【跨境通企業(yè)盈利質(zhì)量探析案例（論文）22000字】

跨境通企業(yè)盈利質(zhì)量分析案例摘要近年來，我國傳統(tǒng)出口貿(mào)易的發(fā)展放緩，而跨境電商仍然保持較高的發(fā)展速度，發(fā)展?jié)摿εc日俱增，同時(shí)這也意味著跨境電商行業(yè)間的競爭將進(jìn)一步加劇。盈利質(zhì)量對(duì)企業(yè)行業(yè)競爭力的影響顯著，良好的盈利質(zhì)量可以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，對(duì)企業(yè)正常的運(yùn)營管理起積極作用。本文以跨境通作為主要研究對(duì)象，參考了以前學(xué)者的先進(jìn)研究思想，從獲利性、穩(wěn)定性、成長性、現(xiàn)金保障性這四個(gè)部分入手，通過分析跨境通和同行的三家企業(yè)近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來研究其盈利質(zhì)量。先將跨境通近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向?qū)Ρ?，再將其與同行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行橫向比較。其次從影響跨境通盈利質(zhì)量的內(nèi)外部因素的角度出發(fā)，研究對(duì)其盈利質(zhì)量產(chǎn)生顯著影響的因素。最后提出改進(jìn)跨境通盈利質(zhì)量的相關(guān)建議。希望通過本文的研究，給投資者和管理者帶來一定的參考價(jià)值，同時(shí)給其他跨境電商企業(yè)提供借鑒。關(guān)鍵詞：盈利質(zhì)量；跨境通；跨境電商目錄TOC\o"1-3"\h\u7180第1章緒論 4291031.1研究背景及意義 4144471.1.1研究背景 4142481.1.2研究意義 4671.2文獻(xiàn)綜述 5208761.2.1企業(yè)盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)方法 588461.2.2企業(yè)盈利質(zhì)量的影響因素 6200671.3研究內(nèi)容及方法 7261181.3.1研究內(nèi)容 798981.3.2研究方法 8843第2章盈利質(zhì)量概念及相關(guān)理論 9128482.1盈利質(zhì)量的概念及特征 9137842.2相關(guān)理論 107623第3章跨境通盈利質(zhì)量分析 11249483.1跨境通公司概況 11264793.2盈利質(zhì)量分析的方法 11225703.2.1杜邦分析體系 11237823.2.2哈佛分析框架 12279273.2.3兩種分析方法的比較 12142823.3跨境通的盈利質(zhì)量分析 1288433.3.1獲利性分析 1229883.3.2穩(wěn)定性分析 15302883.3.3成長性分析 1976143.3.4現(xiàn)金保障性分析 249497第4章跨境通盈利質(zhì)量的影響因素分析 28151144.1影響跨境通盈利質(zhì)量的外部因素 28180154.2影響跨境通盈利質(zhì)量的內(nèi)部因素 292390第5章研究結(jié)論及改進(jìn)建議 31277075.1研究結(jié)論 31287005.2改進(jìn)建議 3138375.2.1外部應(yīng)對(duì)措施 31251465.2.2內(nèi)部治理管理 322706參考文獻(xiàn) 35第1章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景近年來，跨境電商持續(xù)高速地發(fā)展，交易規(guī)模日益壯大。自2018年起，國際貿(mào)易條件逐漸惡化，我國傳統(tǒng)出口貿(mào)易的發(fā)展出現(xiàn)下滑，大量傳統(tǒng)企業(yè)步入跨境電商領(lǐng)域。預(yù)計(jì)未來幾年，整個(gè)跨境電商行業(yè)的交易量依舊保持高速增長。2019年，新冠疫情發(fā)生后，消費(fèi)者的購物習(xí)慣逐漸發(fā)生變化，更傾向于線上消費(fèi)，因此電商獲得了更大的流量。但由于電商行業(yè)的特殊性，跨境電商企業(yè)需要依據(jù)經(jīng)營計(jì)劃提前儲(chǔ)備存貨，進(jìn)而容易產(chǎn)生存貨積壓、資金被占用的風(fēng)險(xiǎn)，影響公司的業(yè)績。從事跨境電商行業(yè)的企業(yè)眾多，具有各項(xiàng)優(yōu)勢的企業(yè)進(jìn)入這一領(lǐng)域發(fā)展，市場競爭只會(huì)愈演愈烈?？缇惩▽氹娮由虅?wù)股份有限公司（以下簡稱“跨境通”），于2011年在深交所上市，作為國內(nèi)跨境電商的龍頭企業(yè)，擁有Gearbest和ZAFUL這兩個(gè)電商平臺(tái)。2019年，Gearbest在中國的出海品牌中居于第24名，在電商類別中位列第二，僅次于阿里巴巴；ZAFUL位于第23名，在線上快時(shí)尚類中排名第二。在國內(nèi)上市的跨境電商企業(yè)中，跨境通整體的銷售規(guī)模一直領(lǐng)先。但2019年跨境通的經(jīng)營業(yè)績不夠理想，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入178.74億元，與去年相比，下降了16.99%，且其凈利潤為負(fù)數(shù)。當(dāng)年受國際貿(mào)易摩擦的影響，其改變經(jīng)營戰(zhàn)略，取消了多個(gè)經(jīng)營項(xiàng)目，報(bào)表指出業(yè)績下滑主要為會(huì)計(jì)政策變更，大額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備所致。目前跨境電商的發(fā)展機(jī)遇增加，同時(shí)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。在這一嚴(yán)峻形勢下，利益相關(guān)者逐漸重視企業(yè)的的盈利質(zhì)量，并考察其財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性，考察的依據(jù)也不再局限于財(cái)務(wù)報(bào)表中片面的財(cái)務(wù)信息。管理者也應(yīng)該學(xué)會(huì)科學(xué)地經(jīng)營管理企業(yè)，因此合理分析并評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利質(zhì)量對(duì)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展十分必要。1.1.2研究意義傳統(tǒng)貿(mào)易發(fā)展?jié)u緩，傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)了跨境電子商務(wù)領(lǐng)域的新契機(jī)，致使跨境電商的行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，使其承受著不小的市場壓力。在上述因素的影響下，跨境電商企業(yè)的盈利狀況勢必會(huì)受到利益相關(guān)者的重點(diǎn)關(guān)注，而盈利質(zhì)量作為反映盈利狀況的重要指標(biāo)，更是備受關(guān)注。本文的理論意義在于：首先，學(xué)習(xí)先前學(xué)者的研究成果后，發(fā)現(xiàn)大部分學(xué)者對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量的研究更側(cè)重于財(cái)務(wù)分析這一方法，但僅運(yùn)用這一方法并不全面。本文將杜邦分析體系和哈佛分析框架兩種方法結(jié)合，通過運(yùn)用財(cái)務(wù)分析和非財(cái)務(wù)分析，保證這一研究領(lǐng)域的完善性和科學(xué)性。其次，戰(zhàn)略分析是財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，本文在對(duì)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略分析時(shí)，創(chuàng)新地從企業(yè)內(nèi)部和外部兩個(gè)方面入手，使對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量影響因素的研究更全面。本文的現(xiàn)實(shí)意義在于：其一，從財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)分析這兩個(gè)方面出發(fā)，對(duì)跨境通的盈利質(zhì)量進(jìn)行全方位的研究，可以幫助企業(yè)管理者找到日常經(jīng)營管理中存在的漏洞，及時(shí)予以改進(jìn)，從而促進(jìn)企業(yè)未來的長遠(yuǎn)發(fā)展。其二，這能夠幫助利益相關(guān)者掌握企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營狀況，幫助他們預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展情況，從而合理地做出決策。其三，通過找出跨境通經(jīng)營管理上存在的問題以及其他應(yīng)改進(jìn)的方面，提出相應(yīng)對(duì)策加以改善，對(duì)同一行業(yè)的其他企業(yè)的發(fā)展具有指導(dǎo)作用。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1企業(yè)盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)方法盈利質(zhì)量這一概念最早出現(xiàn)于1930年的美國，隨后很長一段時(shí)間，學(xué)者們都以企業(yè)獲取利潤的狀況來衡量企業(yè)的盈利質(zhì)量。正如Lev（1993）指出，企業(yè)獲利持續(xù)的時(shí)間越久，盈利質(zhì)量越高[1]。評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利質(zhì)量可以從其穩(wěn)定性和現(xiàn)金保障性這兩方面出發(fā)（黃中生，2004）[2]。學(xué)者張勛通過研究，提出了新利潤質(zhì)量評(píng)價(jià)體系。張勛（2006）將分析盈利質(zhì)量的指標(biāo)分為兩大類，包括通過資產(chǎn)獲利的指標(biāo)和經(jīng)營業(yè)務(wù)取得利潤的能力指標(biāo)，然而研究中發(fā)現(xiàn)這些指標(biāo)不能準(zhǔn)確反映企業(yè)的盈利質(zhì)量，最后提出了定量評(píng)價(jià)和定性評(píng)價(jià)相結(jié)合的盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系[3]。不久以后，有學(xué)者創(chuàng)造性地將非財(cái)務(wù)因素納入盈利質(zhì)量的考察范圍。樊磊（2007）提出通過企業(yè)的現(xiàn)金保障性和穩(wěn)定增長性兩方面來研究，并添加了企業(yè)的經(jīng)營管理、行業(yè)所處環(huán)境和企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略等影響因素[4]。后來，學(xué)術(shù)界意識(shí)到了現(xiàn)金流量這一重要因素。杜瀟（2010）以一直持續(xù)經(jīng)營的30家公司作為樣本，通過建立現(xiàn)金流量與凈利潤之間的數(shù)學(xué)模型進(jìn)行分析。最終的結(jié)論證明，企業(yè)的盈利質(zhì)量與經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流成正比。但在投資活動(dòng)中，盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流成反比。在籌資活動(dòng)中，未發(fā)現(xiàn)二者有明顯的關(guān)系存在[5]。學(xué)術(shù)界對(duì)盈利質(zhì)量的研究方法在不斷完善，又引入了收入來源和結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金保障、政治等研究內(nèi)容。王哲（2015）認(rèn)為盈利質(zhì)量應(yīng)從企業(yè)的收入來源和構(gòu)成比例、收益的成長性和連續(xù)性以及現(xiàn)金保障等方面評(píng)價(jià)[6]。RedhwanAl-dhamari（2015）以馬來西亞的100家隨機(jī)選擇的公司作為實(shí)驗(yàn)對(duì)象，嘗試找出盈利質(zhì)量與政治環(huán)境、現(xiàn)金的關(guān)系，最后證明，如果一家企業(yè)擁有充足甚至過剩的現(xiàn)金儲(chǔ)備，則其盈利質(zhì)量是出色的，但如果公司與政治存在一定聯(lián)系，其盈利質(zhì)量往往會(huì)不盡人意[7]。謝濤（2019）提出，企業(yè)的現(xiàn)金流是影響企業(yè)盈利的關(guān)鍵因素，需要企業(yè)重點(diǎn)進(jìn)行關(guān)注，再結(jié)合企業(yè)盈余的情況下，能夠直觀反映企業(yè)的盈利質(zhì)量狀況[8]。關(guān)于企業(yè)盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)方法的研究，由以利潤為主的盈利指標(biāo)分析逐漸轉(zhuǎn)化為綜合性的盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)，研究內(nèi)容不再單一。后來的學(xué)者將現(xiàn)金流量、企業(yè)的經(jīng)營管理、發(fā)展戰(zhàn)略和其他外部因素也列入考慮范圍，逐漸在全球掀起研究熱潮，以后學(xué)術(shù)界對(duì)盈利質(zhì)量的研究將會(huì)更加完善。研究企業(yè)的盈利質(zhì)量，在財(cái)務(wù)信息方面，主要是分析其財(cái)務(wù)指標(biāo)，而在非財(cái)務(wù)信息方面，主要是通過分析影響企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境。國內(nèi)外學(xué)者主要采用杜邦分析、沃爾比重評(píng)分法和哈佛分析等綜合的方法。1919年，美國杜邦公司研究出了杜邦分析體系這一方法。但很快，人們發(fā)現(xiàn)了杜邦分析法的缺陷，杜邦分析不夠全面，過于重視短期的經(jīng)營成果，無法反映企業(yè)經(jīng)營狀況的真實(shí)性，缺乏對(duì)企業(yè)發(fā)展前景的分析。1928年，沃爾比重評(píng)分法由AlexanderWole提出，他運(yùn)用線性關(guān)系，給各財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)置了相應(yīng)的權(quán)重，然后通過計(jì)算指標(biāo)的分?jǐn)?shù)來直觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。運(yùn)用這種方法的關(guān)鍵在于權(quán)重的選擇，但是目前并沒有形成統(tǒng)一的結(jié)論。哈佛分析框架由哈佛大學(xué)教授Palepu、Bernard和Healy（2000）提出，該框架包含戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景分析，哈佛分析框架獲得了人們的認(rèn)可，現(xiàn)在經(jīng)常被使用[9]。僅局限于資產(chǎn)負(fù)債表中的財(cái)務(wù)分析還是不夠的，財(cái)務(wù)分析應(yīng)當(dāng)包括整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營管理成果、企業(yè)資源和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及整個(gè)企業(yè)的未來發(fā)展前景（姜守志和林淑輝，2000）[10]。在目前的許多相關(guān)學(xué)術(shù)文獻(xiàn)中，對(duì)于企業(yè)在盈利質(zhì)量方面的綜合評(píng)價(jià)，大部分的學(xué)者都是會(huì)同時(shí)選取幾種多樣化的指標(biāo)，并從其盈利各方面特征出發(fā)，從而形成全面的評(píng)估指標(biāo)框架。由于前人研究豐富了其盈利質(zhì)量的基礎(chǔ)和內(nèi)涵，為本文分析跨境通公司盈利質(zhì)量的研究，提供了一些理論方法與觀點(diǎn)。比較先前的學(xué)者對(duì)于不同的行業(yè)，運(yùn)用不同的分析手段和方法進(jìn)行的研究，本文將杜邦分析法與哈佛分析框架相結(jié)合，分析盈利的獲利性、穩(wěn)定性、成長性、和其現(xiàn)金保障，對(duì)跨境通的盈利質(zhì)量進(jìn)行了研究和評(píng)價(jià)。用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，基本過程就是發(fā)現(xiàn)問題后進(jìn)行分析，找出原因，然后提出解決問題的方法。盈利質(zhì)量分析與全面的財(cái)務(wù)分析相互聯(lián)系。盈利質(zhì)量是財(cái)務(wù)分析的一部分內(nèi)容，分析企業(yè)的盈利質(zhì)量才能為利益相關(guān)者提供有效的參考依據(jù)。但同時(shí)盈利質(zhì)量分析可以獨(dú)立存在，有利于利益相關(guān)者充分把握相關(guān)企業(yè)的未來發(fā)展?fàn)顩r。1.2.2企業(yè)盈利質(zhì)量的影響因素近年來，關(guān)于企業(yè)盈利質(zhì)量影響因素的研究在逐漸深入，理論研究由單一的幾個(gè)要素研究發(fā)展為綜合全面的分析評(píng)價(jià)。對(duì)于不同的行業(yè)，盈利質(zhì)量的影響因素既存在普遍性，又存在特殊性。Beasley（1994）通過研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的內(nèi)部治理對(duì)其盈利質(zhì)量有明顯的影響[11]。魏剛（2002）通過分析上市企業(yè)的利潤構(gòu)成，發(fā)現(xiàn)其中補(bǔ)貼收入和投資收益較高，認(rèn)為盈利質(zhì)量水平不高由收入的不穩(wěn)定性造成[12]。余萍（2006）認(rèn)為公司的資產(chǎn)、成本費(fèi)用、內(nèi)部治理以及現(xiàn)金流量是主要影響盈利質(zhì)量的要素[13]。多數(shù)盈利質(zhì)量欠佳的企業(yè)都存在偽造當(dāng)期利潤的行為（Richardson，2007）[14]。企業(yè)的會(huì)計(jì)政策變更、采用的配比原則以及資產(chǎn)是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利質(zhì)量的重要內(nèi)容（張信軍，2010）[15]。在財(cái)務(wù)方面，應(yīng)主要分析企業(yè)的資金收益，非財(cái)務(wù)方面應(yīng)包括企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略與其長期發(fā)展內(nèi)容（孫銀英，2011）[16]。林樹（2012）通過對(duì)我國企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，得出管理層控制利潤后，市場的反應(yīng)會(huì)延后。應(yīng)計(jì)費(fèi)用的變化會(huì)在以后期間影響其股票收入，這些最后都將作用于公司的盈利質(zhì)量[17]。經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)競爭狀況、會(huì)計(jì)政策以及公司的內(nèi)部治理都會(huì)對(duì)盈利質(zhì)量產(chǎn)生影響（王妮，2012）[18]。Muttakin等（2014）對(duì)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任報(bào)告重點(diǎn)進(jìn)行了分析，他們認(rèn)為這有利于考核企業(yè)的整體經(jīng)營管理水平，以便提高其盈利質(zhì)量[19]。李志鋒（2016）通過研究發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)盈利質(zhì)量的外部要素有經(jīng)濟(jì)、政治和國家政策這幾個(gè)方面；影響企業(yè)盈利質(zhì)量的內(nèi)部要素主要有企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和制度，以及其綜合競爭力[20]。吳善芬（2017）通過分析企業(yè)的內(nèi)控制度、股權(quán)集中度與企業(yè)盈利質(zhì)量之間的關(guān)系，拓寬了人們對(duì)盈利質(zhì)量影響因素的認(rèn)識(shí)，為后來學(xué)者的研究開辟了一條新道路[21]。王翠霞（2019）發(fā)現(xiàn)，在完善的外部制度環(huán)境下，專業(yè)人士分析預(yù)測的準(zhǔn)確性會(huì)有所弱化，并且著重強(qiáng)調(diào)了外部的制度環(huán)境對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理的重要性[22]。大部分的研究成果表明，影響盈利質(zhì)量的因素主要有:公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、收入質(zhì)量、現(xiàn)金流量及公司面臨的其他外部環(huán)境等。其中，公司的內(nèi)部因素能夠反映企業(yè)的運(yùn)營狀況，以找出企業(yè)經(jīng)營過程中存在的問題。因此在對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量進(jìn)行分析時(shí)，要關(guān)注影響盈利質(zhì)量的要素。通過研究以前學(xué)者發(fā)表的文獻(xiàn)，可以對(duì)盈利質(zhì)量目前的研究情況從整體上有一定的把握，但目前真正對(duì)于盈利質(zhì)量進(jìn)行深入、系統(tǒng)的研究不多，并且由于各個(gè)行業(yè)、不同企業(yè)間有差異，構(gòu)建的盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系在不同行業(yè)之間并不是通用的。通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)專門針對(duì)電商企業(yè)盈利質(zhì)量的研究很少，而且基本都是從簡單的財(cái)務(wù)指標(biāo)出發(fā)，進(jìn)行簡單的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，并沒有從細(xì)節(jié)乃至整體上分析電商企業(yè)的盈利質(zhì)量。所以本文以在國內(nèi)上市的跨境電商行業(yè)中的龍頭企業(yè)跨境通公司作為案例研究對(duì)象，結(jié)合跨境電商行業(yè)的特性，依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)特征，建立適合跨境通的盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，根據(jù)發(fā)現(xiàn)的問題提出改進(jìn)建議，希望能有助于企業(yè)的蓬勃發(fā)展，同時(shí)為同行業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供指導(dǎo)、借鑒。1.3研究內(nèi)容及方法1.3.1研究內(nèi)容本文在深入研究企業(yè)盈利質(zhì)量理論的基礎(chǔ)上，通過對(duì)跨境通公司和其他幾家在國內(nèi)上市的同行業(yè)企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行對(duì)比，希望提高企業(yè)管理者和投資者對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量的重視程度。本文從多個(gè)角度對(duì)跨境通公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，每個(gè)角度均選用了多個(gè)核心指標(biāo)，旨在對(duì)跨境通公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行全面的分析和評(píng)價(jià)。在企業(yè)的盈利性方面，主要通過研究企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來判斷企業(yè)在盈利方面的水平，采用凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)；在穩(wěn)定性方面，主要計(jì)算營業(yè)利潤率、非經(jīng)常性損益率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率；在成長性方面，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的銷售毛利率增長率、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率和每股收益增長率；在現(xiàn)金保障性方面，應(yīng)重視對(duì)現(xiàn)金流量這一重要內(nèi)容的分析，主要通過分析收入現(xiàn)金比率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。在結(jié)合企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，找出跨境通盈利質(zhì)量上出現(xiàn)的問題，加以改進(jìn)。1.3.2研究方法1.文獻(xiàn)資料法通過整理學(xué)習(xí)以前學(xué)者對(duì)于盈利質(zhì)量理論的研究成果，了解現(xiàn)階段盈利質(zhì)量的研究方法及研究狀況。結(jié)合跨境電商行業(yè)的特性，依據(jù)積累的文獻(xiàn)資料，通過梳理與歸納，把握研究企業(yè)盈利質(zhì)量的理論結(jié)構(gòu)，從而找出跨境電商行業(yè)適用的盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)方法。案例分析法本文以具體研究跨境通公司的經(jīng)營狀況，針對(duì)跨境通公司的具體情況，結(jié)合跨境電商行業(yè)現(xiàn)狀，建立符合跨境通公司特性的盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，依照該體系對(duì)跨境通進(jìn)行分析，并結(jié)合影響盈利質(zhì)量的內(nèi)外部具體因素，通過分析，找出跨境通公司在盈利質(zhì)量上反映出的其經(jīng)營管理上存在的問題，并給出具體的應(yīng)對(duì)建議。不僅為跨境通公司的未來發(fā)展提供可行性建議，對(duì)跨境電商行業(yè)中的其他企業(yè)也能提供指導(dǎo)。四要素理論分析法通過對(duì)國內(nèi)外學(xué)者研究成果的整理可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于盈利質(zhì)量的研究一方面要關(guān)注時(shí)間序列，另一方面要突出企業(yè)的利潤水平和現(xiàn)金流量，時(shí)間序列反映企業(yè)盈利的成長性，而利潤水平和現(xiàn)金流量體現(xiàn)的是獲利性、穩(wěn)定性和現(xiàn)金保障性。因此本文在研究企業(yè)的盈利質(zhì)量時(shí)，選擇了獲利性、穩(wěn)定性、成長性、現(xiàn)金保障性四個(gè)要素，綜合運(yùn)用了杜邦分析和哈佛分析，結(jié)合行業(yè)競爭態(tài)勢及相關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)、文化因素，總結(jié)出影響跨境通盈利質(zhì)量的內(nèi)外部因素，最后提出改善盈利質(zhì)量的建議。對(duì)比分析法通過對(duì)跨境通在盈利方面的獲利性、穩(wěn)定性、成長性、現(xiàn)金保障性四個(gè)部分進(jìn)行研究，將其財(cái)務(wù)指標(biāo)與在國內(nèi)上市的同行業(yè)的廣博股份、潯興股份、天澤信息進(jìn)行對(duì)比，可以更好地體現(xiàn)出跨境通的盈利質(zhì)量在整個(gè)跨境電商行業(yè)中的基本情況。同時(shí)通過跨境通自身相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的縱向比較，也能反映出跨境通盈利質(zhì)量的變化趨勢，從而可以從其行業(yè)的角度分析跨境通盈利質(zhì)量上存在的問題，提出相關(guān)改進(jìn)建議。第2章盈利質(zhì)量概念及相關(guān)理論2.1盈利質(zhì)量的概念及特征1.盈利質(zhì)量的概念20世紀(jì)30年代，美國最早提出了盈利質(zhì)量一詞。我國起步較晚，21世紀(jì)之后，隨著國際化趨勢的逐漸加強(qiáng)，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)生較大變化，很多企業(yè)開始粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，我國才逐漸重視企業(yè)的盈利質(zhì)量，只有深入研究企業(yè)的盈利狀況才能識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)造假。目前為止，盈利質(zhì)量的概念還是沒有得到官方、統(tǒng)一的認(rèn)可。綜合以前學(xué)者的研究成果，本文對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量的定義更傾向于企業(yè)盈利的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，以及現(xiàn)金流的保障程度、盈利的穩(wěn)定性。2.盈利質(zhì)量的特征（1）盈利的真實(shí)性。企業(yè)是否按照會(huì)計(jì)制度真實(shí)、準(zhǔn)確核算相關(guān)成本費(fèi)用和收入，企業(yè)披露的財(cái)報(bào)是否反映了企業(yè)真實(shí)的盈利狀況，是否有修改利潤等行為違背了企業(yè)盈利的真實(shí)性。國內(nèi)企業(yè)在盈利方面的真實(shí)性，主要通過注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)制度進(jìn)行監(jiān)督。本文沒有針對(duì)企業(yè)盈利的真實(shí)性進(jìn)行分析，因?yàn)榭缇惩ㄓ芍邢矔?huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，且事務(wù)所都給出了無保留意見的審計(jì)報(bào)告，使得跨境通盈利狀況的真實(shí)性獲得一定保證。因此本文假設(shè)審計(jì)成功且跨境通公開的財(cái)務(wù)報(bào)告是真實(shí)的。（2）盈利的獲利性。盈利質(zhì)量的獲利性是指企業(yè)的經(jīng)營所得在扣除各項(xiàng)費(fèi)用支出后能否有所剩余，即是否還存在利潤。獲利性用以判斷一家企業(yè)的盈利能力，良好的獲利性能夠促進(jìn)企業(yè)獲得高水平的盈利質(zhì)量。（3）盈利的穩(wěn)定性。所謂穩(wěn)定性，是指公司在一定會(huì)計(jì)期間是否能夠長期的獲得穩(wěn)定和可持續(xù)的利潤，良好的穩(wěn)定性是提高公司盈利水平的保障，同時(shí)能夠促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。企業(yè)發(fā)生的經(jīng)常性業(yè)務(wù)具有一定的穩(wěn)定性，經(jīng)常性業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展格外重要，而非經(jīng)常性業(yè)務(wù)具有偶發(fā)性。（4）盈利的成長性。成長性主要是通過企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量其盈利是否有增長、前進(jìn)的趨勢和能力。在評(píng)價(jià)企業(yè)的成長性時(shí)，要綜合企業(yè)所處行業(yè)與運(yùn)行周期。若企業(yè)正處于成長期，其成長性就相對(duì)較強(qiáng)，而如果企業(yè)處于衰退期，就很難保持較高水平的成長性。（5）盈利的現(xiàn)金保障性。是指企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)過程中將獲得的利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。企業(yè)收到現(xiàn)金才是真正獲得了利潤，只有擁有充足的資金流才能夠保證企業(yè)日常的生產(chǎn)運(yùn)營。此外，由于權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制所形成的差異，導(dǎo)致會(huì)計(jì)利潤并不能真實(shí)反映其現(xiàn)金流，因此，投資者需要通過分析企業(yè)的現(xiàn)金保障性指標(biāo)來評(píng)價(jià)其現(xiàn)金保障能力。2.2相關(guān)理論1.利益相關(guān)者理論利益相關(guān)者是指股東、債權(quán)人等對(duì)企業(yè)進(jìn)行一定的投資且承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)人和群體。分析企業(yè)的盈利質(zhì)量，需要考慮其利益相關(guān)者的利益是否實(shí)現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)在充分尊重利益相關(guān)者合法權(quán)益的基礎(chǔ)上，與其加強(qiáng)合作和聯(lián)系。并在企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營中，誠信的對(duì)待供應(yīng)商和顧客，尊重員工需求，發(fā)展壯大先進(jìn)人才數(shù)量，以增強(qiáng)企業(yè)的綜合競爭力。2.可持續(xù)發(fā)展理論可持續(xù)發(fā)展理論與企業(yè)的盈利質(zhì)量分析相關(guān)聯(lián)。從微觀角度出發(fā)，企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展建立在穩(wěn)定的經(jīng)營管理過程中，高水平的盈利質(zhì)量有助于維系企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營并獲得持續(xù)性的現(xiàn)金流量，有利于企業(yè)安排合理的生產(chǎn)規(guī)模，以便擴(kuò)大再生產(chǎn)。企業(yè)合理部署人力、物力、環(huán)境以及其他社會(huì)資源，才能促進(jìn)盈利質(zhì)量的提升。從宏觀角度出發(fā)，企業(yè)注重維護(hù)社會(huì)責(zé)任和生態(tài)利益，能夠獲得良好的社會(huì)效應(yīng)，樹立企業(yè)形象，推動(dòng)其消費(fèi)群體的增長，擴(kuò)大市場規(guī)模，從而夯實(shí)企業(yè)的綜合實(shí)力。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)，企業(yè)的盈利質(zhì)量就越穩(wěn)定。3.權(quán)變理論20世紀(jì)70年代，權(quán)變理論產(chǎn)生于美國，當(dāng)時(shí)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，企業(yè)的發(fā)展受到挑戰(zhàn)，權(quán)變理論由此興起。人們逐漸意識(shí)到當(dāng)時(shí)的管理理論過于相似化，都只是從企業(yè)內(nèi)部出發(fā)，希望將全部現(xiàn)有的理論用于解決經(jīng)營中遇到的困難。因此，權(quán)變理論產(chǎn)生，要求面對(duì)具體情況靈活應(yīng)變，實(shí)現(xiàn)具體問題具體分析。財(cái)務(wù)權(quán)變理論是依據(jù)企業(yè)所處的內(nèi)部和外部環(huán)境的發(fā)展變化，不斷地調(diào)整優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)，建立綜合分析體系，最終促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。權(quán)變理論的分析體系可以為企業(yè)提高盈利質(zhì)量提供指導(dǎo)，改善經(jīng)營管理，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。第3章跨境通盈利質(zhì)量分析3.1跨境通公司概況跨境通，原名為百圓褲業(yè)，過去主營服裝零售業(yè)務(wù)，自1995年成立之初，歷經(jīng)十余年的磨煉，凝聚了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的發(fā)展力量，于2011年在深交所上市。2014年，跨境通收購了環(huán)球易購，初次步入跨境電商行業(yè)。2015年以后投資多家電商公司，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，集中力量從事跨境電商業(yè)務(wù)?？缇惩ú坏S持了前期服裝零售的業(yè)務(wù)，而且將電子產(chǎn)品、化妝品、家居類等產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外。經(jīng)過發(fā)展，跨境通形成了倉儲(chǔ)物流、供應(yīng)鏈管理和大數(shù)據(jù)技術(shù)等多方面的競爭優(yōu)勢，為國內(nèi)制造的產(chǎn)品流向海外開辟出了一條新道路。在國內(nèi)上市的從事跨境電子商務(wù)的企業(yè)中，跨境通的整體銷售規(guī)模一直領(lǐng)銜行業(yè)。但2019年跨境通的經(jīng)營業(yè)績下滑，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入178.74億元，與去年相比，下降了16.99%，且其凈利潤為負(fù)數(shù)。當(dāng)年由于受國際貿(mào)易摩擦的影響，跨境通改變經(jīng)營戰(zhàn)略，取消了多個(gè)經(jīng)營項(xiàng)目，從而銷售額大幅下降，同時(shí)子公司帕拓遜在新產(chǎn)品研發(fā)、市場推廣、人才培養(yǎng)方面產(chǎn)生的費(fèi)用大幅上升。報(bào)表還指出業(yè)績下滑為公司會(huì)計(jì)政策變更，大額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備所致。近年來，傳統(tǒng)貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r不佳，一大批傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)向跨境電子商務(wù)領(lǐng)域，對(duì)于跨境電商行業(yè)來說，迎面而來的既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，行業(yè)競爭逐漸激烈，跨境電商企業(yè)未來承受的壓力巨大。3.2盈利質(zhì)量分析的方法3.2.1杜邦分析體系美國杜邦公司提出了杜邦分析法，主要利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力等方面進(jìn)行評(píng)估。凈資產(chǎn)收益率是該分析方法的核心，凈資產(chǎn)收益率又分為資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)部分，再通過結(jié)合企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，分析其財(cái)務(wù)狀況。資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及銷售凈利率等共同組成了杜邦財(cái)務(wù)模型。凈資產(chǎn)收益率，用來衡量企業(yè)盈利的能力，該項(xiàng)指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高。權(quán)益乘數(shù)與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，體現(xiàn)企業(yè)償還債務(wù)的能力。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)的負(fù)債就越多，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。資產(chǎn)凈利率衡量的是企業(yè)擁有的資產(chǎn)取得收益的水平。而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則用于衡量企業(yè)資產(chǎn)的管理和使用效率。3.2.2哈佛分析框架利用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法，分析的角度過于局限。而哈佛分析框架綜合定性分析和定量分析的方法，主要包括戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)和前景分析。哈佛分析的首要步驟是戰(zhàn)略分析，為了明確企業(yè)的利潤動(dòng)因和在經(jīng)營中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)分析是通過企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)來判斷企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營情況，及對(duì)其未來做出預(yù)測。財(cái)務(wù)分析主要是通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來對(duì)企業(yè)的經(jīng)營成果進(jìn)行評(píng)估。常用的方法有比率分析法和現(xiàn)金流量分析法。哈佛分析以前景分析為終點(diǎn)，用以預(yù)測企業(yè)將來的發(fā)展態(tài)勢，這種分析方法對(duì)投資者的投資行為起保障作用。3.2.3兩種分析方法的比較杜邦分析法是借助各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，把所有對(duì)企業(yè)的經(jīng)營績效進(jìn)行評(píng)價(jià)的指標(biāo)整合為一個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，這促進(jìn)利益相關(guān)者者全面了解企業(yè)的經(jīng)營狀況。但杜邦分析體系也存在不足之處，其片面強(qiáng)調(diào)凈資產(chǎn)收益率，這可能會(huì)促使企業(yè)管理者粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。其次，杜邦分析忽略了對(duì)現(xiàn)金流量的分析，因此分析得不夠全面，無法真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。杜邦分析法側(cè)重于分析企業(yè)的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以滯后的歷史信息預(yù)測企業(yè)的未來具有局限性。最后，杜邦分析采用權(quán)益乘數(shù)來分析企業(yè)的償債能力，這會(huì)導(dǎo)致忽視部分債務(wù)，權(quán)益乘數(shù)只適用于分析企業(yè)的長期償債能力。與杜邦分析體系相比，哈佛分析框架更加完善、全面。哈佛分析綜合定性和定量分析，由四個(gè)模塊組成。本文的研究目標(biāo)是跨境通公司的盈利質(zhì)量，因此本文并未完全套用哈佛分析框架。綜合以上兩種方法仍不能足以判斷企業(yè)的盈利質(zhì)量，還需要運(yùn)用主營業(yè)務(wù)利潤率、非經(jīng)常性損益等指標(biāo)進(jìn)行完善。3.3跨境通的盈利質(zhì)量分析3.3.1獲利性分析企業(yè)通過經(jīng)營取得利潤的水平可以用獲利性來判斷，良好的獲利性為企業(yè)的盈利質(zhì)量提供保障。本文選用了凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率這三個(gè)指標(biāo)來分析跨境通盈利質(zhì)量的獲利性。1.凈資產(chǎn)收益率杜邦分析體系的核心就是凈資產(chǎn)收益率，能夠衡量企業(yè)的獲利性。該項(xiàng)指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)的使用效率及其資產(chǎn)獲利水平的高低，該項(xiàng)指標(biāo)越高，說明企業(yè)通過資產(chǎn)獲得收益的能力越強(qiáng)，其利益相關(guān)者的利益就更有保障。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)（3-1）將四家公司的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行對(duì)比如表3-1所示：表3-SEQ表3-\*ARABIC12015-2019年四家公司凈資產(chǎn)收益率對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通0.08140.10070.15580.0837-0.5970廣博股份0.05100.06870.0620-0.66820.0117潯興股份0.06910.10490.1010-0.99010.0480天澤信息-0.00100.04480.04690.00770.0122行業(yè)平均值0.05010.07980.0914-0.3917-0.1313數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-1所示：圖3-SEQ圖3-\*ARABIC1跨境通2015-2019年凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)平均值的對(duì)比2015-2017年，跨境通的凈資產(chǎn)收益率略有上升，自2018年起降幅明顯，且2019年大幅下跌，降為負(fù)數(shù)，與行業(yè)的平均水平相差甚遠(yuǎn)?？缇畴娚绦袠I(yè)變幻莫測，2019年由于外部國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，其子公司環(huán)球易購調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，暫停了多個(gè)經(jīng)營項(xiàng)目，導(dǎo)致銷售額下降，存貨滯銷。此外，另一家子公司帕拓遜對(duì)新產(chǎn)品的研發(fā)支出、推銷費(fèi)用以及對(duì)培養(yǎng)先進(jìn)人才的成本上漲明顯。從2015年起至2017年，跨境通的凈資產(chǎn)收益率超過行業(yè)平均水平，但穩(wěn)定性較差，近年的變化較大，下降幅度明顯。2.主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率用來分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利水平，用于衡量企業(yè)的經(jīng)營成果。該指標(biāo)越高，反映企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)來獲得收益的實(shí)力越強(qiáng)，發(fā)展優(yōu)勢明顯。主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入（3-2）將四家公司的主營業(yè)務(wù)率進(jìn)行對(duì)比如表3-2所示：表3-22015-2019年四家公司主營業(yè)務(wù)利潤率對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通0.55550.48300.49740.40540.3358廣博股份0.19990.20280.18450.18610.1582潯興股份0.29840.31930.33690.34860.3661天澤信息0.41860.40420.34200.33510.4870行業(yè)平均值0.36810.35230.34020.31880.3368數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-2所示：圖3-2跨境通2015-2019年主營業(yè)務(wù)利潤率與行業(yè)平均值的對(duì)比2015-2018年，跨境通的主營業(yè)務(wù)利潤率一直處于行業(yè)平均水平以上，但呈現(xiàn)下跌趨勢，2019年與同行相比，略有下降。行業(yè)的平均水平較穩(wěn)定，跨境通近幾年的經(jīng)營狀況不夠理想。從企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率的角度出發(fā)，跨境通應(yīng)提高綜合抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，主要提高其核心競爭力，在繼續(xù)發(fā)展成熟歐美市場的同時(shí)，積極開發(fā)出新市場，打造自有產(chǎn)品品牌，深化自有品牌建設(shè)，提高其競爭優(yōu)勢，并在提高收入的同時(shí)合理進(jìn)行成本控制。3.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率，用于反映企業(yè)所擁有存貨的周轉(zhuǎn)速度，衡量其運(yùn)營存貨的能力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)的運(yùn)營的水平較強(qiáng)，企業(yè)將存貨轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金和應(yīng)收賬款的能力越強(qiáng)，說明企業(yè)盈利質(zhì)量的狀況較好。存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨余額（3-3）將四家公司的主營業(yè)務(wù)率進(jìn)行對(duì)比如表3-3所示：表3-32015-2019年四家公司存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比單位：次年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通3.18722.60812.18202.86042.9282廣博股份5.62436.03878.61457.24318.6583潯興股份3.24253.61962.57422.53713.6035天澤信息6.340512.398613.41696.23923.4264行業(yè)平均值4.59866.16636.69694.72004.6541數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-3所示：圖3-3跨境通2015-2019年存貨周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均值的對(duì)比跨境通2015-2019年的存貨周轉(zhuǎn)率明顯低于行業(yè)均值，2018-2019年期間略有上升，但基本穩(wěn)定，水平較低?？缇惩ǖ拇尕浿苻D(zhuǎn)速度慢，說明存貨管理不善，同時(shí)大規(guī)模的存貨存在會(huì)占據(jù)大量資金，產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。但是，存貨周轉(zhuǎn)速度也不能過快，過快也可能說明企業(yè)的存貨管理有缺陷，如企業(yè)投入存貨的資金較少，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)存貨短缺，影響企業(yè)的正常運(yùn)營。故企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)穩(wěn)定在合理范圍內(nèi)?？缇惩☉?yīng)完善與存貨管理相關(guān)的信息系統(tǒng)，梳理存貨管理的流程，加強(qiáng)內(nèi)控管理，積極實(shí)現(xiàn)部門信息的共享和傳遞，提高存貨管理的水平。3.3.2穩(wěn)定性分析企業(yè)利潤的來源包括經(jīng)常性的營業(yè)收入和非經(jīng)常性的偶然利得，營業(yè)收入帶來的利潤是相對(duì)穩(wěn)定的，這也是企業(yè)面對(duì)市場競爭和實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。本文深入分析了跨境通的營業(yè)利潤率、非經(jīng)常性損益率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率。企業(yè)的盈利越穩(wěn)定，說明企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的利潤越多，企業(yè)的利潤構(gòu)成就越合理，其核心競爭力更強(qiáng)，盈利質(zhì)量越高。1.營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率能夠評(píng)估企業(yè)管理層的經(jīng)營水平，企業(yè)的營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)經(jīng)營過程中實(shí)現(xiàn)的盈利越多，其市場競爭力和發(fā)展能力越強(qiáng)，盈利質(zhì)量越高。營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入（3-4）將四家公司的主營業(yè)務(wù)率進(jìn)行對(duì)比如表3-4所示：表3-42015-2019年四家公司營業(yè)利潤率對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通0.05150.06290.06760.0354-0.1661廣博股份0.06360.05330.0497-0.32780.0033潯興股份0.07270.11290.0900-0.29950.0155天澤信息-0.02210.14390.11400.01730.0197行業(yè)平均值0.04140.09330.0803-0.1436-0.0319數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-4所示：圖3-4跨境通2015-2019年?duì)I業(yè)利潤率與行業(yè)平均值的對(duì)比與同行相比，跨境通的營業(yè)利潤率在2015-2017年間一直處于中等偏下水平，2018年行業(yè)均值驟降，跨境通依然維持在較低水平。但2019年，其營業(yè)利潤率也出現(xiàn)大幅下降。2019年是受國際貿(mào)易大環(huán)境的影響，子公司環(huán)球易購取消多個(gè)海外本地化經(jīng)營項(xiàng)目，從而銷售業(yè)績下滑，加上子公司帕拓遜相關(guān)經(jīng)營成本的增長，其當(dāng)年的經(jīng)營成果不容樂觀。跨境通需要積極把握各國對(duì)于跨境電商行業(yè)的政策動(dòng)向，加強(qiáng)防范匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，減少不必要的損失。同時(shí)增強(qiáng)自身的核心競爭力，從而提高其綜合抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2.非經(jīng)常性損益率非經(jīng)常性項(xiàng)目，與企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)無關(guān)，或者是一些有關(guān)但會(huì)影響對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量進(jìn)行真實(shí)判斷的活動(dòng)，例如資產(chǎn)處置等。企業(yè)的非經(jīng)常性損益率越低，反映出企業(yè)的盈利就越穩(wěn)定，其盈利質(zhì)量就越高。非經(jīng)常性損益率=非經(jīng)常性損益/利潤總額（3-5）將四家公司的主營業(yè)務(wù)率進(jìn)行對(duì)比如表3-5所示：表3-52015-2019年四家公司非經(jīng)常性損益率對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通0.00430.06160.01440.06180.0074廣博股份0.11660.27890.9048-0.03351.0364潯興股份0.12890.0562-0.0041-0.15080.1607天澤信息3.14440.02120.35580.27150.7134行業(yè)平均值0.84860.10450.31770.03720.4795數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-5所示：圖3-5跨境通2015-2019年非經(jīng)常性損益率與行業(yè)平均值的對(duì)比由圖3-4可知，跨境通2015-2019年的非經(jīng)常性損益率一直穩(wěn)定于較低水平，僅2018年略高于行業(yè)均值。跨境電商行業(yè)的非經(jīng)常性損益率波動(dòng)起伏，跨境通的優(yōu)勢明顯。從該評(píng)價(jià)指標(biāo)出發(fā)，跨境通的非經(jīng)常性損益率較低，表明其利潤總額中的非經(jīng)常性損益所占比重不大，企業(yè)整體的盈利狀況較好，盈利較穩(wěn)定。3.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率企業(yè)提高盈利質(zhì)量需要有穩(wěn)定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率衡量企業(yè)的短期償債能力，用以判斷企業(yè)盈利的穩(wěn)定性。該項(xiàng)指標(biāo)越高，表明企業(yè)及時(shí)償付債務(wù)的可能性更高，企業(yè)盈利的穩(wěn)定性越強(qiáng)。但是，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率需要在合理范圍內(nèi)，若該指標(biāo)過于偏高，說明企業(yè)閑置的資金越多，資金使用率低。現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債（3-6）將四家公司的主營業(yè)務(wù)率進(jìn)行對(duì)比如表3-6所示：表3-62015-2019年四家公司現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通-0.0121-0.4497-0.10660.04390.0062廣博股份-0.03280.23130.10560.15520.1444潯興股份0.45480.56900.08550.43220.2598天澤信息0.16460.03960.1239-0.06720.0997行業(yè)平均值0.14360.09750.05210.14100.1275數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-6所示：圖3-6跨境通2015-2019年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率與行業(yè)平均值的對(duì)比跨境通2015-2019年的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率均未達(dá)到行業(yè)平均水平，且2016年大幅下降。2015-2017年，跨境通的年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量降為負(fù)值，主要是由于公司的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，在銷售高峰期需提前大規(guī)模儲(chǔ)備存貨，導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出量增長過快。同時(shí)，2016年跨境通的營業(yè)收入上升較快，各平臺(tái)的應(yīng)收賬款也相應(yīng)增長，影響了現(xiàn)金流量?？缇惩ǖ默F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率普遍較低，主要是因?yàn)槠浣?jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的增加值小于流動(dòng)負(fù)債的增加值。從該指標(biāo)來看，跨境通的流動(dòng)負(fù)債沒有保障，存在資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，因此其盈利質(zhì)量相對(duì)較低。4.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，反映企業(yè)的長期償還債務(wù)的水平。該項(xiàng)指標(biāo)越低，表明企業(yè)用于償還債務(wù)的資產(chǎn)越充足，其長期償債能力越有保障。資產(chǎn)負(fù)債率能夠體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，以便更好地把握其盈利的穩(wěn)定性。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（3-7）將四家公司的主營業(yè)務(wù)率進(jìn)行對(duì)比如表3-7所示：表3-72015-2019年四家公司資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通0.34560.40220.42810.40440.5659廣博股份0.24270.34690.32910.50780.4617潯興股份0.29480.22710.56440.68080.6481天澤信息0.07740.17790.22770.25220.2635行業(yè)平均值0.24010.28850.38730.46130.4848數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-7所示：圖3-7跨境通2015-2019年資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)平均值的對(duì)比與其他三家企業(yè)相比，跨境通的資產(chǎn)負(fù)債率處于中等以上水平，總體高于行業(yè)均值，僅2018年略低于行業(yè)均值。2019年變動(dòng)幅度較大，達(dá)到最高值56.59%，但仍在合理范圍內(nèi)，如果繼續(xù)增長可能會(huì)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)的問題，影響其盈利的穩(wěn)定性。從資產(chǎn)負(fù)債率的角度出發(fā)，跨境通的盈利質(zhì)量處于中等以上水平。3.3.3成長性分析盈利的成長性主要體現(xiàn)在企業(yè)的利潤逐漸增加或者虧損逐漸減少，成長性強(qiáng)是公司擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、開辟新市場的基礎(chǔ)條件。分析一家企業(yè)成長性的強(qiáng)弱，關(guān)鍵在于分析企業(yè)歷年的盈利變化。本文主要通過以下四個(gè)指標(biāo)來評(píng)估企業(yè)未來的成長。1.銷售毛利率增長率企業(yè)較高的銷售毛利率能反映出企業(yè)良好的發(fā)展前景，表明其成長性越強(qiáng)。運(yùn)用銷售毛利率判斷企業(yè)的經(jīng)營狀況時(shí)，要注意分析企業(yè)所處的不同發(fā)展周期。當(dāng)一家企業(yè)在運(yùn)營初期就達(dá)到了較高的銷售毛利率，則其銷售毛利率增長率與其他企業(yè)相比可能相對(duì)較低；當(dāng)企業(yè)處于發(fā)展的中后期，就很難要求企業(yè)繼續(xù)維持較高的銷售毛利率增長率，可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長。銷售毛利率增長率=（本年銷售毛利率-上年銷售毛利率）/上年銷售毛利率（3-8）將四家公司的銷售毛利率進(jìn)行對(duì)比如表3-8所示：表3-82015-2019年四家公司銷售毛利率對(duì)比年份2014年2015年2016年2017年2018年2019年跨境通0.52520.55600.48340.49770.40580.3364廣博股份0.19410.20440.20950.19000.19220.1616潯興股份0.29990.30630.33040.34570.35610.3740天澤信息0.56890.42720.41280.35070.34010.4892行業(yè)平均值0.39700.37350.35900.34600.32360.3403數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊將四家公司的銷售毛利率增長率進(jìn)行對(duì)比如表3-9所示：表3-92015-2019年四家公司銷售毛利率增長率對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通0.0586-0.13060.0296-0.1846-0.1710廣博股份0.05310.0250-0.09310.0116-0.1592潯興股份0.02130.07870.04630.03010.0503天澤信息-0.2491-0.0337-0.1504-0.03020.4384行業(yè)平均值-0.0290-0.0152-0.0419-0.04330.0396數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-8所示：圖3-8跨境通2015-2019年銷售毛利率增長率與行業(yè)平均值的對(duì)比由表3-8可知，跨境通2015-2018年的銷售毛利率在整個(gè)行業(yè)中一直處于領(lǐng)先地位，但其增長率波動(dòng)較大，穩(wěn)定性較差，2016年和2018-2019年呈現(xiàn)負(fù)增長。2016年和2018年，跨境通的銷售毛利率增長率呈現(xiàn)負(fù)增長，主要原因?yàn)槠涑杀镜纳仙?，收入大幅增長的同時(shí)費(fèi)用也相應(yīng)增加。2019年為其銷售狀況不佳所致。從這一角度看，跨境通仍有成長能力，企業(yè)需加強(qiáng)經(jīng)營管理，開拓市場，提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)有效控制成本，降低利潤的波動(dòng)。2.經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長率企業(yè)主要通過日常的經(jīng)營活動(dòng)獲得資金，且經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長率反映了企業(yè)在經(jīng)營過程中獲得現(xiàn)金的能力，結(jié)合該項(xiàng)指標(biāo)能夠判斷企業(yè)的現(xiàn)金保障水平和成長性。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長率=（本年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-上年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量）/上年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（3-9）將四家公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量進(jìn)行對(duì)比如表3-10所示：表3-102015-2019年四家公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量對(duì)比單位：萬元年份2014年2015年2016年2017年2018年2019年跨境通-1312.93-1294.39-105946.63-29212.3918258.043499.11廣博股份83.13-1690.6720821.567891.6816242.8812719.86潯興股份15396.1417541.2216287.5910288.7039042.7929157.77天澤信息138.691248.901698.597531.62-4465.8810866.57數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)將四家公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長率進(jìn)行對(duì)比如表3-11所示：表3-112015-2019年四家公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長率對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通0.0141-80.85060.72431.6250-0.8084廣博股份-21.337713.3156-0.62101.0582-0.2169潯興股份0.1393-0.0715-0.36832.7947-0.2532天澤信息8.00500.36013.4340-1.59303.4332行業(yè)平均值-3.2948-16.81160.79230.97130.5387數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-9所示：圖3-9跨境通2015-2019年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長率與行業(yè)平均值的對(duì)比由表3-10可知，2015-2017年跨境通的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量均為負(fù)值，特別是2016年下降幅度巨大。這三年公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量不理想均為大量儲(chǔ)備存貨所致。2016年公司各平臺(tái)的應(yīng)收款項(xiàng)隨著營業(yè)收入的增長同步上升，當(dāng)年的營業(yè)收入中應(yīng)收賬款占據(jù)較大比重，因而其現(xiàn)金流受到影響。2019年該指標(biāo)呈現(xiàn)負(fù)增長，主要原因?yàn)槠滗N售量下降，大額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備所致。從這一角度來看，跨境通近幾年的成長能力不夠理想。3.主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)是企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，是企業(yè)能夠穩(wěn)定經(jīng)營并獲得利潤的基礎(chǔ)。主營業(yè)務(wù)收入增長率越高，表明企業(yè)主營業(yè)務(wù)的競爭力較強(qiáng)，盈利的成長性越高。主營業(yè)務(wù)收入增長率=（本年主營業(yè)務(wù)收入-上年主營業(yè)務(wù)收入）/上年主營業(yè)務(wù)收入（3-10）將四家公司的主營業(yè)務(wù)收入進(jìn)行對(duì)比如表3-12所示：表3-122015-2019年四家公司主營業(yè)務(wù)收入對(duì)比單位：萬元年份2014年2015年2016年2017年2018年2019年跨境通82842.10393813.44852554.771398737.472114426.791764912.84廣博股份20696.9625736.50163615.22237418.88204262.40215981.25潯興股份102890.25102081.68115013.90183958.63224919.42189114.38天澤信息16518.0228714.2971632.2798719.8388769.67385917.84數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)將四家公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率進(jìn)行對(duì)比如表3-13所示：表3-132015-2019年四家公司主營業(yè)務(wù)收入增長率對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通3.75381.16490.64060.5117-0.1653廣博股份0.24355.35730.4511-0.13970.0574潯興股份-0.00790.12670.59940.2227-0.1592天澤信息0.73841.49470.3781-0.10083.3474行業(yè)平均值1.18192.03590.51730.12350.7701數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-10所示：圖3-10跨境通2015-2019年主營業(yè)務(wù)收入增長率與行業(yè)平均值的對(duì)比由表3-12可知，跨境通2015-2019年的主營業(yè)務(wù)收入在同行的企業(yè)中一直處于較高水平，但從圖3-10可以看出，其主營業(yè)務(wù)收入增長率逐年減少，2019年最終出現(xiàn)負(fù)增長。跨境通在創(chuàng)新方面存在不足，應(yīng)提高技術(shù)創(chuàng)新能力，主攻核心業(yè)務(wù)，發(fā)展穩(wěn)定的市場，同時(shí)提升綜合抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從主營業(yè)務(wù)收入增長率這一方面看，跨境通仍有成長能力。4.每股收益增長率每股收益增長率可以為投資者的投資決策提供重要的參考依據(jù)，用于衡量企業(yè)未來的成長潛力。該指標(biāo)越高，表示企業(yè)的成長性越強(qiáng)，企業(yè)的盈利質(zhì)量越理想。每股收益增長率=（本年每股收益-上年每股收益）/上年每股收益（3-11）將四家公司的每股收益進(jìn)行對(duì)比如表3-14所示：表3-142015-2019年四家公司每股收益對(duì)比單位：元年份2014年2015年2016年2017年2018年2019年跨境通0.240.270.290.520.41-1.74廣博股份0.040.310.260.20-1.250.02潯興股份0.500.230.330.33-1.810.15續(xù)表3-14年份2014年2015年2016年2017年2018年2019年天澤信息0.060.010.360.370.080.13數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)將四家公司的每股收益增長率進(jìn)行對(duì)比如表3-15所示：表3-152015-2019年四家公司每股收益增長率對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通0.12500.07410.7931-0.2115-5.2439廣博股份6.7500-0.1613-0.2308-7.25001.0160潯興股份-0.53560.42120.0000-6.48481.0841天澤信息-0.833335.00000.0278-0.77410.5359行業(yè)平均值1.37658.83350.1475-3.6801-0.6520數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-11所示：圖3-11跨境通2015-2019年每股收益增長率與行業(yè)平均值的對(duì)比跨境通的每股收益在行業(yè)中一直處于中等水平，僅2017年和2018年有所好轉(zhuǎn)，高于行業(yè)均值，2019年又陷入低谷。2015-2017年，跨境通的每股收益增長率雖低于行業(yè)均值，但逐年上升，2018年開始出現(xiàn)負(fù)增長的情況，2019年降幅明顯。2019年是受外部環(huán)境影響，子公司環(huán)球易購調(diào)整經(jīng)營策略，取消多個(gè)經(jīng)營項(xiàng)目，從而銷售規(guī)模下降。從每股收益增長率的角度看，其成長能力有待提高。3.3.4現(xiàn)金保障性分析現(xiàn)金保障性反映企業(yè)在日常業(yè)務(wù)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的大小，充足的現(xiàn)金保障是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)。如果企業(yè)實(shí)現(xiàn)的應(yīng)收賬款不能迅速變現(xiàn)，企業(yè)的運(yùn)營就沒有足夠的現(xiàn)金保障，導(dǎo)致企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營面臨風(fēng)險(xiǎn)。本文主要通過以下三個(gè)指標(biāo)來分析跨境通盈利的現(xiàn)金保障性。1.收入現(xiàn)金比率收入現(xiàn)金比率反映企業(yè)日常經(jīng)營過程中的現(xiàn)金流入量，該指標(biāo)不考慮企業(yè)的應(yīng)收賬款。若該項(xiàng)指標(biāo)大于1，表明企業(yè)收回當(dāng)期經(jīng)營所得的同時(shí)，前期未收回的應(yīng)收賬款也被收回，企業(yè)擁有了良好的現(xiàn)金保障；若該項(xiàng)指標(biāo)小于1，則表明企業(yè)當(dāng)期的應(yīng)收賬款只收回部分，未能全部收回，其現(xiàn)金保障不高。收入現(xiàn)金比率=銷售商品、提供勞務(wù)取得的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入（3-12）將四家公司的收入現(xiàn)金比率進(jìn)行對(duì)比如表3-16所示：表3-162015-2019年四家公司收入現(xiàn)金比率對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通1.04440.84720.87190.88840.9050廣博股份5.53411.07350.99841.17580.9884潯興股份0.98070.95221.05300.93351.0443天澤信息1.01720.79640.99791.00831.0575行業(yè)平均值2.14410.91730.98031.00150.9988數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-12所示：圖3-12跨境通2015-2019年收入現(xiàn)金比率與行業(yè)平均值的對(duì)比2015-2019年，跨境通的收入現(xiàn)金比率普遍低于行業(yè)均值，僅2015年的收入現(xiàn)金比率大于1。2016年跨境通主營業(yè)務(wù)收入大幅上升的同時(shí)，應(yīng)收賬款也隨之增加，導(dǎo)致收現(xiàn)率較低。但從2017年開始，其收入現(xiàn)金比率逐漸上升，總體較為穩(wěn)定。所以，跨境通的收入現(xiàn)金比率仍有提升的空間，跨境通需要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，有效地削弱由壞賬產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)現(xiàn)金保障。2.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是衡量企業(yè)在經(jīng)營期間內(nèi)所獲得的凈利潤中現(xiàn)金所占比例的指標(biāo)，能夠反映企業(yè)當(dāng)期的凈利潤中所獲現(xiàn)金的保障程度。如果企業(yè)獲得的利潤無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流入，則企業(yè)就難以獲得充足的現(xiàn)金來維持其正常運(yùn)營。該項(xiàng)指標(biāo)越大，表明其盈利的收現(xiàn)性越強(qiáng)，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤（3-13）將四家公司的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)進(jìn)行對(duì)比如表3-17所示：表3-172015-2019年四家公司盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通-0.0778-2.4752-0.38110.2979-0.0128廣博股份-0.20361.77230.7150-0.239610.5902潯興股份2.43741.37450.7353-0.57668.4514天澤信息-14.14380.18810.7663-2.90972.2266行業(yè)平均值-2.99700.21490.4589-0.85705.3138數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-13所示：圖3-13跨境通2015-2019年盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)與行業(yè)平均值的對(duì)比四家跨境電商公司的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)在5年間都處于波動(dòng)狀態(tài)，跨境通的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)常年處于較低水平。2015-2017年期間，跨境通為儲(chǔ)備存貨，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流出量較大，導(dǎo)致其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)，這對(duì)企業(yè)非常不利。2018年跨境通的營業(yè)收入漲幅明顯，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量上升。2019年，受國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境的影響，其戰(zhàn)略調(diào)整，銷售規(guī)模降低，凈利潤為負(fù)，跨境通應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力有待提升，需要增強(qiáng)其核心競爭力。跨境通應(yīng)重視對(duì)現(xiàn)金流的合理配置，更加準(zhǔn)確的掌握市場需求信息，提高盈利的現(xiàn)金保障。3.資產(chǎn)現(xiàn)金回收率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率旨在評(píng)價(jià)企業(yè)利用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)現(xiàn)金回收率越高，說明企業(yè)盈利的收現(xiàn)性越強(qiáng)，盈利質(zhì)量越高；反之則說明其現(xiàn)金保障能力較弱，經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)較大。資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額（3-14）將四家公司的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率進(jìn)行對(duì)比如表3-18所示：表3-182015-2019年四家公司資產(chǎn)現(xiàn)金回收率對(duì)比年份2015年2016年2017年2018年2019年跨境通-0.0041-0.1490-0.03400.01480.0033廣博股份-0.00790.07960.02970.07880.0667潯興股份0.11880.11140.03240.18230.1427天澤信息0.01240.00690.0278-0.01680.0201行業(yè)平均值0.02980.01220.01400.06480.0582數(shù)據(jù)來源：四家公司2015-2019年年報(bào)該指標(biāo)的變動(dòng)趨勢如圖3-14所示：圖3-14跨境通2015-2019年資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與行業(yè)平均值的對(duì)比跨境通在2015-2019年的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率普遍低于行業(yè)的平均水平，2015-2017年該指標(biāo)為負(fù)值，在所選取的幾家企業(yè)中處于最低水平?？缇惩ǖ馁Y金回收能力不強(qiáng)，現(xiàn)金保障性較弱。雖在2018年有小幅提升，但與整個(gè)行業(yè)相比仍有差距?？缇惩☉?yīng)提高資產(chǎn)的使用效率，增強(qiáng)盈利的收現(xiàn)能力，為企業(yè)的發(fā)展取得充足的現(xiàn)金流支撐。第4章跨境通盈利質(zhì)量的影響因素分析4.1影響跨境通盈利質(zhì)量的外部因素1.政治環(huán)境2019年頒布《電子商務(wù)法》，要求電商企業(yè)更注重自身的合規(guī)性，這有助于形成良好的市場秩序，積極促進(jìn)電商行業(yè)的發(fā)展。國家支持跨境電商產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并陸續(xù)成立跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)，這一系列政策有利于跨境電子商務(wù)行業(yè)的蓬勃發(fā)展。但2019年以來，全球范圍的貿(mào)易環(huán)境動(dòng)蕩不安，跨境電商所處的國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不斷發(fā)生變化，不利于企業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。同年，中美貿(mào)易關(guān)稅政策不斷調(diào)整，若美國繼續(xù)對(duì)進(jìn)口中國產(chǎn)品進(jìn)行限制，跨境電商企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品出口會(huì)受到嚴(yán)重影響。因此，國家政策對(duì)跨境電商的發(fā)展有利有弊。2.經(jīng)濟(jì)文化環(huán)境經(jīng)濟(jì)全球化促進(jìn)商品在全球流動(dòng)，各國的消費(fèi)需求迅速增長并呈現(xiàn)多樣化，消費(fèi)者豐富的消費(fèi)需求在國內(nèi)已得不到完全滿足，因此，在全球范圍內(nèi)網(wǎng)絡(luò)購物的消費(fèi)群體日益壯大。如何滿足不同消費(fèi)人群的需求正是跨境電商企業(yè)面臨的考驗(yàn)。當(dāng)前，跨境電商平臺(tái)迅速發(fā)展，同行業(yè)之間的競爭也空前提高，企業(yè)應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化調(diào)整其生產(chǎn)與經(jīng)營管理方式來布局產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。企業(yè)的經(jīng)營狀況與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化密切相關(guān)，企業(yè)只有主動(dòng)適應(yīng)外部環(huán)境的變化，才能更好地發(fā)展。3.行業(yè)競爭態(tài)勢近年來，我國傳統(tǒng)出口貿(mào)易發(fā)展的優(yōu)勢遞減，傳統(tǒng)企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向電商領(lǐng)域，跨境電子商務(wù)行業(yè)在不斷發(fā)展壯大，國內(nèi)電商巨頭的步入帶來了更激烈的競爭態(tài)勢，行業(yè)競爭正愈演愈烈。缺乏競爭力的企業(yè)，生存空間會(huì)受到擠壓整個(gè)行業(yè)都將面臨激烈的市場競爭挑戰(zhàn)。如此激烈的行業(yè)競爭形勢要求跨境電商企業(yè)提高自身的盈利水平，企業(yè)長期的的生存與發(fā)展依賴高水平的盈利質(zhì)量，兩者相互影響又相互促進(jìn)。所以跨境電商行業(yè)激烈的市場競爭為跨境通的盈利狀況提出了更高的要求。4.技術(shù)環(huán)境跨境通采用新技術(shù)建立了精細(xì)的運(yùn)營體系，包括對(duì)供應(yīng)商的管理、準(zhǔn)確的營銷推廣、搜索功能的優(yōu)化以及智能客服等。公司的智能客服能夠?qū)崿F(xiàn)機(jī)器人與用戶自動(dòng)對(duì)話，節(jié)約了勞動(dòng)力成本。跨境通還利用IT技術(shù)完成了從采購產(chǎn)品到商品上架的一系列精細(xì)化流程。公司營業(yè)收入的總量大，其規(guī)模效應(yīng)日益凸顯，有效縮減了采購成本，其品牌供應(yīng)商的綜合能力不斷增強(qiáng)，產(chǎn)品的品質(zhì)獲得提升，從而公司的綜合競爭力的得到提高。這幾年，直播、短視頻不斷發(fā)展，已成為電商銷售的新渠道?？缇惩ɡ枚鄠€(gè)途徑、多個(gè)時(shí)段擴(kuò)展網(wǎng)紅直播，積極和網(wǎng)紅開展合作，不斷地提高其銷售額。從長遠(yuǎn)來看，直播、短視頻將會(huì)吸引新一輪商家的入駐，進(jìn)而推動(dòng)跨境電商行業(yè)新一輪的發(fā)展。技術(shù)創(chuàng)新能給消費(fèi)者帶來嶄新的體驗(yàn)，在滿足消費(fèi)者多樣化需求的同時(shí)，通過新鮮感來吸引新客戶，從而提高企業(yè)的盈利能力和成長能力。4.2影響跨境通盈利質(zhì)量的內(nèi)部因素1.主營業(yè)務(wù)市場競爭力跨境通自上市以來，主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為跨境電商業(yè)務(wù)，主要經(jīng)營母嬰用品、電子產(chǎn)品和服飾家居類等產(chǎn)品。2019年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入176.49億元，比去年下降16.53%，主營業(yè)務(wù)成本116.73億元，比去年下降6.16%。2019年其主要子公司環(huán)球易購發(fā)生虧損，銷售狀況不佳，虧損26.51億元。2015-2018年，跨境通的主營業(yè)務(wù)收入在增加，但其增速整體處于下降狀態(tài)，并且跨境通的主營業(yè)務(wù)利潤率也是上下波動(dòng)，整體呈現(xiàn)下降趨勢。說明跨境通主營業(yè)務(wù)收入的增長給企業(yè)帶來的收益并不理想，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)市場競爭力不夠強(qiáng)。因此，增強(qiáng)核心競爭力是跨境通目前需要解決的問題。2.資產(chǎn)狀況和收入質(zhì)量2015-2018年，跨境通的總資產(chǎn)逐年增加，2019年總資產(chǎn)下降，為存貨和商譽(yù)的減值計(jì)提所致。公司的資產(chǎn)負(fù)債率也是逐年上升，相對(duì)于其現(xiàn)金流量水平，可能帶來資金斷裂的嚴(yán)重后果，影響公司盈利質(zhì)量的穩(wěn)定和現(xiàn)金保障程度。從收入質(zhì)量方面來看，跨境通的非經(jīng)常性損益率較低，不影響企業(yè)長期的盈利質(zhì)量。但其主營業(yè)務(wù)收入增長率不夠穩(wěn)定，而且收入現(xiàn)金比率偏低，說明跨境通當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的現(xiàn)金流量并沒有全部收回，但這一狀況正在緩慢轉(zhuǎn)變，現(xiàn)金流量的比例緩慢增長，跨境通仍需加強(qiáng)對(duì)公司應(yīng)收賬款的管理。3.公司的內(nèi)部控制有效的內(nèi)部控制有助于企業(yè)找出管理上存在的漏洞，發(fā)現(xiàn)薄弱環(huán)節(jié)和高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，從而改善管理水平，使企業(yè)能夠持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營，并充分利用資源，以提高盈利質(zhì)量。2019年，子公司環(huán)球易購由于在銷售高峰期資金短缺，對(duì)產(chǎn)品缺乏廣告宣傳，導(dǎo)致部分存貨滯銷，同時(shí)受到國際貿(mào)易摩擦的影響，公司改變經(jīng)營策略，暫停了多個(gè)經(jīng)營項(xiàng)目，從而歐美市場的銷售額大幅減少，導(dǎo)致存貨滯銷。環(huán)球易購存貨分布于多個(gè)國家，2019年受新冠疫情的影響，公司嚴(yán)格遵循當(dāng)?shù)卣嚓P(guān)防控措施及復(fù)工安排，有關(guān)存貨的全面清查和價(jià)值評(píng)估工作受到較大的影響，公司未能采取有效措施確保存貨核算及時(shí)獲取準(zhǔn)確|的數(shù)據(jù)，從而影響了公司當(dāng)年的銷售狀況。這些問題是由于跨境通尚不完善的內(nèi)部控制引起的，公司應(yīng)引起重視。企業(yè)擁有完善的內(nèi)部控制有助于提高財(cái)務(wù)信息的可靠性，能夠充分合理的利用資源，有助于企業(yè)有效地執(zhí)行管理政策，主動(dòng)識(shí)別和積極應(yīng)對(duì)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)，從而改善企業(yè)的經(jīng)營狀況。第5章研究結(jié)論及改進(jìn)建議5.1研究結(jié)論跨境通是國內(nèi)跨境電商行業(yè)的龍頭企業(yè)，本文以跨境通為主要研究對(duì)象，結(jié)合跨境通的實(shí)際情況，收集了跨境通近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從盈利的獲利性、穩(wěn)定性、成長性和現(xiàn)金保障性四個(gè)方面來對(duì)其盈利質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，同時(shí)選取了國內(nèi)同行業(yè)的廣博股份、潯興股份、天澤信息這三家上市公司進(jìn)行對(duì)比，分析跨境通的盈利質(zhì)量在行業(yè)中所處的水平。通過研究發(fā)現(xiàn)，跨境通的盈利質(zhì)量在同行業(yè)企業(yè)中處于中等偏下水平。在獲利性方面，跨境通的凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率在行業(yè)的平均水平以上，但存貨周轉(zhuǎn)率較低，且2019年經(jīng)營狀況不佳；在穩(wěn)定性方面，企業(yè)的非經(jīng)常性損益率一直處于穩(wěn)定水平，表現(xiàn)較好，但其短期償債能力不高，且營業(yè)利潤率不夠穩(wěn)定；在成長性和現(xiàn)金保障性方面，跨境通仍有較大的提升空間。通過分析內(nèi)外部因素對(duì)跨境通盈利質(zhì)量的影響，發(fā)現(xiàn)公司的盈利質(zhì)量受政治、經(jīng)濟(jì)文化、技術(shù)環(huán)境以及行業(yè)競爭態(tài)勢的影響顯著。因此，針對(duì)跨境通盈利質(zhì)量上存在的問題，本文從企業(yè)內(nèi)部和外部兩個(gè)角度提出了改進(jìn)建議。首先，跨境通要通過直播、短視頻創(chuàng)新營銷模式，同時(shí)加強(qiáng)建設(shè)自有品牌，建設(shè)自有品牌矩陣，提升公司競爭力；其次，通過擴(kuò)展直播渠道來減少中間環(huán)節(jié)，節(jié)約成本，并充分利用技術(shù)優(yōu)勢，從而提高成本費(fèi)用控制水平；再次，通過加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理和加強(qiáng)現(xiàn)金保障，為企業(yè)的日常經(jīng)營業(yè)務(wù)提供足夠的資金；最后，要進(jìn)一步完善與存貨管理相關(guān)的信息系統(tǒng)與內(nèi)控制度，促使內(nèi)控制度的有效執(zhí)行。通過改進(jìn)，促使跨境通得到更好的發(fā)展，也希望對(duì)跨境電商行業(yè)的其他企業(yè)具有一定的借鑒作用。5.2改進(jìn)建議5.2.1外部應(yīng)對(duì)措施1.創(chuàng)新經(jīng)營模式通過擴(kuò)展公司的運(yùn)營方式，可以提升公司的業(yè)務(wù)活力。近年來，網(wǎng)紅直播、短視頻發(fā)展迅速，隨著用戶的增長，網(wǎng)紅帶貨已成為電商的銷售新渠道。對(duì)于出口業(yè)務(wù)，跨境通已采用自有渠道來建立直播平臺(tái)，提高與購買者之間的鏈接效率，通過嶄新的營銷方式來推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)。對(duì)于進(jìn)口業(yè)務(wù)，其子公司優(yōu)壹電商正和各大網(wǎng)紅搭建長期合作的關(guān)系，推動(dòng)銷售業(yè)務(wù)的新發(fā)展，在未來，公司可以依據(jù)直播的多樣化需求，采用專業(yè)的社交媒體投放策略，與網(wǎng)紅進(jìn)行更深層次的合作?？缇惩梢砸劳泄救蚩鞎r(shí)尚品牌ZAFUL豐富的營銷經(jīng)驗(yàn)及其他優(yōu)勢能力和資源，設(shè)立內(nèi)部專屬的網(wǎng)絡(luò)公司，實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部長期規(guī)?；囵B(yǎng)網(wǎng)紅，促進(jìn)網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。跨境通可以結(jié)合過去積累的網(wǎng)紅資源，積極探索電商和直播共同運(yùn)作的模式，實(shí)現(xiàn)新技術(shù)的廣泛使用，，提高公司的整體經(jīng)濟(jì)效益。通過不斷嘗試，牢牢把握住發(fā)展海外跨境電子商務(wù)的機(jī)遇，創(chuàng)造出新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，從而提高公司的盈利質(zhì)量。2.深化自有品牌建設(shè)品牌的影響力是無形且強(qiáng)大的，良好的品牌形象不僅可以增強(qiáng)企業(yè)面對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)的能力，還能增強(qiáng)其自身的競爭力。未來，跨境通應(yīng)進(jìn)一步提高自有品牌的銷售業(yè)務(wù)量，打造更精細(xì)、更受歡迎的產(chǎn)品，提升公司的綜合實(shí)力，建設(shè)自有品牌系列。提升自有品牌的影響力，被國內(nèi)外的消費(fèi)者認(rèn)可，一方面可以促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)盈利，另一方面也使出口產(chǎn)品更具有市場競爭力，讓海外市場的消費(fèi)者更加認(rèn)可中國的產(chǎn)品。通過提高消費(fèi)者對(duì)中國產(chǎn)品的認(rèn)可度，增強(qiáng)中國品牌產(chǎn)品的生命力，提升中國產(chǎn)品的品牌形象。公司在發(fā)展中需要充分關(guān)注市場變化，不斷創(chuàng)新，善于發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者新的需求?？缇惩ㄒ部梢酝ㄟ^積極地承擔(dān)社會(huì)責(zé)任以形成良好的企業(yè)形象。因此，跨境通在后期的經(jīng)營過程中要注重品牌形象對(duì)其盈利質(zhì)量產(chǎn)生的有利影響，促進(jìn)企業(yè)盈利水平進(jìn)一步提高。5.2.2內(nèi)部治理管理1.提高成本費(fèi)用控制水平提高成本費(fèi)用的控制水平，能夠促進(jìn)企業(yè)改善其經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟(jì)效益，從而提高其盈利質(zhì)量。近幾年，跨境通對(duì)勞動(dòng)力、采購成本的管控有了一定成效。公司通過智能客服，利用機(jī)器人與客戶實(shí)現(xiàn)自動(dòng)對(duì)話，節(jié)約人力資源的同時(shí)提升客戶的體驗(yàn)感，形成技術(shù)優(yōu)勢；通過使用IT技術(shù)，使產(chǎn)品采購到產(chǎn)品上架全過程總的信息精準(zhǔn)化，形成采購成本節(jié)省的優(yōu)勢。但是，公司為求發(fā)展，在引進(jìn)人才，進(jìn)行人才儲(chǔ)備上的投入較多。對(duì)此，公司應(yīng)建立合理的才人引進(jìn)計(jì)劃，明確各技術(shù)人員的專業(yè)需求與崗位職責(zé)，不能盲目引進(jìn)，同時(shí)積極開展對(duì)員工的培訓(xùn)教育，提高員工的工作質(zhì)量。另外，通過開發(fā)銷售新渠道，也能達(dá)到節(jié)約成本的目的。在日常的進(jìn)出口業(yè)務(wù)中，公司應(yīng)多擴(kuò)展直播渠道，利用直播可以將產(chǎn)品信息直接呈現(xiàn)給消費(fèi)者，減少中間成本的支出，增加客戶的非計(jì)劃性需求，從而提升客戶粘性，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展?？缇惩梢酝ㄟ^實(shí)施這些具體的成本控制措施，從人才儲(chǔ)備、銷售渠道方面削減企業(yè)的成本費(fèi)用，以進(jìn)一步提升利潤空間，推動(dòng)盈利質(zhì)量的提高。2.加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理跨境電商企業(yè)為了維持正常的經(jīng)營業(yè)務(wù)需要提前備貨，對(duì)資金有較大需求。近幾年跨境通的應(yīng)收賬款逐年上升，回收期較長，所以應(yīng)及時(shí)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的控制和管理，采用完善的應(yīng)收賬款管理方法。在應(yīng)收賬款產(chǎn)生之前，要求賒賬方提供相關(guān)償還能力的證明資料，對(duì)于以前有過交易的客戶可以進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)價(jià)，信用相對(duì)較低的客戶需要再次進(jìn)行審核，以