【苑東生物IPO的會(huì)計(jì)信息披露存在的問題案例探析（論文）12000字】

苑東生物IPO的會(huì)計(jì)信息披露存在的問題案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u3916苑東生物IPO的會(huì)計(jì)信息披露存在的問題案例分析 1324811.1案例背景 1105611.1.1苑東生物公司概況 2133671.1.1.1苑東生物的股權(quán)結(jié)構(gòu) 2217031.1.1.2苑東生物的主營業(yè)務(wù) 3203961.1.2苑東生物IPO歷程及結(jié)果 398371.1.2.1首次IPO：經(jīng)四輪問詢后終止審核 3297731.1.2.2再次IPO：成功上市 4232851.2苑東生物科創(chuàng)板IPO的會(huì)計(jì)信息披露存在的問題 487181.2.1核心技術(shù)產(chǎn)品的收入來源披露不充分 5224641.2.2技術(shù)先進(jìn)性表述有誤導(dǎo)性陳述之嫌 7248721.2.3業(yè)務(wù)推廣費(fèi)信息披露不充分 890041.2.4政府補(bǔ)助信息披露充分性不足 10269671.3苑東生物會(huì)計(jì)信息披露存在問題的成因分析 12157081.3.1管理層受利益的驅(qū)動(dòng)與公司存在較大的資金需求缺口 12113121.3.2公司治理與內(nèi)部控制環(huán)境薄弱 13173441.3.2.1股權(quán)過于集中，治理結(jié)構(gòu)失衡 1489231.3.2.2內(nèi)部控制制度不健全，執(zhí)行有缺陷 15241481.3.3科創(chuàng)板信息披露制度文件缺乏指向性 171.1案例背景選擇苑東生物作為本文案例研究對象的原因，首先是苑東生物的成功上市，其會(huì)計(jì)信息披露相關(guān)整改過程對提升醫(yī)藥制造業(yè)公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量以及加速效率登陸科創(chuàng)板具有一定示范意。并且，研究苑東生物在IPO過程中上市委在會(huì)計(jì)信息披露的主要關(guān)注問詢點(diǎn)，也給醫(yī)藥制造企業(yè)擬上市科創(chuàng)板有一定借鑒作用。其次，苑東生物兩次IPO申報(bào)時(shí)點(diǎn)正處于我國積極推進(jìn)注冊制進(jìn)程的IPO制度改革時(shí)期，審核過程具有其代表性。苑東生物作為第一批遞交資料欲科創(chuàng)板IPO的公司，首次申報(bào)以歷經(jīng)四次問詢而終止審核告終，于半年后二次IPO成功，成為科創(chuàng)板首家醫(yī)藥制造業(yè)IPO終止審核企業(yè)，也是首個(gè)再次IPO成功的科創(chuàng)板上市公司。最后，據(jù)上交所披露，因其在信息披露的準(zhǔn)確性、充分性、一致性與可理解性等方面存在問題，導(dǎo)致科創(chuàng)板之路被終止。因此研究其兩次IPO歷程的會(huì)計(jì)信息披露存在的問題以及得到的啟示，對擬上市科創(chuàng)板的企業(yè)具有一定的借鑒意義。為后文苑東生物首次IPO被終止審核的會(huì)計(jì)信息披露存在的問題分析做準(zhǔn)備，本小節(jié)將選取苑東生物2019和2020年報(bào)送的《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書》（后簡稱招股說明書）中的部分?jǐn)?shù)據(jù)對企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)進(jìn)行介紹。1.1.1苑東生物公司概況成都苑東生物制藥股份有限公司（以下簡稱“苑東生物”）成立于2009年，屬于“醫(yī)藥制造業(yè)”根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)2012年10月發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》（證監(jiān)會(huì)公告2012[31]號），公司股票已于2020年9月2日在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，公司證券代碼為688513。苑東生物是一家從事化學(xué)原料藥和化學(xué)藥制劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的醫(yī)藥制造企業(yè)根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)2012年10月發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》（證監(jiān)會(huì)公告2012[31]號）1.1.1.1苑東生物的股權(quán)結(jié)構(gòu)王穎直接持有公司46.56%的股權(quán)，同時(shí)通過擔(dān)任楠苑投資、竹苑投資、菊苑投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人委派代表合計(jì)控制公司11.56%的股權(quán)，王穎為公司控股股東與實(shí)際控制人，直接和間接合計(jì)控制公司58.11%的股權(quán)。截至報(bào)告期內(nèi)公司共5家全資子公司，旗下無參股子公司，如圖4-1是公司股權(quán)及子公司結(jié)構(gòu)圖：王穎王穎閔洲楠苑投資濟(jì)佰管理榕苑投資中信證券投資等21名股東苑東生物100%100%100%100%100%46.6%10.6%7.6%5.7%3.3%26.1%46.6%10.6%7.6%5.7%3.3%26.1%四川陽光成都碩德優(yōu)洛生物青木制藥西藏潤禾四川陽光成都碩德優(yōu)洛生物青木制藥西藏潤禾圖4-1公司股權(quán)及子公司結(jié)構(gòu)圖（截至2019年4月10日）資料來源：2019年4月披露的招股說明書（申報(bào)稿）1.1.1.2苑東生物的主營業(yè)務(wù)公司產(chǎn)品包括化學(xué)原料藥和化學(xué)藥制劑兩大類。烏苯美司膠囊、富馬酸比索洛爾片、注射用復(fù)方甘草酸苷等產(chǎn)品是公司的主要化學(xué)藥制劑，化學(xué)原料藥主要包括鹽酸納美芬、烏苯美司和富馬酸比索洛爾等。截至2020年招股意向書簽署日，公司已成功實(shí)現(xiàn)20個(gè)化學(xué)藥制劑產(chǎn)品和14個(gè)化學(xué)原料藥產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。在首次IPO階段，由招股說明書（2019）披露，公司定位是“高端化學(xué)藥的研發(fā)與生產(chǎn)”，為了更加貼合科創(chuàng)板“硬科技”科創(chuàng)屬性，苑東生物在第二次IPO的招股說明書（2020）中的定位中寫入了“生物藥”項(xiàng)目，主營業(yè)務(wù)變更為“高端化學(xué)藥和生物藥的研發(fā)與生產(chǎn)”，這正是公司戰(zhàn)略層面上從仿制藥企業(yè)向“仿創(chuàng)”結(jié)合企業(yè)轉(zhuǎn)型。1.1.2苑東生物IPO歷程及結(jié)果1.1.2.1首次IPO：經(jīng)四輪問詢后終止審核2019年3月22日自中信證券向中國證監(jiān)會(huì)提交輔導(dǎo)備案登記材料后，苑東生物正式進(jìn)入科創(chuàng)板IPO的申報(bào)輔導(dǎo)期。2019年4月3日，科創(chuàng)板上市申請獲得受理，此后經(jīng)歷了上交所的四輪問詢：首輪問詢內(nèi)容主要針對企業(yè)核心技術(shù)、財(cái)會(huì)信息等六個(gè)板塊；第二輪問詢涉及核心技術(shù)主要產(chǎn)品的收入來源與科創(chuàng)屬性與科創(chuàng)板定位、醫(yī)保帶量采購及一致性評價(jià)對經(jīng)營的影響、兩票制對報(bào)告期營業(yè)收入和毛利率的影響等十個(gè)板塊；第三輪問詢主要涉及產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)性、經(jīng)營業(yè)績、產(chǎn)品市場份額等八個(gè)板塊；第四輪問詢包括委外研究與合作研發(fā)、銷售收入與市場推廣服務(wù)等五個(gè)板塊。2019年8月29日，苑東生物經(jīng)歷四輪問詢后，主動(dòng)撤回申請材料。根據(jù)《上市審核規(guī)則》第六十七條的有關(guān)規(guī)定，上交所決定終止對苑東生物首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的審核。根據(jù)上交所披露信息顯示，苑東生物的審核狀態(tài)由“已問詢”變更為“已終止”，首輪科創(chuàng)板IPO以失敗告終根據(jù)上交所披露的四輪問詢以及回復(fù)、招股說明書等相關(guān)文件，將財(cái)務(wù)相關(guān)信息披露涉及的問詢審核關(guān)注點(diǎn)列示至附錄的“表1苑東生物首次科創(chuàng)板IPO的財(cái)務(wù)相關(guān)信息披露涉及的問詢內(nèi)容”。根據(jù)上交所披露的四輪問詢以及回復(fù)、招股說明書等相關(guān)文件，將財(cái)務(wù)相關(guān)信息披露涉及的問詢審核關(guān)注點(diǎn)列示至附錄的“表1苑東生物首次科創(chuàng)板IPO的財(cái)務(wù)相關(guān)信息披露涉及的問詢內(nèi)容”。1.1.2.2再次IPO：成功上市2020年4月22日，苑東生物重新向上交所科創(chuàng)板審核中心遞交招股申報(bào)書。再次IPO，僅經(jīng)過上交所審核中心的一輪問詢，就在6月10日通過科創(chuàng)板上市委審議，審核時(shí)間僅49天。對比前后兩次招股說明書（申報(bào)稿）所披露的內(nèi)容，苑東生物就首次招股說明書被重點(diǎn)問詢的內(nèi)容進(jìn)行整改，并且著重補(bǔ)充披露了針對科創(chuàng)板上會(huì)的會(huì)計(jì)信息。除此之外，上交所針對科創(chuàng)板的制度與規(guī)定的逐步具體與完善，也是助力苑東生物成功上會(huì)的重要因素之一。結(jié)合《科創(chuàng)屬性評價(jià)指引（試行）》對科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行了進(jìn)一步的明確。另一方面，苑東生物二次IPO高速審核通過也成為國家重點(diǎn)扶持醫(yī)藥制造業(yè)的另一縮影。根據(jù)IMSHealth艾美仕市場研究公司（IMSHealth）是全球領(lǐng)先的為醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)提供專業(yè)信息和戰(zhàn)略咨詢服務(wù)的公司。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國的醫(yī)藥行業(yè)相比發(fā)達(dá)國家仍有很大的差距。因艾美仕市場研究公司（IMSHealth）是全球領(lǐng)先的為醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)提供專業(yè)信息和戰(zhàn)略咨詢服務(wù)的公司。1.2苑東生物科創(chuàng)板IPO的會(huì)計(jì)信息披露存在的問題在基于前文分析的基礎(chǔ)上，本小節(jié)參考首次IPO四輪問詢中上交所發(fā)布的問詢意見，結(jié)合苑東生物披露的招股說明書，發(fā)現(xiàn)苑東生物存在會(huì)計(jì)信息披露不充分、不準(zhǔn)確以及不一致等問題導(dǎo)致其未能達(dá)到科創(chuàng)板上市要求。本小節(jié)從兩個(gè)層面展開分析苑東生物在會(huì)計(jì)信息披露方面存在的問題，一方面佐證了上市委問詢函中所質(zhì)疑的會(huì)計(jì)信息披露的問題；另一方面根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與監(jiān)管部門出臺(tái)的文件分析出該公司預(yù)披露信息中不符合財(cái)務(wù)邏輯和商業(yè)邏輯的事由。1.2.1核心技術(shù)產(chǎn)品的收入來源披露不充分回顧苑東生物首次IPO歷程，苑東生物的主營業(yè)務(wù)收入來源披露不充分的問題遭到了上交所的關(guān)注。在上交所的幾輪問詢中都著重關(guān)注了核心技術(shù)產(chǎn)品收入來源的問題。結(jié)合苑東生物的主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況，苑東生物目前已上市產(chǎn)品全部屬于仿制藥市場，如表4-1所示：表4-1苑東生物主營業(yè)務(wù)收入的主要構(gòu)成情況產(chǎn)品名稱2019年2018年2017年2016年金額比例金額比例金額比例金額比例化學(xué)原料藥鹽酸納美芬3，842.091.08%2，500.143.26%1，010.262.13%--烏苯美司1442.331.53%907.221.18%676.451.43%882.162.60%富馬酸比索洛爾678.710.72%620.100.81%165.240.35%152.240.45%其他化學(xué)原料藥421.750.45%428.450.56%335.070.71%239.150.71%化學(xué)原料藥小計(jì)6381.886.77%4455.915.80%2187.021.61%1273.553.76%化學(xué)藥制劑富馬酸比索洛爾片23532.8521.97%17806.5423.19%10631.5122.42%5937.4717.52%烏苯美司膠囊20291.6421.53%20521.2826.72%12451.0626.25%9587.8728.30%伊班膦酸鈉注射液16099.3517.08%11336.7611.76%5371.6111.33%4359.5812.87%注射用復(fù)方甘草酸苷8465.378.98%9236.7212.03%5681.4811.99%3068.309.06%鹽酸納美芬注射液100.050.11%3.730.005%2311.101.87%4232.8112.49%布洛芬注射液4979.705.28%131.360.17%枸櫞酸咖啡因注射液7141.717.58%4571.435.95%1581.143.33%--其他化學(xué)藥制劑4219.641.48%6031.987.86%6268.4413.22%5420.5916.00%化學(xué)藥制劑小計(jì)84833.3190.00%69645.8090.69%44305.3493.42%32606.6296.24%技術(shù)服務(wù)收入鹽酸納美芬注射液1272.261.35%851.401.11%615.211.30%--注射用甲磺酸加貝酯168.270.18%212.530.28%85.300.18%--注射用鹽酸丁卡因377.250.40%326.000.42%109.580.23%--CX3002750.000.80%1000.001.30%其他475.620.50%301.340.40%121.500.27%--技術(shù)服務(wù)收入小計(jì)3043.403.23%2691.273.51%931.591.97%33880.17100%資料來源：2019年4月披露的招股說明書（申報(bào)稿）由表4-1所示，2016年-2019年，苑東生物收入均有原料藥、化學(xué)藥制劑及技術(shù)服務(wù)收入三部分組成，截止到2019年末，公司化學(xué)藥制劑產(chǎn)品收入、化學(xué)原料藥與技術(shù)服務(wù)收入占比分別為90%、6.77%、3.23%。從收入來看，苑東生物的化學(xué)藥制劑與化學(xué)原料藥收入作為公司的實(shí)際業(yè)務(wù)，與公司名稱中的“生物”二字可謂相去甚遠(yuǎn)，并沒有實(shí)際關(guān)聯(lián)，并且招股說明書（2019）中也披露“生物藥產(chǎn)品尚未給公司貢獻(xiàn)收入”。因此，公司主營業(yè)務(wù)并非科創(chuàng)板所看重的生物醫(yī)藥這一領(lǐng)域。苑東生物在披露收入政策與核心技術(shù)收入來源時(shí)，對于經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)流程披露不充分，降低了收入信息的有效性。對標(biāo)科創(chuàng)板會(huì)計(jì)信息披露的要求中的“充分性”，公司的主營業(yè)務(wù)屬于投資者作出投資決策的重大影響的信息，因此苑東生物存在主要收入來源披露不充分的問題。公司的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品屬于仿制藥產(chǎn)品，市場份額以及市場地位方面所占優(yōu)勢也并不大，如表4-2所示：表4-2公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的市場占有率主營產(chǎn)品品牌名稱市場份額占比2017年2018年2019年烏苯美司齊力佳21.39%21.76%19.68%富馬酸比索洛爾片蘇萊樂10.51%8.7%7.53%復(fù)方甘草酸苷制劑蘇萊樂12.82%12.3%11.33%伊班膦酸鈉艾默坤20.94%17.37%16.97%鹽酸納美芬樂萌55.57%47.93%48.85%枸櫞酸咖啡因善萌1.03%0.00%0.00%資料來源：米內(nèi)網(wǎng)，全國放大版數(shù)據(jù)庫由表4-2所示，上交所相關(guān)問詢?yōu)椋海?）補(bǔ)充披露發(fā)行人主要產(chǎn)品在價(jià)格、藥效等方面與同行業(yè)競爭對手的差異，分析市場占有率不高的原因。（2）結(jié)合原料藥的競爭情況、發(fā)行人相關(guān)產(chǎn)品的市場定位情況，說明發(fā)行人關(guān)于產(chǎn)品競爭優(yōu)勢的相關(guān)信息披露是否真實(shí)準(zhǔn)確。為何苑東生物在招股書一開始不披露主要核心技術(shù)產(chǎn)品與同行業(yè)競爭對手的差異呢？究其原因，苑東生物存在回避披露行業(yè)競爭力不強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)，如若主動(dòng)披露，則是突出自己的企業(yè)競爭力有待提升，可能會(huì)引起投資者對其業(yè)績和公司經(jīng)營管理狀況的質(zhì)疑，導(dǎo)致其科創(chuàng)板市場融資低下、投資者對其失去投資信心的境況。針對多輪上交所針對收入來源的問詢，苑東生物都采取避重就輕的片面披露，夸大了關(guān)于產(chǎn)品競爭優(yōu)勢的相關(guān)信息披露。以及存在著“擠牙膏式”謹(jǐn)慎回復(fù)使得關(guān)于核心技術(shù)的問詢在四輪反饋回復(fù)中反復(fù)出現(xiàn)。錯(cuò)誤的陳述從而導(dǎo)致了市場漏洞，讓投資者無法獲取全面充分且正確的投資信息。1.2.2技術(shù)先進(jìn)性表述有誤導(dǎo)性陳述之嫌表4-3是上交所審核中心問詢有關(guān)核心技術(shù)先進(jìn)性的主要內(nèi)容：表4-3與核心技術(shù)產(chǎn)品收入來源相關(guān)的問詢內(nèi)容問詢過程與核心技術(shù)產(chǎn)品的收入來源有關(guān)的問詢內(nèi)容首輪問詢說明相關(guān)技術(shù)在國內(nèi)領(lǐng)先的認(rèn)定依據(jù)；補(bǔ)充披露核心技術(shù)是自主研發(fā)、合作研發(fā)還是外部采購；說明“公司是一家以研發(fā)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的國家級高新技術(shù)企業(yè)”的依據(jù)，披露是否準(zhǔn)確，是否對投資者造成誤導(dǎo)。二輪問詢補(bǔ)充說明“公司主要產(chǎn)品中應(yīng)用的核心技術(shù)來自于自主研發(fā)”的依據(jù)是否充分；結(jié)合報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入金額、銷售費(fèi)用金額、研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例，說明是否符合《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》有關(guān)高端化學(xué)藥的定位；三輪問詢；補(bǔ)充披露能夠衡量核心競爭力或技術(shù)實(shí)力的關(guān)鍵指標(biāo)、與可比公司的比較情況、核心技術(shù)的先進(jìn)性、在國內(nèi)外市場所處地位。資料來源：2019年4月披露的招股說明書（申報(bào)稿）、上交所問詢反饋意見稿2019年4月，在科創(chuàng)板開始接受擬上市企業(yè)申報(bào)材料不久后，上交所科創(chuàng)板審核中心曾措辭嚴(yán)厲批評過申報(bào)企業(yè)存在業(yè)務(wù)屬性定位夸大其詞的情況，即會(huì)計(jì)信息披露不準(zhǔn)確的問題。而苑東生物在首次闖關(guān)之時(shí)，在招股說明書中定性披露了核心產(chǎn)品“市場潛力大、臨床價(jià)值高”等語句，過于強(qiáng)調(diào)自身在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的布局，公司核心產(chǎn)品的市場占有率情況、核心技術(shù)的來源及技術(shù)先進(jìn)性，均遭到了上交所審核中心的刨根問底式的問詢，頗有些弄巧成拙之嫌。2015年12月31日，苑東生物由“成都苑東藥業(yè)有限公司”更名為“成都苑東生物制藥股份有限公司”，而在更名的一個(gè)月之前，苑東生物才與德國XL-PROTEINGMBH公司簽署了生物藥相關(guān)的合作開發(fā)協(xié)議。此次改名，的確存在誤導(dǎo)投資者的可能。對此，上交所要求其排查招股說明書中與核心技術(shù)及行業(yè)地位相關(guān)的信息潤色成分，并要求“披露其背景并說明是否會(huì)引起投資者的誤解”。招不住上交所質(zhì)疑的苑東生物由于無法保證數(shù)據(jù)查詢完備性，進(jìn)行了一系列信息披露整改：首先刪除招股說明書（2019）“技術(shù)領(lǐng)先”等字樣，其次把“國家級高新技術(shù)企業(yè)”改成了“高新技術(shù)企業(yè)”，最后把項(xiàng)目納入了“國家重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項(xiàng)改成“重大新藥創(chuàng)制”。可見，科創(chuàng)板公司的“硬科技”屬性和創(chuàng)新程度廣受關(guān)注。科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目對于核心技術(shù)產(chǎn)品的收入來源的審核是刨根問底式的，從生產(chǎn)經(jīng)營所依賴的關(guān)鍵核心技術(shù)的準(zhǔn)確表述到追溯所屬核心技術(shù)的收入的來源性問題，從核心技術(shù)指標(biāo)到“國際一流、國內(nèi)領(lǐng)先”等表述的依據(jù)。可見，公司在申報(bào)和被審核的過程存在著招股說明書定性表述不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膯栴}，技術(shù)先進(jìn)性表述有誤導(dǎo)性陳述之嫌，其不滿足上市科創(chuàng)板信息披露質(zhì)量中的“客觀、不存在歧義、不存在誤導(dǎo)性陳述”的要求。苑東生物有關(guān)技術(shù)先進(jìn)性表述有誤導(dǎo)性陳述之嫌，影響了會(huì)計(jì)信息披露的真實(shí)性和充分性。然而，真實(shí)性是會(huì)計(jì)核算最基本的一個(gè)原則，換句話說，也就是會(huì)計(jì)核算必須立足于真實(shí)的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，不能夠是偽造或者是虛構(gòu)的，反之，則會(huì)對投資者的判斷決策造成嚴(yán)重的影響。技術(shù)先進(jìn)性表述等相關(guān)信息披露存在誤導(dǎo)性之嫌的背后，透露出苑東生物的管理層急功近利想要在首批申報(bào)沖關(guān)科創(chuàng)板的想法，這是公司主體的內(nèi)因；另一方面，2019年4月，苑東生物作為首批遞交申報(bào)稿欲科創(chuàng)板上市的企業(yè)之一，并未有同行業(yè)以仿制藥為主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的企業(yè)上市成功，沒有可以對標(biāo)進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露的成功公司作為案例。因此，實(shí)際上苑東生物也是在摸索科創(chuàng)板會(huì)計(jì)信息披露的進(jìn)程中，研制仿制藥為主的企業(yè)暫時(shí)并未有上市先例，苑東生物的確存在著想要鉆制度漏洞、搶跑沖關(guān)的嫌疑，因此只選擇對自身業(yè)績有利的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行披露，甚至對技術(shù)先進(jìn)性的業(yè)務(wù)屬性夸大其詞。1.2.3業(yè)務(wù)推廣費(fèi)信息披露不充分苑東生物的銷售費(fèi)用主要由推廣服務(wù)費(fèi)、職工薪酬等構(gòu)成，2016年-2018年的按照項(xiàng)目類別分類的金額和比例如表4-4所示：表4-4苑東生物的銷售費(fèi)用的主要構(gòu)成情況項(xiàng)目類別2018年2017年2016年金額（萬元）比例金額（萬元）比例金額（萬元）比例推廣服務(wù)費(fèi)38486.7993.40%20165.2690.20%12959.9789.15%職工薪酬1645.573.99%1310.335.86%1067.197.34%其他1073.042.61%881.083.94%510.263.48%總計(jì)41205.40100.00%22356.67100.00%14537.42100.00%資料來源：2019年4月披露的招股說明書（申報(bào)稿）由表4-4可見，較之2016年的銷售費(fèi)用，苑東生物在2017年增幅達(dá)53.79%，2018年銷售費(fèi)用較2017年又增幅達(dá)81.31%，銷售費(fèi)用呈現(xiàn)快速增長趨勢。與此同時(shí)，在醫(yī)藥流通領(lǐng)域執(zhí)行“兩票制"兩票制"是指藥品從藥廠賣到一級經(jīng)銷商開一次發(fā)票，經(jīng)銷商賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票。”的大背景下，苑東生物的主營業(yè)務(wù)收入也呈現(xiàn)大幅度的增長?！皟善敝啤敝厮茚t(yī)藥商業(yè)流通的原有規(guī)則下，藥品的銷售費(fèi)用由之前多個(gè)經(jīng)銷商開票的“七票”、“八票”模式轉(zhuǎn)變成醫(yī)藥制造業(yè)自己承擔(dān)或是由一家經(jīng)銷商承擔(dān)的局面。因此，在“兩票制”下，苑東生物采用配送商模式，銷售費(fèi)用更多轉(zhuǎn)移到醫(yī)藥制造企業(yè)本身，因此"兩票制"是指藥品從藥廠賣到一級經(jīng)銷商開一次發(fā)票，經(jīng)銷商賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票。藥品流通的政策變化導(dǎo)致的銷售費(fèi)用攀高并非是醫(yī)藥制造業(yè)整個(gè)行業(yè)的IPO障礙性問題，在“兩票制”實(shí)施以來，已經(jīng)有幾十家醫(yī)藥制造型企業(yè)順利過會(huì)科創(chuàng)板市場。而苑東生物在業(yè)務(wù)推廣費(fèi)上存在的問題，主要是市場推廣采用的是公司籌劃并外包給專業(yè)化的醫(yī)藥市場推廣服務(wù)商實(shí)施的模式所致，其間的合規(guī)性如何保證是上交所多次問詢的重點(diǎn)。苑東生物未披露推廣服務(wù)商的選取標(biāo)準(zhǔn)、選擇程序、推廣服務(wù)的主要內(nèi)容，及主要支付對象及付費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)術(shù)推廣會(huì)議相關(guān)會(huì)議費(fèi)用支出合規(guī)性未披露充分，并且缺少推廣服務(wù)商舉辦的會(huì)議情況的相關(guān)披露。在第四輪審核問詢過程中，面對上交所要求說明如何監(jiān)督推廣服務(wù)商在日常營銷活動(dòng)中的合規(guī)性等問題，苑東生物并未直接回應(yīng)上交所針對合規(guī)性的質(zhì)疑。同時(shí)，苑東生物多次被上交所問詢推廣服務(wù)商在營銷活動(dòng)中是否存在商業(yè)賄賂行為，但在反饋函中未見清晰回復(fù)。醫(yī)藥制造業(yè)擬IPO企業(yè)因業(yè)務(wù)推廣費(fèi)信息披露不充分而導(dǎo)致未過會(huì)的情況很多，發(fā)行人需詳細(xì)披露報(bào)告期內(nèi)業(yè)務(wù)推廣費(fèi)構(gòu)成，苑東生物并未通過招股說明書披露出業(yè)務(wù)推廣費(fèi)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性，以及公司的內(nèi)部控制的有效性是企業(yè)IPO最基本的要求。苑東生物是通過外包推廣服務(wù)來開展業(yè)務(wù)的，一般需要對推廣服務(wù)商進(jìn)行穿透核查，從而證明費(fèi)用支出的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。苑東生物僅以業(yè)務(wù)合作關(guān)系作為不對推廣服務(wù)商進(jìn)行穿透性核查的理由，這是站不住腳的。因?yàn)榧磿r(shí)取得推廣服務(wù)商獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任的承諾函，面對上交所質(zhì)疑的“營銷活動(dòng)中是否存在商業(yè)賄賂”等合規(guī)性問題，也無法自證。綜上所述，苑東生物的業(yè)務(wù)推廣費(fèi)被上交所質(zhì)疑存在商業(yè)賄賂、穿透核查推廣服務(wù)商的費(fèi)用支出披露不充分以及推廣服務(wù)商的合規(guī)性問題，在業(yè)務(wù)推廣費(fèi)相關(guān)的會(huì)計(jì)信息披露方面存在披露不充分的問題。1.2.4政府補(bǔ)助信息披露充分性不足從2019年4月首輪IPO披露的招股說明書（申報(bào)稿）可見，苑東生物在披露政府補(bǔ)助政策時(shí)，只援引準(zhǔn)則中的定義，針對政府文件中對補(bǔ)助款項(xiàng)性質(zhì)并未進(jìn)行詳細(xì)解釋說明，對區(qū)分資產(chǎn)相關(guān)還是收益相關(guān)的分類方法的判斷依據(jù)披露不夠充分，對計(jì)入當(dāng)期收益還是遞延收益的交易事項(xiàng)披露不夠具體，對非經(jīng)常性損益和經(jīng)常性損益的計(jì)入依據(jù)披露不清晰，尤其未能詳盡披露政府補(bǔ)助項(xiàng)目中與核心技術(shù)相關(guān)的具體情況。因此，上交所在第一次問詢便要求補(bǔ)充披露：（1）報(bào)告期內(nèi)政府補(bǔ)助的內(nèi)容、依據(jù)、金額、到賬時(shí)間、計(jì)入當(dāng)期損益的金額以及遞延金額、資金來源；（2）計(jì)入非經(jīng)常性損益和經(jīng)常性損益的情況及依據(jù)；（3）報(bào)告期內(nèi)與核心技術(shù)相關(guān)的政府補(bǔ)助具體情況，包括政府補(bǔ)助具體項(xiàng)目、會(huì)計(jì)處理方式、各期金額等?？梢姡窎|生物存在政府補(bǔ)助的信息披露不充分的問題，使得投資者很難根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)判斷交易的實(shí)質(zhì)，加之科創(chuàng)型企業(yè)的核心技術(shù)的更迭換代速度快，因此難免會(huì)對該企業(yè)出具的財(cái)務(wù)報(bào)告的公允性和真實(shí)性產(chǎn)生一定的懷疑。另外，苑東生物還存在歸母凈利潤質(zhì)量不高的問題，歸母凈利潤有不少是非經(jīng)常性損益，在扣除非經(jīng)常性損益后，苑東生物2016年至2019年的歸母凈利潤分別為0.42億元、0.49億元、0.86億元、0.88億元，總體“縮水”27.4%。苑東生物的歸母凈利潤見圖4-2：圖圖4-2苑東生物的歸母凈利潤資料來源：2019年4月披露的招股說明書（申報(bào)稿）由圖4-2可見，這些非經(jīng)常性損益的絕大部分構(gòu)成是政府補(bǔ)助，占公司利潤總額的比重分別為41.73%、42.73%、40.53%和45.08%?？梢姡瑥?016年以來的近四年，各種政府補(bǔ)助在苑東生物利潤總額中的比例均超過四成。苑東生物啟初沒有披露政府補(bǔ)助對于公司凈利潤的影響程度，在上交所問詢后才補(bǔ)充披露。苑東生物不主動(dòng)披露政府補(bǔ)助信息，是由于政府補(bǔ)助信息是存在持續(xù)性不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)的。苑東生物的利潤受政府補(bǔ)助影響較大，若政府補(bǔ)助政策發(fā)生變動(dòng)或公司不能滿足補(bǔ)助政策的要求，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大范圍的影響。若將政策補(bǔ)助所帶來的業(yè)績剔除，公司的業(yè)績表現(xiàn)將大大折扣。另一方面，苑東生物管理層擔(dān)心對政府補(bǔ)助的信息披露會(huì)引發(fā)市場上對公司真正業(yè)績盈利能力的質(zhì)疑。實(shí)際上苑東生物存在擔(dān)心投資者以及監(jiān)管部門對其業(yè)績增長持續(xù)性問題的嫌疑，存在不愿意主動(dòng)披露政府補(bǔ)助信息的動(dòng)因。苑東生物在政府補(bǔ)助項(xiàng)目的披露不充分，影響了財(cái)務(wù)報(bào)告的可理解性和可比性。1.3苑東生物會(huì)計(jì)信息披露存在問題的成因分析1.3.1管理層受利益的驅(qū)動(dòng)與公司存在較大的資金需求缺口相比其他籌資方式而言，在證券市場上通過上市而籌集到的資金規(guī)模，是其他籌資方式所不能比擬的，因此如果能快速在科創(chuàng)板上市成功，對于擬上市科創(chuàng)板企業(yè)而言無疑是個(gè)巨大的誘惑?？苿?chuàng)板IPO的會(huì)計(jì)信息披露對擬上市公司及其直接利益主體有很大的影響，通過會(huì)計(jì)信息披露可以向投資者傳遞利好的信息，面對富饒的市場資源的誘惑，如此巨大的利益誘惑從根本上造成了擬上市公司違規(guī)披露會(huì)計(jì)信息的問題，例如選擇性披露、少披露、虛假陳述和發(fā)布誤導(dǎo)性會(huì)計(jì)信息、粉飾企業(yè)自主創(chuàng)新的能力，達(dá)到快速融資的目的。在第一輪上交所問詢過程中，苑東生物存在主營業(yè)務(wù)收入來源披露不充分、技術(shù)先進(jìn)性表述有誤導(dǎo)性陳述之嫌、公司核心產(chǎn)品披露不突出、核心技術(shù)產(chǎn)品的收入來源性問題未充分披露、政府補(bǔ)助信息披露充分性不足等瑕疵，這些會(huì)計(jì)信息披露不充分的問題歸根結(jié)底是管理層受證券市場巨大的利益的驅(qū)動(dòng)所導(dǎo)致的。另一方面，苑東生物缺少資金是客觀需求。作為映射一家公司價(jià)值所在的重要指標(biāo)——自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量（FCF）自由現(xiàn)金流量（FCF），是指企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量扣除資本性支出的差額，用來衡量企業(yè)實(shí)際持有的能夠回報(bào)股東的現(xiàn)金。苑東生物在首次IPO的前幾年的自由現(xiàn)金流情況非常不樂觀，在2016年就已經(jīng)為負(fù)值，并且在后續(xù)幾年一直為負(fù)值，說明其面臨的融資需求缺口龐大，管理層存在很大的融資壓力。圖4-3是苑東生物的自由現(xiàn)金流：資料來源：同花順圖圖4-3苑東生物的自由現(xiàn)金流除此之外，據(jù)苑東生物首次IPO的招股書披露，公司存在藥品價(jià)格調(diào)整的市場風(fēng)險(xiǎn)，隨著藥品集中采購招標(biāo)制度的推行，產(chǎn)品銷售單價(jià)可能會(huì)下調(diào)，影響盈利能力。另外，公司還存在新藥研發(fā)和推廣風(fēng)險(xiǎn)，藥品研發(fā)周期十分長，若未能通過藥品注冊導(dǎo)致新藥研發(fā)失敗，會(huì)進(jìn)而影響公司前期研發(fā)投入的回收。因此，苑東生物在未來可能面臨著盈利能力受阻以及前期研發(fā)投入回收困難的境遇，這些因素都可能導(dǎo)致公司想要加速?zèng)_關(guān)科創(chuàng)板上市而采取違規(guī)披露會(huì)計(jì)信息的可能。1.3.2公司治理與內(nèi)部控制環(huán)境薄弱公司治理結(jié)構(gòu)的有效程度與內(nèi)部控制信息披露的二者聯(lián)系是息息相關(guān)的，具體體現(xiàn)在公司的信息披露需要建立在良好的公司治理結(jié)構(gòu)，如缺乏較為健全的治理結(jié)構(gòu)予以扶持，公司信息披露的真實(shí)性無法得到充分的保障。上市公司治理結(jié)構(gòu)亞健康會(huì)使信息披露失去原有的內(nèi)部制約，苑東生物的公司內(nèi)部控制環(huán)境薄弱一方面體現(xiàn)在股權(quán)過于集中，治理結(jié)構(gòu)失衡，另一方面體現(xiàn)在公司的內(nèi)部控制制度不健全，執(zhí)行有缺陷。1.3.2.1股權(quán)過于集中，治理結(jié)構(gòu)失衡股東的集中程度，即第一大股東持股比例與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量呈現(xiàn)出一種負(fù)相關(guān)的關(guān)系劉愛東,萬芳.公司治理對管理會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的影響研究[J].會(huì)計(jì)之友,2016(09):47-50.，過度集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)與公司的內(nèi)部控制系統(tǒng)的建設(shè)與公司運(yùn)營良好情況呈反向關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，由于存在信息不對稱與委托代理的情況，大股東行為失去有效的外部監(jiān)督機(jī)制，導(dǎo)致大股東可能在中小股東與外部投資者們劉愛東,萬芳.公司治理對管理會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的影響研究[J].會(huì)計(jì)之友,2016(09):47-50.苑東生物排名前七位股東情況統(tǒng)計(jì)如圖4-4所示：圖4-4苑東生物前七位股東的持股數(shù)量資料來源：筆者根據(jù)2019年4月披露的招股說明書（申報(bào)稿）中的股權(quán)結(jié)構(gòu)繪圖而成苑東生物前七大股東結(jié)構(gòu)見表4-7：表4-7苑東生物前七大股東結(jié)構(gòu)排名股東名稱持股數(shù)量（股）占總股本比例股權(quán)性質(zhì)1王穎41，900，00046.5556%境內(nèi)自然人股2閔洲9，500，00010.5556%境內(nèi)自然人股3楠苑投資6，860，0007.6222%境內(nèi)非國有股4濟(jì)佰管理5，107，0005.6744%境內(nèi)非國有法人股5榕苑投資3，000，0003.3333%境內(nèi)非國有股6中信證券投資2，500，0002.7778%境內(nèi)非國有法人股7竹苑投資2，190，0002.4333%境內(nèi)非國有股資料來源：2019年4月披露的招股說明書（申報(bào)稿）根據(jù)圖4-4與表4-7關(guān)于苑東生物前七大股東的結(jié)構(gòu)情況可以發(fā)現(xiàn)，截止招股說明書（2019）簽署日，王穎直接和間接合計(jì)控制公司58.1111%的股權(quán)，成為公司的第一大股東，也是公司的實(shí)際控制人。根據(jù)中華人民共和國證券法第八十六條釋義，規(guī)定上市公司大股東最大持股比例不得超過75%。王穎作為苑東生物的實(shí)際控制人，掌控著企業(yè)近六成的股份，對于公司的重大事項(xiàng)具有顯著的話語權(quán)，嚴(yán)重影響到獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)以及中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，由于存在信息不對稱、委托代理，在兩權(quán)分離的情況下容易誘發(fā)利益侵害問題。根據(jù)上市公司法的規(guī)定，王穎持有的股票比例超過一半，公司的各項(xiàng)重大事項(xiàng)的制定、修改、執(zhí)行等事項(xiàng)中把握著絕對的話語權(quán)，如此，倘若大股東出于利己的思維，為保護(hù)自身的利益，很難保證公司運(yùn)作的科學(xué)、目標(biāo)的制定是否符合公司長遠(yuǎn)的規(guī)劃。結(jié)果就會(huì)造成公司發(fā)展遇到障礙，公司運(yùn)營出現(xiàn)問題，中小股東的利益就容易受到大股東的侵害，進(jìn)一步造成對外報(bào)告的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量下降。大股東出于自身利益考慮，在科創(chuàng)板IPO的過程中，難免會(huì)忽略中小股東的利益訴求，為了掩飾科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性錯(cuò)位問題、主營業(yè)務(wù)收入來源模糊或與關(guān)聯(lián)方之間的利益輸送，便可能在會(huì)計(jì)信息披露時(shí)不真實(shí)、不完整、不及時(shí)，這也是導(dǎo)致其在會(huì)計(jì)信息披露中出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入來源披露不充分、技術(shù)先進(jìn)性表述有誤導(dǎo)性陳述之嫌、政府補(bǔ)助信息披露充分性不足、業(yè)務(wù)推廣費(fèi)信息披露不充分的一個(gè)重要原因之一。1.3.2.2內(nèi)部控制制度不健全，執(zhí)行有缺陷截止至首次IPO招股說明書簽署之日，苑東生物的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)如圖4-5所示：戰(zhàn)略委員會(huì)股東大會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)股東大會(huì)監(jiān)事會(huì)監(jiān)事會(huì)提名委員會(huì)董事會(huì)提名委員會(huì)董事會(huì)薪酬與考核委員會(huì)董事會(huì)秘書薪酬與考核委員會(huì)董事會(huì)秘書審計(jì)委員會(huì)總經(jīng)理審計(jì)委員會(huì)總經(jīng)理工程技術(shù)中心證券事務(wù)部人力資源中心行政證券中心財(cái)務(wù)中心營銷中心信息采購中心制劑制造中心原料藥中心研發(fā)中心審計(jì)監(jiān)察部工程技術(shù)中心證券事務(wù)部人力資源中心行政證券中心財(cái)務(wù)中心營銷中心信息采購中心制劑制造中心原料藥中心研發(fā)中心審計(jì)監(jiān)察部圖圖4-5苑東生物的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)圖資料來源：2019年4月披露的招股說明書（申報(bào)稿）根據(jù)圖4-5苑東生物的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)圖可見，公司設(shè)立了包括除股東大會(huì)、董事會(huì)之外的戰(zhàn)略、提名、薪酬與考核以及審計(jì)委員會(huì)，審計(jì)委員會(huì)下設(shè)審計(jì)監(jiān)察部。盡管苑東生物的組織結(jié)構(gòu)設(shè)置比較全面，但是董事會(huì)直接垂直管理提名委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)以及戰(zhàn)略委員會(huì)，這四個(gè)部門的各項(xiàng)決議都需要最終通過董事會(huì)的審核。同時(shí)，在苑東生物的年報(bào)中可見，董事長與第一大股東王穎兼任著提名委員會(huì)與審計(jì)委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)的成員。一人兼任著如此多公司的各職能部門的成員管理工作，側(cè)面展現(xiàn)出王穎對公司多項(xiàng)重大關(guān)鍵活動(dòng)的影響力是較為廣泛的。身為董事長與公司的實(shí)際控制人，公司生產(chǎn)運(yùn)營的日常管理中既可以“拍板”公司政策的制訂結(jié)果，身位提名委員會(huì)與薪酬考核委員會(huì)的成員，又能參與決定管理層的人事任免、績效考核、薪資福利水平。另外，公司設(shè)立內(nèi)審部門是希望審計(jì)委員會(huì)可以起到獨(dú)立監(jiān)察日常的業(yè)務(wù)流程、經(jīng)營活動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況等職能，同時(shí)起到與董事會(huì)、股東大會(huì)相互牽制的作用。然而，在苑東生物的這種情況下，內(nèi)審部門的設(shè)立仿佛形同虛設(shè)。難免會(huì)使得相關(guān)利益者、投資者們以及監(jiān)管部門質(zhì)疑大股東利用職務(wù)之便左手制定政策，右手通過表決的局面?？梢?，股權(quán)結(jié)構(gòu)過度集中，使得大股東有機(jī)會(huì)操縱違規(guī)披露會(huì)計(jì)信息，出現(xiàn)在利益輸送中暗度陳倉的情況的幾率大大提高。完善的公司治理內(nèi)部控制有效實(shí)施的重要保障，無論是董事會(huì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的不完善，還是法人治理結(jié)構(gòu)的欠缺，都會(huì)對內(nèi)部控制的建立健全和有效執(zhí)行造成影響，從而影響企業(yè)的會(huì)計(jì)信息披露。1.3.3科創(chuàng)板信息披露制度文件缺乏指向性苑東生物首次擬申報(bào)科創(chuàng)板的時(shí)間是2019年4月3日，截止至2019年8月29日主動(dòng)撤回申請材料，在這期間，證監(jiān)會(huì)與上交所發(fā)布的科創(chuàng)板相關(guān)部門規(guī)章整理見表4-8：表4-8截止苑東生物首次IPO失敗時(shí)的規(guī)章制度梳理文件名稱文號發(fā)文單位發(fā)文日期效力狀態(tài)關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見證監(jiān)會(huì)公告〔2019〕第2號中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)2019-01-28現(xiàn)行有效上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引上證發(fā)〔2019〕30號上海證券交易所2019-03-01已被修改公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第24號——科創(chuàng)板創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息特別規(guī)定證監(jiān)會(huì)公告〔2019〕8號中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)2019-03-07已被修改公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第42號——首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件證監(jiān)會(huì)公告〔2019〕7號中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)2019-03-01現(xiàn)行有效上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市申請文件受理指引上證發(fā)〔2019〕25號上