股指期貨及其他衍生品培訓(xùn)

股指期貨及其他衍生品培訓(xùn)2015年8月目錄股指期貨股票價(jià)格指數(shù)與股指期貨股指期貨的功能與特征滬深300指數(shù)期貨合約規(guī)則與風(fēng)險(xiǎn)管理制度股指期貨投資者適當(dāng)性制度與證券公司期貨IB業(yè)務(wù)股指期貨價(jià)格分析方法股指期貨交易實(shí)務(wù)其他衍生品場外衍生品概述和遠(yuǎn)期合約場外衍生品：互換及場外期權(quán)等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的概念結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)/收益參考資料文件《中國金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》《中國金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》《滬深300指數(shù)編制方法》《上證50指數(shù)編制方法》《中證500指數(shù)編制方法》《金融期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法》書籍場外衍生品結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品第一部分股指期貨PARTONE股票價(jià)格指數(shù)什么是股票價(jià)格指數(shù)反映整個(gè)股票市場上各種股票市場價(jià)格的總體水平及其變動情況的指標(biāo)，簡稱股票指數(shù)，是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股票行情變動的一種指標(biāo)全球主要的股票價(jià)格指數(shù)標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、恒生指數(shù)、上證綜合指數(shù)等。股票價(jià)格指數(shù)主要編制方法1、算術(shù)平均法簡單股票價(jià)格的算術(shù)平均（代表道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)）2、幾何平均法有一部分較有影響的股票指數(shù)是采用幾何平均法編制的（代表倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)）3、加權(quán)股票價(jià)格平均指數(shù)與前兩類方法相比，加權(quán)平均股價(jià)指數(shù)能更真實(shí)地反映整體市場運(yùn)行。因此，加權(quán)平均價(jià)格指數(shù)更適合于開發(fā)為股票指數(shù)期貨合約的標(biāo)的指數(shù)。滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)和上證50指數(shù)的編制滬深300、中證500指數(shù)以2004年12月31日為基日，上證50指數(shù)以2003年12月31日為基日，基點(diǎn)都為1000點(diǎn)指數(shù)樣本空間樣本股選取滬深300滬深A(yù)股；非創(chuàng)業(yè)板股票：上市時(shí)間超過一個(gè)季度，除非該股票自上市以來日均A股總市值在全部滬深A(yù)股（非創(chuàng)業(yè)板股票）中排在前30位創(chuàng)業(yè)板股票：上市時(shí)間超過三年非ST、*ST股票，非暫停上市股票計(jì)算樣本空間內(nèi)股票最近一年（新股為上市第四個(gè)交易日以來）的A股日均成交金額與A股日均總市值；對樣本空間股票在最近一年的A股日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票；對剩余股票按照最近一年A股日均總市值由高到低排名，選取前300名股票作為指數(shù)樣本。中證500滬深A(yù)股；上市時(shí)間超過一個(gè)季度，除非該股票自上市以來的日均A股總市值在全部滬深A(yù)股中排在前30位非ST、*ST股票、非暫停上市股票在樣本空間中剔除滬深300指數(shù)樣本股及最近一年日均總市值排名前300名的股票；將剩余股票按照最近一年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后20%的股票；將剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前500名的股票作為中證500指數(shù)樣本股。上證50滬市A股；上市時(shí)間超過一個(gè)季度的股票，除非該股票的日均總市值排在滬市的前18位非暫停上市股票在確定樣本空間的基礎(chǔ)上，上證50指數(shù)根據(jù)總市值、成交金額對股票進(jìn)行綜合排名，取排名前50位的股票組成樣本，但市場表現(xiàn)異常并經(jīng)專家委員會認(rèn)定不宜作為樣本的股票除外。股票價(jià)格指數(shù)滬深300編制方法計(jì)算方法滬深300指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)數(shù)，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。計(jì)算公式報(bào)告期指數(shù)=報(bào)告期成份股的總調(diào)整市值∕基期×1000其中：總調(diào)整市值＝Σ(市價(jià)×樣本股調(diào)整股本數(shù))交易開放式指數(shù)基金（ETF）定義交易型開放式指數(shù)基金，通常又被稱為交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，簡稱“ETF”），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。種類根據(jù)投資方法的不同，ETF可以分為指數(shù)基金和積極管理型基金，例如嘉實(shí)滬深300ETF即為指數(shù)型基金交易方式按照當(dāng)天的基金凈值向基金管理者購買在證券市場上直接從其他投資者那里購買股指期貨定義一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約股指期貨的誕生1982年2月24日，美國堪薩斯期貨交易所推出第一份股票指數(shù)期貨合約----價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約。同年5月，紐約期貨交易所推出紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨交易。1982-1985年1986-1987年1988-1990年1990年至今快速發(fā)展階段停滯階段成長階段推出階段股指期貨全球主要股指期貨交易所序號合約名稱上市交易所1E-MiniS&P500芝加哥商業(yè)交易所2DJEuroStoxx50歐洲期貨交易所3E-miniNasdaq-100芝加哥商業(yè)交易所4NSES&PCNXNifty印度國家證券交易所5Kospi200韓國交易所集團(tuán)6DAX歐洲期貨交易所7E-miniRussell2000芝加哥商業(yè)交易所8CAC40倫敦國際金融期貨交易所9Nikkei225大阪證券交易所10FTSE100倫敦國際金融期貨交易所股指期貨我國股指期貨發(fā)展現(xiàn)狀12010年4月16日，滬深300股指期貨上市，至此我國第一只以股票指數(shù)為標(biāo)的的期貨品種誕生2滬深300期指s上市以來影響力與日俱增，已成全球第四大股指期貨產(chǎn)品32015年4月16日，上證50及中證500股指期貨上市股指期貨我國股指期貨發(fā)展現(xiàn)狀股指期貨股指期貨理論價(jià)格計(jì)算股指期貨的計(jì)算方法符合一般期貨品種的定價(jià)理論，即期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+持有成本在單利計(jì)息的情況下股指期貨的理論價(jià)格可以表示為：F=S*[1+（r-y）*△t/360]符號含義F股指期貨的理論價(jià)格S現(xiàn)貨資產(chǎn)的市場價(jià)格y持有現(xiàn)貨資產(chǎn)而取得的年收益率r融資年利率△t距合約到期的天數(shù)股指期貨的功能與特征股指期貨的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能期貨市場之所以具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，一方面在于股指期貨交易的參與者眾多，價(jià)格形成當(dāng)中包含了來自各方的對價(jià)格預(yù)期的信息。另一方面在于股指期貨具有交易成本低、杠桿倍數(shù)高、指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點(diǎn)，投資者更傾向于在收到市場新信息后，優(yōu)先在期市調(diào)整持倉，也使得股指期貨價(jià)格對信息的反應(yīng)更快。風(fēng)險(xiǎn)管理功能股指期貨具有做空機(jī)制，股指期貨的引入，為市場提供了對沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑，擔(dān)心股票市場會下跌的投資者可通過賣出股指期貨合約對沖股票市場整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有利于減輕集體性拋售對股票市場造成的影響。

股指期貨的功能與特征股指期貨的功能資產(chǎn)配置功能股指期貨雙向交易機(jī)制改變了傳統(tǒng)工具只能通過價(jià)格上漲獲取收益的單向盈利模式，加之采用保證金交易制度使交易成本大幅降低，因此被機(jī)構(gòu)投資者廣泛用作資產(chǎn)配置的手段。股指期貨這種金融工具，不僅可以單獨(dú)使用，還可以作為投資組合的工具，與其他金融工具結(jié)合使用（套利交易獲取無風(fēng)險(xiǎn)/低風(fēng)險(xiǎn)利潤，投機(jī)交易獲取高回報(bào)）股指期貨的功能與特征股指期貨與商品期貨對比股指期貨商品期貨共同點(diǎn)都屬于期貨交易，有共同的交易模式、交易特點(diǎn)，都有保證金交易、雙向交易和T+0等交易制度區(qū)別標(biāo)的物虛擬的股價(jià)指數(shù)大宗現(xiàn)貨商品到期日交割方法現(xiàn)金交割實(shí)物交割結(jié)算價(jià)的規(guī)定每日結(jié)算價(jià)為期貨合約最后一小時(shí)按成交量的加權(quán)平均價(jià)；到期結(jié)算價(jià)為到期日最后兩小時(shí)的現(xiàn)貨指數(shù)的算術(shù)平均價(jià)每日結(jié)算價(jià)為期貨合約全天按成交量的加權(quán)平均價(jià)；到期結(jié)算價(jià)為最后10個(gè)交易日的平均結(jié)算價(jià)價(jià)格判斷標(biāo)的物唯一，且透明、公開、準(zhǔn)確，不存在滯后問題，市場效率高，套利機(jī)會較少，套利空間較小現(xiàn)貨價(jià)格存在信息滯后和真實(shí)性問題，現(xiàn)貨買賣不便，期現(xiàn)套利機(jī)會較多，套利空間較大套期保值盤信息價(jià)值有較大信息價(jià)值，可用于行情的趨勢判斷套期保值盤隨機(jī)產(chǎn)生，信息價(jià)值并不大持有成本主要是融資成本，不存在實(shí)物貯存費(fèi)用，有時(shí)所持有的股票還有股利，如果股利超過融資成本，還會產(chǎn)生持有收益包括貯存成本、運(yùn)輸成本以及融資成本投機(jī)性能對外部因素的反應(yīng)比商品期貨更敏感，價(jià)格的波動更為頻繁和劇烈，因而股指期貨比商品期貨具有更強(qiáng)的投機(jī)性。股指期貨的功能與特征股指期貨與股票對比股指期貨股票聯(lián)系股指期貨具有股票特性，其價(jià)格與股票市場的聯(lián)動性強(qiáng)區(qū)別資金支出采用保證金制度全額的現(xiàn)金交易交易方式可以先買后賣，也可以先賣后買，即可賣空；T+0交易只能先買后賣；T+1交易結(jié)算方式當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的到期交割到期要交割，不能無限持有無到期交割要求交易制度有強(qiáng)制減倉、強(qiáng)制平倉制度無相應(yīng)制度流動性指數(shù)期貨市場的流動性明顯高于股票現(xiàn)貨市場買賣判斷依據(jù)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)資料根據(jù)個(gè)別公司狀況股指期貨的功能與特征股指期貨與ETF對比股指期貨ETF聯(lián)系都是基于指數(shù)的工具性產(chǎn)品，可進(jìn)行相關(guān)套期保值、套利操作區(qū)別保證金制度有無入市門檻每手合約最低保證金至少在幾萬元以上一手對應(yīng)的最低金額是一百元左右紅利沒有包含指數(shù)成份股的紅利標(biāo)的指數(shù)成分股的紅利歸投資者所有與指數(shù)走勢的一致性不一定完全一致，可能有一定范圍的折價(jià)和溢價(jià)凈值走勢和指數(shù)通常保持較高的一致性到期日有確定的到期日，到期需交割無到期日，可長期持有股指期貨的功能與特征股指期貨與權(quán)證對比股指期貨權(quán)證面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度采用保證金制度，盈虧的空間無限；采用強(qiáng)制平倉制度以及交易所和期貨公司共同的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管；全額交易，只承擔(dān)有限的風(fēng)險(xiǎn)，最大虧損為權(quán)利金；股指期貨的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)高于權(quán)證，但是整體的風(fēng)險(xiǎn)控制要優(yōu)于權(quán)證交易操作方式T+0交易；雙向交易；T+0交易；不能賣空；漲跌幅限制以相對百分比限定以絕對價(jià)格限制到期交割方式必須以現(xiàn)金交割涉及實(shí)物交割行權(quán)，持有人有行權(quán)的權(quán)利，發(fā)行人有滿足持有人行權(quán)要求的義務(wù)，行權(quán)時(shí)為實(shí)物股票劃轉(zhuǎn)股指期貨的功能與特征股指期貨與融資融券對比股指期貨融資融券相同點(diǎn)存在賣空和買空交易機(jī)制，都可以進(jìn)行杠桿交易，也同樣可以實(shí)現(xiàn)T+0操作等區(qū)別交易對象股票指數(shù)滿足交易所規(guī)定的證券基金、股票個(gè)股和債券交易方式保證金信用交易屬于實(shí)物性質(zhì)的全額信用交易參與主體資金達(dá)到交易保證金要求即可機(jī)構(gòu)投資者股指期貨合約規(guī)則股指期貨合約規(guī)則結(jié)算價(jià)格每日結(jié)算價(jià)格當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一合約某一時(shí)段成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)交割結(jié)算價(jià)格最后交易日滬深300指數(shù)在最后兩小時(shí)的算術(shù)平均數(shù)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度保證金制度滬深300股指期貨合約最低交易保證金率定為合約價(jià)值的8%，在此基礎(chǔ)上，期貨公司為了更嚴(yán)格地控制客戶的風(fēng)險(xiǎn)，一般會再上浮0~3個(gè)百分點(diǎn)。每日無負(fù)債結(jié)算制度又稱每日盯市制度，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日各合約結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。漲跌停板制度：每日價(jià)格最大波動幅度限制，是指期貨合約在一個(gè)交易日中的成交價(jià)格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度，超過該范圍的報(bào)價(jià)將視為無效，不能成交。持倉限額制度持倉限額是指交易所規(guī)定會員或者客戶可以持有的、按照單邊計(jì)算的某一合約持倉的最大數(shù)量。大戶持倉報(bào)告制度會員或客戶某一合約持倉達(dá)到中金所規(guī)定的持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會員或客戶應(yīng)當(dāng)向交易所報(bào)告。大戶持倉報(bào)告制度是與持倉限額制度緊密相關(guān)的又一個(gè)防范大戶操縱市場價(jià)格、控制市場風(fēng)險(xiǎn)的制度。通過實(shí)施大戶持倉報(bào)告制度，可以使中金所對持倉量較大的會員或客戶進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，了解其持倉動向、意圖，對于有效防范市場風(fēng)險(xiǎn)有積極作用。股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度強(qiáng)行平倉制度：強(qiáng)行平倉是指交易所按照有關(guān)規(guī)定對會員、客戶持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。會員、客戶出現(xiàn)下列情形之一的，交易所對其持倉實(shí)行強(qiáng)行平倉：結(jié)算會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，且未能在第一節(jié)結(jié)束前補(bǔ)足；客戶、從事自營業(yè)務(wù)的會員持倉超出持倉限額標(biāo)準(zhǔn)，且未能在第一節(jié)結(jié)束前平倉；因違規(guī)、違約受到交易所強(qiáng)行平倉處理；根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)當(dāng)予以強(qiáng)行平倉；交易所規(guī)定應(yīng)當(dāng)予以強(qiáng)行平倉的其他情形。股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度強(qiáng)制減倉制度強(qiáng)制減倉是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的未成交平倉報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)格與該合約凈持倉盈利客戶按照持倉比例自動撮合成交。套期保值制度交易所實(shí)行套期保值額度審批制度客戶申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度的，應(yīng)當(dāng)向其所開戶的機(jī)構(gòu)會員處進(jìn)行申報(bào)，會員對申報(bào)材料進(jìn)行審核后向交易所辦理申請手續(xù)會員申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度的，直接向交易所辦理申請手續(xù)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度風(fēng)險(xiǎn)警示制度交易所認(rèn)為必要的，可以單獨(dú)或者同時(shí)采取要求會員和客戶報(bào)告情況、談話提醒、書面警示、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示公告等措施中的一種或者多種，以警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。信息披露制度為規(guī)范信息的發(fā)布、經(jīng)營、傳播和使用，保障客戶充分、及時(shí)、有效地獲得信息，中金所將及時(shí)提供交易日常信息。這些信息包括：即時(shí)、延時(shí)、每日、每周、每月交易信息，各類統(tǒng)計(jì)信息以及合約歷史數(shù)據(jù)等。股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度中國股指期貨市場的組織架構(gòu)投資者適當(dāng)性制度監(jiān)管部門證監(jiān)會派駐在各地的分支機(jī)構(gòu)和中國期貨保證金監(jiān)控中心交易所中國金融期貨交易所中介機(jī)構(gòu)期貨公司及其所屬營業(yè)部和有IB業(yè)務(wù)資格的證券營業(yè)部投資者套期保值者和投機(jī)者（包括套利者）股指期貨投資者適當(dāng)性制度可用資金要求投資者前一交易日日終保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元知識測試要求一般法人投資者的指定下單人、結(jié)算單確認(rèn)人、資金調(diào)撥人及自然人投資者本人應(yīng)當(dāng)參加測試，不得由他人替代交易經(jīng)歷要求投資者具備股指期貨仿真交易經(jīng)歷或者商品期貨交易經(jīng)歷一般法人及特殊法人投資者的特殊要求凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于人民幣100萬元投資者適當(dāng)性制度自然人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)期貨公司會員為符合下列標(biāo)準(zhǔn)的自然人投資者申請開立交易編碼：（一）申請開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元；（二）具備金融期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試；（三）具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上（含）的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上（含）的期貨交易成交記錄；（四）不存在嚴(yán)重不良誠信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事金融期貨交易的情形。投資者適當(dāng)性制度一般法人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)期貨公司會員為符合下列標(biāo)準(zhǔn)的一般單位客戶申請開立交易編碼：（一）申請開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元；（二）相關(guān)業(yè)務(wù)人員具備金融期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試；（三）具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上（含）的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上（含）的期貨交易成交記錄；（四）不存在嚴(yán)重不良誠信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事金融期貨交易的情形；（五）具有參與金融期貨交易的內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理等相關(guān)制度。投資者適當(dāng)性制度什么是期貨IB？介紹經(jīng)紀(jì)商，簡稱IB，其主要業(yè)務(wù)是為期貨公司開發(fā)客戶或接受期貨、期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過期貨公司進(jìn)行結(jié)算。在我國，為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)的證券公司就是介紹經(jīng)紀(jì)商。證券公司期貨IB業(yè)務(wù)IB業(yè)務(wù)的一般規(guī)則由期貨公司統(tǒng)一對客戶進(jìn)行每日無負(fù)債結(jié)算。客戶風(fēng)險(xiǎn)度超過100%的客戶，必須及時(shí)追加保證金，否則，公司有權(quán)采取強(qiáng)制平倉措施，由此產(chǎn)生的交易虧損由客戶自行承擔(dān)客戶出入金嚴(yán)禁采用現(xiàn)金方式期貨公司和證券公司工作人員，不得將客戶信息透露給無關(guān)的第三方期貨公司和證券公司工作人員，不能代客戶進(jìn)行期貨交易，也不能以欺騙方式誘導(dǎo)客戶下單證券公司期貨專管員不能代行期貨公司人員職責(zé)，但有義務(wù)協(xié)助期貨公司人員履行期貨交易管理職責(zé)證券公司期貨IB業(yè)務(wù)股指期貨價(jià)格的宏觀因素分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行一般來說，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的條件下，股市即股指期貨價(jià)格均會呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢；在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行惡化的背景下，股市及股指期貨價(jià)格往往呈現(xiàn)出下跌態(tài)勢。這就是通常所說的股指作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的功能。財(cái)政政策與貨幣政策財(cái)政政策：增加財(cái)政預(yù)算、調(diào)節(jié)稅收、發(fā)行國債等手段。貨幣政策：降準(zhǔn)降息、正逆回購等股指期貨價(jià)格分析方法股指期貨價(jià)格的宏觀因素分析監(jiān)管政策目前，市場中政策作用的影響力正在逐漸趨小，更多采取法律、制度這種規(guī)范化的管理。但政策的影響力仍是巨大的，需要對之保持高度的敏感。股指期貨價(jià)格分析方法股指期貨價(jià)格的宏觀因素分析突發(fā)事件 突發(fā)事件諸如戰(zhàn)爭、政變、金融危機(jī)、能源危機(jī)等對股指價(jià)格的波動有影響，并呈現(xiàn)出偶然性和非連續(xù)性的特點(diǎn)，例如2011年日本大地震對其國內(nèi)股市產(chǎn)生巨大影響股指期貨價(jià)格分析方法股指期貨價(jià)格的宏觀因素分析資金供求 股市的資金供求是影響市場走勢的重要指標(biāo)之一股指期貨價(jià)格分析方法股指期貨價(jià)格的宏觀因素分析利率 一般說來，寬松的流動性會推動股市上漲股指期貨價(jià)格分析方法股指期貨價(jià)格的宏觀因素分析通貨膨脹 通脹對于股市沒有直接的影響，更多的影響的是央行的貨幣政策例如美國，通脹一直是美聯(lián)儲衡量是否加息的重要指標(biāo)之一。匯率一般來說，貨幣升值導(dǎo)致熱錢流入，其中部分資金將進(jìn)入股市，股價(jià)便會上漲；貨幣貶值，熱錢流出，股價(jià)隨之下跌。受影響最直接的是一國的進(jìn)出口貿(mào)易，當(dāng)本國貨幣升值時(shí)，收益的多半是進(jìn)口行業(yè)，其股價(jià)會上漲，而出口行業(yè)由于競爭力降低而導(dǎo)致虧損，股價(jià)下跌股指期貨價(jià)格分析方法股指期貨價(jià)格的宏觀因素分析心理因素：交易者對市場的信心程度，俗稱“人氣”。對某商品的看好（看淡），即使無明顯的利好（利淡）因素，也會促使該商品的價(jià)格上漲（下跌）。例如當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨時(shí)，市場大幅下挫，引發(fā)恐慌性拋盤股指期貨價(jià)格分析方法股指期貨價(jià)格的技術(shù)分析技術(shù)分析三大假設(shè)價(jià)格反映市場一切價(jià)格以趨勢方式演變歷史會重演技術(shù)分析的基本要素是——價(jià)、量、時(shí)、空股指期貨價(jià)格分析方法滬深300股指期貨前20名持倉股指期貨價(jià)格分析方法技術(shù)圖形基本形態(tài)識別股指期貨價(jià)格分析方法技術(shù)圖形轉(zhuǎn)勢形態(tài)底部轉(zhuǎn)勢頭肩底、W底、圓弧底、V型底頂部轉(zhuǎn)勢頭肩頂、M頂、圓弧頂、倒V型頂整理形態(tài)突破向上上升三角形、上升旗形、下降鍥形突破向下下降三角形、下降旗形、上升鍥形反向不明收斂三角形、矩形股指期貨交易指令限價(jià)指令按照限定價(jià)格或者更優(yōu)價(jià)格成交的指令限價(jià)指令在買入時(shí)，必須在其限價(jià)或者限價(jià)以下的價(jià)格成交；在賣出時(shí)，必須在其限價(jià)或者限價(jià)以上的價(jià)格成交限價(jià)指令當(dāng)日有效，未成交部分可以撤銷市價(jià)指令不限定價(jià)格、按照當(dāng)時(shí)市場上可執(zhí)行的報(bào)價(jià)成交的指令，市價(jià)指令只能和限價(jià)指令撮合成交。股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)投資者無法及時(shí)籌措資金以滿足股指期貨交易保證金要求的風(fēng)險(xiǎn)。流動性風(fēng)險(xiǎn)投資者無法及時(shí)以合理的價(jià)格買入或賣出股指期貨合約，以順利完成開倉或平倉的風(fēng)險(xiǎn)。例如，投資者打算買入做多時(shí)，但市場交易不活躍，投資者難以按照當(dāng)前的市場價(jià)格買入預(yù)想中的成交數(shù)量，此時(shí)，如果要全數(shù)買入，就必須提高買入價(jià)格，無形中提高了投資成本股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)也稱價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是指由于市場價(jià)格發(fā)生變動而給投資者帶來損失的可能性，它是任何一種投資工具都會出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。對股指期貨而言，由于所采用的保證金交易制度具有一定的杠桿效應(yīng)，當(dāng)行情出現(xiàn)不利變化時(shí)，合約價(jià)格的微小變動就可能給投資者帶來較大的損失。股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行股指期貨交易時(shí)由于人為操作錯(cuò)誤帶來的風(fēng)險(xiǎn)，具體可以表現(xiàn)為計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障、個(gè)人疏忽操作失誤等。法律風(fēng)險(xiǎn)在股指期貨交易中，由于相關(guān)行為（如簽訂的合同、交易的對象、稅收的處理等）與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突，致使無法獲得當(dāng)初所期待的經(jīng)濟(jì)效果甚至蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨資金管理資金管理就是指資金在交易時(shí)如何配置的問題倉位適中，不宜重倉或滿倉操作事前計(jì)劃，設(shè)置止盈止損位并有效執(zhí)行不宜盲目開倉，逆勢加倉股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨套期保值套期保值的目的通過在期貨市場上建立一定數(shù)量、與現(xiàn)貨交易方向相反的股指期貨頭寸，以抵消所持有的現(xiàn)貨股票價(jià)格變動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。套期保值的原則股指期貨交易實(shí)務(wù)品種相同或相近月份相同或相近數(shù)量相當(dāng)方向相反股指期貨套期保值套期保值的種類按照套保的策略，通常分為空頭套保和多頭套保兩種類型。按照套保的比例，通常分為完全套保和部分套保股指期貨交易實(shí)務(wù)成功套保的要素制定套期保值計(jì)劃合理的組織架構(gòu)有效的制度保證建立適合企業(yè)自身的套期保值評價(jià)體系股指期貨交易實(shí)務(wù)完備的套保計(jì)劃股指期貨交易實(shí)務(wù)何時(shí)參與保值？

保值量？保值價(jià)格及品種如何執(zhí)行？企業(yè)核心決策系統(tǒng)是否進(jìn)行保值？市場研判保值比例期現(xiàn)比例內(nèi)外價(jià)比保值策略套期保值的應(yīng)用股指期貨交易實(shí)務(wù)私募基金規(guī)避股票短期風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)基金規(guī)避股票短期風(fēng)險(xiǎn)股票型基金控制倉位上市公司股東限售期內(nèi)鎖定股票市值股票發(fā)行承銷商新股發(fā)行階段規(guī)避一級市場的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)股指期貨套利定義套利也叫價(jià)差交易，是指在買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種期貨合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種期貨合約平倉的交易方式。種類根據(jù)不同的套利對象，股指期貨套利可以分為期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市場套利、跨品種套利等。股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨套利期現(xiàn)套利當(dāng)期貨市場與現(xiàn)貨市場的價(jià)格上出現(xiàn)不合理偏差時(shí)，利用兩個(gè)市場間的價(jià)差進(jìn)行低買高賣而獲利。原理在于隨著交易日的臨近，期現(xiàn)價(jià)格收斂跨期套利利用同一股指期貨品種上不同月份的期貨合約之間的價(jià)差，同時(shí)進(jìn)行一買一賣相反交易以從中獲利的交易行為。原理在于在不同月份期貨合約價(jià)差會規(guī)律性地收斂或擴(kuò)大股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨套利期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨組合構(gòu)建方法完全復(fù)制將股票指數(shù)中全部成分股按它們的權(quán)重比例進(jìn)行購買，組成一個(gè)股票組合，其走勢與股票指數(shù)走勢完全相同。抽樣復(fù)制選擇指數(shù)成分股的一部分股票，根據(jù)這些股票的歷史價(jià)格，通過計(jì)算來配置各股票的比例，使它們的組合盡可能貼近指數(shù)的表現(xiàn)。股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨套利抽樣復(fù)制選擇指數(shù)成分股的一部分股票，根據(jù)這些股票的歷史價(jià)格，通過計(jì)算來配置各股票的比例，使它們的組合盡可能貼近指數(shù)的表現(xiàn)。圖：120支股票組合模擬指數(shù)效果股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨套利套利的應(yīng)用持有ETF指數(shù)基金與股指期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利滬深300、上證50及中證500期指跨品種套利不同月份的期指合約跨期套利股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨投機(jī)交易投機(jī)交易的種類按照方向分類做多投機(jī)：預(yù)測股指將上漲，買入股指期貨合約，待股指上漲后賣出，獲取價(jià)差收益。做空投機(jī)：預(yù)測股指將下跌，賣出股指期貨合約，待股指下跌后買入，獲取價(jià)差收益。按照交易時(shí)間長短中長線投資者、短期交易者、高頻交易者股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨投機(jī)交易投機(jī)交易的盈虧計(jì)算平倉盈虧做多：盈虧=（平倉價(jià)格-開倉均價(jià)）*手?jǐn)?shù)*合約乘數(shù)做空：盈虧=（開倉均價(jià)-平倉價(jià)格）*手?jǐn)?shù)*合約乘數(shù)持倉盈虧做多：盈虧=（當(dāng)日結(jié)算價(jià)格-開倉均價(jià)）*手?jǐn)?shù)*合約乘數(shù)做空：盈虧=（開倉均價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)格）*手?jǐn)?shù)*合約乘數(shù)股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨投機(jī)交易投機(jī)交易的應(yīng)用市場出現(xiàn)明顯趨勢性行情時(shí)，可采用單邊投機(jī)策略進(jìn)行交易股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨在資產(chǎn)組合管理中的應(yīng)用股指期貨資產(chǎn)配置策略戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置：在滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及面臨的各種約束條件下，來確定股票、債券或其他資產(chǎn)的長期配置比例。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置：利用發(fā)現(xiàn)的資本市場機(jī)會來改變戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，如預(yù)期股票價(jià)格上漲時(shí)增持股票。市場條件約束下的資產(chǎn)配置：投資者在追求風(fēng)險(xiǎn)可控下收益最大化目標(biāo)的同時(shí)，相應(yīng)的投資組合行為受到一定條件的約束，例如指數(shù)基金（不包括ETF）最多保持95%的股票投資比例。股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨在資產(chǎn)組合管理中的應(yīng)用投資組合β值調(diào)整策略β值用以度量一種證券或一個(gè)投資組合相對總體市場的波動性。將股指期貨作為一項(xiàng)資產(chǎn)加入到傳統(tǒng)的股票和債券所構(gòu)成的投資組合中，起到調(diào)節(jié)該投資組合的總體β值以增加投資組合回報(bào)的作用。股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨在資產(chǎn)組合管理中的應(yīng)用指數(shù)化投資策略指數(shù)化投資主要是通過投資既定市場中代表性強(qiáng)、流動性較高的股票指數(shù)成分股，來獲取與目標(biāo)指數(shù)走勢一致的收益率。利用買賣股指期貨和固定收益?zhèn)瑏順?gòu)造一個(gè)和目標(biāo)市場指數(shù)相同或高于市場指數(shù)表現(xiàn)的組合，可以極大降低實(shí)際購買股票的傳統(tǒng)投資模式所面臨的交易成本以及指數(shù)跟蹤誤差。股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨在資產(chǎn)組合管理中的應(yīng)用阿爾法策略投資組合的總體收益可以分為兩個(gè)部分：1）與市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相匹配的市場收益2）與投資者個(gè)人操作水平和技巧有關(guān)的超額收益，也稱為α收益。Alpha策略即利用衍生工具將資產(chǎn)收益分離，規(guī)避掉市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，來獲得超額收益。股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨在資產(chǎn)組合管理中的應(yīng)用可轉(zhuǎn)移阿爾法策略在不影響原來投資組合資產(chǎn)配置的情況下，利用股指期貨來替代組合中的股票頭寸，利用股指期貨的保證金杠桿效應(yīng)，剩余的資金可以投入到與原來組合相關(guān)性較低的其它資產(chǎn)組合中，從而獲取新的收益。股指期貨交易實(shí)務(wù)股指期貨在資產(chǎn)組合管理中的應(yīng)用現(xiàn)金證券化策略當(dāng)基金面臨資金流入時(shí)，可以選擇持有相應(yīng)價(jià)值量的股指期貨合約多頭，并緩步將資金以限價(jià)指令購買股票，在快速達(dá)到資金配置要求的同時(shí)，最大程度地減少對于市場的沖擊；反之亦然持倉成本與時(shí)間成本將是基金公司面臨的主要問題。運(yùn)用股指期貨，便可以有效地減少基金公司持倉變動的成本。當(dāng)基金公司需要提高倉位時(shí)，可以先用部分現(xiàn)金買入股指期貨合約，然后擇機(jī)購買股票，提高倉位，并逐步將合約平倉；反之亦然。股指期貨交易實(shí)務(wù)第二部分其他衍生品PARTTWO場外衍生品概述什么是衍生品衍生品的英文“derivatives”——派生衍生，即價(jià)值是由其他資產(chǎn)或者利率、指數(shù)等標(biāo)的資產(chǎn)派生的，并隨著這些標(biāo)的資產(chǎn)的變化而變化。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織衍生交易是一份雙邊合約或支付交換協(xié)議，它們的價(jià)值是從基本的資產(chǎn)或某種基礎(chǔ)性的利率或者指數(shù)上衍生出來的。衍生交易依賴的基礎(chǔ)包括利率、匯率、商品、股票及其他指數(shù)場外衍生品概述常見的衍生品有哪些按照金融產(chǎn)品形態(tài)分類遠(yuǎn)期、期貨、互換、期權(quán)資產(chǎn)支持證券、信用衍生品按照標(biāo)的資產(chǎn)分類利率、匯率、股權(quán)商品、信用按照交易場所分類場內(nèi)衍生品場外衍生品場外衍生品概述按照金融形態(tài)分類遠(yuǎn)期交易雙方約定在未來某一時(shí)期，以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的合約期貨在未來某一時(shí)期，以某一特定價(jià)格買賣特定數(shù)量和質(zhì)量的資產(chǎn)互換交易雙方商定在未來一段時(shí)間內(nèi)彼此相互交換某種資產(chǎn)的金融交易期權(quán)買方能夠在未來的特定時(shí)間按照事先定好的價(jià)格買入或者賣出某種約定好的商品的權(quán)利資產(chǎn)支持證券將某一特定資產(chǎn)所產(chǎn)生的獨(dú)立的、可識別的未來收益作為抵押，并以此在金融市場發(fā)行的固定收益?zhèn)庞醚苌芬再J款或債券的信用狀況為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生金融工具場外衍生品概述按照標(biāo)的資產(chǎn)分類對象標(biāo)的資產(chǎn)金融衍生品利率短期存款利率期貨、利率遠(yuǎn)期、利率期權(quán)、利率互換長期債券債券期貨、債券期權(quán)股票股票股票期貨、股票期權(quán)股票指數(shù)股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)貨幣貨幣貨幣遠(yuǎn)期、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換商品商品商品遠(yuǎn)期、商品期貨、商品期權(quán)、商品互換信用信用相關(guān)工具信用違約互換、總收益互換、信用聯(lián)系票據(jù)、信用利差期權(quán)場外衍生品概述按照交易場所分類場內(nèi)市場——買賣雙方集中在固定交易場所，即交易所進(jìn)行競價(jià)交易——合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中、流動性高場外市場——柜臺交易市場，即OTC市場，買賣雙方通過直接議價(jià)的方式進(jìn)行交易——分散的市場、滿足個(gè)性化需求場外衍生品概述市場結(jié)構(gòu)傳統(tǒng)交易商市場——雙邊協(xié)商——交易商為做市商——電話報(bào)價(jià)協(xié)商電子經(jīng)紀(jì)市場——交易商為經(jīng)紀(jì)商——電子經(jīng)紀(jì)平臺競價(jià)交易混合模式——交易商為經(jīng)紀(jì)自營商——傳統(tǒng)做市模式和電子經(jīng)紀(jì)平臺結(jié)合場外衍生品概述市場參與者主要有哪些？商業(yè)銀行投資銀行市場的組織者和參與者處于市場核心基金公司對沖基金共同基金保險(xiǎn)公司分散風(fēng)險(xiǎn)主要參與利率、匯率及信用衍生品非金融機(jī)構(gòu)實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理場外衍生品概述場外衍生品交易主協(xié)議衍生品交易主協(xié)議（ISDAMasterAgreement）是國際掉期與衍生品協(xié)會（ISDA）為國際場外衍生品交易提供的標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議文本及其附屬文件，目前已成為全球金融機(jī)構(gòu)簽署場外協(xié)議的范本主協(xié)議信用支持文件交易定義協(xié)議最重要，應(yīng)用最為廣泛1、主協(xié)議正文2、主協(xié)議附件3、交易確認(rèn)書場外衍生品概述ISDA主協(xié)議兩大核心單一協(xié)議制度主協(xié)議是整個(gè)協(xié)議文件群的基礎(chǔ)，所有在此基礎(chǔ)上簽訂的協(xié)議視為這一合同關(guān)系下的一項(xiàng)具體交易凈額結(jié)算制度由于交易雙方不止一筆交易，而是一系列交易，互有盈虧，可以相互抵消，按照凈額計(jì)算，降低交易成本和違約風(fēng)險(xiǎn)場外衍生品概述我國衍生品交易協(xié)議《中國銀行間市場金融衍生品交易主協(xié)議（2009年版）》《中國銀行間市場金融衍生品交易質(zhì)押式履約保障文件（2009年版）》《中國銀行間市場金融衍生品交易轉(zhuǎn)讓式履約保障文件（2009年版）》《中國銀行間市場利率衍生品交易定義文件（2012年版）》《中國證券期貨市場場外衍生品交易主協(xié)議（2014年版）》《中國證券期貨市場場外衍生品交易權(quán)益類衍生品定義文件（2014年版）》《中國證券期貨市場場外衍生品交易商品定義文件（2015年版）》場外衍生品概述存在的風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)由于交易對手違約而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)場外市場信息不對稱性，以及缺乏有深度的二級交易市場一對一個(gè)性化合約，到期清算系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由于一個(gè)對手無法履行義務(wù)而引起其他對手無法履行義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)期合約什么是遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約是指在將來某一特定時(shí)刻以約定價(jià)格買入或者賣出某一產(chǎn)品的合約遠(yuǎn)期合約期貨合約合約方式非標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約交易地點(diǎn)雙方私下交易期貨交易所交易交割方式一般只有單一交割日一系列交割日定價(jià)方式私下協(xié)商交易所競價(jià)交易風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)幾乎沒有信用風(fēng)險(xiǎn)流動性流動性差流動性好結(jié)算方式合約到期結(jié)算每日結(jié)算遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期市場發(fā)展現(xiàn)狀遠(yuǎn)期利率協(xié)議和外匯遠(yuǎn)期占到遠(yuǎn)期市場名義本金金額的90%以上，商品遠(yuǎn)期協(xié)議市場規(guī)模相對狹小遠(yuǎn)期合約我國遠(yuǎn)期市場發(fā)展現(xiàn)狀目前上海清算所已推出了外匯遠(yuǎn)期、人民幣遠(yuǎn)期利率協(xié)議等遠(yuǎn)期合約。1997年中國銀行開始進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯試點(diǎn)2003年四大國有商業(yè)銀行全面展開遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)2007年推出了人民幣遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期合約的定價(jià)定價(jià)（無套利定價(jià)）基本假設(shè)沒有交易費(fèi)用和稅收可以進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)借貸沒有違約風(fēng)險(xiǎn)允許賣空市場不存在套利機(jī)會符號約定??表示無風(fēng)險(xiǎn)利率??表示到期日,??表示現(xiàn)在時(shí)間??表示遠(yuǎn)期標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間??的價(jià)格，????表示遠(yuǎn)期標(biāo)的資產(chǎn)在到期日的價(jià)格，??為遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格??表示遠(yuǎn)期合約在??時(shí)刻的價(jià)值,即??時(shí)刻的遠(yuǎn)期價(jià)值,??表示遠(yuǎn)期合約在??時(shí)刻的理論遠(yuǎn)期價(jià)格,簡稱遠(yuǎn)期價(jià)格.遠(yuǎn)期合約的定價(jià)組合A1份遠(yuǎn)期合約多頭（價(jià)值為f）+金額為???????(?????)現(xiàn)金組合B1單位標(biāo)的資產(chǎn)（價(jià)值為S）在T時(shí)刻，即合約到期時(shí),組合A的價(jià)值為????,組合B的價(jià)值也為????,按照無套利原則,這兩個(gè)組合在??時(shí)刻的價(jià)值必須相等,即有：??+???????(?????)=??由于遠(yuǎn)期價(jià)格??就是使得遠(yuǎn)期合約價(jià)值??為零的交割價(jià)格??,即:當(dāng)??=0時(shí),??=??=??????(?????)結(jié)論對于無收益資產(chǎn),遠(yuǎn)期價(jià)格等于其標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格按照無風(fēng)險(xiǎn)利率復(fù)利計(jì)算的終值.遠(yuǎn)期合約交易策略套期保值：交易雙方利用遠(yuǎn)期交易來確定資產(chǎn)的未來價(jià)格,消除價(jià)格波動帶來的不確定性.投機(jī)：交易者根據(jù)自己對未來價(jià)格判斷利用遠(yuǎn)期來賺取遠(yuǎn)期價(jià)格與到期日即期價(jià)格之間的差額.套利：做多一個(gè)遠(yuǎn)期合約的同時(shí)做空另一個(gè)遠(yuǎn)期合約，通過兩個(gè)合約間價(jià)差變動來獲利，與絕對價(jià)格水平關(guān)系不大遠(yuǎn)期合約風(fēng)險(xiǎn)管理幫助企業(yè)對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鎖定成本和利潤價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能互換什么是互換互換是一種雙方商定在一段時(shí)間內(nèi)彼此相互交換現(xiàn)金的金融交易。目前市場主要包括利率互換、貨幣互換以及商品互換三種?；Q市場的起源可追溯到20世紀(jì)70年代末，利率互換協(xié)議于1982年引入美國，目前已成為所有互換交易乃至所有金融衍生品中最為活躍，交易量最大，影響最深遠(yuǎn)的品種之一?；Q市場參與者政府部門利率風(fēng)險(xiǎn)管理多邊機(jī)構(gòu)多個(gè)政府共同設(shè)立的法人機(jī)構(gòu)世界銀行、國際貨幣基金組織金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行、投資銀行保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、證券公司出口信貸機(jī)構(gòu)提供低廉資金擴(kuò)大出口公司實(shí)體經(jīng)濟(jì)體利用互換規(guī)避匯率或利率風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人互換市場的中介，不直接參與交易互換市場發(fā)展現(xiàn)狀自上世紀(jì)90年代末以來，全球互換市場迅猛發(fā)展，據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計(jì)，截止2014年12月，全球僅利率互換市值就達(dá)到了13.9萬億美元利率互換定義利率互換是指兩筆貨幣相同、債務(wù)額相同(本金相同)、期限相同的資金，作固定利率與浮動利率的調(diào)換利率互換存在的條件不同的籌資意向存在比較優(yōu)勢，降低資金成本利率互換交易策略及風(fēng)險(xiǎn)管理單邊交易方向性交易，以投機(jī)為目的預(yù)期未來利率上升，支付固定利率收浮動利率預(yù)期未來利率下降，支付浮動利率收固定利率利率互換交易策略及風(fēng)險(xiǎn)管理組合交易互換和現(xiàn)券的組合交易（基差交易），做多或做空互換與債券之間的利差互換與互換之間的組合交易（曲線利差交易），根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行交易場外期權(quán)什么是場外期權(quán)簡單來說，就是沒有在交易所掛牌上市的期權(quán)截止到2014年12月，場外期權(quán)的未平倉名義金額為64萬億美元，其中絕大部分為利率期權(quán)。信用違約互換（CDS）什么是信用違約互換信用違約互換(creditdefaultswap，CDS)是國外債券市場中最常見的信用衍生產(chǎn)品。在信用違約互換交易中，違約互換購買者將定期向違約互換出售者支付一定費(fèi)用(稱為信用違約互換點(diǎn)差)，而一旦出現(xiàn)信用類事件(主要指債券主體無法償付)，違約互換購買者將有權(quán)利將債券以面值出售給違約互換賣方，從而有效規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。信用違約互換（CDS）交易策略基于信用曲線的策略套利投機(jī)股權(quán)類互換定義將股票在一定時(shí)間內(nèi)的收益與固定利率或浮動利率進(jìn)行交換交易策略杠桿交易、股票套利保值、創(chuàng)建機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品貨幣互換定義在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的交易協(xié)議實(shí)例假設(shè)A公司和B公司在2015年2月1日，簽訂了一份3年期的貨幣互換協(xié)議。合約規(guī)定：A公司每年向B公司支付5%的英鎊利息，并向B公司收取4%的美元利息。目前的匯率為1英鎊=1.5美元，因此，本金分別為1500萬美元和1000萬英鎊。美元現(xiàn)金流英鎊現(xiàn)金流2015年2月1日-1500萬1000萬2016年2月1日60萬-50萬2017年2月1日60萬-50萬貨幣互換定價(jià)貨幣互換可以被分解成債券的組合來進(jìn)行定價(jià)估值案例假設(shè)人民幣年利率為2%，美元年利率為5%，一家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貨幣互換，每年收取5%利率的人民幣利息，支付8%的美元利息，兩種貨幣的本金分別為1000萬美元