【山西地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型投資和發(fā)展的影響實(shí)證探析10000字（論文）】

山西地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型投資和發(fā)展的影響實(shí)證分析目錄TOC\o"1-2"\h\u29221山西地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)證研究 110581一、理論基礎(chǔ) 124509二、文獻(xiàn)綜述 28906（一）地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在線性關(guān)系 230787（二）地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在非線性關(guān)系 326540三、山西地方政府債務(wù)及其主要特征 39961（一）山西地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體特征 327127（二）山西地方政府債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)現(xiàn)狀與其他省市的橫向?qū)Ρ?425322（三）山西地方政府債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化2015-2019年縱向?qū)Ρ?69324四、實(shí)證模型設(shè)定與分析 717098（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本統(tǒng)計(jì) 718226（二）PVAR自回歸模型設(shè)定 717121（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn) 732463（四）回歸結(jié)果分析 98448五、結(jié)論與政策建議 1020393（一）研究結(jié)論 1032363（二）政策建議 114768結(jié)束語(yǔ) 1117026參考文獻(xiàn)： 11摘要：隨著近年新冠疫情在全球的迅猛蔓延，為了加快恢復(fù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，中央及各級(jí)地方政府紛紛響應(yīng)，在面對(duì)政府公共資金不足維持公共財(cái)政支出與地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等的境況下，地方借由中央發(fā)行地方政府債券，是一項(xiàng)有效措施。但是在我國(guó)財(cái)政分權(quán)體制下，地方政府大舉借債對(duì)發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)有多大成效，仍有待探究。故本文預(yù)以山西省為例，通過(guò)研究山西地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，以2015-2019年的山西省相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行實(shí)證研究，分析探討山西地方政府加大舉債規(guī)模對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型投資及其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。關(guān)鍵詞：地方政府債務(wù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)PVAR模型山西省一、理論基礎(chǔ)對(duì)于我國(guó)財(cái)政分權(quán)體制下，地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系探討，其系統(tǒng)的理論原理最早可以追溯到十九世紀(jì)英國(guó)學(xué)者大衛(wèi).李嘉圖（1817）在其《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)及其賦稅原理》一書中提到的某種推測(cè)：在以封閉經(jīng)濟(jì)和政府活動(dòng)非生產(chǎn)性的前提條件下，政府要么用稅收，要么用債券來(lái)進(jìn)行籌資，其結(jié)果都是相同或等價(jià)的。這就是著名的李嘉圖等價(jià)定理。它的核心要點(diǎn)在于強(qiáng)調(diào)不能把一國(guó)政府發(fā)行的內(nèi)債與外債簡(jiǎn)單的視作凈資產(chǎn)，政府在取得公共收入時(shí)無(wú)論是以居民納稅的形式還是發(fā)行債務(wù)的方式，對(duì)于居民經(jīng)濟(jì)選擇的反響是一樣的。因此，在經(jīng)濟(jì)人眼中，公債無(wú)疑是“遲到的稅收”，一國(guó)政府通過(guò)發(fā)行債務(wù)的方式并不能提高本國(guó)貨幣利率，對(duì)私人投資來(lái)說(shuō)，政府支出的增加并不會(huì)引起私人消費(fèi)的減少，也就不會(huì)增加通賬壓力。故由該理論得出：政府債務(wù)規(guī)模的增大，并不能增加居民投資與消費(fèi)，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)關(guān)。但隨著后世經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的研究，形成了主要兩大派：以巴羅（1974）為代表的學(xué)者運(yùn)用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，重新闡述了李嘉圖等價(jià)定理，認(rèn)為財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有時(shí)效性。巴羅（1974）認(rèn)為，在一個(gè)跨時(shí)新古典增長(zhǎng)模型中，在特殊的假設(shè)條件下，如果居民是理性預(yù)期的，那么即使稅收的增加推遲一段時(shí)間甚至更遠(yuǎn)的未來(lái)，李嘉圖等價(jià)定理仍然有效；而另一派則是由新凱恩斯主義學(xué)派與新古典綜合派組成，其中的杰出代表托賓（1963）認(rèn)為李嘉圖等價(jià)定理約束條件太多，不符合現(xiàn)實(shí)需求。他認(rèn)為政府發(fā)行公債引起的征稅相對(duì)減少可以一定程度上降低人們的即期預(yù)算約束，同時(shí)相對(duì)增加的私人收入也不會(huì)被人們完全用于遺留給后代的財(cái)富儲(chǔ)蓄，因此居民私人消費(fèi)的增加是顯然的。莫迪里安尼（1975），則從人類生命有限期的角度出發(fā)，認(rèn)為居民對(duì)生命以外的事情并不關(guān)心，故政府發(fā)行債券帶來(lái)的減稅效應(yīng)會(huì)促進(jìn)消費(fèi)需求的增加，在這種情況下，民間儲(chǔ)蓄的增加量就不足夠彌補(bǔ)政府儲(chǔ)蓄的減少量。國(guó)民總儲(chǔ)蓄在下降，縱使消費(fèi)需求增加可以短時(shí)間內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但國(guó)民總儲(chǔ)蓄的下降依舊會(huì)影響長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。此外，曼昆（1992）從消費(fèi)者決策時(shí)短視的心理、部分消費(fèi)者的借債限制、以及親子代之間的資產(chǎn)再分配三個(gè)角度分析了李嘉圖等價(jià)定理的無(wú)效性。鑒于我國(guó)是以公有制為主體，多種所有制并行的中國(guó)特色的社會(huì)主義國(guó)家，我國(guó)社會(huì)主義制度的獨(dú)特性決定了我國(guó)贊同在凱恩斯主義下，政府運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策來(lái)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行人為調(diào)節(jié)，故本文接下來(lái)的研究論述是在新古典綜合派與新凱恩斯主義學(xué)派的理論基礎(chǔ)上，認(rèn)為李嘉圖等價(jià)定理是失效的。政府債務(wù)規(guī)模的增大，是可能會(huì)增加居民消費(fèi)與投資，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響的。二、文獻(xiàn)綜述根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)財(cái)政分權(quán)下的政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，有兩大理論分支，他們認(rèn)為政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在線性曲線關(guān)系或非線性曲線關(guān)系。但相較于國(guó)外的研究，國(guó)內(nèi)學(xué)者（朱文蔚2014；李丹丹2017；張子榮，趙麗芬2018）關(guān)于政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系的研究相對(duì)較少，而且大多沿用外國(guó)學(xué)者（Rogoff2010；MineaandParent2012）的思路和方法加以研究，且發(fā)表的文章基本上都是以國(guó)家層面的數(shù)據(jù)作為樣本來(lái)進(jìn)行研究，細(xì)化到省市一級(jí)的非常少。故下文將對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)觀點(diǎn)加以分類闡述。本文將地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系分為兩大類，如下：（一）地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在線性關(guān)系關(guān)于地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系的理論研究，一些學(xué)者認(rèn)為兩者存在線性相關(guān)關(guān)系，且在短期內(nèi)存在正相關(guān)關(guān)系，在長(zhǎng)期內(nèi)則表現(xiàn)出負(fù)相關(guān)性。從正相關(guān)關(guān)系來(lái)說(shuō)：徐長(zhǎng)生、程琳、莊佳強(qiáng)（2016）采用2006-2013年國(guó)內(nèi)255個(gè)地級(jí)市的相關(guān)面板數(shù)據(jù)，用面板分位數(shù)回歸模型驗(yàn)證了地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，地方政府募資對(duì)我國(guó)城市地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有顯著的正向推動(dòng)作用，但在不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的分位數(shù)上解釋變量對(duì)被解釋變量的影響之間卻存在明顯差異；胡奕明、顧雯（2017）應(yīng)用2010-2013年地方審計(jì)署公布的政府債務(wù)數(shù)據(jù)，通過(guò)多元分析的方法發(fā)現(xiàn)地方政府債務(wù)的發(fā)行能夠促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，兩者之間呈正相關(guān)關(guān)系。從負(fù)相關(guān)關(guān)系來(lái)說(shuō)：刁偉濤（2016）采用我國(guó)30個(gè)省份2010-2013年4年的地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行面板描述性分析得出，無(wú)論是窄口徑的政府有償債務(wù)還是寬口徑的政府性債務(wù)，對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都具有負(fù)面影響，且有不斷加劇的趨勢(shì)。（二）地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在非線性關(guān)系另外的一些專家學(xué)者則逐漸認(rèn)識(shí)到地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在非線性關(guān)系，并且隨著地方政府債務(wù)水平的提高，在超過(guò)政府債務(wù)規(guī)模的某個(gè)門閥值后，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用會(huì)逐步減弱，甚至產(chǎn)生負(fù)面影響。從U型曲線關(guān)系來(lái)說(shuō)：朱文蔚（2014）選取國(guó)內(nèi)30個(gè)省市自治區(qū)2009-2013年的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用系統(tǒng)GMM的方法進(jìn)行了固定效應(yīng)模型的計(jì)量分析，結(jié)果表明我國(guó)地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在U型曲線關(guān)系。從倒U型曲線關(guān)系來(lái)說(shuō)：李丹丹（2017）運(yùn)用對(duì)數(shù)化的平滑轉(zhuǎn)換回歸模型對(duì)遼寧省地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果顯示，遼寧省地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在倒U型曲線關(guān)系，且兩者之間具有明顯的區(qū)間轉(zhuǎn)換的動(dòng)態(tài)特征；韓健、程宇丹（2019）選取我國(guó)2010-2016年30個(gè)省份的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)全國(guó)及東、中、西部地區(qū)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三條主要路徑（公共投資、私人投資與公共支出）進(jìn)行實(shí)證分析。分析結(jié)果表明，東部地區(qū)政府債務(wù)對(duì)政府公共投資無(wú)突出影響，對(duì)私人投資呈庫(kù)茲涅茨曲線影響，對(duì)政府公共支出則具有顯著負(fù)向效應(yīng)；中部地區(qū)政府債規(guī)模的增加對(duì)公共投資、私人投資都具有庫(kù)茲涅茨曲線影響；而西部地區(qū)則三條路徑與政府債務(wù)之間都存在庫(kù)茲涅茨曲線影響。此外，在倒U型曲線關(guān)系的研究基礎(chǔ)上，國(guó)外學(xué)者提出債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著鐘型關(guān)系。Cordellaetal（2005）在進(jìn)行實(shí)證研究的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響很復(fù)雜，不是單純的促進(jìn)或者阻礙，他發(fā)現(xiàn)外債對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，可以劃分為三個(gè)區(qū)域，第一個(gè)區(qū)域和第二個(gè)區(qū)域跟倒U型一樣，但隨著外債水平繼續(xù)提高，進(jìn)而進(jìn)入到第三個(gè)區(qū)域之后，外債對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不再有影響。綜合上述文獻(xiàn)，地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系的研究，深受國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者的關(guān)注，且已經(jīng)運(yùn)用不同的思路方法分析研究形成了線性關(guān)系與非線性關(guān)系兩大理論模型。故介于國(guó)內(nèi)外目前對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究，為了進(jìn)一步探求山西省政府債務(wù)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，本文預(yù)通過(guò)建立PVAR模型引入相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量來(lái)對(duì)山西地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是否存在倒U型曲線關(guān)系，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析，為山西進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展提出相關(guān)建議。三、山西地方政府債務(wù)及其主要特征（一）山西地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體特征隨著我國(guó)財(cái)政分權(quán)體制的改革，近年來(lái)，山西政府財(cái)政部門大力推進(jìn)地方債發(fā)行管理改革，堅(jiān)持發(fā)行與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控并進(jìn)，充分發(fā)揮了地方債的發(fā)行空間的優(yōu)勢(shì)，緊抓政策機(jī)遇，推動(dòng)了山西各地區(qū)政府債券的早發(fā)快用。根據(jù)山西省政府債券評(píng)級(jí)報(bào)告，本文通過(guò)對(duì)山西省地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)狀分析，歸納出以下幾點(diǎn)總體特征。對(duì)于山西省地方政府債務(wù)來(lái)說(shuō)，首先山西省的政府發(fā)行債券可以劃分為一般債券與專項(xiàng)債券兩類，一般債券發(fā)行數(shù)量較多，專項(xiàng)債券發(fā)行較少。其次山西省發(fā)行的政府債券中，一般債券占比高，且債務(wù)主要集中在地級(jí)市層面，債務(wù)資金主要用于市政工程、交通運(yùn)載、農(nóng)林水草湖等生態(tài)建設(shè)、保障性住房和教育醫(yī)療等公共設(shè)施和項(xiàng)目的建設(shè)。此外山西省總體債務(wù)規(guī)模在全國(guó)居于中下游，以2019年數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，山西省債務(wù)率56.9%，債務(wù)總量在全國(guó)居于26位。對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，政府債券的償還一般都是靠政府稅收來(lái)進(jìn)行償還。在這一點(diǎn)上，山西省政府將存續(xù)期內(nèi)的各期一般債券的還本付息均納入政府一般公共預(yù)算管理中，以一般公共預(yù)算收入作為償債的主要來(lái)源；將存續(xù)期內(nèi)的各期政府專項(xiàng)債券還本付息均納入政府性基金預(yù)算管理中，以政府性基金收入作為主要償債收入。同時(shí)山西省發(fā)行的政府債券的未來(lái)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)較為合理，集中償債壓力較小。因此山西省政府財(cái)政實(shí)力強(qiáng)，償債能力高，政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體處于較小可控范圍。從山西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面來(lái)說(shuō)，隨著2016年，山西省“十三五”轉(zhuǎn)型綜改試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)和強(qiáng)省會(huì)戰(zhàn)略代替均衡戰(zhàn)略的山西省城鎮(zhèn)化新路線的規(guī)劃，由此提出的太原城市圈的發(fā)展概念戰(zhàn)略部署開始，山西省GDP增速逐年增長(zhǎng)。借助綜改區(qū)建設(shè)平臺(tái)，山西省積極推動(dòng)以煤炭為代表的能源等相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，并重點(diǎn)培育新型替代產(chǎn)業(yè)支柱，大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，以現(xiàn)代物流和文化旅游作為“主引擎”推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)多元化的發(fā)展。在城鎮(zhèn)化方面，山西省政府堅(jiān)持全力推進(jìn)以太原為核心、區(qū)域性中心城市為支點(diǎn)、大縣城和中心城鎮(zhèn)為根基，構(gòu)建的新型城鎮(zhèn)體系框架，實(shí)施大縣城戰(zhàn)略和百鎮(zhèn)建設(shè)工程，發(fā)揮城鎮(zhèn)化聚集、輻射、指引的帶動(dòng)效應(yīng)，優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)，提升消費(fèi)質(zhì)量，激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力，促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，積極引入外資，帶動(dòng)當(dāng)?shù)赝顿Y與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是在山西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀中煤炭等能源產(chǎn)業(yè)仍占據(jù)著較高比例，故山西經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)易受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與煤炭行業(yè)自身發(fā)展波動(dòng)等因素的影響。此外，山西省在政府固定資產(chǎn)投資方面，投資增速波動(dòng)較大，基礎(chǔ)設(shè)施與地產(chǎn)投資明顯高于工業(yè)投資的增長(zhǎng)速度，產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)有待升級(jí)優(yōu)化。（二）山西地方政府債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)現(xiàn)狀與其他省市的橫向?qū)Ρ扔捎谖覈?guó)歷史原因，東中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較不平衡。東部沿海地區(qū)省份經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，中西部省份則相對(duì)落后。但隨著西部大開發(fā)，中部地區(qū)崛起等戰(zhàn)略的全面實(shí)施，我國(guó)東中西部經(jīng)濟(jì)差距逐漸縮小。數(shù)據(jù)顯示，最近幾年，以大力舉債發(fā)展為代表的貴州等西南省份經(jīng)濟(jì)增速迅猛；而高負(fù)債率的東北地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻呈現(xiàn)萎靡。同樣在地方政府債務(wù)的推動(dòng)下，我國(guó)不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻顯現(xiàn)出不同結(jié)果。因此將山西地方政府債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)現(xiàn)狀與其他省市橫向?qū)Ρ染惋@得尤為重要了。根據(jù)表1的數(shù)據(jù)顯示，以2019年一些省市的GDP，經(jīng)濟(jì)增速以及負(fù)債率與山西省進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，青海省負(fù)債率居于第一，達(dá)61.54%，但經(jīng)濟(jì)增速卻僅有6.3%，居于14位；而貴州省同樣負(fù)債率高居第二位，達(dá)59.77%，但其經(jīng)濟(jì)增速卻高達(dá)8.3%，居于全國(guó)首位；與此同時(shí)，東三省中，遼寧省負(fù)債率33.96%，排名第七；黑龍江省與吉林省的負(fù)債率分別為25.16%和24.62%，排名11與12，但東三省的經(jīng)濟(jì)增速依次為5.5%，4.2%，3.0%，居于全國(guó)26,30,31位；此外，江西省債務(wù)排名18，負(fù)債率為21.74%，但經(jīng)濟(jì)增速卻高達(dá)8%，排名第四。福建省負(fù)債率為16.92%，居于24，但經(jīng)濟(jì)增速卻達(dá)7.6%，居于全國(guó)第五位。然而橫向?qū)Ρ鹊膶?duì)象山西省的負(fù)債率則為17.62%，排名22，經(jīng)濟(jì)增速為6.2%，排名全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)的第16位。上述的數(shù)據(jù)對(duì)比可以分析得出地方政府債務(wù)的發(fā)行與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系不能單純的認(rèn)為地方政府債務(wù)的發(fā)行與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈正相關(guān)促進(jìn)關(guān)系或負(fù)相關(guān)抑制關(guān)系?？紤]到山西省與貴州省都地處高原，受自然地理環(huán)境的束縛，交通不便，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但近兩三年，貴州省卻通過(guò)大舉發(fā)行地方政府債務(wù)，修建鐵路，高速，機(jī)場(chǎng)等發(fā)展交通，借助貴州天眼系統(tǒng)，引入高精尖技術(shù)發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，取得了有效成績(jī)；而山西省與貴州省橫向?qū)Ρ榷际苤朴诮煌?，缺少高精尖技術(shù)，因此山西省在未來(lái)政府舉債發(fā)展方面或許可以借鑒貴州省來(lái)加強(qiáng)建設(shè)自身；此外，山西省與東三省都是資源依賴性大省，以發(fā)展重工業(yè)，能源為主，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一。東三省地方政府在近幾年也預(yù)通過(guò)大舉發(fā)行地方債券的方法，去發(fā)展振興東北老工業(yè)基地，但事實(shí)表明收效甚微，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍比較疲軟。因此山西省地方政府預(yù)通過(guò)大舉借債的方式發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)是否可以取得期望還有待考究。但正如經(jīng)濟(jì)學(xué)研究過(guò)程中講究“外推有效性”，即不能隨便把一個(gè)省的成敗舉措經(jīng)驗(yàn)推廣到另一個(gè)省的發(fā)展上。故需要接下來(lái)對(duì)山西省自身2015-2019這5年地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展做一個(gè)縱向?qū)Ρ确治?。?:2019年全國(guó)31個(gè)省市GDP與債務(wù)排名省份GDP（億元）債務(wù)余額（億元）經(jīng)濟(jì)增速GDP增速排名負(fù)債率負(fù)債排名廣東省107671.110007.816.20%1610.29%30江蘇省99631.5213285.556.10%2014.35%27山東省71067.511436.75.50%2614.96%26浙江省6235210794.436.80%1119.21%21河南省54259.26541.37.00%1013.61%29四川省46615.8292987.50%722.86%16湖北省45828.316675.77.50%716.96%23福建省423956056.677.60%516.92%24湖南省39752.128708.227.60%523.91%14上海市38155.325034.96.00%2215.41%25安徽省371146704.657.50%722.34%17北京市35371.34248.896.10%2014.01%28河北省35104.57278.266.80%1120.21%20陜西省25793.175886.926.00%2224.09%13遼寧省24909.58596.255.50%2633.96%7江西省24757.54779.48.00%421.74%18重慶市23605.774690.46.30%1423.03%15云南省23223.757139.88.10%239.93%4廣西21237.145488.966.00%2226.97%10內(nèi)蒙古17212.56534.915.20%2837.80%5山西省17026.682963.676.20%1617.62%22貴州省16769.348849.818.30%159.77%2天津市14104.284078.364.80%2921.68%19黑龍江省13612.74116.494.20%3025.16%11新疆13597.113980.26.20%1632.63%8吉林省11726.83711.663.00%3124.62%12甘肅省8718.32492.16.20%1630.22%9海南省5308.9419345.80%2540.02%3寧夏3748.481389.186.50%1337.49%6青海省2695.951763.26.30%1461.54%1西藏1697.82134.798.10%29.12%31資料來(lái)源：EPS數(shù)據(jù)庫(kù)（三）山西地方政府債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化2015-2019年縱向?qū)Ρ雀鶕?jù)山西省財(cái)政廳政府年度信用評(píng)級(jí)報(bào)告中可知，山西省在2015-2019年，相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表2所示。數(shù)據(jù)結(jié)果說(shuō)明，山西省2015-2019年，山西省地方政府債務(wù)率始終基本維持在50%~60%的區(qū)間內(nèi)，遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的100%的警戒線，另一個(gè)層面也說(shuō)明山西省政府償債能力強(qiáng)，政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，有利于政府長(zhǎng)期借債。從表中可以看出，山西省的固定資產(chǎn)投資同比增速在2015年最高，一度達(dá)到15.9%,其后四年增速漸緩，但也正是2015年一年的大力發(fā)展地方政府固定資產(chǎn)投資，使得山西省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率逐步提升，失業(yè)率也有所下降，基本維持在2.7%~3.5%之間，有利于民生的穩(wěn)定與整個(gè)山西經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。綜上所述，通過(guò)上文對(duì)山西省地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與其他省市的橫向?qū)Ρ纫约白陨?015-2019年5年里的縱向?qū)Ρ?，我們?duì)山西省地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)現(xiàn)狀有個(gè)初步認(rèn)識(shí)，為了進(jìn)一步探究未來(lái)十年里，山西省通過(guò)發(fā)行政府債券來(lái)發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)究竟有怎樣的影響，是否山西省地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間呈倒U型曲線關(guān)系，故需進(jìn)行下一部分的建模實(shí)證研究。表2：山西省2015-2019年相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)年份國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值/增加值（當(dāng)年價(jià)）（億元）債務(wù)率（%）居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（上年=100）居民人均可支配收入（元）居民人均消費(fèi)支出（元）失業(yè)率（%）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（%）固定資產(chǎn)投資同比增速（%）201512766.4951.6100.617853.6711729.053.513.115.9201613050.4161.7101.0719048.8812682.853.524.51201715528.4256.2101.1120420.0113664.443.4376.3201816818.1152.7101.7921990.1414810.123.266.75.7201917026.6856.9102.7223828.4615862.582.716.29.3資料來(lái)源：中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、山西省財(cái)政廳通知公告 四、實(shí)證模型設(shè)定與分析（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本統(tǒng)計(jì)在研究山西省地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析過(guò)程中，由于目前地方政府債務(wù)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)沒有形成常規(guī)性調(diào)查，因而無(wú)法得到足夠多足夠有效的時(shí)間序列去建立VAR模型；并且地方政府債務(wù)劃分邊界的模糊也使得債務(wù)數(shù)據(jù)難以得到精確統(tǒng)計(jì)，因此建模準(zhǔn)備過(guò)程中遇到的最大的問題就是難以獲取有效的債務(wù)數(shù)據(jù)。故基于以上難點(diǎn)本文引入山西省11個(gè)地級(jí)市2015-2019年的一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)作為研究數(shù)據(jù)，建立PVAR模型來(lái)加以實(shí)證研究。本文將11個(gè)地級(jí)市的地區(qū)生產(chǎn)總值GDP作為衡量山西省各地級(jí)市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，以山西省11個(gè)地級(jí)市政府年末債務(wù)余額作為衡量山西省各地級(jí)市政府債務(wù)的指標(biāo)，以山西省11個(gè)地級(jí)市固定資產(chǎn)投資額作為衡量山西省各地級(jí)市政府公共投資的指標(biāo)。以上涉及的這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)都來(lái)自山西省統(tǒng)計(jì)年鑒，山西省11個(gè)地級(jí)市財(cái)政公告以及Wind咨詢統(tǒng)計(jì)整理所得。經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)據(jù)處理、檢驗(yàn)以及PVAR模型的建立與模型參數(shù)的估算等均使用計(jì)量軟件Stata15.1進(jìn)行計(jì)量處理。（二）PVAR自回歸模型設(shè)定由于原先只單獨(dú)研究山西省一省總體樣本數(shù)據(jù)選取時(shí)間跨度很短，因此不適應(yīng)于傳統(tǒng)的VAR模型的長(zhǎng)時(shí)序要求，故引入山西省11個(gè)地級(jí)市的2015-2019年的相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，構(gòu)建面板數(shù)據(jù)，采用PVAR模型，有效解決了個(gè)體異質(zhì)性問題，充分考慮了時(shí)間效應(yīng)和個(gè)體效應(yīng)，通過(guò)刻畫個(gè)體的時(shí)間表現(xiàn)來(lái)體現(xiàn)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異。本文設(shè)定的面板向量自回歸（PVAR）模型基本關(guān)系式如下：YitY其中i和t分別表示地級(jí)市和觀察年份，αim和βtm分別表示個(gè)體效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)，εitm為干擾項(xiàng)。lnGDPit代表對(duì)數(shù)化后的地區(qū)生產(chǎn)總值（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)根據(jù)經(jīng)濟(jì)計(jì)量準(zhǔn)則，對(duì)于時(shí)序數(shù)據(jù)與面板數(shù)據(jù)構(gòu)成的變量序列，需要對(duì)其進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以避免最終由于面板數(shù)據(jù)不平穩(wěn)而導(dǎo)致計(jì)量結(jié)果出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，常用的面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)方法有LLC檢驗(yàn)、Breitung檢驗(yàn)、IPS檢驗(yàn)、Fisher式檢驗(yàn)、HT檢驗(yàn)、IIadriLM檢驗(yàn)等。但考慮到本文構(gòu)建的面板數(shù)據(jù)是一個(gè)短面板數(shù)據(jù)，n=11，T=5，所以為了適用于短面板數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)，故選擇了HT檢驗(yàn)作為單位根檢驗(yàn)的方法。利用Stata15.1軟件對(duì)樣本進(jìn)行單位根檢驗(yàn)的結(jié)果如表3所示。結(jié)果表明，lnGDP、lnIV、lnDB在5%的顯著性水平下，都得出了拒絕原假設(shè)的結(jié)論，即上述序列都平穩(wěn)。表3：HT單位根檢驗(yàn)結(jié)果變量名檢驗(yàn)方法統(tǒng)計(jì)量P-value（5%）結(jié)論lnGDPHT檢驗(yàn)-1.16600.0000平穩(wěn)lnIVHT檢驗(yàn)0.07470.0019平穩(wěn)lnDBHT檢驗(yàn)-0.20130.0217平穩(wěn)結(jié)果來(lái)源：Stata15.1計(jì)算所得由上述結(jié)果得出三個(gè)變量都處于平穩(wěn)狀態(tài)，無(wú)需協(xié)整。在對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)之前，首先應(yīng)當(dāng)確定最優(yōu)滯后階數(shù)，根據(jù)Stata15.1軟件計(jì)算結(jié)果得出最優(yōu)滯后階數(shù)為1。運(yùn)用Stata15.1軟件，從PVAR模型中計(jì)算得出的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。結(jié)果表明模型中各變量作為滯后變量均是lnGDP、lnDB對(duì)應(yīng)方程的外生變量，顯示各變量與lnGDP、lnDB之間存在相互影響、相互制約的內(nèi)在關(guān)系；而各變量作為滯后變量均不是lnIV對(duì)應(yīng)方程的外生變量，顯示各變量與lnIV之間不存在相互影響、相互制約的內(nèi)在關(guān)系，兩者之間相互獨(dú)立，無(wú)內(nèi)在因果關(guān)系存在。表4：PVAR模型下的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果外生變量假設(shè)卡方統(tǒng)計(jì)量滯后期概率值lnIV是lnGDP對(duì)應(yīng)方程的外生變量2.891110.089lnDB不是lnGDP對(duì)應(yīng)方程的外生變量0.0303610.862所有滯后變量均是lnGDP對(duì)應(yīng)方程的外生變量6.882420.032lnGDP不是lnIV對(duì)應(yīng)方程的外生變量0.0651510.799lnDB不是lnIV對(duì)應(yīng)方程的外生變量0.1215110.727所有滯后變量均不是lnIV對(duì)應(yīng)方程的外生變量0.1879520.910lnGDP是lnDB對(duì)應(yīng)方程的外生變量1.841810.175lnIV是lnDB對(duì)應(yīng)方程的外生變量26.75710.000所有滯后變量均是lnDB對(duì)應(yīng)方程的外生變量26.75920.000結(jié)果來(lái)源：Stata15.1計(jì)算所得（四）回歸結(jié)果分析在通過(guò)上述模型的穩(wěn)健性檢驗(yàn)與格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)后，本文將從脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解兩方面分析山西省11個(gè)地級(jí)市地方政府債務(wù)在PVAR中對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與政府公共投資的影響作用及其程度。脈沖響應(yīng)分析。如圖1所示，當(dāng)給地方政府債務(wù)（lnDB）一個(gè)正向標(biāo)準(zhǔn)差新息沖擊后，地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（lnGDP）在前1~10期地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)正向響應(yīng)，并在第2期達(dá)到最高點(diǎn)，波動(dòng)周期在8~10期之間，響應(yīng)幅度逐漸減弱且向均衡處靠攏。相比之下，如圖2所示，當(dāng)給地方政府債務(wù)（lnDB）一個(gè)正向標(biāo)準(zhǔn)差新息沖擊后，地方政府公共投資（lnIV）在前1~3期地方政府公共投資呈現(xiàn)反向響應(yīng)，并在第1期達(dá)到最低點(diǎn)，波動(dòng)周期在2~4期之間，響應(yīng)幅度逐漸衰減最終穩(wěn)定的趨于0。圖1：地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（lnGDP）對(duì)地方政府債務(wù)（lnDB）沖擊的響應(yīng)（滯后1階）結(jié)果來(lái)源：Stata15.1計(jì)算所得圖2：地方政府公共投資（lnIV）對(duì)地方政府債務(wù)（lnDB）沖擊的響應(yīng)（滯后1階）結(jié)果來(lái)源：Stata15.1計(jì)算所得方差分解分析。本文通過(guò)在PVAR模型建立的基礎(chǔ)上運(yùn)用方差分解的方法，其目的是通過(guò)分析每一個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)度，進(jìn)一步指出地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（lnGDP）、地方政府公共投資（lnIV）、地方政府債務(wù)（lnDB）三者之間對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、政府投資的貢獻(xiàn)度如何。與脈沖響應(yīng)函數(shù)相比，方差分解的結(jié)果具有較強(qiáng)的直觀性。本文將方差分解的響應(yīng)期定為10年，其結(jié)果見表5。表5：PVAR模型下的方差分解結(jié)果（10年）被解釋變量滯后期lnGDPlnIVlnDB被解釋變量滯后期lnGDPlnIVlnDBlnGDP11.0000.0000.000lnIV10.0080.9920.00020.9130.0870.00020.0120.9870.00130.8540.1450.00130.0150.9830.00240.8280.1710.00140.0170.9810.00250.8180.1810.00150.0190.9790.00260.8140.1840.00260.0190.9780.00370.8130.1840.00370.0200.9770.00380.8130.1850.00280.0200.9770.00390.8130.1840.00390.0200.9770.003100.8130.1840.003100.0200.9770.003注：10年是指本文在PVAR模型下方差分解滯后10期，每期的單位為年。分析表明，在第一期預(yù)測(cè)中，地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（lnGDP）方差全部由自身擾動(dòng)所引起；在2~6期的預(yù)測(cè)中，lnGDP自身擾動(dòng)在其方差中的比重降至81.4%~91.3%，地方政府公共投資（lnIV）擾動(dòng)因素的比重為8.7%~18.4%，而地方政府債務(wù)（lnDB）擾動(dòng)因素在地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方差的占比僅為0~0.2%。隨著預(yù)測(cè)期的推遲，lnGDP方差中非地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量擾動(dòng)的比重進(jìn)一步提高。大約在第9期以后，lnCDP方差的分解結(jié)果基本穩(wěn)定，此時(shí)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中有81.3%是由自身擾動(dòng)所引起，18.4%是由地方政府公共投資擾動(dòng)所引起，僅有0.3%由地方政府債務(wù)擾動(dòng)引起。從地方政府公共投資的方差分解結(jié)果來(lái)看，在第一期預(yù)測(cè)中，地方政府公共投資（lnIV）擾動(dòng)對(duì)自身的比重為99.2%，地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（lnGDP）擾動(dòng)占0.8%，而地方政府債務(wù)（lnDB）的擾動(dòng)對(duì)地方政府公共投資無(wú)影響；在2~6期的預(yù)測(cè)中，lnIV自身擾動(dòng)在其方差中的比重降至97.8%~98.7%，地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（lnGDP）擾動(dòng)因素的比重為1.2%~1.9%，而地方政府債務(wù)（lnDB）擾動(dòng)因素在地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方差的占比僅為0.1~0.3%。隨著預(yù)測(cè)期的推移，lnIV方差中非地方政府公共投資的變量擾動(dòng)比重進(jìn)一步提高。大約在第7期以后，lnIV方差的分解結(jié)果基本穩(wěn)定，此時(shí)地方政府公共投資中有97.7%是由自身擾動(dòng)所引起，2%是由地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)資擾動(dòng)所引起，僅有0.3%由地方政府債務(wù)擾動(dòng)引起。五、結(jié)論與政策建議（一）研究結(jié)論通過(guò)建立PVAR模型對(duì)山西省11個(gè)地級(jí)市地方政府發(fā)行債券對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與政府公共投資影響的實(shí)證研究表明：山西省地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系在10年時(shí)間里呈現(xiàn)平緩正向增長(zhǎng)曲線，在9年后發(fā)行地方政府債券對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本無(wú)影響，政府無(wú)法再通過(guò)發(fā)行債券來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，地方政府預(yù)通過(guò)發(fā)行債券來(lái)擴(kuò)大地方政府公共投資的影響在10年時(shí)間里呈現(xiàn)平緩反向衰減曲線，在7年后發(fā)行地方政府債券對(duì)擴(kuò)大地方政府公共投資基本無(wú)影響，即政府無(wú)法在通過(guò)大量舉債來(lái)擴(kuò)大地方政府公共投資的影響。綜上所述，山西省地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間不存在倒U型曲線關(guān)系，而是呈正相關(guān)平緩線性關(guān)系。（二）政策建議基于上述實(shí)證分析與研究結(jié)論，本文提出以下政策建議：第一，山西省可以在短期10年時(shí)間里通過(guò)政府發(fā)行債券來(lái)融資刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可以參考貴州省發(fā)展模式，通過(guò)舉債對(duì)當(dāng)?shù)亟煌?、水利、環(huán)境等基礎(chǔ)設(shè)施的投資來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，抓緊高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建設(shè)與發(fā)展，逐步從單一的能源經(jīng)濟(jì)支柱發(fā)展為文化旅游、現(xiàn)代物流、電子信息產(chǎn)業(yè)支柱、輕工業(yè)支柱等多產(chǎn)業(yè)支柱模式。第二，大力推進(jìn)地方政府與社會(huì)資本合作（PPP）模式。通過(guò)完善社會(huì)融資平臺(tái)，規(guī)范與合理化政府舉債融資渠道，鼓勵(lì)山西省居民把自身居民儲(chǔ)蓄貨幣投入市場(chǎng)消費(fèi)、投資，促進(jìn)市場(chǎng)貨幣的循環(huán)，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，積極進(jìn)行供給化結(jié)構(gòu)性改革，帶動(dòng)市場(chǎng)形成供給與需求內(nèi)循環(huán)優(yōu)化模式，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第三，積極完善與規(guī)范地方政府舉債融資機(jī)制，加大政府信息公開度，使民間資本愿意購(gòu)買政府債券。同時(shí)關(guān)注土地房地產(chǎn)杠桿化問題，防止房地產(chǎn)杠桿率過(guò)高，出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)象。積極落實(shí)山西省地級(jí)市政府主體責(zé)任，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量，穩(wěn)妥處置債務(wù)存量。結(jié)束語(yǔ)本文首先立足于社會(huì)熱點(diǎn)新冠疫情后時(shí)代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇問題，從而引出對(duì)山西省地方政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究。本文通過(guò)系統(tǒng)論述李嘉圖等價(jià)定理的無(wú)效性，與對(duì)政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間呈線性與