【民生銀行跨國并購財務風險及防范探究11000字（論文）】

PAGEPAGE11PAGE3PAGE3PAGE3民生銀行跨國并購財務風險及防范研究內(nèi)容摘要隨著經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展和我國的綜合國力不斷增強，中國與世界各國建立了非常密切的貿(mào)易合作關系。國際貿(mào)易規(guī)模的不斷擴大，既能為企業(yè)帶來機遇，也會使企業(yè)面臨更多的挑戰(zhàn)。隨著各國貿(mào)易交流的不斷深入，出現(xiàn)了越來越多的跨國公司，跨國并購成為其開辟新市場的國際化戰(zhàn)略手段，但由于國際市場的復雜性及國情的差異，跨國并購的失敗率極高。近年來我國金融行業(yè)不斷發(fā)展，商業(yè)銀行作為金融行業(yè)的中堅力量，不斷通過跨國并購的方式來加快自身的發(fā)展速度，許多商業(yè)銀行都經(jīng)過成功的并購實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略，但是仍舊有失敗的案例，主要原因就在于并購的財務風險過高，并購之后銀行無法正常運轉和管理，最終只能以失敗告終。商業(yè)銀行實施跨國并購計劃的可行性相對較高，但是因為自身行業(yè)性質的特殊性，并購失敗的概率要明顯高于其他行業(yè)，這種情況下，商業(yè)銀行在并購階段的整體財務風險方法就更加重要。本文通過查閱并整理相關文獻，在風險管理理論、協(xié)同效應理論和信息不對稱理論的基礎上，以民生銀行跨國并購為研究對象，探討了民生銀行跨國并購的背景、歷程和原因，進而探究民生銀行跨國并購出現(xiàn)財務風險的成因，最后針對成因提出了降低民生銀行并購財務風險防范對策，如準確對目標企業(yè)進行定價、拓展融資渠道和使用杠桿原理進行資金分配等，以期為商業(yè)銀行或其他企業(yè)提供借鑒和參考。關鍵詞：民生銀行跨國并購財務風險風險防范目錄TOC\o"1-2"\h\u31523一、緒論 131423（一）選題背景及意義 116607（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 128566二、相關概念及理論支撐 312383（一）跨國并購財務風險相關概念 322189（二）理論基礎 331608三、民生銀行并購美國聯(lián)合銀行案例分析 44323（一）公司簡介 49320（二）并購背景及原因 44345（三）并購歷程 511931四、民生銀行跨國并購財務風險的成因 624999（一）定價與企業(yè)估價不符合 617117（二）融資渠道較為單一 65531（三）并購資金分配不合理 818927五、降低民生銀行并購財務風險防范對策 814389（一）準確對目標企業(yè)進行定價 822735（二）拓展融資渠道 925653（三）使用杠桿原理進行資金分配 107840結論 117449參考文獻 12一、緒論（一）選題背景及意義我國在經(jīng)濟全球化的推動之下，各個產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展、經(jīng)營結構等也出現(xiàn)了不同程度的融合情況，并且為了推動國內(nèi)企業(yè)更好的發(fā)展，我國也倡導企業(yè)實施“走出去”的戰(zhàn)略，制定國際化的方向發(fā)展，不僅可以打破市場飽和的局面，同時還能得到進一步的發(fā)展。許多企業(yè)為了能夠迅速占據(jù)優(yōu)勢地位，往往采用跨國并購的方式來實現(xiàn)有效擴張，然而跨國并購和其他并購方式相比，風險性相對較高，這樣決定了失敗率相對較高，財務風險的發(fā)生是導致跨國并購失敗的主要因素之一，因此跨國并購的風險防范尤為重要。本文的研究意義包括兩個方面：基于理論意義層面而言，本研究可以為眾多研究學者提供借鑒，豐富我國這方面研究理論，同時，為開展跨國并購方案的企業(yè)提供相應的實踐經(jīng)驗；基于現(xiàn)實意義，可以從民生銀行的跨國并購延伸到我國許多跨國并購案例，進而找出跨國并購中普遍存在的金融風險，并提出操作風險防范措施，有效降低跨國并購中財務風險發(fā)生的概率，從根本上提高跨國并購的成功率。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀對于企業(yè)本身而言，跨國并購是進一步加快企業(yè)發(fā)展速度，擴大企業(yè)發(fā)展規(guī)模的直接途徑之一，在我國與其他各國貿(mào)易往來愈發(fā)密切的影響下，企業(yè)開始逐漸實施跨國并購的策略，但是跨國并購存在一定的風險性，失敗情況也非常普遍?，F(xiàn)將近幾年有關行跨國并購財務風險及防范方面的研究進展綜述如下。1.國外研究現(xiàn)狀國外學者關于銀行跨國并購財務風險主題的研究主要集中在以下兩個方面：一是關于企業(yè)并購財務風險的方面，Thompson等人（2020）在研究中認為，企業(yè)在并購中的財務風險大部分源于融資方式，此時的財務風險主要是由并購時融資的負債額和目標企業(yè)的負債額等因素決定，借債將會導致并購方在經(jīng)營融資時償債能力被削弱[1]。Wei等人（2017）認為，企業(yè)并購產(chǎn)生風險的主要原因來源于并購方與被并購方的組織與戰(zhàn)略決策并不協(xié)調適合并且缺乏相對合理的整合安排[2]。一是關于銀行跨國并購風險方面，F(xiàn)erence等人（2016）在研究中認為，對于銀行跨國并購而言，最為常見的風險就是被并購企業(yè)的定價與企業(yè)自己的估價不一致，估價過高增加企業(yè)的并購投入，估價過低會導致并購失敗，無論哪種情況都會導致銀行經(jīng)濟效益受損[3]。Hong-Ge，Y.U.等人（2015）經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行在跨國并購中雖然可能會出現(xiàn)融資風險，但是銀行自身對融資活動的管控力度相對較強，因此融資風險造成的影響相對較小，但是許多銀行的融資渠道過于單一，這就導致資金獲取有限，在并購之后可支配資金相對較小，并購失敗的風險性就相對較高[4]。Min，X.Y.（2015）認為，并購資金分配不合理會影響到整合效果，進而會導致并購失敗[5]。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)學者關于跨國并購財務風險主題的研究主要集中在以下兩個方面：一是關于企業(yè)跨國并購出現(xiàn)財務風險的原因方面，如學者陳雙等人（2020）認為，企業(yè)實施跨國并購措施雖然可以盡快實現(xiàn)國際化發(fā)展目標，但是因為不了解其他國家市場環(huán)境，在一定程度上增加風險發(fā)生概率，從而可能會導致自身經(jīng)濟效益嚴重受損，進一步影響發(fā)展速度[6]。鄭冰潔（2019）在研究中認為，企業(yè)跨國并購出現(xiàn)財務風險的主要原因之一就在于并購雙方信息不對稱，特別是想要并購企業(yè)對被并購企業(yè)了解程度不足[7]。徐陳巖等人（2018）經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，并購成功與并購后的相關活動存在非常密切的聯(lián)系，如果并購方不注重整合，并購風險的發(fā)生概率也相對較高[8]。周永紅等人（2017）在研究中認為，估值失誤在一定程度上也會引發(fā)財務風險[9]。江鳴（2016）經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，并購支付方式的局限性導致企業(yè)在并購活動中使用自由資金過少，財務風險出現(xiàn)概率就相對較高[10]。一是關于企業(yè)跨國并購財務風險防范措施方面，陳有志等人（2016）認為，企業(yè)要盡可能消除信息不對稱的情況，從而更加了解目標企業(yè)的實際情況，為自身科學化并購計劃的制定提供依據(jù)[11]。陳靜（2016）經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)不能盲目的實施跨國并購策略，而是要做到合理化并購[12]。劉炳茹等人（2016）在研究中認為，企業(yè)在實施跨國并購策略時應該結合自身實際情況選擇最佳的目標企業(yè)，保證目標企業(yè)可以更好地符合企業(yè)情況，在一定程度上提高并購成功率[13]。劉海云等人（2016）認為，企業(yè)在選定之后對目標企業(yè)進行綜合性的評估，了解目標企業(yè)各項財務信息的同時，還要了解目標企業(yè)所處國家的發(fā)展環(huán)境，以做到科學化的評估，從根本上保證自己估價的準確性[14]。王夢環(huán)等人（2015）在研究中認為，企業(yè)要注重整體資金的分配，保證企業(yè)資金可以合理化地應用于自身以及被并購企業(yè)，極大程度上提高整合效果[15]。綜上所述，國內(nèi)外研究學者的研究角度主要側重于四個方面:企業(yè)跨國并購出現(xiàn)財務風險的原因、風險防范措施、企業(yè)并購財務風險以及銀行跨國并購風險，發(fā)現(xiàn)定價與估價不符合、融資渠道單一、并購資金分配不合理是導致企業(yè)跨國并購出現(xiàn)財務風險的主要原因，本文通過查閱大量的文獻資料深入研究民生銀行跨國并購整體情況，找出其跨國并購財務風險的成因，提出降低財務風險的對策建議，在一定程度上豐富實踐經(jīng)驗。二、相關概念及理論支撐（一）跨國并購財務風險相關概念跨國并購指的是某一國的企業(yè)為了擴大企業(yè)規(guī)模、提高自身國際競爭力、降低進入國際市場的成本等目標，然后通過相應的措施將其他國家同行業(yè)或者不同行業(yè)的企業(yè)所有資金的相關股份購買下來，促使自身掌握其他國家企業(yè)經(jīng)營權的一種企業(yè)活動。如今隨著經(jīng)濟全球化的不斷加深，我國與各國的交往愈發(fā)密切，這為企業(yè)的國際化發(fā)展提供了契機。而我國現(xiàn)今也鼓勵企業(yè)開辟國際化的發(fā)展道路，不僅可以打破行業(yè)趨于飽和的現(xiàn)狀，同時還可以提高自身的經(jīng)濟效益水平，這種情況下，眾多企業(yè)開始制定國際化發(fā)展的戰(zhàn)略，而跨國并購可以幫助企業(yè)更快開辟國際市場，進而早日實現(xiàn)國際化發(fā)展戰(zhàn)略，所以近年來跨國并購的案例逐漸增多。跨國并購財務風險指的是企業(yè)因為跨國并購行為而出現(xiàn)的財務風險，跨國并購財務風險指主要有以下幾種特點：（1）復雜性?？鐕①彽倪M行涉及了兩個國家的市場環(huán)境以及經(jīng)濟形勢，這種情況下，企業(yè)面臨的財務風險也會更加復雜，同時這也對企業(yè)的決策者提出了更高的要求，決策者需要在更為復雜的環(huán)境下制定更為準確的決策，以保證并購的順利。（2）波動性?？鐕①彽牟▌有灾饕獊碓从谄髽I(yè)的外部環(huán)境，例如匯率的變化、政局的動蕩、稅率的變化等等，都會對跨國并購地進行產(chǎn)生影響，這種影響可能是積極影響，也可能是消極影響，一般情況下，消極影響居多。（二）理論基礎1.風險管理理論風險管理理論中認為風險識別是風險管理的基礎，風險評估建立在風險識別的基礎之上，風險管理措施基于風險評估的結果，進而實現(xiàn)對財務風險的有效控制，風險識別、評估以及控制構成完整的風險管理體系。2.協(xié)同效應理論協(xié)同效應理論指的是并購活動為企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟效益以及整體效率提高而產(chǎn)生的有利性效益。不同的企業(yè)管理效益存在明顯的差異性，一般情況下，高效率的企業(yè)會并購低效率企業(yè)，并且在并購之后，低效率企業(yè)的管理效率會明顯提升，而高效率企業(yè)也會在低效率企業(yè)的推動下提高自身的管理效率，兩個企業(yè)的管理效率均得到明顯的變化。對于企業(yè)并購而言，管理效率提升是協(xié)同效應的理想目標，但是在實際的并購當中，管理效率也存在較低的情況。3.信息不對稱理論信息不對稱理論是并購活動的基礎理論之一。最開始信息不對稱理論僅僅存在與現(xiàn)實交易當中，買方和賣方對彼此掌握信息不一致，這種不一致就可能導致交易風險的發(fā)生，而企業(yè)并購與交易活動的性質十分相似，實施并購計劃的企業(yè)和并購目標雙方掌握信息也不全面，實施并購計劃企業(yè)會通過各種渠道來盡可能地找尋并購目標各方面信息，以降低信息不對稱風險，以防企業(yè)并購之后產(chǎn)生極大的財務風險。三、民生銀行并購美國聯(lián)合銀行案例分析（一）公司簡介1.民生銀行中國民生銀行是中國大陸第一家民間資本組成的商業(yè)銀行，成立于1996年1月12日。伴隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，民生銀行不斷創(chuàng)新，努力發(fā)展成為一家現(xiàn)代金融企業(yè)。2000年12月民生銀行A股在上海證券交易所公開上市。2009年，民生銀行的H股在香港證交所掛牌上市。2018年《財富》雜志評選的世界500強獲得第251。2019年6月，中國民生銀行作為首批銀行上線運行企業(yè)信息聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)。2019年入選人民日報“中國品牌發(fā)展指數(shù)”100榜單第70名。2020年“世界500強企業(yè)”排名中居第239位，較上年下降了7位。2020年3月，入選全球品牌價值500強第185位。通過25年的不懈奮斗，民生銀行的規(guī)模不斷擴大，國際競爭力不斷提升，品牌價值也不斷提高。2.美國聯(lián)合銀行美國聯(lián)合銀行總部位于加利福尼亞州舊金山，是美國境內(nèi)以華人社區(qū)及非亞裔商務人士為主要服務對象的最大之商業(yè)銀行。美國聯(lián)合銀行成立于1974年，它的前身為聯(lián)合聯(lián)邦儲蓄及貸款協(xié)會，后并更名為聯(lián)合儲蓄銀行；最后改名為聯(lián)合銀行。2009年11月6日聯(lián)合銀行被華美銀行兼并。（二）并購背景及原因2007年，次貸危機的爆發(fā)促使發(fā)達國家的金融行業(yè)遭受了前所未有的重創(chuàng)，其中損失最為慘重行業(yè)就是銀行業(yè)。然而我國的銀行產(chǎn)業(yè)在此次危機中受到的影響并不大，主要原因就在于2007年的時候，我國的整體開放程度并不高，并且我國正處于經(jīng)濟發(fā)展的重要時期，對銀行產(chǎn)業(yè)的管控也十分嚴格，這種情況下，我國的銀行產(chǎn)業(yè)才會幸免于難。然而這時候我國已經(jīng)開始倡導國際化發(fā)展戰(zhàn)略，次貸危機促使許多國際銀行都陷入發(fā)展困境，許多國內(nèi)的銀行都抓住這次機會，想要通過跨國并購的方式開辟國際市場。民生銀行在這種情況下就開始實施跨國并購計劃，從2007年開始，一直到2009年，民生銀行總共并購的海外銀行有13家。在2007年的時候，民生銀行就通過了并購美國聯(lián)合銀行的提案。民生銀行選擇并購美國聯(lián)合銀行的主要原因在于兩家銀行的目標群體十分類似，市場定位的一致性促使兩家銀行的整體經(jīng)營戰(zhàn)略也相同，這種情況下，相適性相對較高，并購成功的概率就大幅度提升。市場定位的一致也說明兩家銀行的經(jīng)營理念相同，如果可以實現(xiàn)并購，兩個企業(yè)可以有效發(fā)揮協(xié)同作用，經(jīng)營起來更為方便，民生銀行一旦并購成功，就可以迅速在美國的中小市場中站穩(wěn)腳跟，為自身開辟高端市場奠定良好的基礎。除此之外，美國聯(lián)合銀行在此次次貸危機中嚴重受損，股價低迷，民生銀行選擇美國聯(lián)合銀行就可以以更低的并購成本來獲取最大限度的并購效應，使用更低的成本開辟國際市場，可以在提高經(jīng)濟效益水平的同時，減輕自身經(jīng)營壓力。（三）并購歷程民生銀行并購美國聯(lián)合銀行整個歷程詳見表3-1。表3-1民生銀行并購美國聯(lián)合銀行整個歷程時間詳細內(nèi)容2007年9月民生銀行在董事會的會議決策上提出了并購美國聯(lián)合銀行的計劃，董事會同時批準該計劃的進行，自此民生銀行開始著手美國聯(lián)合銀行的合并。2008年3月民生銀行通過現(xiàn)金支付的支付方式購買了美國聯(lián)合營行的股票，成為美國聯(lián)合銀行的最大股東，完成并購計劃第一階段。2008年12月民生銀行繼續(xù)購買美國聯(lián)合銀行的股權，但是該階段中美國爆發(fā)金融危機，美國聯(lián)合銀行的骨架大幅度下跌，美國聯(lián)行銀行的大批股東紛紛拋售美國聯(lián)合銀行的股票，民生銀行利用這個機會大量購買美國聯(lián)合銀行的股票，進一步增加自己的股份占比。2008年11月美國政府向美國聯(lián)合銀行增資，改善美國聯(lián)合銀行的情況，同時給民生銀行造成假象，讓民生銀行認為美國聯(lián)合銀行的發(fā)展沒有問題，保證民生銀行并購計劃繼續(xù)，民生銀行也會繼續(xù)購買美工聯(lián)合銀行的股票。2009年9月美國聯(lián)合銀行對外披露高層曾刻意對外隱瞞不斷惡化財務會計信息的行為，并在聯(lián)邦儲蓄保險公司監(jiān)督下出具了相關情況的詳細報告，受此影響聯(lián)合銀行的董事長以及多名高管均被爆出涉嫌舞弊和欺詐行為，美國聯(lián)合銀行的股價繼續(xù)下降，最終在11月宣布停業(yè)。在此期間，民生銀行并未終止并購計劃，同時向美聯(lián)儲申請期望可以對聯(lián)合銀行注資，但是被拒絕。2009年11月民生銀行發(fā)布公告對之前并購聯(lián)合銀行的情況進行了詳細地說明，按照會計準則核算這次跨國并購中民生銀行確認投資及減值損失共計8.24億人民幣，并宣告此次跨國并購以失敗告終。最后，美國聯(lián)合銀行被加拿大的華美銀行收購。四、民生銀行跨國并購財務風險的成因（一）定價與企業(yè)估價不符合在相關專家確定海外并購財務風險框架中，定價風險是最為主要的財務風險事項，評分為6.98，屬于一級風險指標。民生銀行并購美國聯(lián)合銀行屬于典型的海外并購。眾多并購類型中，海外并購的風險性相對較高，因為國內(nèi)企業(yè)無法更為全面地掌握國外企業(yè)的情況，再加上國情的不同，更加無法科學性地判斷其他國家市場中企業(yè)的實際價值，并購完成并不代表并購成功，而是延伸到并購活動之后一段時間內(nèi)企業(yè)的財務情況，如果并購完成之后一段時間內(nèi)企業(yè)陷入經(jīng)營危機，反而代表企業(yè)并購失敗，因此并購計劃完成的之后也需要考慮到并購結束之后一段時間內(nèi)企業(yè)的發(fā)展狀態(tài)，以綜合性的評估并購計劃的合理性，對于民生銀行并購美國聯(lián)合銀行案例而言，估值的方法以及估值的參數(shù)都缺乏明顯的合理性和全面性，以至于并購過程中出現(xiàn)溢價風險，定價與企業(yè)估價完全不符合，這也是最終并購失敗的主要原因之一。定價與企業(yè)股價不符合原因在于企業(yè)對美國聯(lián)合銀行掌握信息的不全面性。從整個并購計劃中就可以看出，民生銀行對美國聯(lián)合銀行信息掌握存在明顯的滯后性，如果美國聯(lián)合銀行沒有在2009年9月爆出高層的舞弊以及欺詐行為，民生銀行仍舊認為美國聯(lián)合銀行的財務情況相對良好，并且不存在財務問題，這種情況下，一旦最終并購成功，民生銀行反而會在并購之后立即陷入運營危機，在進行銀行整合的過程中要立即對美國聯(lián)合銀行的整體財務狀況進行改善，這就在一定程度上增加了資金投入，美國聯(lián)合銀行財務虧損情況嚴重的前提下，民生銀行也會面臨巨大的經(jīng)濟損失，信息掌握不全面導致的信息不對稱風險會對并購成功與否產(chǎn)生極大的影響。民生銀行在實施并購計劃的過程中過于注重并購計劃的制定，而對美國聯(lián)合銀行的調查力度明顯不足，這種情況下，就會誘發(fā)定價與企業(yè)股價不符合情況。（二）融資渠道較為單一在進行并購活動的時候，想要保證并購活動的成功以及并購之后企業(yè)各項活動有非常充足的資金作為支持，企業(yè)就需要在并購計劃開始之前就開展大規(guī)模的融資。民生銀行2006～2010年融資活動現(xiàn)金流入情況詳見表4-1。表4-1民生銀行2006～2010年融資活動現(xiàn)金流入（單位：萬元）財務指標2006年2007年2008年2009年2010年融資活動現(xiàn)金流入（單位：萬元）1，428，7163，012，000345，0003，181，100595，300增長率（單位：%）-110.82%-88.55%822.06%-81.29%由表4-1可知，民生銀行在2007年的時候，融資活動資金大幅度流入，2007年增長率達到了110.82%，主要原因就在于民生銀行在2007年的時候就開始計劃對美國聯(lián)合銀行的并購方案，并且開始著手實施，因此在2007年的時候大幅度擴大融資活動，導致融資資金在2007年的時候增長率達到100.0%左右，然而在2008年的時候，融資活動流入金額大幅度降低，主要原因在于民生銀行想要控制融資規(guī)模，防止融資規(guī)模過大，超出自身的償債能力，不僅會導致資金鏈條斷裂，也極有可能出現(xiàn)運營風險，因此在2008年的時候并沒有大規(guī)模開展融資活動，所以融資活動呈現(xiàn)的是負增長的狀態(tài)，2009年民生銀行進一步擴大融資規(guī)模，因為美國聯(lián)合銀行2009年9月之前財務信息情況良好，民生銀行并購計劃繼續(xù)開展，但是在2009年9月的時候美國聯(lián)合銀行突然爆出舞弊和欺詐行為，聯(lián)合銀行停業(yè)之后民生銀行曾向美聯(lián)儲申請對聯(lián)合銀行注資，然而被拒絕，最終民生銀行并購失敗，但是為了能夠在2009年完成對聯(lián)合銀行的收購，也進一步提高了融資活動流入，融資規(guī)模也明顯增加，在并購失敗之后，民生銀行為了控制此融資活動，2010年的時候減少融資規(guī)模，縱觀5年的融資活動可以發(fā)現(xiàn)，民生銀行的融資活動開展并不穩(wěn)定，在控制融資規(guī)模的時候，融資資金非常少，出現(xiàn)這種情況的主要原因就在于民生銀行自身的融資渠道十分單一。在開展融資活動的時候民生銀行會向與自己合作相對穩(wěn)定的銀行機構發(fā)出融資申請，雖然銀行融資渠道在某些方面都存在明顯的優(yōu)勢，但是審批嚴格、審批金額較小等原因反而促使企業(yè)的財務風險性相對較高，一旦資金鏈條斷裂，企業(yè)并購計劃就會被迫調整，并購失敗率相對較高，但是民生銀行為了盡可能地降低融資風險以及減輕融資壓力，并沒有開拓額外的融資渠道，促使銀行發(fā)展至今融資渠道相對單一。民生銀行作為商業(yè)銀行，自身也開放借貸業(yè)務，但是為了提高資金的靈活性，在面對大量資金需求的情況下，也會開展相應的融資活動，而在這種情況下，為了盡可能地控制融資風險，往往會向合作關系相對穩(wěn)定的銀行機構提出融資申請，也就是說民生銀行非常重視銀行機構融資渠道，主要原因在于銀行機構融資渠道的籌資風險相對較小，安全性較高，并且銀行機構融資渠道是眾多企業(yè)最常使用的融資渠道，已經(jīng)形成相對完善的融資體系，融資也更為方便。民生銀行在實施并購計劃的同時，為了保證資金的充足性，就會通過銀行融資渠道來融集足夠的資金，然而銀行融資渠道雖然具有極高的安全性，但是如果僅僅依賴于銀行融資渠道，會導致自身整體發(fā)展資金需求無法與融資情況相匹配，這反而增加了資金鏈條斷裂的概率，并購過程中出現(xiàn)風險的概率也會進一步增高。民生銀行各個融資渠道融集資金占比情況表4-2。表4-2民生銀行各個融資渠道融集資金占比情況融資渠道銀行融資渠道民間機構互聯(lián)網(wǎng)金融其他占比（單位：%）63.817.314.64.3由表4-2可知，在眾多融資渠道當中，銀行融資渠道的占比要大比例的高出其他的融資渠道，占比達到了63.84%，充分體現(xiàn)了民生銀行過于依賴銀行融資渠道的弊端，這種金額占比導致民生銀行渠道過于單一，資金鏈條斷裂的可能性極高，財務風險發(fā)生概率相對較大。（三）并購資金分配不合理在實際的并購中，民生銀行預計5億美元的并購資金實際用于整合的只有4.5億元左右，而造成這種情況主要有兩方面原因，一方面為在并購聯(lián)合銀行之前，民生銀行在跨國并購方面并沒有如此規(guī)模巨大的并購案例和經(jīng)驗，同時由于銀行業(yè)本身具有的復雜特征，而在并購之后資源整合所造成的財務風險也會隨之增加。民生銀行在并購聯(lián)合銀行之后，在人員整合方面并沒有實施充分的溝通交流，使得民生銀行方面派駐到聯(lián)合銀行的工作人員名不副實，也無法對聯(lián)合銀行的事務運行提供權威性的指導和安排，資金使用明顯受限；另一方面原因則是因為在并購之前，聯(lián)合銀行隱瞞了不良資產(chǎn)的信息，這就使得在并購之后，80%的資金用于改善聯(lián)合銀行運營情況，而20%的資金用于企業(yè)整合，資金配比嚴重失衡，導致整合效果較差，無法發(fā)揮協(xié)同效應。綜上所述，通過民生銀行跨國并購美國聯(lián)合銀行失敗的案例可以發(fā)現(xiàn)，在民生銀行的跨國并購當中，導致財務風險的主要原因就在于定價與民生銀行的估價不符合、民生銀行并購過程中融資渠道相對單一以及在并購計劃執(zhí)行之后并購資金的分配并不合理，這三個根本原因的存在導致最終并購失敗，民生銀行因為最終并購失敗出現(xiàn)巨大的經(jīng)濟損失，在一定程度上增加了運營壓力。五、降低民生銀行并購財務風險防范對策（一）準確對目標企業(yè)進行定價1.加強企業(yè)價格信息收集從民生銀行并購美國聯(lián)合銀行失敗的案例中可以看出,民生銀行對美國聯(lián)合銀行的價格相關信息收集并不全面。在2009年9月聯(lián)合銀行未披露高層舞弊以及欺詐行為之前，民生銀行都認為美國聯(lián)合銀行不存在財務問題，并且認為美國聯(lián)合銀行資產(chǎn)狀況良好，是可以并購的對象，直至2009年9月聯(lián)合銀行爆出高層舞弊和欺詐行為之后，民生銀行才知道美國聯(lián)合銀行財務數(shù)據(jù)一直存在問題，而在這種情況下，自身已經(jīng)購買了美國聯(lián)合銀行的股份，無法做到及時止損，想要通過向聯(lián)合銀行注資的方式來完成并購，但是被美國聯(lián)合銀行拒絕，最后以失敗告終。一般情況下，為了保證并購的成功，消除價格信息不對稱風險十分重要，實施并購計劃的主體一定要對并購目標進行全面性的調查，提高對并購目標定價的準確性。而不是并購目標自己爆出財務問題，這種情況下，并購計劃已經(jīng)實施，自身的經(jīng)濟效益已經(jīng)受損，還存在并購失敗的風險，因此民生銀行在后續(xù)的并購計劃中，一定要注重并購目標各方面信息的收集，不要過于依賴并購目標披露的財務信息，新聞、合作對象等渠道都可以作為信息了解的渠道，以做到對并購目標的全面性調查，為最終的準確定價提供有效依據(jù)。其他企業(yè)在進行跨國并購的時候也要注重對與目標企業(yè)價格評估存在聯(lián)系的相關信息的收集，保證信息收集的前面性，為最終的定價提供有效依據(jù)，并且從根本上保證定價的準確性。2.應用多種評估方法民生銀行并購美國聯(lián)合銀行失敗的主要原因之一就是評估方法過于單一，單一的評估方法更加適用于簡單的企業(yè)并購，而對于跨國并購這種相對復雜的并購計劃，多元化的評估方法才能進一步提高定價的準確性，市場比較法、重置成本法等多種評估方法可以聯(lián)合使用。不同的并購計劃對評估方法的要求也存在明顯的差異性，因此每個并購方案在設計階段都要采取最為適宜的評估方法進行評估，從根本上保證對并購目標定價的準確性。許多企業(yè)為了保證并購的盡快完成，并不注重評估方法的選擇，在選定目標之后，所有的設計流程都流于形式，管理者一味注重對并購目標的吞并，并且認為所有的風險都在企業(yè)自身合理控制范圍內(nèi)，在確定并購目標價格的時候就可能與并購目標實際價值相差甚遠，最終導致并購風險的發(fā)生。有了并購美國聯(lián)合銀行失敗的教訓之后，民生銀行要更加注重多元化評估方法的選擇，采用多種評估方法對并購計劃進行最為精準性的評估，從根本上提高定價準確率。（二）拓展融資渠道組合式融資的定義是在企業(yè)發(fā)展的不同條件和階段，將不同來路的融資方式組合起來，盡可能快地達到降低企業(yè)成本的目的。近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融在世界飛速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融正慢慢滲入中國房地產(chǎn)市場。目前，國內(nèi)市場已經(jīng)出現(xiàn)了一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，開發(fā)和創(chuàng)造了配套的金融服務。他們在為消費者提供優(yōu)質金融產(chǎn)品或貸款投資服務的同時，也改善了房地產(chǎn)行業(yè)的融資困難問題。由此看來，民生銀行可以嘗試與民間信用程度相對較高的金融機構建立合作關系，以保證融資活動的高效率，在拓寬融資渠道的同時，促使銀行更好的發(fā)展。（三）使用杠桿原理進行資金分配能影響價格的因素包括目標企業(yè)在市場中的份額，并購方對于未來收益的預期，目標企業(yè)的凈資產(chǎn)等財務狀況，市場需求狀況等因素。并購的過程會牽涉到并購雙發(fā)資本的置換，銀行在并購之前，需要預留一部分資金流方便日后正常運營，因此這就要求銀行在支付方式方面，要堅持多樣化的原則，首先要確保銀行預留出未來經(jīng)營所需的資金流，減少對現(xiàn)金支付的過度依賴，這會導致銀行資金鏈吃緊，引發(fā)銀行的流動性風險和財務風險。此外，隨著國內(nèi)股票市場的日漸健全，國外的銀行在并購過程中對國內(nèi)股票的接受意愿也越來越強。綜上所述，在靈活支付方式的基礎之上，適當?shù)牟捎酶軛U原理能夠有效地減少并購財務風險。結論就如今的市場形勢而言，跨國并購是幫助企業(yè)盡早實現(xiàn)國際化發(fā)展，并且開辟國際市場的措施之一，雖然對企業(yè)快速發(fā)展具有非常重要的意義，但是也伴隨著極高的風險性，這些財務風險不僅會導致跨國并購失敗，同時還會給實施并購計劃的企業(yè)造成極為嚴重的經(jīng)濟損失，嚴重還會導致企業(yè)面臨破產(chǎn)的風險，因此作為企業(yè)而言，想要實施跨國并購計劃，并且真正意義上發(fā)揮跨國并購的作用，就要在制定跨國并購計劃的同時，輔以完善的風險防范措施，以更好的避免并購過程中財務風險的發(fā)生，為自身企業(yè)資產(chǎn)提供有效保障的同時，從根本上提高跨國并購成功率。本文基于民生銀行跨國并購財務風險及防范的深入分析得出以下幾點結論：第一，企業(yè)想要實施跨國并購計劃，就要注重對目標企業(yè)的各項價格信息的評估，這種評估過程不僅僅是為了避免信息不對稱風險的發(fā)生，同時也是為了提高定價的準確性。定價更為合理不僅可以保證企業(yè)并購資金支出的合理性，同時還能促使自身在并購競爭中處于優(yōu)勢地位，進而極大程度上提高并購成功率。第二，在并購計劃實施之前，企業(yè)會通過融資的方式來獲取大量的可利用資金，資金不僅要滿足并購活動所需，同時還要保證企業(yè)并購之后有一定的可利用資金來保證企業(yè)整合，因此融資渠道的拓展十分必要，在現(xiàn)今這種時代背景下，企業(yè)也要注重互聯(lián)網(wǎng)金融的使用，強化資金的靈活性，避免出現(xiàn)資金不足的情況。第三，在并購之后，企業(yè)要基于杠桿原理的原則對整體資金進行合理分配，保證企業(yè)的有效整合，加快整合速度，避免并購風險的產(chǎn)生。雖然本文通過整理相關文獻以上結論，但還存在一些明顯的不足。對于企業(yè)跨國并購財務風險及防范來說，企業(yè)跨國并購涉及方面較多，基于筆者自身的能力無法做到全面收集和分析，提出的財務風險防范對策還有更加深入研究的空間，這些不足也是筆者今后努力方向，會通過不斷地學習加以改進，使得本文的研究內(nèi)容更加完善，有效提升財務風險防范對策的可操作性。

參考文獻Thompson,E.T.andKim,C.,Post-MergerandAcquisitionPer