二次元ACGN娛樂(lè)消費(fèi)專題研究報(bào)告

2016年3月21 從亞文化到藍(lán)海產(chǎn)業(yè)，二次元經(jīng)濟(jì)大幕開(kāi)啟。伴隨著文化娛樂(lè)消費(fèi)意識(shí)的提升，“二次元”——這一憑借網(wǎng)絡(luò)新媒體高速傳播和滲透的亞文化現(xiàn)象，正從主流文2015年我國(guó)二次元消費(fèi)者已達(dá)2億，核心用戶占7.%；15-30歲的消費(fèi)新生代占比極高。當(dāng)前ACN（Animation、Comic、Game、Novel）愛(ài)好者整體的消費(fèi)總市場(chǎng)規(guī)模在2000-25005需求側(cè)：進(jìn)擊的新生代與可選消費(fèi)的未來(lái)。二次元核心受眾（15-30歲）主要出30%。財(cái)富漏斗效應(yīng)80-0ACN產(chǎn)品的親源\形成了獨(dú)特的社交屬性和都市文化圈。在未來(lái)，影視動(dòng)漫等能夠承載目標(biāo)受眾情旺盛，2015440.69億元。但動(dòng)畫(huà)電影卻一直是短板，國(guó)產(chǎn)作品產(chǎn)業(yè)融合加速價(jià)值浮現(xiàn)，群雄逐鹿誰(shuí)主未來(lái)沉浮。根據(jù)成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，二次元產(chǎn)業(yè)價(jià)值放大的方式主要有兩種（基于超級(jí)IP放大倍數(shù)約36（）受眾群體的擴(kuò)張，跨媒介和文化產(chǎn)品的移植，如改編真風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)在估值與業(yè)績(jī)中平衡對(duì)板塊沖擊風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)估值高企風(fēng)險(xiǎn)；影視家文化（2ACGN產(chǎn)業(yè)鏈（元

《90后消費(fèi)新主張之文娛篇—90后《90后消費(fèi)新主張之營(yíng)銷篇—營(yíng)銷ACGN娛樂(lè)消費(fèi)專題研究報(bào)告之（一）ACGN娛樂(lè)消費(fèi)專題研究報(bào)告之（一）TOC\o"1-2"\h\z\u ， ACGN娛樂(lè)消費(fèi)專題研究報(bào)告之（一）ACGN娛樂(lè)消費(fèi)專題研究報(bào)告之（一）產(chǎn)業(yè)的快速崛起。以ACGN（Animation/Comic/Game/Novel，動(dòng)畫(huà)/漫畫(huà)/游戲/輕小說(shuō)）內(nèi)ACGN的二次元文化雖然是保留有極強(qiáng)的小眾文化圈的特性，但其所擴(kuò)容，相關(guān)文化市場(chǎng)的熱情也在逐步攀升。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2015年，我國(guó)二次元消費(fèi)者規(guī)ACG愛(ài)好者主要以學(xué)生黨為主，當(dāng)前單一的消費(fèi)能力受到一定100-50030.60%，500-100022.80%。8ACG30%。15-35歲，處于娛樂(lè)5年消費(fèi)和投資市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。ACGN消費(fèi)群體整體消費(fèi)品位偏向于日系。表 的作品為日本動(dòng)畫(huà)/漫畫(huà)；且分別有82.20%，66.10%的二次元用戶如今主要接觸的ACGN009585從ACGN文化的歷史發(fā)展情況來(lái)看，其主流參與者一直是對(duì)于幻想世界抱有憧憬和期2015年68.4%的二次元用戶表示可能會(huì)在未來(lái)逐步減少投入二次10.4%。用戶對(duì)于包括影視\圖 402-3代人的作品，在如今的影視內(nèi)容和特許經(jīng)營(yíng)消費(fèi)市場(chǎng)中依然擁有極高19IPACGN產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了本土化的內(nèi)容源泉。心活躍用戶也是所有新媒介的積極實(shí)踐者。開(kāi)放性與參與感是構(gòu)成整個(gè)ACGN產(chǎn)業(yè)的重要ACG71.60%的用戶參加過(guò)線下的相關(guān)活動(dòng)。ACGN群體是與網(wǎng)絡(luò)建設(shè)同步成長(zhǎng)起來(lái)的一代，因此其交CNNIC20156月，我國(guó)6.68億，3057%。ACGN消費(fèi)緊密相連的視頻觀看、漫畫(huà)/小QQ、貼吧和彈幕網(wǎng)站等適合小范圍“同好”交流溝通的垂直平臺(tái)。的非常重要的陣地。2007年，AcFun（A站）上線，是國(guó)內(nèi)推出首個(gè)彈幕視頻網(wǎng)站，2009年嗶哩嗶哩（B站）推出，意在建立一個(gè)穩(wěn)定的彈幕視頻分享站點(diǎn)；2011年，吐槽我（C站）上線，2014D站的嘀哩哩上線，由此我國(guó)彈幕網(wǎng)站發(fā)展進(jìn)入熱潮。ACGN領(lǐng)域并通過(guò)彈幕網(wǎng)站流傳90909500壇，之后通過(guò)匯聚ACGN領(lǐng)域高頻交流用QQ空間等逐步走入主流文化語(yǔ)境。而當(dāng)下上，ACGN從起步初始，就是一種典型的都市青少年亞文化。其群體的擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)的形成，沿海發(fā)達(dá)地區(qū)。這些地區(qū)既是相關(guān)消費(fèi)群體交流溝通的主要場(chǎng)所（chinajoy80-90后為代表的新生代消費(fèi)群體，是與消費(fèi)主義文化一起成長(zhǎng)起32：9080RIO、OPPO2015年的銷售旺盛就是圖RIO

成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)國(guó)家新聞出版廣電總局電影專資辦統(tǒng)計(jì)，201560035%。9.56億票房，創(chuàng)下了我國(guó)國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)電影的歷史票房紀(jì)錄。 注：數(shù)據(jù)截至2015年12月7日晚8201511TOP254個(gè)席位，由漫畫(huà)改編5個(gè)席位，表現(xiàn)出出色的全球性商業(yè)盈利和文化傳播實(shí)力。2016年第一DCDC 注：數(shù)據(jù)截至2015年12月31倉(cāng)容量將進(jìn)一步擴(kuò)張。而供給端對(duì)于動(dòng)畫(huà)電影盈利能力的認(rèn)知也在逐步增強(qiáng)：2015年，奧2016獸大作戰(zhàn)》……相信在2016年，國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫電影的供給無(wú)論在數(shù)量還是在品類上，都將動(dòng)畫(huà)電視劇 傳統(tǒng)經(jīng)典 動(dòng)畫(huà)作品 網(wǎng)絡(luò)動(dòng)畫(huà)201511月，ACGN目前，BAT三大巨頭在二次元領(lǐng)域已經(jīng)均有涉獵。2015年，阿里巴巴旗下的優(yōu)酷土豆5000Acfun（A站）；百度方面，旗下視頻網(wǎng)站愛(ài)奇藝在大力發(fā)15%B15億左右。1000600800300100ACG3002B1B2B36000A20001002016年，成熟動(dòng)漫/IP的跨平臺(tái)移植和動(dòng)漫類影游互動(dòng)也將成為一個(gè)新的風(fēng)口。7IPIPOnline、暗黑黎明喜洋洋、侍魂、HELLOKITTY97、北斗神拳、無(wú)間獄、星球任何產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)與公司的成敗都不是孤立事件，離不開(kāi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和文化風(fēng)向的變遷。我國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過(guò)了30數(shù)據(jù)顯示，2014年，第二產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率降至4.14%，自202年以來(lái)首次低于第三產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率。IP的真實(shí)價(jià)值，除了細(xì)分來(lái)看，IP可以涵蓋的品類包括：各類文學(xué)作品、影視作品、動(dòng)漫題材、體育題材等等，廣義的IP還包含有明星的個(gè)人品牌和熱點(diǎn)事件等，不同的類型對(duì)應(yīng)著不同偏好的消費(fèi)8IP經(jīng)典影視作品的重39：ACGN

ACGN產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成來(lái)看，圍繞著核心創(chuàng)意依此可以分為核心層、緊密相關(guān)層、和外IP品牌價(jià)值及其核心受眾商業(yè)價(jià)值的深入挖掘。衍生產(chǎn)業(yè)是創(chuàng)意和制造業(yè)40：ACGNIP價(jià)值放大的方式，是將本來(lái)以亞文化群體為目標(biāo)消費(fèi)者的核心創(chuàng)意推向24.2360343IPIP價(jià)值放大方式、和不同的產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)的背后，既有核心市場(chǎng)自身容量25名幾乎無(wú)一例外均為好萊塢制作，可以說(shuō)，好萊塢壟斷了全 注：數(shù)據(jù)截至2015年12月31圖12123

3D制作的動(dòng)畫(huà)電影……均出自其手。頂級(jí)技術(shù)+優(yōu)IP的超額利潤(rùn)回報(bào)。1932年1937年1932年1937年2015年投資VR設(shè)備開(kāi)發(fā)商Jaunt2006-2012年1956年94年·1995年世界上第一部全電腦3D《玩具總動(dòng)員》（聯(lián)合皮克斯1928年1940年1996年·收購(gòu)70年代承接美國(guó)動(dòng)畫(huà)制作加工轉(zhuǎn)移之后，日本動(dòng)漫在表現(xiàn)復(fù)雜主題和制作成本控制（有16296億日元（844億元）；ACGN產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)占到了GDP的十多個(gè)百分點(diǎn)，成為日本第三大產(chǎn)業(yè)。但其動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈在各個(gè)環(huán)節(jié)則相對(duì)獨(dú)立，公3D數(shù)碼制作技術(shù)應(yīng)用的滯后，也使得內(nèi)容制作本身無(wú)論是在資金還是在資源上的進(jìn)入門(mén)檻1199622006136407分鐘（279部），“泡面番”式的短篇作品占BAT和個(gè)別上業(yè)相關(guān)公司體量均相對(duì)較小。商家對(duì)自身優(yōu)質(zhì)品牌的價(jià)值挖掘明顯還不夠深入，對(duì)優(yōu)質(zhì)IP2016600億元，或?qū)⒊奖泵莱蔀槿蜃畲骃TAGESTAGE3

兩類市場(chǎng)：STAGE2:加速擴(kuò)

STAGE1

好，并通過(guò)融合優(yōu)質(zhì)IP、高投入的影視作品的商業(yè)回報(bào)實(shí)現(xiàn)快速壯大。在未來(lái)，中國(guó)將有IP儲(chǔ)備、內(nèi)容制作優(yōu)勢(shì)、全平臺(tái)變現(xiàn)渠為當(dāng)前產(chǎn)業(yè)還處于大爆發(fā)的發(fā)展前夜，圍繞優(yōu)質(zhì)制作公司和核心IP的跨媒介跨產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟或?qū)?yōu)先發(fā)力，未來(lái)將擁有極大的上升空間和挖掘潛力，首次給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。我們梳理當(dāng)前A股/新三板的投資標(biāo)的，當(dāng)前與二次元消費(fèi)的相關(guān)公司主要集中在影視IP10：AACGNACGNor網(wǎng)文IPA126000萬(wàn)元開(kāi)A站達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。旗下世紀(jì)長(zhǎng)龍參投《大圣歸來(lái)》，并擁有超級(jí)IP《鬼吹燈》后續(xù)ACGNor(70%)、天津酷米網(wǎng)絡(luò)(40.10%)、麒麟動(dòng)漫(36%)2000萬(wàn)AR、VR35%IP儲(chǔ)備、內(nèi)容制作實(shí)力、產(chǎn)業(yè)布局完善程度，重點(diǎn)推薦兩類（1）（2）ACGN產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦：華策影視、慈文傳（元 中國(guó)動(dòng)漫生態(tài)的構(gòu)建者。奧飛動(dòng)漫是國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有多個(gè)頂級(jí)自主IP的動(dòng)漫公司，公司諾亦騰、圖靈機(jī)器人等多個(gè)優(yōu)質(zhì)公司，涉足青少年動(dòng)漫新媒體平臺(tái)、VR、智能機(jī)器人等多伴隨家庭結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的親子市場(chǎng)的挖掘，將持續(xù)助力動(dòng)漫行業(yè)進(jìn)入發(fā)展的長(zhǎng)周期景氣階41000IP的粘滯度將帶給整個(gè)產(chǎn)業(yè)新的變量，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期。包括前成龍影業(yè)總經(jīng)理蘇志鴻在內(nèi)的專業(yè)人才，與新攝政娛樂(lè)集團(tuán)和邁克爾貝合作。2015IP納入囊中，發(fā)展空間持續(xù)擴(kuò)張。2015-20170.43/0.59/0.79 IP蓄勢(shì)待發(fā)，渠道資源不斷豐富。SuperIP戰(zhàn)略，2015《翻譯官》、《錦衣夜行》、《微微一笑很傾城》、《傳奇大亨》等在內(nèi)的多部SuperIPIP開(kāi)發(fā)的大電影、互動(dòng)節(jié)目、游戲、衍生品授權(quán)也將同步進(jìn)行。預(yù)計(jì)四季度N.E.W20153公司將持續(xù)推進(jìn)影視IP開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)融合的既定戰(zhàn)略，打造全內(nèi)容、全渠道、全產(chǎn)業(yè)度、項(xiàng)目回款周期等因素，我們暫時(shí)維持公司2015-2017年全面攤薄后業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為EPS資料來(lái)源：中信數(shù)量化投資分析系統(tǒng)2016318一。2015A股市場(chǎng)。IP影視《華胥引》通過(guò)與騰訊4.950%0.96%2.88%。在于公司在文學(xué)IP的儲(chǔ)備能力。慈文擁有國(guó)內(nèi)一線的編劇團(tuán)隊(duì)，并前瞻性地購(gòu)買優(yōu)質(zhì)小說(shuō)現(xiàn)IP價(jià)值的進(jìn)一步提升。以《花千骨》為例，隨著影視作品的熱播，同名游戲同期上線，3000100%；另一方面網(wǎng)絡(luò)劇的收益3.821001,750-- 年，公司收購(gòu)知名游戲內(nèi)容提供商神奇時(shí)代宣布進(jìn)軍游戲領(lǐng)域，2015年通過(guò)一系列外延并購(gòu)目前已經(jīng)形成了“教育+娛樂(lè)”兩大業(yè)務(wù)體系。20155.44億元，1.7649.01%。統(tǒng)教育出版業(yè)務(wù)同比下降18.37%。2015年，公司在教育領(lǐng)域持續(xù)布局，宣布擬51%控股1.718.89%O2O5000K12學(xué)生流量導(dǎo)入決勝網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)1.53億元，超額完成對(duì)賭業(yè)績(jī)。2015年，公司通過(guò)外延持600015%參股初見(jiàn)