京東健康（06618）：醫(yī)藥電商發(fā)展大勢(shì)所趨復(fù)邦德上線豐富京東健康藥品庫(kù)

公司點(diǎn)評(píng)|京東健康證券研究報(bào)告事件：日前，由艾迪藥業(yè)研發(fā)的國(guó)家1類新藥復(fù)邦德（通用名：艾諾米替片）在京東大藥房全網(wǎng)首發(fā)；據(jù)國(guó)務(wù)院港澳事務(wù)辦公室微信公眾號(hào)消息，2月3日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《關(guān)于全面恢復(fù)內(nèi)地與港澳人員往來(lái)的通知》，抗艾滋新藥復(fù)邦德在京東大藥房線上首發(fā)，持續(xù)完善“醫(yī)+藥”生態(tài)。京東健康一直以來(lái)憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，整合藥品上下游資源，打通渠道，為消費(fèi)者提供充足的藥品供應(yīng)，此次抗艾滋新藥復(fù)邦德在京東大藥房線上首發(fā)使得京東大藥房藥品種類更加多元化，解決了患者的燃眉之急；同時(shí)抗艾滋新藥復(fù)邦德的上線，標(biāo)志著我國(guó)抗病毒藥物研發(fā)的又一重要里程碑，復(fù)邦德（通用名：艾諾米替片）在表現(xiàn)出同等藥效的同時(shí)，在血脂代謝異常、神經(jīng)精神毒副作用、肝功能損害等不良反應(yīng)發(fā)生率方面均顯著低于對(duì)照組。隨著出境政策的優(yōu)化，我們認(rèn)為對(duì)醫(yī)藥電商不會(huì)產(chǎn)生太大影響。京東健康目前“醫(yī)+藥”生態(tài)逐漸完善，患者可以足不出戶在線問(wèn)診和購(gòu)藥，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)來(lái)看，出境政策優(yōu)化，國(guó)內(nèi)居民流動(dòng)性增強(qiáng)，但是考慮到出境購(gòu)藥成本相對(duì)較高，年輕人在線購(gòu)買非藥用品較多，藥品消費(fèi)群體主要聚焦在中老年人，相對(duì)來(lái)說(shuō)線上購(gòu)藥/問(wèn)診更加方便，因此即便疫情政策優(yōu)化，也不會(huì)對(duì)線上購(gòu)藥的趨勢(shì)有較大沖擊，我們認(rèn)為醫(yī)藥電商發(fā)展已經(jīng)大勢(shì)所趨，疫情期間藥品的價(jià)格現(xiàn)在看已經(jīng)基本恢復(fù)到正常水位，同時(shí)海外配送時(shí)效也較為合理，發(fā)出后送達(dá)時(shí)間預(yù)計(jì)7~30天內(nèi)送到用戶手中。投資建議：我們預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I收分別為435.32、579.85、744.97億元，歸母凈利潤(rùn)7.13、13.28、22.83億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.22、0.42、0.72元，互聯(lián)網(wǎng)線上購(gòu)藥生態(tài)逐漸完善，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：京東健康供應(yīng)鏈擴(kuò)張不及預(yù)期；線上醫(yī)保支付推進(jìn)不及預(yù)期；網(wǎng)售處方藥政策趨緊。核心數(shù)據(jù)20% 2022-022022-013072123839xingkaiyun@19534078860zhaoyuyang@京東健康：業(yè)績(jī)超預(yù)期，自營(yíng)+服務(wù)業(yè)務(wù)高速業(yè)鏈結(jié)構(gòu)—京東健康（6618.HK）跟蹤點(diǎn)評(píng)財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)和估值數(shù)據(jù)匯總資產(chǎn)負(fù)債表（百萬(wàn)元）202020212022E短期借款00000100000000000356000000000權(quán)益融資0000000公司未來(lái)6-12個(gè)月的投資收益率領(lǐng)先市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)5%到20%之間報(bào)告中所涉及的投資評(píng)級(jí)采用相對(duì)評(píng)級(jí)體系，基于報(bào)告發(fā)布日后6-12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)本報(bào)告由西部證券股份有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報(bào)告僅供西部證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）及時(shí)刪除該郵件及所附報(bào)告并予以保密。發(fā)送本報(bào)告的電子郵件可能含有保密信息、版權(quán)專有信息或私人信息更改或以任何方式傳播、復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)或以其他任何形式使用，發(fā)件人保留與該郵件相關(guān)的一切權(quán)利。同時(shí)本公司無(wú)法保證本報(bào)告基于已公開(kāi)的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本點(diǎn)和判斷，該等意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)在出具日外無(wú)需通知即可隨時(shí)更改。在不同時(shí)期，本公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據(jù)不同假設(shè)、研究方法、即時(shí)動(dòng)態(tài)信息及市場(chǎng)表現(xiàn)，發(fā)表的與本報(bào)告不沒(méi)有義務(wù)向本報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供投資者參考之用，并非作戶不應(yīng)以本報(bào)告取代其獨(dú)立判斷或根據(jù)本報(bào)告做出決策。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)要時(shí)應(yīng)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨詢專業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的意見(jiàn)。本公司以往相關(guān)研究報(bào)告預(yù)測(cè)與分析的關(guān)研究報(bào)告的表現(xiàn)。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告及本公司其他相關(guān)研究報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔(dān)任存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。對(duì)于本報(bào)告可能附帶的其它網(wǎng)站地址或超級(jí)鏈接，本公司不對(duì)部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網(wǎng)站可能產(chǎn)僅為研究觀點(diǎn)的簡(jiǎn)要溝通，投資者對(duì)本報(bào)告的本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“西部證券研究發(fā)展中