銀行業(yè)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告：政策加碼穩(wěn)增長(zhǎng)銀行紅利價(jià)值延續(xù)

中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告·銀行業(yè)核心觀點(diǎn)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)需求端偏弱格局：7月，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.1%,低于比增長(zhǎng)2.7%,優(yōu)于6月和去年同期表現(xiàn)；出口金額同比增長(zhǎng)7%,較上月增二季度貨幣政策報(bào)告強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：(1)信貸新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.68%,同比下降0.51個(gè)百分點(diǎn)。(2)政策有望張一緯●國(guó)新辦舉行“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會(huì)：(1)“五篇大文章”行3830家，資產(chǎn)115萬(wàn)億元，占整個(gè)銀行業(yè)總資產(chǎn)的28%;貸款余額62萬(wàn)●政府債持續(xù)驅(qū)動(dòng)社融增長(zhǎng)，信貸需求偏弱：7月新增社融7708億元，同比郵儲(chǔ)銀行(601658)、常熟銀行(601128)、成都銀行(601838)。W點(diǎn)評(píng)(20240811):強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，暢通貨幣政請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明1122中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告·銀行業(yè)目錄一、銀行業(yè)定位：金融市場(chǎng)參與主體，有信用創(chuàng)造職能 3 3 3二、銀行業(yè)在資本市場(chǎng)中的發(fā)展情況 4(一)上市家數(shù)42家，流通市值占比上升 4(二)年初至今板塊表現(xiàn)優(yōu)于滬深300,估值處于歷史偏低位置 5三、經(jīng)濟(jì)和信貸數(shù)據(jù)偏弱，政策持續(xù)助力穩(wěn)增長(zhǎng) 6(一)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)需求端偏弱格局，政策助力穩(wěn)增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展 6(二)政府債持續(xù)驅(qū)動(dòng)社融增長(zhǎng)，信貸需求偏弱 8(三)銀行業(yè)息差平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健 四、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利空間收窄 12(一)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間收窄，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速 (二)中間業(yè)務(wù)重要性提升，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成為共識(shí) (三)銀行科技投入力度保持高位，路徑分化 五、投資建議及重點(diǎn)公司 六、風(fēng)險(xiǎn)提示 16股票融資占比2.93%,直接融資占比合計(jì)11.06%。證監(jiān)會(huì)直接融資和間接融至66.9%,美國(guó)直接融資占比維持在80%以上。我國(guó)直接融資比重合計(jì)不足15%,遠(yuǎn)落后于美國(guó)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。202212312023123120240731資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院直接融資對(duì)資本市場(chǎng)體系有更高的要求，基礎(chǔ)制度建設(shè)有待進(jìn)一步深化。目前，我國(guó)多層次資截止2024年8月26日，上市銀行數(shù)量為42家，上市銀行總市值約12.41萬(wàn)億元，占全部A股總市值的15.24%;上市銀行流通A股市值8.42萬(wàn)億元，占全部A股流通市值的13.3%,占比中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告·銀行業(yè)■■銀行流通A股市值(億元)全部A股流通市值(億元)0資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院0截至2024年8月26日，銀行指數(shù)與年初相比上漲20.37%,跑贏滬深300指數(shù)23.48個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前銀行板塊估值PB為0.64倍，處于歷史偏低位置。圖4:年初至今銀行板塊累計(jì)漲幅與滬深300對(duì)比圖4:年初至今銀行板塊累計(jì)漲幅與滬深300對(duì)比圖5:銀行板塊歷年來(lái)PB水平請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。值同比增長(zhǎng)5.1%,低于6月增速但高于去年同期；固定資產(chǎn)投資同比下降1.32%,增速環(huán)比繼續(xù)5.9%,固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.6%,其中制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.3%,社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.5%。2024年8月9日，央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告：(1)信貸總量趨于合理增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)優(yōu)業(yè)貸款加權(quán)平均利率分別為4.13%、3.63%,同比分別下降0.35、0.32個(gè)百分點(diǎn)。(2)政策有望中國(guó)銀河證券|CGS6543210%余額是31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.9%;普惠型小微企業(yè)貸款余額32萬(wàn)億元，同比增速17%;個(gè)人養(yǎng)個(gè)銀行業(yè)總資產(chǎn)的28%;貸款余額62萬(wàn)億元，有將近80%是投向了小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域。中小銀行的資本充足率13%,撥備覆蓋率155%。從改革化險(xiǎn)方面中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告·銀行業(yè)7月新增社融7708億元，同比多增2342億元；截至7月末，社融存量395.72萬(wàn)億元，同比股票融資231億元，同比少增555億元；表外融資減少755億元，同比少減97現(xiàn)銀行承兌匯票減少1075億元，同比少減888億元。2016-122017-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122023-122016-102017-102018-102019-102021-102022-102023-10社會(huì)融資規(guī)模存量——社會(huì)融資規(guī)模存量：同比萬(wàn)億元0資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院%06資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。截至7月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額251.11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%,增速較上月繼續(xù)放緩。7月單月，金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款2600億元，同比少增859億元。居民部門和企業(yè)部門融資需求偏弱態(tài)勢(shì)尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的拐點(diǎn)。7月單月，居民部門貸款減少2100億元，同比多減93億元；其中，短期貸款減少2156億元，新增中長(zhǎng)期貸款100億元，同比分別多減821億元、多增772億元。新增企業(yè)部門貸款1300億元，同比少增1078億元。其中，短期貸款減少5500億元、新增中長(zhǎng)期貸款1300億元，分別同比多減1715億元、少增1412億元；新增票據(jù)融資5586億元，同比多增1989億元。金融機(jī)構(gòu)：人民幣貸款余額金融機(jī)構(gòu)：人民幣貸款余額金融機(jī)構(gòu)：人民幣貸款余額：同比%80s60居民：新增貸款居民：新增短期貸款居民：新增中長(zhǎng)期04.存款搬家明顯7月，M1和M2同比變化-6.6%、+6.3%,M2增速略有回升；M1-M2剪刀差為-12.9%。截至7月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額294.92萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.3%,較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。7月單月，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款減少8000億元，同比少減3200億元；其中，居民部門、企業(yè)部門人民幣存款分別減少3300億元、17800億元，同比分別少減4963億元、多減2500億元。7月新增財(cái)政存款6453億元，同比少增2625億元；新增非銀存款7500億元，同比多增3370億元。受叫停“手工補(bǔ)息”、存款掛牌利率下行影響，存款搬家現(xiàn)象較為明顯，持續(xù)向理財(cái)回流。資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院2016-102017-1020192016-102017-102019金融機(jī)構(gòu)：人民幣存款余額億元50中國(guó)銀河證券研究院%0■金融機(jī)構(gòu)：新增人民幣存款■居民：新增人民幣存款■非銀機(jī)構(gòu)：新增人民幣存款02016-102017-102018-102016-102017-102018-102019-10資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院■企業(yè)：新增人民幣存款2020-102021-102022-102023-102020-102021-102022-102023-102024年1-6月，我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.36%,增速較去年同期下ROE、ROA分別為8.91%、0.69%,分別較上季度下降0.65、0.05個(gè)百分點(diǎn)。商業(yè)銀行凈息差為行非息收入占比為24.31%,較上季度下降1.32個(gè)百分點(diǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。圖17:銀行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速圖17:銀行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速OO圖16:銀行業(yè)凈利潤(rùn)2022-0-2圖18:銀行業(yè)凈息差2.資產(chǎn)負(fù)債增速放緩截至2024年6月，我國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)達(dá)370.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.3%,增速環(huán)比上季度下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中，國(guó)有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行總資產(chǎn)分別同比增長(zhǎng)7.9%、3.7%、9.4%、6.5%。截至2024年6月，我國(guó)商業(yè)銀行總負(fù)債達(dá)341.30萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.1%,增速環(huán)比上季度下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，其中，國(guó)有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行總負(fù)債分別同比增長(zhǎng)7.8%3.資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，核心一級(jí)資本充足水平略有下降截至2024年6月，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率為1.56%,較上季度下降3BP;關(guān)注類貸款占比2.22%,較上季度上升4BP;撥備覆蓋率209.32%,較上季度上升4.78個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有大行、2019-102021-102022-102023-102019-102021-102022-102023-10%二5.08882019-102020-102021-102022-102023-102019-102020-102021-102022-102023-100資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院圖21:銀行業(yè)資本充足率圖22:銀行業(yè)資本充足率-分類別2019-102020-102022-102023-102019-102021-102022-102023-1084%2019-102020-102022-102023-102019-102021-102022-102023-1084%0%8資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院(一)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間收窄，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。較2023年末下降19BP。40中國(guó)銀河證券研究院一凈息差2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/312023/12/31202資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院0資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院圖26:2023年部分銀行零售aum250000200000100000500000資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國(guó)銀河證券|CGS行的投入在100-200億元之間，但是占營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)4.51%和5.22022年科技投入金額(億元)0資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：ifind,中國(guó)銀河證券研究院—占營(yíng)業(yè)收入比例(右軸)18家上市銀行科技投入(億元)00人科技人員數(shù)量 增幅(右軸)-資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國(guó)銀河證券|CGS紅利價(jià)值，維持推薦評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，推薦工商銀行(601398)、建設(shè)銀 (601658)、常熟銀行(601128)、成都銀行(601838)。表1:重點(diǎn)上市公司估值(2024/08/26)公司代碼公司名稱BVPS(元)郵儲(chǔ)銀行常熟銀行圖1:社會(huì)融資規(guī)模(存量)結(jié)構(gòu) 4 5 5圖4:年初至今銀行板塊累計(jì)漲幅與滬深300對(duì)比 5 5 7 8圖8:社融增量 8 8圖10:金融機(jī)構(gòu)貸款數(shù)據(jù) 9 9 9 圖14:金融機(jī)構(gòu)存款數(shù)據(jù) 圖15:金融機(jī)構(gòu)分部門存款數(shù)據(jù) 圖16:銀行業(yè)凈利潤(rùn) 圖17:銀行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速 圖18:銀行業(yè)凈息差 圖20:銀行業(yè)