《長(zhǎng)虹美菱基于自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法估值》

銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊攤銷(xiāo)一資本化支出整理合肥長(zhǎng)虹美菱2021年到2023年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得到下表：43.15%從表中可知，2021到2023年合肥長(zhǎng)虹美菱的營(yíng)業(yè)成本在營(yíng)業(yè)收入中所占比的平均值為49.36%,可以作為預(yù)測(cè)期營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重。同理可得其菱公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，計(jì)算出公司在2021到2023年繳納的所得稅稅額在營(yíng)業(yè)收入中占比的平均值為1.45%作為預(yù)測(cè)期的稅率。營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)要以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，本文選取合肥長(zhǎng)虹美菱2021年到2023年的營(yíng)業(yè)收入均值作為預(yù)測(cè)期的基準(zhǔn)值，但考慮到現(xiàn)在疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)較好，因此以基準(zhǔn)值逐年遞減1%作為預(yù)測(cè)期的合肥長(zhǎng)虹美菱營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(周俊豪吳梓)。根據(jù)前文整理的數(shù)據(jù)可知，2021到2023年美菱電器營(yíng)業(yè)收入的平均增長(zhǎng)率為32.61%,則與估測(cè)2024到2028年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為營(yíng)業(yè)收入增附加銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用資產(chǎn)減值損=息稅前利潤(rùn)得稅費(fèi)用確定折現(xiàn)率年債務(wù)資本比率分別為36.32%,51.57%,60.95%,平均值為49.61%,預(yù)計(jì)合肥長(zhǎng)虹美菱未來(lái)五年的資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)較小，因此以49.61%作為預(yù)測(cè)期公式的債務(wù)資本比率，權(quán)益資本比率為50.39%。本章的冰柜冰箱行業(yè)債務(wù)資本成本參考中央銀行的貨幣貨幣政策來(lái)計(jì)算，2023年中央銀行發(fā)布的五年以上貸款利率4.9%,扣除合肥長(zhǎng)虹美菱所得稅對(duì)債務(wù)資本產(chǎn)生的影響，計(jì)算公司債務(wù)資本為：本章利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)計(jì)算合肥長(zhǎng)虹美菱的股權(quán)資本成本，β為股票的貝塔系數(shù)。本文以2023年11月中央銀行公布的五年期國(guó)債利率為基準(zhǔn)，因此無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為3.97%,通過(guò)查詢RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)，得到合肥長(zhǎng)虹美菱上市后的β平均值為1.32,由于滬交所和深交所的市場(chǎng)收益率大多在7.5%到10%之間，所以本文選擇10%作為市場(chǎng)平均收益率。計(jì)算合肥長(zhǎng)虹美菱的股權(quán)資本成WACC=3.68%×49.61%+11.92%×50.39合肥長(zhǎng)虹美菱的自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)率為7.83%。評(píng)估合肥長(zhǎng)虹美菱公司價(jià)值對(duì)第一階段預(yù)測(cè)期進(jìn)行評(píng)估，即2024到2028年的現(xiàn)金流量現(xiàn)值為：2028年以后，美菱電器進(jìn)入第二階段，即永續(xù)增長(zhǎng)期，該時(shí)期的永續(xù)增長(zhǎng)率g為2.2%,計(jì)算后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值為：53122.01+219723.73=272845.74(萬(wàn)元)2023年年底合肥長(zhǎng)虹美菱的總負(fù)債為82272.24萬(wàn)元，股權(quán)價(jià)值為總內(nèi)在價(jià)截止到2023年年底，美菱電器的普通流通股為16000萬(wàn)股，每股股票的內(nèi)1905735000÷160000000=31.91(元)參考文獻(xiàn)[1]張曉雯王文.冰柜冰箱企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露問(wèn)題研究——以SF企業(yè)為例[2]李佳琪劉旭陽(yáng)陳思宇.美菱電