桿桿原理概述

一、杠桿效應(yīng)概述2、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤成本習(xí)性

◎成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。按照成本習(xí)性對成本進(jìn)行分類，對于正確地進(jìn)行財務(wù)決策具有重要意義。

◎成本按其習(xí)性分類固定成本變動成本混合成本一、杠桿效應(yīng)概述設(shè)：Q為產(chǎn)品銷售數(shù)量；P為單位產(chǎn)品價格；C為總成本；V為單位變動成本；F為固定成本總額；EBIT為息稅前利潤；I為利息費用；T為所得稅率；D為優(yōu)先股股息；N為普通股股數(shù)；EPS為普通股每股收益◎總成本習(xí)性模型

總成本=固定成本+變動成本即：C=F+V·Q若：F、V已知，即可利用直線方程進(jìn)行成本預(yù)測。

一、杠桿效應(yīng)概述邊際貢獻(xiàn)（M）指銷售收入減去變動成本后的差額。M=P·Q-V·Q=（P-V）Q=m·Q息稅前利潤（EBIT）指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤。

EBIT=PQ-VQ-F=M-F稅前利潤（利潤總額）=EBIT-I

∴EBIT=利潤總額+利息費用單位邊際貢獻(xiàn)（一）杠桿效應(yīng)概述每股收益（EPS）

利潤總額=EBIT-I

所得稅=

（EBIT-I）T稅后利潤=（EBIT-I）（1-T）可分配給普通股的收益=（EBIT-I）（1-T）-D二、經(jīng)營杠桿1、經(jīng)營杠桿的概念（Q→EBIT）由于固定成本的存在，而導(dǎo)致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng)，稱為經(jīng)營杠桿。2、經(jīng)營杠桿的計量經(jīng)營杠桿系數(shù)或經(jīng)營杠桿度，指息稅前利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)。理論公式計算公式例題P157：例3二、經(jīng)營杠桿3、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系經(jīng)營杠桿擴(kuò)大了市場和生產(chǎn)等不確定因素對利潤變動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越激烈，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越大；在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。固定成本為0時，DOL等于1；在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險越??；反之，經(jīng)營風(fēng)險越大；企業(yè)一般可以通過增加銷售額、降低產(chǎn)品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營桿桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營風(fēng)險。三、財務(wù)杠桿1、財務(wù)杠桿的概念（EBIT→EPS）由于債務(wù)的存在，籌資成本的固定引起的普通股每股收益（EPS）的波動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應(yīng)，稱作財務(wù)杠桿。2、財務(wù)杠桿的計量

財務(wù)杠桿系數(shù)，是指普通股每股利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。三、財務(wù)杠桿當(dāng)企業(yè)沒有發(fā)行優(yōu)先股時：說明：財務(wù)杠桿系數(shù)表明的是息稅前盈余增長所引起的每股收益的增長幅度；在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負(fù)債比例越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，財務(wù)風(fēng)險亦越大，但每期預(yù)期收益也越高；當(dāng)企業(yè)既沒有發(fā)行優(yōu)先股，也沒有向銀行借款時，DFL=1例題P161：例4三、財務(wù)杠桿3、財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系企業(yè)為了取得財務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時，會增加破產(chǎn)機(jī)會或普通股利潤大幅度變動機(jī)會的風(fēng)險；企業(yè)利用財務(wù)杠桿，可以產(chǎn)生好的效果，也可能會產(chǎn)生負(fù)面效果，但負(fù)債比率是可以控制的；企業(yè)可通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使財務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險增大所帶來的不利影響。

四、復(fù)合杠桿經(jīng)營杠桿財務(wù)杠桿QEBITEPS總杠桿四、復(fù)合杠桿1、復(fù)合杠桿的概念由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財務(wù)費用的共同存在而導(dǎo)致的每股利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng)，稱為復(fù)合杠桿。2、復(fù)合杠桿的計量復(fù)合杠桿系數(shù)，是指每股利潤變動率相當(dāng)于業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)。例題P162：例5四、復(fù)合杠桿3、復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險的關(guān)系在復(fù)合杠桿的作用