培訓教材期貨基礎知識課件

培訓內容期貨概念介紹期貨市場介紹期貨投資交易培訓內容記住要點有考試培訓要求第1頁/共47頁期貨基礎知識培訓—期貨概念第2頁/共47頁期貨概念什么是期貨？交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨。例如農民與糧食加工商談好，3個月后以5元/kg的價格把50噸大米賣給糧食加工商。最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠期交易發(fā)展而來，但是期貨不同于遠期交易。第3頁/共47頁期貨交易與現(xiàn)貨交易的差別市場交易方式的歷程：期貨交易和現(xiàn)貨交易的區(qū)別：區(qū)別期貨交易現(xiàn)貨交易交易對象不同標準化合約實物商品或金融產品交割目的不同轉移風險或追求風險收益獲得或讓渡商品所有權即期現(xiàn)貨交易遠期現(xiàn)貨交易期貨交易第4頁/共47頁期貨交易與遠期現(xiàn)貨交易的差別期貨交易從遠期現(xiàn)貨交易演變而來，具有相同外在形式：集中交易、公開競價、電子化交易等；期貨交易和遠期現(xiàn)貨交易的區(qū)別：區(qū)別期貨交易遠期現(xiàn)貨交易交易對象不同標準化合約非標準化合約交易，由雙方協(xié)商達成合約的主要內容交收方式不同對沖平倉或到期交割了結實物交收方式面臨風險不同以保證金制度為基礎，實行每日無負債結算制度，風險較小存在交易與交收的時間差，違約行為常有發(fā)生，加之合同不易轉讓，導致風險較大。第5頁/共47頁期貨交易特征期貨交易的特征：合約標準化交易集中化雙向交易和對沖機制杠桿機制每日無負債結算制度

第6頁/共47頁第7頁/共47頁期貨概念什么是期貨？所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。從某種意義上來說，期貨是未來的東西，是一種可以買賣的標準化了的合約。第8頁/共47頁期貨概念什么是期貨？

第9頁/共47頁期貨概念

第10頁/共47頁期貨基礎知識培訓—市場介紹第11頁/共47頁期貨市場什么是期貨市場？期貨市場就是買賣期貨合約的市場，分廣義和狹義之分。狹義：期貨交易所廣義：期貨交易所、期貨結算機構、期貨經紀公司、期貨投資者。1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）（現(xiàn)代意義上期貨誕生的標志）1874年芝加哥商業(yè)交易所（CME）的誕生1876年倫敦金屬交易所（LME）的產生商品期貨

金融期貨

期貨期權第12頁/共47頁開展期貨交易的目的期貨市場的功能發(fā)現(xiàn)價格規(guī)避風險期貨市場的作用有助于現(xiàn)貨市場的完善有利于企業(yè)的生產經營有利于國民經濟的穩(wěn)定，有助于政府的宏觀決策有助于增強在國際價格形成中的主導權第13頁/共47頁期貨市場結構第14頁/共47頁交易所介紹中國金融期貨交易所

中國金融期貨交易所是經國務院同意，中國證監(jiān)會批準，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設立的金融期貨交易所。中國金融期貨交易所于2006年9月8日在上海成立，注冊資本為5億元人民幣。中國金融期貨交易所的成立，對于深化金融市場改革，完善金融市場體系，發(fā)揮金融市場功能，具有重要的戰(zhàn)略意義。2010年4月16日，第一個股指期貨品種IF上市交易。第15頁/共47頁由上海證券交易所和深圳證券交易所，聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布滬深300指數(shù)簡稱:滬深300；

指數(shù)代碼:

滬市000300,深市399300；

滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日,基日點位1000點。

滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本，其中滬市有179只，深市121只。樣本選擇標準為規(guī)模大、流動性好的股票。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值,具有良好的市場代表性。

滬深300指數(shù)誕生過程

:1998年啟動——2001年上交所首先研究方案——證監(jiān)會協(xié)調滬深交易所共同開發(fā)——2003年達成共識——細節(jié)設計——2005年4月8日正式推出

滬深300指數(shù)第16頁/共47頁滬深300股指期貨合約第17頁/共47頁期貨基礎知識培訓—投資交易第18頁/共47頁交易流程期貨交易流程：開戶交易結算交割第19頁/共47頁開戶流程開戶流程：選擇一家信譽好的期貨經紀公司開立個人賬戶。開戶手續(xù)包括三個方面：第一是閱讀并理解《期貨交易風險說明書》后，在該說明書上簽字；第二是與期貨經紀公司簽署《期貨經紀合同》，取得客戶代碼；第三是存入開戶保證金，開戶之后即可下單交易。

第20頁/共47頁投資者的類型期貨投資者的類型有哪些？根據(jù)進入市場的目的不同，期貨市場投資者分為三類：套期保值者：規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風險的機構或個人；套利者：通過市場價格不合理關系，賺取市場間價差收益的機構和個人；投機者：看漲時買進、看跌時賣出以獲利的機構或個人。

第21頁/共47頁期貨交易流程交易指令內容品種及合約月份、交易方向、數(shù)量、價格、開平倉等常用交易指令市價指令、限價指令、停止限價指令、止損指令、觸價指令、限時指令、長效指令、套利指令、取消指令指令下達方式書面下單電話下單網(wǎng)上下單第22頁/共47頁交易類型交易指令期貨中的開倉、平倉、和持倉期貨中的多頭與空頭舉例：某投資者在2006年12月15日開倉買進0701滬深300股指期貨10手（張），成交價為1400點，這時，他就有了10手多頭持倉。到12月17日，該投資者見期貨價格上漲了，于是在1415點的價格賣出平倉6手IF0701股指期貨合約，成交之后，該投資者的實際持倉就只有4手多頭持倉了。第23頁/共47頁交易策略第24頁/共47頁套期保值舉例：在2006年11月29日，某投資者所持有的股票組合總價值為500萬元，當時的滬深300指數(shù)為1650點。IF0703滬深300股指期貨的價格為1670點，則該投資者需要賣出10張（即500萬元/（1670點*300元/點））IF0703合約。如果至2007年3月1日滬深300指數(shù)下跌至1485點，該投資者的股票組合總市值也跌至450萬元，損失50萬元。但此時IF0703滬深300股指期貨價格相應下跌至1503點，于是該投資者平倉其期貨合約，將獲利（1670-1503）點*300元/點*10=50.萬元，正好彌補在股票市場的損失，從而實現(xiàn)套期保值。第25頁/共47頁套期保值第26頁/共47頁套利交易第27頁/共47頁套利交易股指期貨的套利交易在一定程度上能夠糾正股指期貨的錯誤定價和過度投機導致的市場無效性，而且通過這種方法能夠鎖定并獲得一定的無風險收益。

第28頁/共47頁套利交易舉例：假設9月1日滬深300指數(shù)為3500點，而10月份到期的股指期貨合約價格為3600點（被高估），那么套利者可以借款108萬元（借款年利率為6%），在買入滬深300指數(shù)對應的一籃子股票（假設股票指數(shù)對應的成分股在套利期間不分紅）的同時，以3600點的價格開倉賣出1張該股指期貨合約（合約乘數(shù)為300元/點）。當該股指期貨合約到期時，假設滬深300指數(shù)為3580點，則該套利者在股票市場可獲利108萬*（3580/3500）-108萬=2.47萬元，由于股指期貨合約到期時是按交割結算價（交割結算價按現(xiàn)貨指數(shù)依一定的規(guī)則得出）來結算的，其價格也近似于3580點，則賣空1張股指期貨合約將獲利（3600-3580）*300=6000元。2個月期的借款利息為2*108萬元*6%/12=1.08萬元，這樣該套利者通過期現(xiàn)套利交易可以獲利2.47+0.6-1.08=1.99萬元。第29頁/共47頁投機交易第30頁/共47頁交易策略第31頁/共47頁結算結算：根據(jù)交易結果和交易所有關規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其他有關款項進行計算和劃撥。國內實行分級結算制度：交易所對結算會員進行結算結算會員對交易會員進行結算會員對客戶進行結算第32頁/共47頁每日結算舉例：假定股指期貨合約的保證金為10%，每點價值100元。若在1000點買入一手股指期貨合約，則合約價值為10萬元，手續(xù)費收取萬分之二。假設：第一天，結算價為1000點，則繳存的保證金=10萬*10%=1萬元，繳納手續(xù)費=10萬*2‰=20元，當日盈虧=0；第二天，結算價為1050點，則繳存的保證金=10.5萬*10%=1.05萬元，當日盈利=（1050-1000）*100=0.5萬元。第33頁/共47頁交割實物交割交易雙方在交割日將合約所記載商品的所有權按規(guī)定進行轉移、了解未平倉合約的過程；集中交割方式

（上海及大連黃大豆為代表）第一交割日買方申報意向，賣方交標準倉單第二交割日交易所分配標準倉單，即：交割配對第三交割日買方交款、取單，賣方收款第四交割日賣方交增值稅專用發(fā)票第五交割日滾動交割方式第一日賣方申報交割或者賣方申報意向

閉市后，交易所進行交割配對第三日交收日，買方提交貨款，領取倉單，辦理交割手續(xù)；現(xiàn)金交割交易雙方在交割日對合約盈虧以現(xiàn)金方式進行結算的過程第34頁/共47頁期貨基礎知識培訓—期權第35頁/共47頁什么是期權？期權（Option），是指某一標的物的買賣權或選擇權。其賦予購買方在規(guī)定期限按買賣雙方約定的價格（簡稱協(xié)議價格（StrikingPrice）或執(zhí)行價格（ExercisePrice））購買或出售一定數(shù)量某種商品或金融資產（稱為標的資產UnderlyingAssets）的權利。期權第36頁/共47頁從境外成熟市場的金融衍生品發(fā)展情況來看，股票期權、股指期貨、股指期權交易占據(jù)主要地位期權的現(xiàn)狀第37頁/共47頁期權合約行使時限行權價格標的資產合約類型看跌期權合約乘數(shù)歐式期權中式期權美式期權看漲期權期權合約第38頁/共47頁股指期權合約第39頁/共47頁期權合約：與期貨合約一樣的標準化合約，由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權在將來特定時間以特定價格買入或賣出相關標的物的標準化合約。如：IO1503-C-2300表示執(zhí)行價格為2300點/手，合約月份為2015年03月，標的滬深300指數(shù)的看漲期權合約執(zhí)行價格：又稱為履約價、敲定價格、約定價格，是指期權的買方行使權利時事先規(guī)定的買賣價格。執(zhí)行價格通常由交易所按遞增的形式給出一組來，投資者在進行期權交易時必須選擇其中的一個價格。執(zhí)行價格間距：是指兩個相鄰兩個執(zhí)行價格的差。行權(Exercise)：也稱為履約。通常情況下，期權合約中要載明買方履約或行權的時間和其他相關內容。期權要素第40頁/共47頁期貨期權看漲期權看跌期權【買入】支付權利金，行權日或到期日有權以執(zhí)行價格買入相應的期貨合約建立期貨多頭開倉【賣出】收取權利金，行權日或到期日有義務以執(zhí)行價格賣出相應的期貨合約【買入】支付權利金，行權日或到期日有權以執(zhí)行價格賣出相應的期貨合約建立期貨空頭開倉【賣出】收取權利金，行權日或到期日有義務以執(zhí)行價格買入相應的期貨合約看漲看跌（認購認沽）第41頁/共47頁按執(zhí)行時間劃分，期權可以分為歐式期權和美式期權（中式期權）。

歐式期權是指期權合約買方在合約到期日才能決定其是否執(zhí)行權利的一種期權。

美式期權是指期權合約的買方，在期權合約的有效期內的任何一個交易日，均可決定是否執(zhí)行權利的一種期權。美式期權比歐式期權更靈活，賦于買方更多的選擇，而賣方則時刻面臨著履約的風險，因此，美式期權的權利金相對較高。鄭商所設計中的小麥期權為美式的商品期貨期權。

中式期權交易日T日期至最后交易日（含最后交易日）內可行權，T由交易所公布。上海期貨交易所的銅期權為中式期權。

歐式、美式、中式第42頁/共47頁期權交易出售方購買方權利金期權合約行權不行權購買方賺取市場價格與執(zhí)行價格和權利金的差額購買方損失權利金第43頁/共47頁

市場價格8000盈虧平衡點8050-100050盈虧85009000P8500

市場價格8000盈虧平衡點8050-50盈虧900050045°執(zhí)行價格：8000期權費：508000900010002000400050004000

市場價格盈虧平衡點7940-608000盈虧最大盈利7940執(zhí)行價格：8000期權費：60800090007000-4000

市場價格盈虧平衡點7940-800060盈虧最大虧損7940買賣看漲期權期權的損益分析第44頁/共47頁期權期貨交易物不同一種買賣的權利，在約定的期限內可以行權買入或賣出標