【行業(yè)】化妝品行業(yè)深度：功效護(hù)膚掀熱潮+國貨新銳初露崢嶸

化妝品行業(yè)深度（二）%-9.7-5.4膚品開始走入美妝人群的視線，隨后幾年迅速發(fā)酵，當(dāng)前位列美妝消費(fèi)者購買關(guān)注度第一位置。主打氨基酸/蝦青素/神經(jīng)酰胺/寡肽/玻尿酸%-9.7-5.4紡織服裝滬深3000容營銷盛行，消除了品牌商和消費(fèi)者之間的信息屏障，品牌商千篇一律夸大紡織服裝滬深3000略—時(shí)尚消費(fèi)新時(shí)代賽道之變革與的品牌有望勝出。功效護(hù)膚興起的本質(zhì)是消費(fèi)者日趨成熟，消費(fèi)行為回歸產(chǎn)品功能本身的一種體現(xiàn)。因此美妝人群對功效護(hù)膚的訴求不會(huì)是曇花一現(xiàn)，而是長期趨勢。從品牌商的角度看，在消費(fèi)訴求升級(jí)的趨勢下，眾多新品牌/新產(chǎn)品/新成份的興起對原有品牌會(huì)帶來沖擊，競爭加劇，倒逼原有品牌商在jimin@品牌，品類從破尿酸原液擴(kuò)展至面膜、面霜、彩妝等，受益于功效護(hù)膚風(fēng)口），總結(jié)：1）背靠全球最大玻尿酸原料生產(chǎn)商華熙生物，擁有技術(shù)背書+供貨保對手；3）管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)度領(lǐng)先，前上海家化技術(shù)總監(jiān)、佰草集中助力公司化妝品業(yè)務(wù)發(fā)展提速。4jimin@產(chǎn)品”的形式（故宮口紅）引導(dǎo)美妝人群從文化及藝 4 4 5 5 6 7 8 8 9 4、產(chǎn)品具備功能差異化&高性價(jià)比優(yōu)勢 4 4 5 5 5 5 6 6 6 7 7 8 9 9 9 9 4 7 一、功效護(hù)膚崛起的歷史契機(jī)與邏輯4035302520151050排名1234567892018年OLAY歐萊雅雅詩蘭黛SKII百雀羚HFP薇諾娜悅詩風(fēng)吟2019年歐萊雅雅詩蘭黛OLAYSKII百雀羚后完美日記薇諾娜90后、95后人群為美妝的主要消費(fèi)群體，相對趣用戶近七成，而彩妝在95后人群的滲透率100%75%50%25%0%75后及其他80后85后90后95后20.57%37.38%32.27%37.38%32.45%25.87%29.77%25.87%2016年2017年2018年Z世代95前50%40%30%20%10%0%彩妝飾品70前,2%70后,4%00后,14%80后,28%90后,52%14%12%10%8%6%4%2%0%中國巴西意大利法國美國倩碧捏臉?biāo)饕?重勝肽+3種玻尿酸，將充盈回彈和提拉緊致兩種功效二合一。當(dāng)前副作用更低的煙酰胺明顯更受消費(fèi)者歡迎。成分產(chǎn)品天貓累計(jì)銷量功效抗氧化蝦青素HFP蝦青素原液月銷9178筆抗氧化咖啡因悅木之源咖啡因保濕凝乳月銷1.7萬筆去水腫，減緩紅血絲、炎癥美白煙酰胺 SK2小燈泡美白精華月銷1.6萬筆Olay光感小白瓶月銷39萬筆抗炎修復(fù)，美白提亮，減緩衰老維生素C科顏氏美白淡斑精華月銷2.3萬筆美白，抗氧化，對抗皮膚炎癥傳明酸修麗可發(fā)光瓶美白精華月銷1.5萬筆抑制黑色素，均衡膚色歐萊雅青春密碼精華肌底液月銷20萬筆加強(qiáng)角質(zhì)層代謝，抗衰老二裂酵母發(fā)歐萊雅青春密碼精華肌底液月銷20萬筆加強(qiáng)角質(zhì)層代謝，抗衰老酵產(chǎn)物抗衰老雅詩蘭黛小棕瓶酵產(chǎn)物維A醇OLAY密集煥顏精華月成交4.9萬筆HFPHFP視黃醇緊膚修復(fù)面霜月成交3565筆抗皺修復(fù)露得清抗皺修復(fù)晚霜月成交1.5萬筆保濕玻尿酸潤百顏玻尿酸次拋原液累計(jì)銷量20.6萬筆保濕鎖水舒敏修復(fù)甘草酸二鉀IPSA流金水月銷3.6萬筆舒緩修復(fù)祛痘果酸修麗可果酸精華修復(fù)角質(zhì)層，保濕抗氧化寡肽HFP寡肽原液月銷5萬筆抗炎殺菌的功效型精華。其主打成分為如今已成為明星成分的二裂酵母發(fā)酵產(chǎn)物溶胞物(Bifida提取物和脂質(zhì)體化的酵母提取物，實(shí)現(xiàn)了膚感和修復(fù)功能的進(jìn)一步升級(jí)。成功實(shí)現(xiàn)品牌年輕化改造。2018年雙十一，Olay依靠煙酰胺概念排過10萬件；市占率也從2017年的2.6%提升至2018年的2.9%。2019年天6%5%4%3%2%5.4%5.2%.4.9%.4.6%4.3%3.9%3.4%.2.8%2.6%2.9%2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年0123456789102012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年分。寶潔在煙酰胺成分的推廣上功不可沒，從2002二、潤百顏：國貨新銳功效護(hù)膚潛在領(lǐng)軍品牌肌底液、水乳霜、彩妝等多品類產(chǎn)品，其中次拋原液及面膜是核心品類，2物旗下功效護(hù)膚品（絕大部分為潤百顏貢獻(xiàn)）收入規(guī)模主流電商平臺(tái)；從模式來看，潤百顏直營模式收入占比多年來維3000030%2500025%2000020%1500015%1000010%50005%02016年度2017年度0%2018年度2019年1-3月經(jīng)銷直營100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%60.02%60.30%60.02%60.30%58.70%59.48%2016年2017年2018年2019Q1次拋原液面膜故宮口紅其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2016年度2017年度2018年度2019年1-3月線下線上線下100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%25.84%25.84%39.04%59.64%57.07%2016年2017年2018年2019Q1捷克Contipro,其他,19%其他,19%華熙生物,華熙生物,36%Kewpie,4%焦點(diǎn)生物,焦點(diǎn)生物,12%阜豐生物,阜豐生物,10%安華生物,7%多種分子量段的分段控制發(fā)酵和純化精準(zhǔn)控制技術(shù)，華熙產(chǎn)品分子量范圍實(shí)現(xiàn)低至項(xiàng)目歐洲藥典國家藥品標(biāo)準(zhǔn)公司產(chǎn)品實(shí)測值蛋白質(zhì)小于等于0.3%小于等于0.05%N.A未檢出核酸小于等于0.5小于等于0.02小于等于0.30.01小于0.05IU/mg(眼內(nèi)、關(guān)節(jié)內(nèi)制劑)N.A小于0.05EU/mg（骨科注射用）0.0025EU/mg產(chǎn)業(yè)化能力突出：華熙生物透明質(zhì)酸發(fā)酵產(chǎn)率達(dá)到10-13g/L，遠(yuǎn)高于文獻(xiàn)報(bào)道的行業(yè)6000500040003000200010000研發(fā)費(fèi)用（萬元）研發(fā)支出占收入比例2016年2017年2018年2019Q15.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%4.5%3.0%1.5%0.0%珀萊雅御家匯上海家化丸美華熙生物劉愛華、欒貽宏均擁有超過20年的透明質(zhì)酸相關(guān)行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷和豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，為 的加入助力公司化妝品業(yè)務(wù)發(fā)展加快。姓名職位研究領(lǐng)域/成果郭學(xué)平副總經(jīng)理、首席科學(xué)家專注透明質(zhì)酸研發(fā)30年，先后承擔(dān)了十余項(xiàng)國家級(jí)科研項(xiàng)目，帶領(lǐng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)開發(fā)了近200個(gè)規(guī)格的透明質(zhì)酸系列原料產(chǎn)品，產(chǎn)品分子量范圍覆蓋最廣且能夠?qū)崿F(xiàn)精確控制，并實(shí)現(xiàn)了透明質(zhì)酸酶及酶切寡聚透明質(zhì)酸鈉產(chǎn)品的工業(yè)化生產(chǎn)。劉愛華副總經(jīng)理核心技術(shù)人員在透明質(zhì)酸原料及終端產(chǎn)品的產(chǎn)研方面建樹頗深，促進(jìn)以透明質(zhì)酸為核心的系列原料產(chǎn)品和終端產(chǎn)品的研發(fā)、國際國內(nèi)注冊及上市，主導(dǎo)并參與濟(jì)南兩個(gè)生產(chǎn)廠區(qū)的建設(shè)，提升產(chǎn)業(yè)化能力；參與修訂歐洲藥典及中國藥典標(biāo)準(zhǔn)，使得公司成為HA產(chǎn)品在全球注冊備案資質(zhì)最全的企業(yè)，因在透明質(zhì)酸領(lǐng)域的重大技術(shù)貢獻(xiàn)獲得了“國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)”等多項(xiàng)權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)。欒貽宏副總經(jīng)理2004年9月至今，歷任華熙生物科技股份有限公司研發(fā)部長、質(zhì)量部長、生產(chǎn)部長、副總經(jīng)理。在透明質(zhì)酸和終端產(chǎn)品應(yīng)用的研發(fā)方面進(jìn)行了多項(xiàng)創(chuàng)新。林伶俐董事、副總經(jīng)理2009年至2014年于艾爾建公司任亞太區(qū)醫(yī)美資深總監(jiān)兼中國醫(yī)美總經(jīng)理；2019年1月至2019年3月任華熙福瑞達(dá)首席戰(zhàn)略官、副總裁?，F(xiàn)任公司董事、副總經(jīng)理、首席戰(zhàn)略官。李慧良副總經(jīng)理1988年至2014年在上海家化任資深研究員（總監(jiān)級(jí)），技術(shù)總監(jiān)等職務(wù)；2018年12月至2019年3月?lián)稳A熙福瑞達(dá)首席技術(shù)官。楊酸的凈膚型等針對大眾不同痛點(diǎn)的產(chǎn)品。高性價(jià)比：從平均售價(jià)（元/ml）來看，由于擁有強(qiáng)大原料生產(chǎn)能力，潤百顏玻尿酸次品牌潤百顏巴黎歐萊雅HFPAHC產(chǎn)品玻尿酸次拋原液玻尿酸安瓶精華液玻尿酸原液玻尿酸原液精華當(dāng)前零售價(jià)369元/40ml380元/21ml139元/15ml275元/30ml平均售價(jià)9.239.279.16無論是走國潮路線的故宮口紅，還是走街頭路線的小罐噴，潤百顏采用“IP+產(chǎn)品”的提升之路。三、風(fēng)險(xiǎn)提示2、《品牌時(shí)尚行業(yè)2019年中期策略報(bào)告-新經(jīng)濟(jì)周期下大眾品牌消費(fèi)將成5、《化妝品行業(yè)深度（一）—百年資生堂科技與藝術(shù)之完美結(jié)合》20的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體 隋思譽(yù)北京大學(xué)金融碩士,香港中文大學(xué)金牛獎(jiǎng)：2018最具價(jià)值金牛分析師&推薦：行業(yè)基本面向好，行業(yè)指數(shù)將跑贏基準(zhǔn)指數(shù)本報(bào)告