新消費(fèi)研究之咖啡系列報(bào)告：從海關(guān)進(jìn)出口貿(mào)易看中國(guó)咖啡市場(chǎng)變化

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1新消費(fèi)研究之咖啡系列報(bào)告相關(guān)研究度復(fù)盤及探討：何時(shí)進(jìn)入穩(wěn)態(tài)？-2024/05/09盈利能力環(huán)比下滑-2024/05/02影響，利潤(rùn)有所承壓-2024/02/255.新消費(fèi)研究之咖啡系列報(bào)告：蜜雪/古茗招股，咖啡和現(xiàn)制茶飲的對(duì)比研究-2024/01/17發(fā)展，溯源產(chǎn)業(yè)鏈上游-2023/11/11023年Q3業(yè)績(jī)-優(yōu)惠活動(dòng)影響經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，下半年加速擴(kuò)張-2023/11/03市場(chǎng)有多大&瑞幸的天花板在哪？-2023/08/08進(jìn)出口分析&品類分析：24H1咖啡進(jìn)出生豆為主要品類，24H1進(jìn)口/出口占比達(dá)81%/71.3%。呈上升趨勢(shì)；而越南羅布斯塔豆多用于速溶咖啡，近年來進(jìn)口呈下降趨勢(shì)。2）我國(guó)咖啡主要是咖啡產(chǎn)地云南。1）24H1全國(guó)下游興起帶動(dòng)上游咖啡進(jìn)出口量及結(jié)構(gòu)變化，現(xiàn)磨咖啡為主要驅(qū)動(dòng)力量，速溶咖啡發(fā)展，預(yù)計(jì)2024年末有望突破3000億規(guī)模；且年人均年咖啡消投資建議：我國(guó)咖啡凈進(jìn)口持續(xù)增長(zhǎng)的背后是國(guó)內(nèi)咖啡下游的興起，其中現(xiàn)磨咖啡重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)瑞幸咖啡資料來源：Wind，Bloomberg，民生證券研究院（注：股價(jià)為2024年9月20日收盤價(jià)，瑞幸為ADS價(jià)格，每ADS代表8股；瑞幸取Wind一致預(yù)期，星巴克取Bloomberg一致預(yù)期；不代表民生證券研究院預(yù)測(cè)。）咖啡海外行業(yè)專題研究/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21咖啡進(jìn)出口24H1勢(shì)頭猛，進(jìn)口量已達(dá)2023年全年72.59%，出口量已達(dá)2023年的1.17倍 31.1進(jìn)出口規(guī)模：進(jìn)口規(guī)模逐年上升，出口規(guī)模波動(dòng)顯著 31.2貿(mào)易平衡態(tài)勢(shì)：凈進(jìn)口量呈常態(tài)化增長(zhǎng) 42咖啡貿(mào)易結(jié)構(gòu)：生豆仍是主要進(jìn)出口品類 62.1進(jìn)口以咖啡生豆為主，24H1占比達(dá)81% 62.2出口咖啡生豆占比依舊較高，24H1達(dá)71.3% 73貿(mào)易區(qū)域分析：進(jìn)口主要來自巴西、哥倫比亞、越南等咖啡原產(chǎn)大國(guó)，出口國(guó)家更為多樣均衡 83.1我國(guó)咖啡進(jìn)口主要來自巴西、哥倫比亞、越南等咖啡原產(chǎn)地大國(guó) 83.2咖啡出口國(guó)家更為多樣&均衡 104國(guó)內(nèi)咖啡進(jìn)口區(qū)域分析：咖啡產(chǎn)業(yè)基地昆山&國(guó)內(nèi)咖啡之都上海為主要進(jìn)口區(qū)域，出口主要是國(guó)內(nèi)產(chǎn)地云南 4.1國(guó)內(nèi)進(jìn)口區(qū)域主要為咖啡產(chǎn)業(yè)基地昆山&上海 114.2中國(guó)咖啡出口區(qū)域：云南省占比高達(dá)69.99%，上海市出口樞紐逐步構(gòu)建 135瑞幸等頭部連鎖企業(yè)烘焙工廠的建立，顯著拉動(dòng)當(dāng)?shù)厥》菘Х冗M(jìn)口 6國(guó)內(nèi)咖啡行業(yè)下游的興起，是驅(qū)動(dòng)上游凈進(jìn)口增長(zhǎng)的根本力量 6.1現(xiàn)磨咖啡的市場(chǎng)擴(kuò)大為上游進(jìn)口增加的主要驅(qū)動(dòng)力量 166.2速溶咖啡方便快捷，消費(fèi)群體基礎(chǔ)好，有望穩(wěn)健增長(zhǎng) 187投資建議 8風(fēng)險(xiǎn)提示 20插圖目錄 21表格目錄 22咖啡海外行業(yè)專題研究/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告31咖啡進(jìn)出口24H1勢(shì)頭猛，進(jìn)口量已達(dá)2023年全年72.59%，出口量已達(dá)2023年的1.17倍2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)口規(guī)模和總額延續(xù)上升趨勢(shì)，進(jìn)口量yoy+93%，已達(dá)2023年全年72.59%。2024年上半年中國(guó)咖啡進(jìn)口貿(mào)易總量為14.28萬噸，是2023年上半年進(jìn)口咖啡規(guī)模的1.93倍，達(dá)2023年全年進(jìn)口規(guī)模的72.59%。2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)口總金額7.16億美元，是2023H1進(jìn)口咖啡總金額的1.58倍，達(dá)2023年全年進(jìn)口總額的64.74%?；仡?019年至2023年咖啡進(jìn)口貿(mào)易情況，咖啡進(jìn)口規(guī)模及總額呈逐年上升趨勢(shì)，增長(zhǎng)速率自2021年顯著提升。2024H1中國(guó)咖啡出口規(guī)模和總額大幅增長(zhǎng)，出口量已達(dá)2023年全年1.17倍。2024年上半年中國(guó)咖啡出口貿(mào)易總量為3.29萬噸，是2023年上半年出口咖啡規(guī)模的2.15倍，達(dá)2023年全年出口規(guī)模的1.17倍。2024H1中國(guó)咖啡出口總金額1.37億美元，是2023H1出口咖啡總額的2.01倍，達(dá)2023年全年出口總額的95.70%。2019年至2023年，中國(guó)咖啡出口總規(guī)模波動(dòng)較大，2024年上半年出口增長(zhǎng)快。圖1：2019-2024H1中國(guó)進(jìn)口咖啡貿(mào)易總量及同比252050進(jìn)口數(shù)量(萬噸）yoy（右軸）19.6719.6717.5214.2810.3311.0316.59100%80%60%40%20%0%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖2：2019-2024H1中國(guó)進(jìn)口咖啡貿(mào)易總額及同比86420進(jìn)口金額（億美元）yoy（右軸）11.0011.068.368.36 5.43 4.50 7.16 80%60%40%20%0%-20%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院注：本報(bào)告咖啡進(jìn)出口貿(mào)易統(tǒng)計(jì)口徑包括未焙炒未浸除咖啡堿的咖啡（咖啡生豆本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4圖3：2019-2024H1中國(guó)出口咖啡貿(mào)易總量及同比86420出口數(shù)量(萬噸）yoy（右軸）7.787.78 5.815.603.532.80 3.29 150%100%50%0%-50%-100%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖5：進(jìn)出口咖啡規(guī)模與總額（2024H1V.S2023H1)資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖4：2019-2024H1中國(guó)出口咖啡貿(mào)易總額及同比43210出口金額（億美元）yoy（右軸）2.962.962.131.901.571.37 1.43150%100%50%0%-50%-100%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖6：進(jìn)出口咖啡規(guī)模與總額（2024H1V.S2023）資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院我國(guó)咖啡凈進(jìn)口呈常態(tài)化增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，24H1凈進(jìn)口量達(dá)10.99萬噸。從進(jìn)出口貿(mào)易平衡來看，中國(guó)咖啡市場(chǎng)需求量增長(zhǎng)顯著，2019年至2024上半年，中國(guó)咖啡始終保持著凈進(jìn)口態(tài)勢(shì)，且凈進(jìn)口量呈常態(tài)化增長(zhǎng)。2024上半年，中國(guó)凈進(jìn)口量已達(dá)10.99萬噸，yoy+86.86%；2024H1凈進(jìn)口總額達(dá)5.79億美元，yoy+50.18%。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5圖7：2019-2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)出口規(guī)模平衡態(tài)勢(shì)資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖9：2019-2024H1中國(guó)咖啡凈進(jìn)口規(guī)模及同比凈進(jìn)口規(guī)模（萬噸）yoy（右軸）205016.8716.8713.0711.9310.995.222.55800%600%400%200%0%-200%圖8：2019-2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)出口總額平衡態(tài)勢(shì)資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖10：2019-2024H1中國(guó)咖啡凈進(jìn)口金額及同比凈進(jìn)口差額（億美元）yoy（右軸）86420 9.638.04 9.638.04 6.785.79 3.532.37 100%80%60%40%20%0%凈進(jìn)口持續(xù)增長(zhǎng)的背后，是國(guó)內(nèi)咖啡消費(fèi)的崛起。伴隨咖啡消費(fèi)習(xí)慣逐步培養(yǎng)，國(guó)內(nèi)咖啡市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，據(jù)《2024中國(guó)城市咖啡發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)咖啡產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到2654億元，預(yù)計(jì)2024年將增至3133億元，近三年CAGR達(dá)17.14%，相較于2016年人均年咖啡消費(fèi)9杯的情況，2023年中國(guó)人均年飲用數(shù)已上升至16.74杯。據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)，2023/24年度中國(guó)咖啡消費(fèi)量約30萬噸，較全球咖啡消費(fèi)量首位的歐盟市場(chǎng)仍有228.75萬噸的差距。截至2024年2月，中國(guó)年人均咖啡消費(fèi)僅0.21公斤，只有全球平均1.3公斤的1/6，我們認(rèn)為中國(guó)咖啡市場(chǎng)仍然發(fā)展?jié)摿薮?。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告6圖11：2022-2024E中國(guó)咖啡產(chǎn)業(yè)規(guī)模規(guī)模（億元）yoy（右軸）4000300020001000032.24%21.04%32.24%21.04%21.56%18.05%3133265416512007136440%30%20%10%0%圖12：2023/24年度全球咖啡消費(fèi)量消費(fèi)量（萬噸）3003002001000258.75152.85135.3643.9022001000258.75152.85135.3643.90241.732.430圖13：2023年中國(guó)人均年飲咖啡杯數(shù)較2016年顯著提升資料來源：上海市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)促進(jìn)會(huì)等《2024中國(guó)城市咖啡發(fā)展報(bào)告》，民2咖啡貿(mào)易結(jié)構(gòu)：生豆仍是主要進(jìn)出口品類咖啡生豆為主要進(jìn)口品類，且占比呈上升趨勢(shì)，24H1生豆進(jìn)口占比達(dá)81%。拆分咖啡進(jìn)口結(jié)構(gòu)來看，24H1進(jìn)口量位于Top3的品類為咖啡生豆占比81.08%、咖啡制品占比10.82%、咖啡的濃縮精汁占比4.41%，其他品類進(jìn)口量占比較少；進(jìn)口金額位列Top3的品類為咖啡生豆占比67.07%、咖啡的濃縮精汁占比12.25%、以咖啡濃縮精汁或以咖啡為基本成分的制品占比10.51%，其余品類進(jìn)口額占比較低。我國(guó)咖啡進(jìn)口以生豆為主，主要因?yàn)楹姹汉蟮目Х榷贡Ｙ|(zhì)期短、保存要求高；隨著中國(guó)咖啡需求和烘焙產(chǎn)能的提升，烘焙工序逐步轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，咖啡生豆占比呈上升趨勢(shì)，2019年至2024年上半年，進(jìn)口生豆占比從2019年的50.42%提升至24H1的81.08%，金額從2019年的占比30.19%提升至24H1的67.07%。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7圖14：2019-2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)口規(guī)模結(jié)構(gòu)100%50%0%以咖啡濃縮精汁或以咖啡為基本成分的制品咖啡的濃縮精汁咖啡豆莢及咖啡豆皮已焙炒已浸除咖啡堿的咖啡已焙炒未浸除咖啡堿的咖啡未焙炒已浸除咖啡堿的咖啡未焙炒未浸除咖啡堿的咖啡資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖15：2019-2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)口金額結(jié)構(gòu)100%50%0%以咖啡濃縮精汁或以咖啡為基本成分的制品咖啡的濃縮精汁咖啡豆莢及咖啡豆皮已焙炒已浸除咖啡堿的咖啡已焙炒未浸除咖啡堿的咖啡未焙炒已浸除咖啡堿的咖啡未焙炒未浸除咖啡堿的咖啡資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院出口商品生豆占比盡管有波動(dòng)但也維持高位，24H1出口量占比達(dá)71.3%。2019年至2024年上半年，盡管咖啡生豆占出口比存在一定的波動(dòng)，但規(guī)模和金額權(quán)重均占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。2024H1我國(guó)出口咖啡生豆2.34萬噸、出口金額為0.96億美元，分別占全國(guó)咖啡出口量及出口金額的71.28%、70.12%；其次焙炒咖啡豆出口規(guī)模為0.45萬噸、出口金額為0.08億美元，分別占全國(guó)咖啡出口量及出口金額的13.61%、5.903%；第三是以咖啡濃縮精汁或以咖啡為基本成分的制品，出口規(guī)模為0.44萬噸，金額為0.24億美元，分別占比13.49%、17.61%。圖16：2019-2024H1中國(guó)咖啡出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)規(guī)模100%50%0%以咖啡濃縮精汁或以咖啡為基本成分的制品咖啡的濃縮精汁咖啡豆莢及咖啡豆皮已焙炒已浸除咖啡堿的咖啡已焙炒未浸除咖啡堿的咖啡未焙炒已浸除咖啡堿的咖啡未焙炒未浸除咖啡堿的咖啡資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖17：2019-2024H1中國(guó)咖啡出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)金額100%50%0%以咖啡濃縮精汁或以咖啡為基本成分的制品咖啡的濃縮精汁咖啡豆莢及咖啡豆皮已焙炒已浸除咖啡堿的咖啡已焙炒未浸除咖啡堿的咖啡未焙炒已浸除咖啡堿的咖啡未焙炒未浸除咖啡堿的咖啡資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8南等咖啡原產(chǎn)大國(guó)，出口國(guó)家更為多樣均衡產(chǎn)地大國(guó)進(jìn)口主要來源巴西、哥倫比亞、越南，三者合計(jì)占中國(guó)咖啡進(jìn)口規(guī)模的74.17%。2024年上半年，中國(guó)咖啡進(jìn)口貿(mào)易伙伴中，不論是規(guī)模還是金額，排名前三的國(guó)2.96萬噸（占比20.74%）、2.06萬噸（占比14.42%），進(jìn)口金額分別是2.01三位進(jìn)口貿(mào)易伙伴包攬中國(guó)咖啡進(jìn)口規(guī)模的74.17%，占進(jìn)口總額的61.61%。圖18：2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)口貿(mào)易伙伴進(jìn)口規(guī)模巴西哥倫比亞越南馬來西亞埃塞俄比亞 坦桑尼亞印度尼西亞烏干達(dá)洪都拉斯美國(guó)2.962.060.790.650.320.290.270.180.17貿(mào)易伙伴進(jìn)口量（萬噸）5.57資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖20：2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)口貿(mào)易伙伴進(jìn)口金額巴西哥倫比亞越南 馬來西亞埃塞俄比亞美國(guó)印度尼西亞意大利瑞士1.410.980.510.420.230.170.170.160.162.01貿(mào)易伙伴進(jìn)口金額（億美元）資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖19：2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)口貿(mào)易伙伴進(jìn)口規(guī)模占比印度尼西亞,2.05%烏干達(dá),1.86%洪都拉斯,1.25%印度尼西亞,2.05%烏干達(dá),1.86%洪都拉斯,1.25%美國(guó),1.21%埃塞俄比亞,4.54%馬來西亞,巴西,巴西,39.01%越南,14.42%哥倫比亞,20.74%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖21：2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)口貿(mào)易伙伴進(jìn)口金額占比印度尼西亞,2.40%意大利,印度尼西亞,2.40%意大利,2.29%2.40%巴西,28.13%美國(guó),3.26%埃塞俄比亞,5.86%馬來西亞,7.12% 哥倫比亞,19.76%越南, 哥倫比亞,19.76%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院咖啡海外行業(yè)專題研究/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告9巴西獨(dú)特軟豆風(fēng)味的阿拉比卡豆成為現(xiàn)磨咖啡優(yōu)選，進(jìn)口規(guī)模/金額分別占比39.01%/28.13%，自2023年成為中國(guó)進(jìn)口貿(mào)易伙伴TOP1。我們認(rèn)為以下幾個(gè)因素分別為巴西咖啡進(jìn)口的提升的原因之一：1）巴西獨(dú)特軟豆風(fēng)味。巴西主打軟豆的溫和順口&醇厚感&甜感足。2）中國(guó)阿拉比卡咖啡商業(yè)豆需求前景好，需求提升。近年來中國(guó)咖啡消費(fèi)以現(xiàn)磨咖啡的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)為主要驅(qū)動(dòng)力，這類產(chǎn)品主要使用的是阿拉比卡咖啡豆，由于目前中國(guó)國(guó)內(nèi)的基本需求是現(xiàn)磨和速溶5/5的平均分配，但美國(guó)和歐盟速溶咖啡的占比僅占3%和5%，因此我們認(rèn)為中國(guó)未來對(duì)于阿拉比卡咖啡豆的需求有望繼續(xù)增長(zhǎng)。而據(jù)Safras和Rabobank的最新預(yù)測(cè)，2024/25年度巴西地區(qū)阿拉比卡咖啡產(chǎn)量將達(dá)到4530萬袋及4410萬袋，阿拉比卡豆的高產(chǎn)量使巴西成為中國(guó)未來咖啡發(fā)展道路上密切合作的貿(mào)易伙伴。據(jù)巴西咖啡出口商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年巴西對(duì)中國(guó)的咖啡出口量將繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，達(dá)到250萬袋，相比去年的150萬袋增長(zhǎng)65%，出口總額預(yù)計(jì)將達(dá)到5.25億美元（約合人民幣37.22億元）。2024年6月，瑞幸咖啡與合作伙伴在中國(guó)-巴西商業(yè)研討會(huì)上簽署《瑞幸咖啡與多方供應(yīng)商在巴西采購咖啡合作意向書》，瑞幸咖啡計(jì)劃在2024-2025年向巴西相關(guān)咖啡產(chǎn)區(qū)，采購總量約12萬噸的咖啡豆，在中國(guó)、巴西兩國(guó)政府的支持下，持續(xù)推進(jìn)咖啡產(chǎn)業(yè)合作。哥倫比亞原產(chǎn)水洗及手工采摘的工藝造就精品咖啡豆，進(jìn)口數(shù)量/金額分別占比20.74%/19.76%，哥倫比亞咖啡豆的進(jìn)口也呈逐年上升趨勢(shì)。哥倫比亞咖啡以卡杜拉&哥倫比亞品種為主，同樣屬于備受青睞的阿拉比卡品種，且哥倫比亞產(chǎn)區(qū)采用全水洗技術(shù)，水洗阿拉比卡豆以及全手工采摘使得哥倫比亞咖啡憑借柔滑的口感和香甜的風(fēng)味獲得了“綠色的金子”的贊譽(yù)，近年來國(guó)內(nèi)進(jìn)口占比不斷上升。鑒于中國(guó)市場(chǎng)的帶動(dòng)作用，哥倫比亞國(guó)家咖啡種植者聯(lián)盟（FNC）透露未來考慮在中國(guó)直接開設(shè)哥倫比亞咖啡門店。羅布斯塔豆出口大國(guó)越南主要供給用于速溶咖啡，進(jìn)口數(shù)量/金額占比為14.42%/13.73%，我國(guó)越南咖啡豆的進(jìn)口呈下降趨勢(shì)。越南是全球最大羅布斯塔咖啡豆生產(chǎn)國(guó)之一，羅布斯塔豆因?yàn)槠漭^高的咖啡因含量、獨(dú)特的苦澀味以及較強(qiáng)的抗病力，被廣泛應(yīng)用于制作速溶咖啡和濃縮咖啡。但隨著中國(guó)咖啡市場(chǎng)對(duì)于咖啡豆需求的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，從2019年越南咖啡豆進(jìn)口占比從31.96%下降至2024H1的14.42%?？Х群Ｍ庑袠I(yè)專題研究/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10圖22：2019-2024H1Top3貿(mào)易伙伴進(jìn)口咖啡數(shù)量的占比變動(dòng)n巴西哥倫比亞n越南0.80.80.70.60.50.40.30.20.1014.42%14.42%15.43%20.74%11.14%32.34%39.01%30.42%11.97%22.35%7.44%11.69%5.84%8.47%5.71%8.40%31.96%27.59%7.35%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院咖啡出口國(guó)家更為多樣&均衡，貿(mào)易伙伴Top3為越南、德國(guó)及美國(guó)。我國(guó)咖啡出口貿(mào)易伙伴占比相對(duì)進(jìn)口更為均衡，2024年上半年，中國(guó)咖啡出口貿(mào)易伙伴萬噸（占比22.91%）、0.43萬噸（占比13.10%）、0.34萬噸（占比10.21%按出口金額排名前三的國(guó)家是德國(guó)、美國(guó)、越南，出口金額（占比）分別為0.18中國(guó)云南咖啡豆過往以卡蒂姆品種為主，多用于速溶咖啡，在國(guó)際市場(chǎng)上具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。云南主要咖啡種植為卡蒂姆品種，卡蒂姆是阿拉比卡和羅布斯塔的種間自然雜交種，具抗銹病、可種植密集、產(chǎn)量高等特點(diǎn)，主要用以生產(chǎn)速溶咖啡。由于云南咖啡豆還沒有形成自己的價(jià)格體系，云南小粒種（卡蒂姆）的大宗商品豆價(jià)格以紐約期貨價(jià)格為參考進(jìn)行定價(jià)，長(zhǎng)期以來，雀巢、星巴克等國(guó)際巨頭以低于紐約期貨價(jià)10~20美分/磅收購云南咖啡豆。量高價(jià)低且適配速溶咖啡需求的特點(diǎn)增強(qiáng)了云南咖啡豆在歐美市場(chǎng)的吸引力。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11圖23：2024H1中國(guó)咖啡出口貿(mào)易伙伴出口規(guī)模越南 德國(guó) 美國(guó) 荷蘭俄羅斯比利時(shí)中國(guó)香港沙特阿拉伯 馬來西亞0.430.340.25mm0.22mm0.150.130.120.120.120.75貿(mào)易伙伴出口量（萬噸）資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖25：2024H1中國(guó)咖啡出口貿(mào)易伙伴出口金額德國(guó)美國(guó)越南中國(guó)香港荷蘭俄羅斯馬來西亞比利時(shí)沙特阿拉伯0.180.160.160.110.100.09mm0.07mm0.060.060.04貿(mào)易伙伴出口金額（億美元）資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖24：2024H1中國(guó)咖啡出口貿(mào)易伙伴規(guī)模占比馬來西亞,3.61%日本,馬來西亞,3.61%日本,3.53%3.76%中國(guó)香港,4.01%越南,中國(guó)香港,4.01%比利時(shí),4.45%俄羅斯,6.63%德國(guó),13.10%荷蘭,7.51%美國(guó),10.21%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖26：2024H1中國(guó)咖啡出口貿(mào)易伙伴金額占比4.22%比利時(shí),4.59%德國(guó),4.22%比利時(shí),4.59%德國(guó),12.98%馬來西亞,5.13%美國(guó),美國(guó),11.97%6.83%荷蘭,7.39%中國(guó)香港,7.74%越南,11.94%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院4國(guó)內(nèi)咖啡進(jìn)口區(qū)域分析：咖啡產(chǎn)業(yè)基地昆山&國(guó)內(nèi)咖啡之都上海為主要進(jìn)口區(qū)域，出口主要是國(guó)內(nèi)產(chǎn)地云南24H1全國(guó)超過60%的咖啡進(jìn)口由江蘇省、上海市和福建省包攬：江蘇省致力于打造“國(guó)際咖啡產(chǎn)業(yè)之都”，24H1進(jìn)口量國(guó)內(nèi)占比32.11%，進(jìn)口額國(guó)內(nèi)占比31.40%。2024年上半年，江蘇省進(jìn)口咖啡總量4.58萬噸，在全國(guó)咖啡進(jìn)口量中所占的比重約為32.11%；進(jìn)口總額2.26億美元，在全國(guó)咖啡進(jìn)口金額中所占的比重約為31.40%。據(jù)南京海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，江蘇省進(jìn)口咖啡同比增長(zhǎng)3.66倍，其中近9成為咖啡生豆。江蘇省致力于打造“國(guó)際咖啡產(chǎn)業(yè)之都”昆山，2022年，瑞幸的第二個(gè)咖啡烘焙工廠簽約落戶昆山，并于2024本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告12年4月投產(chǎn)，該工廠集咖啡研發(fā)、烘焙生產(chǎn)和銷售中心“三合一”，年烘焙生產(chǎn)咖啡豆可達(dá)3萬噸。2023年9月，星巴克中國(guó)咖啡創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園在江蘇昆山落成投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)園包括咖啡烘焙工廠、整合物流中心、體驗(yàn)中心等，功能涵蓋咖啡豆進(jìn)口、烘焙、包裝、儲(chǔ)存、物流，實(shí)現(xiàn)了“從生豆到咖啡”垂直產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)?；?，是星巴克在中國(guó)最大的智能化咖啡生產(chǎn)和物流基地。近年來，昆山海關(guān)也指導(dǎo)相關(guān)公司進(jìn)行倉庫擴(kuò)容和布局調(diào)整，接入同步視頻監(jiān)控體系實(shí)現(xiàn)咖啡生豆保存，以安普供應(yīng)鏈管理有限公司為例，其咖啡生豆存儲(chǔ)量從2020年占總業(yè)務(wù)不足5%快速增長(zhǎng)至今近40%，其2024上半年實(shí)現(xiàn)咖啡生豆存儲(chǔ)量1.3萬噸，同比增長(zhǎng)85%。上海引領(lǐng)國(guó)內(nèi)咖啡消費(fèi)，位列第二，數(shù)量國(guó)內(nèi)占比27.26%，金額國(guó)內(nèi)占比28.45%。2024H1上海市進(jìn)口咖啡總量為3.89萬噸，在全國(guó)咖啡進(jìn)口量中所占的比重約為27.26%；進(jìn)口總額2.04億美元，在全國(guó)咖啡進(jìn)口總額中所占的比重約為28.45%。據(jù)上海市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)促進(jìn)會(huì)報(bào)告顯示，2023年上?？Х乳T店數(shù)共計(jì)9553家，較去年增加1023家，門店總數(shù)繼續(xù)領(lǐng)跑全國(guó)。受益于瑞幸基地的規(guī)?；a(chǎn)等，福建省咖啡進(jìn)口規(guī)模排行第三，數(shù)量與金額分別占比11.13%和7.98%。福建省2024H1進(jìn)口咖啡總量1.59萬噸，在全國(guó)咖啡進(jìn)口量中所占的比重約為11.13%；進(jìn)口總額0.57億美元，在全國(guó)咖啡進(jìn)口總額中所占的比重約為7.98%。2021年，瑞幸首個(gè)全自動(dòng)化智能型烘焙基地在福建省寧德市正式投產(chǎn)，該基地總面積4.8萬平，設(shè)備全套進(jìn)口，實(shí)現(xiàn)從生豆處理、烘焙、包裝、碼垛到倉儲(chǔ)的全自動(dòng)化生產(chǎn)，目前可實(shí)現(xiàn)年咖啡烘焙量達(dá)1.5萬噸。圖27：2024H1中國(guó)咖啡主要進(jìn)口省域規(guī)模江蘇省上海市福建省山東省廣東省北京市廣西壯族自治區(qū)安徽省浙江省河北省3.891.591.120.800.660.460.370.290.08注冊(cè)地進(jìn)口量（萬噸）4.58資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖28：2024H1中國(guó)咖啡主要進(jìn)口省域規(guī)模占比安徽省,2.62%浙江省,2.06% 河北省,安徽省,2.62%浙江省,2.06% 河北省,0.57%北京市,廣東省,4.64%江蘇省,5.61%江蘇省,32.11%山東省,32.11%7.82%福建省,上海市,上海市,27.26%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告13圖29：2024H1中國(guó)咖啡主要進(jìn)口省域金額圖30：2024H1中國(guó)咖啡主要進(jìn)口省域金額占比江蘇省上海市福建省廣東省山東省北京市浙江省廣西壯族自治區(qū)安徽省遼寧省2.252.040.570.520.410.360.340.240.140.05注冊(cè)地進(jìn)口金額（億美元）遼寧省,0.48%浙江省,廣西壯族自治區(qū),遼寧省,0.48%4.73%3.35%1.99%4.73%北京市,5.08%江蘇省,31.40%山東省,7.24%江蘇省,31.40%廣東省,福建省,————福建省,————上海市,7.98%28.45%7.98%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院云南咖啡產(chǎn)量占我國(guó)咖啡產(chǎn)量的98%以上，是我國(guó)主要的咖啡出口省份。云南省2024H1出口咖啡總量2.30萬噸，占中國(guó)咖啡出口總規(guī)模的69.99%；出口咖啡金額0.84億美元，占中國(guó)咖啡出口總金額的61.16%。云南目前有約130萬畝的咖啡種植面積，總產(chǎn)量可達(dá)11.36萬噸，占全國(guó)的98%以上，綜合產(chǎn)值418億元，其咖啡豆受到雀巢、星巴克等國(guó)家企業(yè)的青睞。云南在包括“咖六條”在內(nèi)的政策支持下，云南致力于延伸產(chǎn)業(yè)鏈、補(bǔ)充鏈條并強(qiáng)化鏈條。圖31：2024H1中國(guó)咖啡主要出口省域規(guī)模云南省上海市廣東省江蘇省湖北省山東省甘肅省重慶市福建省遼寧省0.40mm0.150.120.100.070.060.030.010.01注冊(cè)地出口量（萬噸）2.30資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖32：2024H1中國(guó)咖啡主要出口省域規(guī)模占比山東省,甘肅省,重慶市,遼寧省,0.20%福建省,0.37%2.05%0.20%福建省,0.37%湖北省,3.18%江蘇省,3.71%廣東省,4.57%上海市,云南省,69.99%上海市,12.26%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告14圖33：2024H1中國(guó)咖啡主要出口省域金額云南省上海市廣東省江蘇省湖北省山東省甘肅省福建省浙江省重慶市0.200.090.090.040.030.020.010.010.01注冊(cè)地出口金額（億美元）0.84資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖34：2024H1中國(guó)咖啡主要出口省域金額占比甘肅省,1.69%福建省,0.99%山東省,甘肅省,1.69%福建省,0.99%山東省,2.18%浙江省,0.92%江蘇省,6.52%廣東省,江蘇省,6.52%廣東省,6.90%上海市,14.36%云南省,61.16%重慶市,0.75%資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院知名品牌與云南咖啡豆產(chǎn)區(qū)的合作不斷加深。通過設(shè)站收購、委托中間商、與大農(nóng)莊三種方式，知名咖啡品牌如星巴克、藍(lán)瓶咖啡、雀巢等與云南咖啡產(chǎn)區(qū)深化合作，采購量顯著增加、云南咖啡相關(guān)的產(chǎn)品不斷推出，形式涵蓋咖啡熟豆、現(xiàn)磨咖啡、速溶咖啡、即飲咖啡等。星巴克近幾年每年采購量0.75~0.8萬噸，并將其加入星巴克臻選；雀巢每年采購量0.8~1.0萬噸，在2022年4月推出招牌美式即飲咖啡，采用云南阿拉比卡咖啡豆；藍(lán)瓶咖啡也于2022年首次采購云南精品豆用于生產(chǎn)實(shí)踐。隨著云南咖啡豆的精品化程度提高，2024H1云南咖啡精品豆產(chǎn)量同比增長(zhǎng)15.7%，未來下游賽道或?qū)⒂瓉韽?qiáng)勁發(fā)展期。上海市咖啡產(chǎn)業(yè)上中下游聚焦對(duì)外出口，正成為我國(guó)對(duì)外出口“橋頭堡”。2023年，上海企業(yè)咖啡生豆出口總額占全國(guó)比重超40%，咖啡制品中，出口咖啡的濃縮精汁和以咖啡為基本成分的制品總額超2145萬元，相比2019年增長(zhǎng)幅度超70%。隨著建立“虹橋國(guó)際咖啡港”、承辦“國(guó)際咖啡文化節(jié)”活動(dòng)等舉措的推動(dòng)，上海逐漸成為我國(guó)在世界咖啡版圖中的重要一環(huán)。5瑞幸等頭部連鎖企業(yè)烘焙工廠的建立，顯著拉動(dòng)當(dāng)?shù)厥》菘Х冗M(jìn)口瑞幸目前在福建、江蘇烘焙廠已經(jīng)投產(chǎn)，合計(jì)年產(chǎn)能4.5萬噸；青島工廠已經(jīng)動(dòng)工，未來3個(gè)烘焙廠年產(chǎn)能有望達(dá)10萬噸，我們測(cè)算有望滿足3.1-3.7萬家門店咖啡需求。瑞幸等頭部連鎖品牌下游門店數(shù)量廣，為滿足產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定可控，往往采取自建工廠的方式實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈端的布局。目前，瑞幸福建及江蘇工廠已建成投產(chǎn)，兩個(gè)烘焙基地合計(jì)年產(chǎn)能達(dá)4.5萬噸，據(jù)我們測(cè)算這2個(gè)工廠能夠滿足1.4-1.7萬家門店的咖啡需求；同時(shí)瑞幸咖啡創(chuàng)新生產(chǎn)中心于2024年8月29日于山東青島正式動(dòng)工，預(yù)計(jì)未來投產(chǎn)后年產(chǎn)能達(dá)到5.5萬噸，3個(gè)工廠同時(shí)投產(chǎn)后瑞幸咖啡豆烘焙產(chǎn)能預(yù)計(jì)有望達(dá)到10萬噸，據(jù)我們測(cè)算將能夠滿足3.1-3.7萬家門店咖啡海外行業(yè)專題研究/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15的需求。表1：瑞幸咖啡烘焙工廠梳理瑞幸福建烘焙基地瑞幸（江蘇）烘焙基地地址福建省寧德市江蘇昆山 總投資- 0.5-0.6萬家0.9-1.1資料來源：瑞幸公眾號(hào)，《世界咖啡學(xué)》，三聯(lián)生活周刊，民生證券研究院測(cè)算注：供應(yīng)門店測(cè)算按照生豆烘焙減重15-20%至熟豆，每杯咖啡用熟豆磨制烘焙廠建立對(duì)當(dāng)?shù)乜Х冗M(jìn)口（尤其是生豆）顯著拉動(dòng)。瑞幸福建工廠2021年4月18日正式投產(chǎn)，投產(chǎn)后福建省咖啡進(jìn)口量及咖啡生豆進(jìn)口量實(shí)現(xiàn)了飛躍性的提升。2023年9月，星巴克中國(guó)咖啡創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園在江蘇昆山落成投產(chǎn)，年產(chǎn)能超過6萬噸（1.35億磅帶動(dòng)2023年以來江蘇省咖啡及咖啡生豆進(jìn)口量快速增長(zhǎng)；2024年4月瑞幸昆山烘焙基地投產(chǎn)，產(chǎn)能達(dá)3萬噸，兩大頭部連鎖企業(yè)烘焙工廠的投產(chǎn)，繼續(xù)帶動(dòng)24H1江蘇省咖啡進(jìn)口持續(xù)擴(kuò)張。圖35：福建省咖啡及咖啡生豆進(jìn)口量咖啡進(jìn)口量(萬噸）生豆進(jìn)口量（萬噸）2210.501.720.120.130.040.030.9610.501.720.120.130.040.030.960.941.591.571.721.181.18資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院圖36：江蘇省咖啡及咖啡生豆進(jìn)口量咖啡進(jìn)口量(萬噸）生豆進(jìn)口量（萬噸）5432104.464.264.085432104.464.264.082.221.801.500.770.560.350.154.581.85資料來源：中國(guó)海關(guān)總署，民生證券研究院咖啡海外行業(yè)專題研究/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告166國(guó)內(nèi)咖啡行業(yè)下游的興起，是驅(qū)動(dòng)上游凈進(jìn)口增長(zhǎng)的根本力量中國(guó)咖啡行業(yè)下游的發(fā)展體現(xiàn)在相關(guān)企業(yè)數(shù)量、人均咖啡消費(fèi)杯數(shù)、到店團(tuán)購訂單量及外賣訂單量等細(xì)化指標(biāo)的增長(zhǎng)：1）中國(guó)咖啡相關(guān)企業(yè)數(shù)量持續(xù)上升，2023年相關(guān)企業(yè)已有384,859家，相比2022年新增60,236家，同比增長(zhǎng)15.65%。2）人均咖啡消費(fèi)杯數(shù)逐年上升，且自2018年增速陡然加快，根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)中心，中國(guó)人均咖啡消費(fèi)杯數(shù)從2013年的3.2杯緩慢增長(zhǎng)至2017年5.2杯，自2018年起增速加快，持續(xù)增長(zhǎng)至2022年11.3杯。據(jù)《2024年中國(guó)城市咖啡發(fā)展報(bào)告》，2023年人均飲用杯數(shù)已升至16.74杯，體現(xiàn)出中國(guó)咖啡市場(chǎng)的拓展和下沉。3）全國(guó)范圍內(nèi)咖啡團(tuán)購訂單量呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢(shì)，咖啡團(tuán)購消費(fèi)熱度高漲，2022年咖啡團(tuán)購訂單量相比2021年增長(zhǎng)了55%，而2023年漲幅更是高達(dá)248%。4）2020-2023年全國(guó)咖啡外賣市場(chǎng)持續(xù)高速增長(zhǎng)，訂單復(fù)合增長(zhǎng)率66%，金額復(fù)合增長(zhǎng)率57%。2023年全國(guó)外賣渠道消費(fèi)咖啡9.3億杯，金額超200億元，其中江浙滬咖啡外賣消費(fèi)金額在全國(guó)總值中占比超過50%。圖37：2013-2022年中國(guó)人均咖啡消費(fèi)杯數(shù)8642011.3人均咖啡消費(fèi)杯數(shù)（杯/年）11.38.88.87.97.26.25.24.63.83.24.2圖38：2020-2023年咖啡外賣訂單金額復(fù)合增長(zhǎng)率咖啡外賣訂單金額復(fù)合增長(zhǎng)率0.60.50.40.30.20.10.51.3%47.2%33.7%32.8%.51.3%47.2%33.7%32.8%32.4%570%證券研究院現(xiàn)磨咖啡興起成為咖啡市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力量，在整體咖啡市場(chǎng)占比已達(dá)40.2%。根據(jù)NCBD的統(tǒng)計(jì)與預(yù)測(cè)，現(xiàn)磨咖啡占比從2020年的18.5%提升至2023年40.2%，市場(chǎng)規(guī)模從2017年608.5億元漲至2023年1623.5億元，預(yù)計(jì)將在2025年達(dá)到2238.4億元。激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，連鎖經(jīng)營(yíng)模式的品牌優(yōu)勢(shì)與效率優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院，2023年，中國(guó)咖啡行業(yè)的連鎖化率已經(jīng)突破30%，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到35%。頭部品牌拓店以搶占市場(chǎng)的速度，瑞幸咖啡2023年國(guó)內(nèi)凈增8004家，截至24Q2瑞幸國(guó)內(nèi)門店數(shù)為19,924家，覆蓋300+個(gè)城本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17市；星巴克2023年凈增885家，截至2024年二季度星巴克門店數(shù)為7306家，覆蓋300+個(gè)城市；兩大頭部品牌的快速發(fā)展推動(dòng)了現(xiàn)磨咖啡在中國(guó)的滲透，也是中國(guó)咖啡進(jìn)口品類結(jié)構(gòu)重心從羅布斯塔豆向阿拉比卡豆轉(zhuǎn)變、主要貿(mào)易伙伴從越南向巴西和哥倫比亞轉(zhuǎn)變的重要原因之一。圖39：2020-2023年現(xiàn)磨咖啡在整體咖啡市場(chǎng)的占比50%40%50%40%30%20%10%0%40.2%31.1%40.2%31.1%24.5%18.5%資料來源：NCBD，民生證券研究院圖41：2021-2024Q2瑞幸咖啡門店凈增數(shù)量瑞幸新增門店數(shù)量100001000080006000400020000800437068004370621901221圖40：2017-2025E中國(guó)現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)25002000150010005000市場(chǎng)規(guī)模（億元）yoy（右軸）2238.41930.41930.41623.51223.1924.5 608.5664.2730.8751.9 40%30%20%10%0%資料來源：NCBD，民生證券研究院圖42：2021-2024Q2星巴克門店凈增數(shù)量星巴克新增門店數(shù)量100080060010008006004002000885694533331），價(jià)格促銷、口味創(chuàng)新、市場(chǎng)下沉等均為現(xiàn)磨咖啡滲透率提升的重要推動(dòng)力量。1）價(jià)格促銷加速咖啡行業(yè)教育。瑞幸力推“每周9.9元”，庫迪高喊“全場(chǎng)8.8元，第二杯半價(jià)”，幸運(yùn)咖甚至做到了“9.9元兩杯”。據(jù)NCBD數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)咖啡店客單價(jià)有60.7%在30元以下，8.5%在10元以下，低價(jià)加速了行業(yè)的滲透，更有利于培養(yǎng)消費(fèi)者咖啡消費(fèi)習(xí)慣。2）產(chǎn)品創(chuàng)新不斷，契合中國(guó)本土的口味翻新。除了各個(gè)咖啡品牌均使用更符合中國(guó)人口味的“大拿鐵”戰(zhàn)略，咖啡創(chuàng)新業(yè)層出不窮，2023年廣受關(guān)注的“醬香拿鐵”在9月上市首日銷量突破542萬杯，銷售額突破1億元，刷新單品記錄。中國(guó)咖啡品牌在茶咖、酒咖、米咖、果咖等口味大量創(chuàng)新，甚至出現(xiàn)基于城市特色的涼茶咖啡、花椒咖啡、酸角咖啡等小眾口味。3）現(xiàn)磨咖啡品牌市場(chǎng)下沉，縣城咖啡熱潮興起。據(jù)《2024中國(guó)城市咖啡發(fā)展報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，瑞幸、庫迪、星巴克、幸運(yùn)咖等品牌均已實(shí)現(xiàn)三至五線主要城市的滲透，以瑞幸為首，其目前已覆蓋100%的一線、新一線及二三四線城市，五線本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告18城市覆蓋率已高達(dá)78%。 圖43：2024年中國(guó)咖啡店客單價(jià)分布圖44：主要咖啡品牌各等級(jí)城市門店分布情況10元以下10-20元20-30元30元以上一線新一線二線三線四線五線8.5%39.3%31.5%20.7%100%80%60%40%20%0%資料來源：NCBD，民生證券研究院資料來源：極海品牌監(jiān)測(cè)，民生證券研究院2023年速溶咖啡仍占據(jù)中國(guó)咖啡市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，占比51.6%，且預(yù)計(jì)行業(yè)規(guī)模將繼續(xù)增大。據(jù)NCBD數(shù)據(jù)，2023年速溶咖啡市場(chǎng)份為51.6%，仍具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。據(jù)艾媒咨詢2023年發(fā)布報(bào)告顯示，2022年我國(guó)速溶咖啡市場(chǎng)規(guī)模達(dá)418億元，2026年中國(guó)速溶咖啡市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)1099億元。速溶咖啡具備提神醒腦、方便快捷及價(jià)格低的優(yōu)勢(shì)，成為提神醒腦及緩解疲勞的優(yōu)選。據(jù)艾媒咨詢，速溶咖啡消費(fèi)群體中每天飲用速溶咖啡的比例達(dá)59.5%，其中每天飲用2杯或以上的占比達(dá)36.4%，超9成的速溶咖啡消費(fèi)者每周至少會(huì)飲用一杯速溶咖啡。提神醒腦/方便快捷在所有原因中占比分別為54.1%/53.1%，此外價(jià)格相對(duì)便宜的原因占比達(dá)近4成。在速溶咖啡飲用場(chǎng)景中，超過5成的受訪消費(fèi)者會(huì)選擇工作/學(xué)習(xí)、熬夜時(shí)飲用速溶咖啡，超3成的消費(fèi)者選擇在駕車或出行途中時(shí)飲用速溶咖啡。我們認(rèn)為隨著人們生活節(jié)奏加快，簡(jiǎn)便快捷，價(jià)格優(yōu)勢(shì)高的速溶咖啡依舊是提神醒腦及緩解疲勞時(shí)的優(yōu)選。圖45：2023年即飲、速溶、現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)占比即飲咖啡,8.2%現(xiàn)磨咖啡,40.2%速溶咖啡,51.6%資料來源：NCBD，民生證券研究院圖46：2020-2026E中國(guó)速溶咖啡行業(yè)規(guī)模及預(yù)測(cè)150010005000速溶咖啡行業(yè)規(guī)模yoy（右軸）109986586568053341830422140%30%20%10%0%咖啡海外行業(yè)專題研究/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告19圖47：2023年中國(guó)消費(fèi)者喝速溶咖啡主要原因（多選）圖48：2023年中國(guó)速溶咖啡消費(fèi)者的飲用頻率7投資建議2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)出口規(guī)模均較2023年有顯著增長(zhǎng)，且凈進(jìn)口量呈常態(tài)化增長(zhǎng)趨勢(shì)?？Х葍暨M(jìn)口持續(xù)增長(zhǎng)的背后是國(guó)內(nèi)咖啡行業(yè)下游的興起，其中現(xiàn)磨咖啡成為主要驅(qū)動(dòng)力量，也進(jìn)一步導(dǎo)致進(jìn)口端阿拉比卡生豆及主要阿拉比卡原產(chǎn)國(guó)進(jìn)口量在我國(guó)貿(mào)易進(jìn)口中的占比持續(xù)提升。我們持續(xù)看好現(xiàn)磨咖啡行業(yè)，建議關(guān)注瑞幸咖啡，快速開店和全國(guó)大范圍9.9元促銷對(duì)公司的悲觀沖擊已過，三季度量/價(jià)環(huán)比持續(xù)在修復(fù)提升，經(jīng)營(yíng)杠桿會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，目前市場(chǎng)格局逐步企穩(wěn)，我們保持積極預(yù)期。表2：咖啡行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股 資料來源：Wind，Bloomberg，民生證券研究院（注：股價(jià)為2024年9月20日收盤價(jià)，瑞幸為ADS價(jià)格，每ADS代表8股；瑞幸取Wind一致預(yù)期，星巴克取Bloomberg一致預(yù)期；不代表民生證券研究院預(yù)測(cè)。）咖啡海外行業(yè)專題研究/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告208風(fēng)險(xiǎn)提示1）餐飲消費(fèi)環(huán)境不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：餐飲消費(fèi)環(huán)境若不及預(yù)期，或?qū)?duì)咖啡行業(yè)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)產(chǎn)生負(fù)面影響。2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。喝粜袠I(yè)持續(xù)有新的進(jìn)入者，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇將對(duì)頭部企業(yè)盈利能力產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。3）食品安全風(fēng)險(xiǎn)：食品安全問題及負(fù)面新聞，對(duì)公司品牌、客流產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)4）咖啡行業(yè)在國(guó)內(nèi)滲透速度不及預(yù)期，拓店不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：若咖啡行業(yè)在國(guó)內(nèi)滲透速度低于預(yù)期，導(dǎo)致門店擴(kuò)張及發(fā)展如低于預(yù)期，可能對(duì)公司營(yíng)收及利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生較大負(fù)面影響。5）原材料成本大幅上漲影響盈利風(fēng)險(xiǎn)：上游咖啡豆等原材料價(jià)格大幅上漲會(huì)擠壓企業(yè)的利潤(rùn)空間。6）粉單市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)：粉單市場(chǎng)交易量及流動(dòng)性相對(duì)弱勢(shì)，粉單市場(chǎng)籌碼分布可能導(dǎo)致額外交易風(fēng)險(xiǎn)。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21插圖目錄圖1：2019-2024H1中國(guó)進(jìn)口咖啡貿(mào)易總量及同比 3圖2：2019-2024H1中國(guó)進(jìn)口咖啡貿(mào)易總額及同比 3圖3：2019-2024H1中國(guó)出口咖啡貿(mào)易總量及同比 4圖4：2019-2024H1中國(guó)出口咖啡貿(mào)易總額及同比 4圖5：進(jìn)出口咖啡規(guī)模與總額（2024H1V.S2023H1) 4圖6：進(jìn)出口咖啡規(guī)模與總額（2024H1V.S2023） 4圖7：2019-2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)出口規(guī)模平衡態(tài)勢(shì) 圖8：2019-2024H1中國(guó)咖啡進(jìn)出口總額平衡態(tài)勢(shì) 圖9：2019-2024H1中國(guó)咖啡凈進(jìn)口規(guī)模及同比 圖10：2019-2024H1中國(guó)咖啡凈進(jìn)口金額及同比 圖11：2022-2024E中國(guó)咖啡產(chǎn)業(yè)規(guī)模 6圖12：2023/24年度全球咖