財(cái)務(wù)管理課件整套教學(xué)課件教學(xué)教程全套電子講義講義

項(xiàng)目一

籌資管理任務(wù)一籌資管理基礎(chǔ)理論任務(wù)二權(quán)益資金籌資任務(wù)三債務(wù)籌資任務(wù)四資本成本和資本結(jié)構(gòu)Yourfooterhere2Yourdatehere項(xiàng)目目標(biāo)1.知識(shí)目標(biāo)①了解籌資的目的與要求；②掌握籌資的概念、原則和資金需要量預(yù)測(cè)；③掌握權(quán)益資本籌集和債務(wù)資本籌集；④掌握資金成本的計(jì)算；⑤掌握杠桿效應(yīng)及運(yùn)用；⑥掌握資本結(jié)構(gòu)的基本原理。2.能力目標(biāo)①會(huì)應(yīng)用所學(xué)的理論知識(shí)分析現(xiàn)實(shí)案例；②熟練計(jì)算單項(xiàng)資金成本和綜合資金成本；③會(huì)計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；④能夠運(yùn)用資本決策方法進(jìn)行最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策。Yourfooterhere3Yourdatehere案例引入【案例引入】“長(zhǎng)江電力(600900)首發(fā)公司債”分析與思考：公司債券發(fā)行的程序如何？發(fā)債的條件是什么？“IBM的IT融資服務(wù)”分析與思考：討論融資租賃的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)。4Yourdatehere任務(wù)一籌資管理基礎(chǔ)理論一、企業(yè)資金籌集的目的與要求（一）企業(yè)資金籌集的目的1、滿足設(shè)立企業(yè)的需要。2、滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。3、償還原有債務(wù)的需要。4、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。（二）企業(yè)籌集資金的要求

1、合理確定資金需要量，適時(shí)控制資金投放時(shí)間。

2、合理選擇籌資方式，力求降低資本成本。

3、妥善安排資本結(jié)構(gòu)，保證適度債務(wù)規(guī)模。5Yourdatehere二、資金籌集的渠道與方式（一）資金籌集的渠道

1、國(guó)家財(cái)政資金。

2、銀行信貸資金。

3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。4、其他法人單位資金。5、民間資金。6、企業(yè)內(nèi)部形成的資金。7、境外資金。6Yourdatehere（二）資金籌集方式籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體方式和形式，即如何取得資金?；I資渠道是客觀存在的，而籌資方式是企業(yè)的主觀行為。目前，企業(yè)的籌資方式主要有：1、吸收直接投資2、發(fā)行股票3、銀行借款4、發(fā)行債券5、商業(yè)信用6、融資租賃7Yourdatehere三、資金籌集的種類（一）按不同方式籌集到的資金，從根本上說(shuō)，可分為自有資金和債務(wù)資金兩類。（二）按不同方式籌集到的資金，從使用期限上看，可分為長(zhǎng)期資金和短期資金兩類。8Yourdatehere任務(wù)二

權(quán)益資金籌資對(duì)于非股份公司來(lái)說(shuō),籌集資本金通常稱為企業(yè)的實(shí)收資本；對(duì)于股份公司來(lái)說(shuō),籌集資本金的方式是發(fā)行股票,籌集的資本金稱為股本及資本公積。權(quán)益資金籌集的內(nèi)容主要包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、內(nèi)部積累等。

9Yourdatehere一、吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。1、吸收直接投資的種類（1）吸收個(gè)人投資。(2)吸收法人投資。(3)吸收國(guó)家投資。2、吸收投資者的出資方式企業(yè)在采用吸收投資方式籌集資金時(shí)，投資者可以用現(xiàn)金、廠房、機(jī)器設(shè)備、材料物資、無(wú)形資產(chǎn)等作價(jià)出資，其具體方式如下：（1）吸收現(xiàn)金投資。（2）吸收實(shí)物投資。（3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資。（4）以土地使用權(quán)出資。3、對(duì)吸收直接投資的評(píng)價(jià)10Yourdatehere二、普通股籌資1、股票的含義（1）股票的含義與性質(zhì)。股票是指股份公司為籌集權(quán)益資本發(fā)行的，表示股東按其持有股份享受權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)，可轉(zhuǎn)讓的書(shū)面憑證。①法定性。②收益性。③風(fēng)險(xiǎn)性。④參與性。⑤無(wú)限期性。⑥可轉(zhuǎn)讓性。⑦價(jià)格波動(dòng)性。2、股票的分類（1）普通股股票和優(yōu)先股股票。（2）記名股票和無(wú)記名股票。（3）面值股票和無(wú)面值股票。（4）始發(fā)股和轉(zhuǎn)發(fā)股。（5）A股、B股、H股和N股。3、股票的價(jià)值、價(jià)格與股價(jià)指數(shù)（1）股票價(jià)值。股票價(jià)值是用貨幣衡量的作為獲利手段的價(jià)值。股票價(jià)值有以下四種形式：①票面價(jià)值，②賬面價(jià)值，③清算價(jià)值，④市場(chǎng)價(jià)值，（2）股票價(jià)格。特點(diǎn)如下：①事先的不確定性。②股票交易價(jià)格的市場(chǎng)性。11Yourdatehere4、普通股股東的權(quán)利普通股股票的持有人是普通股股東，其一般具有如下權(quán)利：（1）公司管理權(quán)。（2）分享盈余權(quán)。（3）出讓股份權(quán)。（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。5、股票的發(fā)行（1）股票發(fā)行的條件。①新設(shè)發(fā)行。②改組發(fā)行③增資發(fā)行。④定向募集發(fā)行。（2）股票發(fā)行程序。（3）股票發(fā)行價(jià)格。股票的發(fā)行價(jià)格有等價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)三種。實(shí)際工作中股票發(fā)行的定價(jià)方式主要有以下幾種：①協(xié)商定價(jià)方式。②一般的詢價(jià)方式。③累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式。④上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式。12Yourdatehere6、股票上市股票上市指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。（1）股票上市的條件。（2）股票上市的暫停與終止（3）股票上市可為公司帶來(lái)的益處。①有助于改善財(cái)務(wù)狀況。②利用股票收購(gòu)其他公司。③利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)企業(yè)。④利用股票可激勵(lì)員工。⑤提高公司知名度，吸引更多顧客。（4）股票上市可對(duì)公司產(chǎn)生的不利影響。①使公司失去隱私權(quán)。②限制經(jīng)理人員操作的自由度。③公開(kāi)上市需要很高的費(fèi)用。7、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)①?zèng)]有固定利息負(fù)擔(dān)。②沒(méi)有固定到期日，也不用償還。③籌資風(fēng)險(xiǎn)小。④能提高公司的信譽(yù)。⑤籌資限制少。（2）普通股籌資的缺點(diǎn)。①資金成本較高。②容易分散控制權(quán)。Yourdatehere14Yourdatehere三、發(fā)行優(yōu)先股1、優(yōu)先股的性質(zhì)（1）優(yōu)先股具有普通股的某些特征。（2）優(yōu)先股具有類似債券的特征。2、發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)包括：防止股權(quán)分散化、調(diào)劑現(xiàn)金余缺、改善資金結(jié)構(gòu)、維持舉債能力。15Yourdatehere3、優(yōu)先股的種類依據(jù)公司章程的有關(guān)規(guī)定,對(duì)優(yōu)先股可進(jìn)一步分類。（1）按支付股利能否累積分類，可劃分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。（2）按是否可以參加額外股利分配分類，可劃分為參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股。（3）按是否可以贖回分類，可劃分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。（4）按是否可以轉(zhuǎn)換分類，可劃分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。4、優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先股股東的權(quán)利包括：優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)、部分管理權(quán)。（1）優(yōu)先分配盈利權(quán)。（2）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)。（3）部分管理權(quán)。5、優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)16Yourdatehere四、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證，又稱“認(rèn)股證”或“權(quán)證”，是由券商發(fā)行的一種給予認(rèn)股權(quán)證持有人在某時(shí)間內(nèi)按照認(rèn)股權(quán)證預(yù)定的價(jià)格向權(quán)證發(fā)行人買入或賣出此認(rèn)股權(quán)證標(biāo)的股票的權(quán)利。1、認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)2、認(rèn)股權(quán)證的種類（1）按允許購(gòu)買的期限長(zhǎng)短，分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。（2）按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，（3）按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)數(shù)量的約定方式，可將認(rèn)股權(quán)證分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證3、認(rèn)股權(quán)證的基本要素認(rèn)股權(quán)證的基本要素包括：認(rèn)購(gòu)數(shù)量、認(rèn)購(gòu)價(jià)格、認(rèn)購(gòu)期限、贖回條款。17Yourdatehere4、認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=普通股市場(chǎng)價(jià)格－普通股認(rèn)購(gòu)價(jià)格×認(rèn)股權(quán)證換股比率5、認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn):①為公司籌集額外的資金。②促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。（2）認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點(diǎn):①稀釋普通股收益。②容易分散企業(yè)的控制權(quán)。18Yourdatehere五、留存收益籌資1、留存收益籌資的渠道留存收益來(lái)源渠道有以下兩個(gè)方面：（1）盈余公積。（2）未分配利潤(rùn)。2、留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）留存收益籌資的優(yōu)點(diǎn)①資金成本較普通股低。②保持普通股股東的控制權(quán)。③增強(qiáng)公司的信譽(yù)。（2）留存收益籌資的優(yōu)點(diǎn)①籌資數(shù)額有限制②資金使用受制約。19Yourdatehere任務(wù)三債務(wù)籌資（一）銀行借款1.銀行借款的種類1）提供機(jī)構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款；2）用途：基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款、流動(dòng)資金貸款；3）擔(dān)保要求①信用貸款：風(fēng)險(xiǎn)較高，銀行通常要收取較高的利息，往往還要附加一定的限制條件；②擔(dān)保貸款——保證貸款、抵押貸款、質(zhì)押貸款。20Yourdatehere2.長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款1）例行性保護(hù)條款；2）一般性保護(hù)條款；3）特殊性保護(hù)條款。21Yourdatehere（二）發(fā)行公司債券1.發(fā)行債券的條件2.公司債券的種類3.債券的償還1）提前償還（提前贖回或收回）①必須在債券契約中明確規(guī)定；②贖回價(jià)格＞面值，隨到期日臨近下降；③可增強(qiáng)公司籌資彈性：資金有結(jié)余或預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，可提前贖回。2）到期償還①到期分批償還：在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí)，為不同編號(hào)或不同發(fā)行對(duì)象的債券規(guī)定了不同的到期日。②到期一次償還：最為常見(jiàn)22Yourdatehere（三）融資租賃1.租賃的基本特征1）租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)相分離；2）融資與融物相結(jié)合——借物還錢（以實(shí)物資產(chǎn)作為本金采取分期償還方式的特殊“貸款”）；3）租金分期支付（租金相當(dāng)于各期的“還本付息額”）。2.租賃的分類——融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃23Yourdatehere4.融資租賃的基本形式（1）直接租賃--承租方提出租賃申請(qǐng)，出租方按照承租方的要求選購(gòu)，然后再出租給承租方（2）售后回租--（承租方角度）承租方將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方租回資產(chǎn)的使用權(quán)（3）杠桿租賃--（出租方角度）涉及承租人、出租人和資金出借人三方。出租方自己只投入部分資金，其余資金則通過(guò)將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方（通常為銀行）申請(qǐng)貸款解決，出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人24Yourdatehere【債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)】（一）債務(wù)籌資的總體特征（相對(duì)于股權(quán)籌資）——低成本、高風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定控制權(quán)1.債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)1）籌資速度較快（無(wú)需復(fù)雜的審批手續(xù)、發(fā)行程序）；2）籌資彈性較大（無(wú)永久性資本成本負(fù)擔(dān)；靈活商定籌資數(shù)量、債務(wù)條件，安排取得資金時(shí)間）；3）資本成本負(fù)擔(dān)較輕（籌資費(fèi)用、用資費(fèi)用低；利息等資本成本可以在稅前支付）；4）可以利用財(cái)務(wù)杠桿（當(dāng)企業(yè)的資本報(bào)酬率高于債務(wù)利率時(shí)，會(huì)增加普通股股東的每股收益，提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率）；5）穩(wěn)定公司的控制權(quán)（債權(quán)人無(wú)權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理）。25Yourdatehere2.債務(wù)籌資的缺點(diǎn)1）不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)（有固定的到期日，到期需償還）；2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大（有固定的到期日，固定的債息負(fù)擔(dān)，擔(dān)保債務(wù)在使用上會(huì)有特別限制）；3）籌資數(shù)額有限（數(shù)額往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的制約）。任務(wù)四資金成本管理一、資金成本概述二、個(gè)別資金成本的計(jì)算三、綜合資金成本27Yourdatehere一、資金成本概述（一）資金成本的概念資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金使用費(fèi)兩部分。（二）資金成本的作用（三）資金成本率的計(jì)量形式（四）資金成本的一般計(jì)算公式資金成本率＝×100%＝×100%＝×100%（五）決定資金成本高低的因素總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模等。28Yourdatehere二、個(gè)別資金成本的計(jì)算個(gè)別資金成本是使用各種來(lái)源資金的成本，主要包括長(zhǎng)期銀行借款、債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益的資金成本。其中前兩者可以統(tǒng)稱為負(fù)債資金成本，后三者統(tǒng)稱為權(quán)益資金成本。（一）銀行借款成本

（二）債券資金成本（三）優(yōu)先股資金成本

K=（四）普通股資金成本

K=+g29Yourdatehere（五）留存收益資金成本1、股利增長(zhǎng)模型法

2、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

3、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

30Yourdatehere三、綜合資金成本（一）定義企業(yè)籌集資金的渠道不同，籌資方式不同，其資金成本也就不同。如果選擇多種籌資方式進(jìn)行籌資，在決策時(shí)就必須計(jì)算綜合資金成本。所謂綜合資金成本是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的總成本，也叫加權(quán)平均資金成本。（二）計(jì)算公式綜合資金成本K(或加權(quán)平均資金成本)=∑（個(gè)別資金成本K×個(gè)別資金來(lái)源占全部資金的比重W）（三）權(quán)數(shù)的確定1、賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。2、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)。3、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。任務(wù)三杠桿效應(yīng)管理一、杠桿效應(yīng)的相關(guān)概念二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三、經(jīng)營(yíng)杠桿四、財(cái)務(wù)杠桿五、復(fù)合杠桿32Yourdatehere一、杠桿效應(yīng)的相關(guān)概念（一）成本習(xí)性成本習(xí)性是指成本總額（y）與業(yè)務(wù)量（x）之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。成本按習(xí)性分類可以分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本。（二）總成本習(xí)性模型邊際貢獻(xiàn)是指銷售收入減去變動(dòng)成本后的余額。一般用如下公式表示：y=a+bx（三）邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)（用“EBIT”表示）是指支付利息和繳納所得稅前的利潤(rùn)?？梢杂脙衾麧?rùn)加所得稅再加利息得到，也可以用如下公式計(jì)算：

M=px-bx=(p-b)x=mxEBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-a33Yourdatehere二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)所謂經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重等。（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資金中由于債務(wù)資金的存在及其變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有：經(jīng)營(yíng)效益的不確定性、資金結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金收支調(diào)度失控等。34Yourdatehere三、經(jīng)營(yíng)杠桿所謂經(jīng)營(yíng)杠桿是指固定成本對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響。相對(duì)于固定成本低并且變動(dòng)成本高的企業(yè)來(lái)說(shuō)，固定成本高并且變動(dòng)成本低的企業(yè)，其息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)幅度較大，經(jīng)營(yíng)杠桿作用較大。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是指息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率對(duì)銷售額（量）變動(dòng)率的反應(yīng)程度。其計(jì)算公式如下

DOL== 具體計(jì)算過(guò)程中可以用簡(jiǎn)化公式：

DOL==35Yourdatehere四、財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿研究的是資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債資金的存在而對(duì)每股收益的影響。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是指普通股每股收益的變動(dòng)率對(duì)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的反應(yīng)程度。其計(jì)算公式如下：DFL=具體計(jì)算過(guò)程中可以用簡(jiǎn)化公式：DFL=其中，I為債務(wù)利息；d為優(yōu)先股股息；T為所得稅稅率。36Yourdatehere五、復(fù)合杠桿復(fù)合杠桿又稱為總杠桿，是由經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿共同作用形成的杠桿。復(fù)合杠桿效應(yīng)的大小通常用復(fù)合杠桿系數(shù)（DTL）來(lái)衡量，其計(jì)算公式為：

DTL==

DTL=DOL×DFL=

=復(fù)合杠桿系數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)總的風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，復(fù)合杠桿系數(shù)越小，說(shuō)明企業(yè)總的風(fēng)險(xiǎn)越小。任務(wù)四資本結(jié)構(gòu)管理一、資本結(jié)構(gòu)理論二、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定38Yourdatehere一、資本結(jié)構(gòu)理論一、資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期債務(wù)資本與權(quán)益資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的理論主要有：(一)傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論1、凈收入理論;2、凈運(yùn)營(yíng)收入理論;

3、傳統(tǒng)理論;(二)現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論1、MM資本結(jié)構(gòu)理論2、MM資本結(jié)構(gòu)理論研究的后續(xù)發(fā)展（1）權(quán)衡理論。（2）融資優(yōu)序理論。（3）信號(hào)傳遞理論。（4）代理理論。3、資本結(jié)構(gòu)理論研究的新趨勢(shì)39Yourdatehere二、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定所謂最佳資本結(jié)構(gòu)是指是企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。（一）每股收益分析法（EBIT-EPS分析法）在追加負(fù)債籌資時(shí)每股收益的計(jì)算公式為：

EPS=（1）在追加權(quán)益資金籌資時(shí)每股收益的計(jì)算公式為：

EPS=(2)(1)式和(2)式相等時(shí)計(jì)算出的EBIT即為無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)時(shí)，負(fù)債籌資好；當(dāng)息稅前利潤(rùn)小于無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)時(shí)，權(quán)益籌資好。（二）比較資金成本法比較資金成本法是計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu)（或籌資方案）的加權(quán)平均資金成本，并以此作為標(biāo)準(zhǔn)相互比較進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。哪一種資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資金成本低，相比較而言其就是最佳資本結(jié)構(gòu)。40【思考與練習(xí)】【案例1】“東方汽車制造公司籌資決策案例”分析思考：1.如果你是該公司的決策人員,最后會(huì)選擇何種籌資方式?說(shuō)明理由。2.本案例對(duì)你有哪些啟示?【案例2】“中國(guó)平安融資陷阱”分析與思考：中國(guó)平安融資的目的是什么？評(píng)價(jià)其選擇融資的窗口？項(xiàng)目三

投資管理任務(wù)一投資管理基礎(chǔ)理論任務(wù)二項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)及實(shí)際應(yīng)用任務(wù)三證券投資決策Yourfooterhere42Yourdatehere項(xiàng)目目標(biāo)1.知識(shí)目標(biāo)①掌握項(xiàng)目投資的內(nèi)容和程序；②掌握項(xiàng)目投資凈現(xiàn)金流量確定的簡(jiǎn)化方法；③熟悉項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)與計(jì)算方法。2.能力目標(biāo)①能夠正確地確定項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)金流量；②能夠正確地計(jì)算靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)；③能夠運(yùn)用評(píng)價(jià)指標(biāo)和評(píng)價(jià)方法對(duì)項(xiàng)目投資方案進(jìn)行正確評(píng)價(jià)與決策。Yourfooterhere43Yourdatehere案例引入【案例引入】“安全投資應(yīng)該注意的10個(gè)問(wèn)題”分析與思考：以自己為例（或家庭）分析思考你的投資行為?！按蜍嚤澈蟮闹箵p邏輯”分析與思考：你會(huì)及時(shí)止損嗎？細(xì)致剖析一下自己的心理活動(dòng)。任務(wù)一投資管理基礎(chǔ)理論一、投資的含義和種類二、項(xiàng)目投資及其特點(diǎn)三、項(xiàng)目投資的一般程序四、項(xiàng)目投資的計(jì)算期及其構(gòu)成五、項(xiàng)目投資金額及其投入方式六、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量45Yourdatehere一、投資的含義和種類（一）投資的含義投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體(包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人)為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)獲得收益或者資金增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨镓泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。（二）投資的種類投資根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)可作不同的分類：1、按照投資行為的介入程度，可以分為直接投資和間接投資2、按照投資的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資3、按照投資的內(nèi)容不同,分為固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式。46Yourdatehere二、項(xiàng)目投資及其特點(diǎn)（一）項(xiàng)目投資的含義項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。項(xiàng)目投資可分為新建項(xiàng)目和更新改造項(xiàng)目?jī)纱箢愋?。（二）?xiàng)目投資的特點(diǎn)1、項(xiàng)目投資數(shù)額大2、項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)未來(lái)影響時(shí)間長(zhǎng)3、項(xiàng)目投資通常不可逆轉(zhuǎn)4、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)高47Yourdatehere三、項(xiàng)目投資的一般程序項(xiàng)目投資的一般程序要經(jīng)過(guò)以下四個(gè)步驟,具體說(shuō)明如下：（―）項(xiàng)目投資的提出（二）項(xiàng)目投資的可行性分析（三）項(xiàng)目投資的決策評(píng)價(jià)（四）項(xiàng)目投資的實(shí)施四、項(xiàng)目投資的計(jì)算期及其構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期,是指項(xiàng)目從開(kāi)始投資建設(shè)到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間,即項(xiàng)目的有效持續(xù)時(shí)間,通常以年為計(jì)算單位。五、項(xiàng)目投資金額及其投入方式反映項(xiàng)目投資金額的指標(biāo)主要有原始總投資和投資總額。項(xiàng)目資金的投入分為一次投入和分次投入兩種方式。48Yourdatehere六、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量進(jìn)行項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策評(píng)價(jià)的基本前提和主要依據(jù)是投資項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。（一）現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的總稱,它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的主要依據(jù)和重要信息之一。（二）關(guān)于現(xiàn)金流量的假設(shè)為方便投資現(xiàn)金流量的確定，一般作以下假設(shè)：1、財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)。2、假設(shè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在年初和年末。3、經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)。4、建設(shè)期投入全部資金假設(shè)。5、全投資假設(shè)。49Yourdatehere（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流量包括三項(xiàng)內(nèi)容，即現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量。1、現(xiàn)金流出量一個(gè)方案的現(xiàn)金流出量是指由該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額,包括：（1）建設(shè)投資。（2）流動(dòng)資金投資。（3）經(jīng)營(yíng)成本。（4）各項(xiàng)稅款。（5）其他現(xiàn)金流出。2、現(xiàn)金流入量一個(gè)方案的現(xiàn)金流入量是指由該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額,主要包括以下內(nèi)容：（1）營(yíng)業(yè)收入。（2）回收固定資產(chǎn)的余值。（3）回收墊支的流動(dòng)資金。3、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量又稱凈現(xiàn)金流量(記作NCF),是指一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額?，F(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量（四）現(xiàn)金流量的作用50Yourdatehere（五）現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法1、初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是指初始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量,一般包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、墊支流動(dòng)資金及固定資產(chǎn)更新時(shí)原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入等。建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式為：建設(shè)期現(xiàn)金凈流量=－原始投資額2、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅=營(yíng)業(yè)收入－(營(yíng)業(yè)成本－折舊)－所得稅=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋折舊－所得稅=凈利潤(rùn)＋折舊3、終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金凈流量=固定資產(chǎn)殘值收入＋回收墊支流動(dòng)資金等任務(wù)二項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)及實(shí)際應(yīng)用一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其分類二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)（靜態(tài)指標(biāo)）的計(jì)算三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)（動(dòng)態(tài)指標(biāo)）的計(jì)算52Yourdatehere一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其分類（―）項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有會(huì)計(jì)收益率、投資回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部收益率等指標(biāo)。（二）項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類1、按其是否考慮資金時(shí)間價(jià)值,分為非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。2、按其性質(zhì)不同，分為正向指標(biāo)和反向指標(biāo)。3、按其數(shù)量特征的不同，分為絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)。4、按其在決策中所處的地位，分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。53Yourdatehere（―）會(huì)計(jì)收益率（AROR）會(huì)計(jì)收益率又稱投資利潤(rùn)率或投資報(bào)酬率(ROI),是指投資項(xiàng)目年平均利潤(rùn)額與原始或平均投資額的比率。其計(jì)算公式為:會(huì)計(jì)收益率=×100%會(huì)計(jì)收益率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)收益率越高越好，低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)率的方案為不可行方案。（二）靜態(tài)投資回收期（PP）投資回收期的計(jì)算包括兩種情況：1、如果投資項(xiàng)目所需的投資是一次支出，每期現(xiàn)金流量相等，則計(jì)算公式為：投資回收期=2、如果投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量各期不等或投資額非一次投入，則計(jì)算公式為：投資回收期=－1＋二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)（靜態(tài)指標(biāo)）的計(jì)算Yourdatehere（―）凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和：凈現(xiàn)值=∑(項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù))在原始投資均集中在建設(shè)期初一次性投人、其余時(shí)間不再發(fā)生投資的情況下：凈現(xiàn)值=∑(項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù))－初始投資額采用凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值≥0時(shí),為可行方案；凈現(xiàn)值<0時(shí),為不可行方案。如果幾個(gè)方案的投資額相等，且凈現(xiàn)值都是正數(shù)，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。（二）現(xiàn)值指數(shù)（PI）現(xiàn)值指數(shù)是指按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值總額之比：現(xiàn)值指數(shù)=三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)（動(dòng)態(tài)指標(biāo)）的計(jì)算55Yourdatehere（三）內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率又稱內(nèi)含報(bào)酬率，它是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算過(guò)程如下：（1）如果每年的現(xiàn)金凈流量相等,則按下列步驟計(jì)算:第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。年金現(xiàn)值系數(shù)=第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表,在相同的期數(shù)行中,找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)折現(xiàn)率。第三步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù),采用插值法計(jì)算出該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。（2）如果每年的現(xiàn)金凈流量不相等,則需要按下列步驟計(jì)算：第一步：先預(yù)估一個(gè)折現(xiàn)率,并按此折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。第二步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的折現(xiàn)率再利用插值法,計(jì)算出投資項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部收益率。任務(wù)三證券投資決策

一、證券投資的種類二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益三、基金投資四、證券投資組合五、債券、股票投資估值57Yourdatehere一、證券投資的種類證券是指票面載有一定金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如債券、股票、短期融資券等。根據(jù)證券投資的對(duì)象，將證券投資分為債券投資、股票投資、基金投資和組合投資。（一）債券投資（二）股票投資（三）基金投資（四）組合投資58Yourdatehere二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）證券投資風(fēng)險(xiǎn)1、違約風(fēng)險(xiǎn)。2、利率風(fēng)險(xiǎn)。3、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。4、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。5、期限性風(fēng)險(xiǎn)。（二）證券投資收益證券投資收益是指證券投資中所獲得的超過(guò)投入價(jià)值部分的收益。證券投資收益包括經(jīng)常性收益和資本利得。59Yourdatehere三、基金投資三、基金投資投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。（一）投資基金的種類1、根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金。2、根據(jù)變現(xiàn)方式的不同,可分為封閉式基金和開(kāi)放式基金。3、根據(jù)投資標(biāo)的不同,可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金、專門基金等。（二）投資基金財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)1、基金的價(jià)值2、基金回報(bào)率3、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)60Yourdatehere四、證券投資組合（一）證券投資組合的目的證券投資組合，是指在一定市場(chǎng)條件下，由不同類型和種類，并以一定比例搭配的若干種證券所構(gòu)成的一項(xiàng)資產(chǎn)。（二）證券投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)1、證券投資組合的收益證券投資組合的收益是指投資組合中單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其計(jì)算公式為：R=2、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（1）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。3、證券投資組合策略（1）保守型策略。（2）冒險(xiǎn)型策略。（3）適中型策略。4、證券投資組合的方法（1）選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合。（2）把風(fēng)險(xiǎn)大、風(fēng)險(xiǎn)中等、風(fēng)險(xiǎn)小的證券放在一起進(jìn)行組合。（3）把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起進(jìn)行組合。61Yourdatehere五、債券、股票投資估值（一）債券投資估值1、債券的價(jià)值V=+若債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息，到期歸還本金，則債券的價(jià)值可表示為：V＝I(P/A,i,n)＋M(P/F,i,n)2、債券的到期收益率債券的到期收益率是指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有至到期日可獲得的收益率。這個(gè)收益率是指按復(fù)利計(jì)算的收益率，它是能夠使債券未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的貼現(xiàn)率。購(gòu)進(jìn)價(jià)格＝每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V＝I(P/A,i,n)＋M(P/F,i,n)62Yourdatehere（二）股票投資估值股票的預(yù)期報(bào)酬率＝預(yù)期股利收益率十預(yù)期資本利得收益率R=D1/P0＋（P1－P0）/P01、股票價(jià)值計(jì)算的基本模型永久性持有該公司股票，則股票價(jià)值計(jì)算的基本模型為：V=若投資者不打算永久地持有該股票，而在一段時(shí)間后出售，他的未來(lái)現(xiàn)金流入是幾次股利和出售時(shí)的股價(jià)之和。則模型為：V=+2、股票價(jià)值計(jì)算的具體應(yīng)用零成長(zhǎng)股票的價(jià)值：V＝D÷Rs固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值：V==非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值：實(shí)際上就是固定成長(zhǎng)股票價(jià)值計(jì)算的分段運(yùn)用。63Yourdatehere3、市盈率分析法市盈率分析法是以股票的市盈率和每股收益之乘積來(lái)評(píng)價(jià)股票價(jià)值的方法。股票價(jià)值＝行業(yè)平均市盈率×該股票每股年收益股票價(jià)格＝該股票市盈率×該股票每股年收益用股票價(jià)值與股票價(jià)格比較，可以看出該股票是否值得投資。一般認(rèn)為，股票的市盈率高，則表明投資者對(duì)公司的未來(lái)充滿信任；股票的市盈率低，則表明投資者對(duì)公司的未來(lái)缺乏信心。但市盈率過(guò)高或過(guò)低都不好，往往意味著投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)比較大。64【思考與練習(xí)】【案例1】“尚德光伏產(chǎn)業(yè)投資案例”分析思考：1、尚德投身光伏產(chǎn)業(yè)成功的因素。2、尚德投資光伏產(chǎn)業(yè)成功實(shí)踐的啟示。3、對(duì)我國(guó)股市的反思。4、結(jié)合近年無(wú)錫尚德的發(fā)展，對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的投資進(jìn)行再思考。【案例2】“最富的人賺錢最快嗎？”分析與思考：討論財(cái)富增長(zhǎng)快慢的影響因素。項(xiàng)目三

營(yíng)運(yùn)資金管理任務(wù)一營(yíng)運(yùn)資金管理基礎(chǔ)任務(wù)二現(xiàn)金管理任務(wù)三應(yīng)收賬款管理任務(wù)四存貨管理任務(wù)五流動(dòng)負(fù)債管理Yourfooterhere66Yourdatehere項(xiàng)目目標(biāo)1.知識(shí)目標(biāo)①了解營(yíng)運(yùn)資金的基本含義和特點(diǎn)；②理解現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的功能與特征；③掌握企業(yè)信用政策的制定方法和決策程序；④掌握存貨管理的基本方法。2.能力目標(biāo)①運(yùn)用存貨模型計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量和存貨經(jīng)濟(jì)批量；②能夠?qū)ζ髽I(yè)的信用政策提出合理化的意見(jiàn)、建議；③能夠?qū)μ囟ㄆ髽I(yè)的營(yíng)運(yùn)資金的有效管理提出合理的意見(jiàn)、建議。Yourfooterhere67Yourdatehere案例引入【案例引入】“南方公司信用政策方案協(xié)調(diào)”【分析思考】

依據(jù)工作小組提供的數(shù)據(jù)，若你作為該公司財(cái)務(wù)部門的人員，對(duì)其進(jìn)行計(jì)算分析，并選擇最佳方案。任務(wù)一營(yíng)運(yùn)資本管理基礎(chǔ)一、營(yíng)運(yùn)資金的含義二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)三、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則四、營(yíng)運(yùn)資金管理策略69Yourdatehere一、營(yíng)運(yùn)資金的含義【營(yíng)運(yùn)資金】又稱營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，是流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)有機(jī)組成部分。營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債＝長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益—非流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理，既要具體地分析流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比較差異，搞好流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債籌資管理，又要從企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的全過(guò)程進(jìn)行系統(tǒng)把握，做好營(yíng)運(yùn)資金的綜合管理。70Yourdatehere二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)（一）營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的短期性（二）營(yíng)運(yùn)資金數(shù)量的波動(dòng)性（三）營(yíng)運(yùn)資金實(shí)物形態(tài)的變動(dòng)性（四）營(yíng)運(yùn)資金來(lái)源的靈活多樣性一個(gè)企業(yè)要維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)就必須擁有適量的營(yíng)運(yùn)資金，因此，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。71Yourdatehere三、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則1.保證合理的資金需求2.提高資金使用效率3.節(jié)約資金使用成本4.保持足夠的短期償債能力72Yourdatehere四、營(yíng)運(yùn)資金管理策略1.流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略（1）緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略。（2）寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略。2.流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略（1）期限匹配融資策略。（2）保守融資策略。（3）激進(jìn)融資策略。任務(wù)二現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和成本二、最佳現(xiàn)金持有量三、現(xiàn)金的日常管理74Yourdatehere一、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和成本【現(xiàn)金】是指在生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。（一）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)1、交易動(dòng)機(jī)2、預(yù)防動(dòng)機(jī)3、投機(jī)動(dòng)機(jī)（二）現(xiàn)金的成本1、持有成本2、轉(zhuǎn)換成本3、短缺成本75Yourdatehere二、最佳現(xiàn)金持有量基于交易、預(yù)防、投機(jī)等動(dòng)機(jī)的需要，企業(yè)必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金余額。（一）成本分析模式成本分析模式是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。（二）存貨模式存貨模式是將現(xiàn)金看作是企業(yè)的—種特殊存貨，按照存貨管理中的經(jīng)濟(jì)批量法原理，確定企業(yè)現(xiàn)金最佳持有量的方法。現(xiàn)金管理總成本=機(jī)會(huì)成本十轉(zhuǎn)換成本

即TC=×K+×F持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時(shí)，現(xiàn)金管理的總成本最低，此時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量，即：Q=最佳現(xiàn)金管理總成本TC=76Yourdatehere企業(yè)在確定了最佳現(xiàn)金持有量后，還應(yīng)采取各種措施，加強(qiáng)現(xiàn)金的日常管理：（一）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步（二）合理使用現(xiàn)金浮游量（三）加快收款速度（四）推遲應(yīng)付款的支付三、現(xiàn)金的日常管理任務(wù)三應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能二、應(yīng)收賬款的成本三、信用政策的確定四、應(yīng)收賬款的日常管理78Yourdatehere應(yīng)收賬款的功能是指它在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所具有的作用。主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：（一）促進(jìn)銷售（二）減少存貨二、應(yīng)收賬款的成本應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項(xiàng)資金投放，是為了擴(kuò)大銷售和盈利而進(jìn)行的投資。投資肯定要發(fā)生成本，企業(yè)因應(yīng)收賬款投資而產(chǎn)生的相應(yīng)成本，即為應(yīng)收賬款成本，也稱信用成本。其具體內(nèi)容包括：1、機(jī)會(huì)成本2、管理成本3、壞賬損失一、應(yīng)收賬款的功能79Yourdatehere三、信用政策的確定信用政策是指企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而制定的根本原則和行為規(guī)范，主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分內(nèi)容。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)提供商業(yè)信用時(shí)要求客戶所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。（二）信用條件信用條件是指企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用時(shí)的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率等。（三）收賬政策收賬政策是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略和措施。80Yourdatehere企業(yè)必須采取科學(xué)的管理方法，對(duì)應(yīng)收賬款的回收情況進(jìn)行監(jiān)督，加速應(yīng)收賬款的回收。常用的方法有應(yīng)收賬款追蹤分析、應(yīng)收賬款賬齡分析法、應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析和建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度等。（一）應(yīng)收賬款追蹤分析（二）應(yīng)收賬款賬齡分析四、應(yīng)收賬款的日常管理任務(wù)四存貨管理一、存貨的功能二、存貨成本三、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型四、存貨的日常管理Yourdatehere【存貨】是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的物資。包括材料、燃料、低值易耗品，在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件以及商品等。（1）保險(xiǎn)性庫(kù)存，以防止生產(chǎn)和銷售終斷。（2）效益性庫(kù)存，以提高企業(yè)盈利水平。（3）投機(jī)性庫(kù)存，以獲取意外收益。一、存貨的功能83Yourdatehere為充分發(fā)揮存貨的功能，企業(yè)必須儲(chǔ)備一定的存貨。但企業(yè)持有存貨必然會(huì)發(fā)生一定的成本開(kāi)支。存貨成本主要包括進(jìn)貨成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本。（一）進(jìn)貨成本進(jìn)貨成本又稱取得成本或采購(gòu)成本，主要由存貨進(jìn)價(jià)和進(jìn)貨費(fèi)用構(gòu)成。1、存貨進(jìn)價(jià)是指存貨本身的價(jià)值，用采購(gòu)單價(jià)與采購(gòu)數(shù)量的乘積來(lái)確定。2、進(jìn)貨費(fèi)用又稱訂貨成本，是指企業(yè)為組織進(jìn)貨而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。（二）儲(chǔ)存成本：儲(chǔ)存成本是指企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。（三）缺貨成本：缺貨成本是指因存貨不足無(wú)法及時(shí)滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常需要而造成的損失。二、存貨成本84Yourdatehere三、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型實(shí)現(xiàn)存貨管理的目標(biāo)，關(guān)鍵在于確定一個(gè)最佳的存貨數(shù)量，對(duì)存貨數(shù)量加以控制，使存貨的總成本最低。（一）經(jīng)濟(jì)批量的基本模式存貨總成本的計(jì)算公式為：TC==（D/Q）K+（Q/2）Kc則：Q＝且TC=（二）實(shí)行數(shù)量折扣條件下的經(jīng)濟(jì)批量模型85Yourdatehere四、存貨的日常管理（一）存貨儲(chǔ)存期控制存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)=（毛利－固定儲(chǔ)存費(fèi)－銷售稅金及附加）/每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)存貨保利儲(chǔ)存天數(shù)=（毛利－固定儲(chǔ)存費(fèi)－銷售稅金及附加－目標(biāo)利潤(rùn)）/每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)批進(jìn)批出存貨的盈利與虧損的計(jì)算：每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)×（保本儲(chǔ)存天數(shù)－實(shí)際儲(chǔ)存天數(shù)）批進(jìn)零出存貨的盈利與虧損的計(jì)算：累計(jì)獲利（或虧）)=[保本天數(shù)－（零散售完天數(shù)+1）/2]×每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)（二）存貨ABC分類法1、定義：所謂ABC分類法，就是指按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別采取不同的控制方法2、分類標(biāo)準(zhǔn)：一是金額標(biāo)準(zhǔn)；二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。其中金額標(biāo)準(zhǔn)是最基本的。A類存貨的特點(diǎn)是：存貨金額很大，品種數(shù)量很少；B類存貨的特點(diǎn)是：存貨金額一般，品種數(shù)量較多；C類存貨的特點(diǎn)是：存貨金額很小，品種數(shù)量繁多。3、存貨ABC分類管理方法：A類存貨需要分品種重點(diǎn)管理；B類存貨一般要分類別作一般控制；C類存貨只要按總額靈活掌握。任務(wù)五流動(dòng)負(fù)債管理一、商業(yè)信用二、短期借款三、短期融資券Yourdatehere放棄現(xiàn)金折扣成本＝

折扣百分比/1-折扣百分比×360/信用期-折扣期一、商業(yè)信用Yourdatehere1.短期借款的信用條件（1）信貸額度。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。（3）補(bǔ)償性余額。（4）抵押借款。2.短期借款的成本（1）收款法。（2）貼現(xiàn)法。（3）加息法。二、短期借款89【思考與練習(xí)】【案例2】存貨管理的變革分析與思考：存貨管理的變革背后的理念、技術(shù)、市場(chǎng)環(huán)境。項(xiàng)目四

利潤(rùn)分配管理任務(wù)一利潤(rùn)分配基礎(chǔ)理論任務(wù)二利潤(rùn)分配程序及利潤(rùn)分配方案任務(wù)三股利政策Yourfooterhere91Yourdatehere項(xiàng)目目標(biāo)1.知識(shí)目標(biāo)①掌握利潤(rùn)分配的基本原則；②掌握確定利潤(rùn)分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素；③熟悉股利分配的程序；④掌握各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍；⑤熟悉股票分割與回購(gòu)的含義、特點(diǎn)及作用。2.能力目標(biāo)①能夠具體分析上市公司各種股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍；②學(xué)會(huì)運(yùn)用相關(guān)理論分析評(píng)價(jià)上市公司的股利政策，為不同的投資者提供選擇建議。Yourfooterhere92Yourdatehere案例引入【案例引入】“用友公司上市及高派現(xiàn)政策”【分析與思考】：1、你認(rèn)為用友軟件的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是什么?為什么?2、為什么高派現(xiàn)的股利政策會(huì)被斥為用友公司大股東侵害小股東的利益?3、你認(rèn)為用友公司高派現(xiàn)的真正目的是什么?任務(wù)一利潤(rùn)分配基礎(chǔ)理論一、利潤(rùn)分配的基本原則

二、確定利潤(rùn)分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素三、股利分配對(duì)公司股價(jià)的影響以及股利理論94Yourdatehere一、利潤(rùn)分配的基本原則為合理組織財(cái)務(wù)活動(dòng)和正確處理財(cái)務(wù)關(guān)系,企業(yè)的收益分配應(yīng)當(dāng)遵循以下原則:（1）依法分配的原則。（2）資本保全原則。（3）兼顧各方利益原則。（4）分配與積累并重原則。（5）投資與收益對(duì)等原則。95Yourdatehere二、確定利潤(rùn)分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素（一）法律因素（1）資本保全約束（2）償債能力約束（3）資本積累約束；（4）超額累積利潤(rùn)約束。（二）公司因素（1）現(xiàn)金流量（2）投資需求（3）籌資能力（4）資產(chǎn)的流動(dòng)性（5）盈利的穩(wěn)定性（6）籌資成本（7）股利政策慣性（8）其他因素（三）股東因素（1）穩(wěn)定的收入（2）控制權(quán)（3）稅賦考慮（四）債務(wù)契約與通貨膨脹（1）債務(wù)契約（2）通貨膨脹96Yourdatehere三、股利分配對(duì)公司股價(jià)的影響以及股利理論關(guān)于股利與股票市價(jià)間的關(guān)系，存在著不同的觀點(diǎn)，并形成了不同的股利理論。1、股利無(wú)關(guān)論（MM理論）：在一定的假設(shè)條件限定下，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響。2、股利相關(guān)論：用留存收益再投資給投資者帶來(lái)的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步增大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。3、所得稅差異理論：由于普遍存在的稅率的差異及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。4、代理理論：股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，也就是說(shuō)，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。任務(wù)二利潤(rùn)分配程序及利潤(rùn)分配方案一、利潤(rùn)分配的一般程序二、股利分配方案的確定三、股利的發(fā)放四、股票分割和股票回購(gòu)98Yourdatehere一、利潤(rùn)分配的一般程序企業(yè)稅后利潤(rùn)的分配的順序?yàn)?（1）彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損。（2）提取法定公積金。（3）提取法定公益金。（4）提取任意公積金。（5）向投資者分配利潤(rùn)。99Yourdatehere二、股利分配方案的確定確定股利分配方案需要考慮以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：（一）選擇股利政策（二）確定股利支付水平股利支付水平通常用股利支付率來(lái)衡量。股利支付率是當(dāng)年發(fā)放股利與當(dāng)年凈利潤(rùn)之比，或每股股利除以每股收益。（三）確定股利支付形式1.現(xiàn)金股利2.財(cái)產(chǎn)股利3.負(fù)債股利4.股票股利100Yourdatehere三、股利的發(fā)放一般而言，股利的支付需要按照下列日程來(lái)進(jìn)行：（一）預(yù)案公布日（二）宣布日（三）股權(quán)登記日（四）除息日（五）股利發(fā)放日101Yourdatehere(一)股票分割股票分割又稱股票拆細(xì)，即將一股股票拆分成多股股票的行為。（二）股票回購(gòu)股票回購(gòu)，是指上市公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價(jià)格購(gòu)買回來(lái)予以注銷或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。1、相關(guān)法律規(guī)定2、股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)3、股票回購(gòu)的影響4、股票回購(gòu)的方式四、股票分割和股票回購(gòu)任務(wù)三股利政策一、剩余股利政策二、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策三、固定股利支付率政策四、低正常股利加額外股利政策103Yourdatehere股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。（一）剩余股利政策涵義剩余股利政策，是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的權(quán)益資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒(méi)有剩余，則不派發(fā)股利。（二）剩余股利政策的評(píng)價(jià)（三）剩余股利政策的適用范圍剩余股利政策一般適用于公司初創(chuàng)階段。一、剩余股利政策104Yourdatehere二、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策（一）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策涵義固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。（二）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的評(píng)價(jià)（三）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的適用范圍105Yourdatehere（一）固定股利支付率政策涵義固定股利支付率政策，是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。（二）固定股利支付率政策評(píng)價(jià)（三）固定股利支付率政策適用范圍固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策一般適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用。三、固定股利支付率政策106Yourdatehere（一）低正常股利加額外股利政策的涵義低正常股利加額外股利政策，是指企業(yè)事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。（二）低正常股利加額外股利政策的評(píng)價(jià)（三）低正常股利加額外股利政策的適用范圍低正常股利加額外股利政策一般適應(yīng)于盈利水平隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或行業(yè)。四、低正常股利加額外股利政策107【思考與練習(xí)】【案例】江蘇華西村股份有限公司2016年年度權(quán)益分派實(shí)施公告分析與思考:如何制定股利政策呢？請(qǐng)說(shuō)出四種制定股利政策的方法分別是什么。

項(xiàng)目五

財(cái)務(wù)分析任務(wù)一財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)理論任務(wù)二財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的計(jì)算任務(wù)三財(cái)務(wù)分析的相關(guān)問(wèn)題Yourfooterhere109Yourdatehere項(xiàng)目目標(biāo)1.知識(shí)目標(biāo)①了解財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容與意義；②掌握財(cái)務(wù)分析的方法；③掌握償債能力分析、運(yùn)營(yíng)能力分析、獲利能力分析、發(fā)展能力分析的指標(biāo)與方法。2.能力目標(biāo)①學(xué)會(huì)償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、獲利能力、發(fā)展能力分析指標(biāo)的計(jì)算；②應(yīng)用各種財(cái)務(wù)分析指標(biāo)對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合績(jī)效分析。Yourfooterhere110Yourdatehere案例引入【導(dǎo)入案例】案例3：新三板A公司綜合財(cái)務(wù)報(bào)表分析【分析與思考】根據(jù)案例中數(shù)據(jù)，計(jì)算、分析杜邦分析指標(biāo)體系各指標(biāo)的數(shù)值，同時(shí)領(lǐng)會(huì)財(cái)務(wù)分析對(duì)具體公司經(jīng)營(yíng)決策的作用。任務(wù)一財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)理論一、財(cái)務(wù)分析的依據(jù)及目的二、財(cái)務(wù)分析的方法三、財(cái)務(wù)分析的一般步驟一、財(cái)務(wù)分析的依據(jù)及目的（一）財(cái)務(wù)分析的一般目的（二）不同的報(bào)表使用人有不同的分析目的113Yourdatehere1、比較分析法2、比率分析法3、趨勢(shì)分析法4、因素分析法二、財(cái)務(wù)分析的方法114Yourdatehere（一）確定分析目標(biāo)（二）明確分析范圍（三）收集整理資料（四）確定分析標(biāo)準(zhǔn)（五）選擇分析方法（六）撰寫(xiě)分析報(bào)告三、財(cái)務(wù)分析的一般步驟任務(wù)二財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的計(jì)算償債能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析116Yourdatehere一、償債能力財(cái)務(wù)比率1.短期償債能力分析（1）流動(dòng)比率。是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，表示每一元流動(dòng)負(fù)債對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)的保證程度。其計(jì)算公式如下:流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（2）速動(dòng)比率。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債(4)營(yíng)運(yùn)資本。營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期資本－長(zhǎng)期資產(chǎn)（5）其他表外影響因素分析。Yourfooterhere117Yourdatehere2.長(zhǎng)期償債能力分析。（1）資產(chǎn)負(fù)債率。（2）股東權(quán)益比率。（3）產(chǎn)權(quán)比率。（4）利息保障倍數(shù)。二.營(yíng)運(yùn)能力分析。（1）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（2）存貨周轉(zhuǎn)率。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。118Yourdatehere三.盈利能力分析（1）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。是指公司在一定的會(huì)計(jì)期間營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收人的比例。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入（2）成本費(fèi)用利潤(rùn)率。是指公司在一定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)利潤(rùn)和成本費(fèi)用總額的比率。成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額（3）總資產(chǎn)報(bào)酬率?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額（4）凈資產(chǎn)收益率。是指公司當(dāng)期凈利潤(rùn)和平均凈資產(chǎn)的比值。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)119Yourdatehere（5）每股收益。（6）市盈率（PE）。是指上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)。市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股收益（7）市凈率(PB)。是指上市公司本年發(fā)放的普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股凈資產(chǎn)的倍數(shù)。市凈率=普通股每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)（8）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。又稱為盈利現(xiàn)金比率,反映的是公司本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)之間的關(guān)系。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/凈利潤(rùn)Yourfooterhere120Yourdatehere四.發(fā)展能力分析（1）股東權(quán)益增值率。是指本期股東權(quán)益增加額與期初股東權(quán)益的比值。股東權(quán)益增值率=本期股東權(quán)益增加額/股東權(quán)益期初余額（2）資產(chǎn)增長(zhǎng)率。是指本期資產(chǎn)增加額與期初資產(chǎn)的比值。資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本期資產(chǎn)增加額/資產(chǎn)期初余額（3）銷售增長(zhǎng)率。是指本期營(yíng)