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財務評價一、財務內(nèi)部收益率(FIRR)

財務內(nèi)部收益率是指項目在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的拆現(xiàn)率,是用以反映項目盈利能力的重要動態(tài)指標.其表達式為

式中,CI——現(xiàn)金流入量;CO——現(xiàn)金流出量;(CI-CO)t——第t年的凈現(xiàn)金流量;n——計算期年數(shù)。財務內(nèi)部收益率FIRR可用試算法求得。當FIRR≥ic(貸款利率)或者FIRR≥ic(行業(yè)基準收益率)時,該項目即被認為在財務上是可行的。關于行業(yè)基準收益率ic目前正在研究.暫定于下:

(1)供水項目ic=7%;(2)水力發(fā)電項目ic=10%;

(3)綜合利用工程可根據(jù)開發(fā)任務加權平均估計ic值。二、財務凈現(xiàn)值(FNPV)和凈現(xiàn)值率(FNPVR)財務凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率都是反映項目在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標。前者是指項目按行業(yè)基準收益率ic將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到基準點(建設期初)的現(xiàn)值之和,后者是指項目凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比,其表達式分別為 FNPVR=FNPV/Ip式中Ip——投資(包括固定資產(chǎn)投資和流動資金)的現(xiàn)值;其余符號含義同上。財務凈現(xiàn)值和財務凈現(xiàn)值率大于或等于零的項目,均被認為財務上是可行的。在方案比選時,當各方案的投資額基本上相同時,應選擇凈現(xiàn)值較大的方案;當各方案的投資額不同時,應選擇凈現(xiàn)值率較大的方案。三、貸款償還期(Pd)貸款償還期是指在國家財務規(guī)定下,項目投產(chǎn)后可以用作還貸的利潤、拆舊、減免稅金及其它收益,償還固定資產(chǎn)投資的貸款本金和利息所需的時間。一般從借款開始年算起,其表達式為

式中,Id——固定資產(chǎn)投資貸款本金和利息之和;Pd——貸款償還期,年;Rp——年利潤,參閱式(6—5);D’——可用作償還貸款的年折舊費;D’=D(1-25%)(0.8~0.5)D——工程年折舊費,先扣除15%的能源交通重點建設基金和10%的國家預算調(diào)節(jié)基金,然后在投產(chǎn)后的第一年至第三年提取80%,第四年以后提取50%用作償還貸款;D”——可用作償還貸款的年減免稅金(水電工程的減免稅金為:對發(fā)電環(huán)節(jié)減征的產(chǎn)品稅,可全部用于歸還該發(fā)電項目借款的本息;對供電環(huán)節(jié)免征的產(chǎn)品稅,可按一定百分比用于歸還送變電項目的借款本息;其余項目按當?shù)刎斦块T規(guī)定計算);R0——可用作償還貸款的年其它收益,大型項目基建和運行期間其他收益較多的,以其90%用于歸還貸款,收益少的可以不考慮;Rr——還款期間的年企業(yè)留利,應由主管部門會同財務部門核定,一般為工資總額的l5%左右作為企業(yè)基金和獎勵基金,利潤的1%-3%作為新產(chǎn)品試制基金。當貸款償還期滿足貸方的要求期限時,即認為本項目具有清償能力、財務上是可行的。四、投資利潤率和投資利稅率(1)投資利潤率一般是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率。其計算公式為式中,總投資=固定資產(chǎn)投資(不包括更新改造投資)+建設期利息+流動資金。項目投資利潤率與行業(yè)投資利潤率比較,可以判別本項目單位投資盈利能力是否達到行業(yè)的平均水平。

(2)投資利稅率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額與總投資的比率。其計算公式為項目投資利稅率與行業(yè)平均利稅率比較,可以判別項目單位投資對國家積累的貢獻是否達到行業(yè)的平均水平。五、投資回收期(Pt)投資回收期(還本年限)是項目的凈收益抵償全部投資所需的時間,它是反映項目投資回收能力的評價指標。投資回收期一般從建設期開始年份算起,其一般表達式為投資回收期可以通過財務現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量累計值等于零時,即可求出Pt值,它是反映項目投資回收能力的評價指標。當項目投資回收期小于行業(yè)基準投資回收期時,本項目在財務上是可行的。某水利工程建設期6年,其中施工期4年,投資K=1.0億元,投產(chǎn)期(第5、6年)內(nèi)年收入St及年支出Qt(包括年成本及稅金等)逐年增加。當進入生產(chǎn)期后(第7年起)年收入和年支出均可認為等于常數(shù)。假設施工期內(nèi)投資均在各年的年初,投入運行后年收入和年支出均在各年的年末,基準年選擇在施工期末(第4年末),行業(yè)基準收益率ic=7%。試推求投資回收期。1.用財務報表法推求動態(tài)投資回收期已知施工期各年年初的投資Kt及投產(chǎn)后各年年末的收入St及支出Qt,則各年的凈資金流量Nt=St-(Kt+Qt),現(xiàn)擬推求對基準年點(第4年年未

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