉(cāng)結(jié)果符合交易所規(guī)則即可；屬于第３，４，５項(xiàng)的強(qiáng)行平倉(cāng)，需強(qiáng)行平倉(cāng)的頭寸由交易所確定。（四）由交易所執(zhí)行的強(qiáng)行平倉(cāng)頭寸的確定1.屬于實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)條件中第１項(xiàng)的強(qiáng)行平倉(cāng)，其需要強(qiáng)行平倉(cāng)的頭寸由交易所按先投機(jī)、后套期保值的原則，并按上一交易日閉市后合約總持倉(cāng)量由大到小的順序，先選擇持倉(cāng)量大的合約作為強(qiáng)行平倉(cāng)的合約，再按該會(huì)員所有投資該合約的凈持倉(cāng)虧損由大到小確定。2.屬于實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)條件中第２項(xiàng)的強(qiáng)行平倉(cāng)，若系一個(gè)會(huì)員超倉(cāng)，其需強(qiáng)行倉(cāng)頭寸由交易所按會(huì)員超倉(cāng)數(shù)量與會(huì)員投機(jī)持倉(cāng)數(shù)量的比例，確定有關(guān)投資者的平倉(cāng)數(shù)量；若系多個(gè)會(huì)員超倉(cāng)，其需強(qiáng)行平倉(cāng)頭寸按會(huì)員超倉(cāng)數(shù)量由大到小的順序，先選擇超倉(cāng)數(shù)量大的會(huì)員作為強(qiáng)行平倉(cāng)的對(duì)象；若系投資者超倉(cāng)，則對(duì)該投資者的超倉(cāng)頭寸進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)；若系會(huì)員和投資者同時(shí)超倉(cāng)，則先對(duì)超倉(cāng)的投資者進(jìn)行平倉(cāng)，再按會(huì)員超倉(cāng)的方法平倉(cāng)。屬于實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)條件中第３，４，５項(xiàng)的強(qiáng)行平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)頭寸由交易所根據(jù)涉及的會(huì)員和投資者的具體情況確定。若會(huì)員同時(shí)滿足實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)條件中第１，２項(xiàng)情況，交易所先按第２項(xiàng)情況確定強(qiáng)行平倉(cāng)頭寸，再按第１項(xiàng)情況確定強(qiáng)行平倉(cāng)頭寸。（五）強(qiáng)行平倉(cāng)的執(zhí)行1.通知。2.執(zhí)行及確認(rèn)。（六）關(guān)于強(qiáng)行平倉(cāng)的其他規(guī)定如因受價(jià)格漲跌停板限制或其他市場(chǎng)原因制約而無(wú)法在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成全部強(qiáng)行平倉(cāng)的，其剩余持倉(cāng)頭寸可以順延至下一交易日繼續(xù)平倉(cāng)，直至平倉(cāng)完畢；有關(guān)持倉(cāng)的強(qiáng)行平倉(cāng)只能延時(shí)完成的，由此發(fā)生的虧損，仍由直接責(zé)任人承擔(dān)；未能完成平倉(cāng)的，該持倉(cāng)持有者須繼續(xù)對(duì)此承擔(dān)持倉(cāng)責(zé)任或交割義務(wù)。八、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度1.定義：風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度是指期貨交易所從自己收取的會(huì)員交易手續(xù)費(fèi)中提取一定比例的資金，作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金制度。2.目的：為了建立和完善風(fēng)險(xiǎn)體系，保證市場(chǎng)正常運(yùn)行，交易所建立了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。3.風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度的規(guī)定：（1）交易所應(yīng)當(dāng)按照手續(xù)費(fèi)收入的２０％的比例提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。（2）風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金必須單獨(dú)核算，專戶存儲(chǔ)，除用于彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失外，不得挪作他用。（3）中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以根據(jù)期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)模、發(fā)展計(jì)劃以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)決定風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的規(guī)模。九、信息披露制度（一）信息披露制度的含義1.定義：信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定，定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。2.原則：遵循公平、公開、公正的原則，信息的公開與透明是“三公”原則的體現(xiàn)。（二）信息披露制度的基本規(guī)定１．交易所按即時(shí)、每日、每周和每月方式向會(huì)員、投資者和社會(huì)公眾提供期貨交易信息。２．交易所期貨即時(shí)行情，通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)傳送至交易席位，并通過(guò)與交易所簽訂協(xié)議的有關(guān)公共媒體和信息服務(wù)商對(duì)社會(huì)公眾發(fā)布。３．交易所及其會(huì)員對(duì)不宜公開的交易資料、資金情況等信息負(fù)有保密義務(wù)。４．因信息經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)或公眾媒體轉(zhuǎn)發(fā)即時(shí)交易行情信息發(fā)生故障，影響會(huì)員或客戶正常交易的，交易所不承擔(dān)責(zé)任。５．會(huì)員、信息經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和公眾媒體以及個(gè)人，均不得發(fā)布虛假的或帶有誤導(dǎo)性質(zhì)的信息。第二節(jié)期貨交易準(zhǔn)備一、期貨交易所和經(jīng)紀(jì)公司的選擇（一）選擇期貨交易所期貨交易者如果愿意并可能成為期貨交易所會(huì)員，需要辦好入會(huì)手續(xù)，并派出出市代表等；如果不能成為期貨交易所會(huì)員，則必須選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司代理進(jìn)行期貨交易。（二）選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司1.投資者選擇的期貨經(jīng)紀(jì)公司必須是規(guī)范運(yùn)作的公司。2.隨著電子化期貨交易的日益普及，經(jīng)紀(jì)公司的硬件設(shè)施顯得尤為重要，因?yàn)檫@是保障投資者交易安全、穩(wěn)定與迅速的重要環(huán)節(jié)。3.由于各經(jīng)紀(jì)公司電子化技術(shù)的不斷升級(jí)和更新，技術(shù)方面的差別已經(jīng)相對(duì)不大，信息資訊服務(wù)質(zhì)量的高低應(yīng)該是投資者選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮的另一個(gè)重點(diǎn)，因?yàn)楫吘剐畔⑹瞧谪浗灰宗A利的一個(gè)非常關(guān)鍵性的因素。4.期貨經(jīng)紀(jì)公司在期貨市場(chǎng)上扮演的是“經(jīng)紀(jì)”角色，因此，用優(yōu)質(zhì)的服務(wù)吸引投資者，應(yīng)該是經(jīng)紀(jì)公司追求的目標(biāo)。二、期貨交易計(jì)劃的制訂期貨交易計(jì)劃制訂的內(nèi)容：1.確定可利用資金的多少，尤其是期貨投機(jī)者要進(jìn)一步確定自己愿意投入期貨交易資金的數(shù)量，并且，這些資金應(yīng)該是能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)沖擊的閑置資金。2.確定每一次執(zhí)行交易的期貨合約的種類和數(shù)量。3.列舉進(jìn)行每一項(xiàng)期貨合約交易可能獲利的原因。三、期貨交易信息的收集（一）期貨交易信息的內(nèi)容１．供求信息。２．開盤前數(shù)據(jù)。３．開盤交易期間數(shù)據(jù)。４．匯總報(bào)告信息。５．期貨經(jīng)紀(jì)公司提供的咨詢信息。（二）期貨交易信息的來(lái)源１．新聞媒體。２．期貨經(jīng)紀(jì)公司。３．期貨交易所的信息系統(tǒng)。４．匯總報(bào)告。第三節(jié)期貨交易流程一、開戶1.定義：期貨交易賬戶，是指期貨交易者開設(shè)的、用于交易履約保證的一個(gè)資金信用賬戶。2.實(shí)質(zhì)：開立賬戶的過(guò)程，實(shí)質(zhì)上就是投資者（委托人）與期貨經(jīng)紀(jì)公司（代理人）建立法律關(guān)系的過(guò)程。3.開戶的具體程序：（1）風(fēng)險(xiǎn)揭示。（2）簽署合同。（3）填寫登記表。（4）繳納保證金二、下單所謂下單，是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說(shuō)明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為。（一）常用交易指令國(guó)際上常用的交易指令有市價(jià)指令、限價(jià)指令、取消指令和止損指令等。（1）市價(jià)指令。它是期貨交易中常用的指令之一，是指按當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格即刻成交的指令。這種指令的特點(diǎn)是成交速度快，一旦指令下達(dá)，便不可更改和撤銷。（2）限價(jià)指令。它是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。它的特點(diǎn)是可以按客戶預(yù)期的價(jià)格成交，但同時(shí)也存在無(wú)法成交的可能性。（3）取消指令。它是指客戶要求將某一指定指令取消的指令。（4）止損指令。止損指令是一種防止交易虧損擴(kuò)大的措施。止損指令是一種很有效的交易指令，交易者在下單之前必須預(yù)先設(shè)定自己的止損價(jià)位，一旦市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到止損價(jià)位，必須遵守紀(jì)律，立即申報(bào)限價(jià)平倉(cāng)指令，把虧損控制住。（二）下單方式１．書面下單。２．電話下單。３．網(wǎng)絡(luò)下單。三、競(jìng)價(jià)（一）公開喊價(jià)方式通常有兩種形式：一是連續(xù)競(jìng)價(jià)制（動(dòng)盤），另一種是一節(jié)一價(jià)制（靜盤）。（1）連續(xù)競(jìng)價(jià)制。這是指場(chǎng)內(nèi)交易者在交易所交易池內(nèi)面對(duì)面地公開喊價(jià)，表達(dá)各自買進(jìn)或賣出合約的要求。這種方式的好處是場(chǎng)內(nèi)氣氛活躍，但缺陷是人員規(guī)模受場(chǎng)地限制。另一個(gè)缺陷是場(chǎng)內(nèi)交易員比場(chǎng)外交易者有更多的信息和時(shí)間優(yōu)勢(shì)。（2）．一節(jié)一價(jià)制。這是指把每個(gè)交易日分為若干節(jié)，每節(jié)交易中一種合約只有一個(gè)價(jià)格。（二）計(jì)算機(jī)撮合成交方式1.定義：計(jì)算機(jī)撮合成交是根據(jù)公開喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種計(jì)算機(jī)自動(dòng)化交易方式，是指期貨交易所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對(duì)交易雙方的交易指令進(jìn)行配對(duì)的過(guò)程。2.集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的方法是：（1）交易系統(tǒng)分別對(duì)所有有效的買入申報(bào)按申報(bào)價(jià)由高到低的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的，按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列；所有有效的賣出申報(bào)按申報(bào)價(jià)由低到高的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的，按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列。（2）交易系統(tǒng)依此逐步將排在前面的買入申報(bào)和賣出申報(bào)配對(duì)成交，直到不能成交為止。四、成交回報(bào)與確認(rèn)成交回報(bào)記錄單應(yīng)包括成交價(jià)格、成交手?jǐn)?shù)和成交回報(bào)時(shí)間等內(nèi)容。五、結(jié)算（一）結(jié)算的概念1.定義：結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。2.分類：結(jié)算包括交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員對(duì)其客戶的結(jié)算，其計(jì)算結(jié)果將計(jì)入客戶的保證金賬戶。3.實(shí)行制度：期貨交易所的結(jié)算實(shí)行保證金制度、每日無(wú)負(fù)債制度和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度等。（二）結(jié)算的計(jì)算公式1.定義：平倉(cāng)是指期貨交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。持倉(cāng)量是指期貨交易者所持有的未平倉(cāng)合約的數(shù)量。2.平倉(cāng)盈虧的計(jì)算公式當(dāng)日盈虧＝平倉(cāng)盈虧＋持倉(cāng)盈虧平倉(cāng)盈虧＝平歷史倉(cāng)盈虧＋平當(dāng)日倉(cāng)盈虧平歷史倉(cāng)盈虧＝［（賣出平倉(cāng)價(jià)－上一交易日結(jié)算價(jià)）×賣出平倉(cāng)量］＋［（上一交易日結(jié)算價(jià)－買入平倉(cāng)價(jià)）×買入平倉(cāng)量］平當(dāng)日倉(cāng)盈虧＝［（當(dāng)日賣出平倉(cāng)價(jià)－當(dāng)日買入開倉(cāng)價(jià)）×賣出平倉(cāng)量］＋［（當(dāng)日賣出開倉(cāng)價(jià)－當(dāng)日買入平倉(cāng)價(jià)）×買入平倉(cāng)量］3.持倉(cāng)盈虧的計(jì)算公式：持倉(cāng)盈虧＝歷史持倉(cāng)盈虧＋當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧歷史持倉(cāng)盈虧＝（當(dāng)日結(jié)算價(jià)－上一日結(jié)算價(jià)）×持倉(cāng)量當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧＝［（賣出開倉(cāng)價(jià)－當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×賣出開倉(cāng)量］＋［（當(dāng)日結(jié)算價(jià)－買入開倉(cāng)價(jià)）×買入開倉(cāng)量］4.當(dāng)日綜合盈虧的總公式：當(dāng)日盈虧＝［（賣出成交價(jià)－當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×賣出量］＋［（當(dāng)日結(jié)算價(jià)－買入成交價(jià)）×買入量］＋（上一交易日結(jié)算價(jià)－當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×（上一交易日賣出持倉(cāng)量－上一交易日買入持倉(cāng)量）5.結(jié)算準(zhǔn)備金余額是指當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額，即：當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額＝上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額＋入金－出金＋上一交易日交易保證金－當(dāng)日交易保證金＋當(dāng)日盈虧－手續(xù)費(fèi)等六、交割（一）實(shí)物交割的概念和作用1.交割方式：，一是對(duì)沖平倉(cāng)，二是實(shí)物交割。2.定義：實(shí)物交割就是用實(shí)物交收的方式來(lái)履行期貨交易的責(zé)任。3.作用：期貨交易中的實(shí)物交割是期貨市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)，是期貨市場(chǎng)兩大經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮的根本前提。在期貨市場(chǎng)上，實(shí)物交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。（二）交割方式與交割結(jié)算價(jià)1.分類：實(shí)物交割方式分為集中交割和滾動(dòng)交割兩種形式。集中交割，即所有到期合約在交割月份最后交易日過(guò)后一次性集中交割的交割方式。滾動(dòng)交割，即除了在交割月份的最后交易日過(guò)后所有到期合約全部配對(duì)交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時(shí)間也可進(jìn)行交割的交割方式。2.我國(guó)期貨合約的交割結(jié)算價(jià)通常為該合約交割配對(duì)日的結(jié)算價(jià)或?yàn)樵撈谪浐霞s最后交易日的結(jié)算價(jià)。（三）實(shí)物交割程序１．集中交割方式。2.滾動(dòng)交割方式。具體規(guī)定：第一，凡持有標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的賣方會(huì)員，均可在進(jìn)入交割月前一個(gè)交易日至交割月最后交易日的交易期間，憑標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單到交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單抵押手續(xù)，以頭寸形式釋放相應(yīng)的交易保證金。第二，交易所實(shí)行“三日交割法”，即：第一日為配對(duì)日。第二日為通知日。第三日為交割日。（四）交割違約的處理１．交割違約的認(rèn)定：賣方在規(guī)定交割期限內(nèi)未交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的；買方在規(guī)定交割期限內(nèi)未解付貨款或解付不足的；賣方交付的商品不符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的。２．交割違約的處理。交易所可采用征購(gòu)和競(jìng)賣的方式處理違約事宜，違約會(huì)員應(yīng)負(fù)責(zé)承擔(dān)由此引起的損失和費(fèi)用。交易所對(duì)違約會(huì)員還可處以支付違約金、賠償金等處罰。（五）標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成和流轉(zhuǎn)１．標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單生成包括交割預(yù)報(bào)、商品入庫(kù)、驗(yàn)收、指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)及交易所注冊(cè)等環(huán)節(jié)。2.標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的流通。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的流通是指標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單用于在交易所履行到期合約的實(shí)物交割、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易及標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單在交易所外轉(zhuǎn)讓。３．標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的注銷。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的注銷是指標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單合法持有人到交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單退出流通的行為及其程序。（六）期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易１．期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的定義：是國(guó)際期貨市場(chǎng)中長(zhǎng)期實(shí)行的交易方式，在商品期貨、金融期貨中都有著廣泛的應(yīng)用。２．期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性：第一，加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)，可以節(jié)約期貨交割成本，如搬運(yùn)、整理和包裝等交割費(fèi)用；可以靈活商定交貨品級(jí)、地點(diǎn)和方式；可以提高資金的利用效率。第二，期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更便捷。第三，期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨交易更有利，遠(yuǎn)期合同交易有違約問(wèn)題和被迫履約問(wèn)題，期貨交易存在交割品級(jí)、交割時(shí)間和地點(diǎn)選擇等沒(méi)有靈活性的問(wèn)題，而且成本較高。３．期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的流程（1）尋找交易對(duì)手。（2）交易雙方商定價(jià)格。（3）向交易所提出申請(qǐng)。（4）交易所核準(zhǔn)。（5）辦理手續(xù)。（6）納稅。4.期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易操作中應(yīng)注意的事項(xiàng)（1）在期貨市場(chǎng)有反向持倉(cāng)的雙方，擬用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單或標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單以外的貨物進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。（2）買賣雙方為現(xiàn)貨市場(chǎng)的貿(mào)易伙伴，有遠(yuǎn)期交貨意向并希望遠(yuǎn)期交貨價(jià)格穩(wěn)定。第五章套期保值第一節(jié)套期保值概述一、套期保值的定義1.含義：套期保值（Ｈｅｄｇｅ）是在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)同品種、同數(shù)量的期貨商品，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣出現(xiàn)盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈進(jìn)行抵消或彌補(bǔ)。2.意義：正確利用期貨市場(chǎng)的套期保值交易，則可以在很大程度上消除這些因價(jià)格變動(dòng)所引起的不利后果。二、套期保值的原理1.方法：在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。2.套期保值的原因：是因?yàn)橥环N特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價(jià)格受相同的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素影響，且期貨合約到期必須進(jìn)行實(shí)貨交割的規(guī)定，使得現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格具有趨同性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí)，兩者價(jià)格差異接近于零，否則就有套利機(jī)會(huì)，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格具有高度的相關(guān)性。3.套期保值能夠規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的原因：（1）同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致。（2）現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的價(jià)格隨著期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。三、套期保值的操作原則1.種類相同或相關(guān)原則。2.數(shù)量相等或相當(dāng)原則。3.月份相同或相近原則。4.交易方向相反原則。四、套期保值的基本特征1.套期保值的基本動(dòng)機(jī)是轉(zhuǎn)移或減少現(xiàn)貨市場(chǎng)中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。2.套期交易作為現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的一部分，必須同時(shí)跨越期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)，利用兩個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性進(jìn)行操作。3.套期保值者是現(xiàn)貨商品的生產(chǎn)商、加工商、貿(mào)易商或最終用戶，是已經(jīng)持有現(xiàn)貨商品的商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位。4.套期保值在交易中占有重要地位。第二節(jié)基差理論一、基差的概念1.定義：基差所指的現(xiàn)貨商品的等級(jí)應(yīng)該與期貨合約規(guī)定的等級(jí)相同，并且，基差所指的期貨價(jià)格應(yīng)是離現(xiàn)貨月份最近的交割月的期貨合約的價(jià)格。2.公式：基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格二、正向市場(chǎng)與反向市場(chǎng)1.在正向市場(chǎng)中，期貨價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格的部分與持倉(cāng)費(fèi)用大小有關(guān)，持倉(cāng)費(fèi)用體現(xiàn)的是期貨價(jià)格形成中的時(shí)間價(jià)值。2.出現(xiàn)反向市場(chǎng)狀態(tài)有兩個(gè)原因：一是近期對(duì)某種商品的需求非常迫切，遠(yuǎn)大于近期產(chǎn)量及庫(kù)存量，使現(xiàn)貨價(jià)格大幅度增加，高于期貨價(jià)格；二是預(yù)計(jì)將來(lái)該商品的供給會(huì)大幅度增加，導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅度下降，低于現(xiàn)貨價(jià)格。三、基差的變化1.影響基差變動(dòng)的因素：現(xiàn)貨價(jià)與期貨價(jià)變動(dòng)不同步，變動(dòng)幅度不一樣，會(huì)引起基差的變動(dòng)。2.基差的變化用“強(qiáng)”或“弱”來(lái)評(píng)價(jià)。四、基差的作用1.基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。2.基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺。3.基差對(duì)于期現(xiàn)套利交易很重要。第三節(jié)套期保值的應(yīng)用一、買入套期保值買入套期保值又稱多頭套期保值或買期保值，是指套期保值者先在期貨市場(chǎng)上買入與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨和約，即預(yù)先在期貨市場(chǎng)上買空，持有多頭頭寸。（一）買入套期保值的適用對(duì)象及范圍1.買入套期保值的作用：了避免價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，保證購(gòu)買成本的穩(wěn)定。2.買入套期保值的適用對(duì)象及范圍：（1）加工制造企業(yè)為了防止日后購(gòu)進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲。（2）供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來(lái)交貨，但供貨方此時(shí)尚未購(gòu)進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲。（3）需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格很合適，但由于資金不足或缺少外匯，或一時(shí)找不到符合規(guī)則的商品，或者倉(cāng)庫(kù)已滿，不能立即買進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)價(jià)格上漲。（二）買入套期保值的操作方法1.完整的買入套期保值涉及兩筆期貨交易。第一筆為買入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出，對(duì)沖原先持有的頭寸。2.因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先買后賣，所以該例屬于買入套期保值。3.通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該油廠不利的變動(dòng)，但消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。（三）買入套期保值的利弊分析1.利：①能夠回避價(jià)格上漲所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。②提高了企業(yè)資金的使用效率。③對(duì)需要庫(kù)存的商品來(lái)說(shuō)，節(jié)省了一些倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用和損耗費(fèi)。④能夠促使現(xiàn)貨合同早日簽訂。2.弊：失去了由于價(jià)格變動(dòng)而可能得到的獲利機(jī)會(huì)。二、賣出套期保值賣出套期保值又稱空頭套期保值或賣期保值，是指套期保值者先在期貨市場(chǎng)上賣出與其將要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期也相同或相近的該種商品的期貨合約。（一）賣出套期保值的適用對(duì)象及范圍1.賣出套期保值的目的：在于回避日后因價(jià)格下跌而帶來(lái)的虧損風(fēng)險(xiǎn)。2.賣出套期保值的適用對(duì)象及范圍：（1）直接生產(chǎn)商品期貨實(shí)物的生產(chǎn)廠家、農(nóng)場(chǎng)、工廠等手頭有庫(kù)存產(chǎn)品尚未銷售，或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實(shí)物，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。（2）儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫(kù)存現(xiàn)貨尚未出售，或儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂將來(lái)以特定價(jià)格買進(jìn)某一商品的合約，但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。（3）加工制造企業(yè)擔(dān)心庫(kù)存原料價(jià)格下跌。（二）賣出套期保值的操作方法1.完整的賣出套期保值實(shí)際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買進(jìn)原先持有的頭寸。2.因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先賣后買。3.通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該農(nóng)場(chǎng)不利的變動(dòng)，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。（三）賣出套期保值的利弊分析1.利：①賣出套期保值能夠回避未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。②經(jīng)營(yíng)企業(yè)通過(guò)賣出套期保值，可以使保值者能夠按照原先的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，強(qiáng)化管理，認(rèn)真組織貨源，順利完成銷售計(jì)劃。③有利于現(xiàn)貨合約的順利簽訂。2.弊：放棄了日后出現(xiàn)有利價(jià)格時(shí)獲得更高利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。三、基差與套期保值的效果（一）基差不變對(duì)套期保值效果的影響只要基差不變，無(wú)論是買進(jìn)套期保值者還是賣出套期保值者，都可以實(shí)現(xiàn)完美的套期保值效果。但這種情況在實(shí)際操作中很難出現(xiàn)。（二）基差走強(qiáng)對(duì)套期保值效果的影響基差走強(qiáng)對(duì)買進(jìn)套期保值者而言是凈虧損的，但對(duì)賣出套期保值者而言則是凈贏利的。（三）基差走弱對(duì)套期保值效果的影響基差走弱對(duì)買進(jìn)套期保值者而言是凈贏利的，但對(duì)賣出套期保值者而言則是凈