VCPE選擇投資企業(yè)標準講義

內(nèi)容提要

一、風險投資的概念二、目前風險投資的形勢及其動態(tài)三、風險投資能為企業(yè)做什么四、風險投資選擇什么樣的企業(yè)五、風險投資如何選擇企業(yè)六、企業(yè)怎樣選擇合適的風險投資

2024/8/231Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.一、風險投資的概念風險投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，英文為VentureCapital,簡稱VC。風險投資的定義：風險投資是由專業(yè)投資者投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大潛力的企業(yè)中的一種與管理服務(wù)相結(jié)合的股權(quán)資本2024/8/232Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.風險投資的歷史這個行業(yè)在西方有幾十年的歷史，對各國的經(jīng)濟發(fā)展特別是技術(shù)創(chuàng)業(yè)起了重大的推進作用。隨著國內(nèi)資本市場的復(fù)蘇，特別是全流通問題的解決，以達晨為代表的本土創(chuàng)投機構(gòu)迅速崛起，國家也出臺了一系列的優(yōu)惠政策，扶植鼓勵風險投資的發(fā)展。如果說一個成功男人的背后有一位偉大的女性，那么將來可以說一個成功創(chuàng)業(yè)企業(yè)的身邊往往少不了一個甚至幾個優(yōu)秀風險投資機構(gòu)的身影。2024/8/233Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.風險投資的基本特點投資對象：高新技術(shù)、高成長的中小企業(yè)（包括新技術(shù)改造的傳統(tǒng)制造業(yè)，新興農(nóng)業(yè)等）投資方式：私募形式投資、股權(quán)投資、一般不控股、一般不要求分紅投資策略：聯(lián)合投資、分階段投資、組合投資投資經(jīng)營：不參與生產(chǎn)經(jīng)營管理，提供全方位服務(wù)2024/8/234Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.投資退出：上市、購并、重組、轉(zhuǎn)讓、回購，通過股份增值獲利投資回報：高風險、高收益投資服務(wù)：資源整合、資本運作、監(jiān)督管理2024/8/235Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.二、目前風險投資的形勢及其動態(tài)隨著國家創(chuàng)新型經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的實施，我們迎來了風險投資的春天，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的快速發(fā)展面臨著前所未有的機遇。宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展；股權(quán)分置改革基本完成，多層次資本市場體系已經(jīng)建立，創(chuàng)業(yè)投資退出渠道暢通，資本市場前所未有的活躍；新《公司法》和《證券法》已經(jīng)頒布，注冊資金分步到位，投資額不受限制；國務(wù)院下發(fā)的《科技規(guī)劃綱要》和《實施〈綱要〉的配套政策》，使加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資成為指導(dǎo)方針；2024/8/236Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.

5、金融環(huán)境寬松，有利于風險投資擴大投資能力

，提

高投資收益（引導(dǎo)基金、商業(yè)銀行貸款、保險金、證券公司入股）

6、財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知〉；財政部、國家發(fā)改委《關(guān)于產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究與開發(fā)資金試行創(chuàng)業(yè)風險投資的若干指導(dǎo)意見〉；科技部、財政部起草的《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法〉，創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)成為從中央到地方發(fā)展創(chuàng)新型經(jīng)濟的重要力量。2024/8/237Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.

風險投資活動的意義

對不同階段的企業(yè)對早期項目提供資金和全方位指導(dǎo)；對中期項目提供發(fā)展資金和針對性服務(wù)；對晚期項目改善股東結(jié)構(gòu)和上市輔導(dǎo)對企業(yè)的不同需求對資金不足的企業(yè)提供資金；對資金充裕的企業(yè)提供服務(wù)對資本市場可以提高企業(yè)公信力和估值對創(chuàng)新社會建設(shè)對當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展2024/8/238Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.

提供股權(quán)資本充當咨詢顧問提升商業(yè)信用

三、風險投資能為企業(yè)做什么企業(yè)參與重要決策幫助上市策劃其他支持方式2024/8/239Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.參股進入發(fā)起設(shè)立股權(quán)轉(zhuǎn)讓已設(shè)立的企業(yè)新的企業(yè)已設(shè)立的企業(yè)

創(chuàng)新+企業(yè)家才能+風險投資

新產(chǎn)業(yè)新時代

（一）股權(quán)投資2024/8/2310Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.

（二）增值服務(wù)的內(nèi)容

資源整合：橫向、縱向、開拓市場、引入團隊

資本運作：股改、上市、購并

監(jiān)督管理：規(guī)范化運作，提高公信力，加強誠信建設(shè)

2024/8/2311Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.（三）增值服務(wù)的方法

頻繁互動，與企業(yè)保持及時的溝通與服務(wù)加強網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，調(diào)動社會資源，滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求與發(fā)展要求

2024/8/2312Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.風險投資與其他融資方式的比較風險投資是企業(yè)籌集資金的一種途徑，是一種長期的不用承擔財務(wù)費用的融資方式。與大股東共同承擔風險，同時能提供一系列專業(yè)的增值服務(wù)。銀行貸款是風險厭惡型，一般要求抵押擔。中國中小企業(yè)融資難是長期存在的問題。特別是現(xiàn)在進入全面銀根緊縮的時期，銀行貸款更加不可依靠。產(chǎn)業(yè)投資也是一種直接投資方式，但它謀求的是對企業(yè)的控制，對創(chuàng)業(yè)者是有很大的威脅。如達能與娃哈哈的糾紛。風險投資是一種簡單的財務(wù)投資者，永遠只做小股東，不干預(yù)企業(yè)的日常管理，不一定要求企業(yè)分紅。2024/8/2313Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.企業(yè)并不怎么缺錢還要不要風險投資？好的風投不光是帶來資金，還能帶來很多附加價值。比如說改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范運作、幫助企業(yè)制定資本戰(zhàn)略、引入優(yōu)秀管理團隊、共同開拓市場。特別是帶來資本運作的經(jīng)驗和市場人脈關(guān)系。企業(yè)上市過程中，如果有專業(yè)風投參與，相對要容易得多。風投機構(gòu)能提供許多專業(yè)的指導(dǎo)，有品牌的專業(yè)風投入股的企業(yè)更能得到證監(jiān)會及資本市場的認可。2024/8/2314Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.

四、風險投資選擇什么樣的企業(yè)投資

選擇什么階段的企業(yè)：取決于風險投資的資歷與經(jīng)驗

選擇多大的企業(yè)：取決于風險投資的實力與戰(zhàn)略

選擇哪一行業(yè)的企業(yè)：取決于風險投資的背景與人才

風險投資者偏愛的優(yōu)秀企業(yè)家：可信+可親可投

2024/8/2315Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.

風險投資選項的一般標準

商業(yè)模式（簡單、清晰、可復(fù)制）優(yōu)秀的管理團隊（專業(yè)、專注、激情、理想）市場（規(guī)模、成長性）技術(shù)的可行性和先進性產(chǎn)品、服務(wù)財務(wù)、法律狀況健康2024/8/2316Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.風險投資公司重點關(guān)注的要素

門檻高

產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新

高成長性

核心競爭力

2024/8/2317Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.準入門檻高技術(shù)門檻高可以提高進入壁壘，保護技術(shù)的獨占性，也是能夠吸引創(chuàng)業(yè)投資的重要因素。但并不過分追求高、精、尖的技術(shù)，關(guān)鍵在于能夠提供一種前景廣闊的獨特產(chǎn)品或服務(wù)。政策，商業(yè)模式也能提高壁壘。如受惠于政策優(yōu)勢，行業(yè)壟斷的企業(yè)連鎖經(jīng)營模式，捆綁經(jīng)營品牌2024/8/2318Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新

整合型：整合不同行業(yè)優(yōu)勢形成創(chuàng)新， 如農(nóng)業(yè)礦業(yè)上下游整合、機電一體化等

連接型：起連接、溝通不同行業(yè)的作用， 如軟件、系統(tǒng)集成等

改進型：從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改進、演化而來， 如現(xiàn)代物流業(yè)等

創(chuàng)新是企業(yè)的生命，唯有不斷創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)才能獲得持續(xù)的發(fā)展。2024/8/2319Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.高成長性項目具有高成長性，企業(yè)才有投資價值，風險投資才有可能獲得高額回報。高成長性的體現(xiàn)：市場份額增長速度利潤空間2024/8/2320Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.核心競爭力核心競爭力是廣義上企業(yè)的綜合素質(zhì)或能力，是企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。主要體現(xiàn)在：持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力市場拓展能力整合區(qū)域與全球資源能力2024/8/2321Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.五、創(chuàng)業(yè)投資如何選擇創(chuàng)業(yè)企業(yè)第一步：篩選商業(yè)計劃書第二步：項目立項第三步：審慎調(diào)查第五步：商務(wù)談判第六步：投資委員會決策第七步：簽署協(xié)議第八步：投資后管理第四步：價值評估2024/8/2322Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.第一步：篩選商業(yè)計劃書商業(yè)計劃書是創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)評判項目的基礎(chǔ)，其主要內(nèi)容為：管理團隊情況：素質(zhì)+管理企業(yè)的競爭優(yōu)勢：技術(shù)+市場商業(yè)盈利模式：市場+財務(wù)企業(yè)的成長性：過去+未來投資方案的安排：進入+退出投資者關(guān)注的其他要點：風險分析+財務(wù)報告2024/8/2323Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.第二步：項目立項退出模式

是否有理想的退出渠道商業(yè)計劃書行業(yè)地位

是否符合投資行業(yè)要求組合優(yōu)勢

是否符合投資組合要求發(fā)展階段

是否符合投資階段要求規(guī)模要求

是否符合投資規(guī)模要求否決立項進一步評估地理位置

是否符合投資區(qū)域要求2024/8/2324Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.第三步：審慎調(diào)查管理團隊技術(shù)因素市場因素實施能力財務(wù)狀況退出方式宏觀因素2024/8/2325Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.管理團隊是選擇項目時最重要的決定因素：

考察對象包括公司主要股東、董事長、總經(jīng)理等主 要的高級管理人員甚至中層人員

考察范圍主要包括動機、決心、個人品質(zhì)、領(lǐng)導(dǎo)才 能、管理經(jīng)驗、業(yè)績記錄、勞動補充合同等

考察方式公開調(diào)查、當面訪談、側(cè)面了解、文化氛圍 的感受等審慎調(diào)查重點之一：管理團隊考察目的：防范企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的道德風險，確認團隊的執(zhí)行能力2024/8/2326Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.評判的標準不在于技術(shù)的高精尖程度，而著重考察以下幾個方面：

創(chuàng)新性顯著區(qū)別于傳統(tǒng)技術(shù)、競爭力、技術(shù)風險、技術(shù)成熟度

相對獨占性

擁有無爭議的專利及所有權(quán)，技術(shù)門檻

盈利性實用性、價格彈性，新用途或性能提高，產(chǎn)業(yè)化條件

持續(xù)性

技術(shù)壽命周期、技術(shù)儲備和持續(xù)創(chuàng)新能力審慎調(diào)查重點之二：技術(shù)因素考察目的：防范投資在不成熟的技術(shù)上的風險，確認企業(yè)的技術(shù)持續(xù)開發(fā)能力2024/8/2327Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.市場前景產(chǎn)品或服務(wù)的現(xiàn)實用途，細分的市場機會，目標客戶群的認知與認同

市場周期

識別并量化影響市場變化的因素，未來增長的因素，有依據(jù)的趨勢預(yù)測

競爭策略不相信沒有競爭，實際或潛在的競爭者，競爭門檻須高；明智的營銷策略和競爭策略

分銷渠道

重點分析效率、成本以及開拓和占領(lǐng)市場的能力，切實可行的銷售服務(wù)模式

服務(wù)體系售后服務(wù)與技術(shù)支持網(wǎng)絡(luò)

審慎調(diào)查重點之三：市場因素考察目的：防范不能規(guī)模化經(jīng)營的風險，確認企業(yè)的市場拓展能力2024/8/2328Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.組織批量生產(chǎn)的實施能力包括：

經(jīng)營計劃：認真、嚴密、可行，反對計劃經(jīng)濟，更反對無計劃的企業(yè)

生產(chǎn)設(shè)施有規(guī)模化生產(chǎn)必須的設(shè)備、工藝流程、生產(chǎn)能力、品質(zhì)控制

生產(chǎn)場地包括地理位置、空間、布局等

產(chǎn)業(yè)化配套零部件與原材料的供貨保證，與上游廠商的關(guān)系，與競爭對手的關(guān)系

員工隊伍符合業(yè)務(wù)發(fā)展需要的人力資源儲備情況，包括研發(fā)、市場、生產(chǎn)、管理隊伍審慎調(diào)查重點之四：實施能力考察目的：防范產(chǎn)品不能批量生產(chǎn)的風險，確認企業(yè)整合資源的能力2024/8/2329Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.財務(wù)狀況包括以下幾個方面：

財務(wù)結(jié)構(gòu)包括資產(chǎn)負債比、存貨、應(yīng)收帳款凈額、現(xiàn)金流、各項財務(wù)比率、流動性陷阱、投資回報等

財務(wù)制度企業(yè)內(nèi)控機制、財務(wù)安全

資金計劃資金預(yù)算和使用方向，拋棄沒有計劃的企業(yè)家

遺留問題包括所欠稅收、對外擔保和抵押、經(jīng)濟糾紛等問題

激勵機制薪水、獎勵，包括技術(shù)層、管理層和員工的獎勵與激勵制度及實施情況審慎調(diào)查重點之五：財務(wù)狀況考察目的：防范企業(yè)財務(wù)風險，確認財產(chǎn)質(zhì)量2024/8/2330Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.

在資本市場實現(xiàn)IPO（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）

兼并、收購、轉(zhuǎn)讓（含創(chuàng)業(yè)投資的擊鼓傳花）回購（主動與被動）審慎調(diào)查重點之六：退出的可能性及其方式考察目的：防范投資最終不能撤出的風險，確認撤出方案的可行性2024/8/2331Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.宏觀經(jīng)濟動態(tài)國家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃外部環(huán)境，包括貿(mào)易壁壘等法律、政策等風險因素分析審慎調(diào)查重點之七：宏觀因素考察目的：防范政策性風險，確認是否為國家扶持產(chǎn)業(yè)2024/8/2332Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.第四步：價值評估無形資產(chǎn)評估有形資產(chǎn)評估盈利資產(chǎn)調(diào)查成長潛力資產(chǎn)調(diào)查2024/8/2333Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.第五步：商務(wù)談判商務(wù)談判是創(chuàng)業(yè)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，內(nèi)容包括：

協(xié)議股份：入股價格、計算方法、作價基礎(chǔ)、投資金額、付款安排、費用支付

協(xié)議權(quán)利：股東構(gòu)成、持股比例、董事會構(gòu)成、董事席位、小股東特殊權(quán)利安排

協(xié)議管理層義務(wù)：權(quán)力分配、薪水控制、費用監(jiān)管、資產(chǎn)處置、財務(wù)報表

協(xié)議制約：從業(yè)禁入條款、限制性條款、個人擔保抵押條款

協(xié)議其他條款：如入股優(yōu)先條款、回購優(yōu)先條款等2024/8/2334Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.第六步：投資委員會決策投資委員會是風險投資機構(gòu)的投資決策機關(guān)，一般由管理人員、各方面專家等構(gòu)成，其決策方式和內(nèi)容為：根據(jù)商務(wù)談判的內(nèi)容決定是否投資采用民主評議、表決的方式投資額分級授權(quán)管理

2024/8/2335Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.第七步：簽署協(xié)議（一）意向書、備忘錄沒有法律效力，但是協(xié)議文本 的基礎(chǔ)（二）創(chuàng)投機構(gòu)決定投資后會與被投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽署 投資協(xié)議，其內(nèi)容主要包括：

股份條款：股金、股份、股比、入股時間、變更時間

權(quán)利條款：董監(jiān)事、股東會、董監(jiān)事會、優(yōu)先權(quán)、日常權(quán)利

保障條款：權(quán)利的保障、盈利的保障、資產(chǎn)的保障、違約的保障

回購條款：形式、選擇權(quán)、行使時間、利率（三）文本準備完整、細致、準確。雙方律師把關(guān)

2024/8/2336Shenzhen*Shanghai*BeijingShenzhenVentureCapitalCo.,Ltd.第八步：投資后管理和增值服務(wù)風險投資機構(gòu)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)是“完全投入，但決不干預(yù)”，錢不是萬能的，投入的不僅是資金，還有創(chuàng)意、經(jīng)驗和資源：

對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)

介紹戰(zhàn)略合作伙伴

管理團隊和人力資源

后續(xù)融資與上市策劃

其他服務(wù)2024/8/2337Sh