2011版《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》第十一章企業(yè)倒閉風(fēng)險(xiǎn)

第十一章企業(yè)倒閉風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容索引序號(hào)知識(shí)點(diǎn)描述要點(diǎn)教材頁碼1企業(yè)倒閉的主要原因32851.企業(yè)倒閉的主要原因①總體環(huán)境總體環(huán)境的其他因素，如金融市場(chǎng)是熊市或行業(yè)正處于衰退期，都可能會(huì)加快企業(yè)失敗的過程。例如，盡管金融機(jī)構(gòu)對(duì)次貸衍生產(chǎn)品建立了精巧繁雜的定價(jià)和評(píng)級(jí)模型,但面對(duì)2008年末美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格突然逆轉(zhuǎn)的實(shí)際情況,模型的前提假設(shè)和市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重偏離，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能失效,引發(fā)投資者的恐慌,并通過“羊群效應(yīng)”傳導(dǎo)放大風(fēng)險(xiǎn),最后釀成全面性的金融危機(jī)。這加速了一些自有資本較少的投資銀行倒閉。②企業(yè)政策例如，過分依賴銀行短期借貸來運(yùn)營(yíng)的公司，如果未能為銷售及其他收入的現(xiàn)金流作出合理、切實(shí)的估計(jì)，則會(huì)導(dǎo)致該公司不能如期歸還貸款,從而為其帶來財(cái)務(wù)危機(jī)，增加其倒閉風(fēng)險(xiǎn)。盲目增長(zhǎng)型企業(yè)夸張的投資計(jì)劃的失敗源于高杠桿運(yùn)作，這些高杠桿運(yùn)作同時(shí)伴隨著未經(jīng)調(diào)整的管理和運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)。③管理者及其管理風(fēng)格的影響例如，一些民營(yíng)企業(yè)有很多職業(yè)經(jīng)理人是從銷售做起來的，由于在做銷售期間有著良好的業(yè)績(jī)，最終得到老板的信任，使他們榮升為企業(yè)的總裁或總經(jīng)理。這類職業(yè)經(jīng)理人，如果讓他去主管一家貿(mào)易型的企業(yè)，應(yīng)該沒有什么問題；但是企業(yè)主管所經(jīng)營(yíng)的企業(yè)可能涉及較多領(lǐng)域，可能還包括生產(chǎn)、研發(fā)、技術(shù)等。大多數(shù)經(jīng)理人只懂得銷售，對(duì)其他領(lǐng)域不夠了解，在具體的企業(yè)管理過程中就會(huì)出現(xiàn)這樣那樣的問題，最終使企業(yè)面臨很大的危機(jī)。因此，很多管理人員或企業(yè)家只具備有限領(lǐng)域內(nèi)的專業(yè)知識(shí)。如果管理人員不愿意接受專業(yè)建議，那么他們就會(huì)降低公司在中期內(nèi)生存的可能性。第十一章企業(yè)倒閉風(fēng)險(xiǎn)1.企業(yè)倒閉的主要原因★★6①企業(yè)總體環(huán)境②企業(yè)政策③企業(yè)和企業(yè)利益相關(guān)者之間的互動(dòng)④管理人員的態(tài)度和疏忽⑤管理者及其管理風(fēng)格的影響⑥企業(yè)所處的行業(yè)、企業(yè)本身的歷史與規(guī)模2.企業(yè)倒閉的不同類型及其原因★★★4①不成功的創(chuàng)業(yè)公司②增長(zhǎng)雄心過大的公司（揭示了雄心勃勃的并處于成長(zhǎng)過程中的企業(yè)的倒閉程序）③極端迅速擴(kuò)張的公司（具有炫目的增長(zhǎng)速度的公司的倒閉過程）④成熟的、沒有迅速增長(zhǎng)的公司（這類公司的管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)與不斷變化的外部環(huán)境失去了聯(lián)系）3.評(píng)估企業(yè)業(yè)績(jī)的定量方法★★4①盈利能力和回報(bào)②債務(wù)比率③流動(dòng)性比率（現(xiàn)金和運(yùn)營(yíng)資本)④股票市場(chǎng)比率(每股盈余、市盈率、股利保障倍數(shù)）4.Z分模型★★★5①X1表示運(yùn)營(yíng)資本與總資產(chǎn)之比，可用于計(jì)量公司的流動(dòng)性②X2表示表示未分配利潤(rùn)與資產(chǎn)總額之比，可用于計(jì)量資產(chǎn)負(fù)債比率③X3表示扣除利息和所得稅前的利潤(rùn)與資產(chǎn)總額之比④X4表示股票市值與負(fù)債總額之比，可用于計(jì)量當(dāng)負(fù)債超過資產(chǎn)(即公司資不抵債)時(shí)，股票可能下跌的幅度⑤X5表示銷售額與資產(chǎn)總額的比率，可用于計(jì)量公司資產(chǎn)產(chǎn)生收入的能力5.Z分模型結(jié)果分析★★★3①＜1.81處于危險(xiǎn)，很可能走向破產(chǎn)②1.81＜Z＜2.99需進(jìn)一步調(diào)查③≥3企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定6.企業(yè)倒閉破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)主要措施★★★4①企業(yè)放棄戰(zhàn)略②管理層收購③資本再分配④企業(yè)私有化7.避免戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)最終有兩個(gè)要素★2①(在正確的時(shí)間)做正確的事'情②另一個(gè)同樣重要的是將事情做得出色戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)要素凸顯了企業(yè)文化的重要性8.管理層收購的類型★★★5①管理層購出②杠桿收購③雇員收購④管理層購入⑤分拆9.管理層收購的原因★★4①被收購公司的當(dāng)前母公司處于財(cái)務(wù)困難中，需要現(xiàn)金②子公司可能“不適合”母公司的整體策略③子公司規(guī)模太小，公司管理層無法保障充分的時(shí)間管理④子公司有虧損業(yè)務(wù)，將其出售給其管理者可能比進(jìn)入清算的成本更低被收購公司也可能是私人股東打算出售的一家獨(dú)立公司。有這種打算的原因可能是流動(dòng)性和所得稅因素，或者缺乏家族繼承人來承擔(dān)所有者兼管理者的角色。10.管理層收購對(duì)于實(shí)施處置的公司的好處★★3①如果子公司發(fā)生虧損，則將其出售給管理層將會(huì)取得比清算和關(guān)閉公司成本更多的資金②已知收購方愿意保住雇員的工作，比關(guān)閉公司更能起到宣傳作用③由現(xiàn)有管理層收購公司，避免可能落入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的手中11.管理層收購對(duì)展開收購的管理層的好處★★5①保住工作②可能在未來在公司享有重大的權(quán)益③比白手起家節(jié)省時(shí)間④管理層熟識(shí)被收購公司的情況⑤管理層能夠執(zhí)行他們自己的決策，不再需要取得總部的批準(zhǔn)12.管理層購入的優(yōu)缺點(diǎn)★★2①好處：在當(dāng)前的公司管理不善，需要替換現(xiàn)有管理層時(shí)，外部管理層購入能產(chǎn)生特別明顯的效果②不利：新管理層試圖實(shí)施新的經(jīng)營(yíng)方式時(shí)會(huì)遭到雇員抵制新管理層短視行為，可能會(huì)損害公司的長(zhǎng)期發(fā)展13.資本再調(diào)配的方式★★★2①債務(wù)重組②業(yè)務(wù)重組14.債務(wù)重組的目的★★★2①有償債能力②有破產(chǎn)的危險(xiǎn)15.債務(wù)重組的一般原則★★4①核銷已經(jīng)損失或是無法收回的資產(chǎn)及損益賬戶上的借方余額②對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重估價(jià)，以確定其對(duì)于企業(yè)的當(dāng)前價(jià)值③確定企業(yè)在不繼續(xù)融資的情況下是否能夠繼續(xù)交易，或者如果需要進(jìn)行繼續(xù)融資，確定所需的金額、形式以及可提供融資的人士④企業(yè)按照需要注銷債務(wù)的規(guī)模以及所需融資的金額，確定合理的方式，在為公司提供資金的各方間分散注銷的影響★銀行和投資人對(duì)重組計(jì)劃的看法對(duì)于確保實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)是非常重要的16.有償債能力的公司可采用多種重組方式，包括★★★4①債務(wù)轉(zhuǎn)股份（自動(dòng)行權(quán)、屆時(shí)無法歸還）②股份轉(zhuǎn)債務(wù)③一種股份轉(zhuǎn)為另一種股份④一項(xiàng)債務(wù)轉(zhuǎn)成另一項(xiàng)債務(wù)17.處于財(cái)務(wù)困難的公司為了避免進(jìn)入清算同時(shí)留出制定恢復(fù)計(jì)劃余地，通?？刹捎玫姆椒òā铩铩?①公司自愿償債安排(CVA)(目的是確保債權(quán)人的回報(bào)最大化，這種安排對(duì)于因現(xiàn)金流問題面臨壓力的公司是有幫助的)②管理命令18.業(yè)務(wù)重組具體包括★★★3①企業(yè)的分類計(jì)價(jià)②分拆③廉價(jià)出售19.企業(yè)私有化的優(yōu)點(diǎn)★★3①可以節(jié)省公司達(dá)到公開上市的要求的所有費(fèi)用②免于受到由財(cái)務(wù)問題所導(dǎo)致的公司股票價(jià)格波動(dòng)③公司不容易受到敵意要約收購④公司管理層可以專注于長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)需求，而不是滿足股東的短期期望⑤股東可能會(huì)更接近公司管理，降低了由所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離帶來的代理成本【補(bǔ)充】私有化的主要缺點(diǎn)是這可能意味著公司失去了將其股份公開交易的機(jī)會(huì)。20.債務(wù)重組的具體目標(biāo)可能包括(具有償還能力公司)★★6①降低借款的所得稅費(fèi)用凈額