【伊利乳業(yè)公司股利分配現(xiàn)狀及改進措施研究】8800字

伊利乳業(yè)公司股利分配現(xiàn)狀及改進措施研究目□□錄TOC\o"1-3"\h\u8428一、選題背景及意義 113331（一）選題背景 125018（二）選題意義 116351二、股利分配的理論基礎(chǔ)及政策 123248（一）股利分配的理論基礎(chǔ) 1270891.股利相關(guān)理論 1239422.股利無關(guān)理論 28107（二）股利分配政策的幾種主要形式及支付方式 3171831.剩余股利分配政策 356452.固定或持續(xù)增長的股利分配政策 3134593.定股利支付率 325979（三）影響股利分配政策的因素 430212三、伊利乳業(yè)股份有限公司股利分配的現(xiàn)狀 516536（一）伊利乳業(yè)股份有限公司基本情況 531363（二）伊利乳業(yè)股份有限公司股利分配現(xiàn)狀 554361.固定股利支付率政策 5274692.剩余股利政策 6141693.固定或持續(xù)增長股利政策 6260284.低正常股利加額外股利政策 727581（三）伊利乳業(yè)公司股利分配政策小結(jié) 83357四、伊利乳業(yè)股份有限公司股利分配的改進措施 86711（一）實施適度的股利分配政策 815211（二）考慮多方面因素制定股利分配政策 927059（三）采取分周期情況實施股利分配政策 99952（四）企業(yè)內(nèi)部應(yīng)做出優(yōu)化措施 924122五、結(jié)論 1022203參考文獻 124096致謝一、選題背景及意義（一）選題背景從股份公司誕生之日起，股利分配就成為管理者和投資者關(guān)注的焦點。股利政策是公司財務(wù)管理的三大核心內(nèi)容之一，也是公司經(jīng)營活動的必然結(jié)果。制定合理的股利分配政策，可以塑造公司良好的公眾形象，而且能給股東相應(yīng)的回報，吸引具有投資意識的投資者們投資伊利集團，減少對本公司的投資風(fēng)險，吸引市場資金的涌入，更好的壯大和發(fā)展公司，減少股票市場上的投機行為，可以使投資者們少一點風(fēng)險，進而達到資源配置的最優(yōu)化，促進股票市場發(fā)揮自我調(diào)節(jié)的功能。股利政策是上市公司的核心財務(wù)問題之一，是公司股利分配的戰(zhàn)略選擇。上市公司合理的股利政策關(guān)系到公司的投資、融資決策和經(jīng)營績效，是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要組成部分。股利政策是管理者、股東、債權(quán)人和非投資者之間博弈的共同結(jié)果(李云華,王澤明,張浩,2022)。在每個利益相關(guān)者的博弈過程中，特定公司治理的地位決定了博弈中每個博弈的狀態(tài)，這直接影響博弈的結(jié)果，即股利政策[1]。（二）選題意義現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)活動包括三個核心內(nèi)容：籌資活動、投資活動、收入分配。股利政策是收入分配的一個范疇，也是財務(wù)活動的核心內(nèi)容之一。通過運用科學(xué)規(guī)范的股利分配政策，穩(wěn)定外部投資者的投資信心，使公司股票維持在一個穩(wěn)定的水平，最大化的實現(xiàn)和追求股東利益和公司價值(劉婉玲,陳雅琪,楊文彬,趙晨,2023)。所以說對于該問題的主題研究具有重要的理論意義和實踐意義。本文以伊利集團為例，通過對股利政策存在的問題及現(xiàn)狀充分探討的基礎(chǔ)上，為改善中國上市公司股利政策提出合理化建議和意見，促進中國股票市場和宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展貢獻一份力量[2]。二、股利分配的理論基礎(chǔ)及政策（一）股利分配的理論基礎(chǔ)1.股利相關(guān)理論放寬對完美資本市場的假設(shè)，股利政策將影響公司（或股票價格）股利相關(guān)理論。（1）顧客效應(yīng)理論。顧客效應(yīng)理論認為，投資者不僅偏好資本利得和股利回報，而且對股利政策也有不同的偏好。邊際稅率差異導(dǎo)致投資者對股利政策的態(tài)度不同，邊際稅率投資者偏好低股利支付率的股票，邊際稅率低的投資者偏好高股息率的股票。這種投資者根據(jù)邊際稅率對股利政策的偏好稱為“客戶效應(yīng)”(黃靜怡,周志鵬,2021)。（2）“一鳥在手”理論。由于企業(yè)在經(jīng)營過程中存在許多不確定因素，股東會認為現(xiàn)金股利比未來的資本收益更可靠，所以他們更傾向于確定股利收益。股東們對于股利政策現(xiàn)在會獲得股息收入的判斷，而不是對未來投資價值的不確定性對投資偏好的態(tài)度(吳秀蘭,徐偉強,孫麗娜,馬天宇,2021)。（3）代理理論。在追求自身利益最大化的過程中，股東、債權(quán)人、管理者等利益相關(guān)者的利益并不完全一致。股東與債權(quán)人之間的代理沖突，管理者與股東之間的代理沖突，控股股東與小股東的代理沖突之間的關(guān)系，在公司代理成本的不同形式，在決策過程中的股利分配體現(xiàn)利益沖突(朱澤宇,胡丹,郭新)。（4）信號理論?，F(xiàn)實中，內(nèi)部管理者與外部投資者之間存在著信息不對稱。股利信號理論的市場企業(yè)信息表現(xiàn)為兩個方面：一是股息增長的信號效應(yīng)，如果公司支付的股利增長率，有望成為優(yōu)秀的管理者在企業(yè)的發(fā)展表明，企業(yè)的未來業(yè)績將大幅增長，通過分紅給股東和投資者發(fā)行傳遞這個信息(何青松,高瑞婷,林奕,2022)。此時，隨著派息率的提高，股票價格將上升。二是減紅利的信號功能。隨著股利支付率的下降，企業(yè)的股價應(yīng)該會下降。這項理論的提出給對應(yīng)的問題有了一個很好地理論詮釋框架。而股利無關(guān)論是把完美市場的假設(shè)下提出的，完善的市場在現(xiàn)實生活中不存在?；诠衫峙淅碚?，結(jié)合股利政策的選擇與公司發(fā)展的實際情況，結(jié)合伊利乳業(yè)公司的實際情況分析其選擇的股利分配政策是否符合公司的發(fā)展現(xiàn)狀，并研究是否有更適合公司發(fā)展的股利分配政策，以期對公司的股利分配提出合理建議(羅佳怡,鄭鵬飛,鄧珊珊,馮子軒,2023)。2.股利無關(guān)理論股利無關(guān)論，即“MM股利無關(guān)論”，是Miller和莫迪利亞尼在1961年提出的，他們認為股利分配對市場價值（股票價格）并不產(chǎn)生影響。股利無關(guān)論是完全資本市場的假設(shè)下提出的，又稱為完全市場理論，其中包括：（1）本公司的投資政策已被確定并且得到公司投資者的理解(鐘佳敏,程浩然,潘欣悅)。（2）并無股票發(fā)行及交易成本。（3）沒有個人或企業(yè)所得稅。（4）沒有資訊不對稱。（5）管理者與外部投資者之間并無代理成本。股利無關(guān)論認為，投資者并不關(guān)心公司的股利分配，股利支付率不影響公司價值。股利無關(guān)理論，它是基于完全資本市場理論下提出的，可以簡化理論問題的分析，但它不適用于股利政策在公司實際分配研究(賈欣然,崔志偉,蔣婷玉,任浩,2022)。（二）股利分配政策的幾種主要形式及支付方式1.剩余股利分配政策剩余股利政策是企業(yè)在良好的投資機會時，遵循目標資本結(jié)構(gòu)（資本結(jié)構(gòu)要求是最佳的）來計算權(quán)益資本和所有權(quán)益資本之間的差值，首先需要稅后利潤可以達到權(quán)益資本的需求，之后將剩余的部分作為股利發(fā)放的政策(江美麗,蔡明輝,彭夢,2020)。剩余股利政策的優(yōu)點是留存收益保證再投資的需要，這有助于降低資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。但是，如果剩余股利政策得到充分實施，股利支付的金額會隨著投資機會和利潤水平的波動而波動。即使在盈利水平不變，股息和投資機會也將在相反的方向變化的數(shù)額：更多的投資機會，股息少；另一方面，投資機會少，更多的股息(龔一凡,鄒文杰,黎云麗,陶俊,2021)。在投資機會不變的情況下，股息額會因公司的年度波動在同一方向波動而波動。因此，剩余股利政策不利于安排收支，對公司的形象也會產(chǎn)生一定的負面影響。2.固定或持續(xù)增長的股利分配政策股利政策是指年度股息維持在一個比較穩(wěn)定的水平上，并在很長一段時間內(nèi)保持不變，只有當公司認為，未來盈利將顯著不可逆增長，才會增加年度股息金額。固定股利政策或不斷增長的股利政策的主要目的是避免因管理不善而削減股利，股利政策有利于公司股價的穩(wěn)定，增強投資者的信心，有助于投資者安排收支。然而，政策將使公司的股息支付和盈利能力是不合格的，當利潤仍然很低，支付較高的股息，容易造成資金短缺，使企業(yè)的財務(wù)狀況出現(xiàn)危機(向雪莉,顧海濤,方明慧,2021)。3.定股利支付率公司以固定的股利支付率發(fā)送股利，并且長期保持，這種股利分配的政策就是定股利支付率。其中固定的股利支付率是企業(yè)預(yù)先設(shè)定股利應(yīng)該占盈余的一個比率。這種分配方式和當期利潤以及公司經(jīng)營業(yè)績密切相關(guān)，可以說盈余多，則股利額度較高，反之，就相對較低(梁鵬程,汪芷,沈光輝,錢偉)。實行固定股利支付政策可以使股利與公司的收益緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分點、盈余少則少分點這一原則，真正做到公平對待每一個股東。但這一政策將使公司年度分紅發(fā)生重大變化，造成公司不穩(wěn)定的情緒，不利于股價的穩(wěn)定，只能適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財務(wù)狀況在一個比較穩(wěn)定的水平期間(賀凌云,段曉青,饒佳,2021)。4.低正常股利加額外股利低正常分紅加額外股利政策，公司一般只支付一年的固定金額，分紅金額較低，多年盈利，再根據(jù)實際情況向股東增發(fā)紅利。然而，額外的股息是不固定的，這并不代表該公司會持續(xù)提高發(fā)放的股份率(夏婷婷,湯新穎,秦子涵,2023)。公司的股利政策具有很大的靈活性，使公司在股利方面具有融資余地和更大的靈活性。根據(jù)一年的具體情況，公司可以選擇不同級別的股利支付方式，以穩(wěn)定和改善股價，進而實現(xiàn)公司價值的最大化(史瑞杰,牛雅楠,姚金輝,邵俊文)。同時，這一政策也能吸引那些依賴紅利的人。但是，由于公司在年內(nèi)的盈利波動使分紅發(fā)生了變化，導(dǎo)致分紅的分布不同，很容易給投資者帶來不穩(wěn)定的回報感。當格蘭特在公司持續(xù)較長時間分紅后，股東可能被誤認為是“正常分紅”，一旦注銷，信號可能會讓股東認為這是公司財務(wù)狀況惡化，進而導(dǎo)致股價下跌(龔書悅,俞曉璇,龍清,2022)。股利政策應(yīng)當根據(jù)企業(yè)的具體情況而定，確保不違反國家有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定制定。公司的各種股利政策在股利分配的發(fā)展中各有其長處，政策上應(yīng)把握各種股利政策的決策思想，為公司制定科學(xué)合理的股利政策，進一步促進公司的發(fā)展(邵光明,熊怡然,藍志博,何雪,2021)。（三）影響股利分配政策的因素上市公司經(jīng)營業(yè)績不佳也會造成股利政策不穩(wěn)定，如果公司的盈余或者經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)出走下坡趨勢，公司利潤縮水，直接導(dǎo)致利潤分配減少，進而難以實施分紅，而現(xiàn)金的缺乏已成為分配的關(guān)鍵因素。如果支付現(xiàn)金股利，上市公司就會有一筆支出，所以只有在公司的現(xiàn)金、短期償債能力不是問題的時候，發(fā)行現(xiàn)金紅利才成為可能。雖然一些公司的每股收益是可以接受的，但如果仔細分析財務(wù)數(shù)據(jù)，就會發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的集合應(yīng)該占到每股現(xiàn)金流的大部分，對股利是負的是無能為力的。公司規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利分配的影響(黃靜怡,周志鵬)。一般來說，公司資本規(guī)模較大，資本擴張空間小，傾向于以現(xiàn)金股利形式派發(fā)股利，現(xiàn)金分紅比例大，獎金比重小。小盤股擴容能力，主要表現(xiàn)在股票股利的形式上，股息支付率低。股權(quán)集中型公司傾向于降低股利支付，分散股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司傾向于支付高額股利[11]。三、伊利乳業(yè)股份有限公司股利分配的現(xiàn)狀（一）伊利乳業(yè)股份有限公司基本情況伊利乳業(yè)公司是乳制品行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕乳制品領(lǐng)域多年，伊利乳業(yè)在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得“國家乳制品企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)乳制品企業(yè)500強”。伊利乳業(yè)的發(fā)展是我國乳制品行業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著乳制品企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于乳制品市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于乳制品行業(yè)前沿，引領(lǐng)乳制品行業(yè)的發(fā)展。董事會總經(jīng)理董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財務(wù)部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財務(wù)科一財務(wù)科二財務(wù)科三財務(wù)科四（二）伊利乳業(yè)股份有限公司股利分配現(xiàn)狀企業(yè)的股利分配一般包括股利支付形式、股利支付率、股利政策的類型和股利支付程序。在伊利乳業(yè)公司股利分配實務(wù)中，通常有四種股利分配政策可供選擇。根據(jù)伊利乳業(yè)股利分配政策類型的涵義和伊利乳業(yè)公司歷年的股利分配情況，進一步分析伊利集團公司依據(jù)的股利分配現(xiàn)狀[13]。1.固定股利支付率政策伊利乳業(yè)公司近年股利支付率情況如表3-1所示。伊利乳業(yè)公司現(xiàn)金股利總額與凈利潤關(guān)系如圖2-1所示。表3-1：伊利乳業(yè)公司近年股利支付率情況年份每股現(xiàn)金股利（元）每股收益（元）股利支付率20170.500.770.6520180.700.750.9320190.801.210.6620201.101.700.6520211.202.140.5620221.202.720.4420231.403.620.39圖3-1伊利乳業(yè)公司現(xiàn)金股利總額與凈利潤關(guān)系圖從上述表3-1中，我們可以看出，伊利集團公司的股利支付率每年都不一樣，是變動的，這表示了伊利乳業(yè)公司沒有采用固定股利支付率政策。而且如果是固定股利支付率政策的話，圖3-1上伊利集團公司現(xiàn)金股利總額應(yīng)該與凈利潤同比例增減，兩者的圖形形狀應(yīng)該一樣，而從圖3-1可以看出，兩者的圖形形狀并不相同(吳秀蘭,徐偉強,孫麗娜,馬天宇,2022)。2.剩余股利政策伊利乳業(yè)公司現(xiàn)金股利總額與凈利潤關(guān)系如表3-2所示。表3-2：伊利乳業(yè)公司現(xiàn)金股利總額與凈利潤關(guān)系時間凈利潤(萬元)股利（元）股本（萬股）現(xiàn)金股利總額(萬元)201839752.000.705272836909.60201963889.500.805272842182.40202089450.601.105272858000.802021113599.001.205272863273.602022145420.001.205272863273.602023190721.001.405272873819.20從表3-2可以看出，伊利乳業(yè)公司自2018年以來每年都有盈利，且每年都派發(fā)現(xiàn)金股利。通過查閱相關(guān)資料得知，2021年伊利乳業(yè)公司投資了6351.27萬元開發(fā)了一個新的項目，投資2399.85萬元用于新產(chǎn)品研發(fā)。如果伊利集團公司實行的是剩余股利政策，2020年發(fā)放的現(xiàn)金股利總額應(yīng)相應(yīng)減少，但2020年伊利乳業(yè)公司發(fā)放的現(xiàn)金股利總額卻在增加(朱澤宇,胡丹,郭新,2022)；而沒有項目投資的年份，伊利乳業(yè)公司現(xiàn)金股利總額也并沒有明顯的增加，因而，基本可以判斷伊利集團公司沒有選擇剩余股利政策。3.固定或持續(xù)增長股利政策由表2-1和表2-2可以看出，伊利乳業(yè)公司2008年之前股利政策并不清晰，而自2004年以來現(xiàn)金股利基本連年增長，從2009年（0.1元/股）到2018年（1.4元/股）持續(xù)穩(wěn)定地增長[15]。因此，可以判斷乳制品公司股利分配政策比較接近于持續(xù)增長的股利政策，股利政策具有穩(wěn)定性。4.低正常股利加額外股利政策伊利乳業(yè)公司股票股利的發(fā)放情況如表3-3所示。表3-3：伊利乳業(yè)公司股票股利發(fā)放情況年度分配方案(股/每10股)送股轉(zhuǎn)增200802200903201803202330從表3-3可以看到，伊利乳業(yè)公司在2023年每10股送3股。送股是指上市公司將留存收益轉(zhuǎn)入股本賬戶，并對原有股東采取無償派發(fā)股票的行為。送股后，股東持有的股份數(shù)量增長，而股東在伊利乳業(yè)公司里占有的權(quán)益份額和價值均無變化，因而送股實質(zhì)上是留存利潤的凝固化和資本化。送股可以向伊利乳業(yè)股東傳遞公司管理當局預(yù)期盈利將繼續(xù)增長的信息，并活躍股份交易[16]。同時，表3-3顯示，伊利乳業(yè)公司于2008、2009、2018年分別實施了每10股轉(zhuǎn)增2股、3股、3股的送股方案。轉(zhuǎn)增股就是將一定的金額從“資本公積”或“盈余公積”賬戶轉(zhuǎn)入“股本”賬戶(何青松,高瑞婷,林奕,2021)。轉(zhuǎn)增股同送股一樣，都只是對股東權(quán)益組成項目的調(diào)整，不涉及公司資產(chǎn)的流出或負債的增加，股東財富從經(jīng)濟實質(zhì)上也不因之而改變，給企業(yè)帶來的影響是增加了在外流通股票的數(shù)量，進而降低了伊利乳業(yè)公司每股交易價格。由上述表格可以看出，伊利集團公司2021年度凈利潤為113599萬元，現(xiàn)金股利為1.2元/股，2023年凈利潤為145420萬元,現(xiàn)金股利仍為1.2元/股，可知，2021-2022年，伊利乳業(yè)公司的凈利潤增長，而現(xiàn)金股利保持不變，顯然，二者的變動方向不一致。所以公司沒有選擇低正常股利加額外股利的分配政策[17]。（三）伊利乳業(yè)公司股利分配政策小結(jié)通過上面的分析，總結(jié)伊利乳業(yè)公司的股利分配政策如下：（1）采取的是“現(xiàn)金+股票”的分配形式，但以現(xiàn)金股利為主；（2）橫向?qū)Ρ绕渌惼髽I(yè)，伊利乳業(yè)公司每股現(xiàn)金股利較高，基本每年都有派現(xiàn)；現(xiàn)金股利受利潤的影響，但并不是完全正相關(guān)；（3）伊利集團公司沒有進行過股票分割，但是通過支付股票股利達到了同樣的目的；（4）2008年以前無特別清晰的股利政策，2009年以后比較接近持續(xù)增長的股利政策，具有一定的穩(wěn)定性(羅佳怡,鄭鵬飛,鄧珊珊,馮子軒)。在對伊利乳業(yè)公司股利分配政策問題的研究中，也發(fā)現(xiàn)了伊利集團公司內(nèi)部存在著內(nèi)部控制制度執(zhí)行不力，財務(wù)信息有的失真，披露內(nèi)容不健全不透明等，財務(wù)信息不僅關(guān)系到企業(yè)的決策，也是很多投資者在進行投資決策的參考值，財務(wù)信息失真，影響伊利乳業(yè)企業(yè)正常經(jīng)營，也會對投資者決策的合理性造成負面影響，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。四、伊利乳業(yè)股份有限公司股利分配的改進措施（一）實施適度的股利分配政策伊利乳業(yè)公司可以適當增加股票分紅數(shù)量，有利于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低再融資風(fēng)險。此外，股票股利可以調(diào)整股價，使其保持在最佳價格區(qū)間。股價高企，會失去小投資者的吸引力，影響他們的投資決策，從而降低股票的流動性。同時，較高的股票價格可以節(jié)省交易成本的股票。伊利乳業(yè)的股票股利可以很好地平衡各類投資者的偏好，提高股票的流動性，通過使用股票股利，價格可以調(diào)整到他們認為最好的程度。繼續(xù)采取現(xiàn)金分紅的形式，以現(xiàn)金形式優(yōu)先滿足投資機會后(鐘佳敏,程浩然,潘欣悅,2021)。近年來公司不斷發(fā)展而在各種管理方面也愈加正規(guī)，在與之對應(yīng)領(lǐng)域也取得了不錯的成績。首先，公司必須有真實的經(jīng)營業(yè)績高的現(xiàn)金需求，使伊利集團公司不能假，促使上市公司注重經(jīng)營績效；沒有太多的錢會保留在代理人手中，從而降低代理成本，又滿足了非流通股股東偏好。對于一些投資者來說，它可能無法從伊利乳業(yè)企業(yè)內(nèi)部獲得有價值的信息。此時，現(xiàn)金股利的發(fā)放是這些投資者的信號，伊利乳業(yè)公司可以通過發(fā)放現(xiàn)金股利來提高信貸(賈欣然,崔志偉,蔣婷玉,任浩)。其次，為了降低發(fā)行風(fēng)險，降低公司的財務(wù)壓力，上市乳制品公司也可以采用分期付款方式。如采取定期支付少量股息（如季度付款）和偶爾支付數(shù)額較大的“特殊”股息。這種形式不僅克服了股利分配的風(fēng)險，有利于公司的生產(chǎn)經(jīng)營[19]。（二）考慮多方面因素制定股利分配政策自成功上市以來，伊利乳業(yè)控股有限公司每年幾乎都有現(xiàn)金分紅，持續(xù)穩(wěn)定的股利政策向投資者傳達了伊利集團公司信息的穩(wěn)定發(fā)展。穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策使股東對公司的股票有了很大的忠誠度，他們認為，伊利乳業(yè)控股有限公司，相信會繼續(xù)給他們可觀的投資收益。公司業(yè)績穩(wěn)定增長是股東信任的基礎(chǔ)，這是伊利乳業(yè)公司股價保持良好增長的主要原因(江美麗,蔡明輝,彭夢,2022)。因此，在未來的乳制品公司必須保持持續(xù)、穩(wěn)定的股利政策，一方面，避免投資者的公司不穩(wěn)定的印象，致使伊利乳業(yè)的股票價格下跌；另一方面也可以防止一些依靠現(xiàn)金股利作為股東的突然減少生活損失的主要來源，股息的變化，會給伊利乳業(yè)的股東們的生活造成極大的影響，股東一般不愿意持有這類股票。（三）采取分周期情況實施股利分配政策一般來說，乳制品企業(yè)的生命周期可以分為成長、發(fā)展、成熟和衰退四個階段。在不同的階段，股利政策會受到不同的影響。在成長期，企業(yè)需要資金投入，在一般情況下，股利支付率相對較低；在發(fā)展階段，伊利乳業(yè)公司開始大派息比率傳遞給股東的利益；在成熟階段，輸入和輸出比較穩(wěn)定，股利支付率與股票收益率幾乎是不變。從乳制品行業(yè)特點和發(fā)展現(xiàn)狀，伊利乳業(yè)控股有限公司已由成長期進入了發(fā)展期，公司在持續(xù)穩(wěn)定增長，發(fā)展前景近幾年的凈利潤，從而實現(xiàn)高股利支付率[20]。（四）企業(yè)內(nèi)部應(yīng)做出優(yōu)化措施公司治理結(jié)構(gòu)不完善，為伊利乳業(yè)公司實施重大財務(wù)舞弊提供了機會，增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。不斷完善內(nèi)部控制體系，把內(nèi)部控制看成自己的內(nèi)生性需求，并融入到企業(yè)現(xiàn)有的管理體系中去，然后在切實有效的內(nèi)部控制基礎(chǔ)上進一步完善公司內(nèi)部控制環(huán)境。完善的乳制品公司治理是內(nèi)部控制信息披露保證良好的組織，可以促進公司內(nèi)部控制制度的建立與完善內(nèi)部控制(龔一凡,鄒文杰,黎云麗,陶俊)。進一步完善伊利乳業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)，提高管理效率，要求董事對企業(yè)自我評價報告，對內(nèi)部控制的意見，監(jiān)事會和獨立董事、內(nèi)部控制評價的實施，保證了信息披露的真實性，保護投資者利益，促進伊利乳業(yè)公司的健康、有序發(fā)展。上市乳制品公司明確信息披露的管理責(zé)任和義務(wù)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，董事會適當規(guī)模的建立，提高董事會的效率和準確性，加強監(jiān)事會的監(jiān)督作用，提高伊利乳業(yè)的獨立董事的職權(quán)，增強責(zé)任感，履行自己的職責(zé)，充分發(fā)揮其相互監(jiān)督和制約功能，確保內(nèi)部控制的有效運行。加強伊利乳業(yè)企業(yè)內(nèi)部控制。完善內(nèi)部控制體系，包括企業(yè)的組織機構(gòu)和內(nèi)部部門的建立，采取一切協(xié)調(diào)和管理的方法和措施。這些方法和措施是保護業(yè)務(wù)或資產(chǎn)增值，會計信息的可靠性和檢查時間的準確性，提高乳制品業(yè)務(wù)效率，促進相關(guān)人員跟蹤監(jiān)督。內(nèi)部控制體系建立后，試點階段必須不斷修訂和完善，以使伊利乳業(yè)公司內(nèi)部控制制度切實可行(向雪莉,顧海濤,方明慧,2022)?？梢栽O(shè)立內(nèi)部控制目標和內(nèi)容，如下結(jié)構(gòu)。表4-1：伊利乳業(yè)公司內(nèi)部控制目標及內(nèi)容構(gòu)成控制目標驗證財務(wù)報告的可靠性保護資產(chǎn)安全促使業(yè)務(wù)運營與管理政策的一致性提升道德品行內(nèi)容構(gòu)成政策及程序維護可靠員工的選拔與培養(yǎng)職責(zé)分離內(nèi)部審計道德規(guī)范與行為準則五、結(jié)論從前面的分析我們可以看出：伊利乳業(yè)股份有限公司采取現(xiàn)金股利加股票股利的股利分配政策，以現(xiàn)金股利為主，股票股利作為輔助。在2008年以前，公司的現(xiàn)金股利分配政策并沒有一個明確的規(guī)定，在2009年以后現(xiàn)金股利政策相對而言比較接近穩(wěn)定增長的股利政策，派現(xiàn)具有連續(xù)性，現(xiàn)金分紅的比例也提高了，符合伊利集團公司發(fā)展的現(xiàn)實情況。和其他類似企業(yè)進行橫向?qū)Ρ?，伊利乳業(yè)股份有限公司每股現(xiàn)金股利較高，基本上每年都有派現(xiàn)，現(xiàn)金股利受盈余的影響，但并不是完全正相關(guān)。從理論分析的角度看，現(xiàn)金股利政策的伊利乳業(yè)控股有限公司的穩(wěn)定增長來滿足中小投資者的需求，并將這些信號傳輸?shù)狡髽I(yè)市場良好的發(fā)展勢頭，引起了極大的吸引投資者。伊利集團公司較高的現(xiàn)金股利政策也降低了公司管理層對自由現(xiàn)金流的控制權(quán)，降低了代理成本，有助于提高企業(yè)價值。從宏觀的角度分析，隨著我國相關(guān)政策法規(guī)的規(guī)定，按照伊利乳業(yè)控股有限公司的現(xiàn)金股利政策，確?，F(xiàn)金分紅符合證監(jiān)會提出的條件是保證資本市場股權(quán)融資，降低融資成本的必要條件。中國的資本市場仍處于新興階段，市場尚未成熟，所以伊利集團控股有限公司現(xiàn)金股利分紅的一種重要形式，并輔以股票股利。同時，與同行業(yè)企業(yè)相比，伊利乳業(yè)控股有限公司的快速發(fā)展，使其在行業(yè)分紅中的處于領(lǐng)軍地位。從微觀角度分析，伊利乳業(yè)公司已進入了發(fā)展期，因而股利支付額穩(wěn)定上升。2005年公司抓住機遇進行了投資，從而在2006年以后發(fā)展態(tài)勢良好，并為實行穩(wěn)定增長的股利政策奠定了堅實的基礎(chǔ)。伊利集團企業(yè)的股本與同行業(yè)企業(yè)相比規(guī)模比較大，因而其股利支付額相對較高。此外，伊利乳業(yè)公司的流動比率與速動比率逐步趨向合理水平，能負擔(dān)起相對較高的現(xiàn)金股利支付。伊利乳業(yè)控股有限公司采用現(xiàn)金股利政策的持續(xù)增長，符合公司發(fā)展和股票市場的要求，且政策保持在一個穩(wěn)定良好的水平上。致謝真誠感謝論文指導(dǎo)老師和同學(xué)們的陪伴與支持，你們的智慧和慷慨，如同春風(fēng)拂面，溫暖了我的學(xué)術(shù)探索之路。

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