【并購財務風險評價方法探析綜述2800字】

并購財務風險評價方法分析綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u9113并購財務風險評價方法分析綜述 1310111.1專家打分法 1122291.2層次分析法 1288141.3模糊評價法 284041.4DEA分析法 35654（6）Z模型原理 41.1專家打分法專家打分法就是專家們在非面對面的情況下各自闡述想法、意見之后匯總再次建議，直到就某一方面內(nèi)容達成一致看法的評價和決定方式。專家打分法的優(yōu)勢之處就是綜合了多個專家的建議和想法，可以保障就結(jié)果更具合理性，但也有很強的主觀性，該方法主要從確定專家、專家初評、回收和反饋專家意見、分別計算各項指標權(quán)重的平均數(shù)四個步驟進行。其中計算指標權(quán)重的公式如下：M其中代表選取的專家樣本中的人數(shù)，表示專家針對指標給出的權(quán)重數(shù)值，表示指標i的權(quán)重數(shù)值，表示指標的平均權(quán)重數(shù)值。1.2層次分析法T.L.Saaty在1970年提出了層次分析法，該方法將與決策總是有關(guān)的元素分解成目標、準則、方案等層次，在此基礎(chǔ)之上進行定性和定量分析的決策方法。層次分析法是指將一個復雜的多目標決策問題作為一個系統(tǒng)，將目標分解為多個目標或準則，進而分解為多指標（或準則、約束）的若干層次，然后在比較、判斷和計算的基礎(chǔ)上得出不同要素的重要度，接著通過定性指標模糊量化方法算出層次單排序（權(quán)數(shù)）和總排序，以作為目標（多指標）、多方案優(yōu)化決策的系統(tǒng)方法。該方法可以用來評價各指標的影響情況，從而方便復雜問題的解決。其分析的一般分析過程如下：①按照構(gòu)成元素分解負責問題；②按特定歸屬關(guān)系將各元素分組、分層，并建立層次結(jié)構(gòu)模型；③通過層內(nèi)各元素相互比較的方式建立比較矩陣；④層內(nèi)各因素權(quán)重排序并檢驗其一致性；⑥各層間的權(quán)重排并檢驗其一致性；⑥將所有風險因素進行總排序。根據(jù)風險識別與分析的結(jié)果，將M保險公司重大疾病保險業(yè)務風險按照如下原則進行層次劃分：第一層（A），也即總目標層為項目總體風險權(quán)重排序。第二層（B），通常也稱之為準則層、中間層或者標準層，按照已識別的項目風險因素歸類，將風險劃分為：招標人方面風險、投標人方面風險、宏觀環(huán)境風險。也即前述的3個一級風險指標因素。第三層（C）為最底層，通常所說的措施層或者決策方案層。結(jié)合項目風險指標的特點，指標層由二級風險指標構(gòu)成。1.3模糊評價法由于層次分析法主要用于解決項目中各風險因素的單層次及綜合權(quán)重的排序情況，反映的僅僅是單個風險因素之間的相對重要程度，而無法對業(yè)務整體風險水平做出評判。在實際的并購財務風險管理中，既需要了解各風險因素間的權(quán)重排序，同時也需要對整個并購財務風險情況或者風險等級，有定性的認知。為了切實解決這一問題，引入模糊綜合評判的模型與方法，對并購財務風險等級進行評價。模糊綜合評判法是運用模糊數(shù)學原理對具有“模糊性”的事物進行評價的一種系統(tǒng)化的分析方法。它以模糊推理為基礎(chǔ)，充分結(jié)合定性與定量分析，統(tǒng)一精確性與模糊性，在處理無法用精確數(shù)學語言處理的復雜性、系統(tǒng)性問題時具有獨特的優(yōu)越性。因而，在本并購案例中將運用模糊綜合評價法，結(jié)合層次分析法得出的并購財務風險因素排序?qū)I(yè)務整體的風險等級做一個綜合的評價。建立模糊綜合評判模型的過程如下：假設給定兩個有限論域：U=[u1，u2，u3...，um]（2.1）V=[v1，v2，v3...，vm]（2.2）上述（2.1）式中，U表示由全部的評判因素所構(gòu)成的集合；(2.2)式中，由所有的評判結(jié)果所構(gòu)成的評語集合為V。對于評判因素ui(i=1，2...，m)，相應單因素的評判結(jié)果為Ri=[ri1，ri2，..，rin]。（4.3）如果A為各評判因數(shù)的權(quán)重分配，A=[a1，a2，a3am]（A為因素集合U上的一個模糊子集，且滿足0≦ai≦1，，則通過模糊變換的數(shù)學合成運算，可以得到評語集合V上的一個模糊子集（也即模糊綜合評價的結(jié)果）：BA×R[b1，b2，b3...，bn]（4.4）對于多層次（兩層及兩層以上）的模糊綜合評判，首先需要按照一定的屬性或者內(nèi)在規(guī)律將評判因素集分成幾大類，然后針對每一類子集逐一進行模糊綜合評判，最后進行各類相互間的高層次綜合評判。在本業(yè)務中，將直接利用前面層次分析法的風險指標的分類及權(quán)重排序結(jié)果，采用兩層的模糊綜合評價方法對并購財務風險等級進行評估。1.4DEA分析法數(shù)據(jù)包絡分析（即DEA）可以看作是一種統(tǒng)計分析的新方法．它是根據(jù)一組關(guān)于輸入－輸出的觀察值來估計有效生產(chǎn)前沿面的．在經(jīng)濟學和計量經(jīng)濟學中，估計有效生產(chǎn)前沿面，通常使用統(tǒng)計回歸以及其它的一些統(tǒng)計方法，這些方法估計出的生產(chǎn)函數(shù)并沒有表現(xiàn)出實際的前沿面，得出得函數(shù)實際上是非有效的。使用DEA方法時，首先確定評價目的，然后選擇參與評價的DMU，之后確立輸入和輸出的指標體系，根據(jù)條件建立最優(yōu)的DEA模型，最后根據(jù)評價目標對模型求解并討論最優(yōu)化條件。（1）確立研究目的。確定研究目的是研究展開的第一步。效率的DEA評價，其根本目的在于通過評價促進公司的競爭與發(fā)展。（2）確定DMU。選擇DMU時應注意以下三點要求：首先，DMU的同質(zhì)性。；其次，DMU的差異性。原始DMU的數(shù)據(jù)之間應是非線性的。再次，DMU數(shù)量的當性。參與評價的DMU數(shù)量并不是越多越好，DMU的數(shù)量n和評價指標數(shù)量m一般應保持2m×3m的關(guān)系。（3）選擇輸入、輸出指標。選擇的輸入輸出指標應能夠全面反映評價目的，能夠有效實現(xiàn)評價設計，將評價結(jié)果具有較大影響的指標囊括其中。其次，指標數(shù)量應精簡，選擇能夠反映評價目的的代表性指標。再次，指標之間的聯(lián)性。投入指標與產(chǎn)出指標之間應具有邏輯相關(guān)而非數(shù)值相關(guān)的關(guān)系。（4）建立最優(yōu)化DEA模型。面對豐富多樣的DEA模型，在解決實際問題時需要加以甄別和選擇。首先，應根據(jù)評價目的選擇合適的DEA模型，比如CCR（CRS）模型、BBC模型、FG模型和ST模型等。不同的DEA模型反映的效率意義并不相同，評價者需要根據(jù)評價對象的特點、評價目的和所控條件進行選擇。例如，當DMU的數(shù)量由有限多個擴展到無窮多時，應采用半無限規(guī)劃的DEA模型CCW模型，這種模型適用于評價DMU的技術(shù)進步速度或技術(shù)進步的相對超前和滯后年限。（5）對模型分析、求解，討論最優(yōu)化條件。通過對DEA模型的求解，可以獲得的信息包括：①OMU的DEA效率得分；②有效生產(chǎn)前沿面；③DMU在有效生產(chǎn)前沿面的投影值；④可改進的松弛變量值。評價者可以進一步對以上信息展開討論，分析影響DMU的DEA效率的投入和產(chǎn)出指標的關(guān)系、原因以及效率改善的措施或建議等等。（6）Z模型原理模型如下：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5X1=營運資本/資產(chǎn)總額，該指標反映的是企業(yè)的償債能力和規(guī)模水平，該指標越高，說明企業(yè)的償債能力越強。X2=留存收益/資產(chǎn)總額，該指標反映的是企業(yè)的盈利能力，該指標越高，說明企業(yè)的盈利能力越強。X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額，該指標反映的是企業(yè)利用總資產(chǎn)進行經(jīng)營的獲利能力，該指標越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高，企業(yè)的經(jīng)營比較好。X4=股東權(quán)益的市場