【整體上市問題探究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述6700字】

整體上市問題研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u1759整體上市問題研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 1201001.1整體上市動(dòng)因的文獻(xiàn) 1205421.1.1國(guó)外研究 148051.1.2國(guó)內(nèi)研究 1161241.2整體上市模式的文獻(xiàn) 3159011.2.1國(guó)外研究 3224901.2.2國(guó)內(nèi)研究 376721.3整體上市影響的文獻(xiàn) 3183201.3.1對(duì)公司治理的影響 3299861.3.2對(duì)公司運(yùn)營(yíng)的影響 4211961.3.3對(duì)股東財(cái)富的影響 557241.4文獻(xiàn)評(píng)述 718158參考文獻(xiàn)： 71.1整體上市動(dòng)因的文獻(xiàn)1.1.1國(guó)外研究國(guó)外學(xué)者從不同角度展開分析企業(yè)整體上市的動(dòng)因。從公司治理的角度看，PaganoandRoel(1998)認(rèn)為整體上市后隨著公司大股東數(shù)量的增加，各大股東之間會(huì)加強(qiáng)監(jiān)督，從而優(yōu)化企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善公司治理模式；從融資方式的角度看，Cornaggia(2019)通過實(shí)證研究說明整體上市能夠拓寬企業(yè)融資渠道，且在銀行貸款方面存在優(yōu)勢(shì)；從優(yōu)化資源配置的角度看，SpyrosArvanitisandTobiasStucki(2014)認(rèn)為企業(yè)整體上市是為了優(yōu)化結(jié)構(gòu)并產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。AngwinandMeadows(2015)認(rèn)為整體上市能夠使企業(yè)間內(nèi)部交易朝著市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)靠攏，能夠優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部資源配置。AndersonMichaelaR(2018)認(rèn)為整體上市能夠整合公司內(nèi)部資源，提高公司管理效率；從公司業(yè)績(jī)的角度看，IoannisFlorosandKuldeepShastri(2008)認(rèn)為企業(yè)整體上市能更容易獲取企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需資金，進(jìn)而利于企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、提高公司業(yè)績(jī)。Madden(2017)對(duì)集團(tuán)企業(yè)整體上市的模式進(jìn)行分析認(rèn)為企業(yè)整體能夠降低交易成本、合理避稅并提高公司業(yè)績(jī)；從公司發(fā)展的角度看，ReenaKohliandBikramJitSinghMann(2012)認(rèn)為整體上市可以為企業(yè)多元化發(fā)展戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)，利于企業(yè)朝著多元化高質(zhì)量方向發(fā)展。PatrickA.Gaughan(2013)認(rèn)為企業(yè)整體上市的原因是為了產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化發(fā)展。1.1.2國(guó)內(nèi)研究在整體上市提出之前，我國(guó)國(guó)有企業(yè)選擇分拆上市，即先把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離然后單獨(dú)上市，而剩余的資產(chǎn)繼續(xù)留在母公司內(nèi)。分拆上市的弊端是容易產(chǎn)生大股東掏空行為，大股東很可能轉(zhuǎn)移利潤(rùn)以滿足自己的利益（黃清，2004）。在此基礎(chǔ)上，我國(guó)提出了整體上市這一方式。目前整體上市的動(dòng)因主要分為外部動(dòng)因與內(nèi)部動(dòng)因。（1）外部動(dòng)因何志強(qiáng)（2005）認(rèn)為正是國(guó)家發(fā)布的諸多鼓勵(lì)有條件的企業(yè)積極整體上市的政策推動(dòng)了整體上市的快速進(jìn)展。同樣，白宸菱（2017）也認(rèn)為政府提供的政策支持及大環(huán)境推動(dòng)著企業(yè)整體上市。曾怡敏（2018）認(rèn)為整體上市的外部原因主要是政府政策的推動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的推動(dòng)和媒體的傳播。而魏成龍、許萌和楊松賀（2012）則認(rèn)為整體上市是證券市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的必然結(jié)果。（2）內(nèi)部動(dòng)因我國(guó)企業(yè)整體上市的內(nèi)部動(dòng)因主要集中在實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，減少非效率投資、優(yōu)化資源配置，完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈、拓寬融資渠道這幾方面。從實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，減少非效率投資出發(fā)，何志強(qiáng)（2005）認(rèn)為整體上市的內(nèi)部動(dòng)因有實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、降低交易費(fèi)用和管理層的內(nèi)在沖動(dòng)等。楊紅芬（2011）認(rèn)為企業(yè)整體上市是為了建立內(nèi)部資本市場(chǎng)并擴(kuò)大企業(yè)邊界，國(guó)有企業(yè)整體上市是為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、減少管理成本、加強(qiáng)組織協(xié)調(diào)等，從而提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。佟巖和劉第文（2016）通過研究發(fā)現(xiàn)，整體上市能夠減少非效率投資且整體上市的不同動(dòng)因?qū)Ψ切释顿Y減少的程度不同。楊羽（2020）認(rèn)為整體上市后公司的資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍得以擴(kuò)張，進(jìn)而能夠充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。從優(yōu)化資源配置，完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，路林麗（2007）認(rèn)為整體上市后通過對(duì)集團(tuán)母子公司間的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行配置，進(jìn)而可以達(dá)到優(yōu)化資源配置的效果。整體上市可以加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)并且可以通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、剝離不良資產(chǎn)等完善公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈等（佟巖和劉第文，2016；孟雪瑩等，2016）。符銳（2018）認(rèn)為整體上市后集團(tuán)內(nèi)部的交易成本及利益沖突會(huì)大大減少，從而使得集團(tuán)整體利益增加。集團(tuán)整體上市是為了實(shí)現(xiàn)集團(tuán)主業(yè)資產(chǎn)證券化、避免關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)化資源配置，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)（吳修瑤，2016；譚雪，2020）。從拓寬融資渠道出發(fā)，整體上市不僅能夠構(gòu)建融資平臺(tái)，更快獲取資金，還能拓寬企業(yè)資金來源，進(jìn)而調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)（符銳，2018；周密，2019）。譚雪（2020）認(rèn)為公司整體上市后，不僅能夠快速在資本市場(chǎng)上募集資金，還能獲取優(yōu)厚的貸款條件，募集到更適合于公司發(fā)展的資金。1.2整體上市模式的文獻(xiàn)1.2.1國(guó)外研究相比于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，國(guó)外證券市場(chǎng)起步相對(duì)較早，發(fā)展相對(duì)較快，市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制相對(duì)完善，因而整體上市也相對(duì)規(guī)范。通過對(duì)國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程分析發(fā)現(xiàn)，其整體上市的模式可根據(jù)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)變并且其模式可以有效運(yùn)行，故而受到國(guó)外企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的青睞。美國(guó)國(guó)有企業(yè)在選擇整體上市模式時(shí)更傾向于直接IPO和反向收購(gòu)這兩種模式，而英國(guó)企業(yè)則傾向于先進(jìn)行資產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離，再完成整體上市。因此可以看出，這些發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于整體上市模式的選擇已經(jīng)較為固定，且其對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)性也使得國(guó)外學(xué)者對(duì)企業(yè)整體上市模式的研究并不多。其中ShaoChiChangandMingTseTsai(2013)將整體上市模式分為融資收購(gòu)、吸收合并、定向增發(fā)與換股收購(gòu)這四種，且不同模式各有利弊，集團(tuán)企業(yè)應(yīng)綜合考慮市場(chǎng)背景與自身情況，從而選擇適合企業(yè)自身發(fā)展的模式。MuellerD(2015)認(rèn)為整體上市模式分為兩種，一種是上市子公司吸收合并集團(tuán)母公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市，另一種是集團(tuán)母公司吸收合并上市子公司進(jìn)而實(shí)現(xiàn)整體上市。1.2.2國(guó)內(nèi)研究2007年以前我國(guó)學(xué)者對(duì)整體上市的模式劃分各不相同。2007年初，我國(guó)國(guó)資委對(duì)整體上市的模式進(jìn)行劃分包括A+H模式、反向收購(gòu)母公司模式、換股吸收合并模式及換股IPO模式。在此基礎(chǔ)上我國(guó)學(xué)者又進(jìn)行了細(xì)分，如尹筑嘉和黃建歡（2008）提出將整體上市的模式劃分為借殼上市、造殼上市和并殼上市，并通過分析每種模式的特點(diǎn)，得出不同模式的優(yōu)劣性及適用范圍，以此幫助企業(yè)選擇適合自身的整體上市模式。夏瑾（2010）提出我國(guó)整體上市的模式分為定向增發(fā)、借殼上市、吸收合并和IPO這四類。除此，我國(guó)國(guó)有企業(yè)整體上市的模式還劃分為再次融資收購(gòu)資產(chǎn)、股票置換吸收合并、現(xiàn)金收購(gòu)吸收合并和集團(tuán)改制IPO（劉森垚和吳瓊，2009；吳建，2016）。1.3整體上市影響的文獻(xiàn)1.3.1對(duì)公司治理的影響（1）國(guó)外研究Wruck(1989)通過研究發(fā)現(xiàn)，整體上市使得大股東控制權(quán)加強(qiáng)從而使其對(duì)管理層的監(jiān)督也加強(qiáng)，這在一定程度上降低了管理層與股東之間的代理成本。DiekersonAP，GibsonHDandTsakalotosE(1997)認(rèn)為整體上市后隨著公司大股東數(shù)量的增加，各大股東之間互相監(jiān)督，從而優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善公司治理模式。PaganoandRoel(1998)認(rèn)為整體上市可以平衡公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而監(jiān)督大股東私自占有資金的行為及對(duì)小股東利益侵占的行為。BrunerRobertF(2002)認(rèn)為整體上市在一定程度上能夠改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)并保護(hù)各類投資者的利益，這有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。（2）國(guó)內(nèi)研究李子白和王宇（2008）通過對(duì)管理層變動(dòng)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)整體上市的不同模式使得公司管理層整合程度及面臨的難度也不同。蔣夢(mèng)（2018）通過分析整體上市前后溫氏股份持股情況的變化以此判斷整體上市前后公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是否發(fā)生變化，結(jié)果表明溫氏家族持股比例有所上升，這說明整體上市后公司實(shí)際控制人的控制權(quán)得到加強(qiáng)；通過對(duì)整體上市前后公司高管人員任職情況及公司重大會(huì)議召開頻率進(jìn)行對(duì)比分析，以此判斷整體上市前后公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是否發(fā)生變化，結(jié)果表明整體上市后隨著小股東數(shù)量的增加，公司加強(qiáng)了對(duì)股東的管理，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的執(zhí)行度有所提升，公司治理情況得到改善。任振宇（2019）認(rèn)為整體上市后，隨著公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，公司治理水平得到顯著提升。楊羽（2020）從股東結(jié)構(gòu)與治理組織結(jié)構(gòu)兩方面分析美的集團(tuán)整體上市前后公司治理水平的變化，發(fā)現(xiàn)集團(tuán)在整體上市前便優(yōu)化了股東結(jié)構(gòu)，整體上市后完善了公司治理組織結(jié)構(gòu)，有效提升了公司的治理水平。譚雪（2020）認(rèn)為企業(yè)整體上市前需要把集團(tuán)內(nèi)企業(yè)間的股權(quán)關(guān)系簡(jiǎn)單化，消除“一股獨(dú)大”的情況，使得各股東之間相互制衡，正是這種股權(quán)關(guān)系激勵(lì)著大股東和戰(zhàn)略投資者，使他們積極參與公司治理，進(jìn)而達(dá)到降低企業(yè)代理成本的目的。然而部分學(xué)者認(rèn)為整體上市并不能改善公司治理情況反而產(chǎn)生負(fù)向影響，如尹筑嘉、楊曉光和黃建歡（2013）通過對(duì)整體上市的企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)整體上市后大股東加強(qiáng)了對(duì)公司的控制，這在一定程度上削弱了中小股東的利益，可能產(chǎn)生利益輸送現(xiàn)象，也會(huì)使得公司在一段時(shí)間內(nèi)無法改善其治理情況。胡莎莎（2017）運(yùn)用公司治理綜合指標(biāo)分析，發(fā)現(xiàn)整體上市后相關(guān)指標(biāo)并未出現(xiàn)改善，且公司“一股獨(dú)大”現(xiàn)象更加突出，這說明整體上市并未改善公司治理情況。1.3.2對(duì)公司運(yùn)營(yíng)的影響（1）國(guó)外研究FredandTim(1993)對(duì)美國(guó)1957-1979年內(nèi)整體上市的公司經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，整體上市后公司利潤(rùn)率出現(xiàn)小幅提升，尤其提升了公司經(jīng)營(yíng)效率。Baek(2006)對(duì)整體上市相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，整體上市能避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)并在短期內(nèi)為公司帶來利潤(rùn)。NickolayGantche(2012)認(rèn)為整體上市后集團(tuán)對(duì)內(nèi)部的全部或主要業(yè)務(wù)、資產(chǎn)進(jìn)行多角度重新組合，這使得公司的管理層級(jí)與結(jié)構(gòu)更加合理。Martynova(2016)認(rèn)為從長(zhǎng)遠(yuǎn)看整體上市后公司的經(jīng)營(yíng)能力有所提高，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也有所提升。（2）國(guó)內(nèi)研究左璐（2017）認(rèn)為整體上市能夠優(yōu)化資源配置，提高公司經(jīng)營(yíng)效率。對(duì)整體上市前后財(cái)務(wù)指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率等進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)整體上市能夠提高公司經(jīng)營(yíng)能力及公司績(jī)效（張國(guó)福，2018；任振宇，2019）。以四大能力指標(biāo)為基礎(chǔ)分析發(fā)現(xiàn)，整體上市后公司整合效果顯著，很好的發(fā)揮了規(guī)模經(jīng)濟(jì)與協(xié)同效應(yīng)（楊卉和杜婉茹，2017；孫偉艷和李樂樂，2019；賀月華，2020；楊羽，2020）。尹筑嘉等（2013）通過建立理論模型得出整體上市后企業(yè)可在短期內(nèi)迅速擴(kuò)大規(guī)模，拓展經(jīng)營(yíng)范圍，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同。張自巧（2019）運(yùn)用實(shí)證分析法對(duì)2006-2014年間通過定向增發(fā)整體上市的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)整體上市后公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得以提升。譚雪（2020）通過研究發(fā)現(xiàn)整體上市后，公司通過降低運(yùn)營(yíng)成本，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，統(tǒng)一資源配置，進(jìn)而產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)；公司通過集中管理資金，降低公司資本成本，提高資金使用率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)；公司通過優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，促使大股東與戰(zhàn)略投資者積極參與公司治理，提升公司盈利能力，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。然而有學(xué)者表明整體上市對(duì)公司經(jīng)營(yíng)無明顯影響或產(chǎn)生負(fù)向影響，如肖萬和宋光輝（2013）對(duì)2006-2008年間完成整體上市的公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)公司的盈利能力在整體上市前后無明顯變化。宋吉文、黃慧頤和佟巖（2015）運(yùn)用因子分析法對(duì)整體上市前后公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較分析，發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無明顯變化。張琦（2018）運(yùn)用基于主成分分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法對(duì)整體上市前后哈藥集團(tuán)的財(cái)務(wù)績(jī)效比較分析，發(fā)現(xiàn)整體上市后公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)呈下滑狀態(tài)，說明整體上市未改善公司的財(cái)務(wù)績(jī)效反而產(chǎn)生了負(fù)面影響。1.3.3對(duì)股東財(cái)富的影響（1）國(guó)外研究HertzelandSmith(1993)運(yùn)用事件分析法對(duì)前五十年美國(guó)資本市場(chǎng)上整體上市的公司進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)事件窗口期內(nèi)上市公司的累計(jì)超額收益率顯著為正。ArvanitisandStucki(2014)運(yùn)用事件研究法對(duì)整體上市前后公司績(jī)效進(jìn)行對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)整體上市后公司績(jī)效有所提高。DiveshandJonathan(2002)對(duì)整體上市的公司績(jī)效進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)其超額收益率增加且超額收益率的提高隨公司股份的增加而增加，表明整體上市對(duì)股東財(cái)富產(chǎn)生正向影響。NeelamandSurendra(2015)通過使用財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)2003年內(nèi)整體上市的公司進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)整體上市后公司的短期績(jī)效指標(biāo)得到明顯改善。Jensen,M.C(2017)通過對(duì)歷年學(xué)者研究結(jié)果進(jìn)行整理發(fā)現(xiàn)，整體上市后短期內(nèi)公司會(huì)獲得10%-30%的超額收益率，從而增加股東財(cái)富。然而，整體上市對(duì)股東財(cái)富并不是僅僅產(chǎn)生正面影響，有文獻(xiàn)表明整體上市對(duì)股東財(cái)富也會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，如SchwertGW(1992)通過對(duì)行業(yè)分類并在此基礎(chǔ)上對(duì)不同行業(yè)的公司績(jī)效進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)整體上市不但不會(huì)提升公司績(jī)效，反而可能降低公司績(jī)效，減少股東財(cái)富。Moeller、SchlingemannandStulz(2003)通過研究發(fā)現(xiàn)整體上市并不能帶來超額累計(jì)收益，并且從長(zhǎng)期看整體上市后公司的績(jī)效表現(xiàn)也不如預(yù)期,未提升股東財(cái)富。DiveshSharma(2008)對(duì)加拿大1999-2006年內(nèi)整體上市的152家企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)情況分析，發(fā)現(xiàn)整體上市并沒有提高公司股東財(cái)富，反而使其出現(xiàn)一定程度的下降。M.C.JensonandR.S(2017)通過對(duì)整體上市后公司股東超額收益率進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，整體上市后公司股東不僅沒有獲取超額收益甚至產(chǎn)生的超額收益為負(fù)值。（2）國(guó)內(nèi)研究部分學(xué)者運(yùn)用事件研究法分析整體上市后市場(chǎng)的反應(yīng)，進(jìn)而分析整體上市對(duì)股東財(cái)富的影響。其中孟雪瑩等（2016）運(yùn)用事件研究法計(jì)算整體上市后公司的購(gòu)買并持有超額收益，發(fā)現(xiàn)結(jié)果呈現(xiàn)先上升再下降最后趨于平穩(wěn)的趨勢(shì)，這說明整體上市對(duì)長(zhǎng)期股東財(cái)富產(chǎn)生正向影響。除此，運(yùn)用事件研究法對(duì)整體上市后公司的短期及長(zhǎng)期市場(chǎng)效應(yīng)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)整體上市使得公司具備后續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ竟蓛r(jià)一路走高，產(chǎn)生了短期和長(zhǎng)期股東財(cái)富效應(yīng)（白宸菱，2017；劉帥，2019）。然而部分學(xué)者選擇其他方法對(duì)股東財(cái)富的影響進(jìn)行分析，如魏成龍等（2011）運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)整體上市增加了公司股東財(cái)富。張紅芹（2012）運(yùn)用因子分析法分析，發(fā)現(xiàn)整體上市提高了公司的短期績(jī)效及長(zhǎng)期績(jī)效，為股東財(cái)富帶來正向影響。郭蘭英等（2015）運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，發(fā)現(xiàn)整體上市增加了公司股東財(cái)富。甘夢(mèng)婷（2020）運(yùn)用EVA指標(biāo)分析法分析，發(fā)現(xiàn)整體上市使得公司經(jīng)濟(jì)增加值持續(xù)增長(zhǎng)，為股東財(cái)富帶來持續(xù)性正向影響。然而有的學(xué)者通過研究發(fā)現(xiàn)整體上市對(duì)股東財(cái)富無明顯影響或產(chǎn)生負(fù)向影響，如肖萬和宋光輝（2013）通過實(shí)證檢驗(yàn)得出，整體上市并未改善公司的長(zhǎng)期績(jī)效，未產(chǎn)生長(zhǎng)期股東財(cái)富效應(yīng)。尹筑嘉、楊曉光和黃建歡（2013）對(duì)2011年以前整體上市的公司進(jìn)行整理分析，發(fā)現(xiàn)整體上市后短期內(nèi)公司股價(jià)上漲，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看公司的長(zhǎng)期財(cái)富效應(yīng)并不明顯。張琦（2018）運(yùn)用事件研究法計(jì)算公司的超額累計(jì)收益率，發(fā)現(xiàn)哈藥集團(tuán)整體上市后短期內(nèi)并未給股東創(chuàng)造財(cái)富。1.4文獻(xiàn)評(píng)述綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于整體上市的研究主要集中在整體上市的動(dòng)因、模式及影響這三方面。整體上市的動(dòng)因中外部動(dòng)因包括政策推動(dòng)、環(huán)境促使等，內(nèi)部動(dòng)因主要包括實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化資源配置、完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈、拓寬融資渠道等。整體上市的模式也更加細(xì)分，主要分為再次融資+資產(chǎn)收購(gòu)、股票置換+吸收合并、現(xiàn)金收購(gòu)+吸收合并及集團(tuán)改制+首次上市。整體上市的影響從各方面來看均包括正向影響與負(fù)向影響，然而大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為整體上市給企業(yè)帶來正向影響，能夠改善公司治理能力、提高運(yùn)營(yíng)能力、增加股東財(cái)富，為企業(yè)帶來價(jià)值增值?？偨Y(jié)上述研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)于整體上市的相關(guān)研究，無論是實(shí)證研究或者是案例研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)其動(dòng)因、模式及產(chǎn)生的影響己經(jīng)得出較為豐富的研究結(jié)論。但從整體上市的行業(yè)選擇來看，并沒有關(guān)于有色金屬行業(yè)整體上市的案例研究，且從現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，選擇集團(tuán)改制并通過首次公開發(fā)行方式完成整體上市的案例主要集中于我國(guó)國(guó)有銀行，而白銀有色作為全國(guó)有色金屬行業(yè)第一家整體上市的企業(yè)且選擇了集團(tuán)改制并首次公開發(fā)行方式完成整體上市，因此對(duì)白銀有色的研究是有意義的。因而本文將以全國(guó)有色金屬行業(yè)第一家整體上市的企業(yè)白銀有色為案例進(jìn)行研究，希望此次對(duì)白銀有色的案例研究能夠拓寬我國(guó)整體上市的行業(yè)研究，豐富相關(guān)案例。并且通過對(duì)此次整體上市模式選擇的深入分析，以期為將來采用集團(tuán)改制并通過首次公開發(fā)行方式完成整體上市的企業(yè)提供參考。參考文獻(xiàn)：DiveshandJonathanHo.TheImpactofAcquisitionsonOperatingPerformance:SomeAustralianEvidence[J].JournalofBusinessFinanceandAccounting,2002,(29):25-46.Neelam.FinancialPerformanceAnalysisofMergersandAcquisitions:EvidencefromIndia[J].SocialScienceElectronicPublishing,2015,(4):402-423.Jensen.AgencyCostsofFreeCashFlow,CorporateFinanceandTakeover[J].AmericanEconomicsReview,2017,(76):323-329.SchwertGW.Markuppricinginmergersandacquisition[J].JournalofFinacncialEconomics,1992,(41):153-162.MoellerSB,SchlingemannFP,Stulz,RenéM.DoShareholdersofAcquiringFirmsGainfromAcquisitions?[J].ResearchTechnologyManagement,2003,(64):121-132.DiveshS.Sharma,JonathanHo.TheImpactofAcquisitionsonOperatingPerformance:SomeAustralianEvidence[J].JournalofBusinessFinance&Accounting,2008,(1):134-164.M.C.Jenson,R.S.Ruback.TheMarketforCorporateControl:TheScientificEvidence[J].JournalofFinanceEconomics,2017,(1):5-50.黃清.國(guó)有企業(yè)整體上市研究—國(guó)有企業(yè)分拆上市和整體上市模式的案例分析[J].管理世界,2004,(2):126-130.何志強(qiáng).關(guān)于整體上市的動(dòng)因淺析[J].內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2005,(4):368-369.白宸菱.上汽集團(tuán)整體上市的績(jī)效分析[J].中國(guó)商論,2017,(7):92-94.曾怡敏.IPO驅(qū)動(dòng)因素研究[J].中小企業(yè)管理與科技,2018,(8):54-56.魏成龍,許萌,楊松賀.中國(guó)國(guó)有企業(yè)整體上市績(jī)效研究[J].經(jīng)濟(jì)管理,2012,(9):61-76.楊紅芬.國(guó)有企業(yè)集團(tuán)整體上市動(dòng)因的兩視角分析[J]