2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告：區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累

地方政府債與城投行業(yè)監(jiān)測(cè)周報(bào)2022年第隱性債務(wù)監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)不變強(qiáng)調(diào)防范“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”地方政府債與城投行業(yè)監(jiān)測(cè)周報(bào)2022年第隱性債務(wù)監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)不變強(qiáng)調(diào)防范“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累—2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)分化，經(jīng)濟(jì)大省依然發(fā)揮挑大梁作用，當(dāng)前超過預(yù)期增速目標(biāo)的省份在高技術(shù)制造等領(lǐng)域表現(xiàn)較好。2024年上半年經(jīng)濟(jì)大省GDP增速相對(duì)較高，規(guī)模超過2萬億的省份為13個(gè)，其GDP加權(quán)平均增速為5.2%，發(fā)揮了經(jīng)濟(jì)大省挑大梁的作用，其余省份的GDP加權(quán)平均增速為4.6%，較去年末顯著走低，部分省份的GDP增速甚至低于2%。從各省份上半年GDP增速與年初提出的年度增長目標(biāo)來看，共有8個(gè)省份超過了預(yù)期增速目標(biāo)，這些省份經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能較強(qiáng)，主要得益于在新能源、高技術(shù)、先進(jìn)制造等領(lǐng)域的投資和生產(chǎn)加快，經(jīng)濟(jì)增速靠后的省份或受到房地產(chǎn)投資收縮，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資及生產(chǎn)走弱，以及服務(wù)消費(fèi)走低等拖累因素的影響。東部與西部省份工業(yè)生產(chǎn)仍有韌性但邊際放緩，中部省份工業(yè)生產(chǎn)邊際加快但兩年復(fù)合增速依然不高。全國25省份工業(yè)增加值增速較去年同期有所提升，但或受當(dāng)前國內(nèi)需求放緩以及盈利偏弱的影響，東部地區(qū)、西部地區(qū)二季度工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)不同程度的邊際放緩。中部省份工業(yè)生產(chǎn)邊際加快但兩年復(fù)合增速依然不高。工業(yè)生產(chǎn)增產(chǎn)不增利值得關(guān)注，盡管上半年多數(shù)省份工業(yè)企業(yè)利潤增速高于去年同期，但從兩年復(fù)合增速來看，全國僅9個(gè)省份工業(yè)企業(yè)利潤增速為正，企業(yè)盈利有待進(jìn)一步改善。房地產(chǎn)開發(fā)投資仍是各省投資的主要拖累，專項(xiàng)債發(fā)行偏慢以及化債約束掣肘部分省份的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。上半年多數(shù)省份固定資產(chǎn)投資增速不及年初設(shè)定的目標(biāo)值，或受房地產(chǎn)市場(chǎng)下行、社會(huì)預(yù)期偏弱、內(nèi)需不足等多重因素影響，并且上半年全國多數(shù)省份固定資產(chǎn)投資增速均較一季度有所回落。房地產(chǎn)投資仍是各省投資的重要拖累，特別是浙江、江蘇等東部地區(qū)投資規(guī)模較大的省份，上半年僅有三省房地產(chǎn)開發(fā)投資實(shí)現(xiàn)正增長。專項(xiàng)債發(fā)行偏慢以及化債約束掣肘西部及東北省份的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增長。京滬等部分東部省份消費(fèi)數(shù)據(jù)出現(xiàn)負(fù)增長，服務(wù)消費(fèi)走弱仍需關(guān)注。上半年21個(gè)省份社零額同比增速較一季度回落，27個(gè)省份社零額同比低于2023年末。北京、上海、天津、海南社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比負(fù)增長，其中餐飲等服務(wù)消費(fèi)走弱是重要拖累。中部6省份社零額增速均實(shí)現(xiàn)正增長，除山西外，其余5省社零額同比增速均高于全國平均水平。西部及東北部15省份中有8省社零額增速均低于一季度，11省份低于2023年末增速水平。邊境省份和經(jīng)濟(jì)大省出口表現(xiàn)較好，中部省份出口下滑值得關(guān)注。從出口來看，東部經(jīng)濟(jì)大省出口增速表現(xiàn)較好，同比增速均高于2023年底且均超全國同期增速水平；或受產(chǎn)業(yè)鏈遷移影響河南等部分中部省份出口同比為負(fù)；西藏、新疆、廣西、黑龍江等邊境省份出口同比增速較高，主要得益于邊境貿(mào)易的改善。從進(jìn)口來看，內(nèi)需持續(xù)偏弱下，13個(gè)省份進(jìn)口同比負(fù)增長，15省進(jìn)口同比增速不及全國水平。廣東、江蘇、浙江等東部外貿(mào)大省進(jìn)口均較上年底邊際回升但受限于內(nèi)需偏弱，進(jìn)口增速均不及一季度。袁海霞hxyuan@張文宇wyzhang@【區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題】省際間GDP增量規(guī)模差別較大，部分省份落后于年度預(yù)期目標(biāo)2024年一季度區(qū)域經(jīng)濟(jì)報(bào)告【區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題】多數(shù)省份未達(dá)預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍受需求不足制約，2023年度【區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題】多數(shù)省份經(jīng)濟(jì)邊際修復(fù)，經(jīng)濟(jì)大省普遍需求不足，2022年三季度【區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題】疫情沖擊下的區(qū)域分化：“東慢西快”加劇，2022年上半年如需訂閱研究報(bào)告，敬請(qǐng)聯(lián)系中誠信國際品牌與投資人服務(wù)部趙gzhao@區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累二十屆三中全會(huì)公報(bào)提出要“堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”，7月政治局會(huì)議則提出要“繼續(xù)發(fā)揮好經(jīng)濟(jì)大省挑大梁作用”，從今年上半年各省GDP運(yùn)行來看，經(jīng)濟(jì)大省增速相對(duì)較高，規(guī)模超過2萬億的省份GDP加權(quán)平均增速為5.2%，其余省份的GDP加權(quán)平均增速為4.6%。從各省上半年GDP增速與年初提出的年度增長目標(biāo)來看，僅有8個(gè)省份超過了預(yù)期增速目標(biāo)，下半年穩(wěn)增長的壓力依然較大，經(jīng)濟(jì)增長偏慢的省份或受到出口、工業(yè)生產(chǎn)以及投資等不同因素的影響。從工業(yè)生產(chǎn)來看，多數(shù)東部省份仍有韌性但同比增速邊際放緩，多數(shù)中部省份邊際加快但兩年復(fù)合增速偏低。此外，多數(shù)省份工業(yè)生產(chǎn)增產(chǎn)不增利的現(xiàn)象仍值得關(guān)注。從固定資產(chǎn)投資來看，投資大省以及化債重點(diǎn)省份的固定資產(chǎn)投資增速不及預(yù)期，房地產(chǎn)開發(fā)投資收縮依然是主要拖累。從社會(huì)消費(fèi)品零售總額來看，各個(gè)省份的消費(fèi)增長延續(xù)一季度的走弱趨勢(shì)，京滬等部分東部經(jīng)濟(jì)大省消費(fèi)負(fù)增長。從出口來看，東部經(jīng)濟(jì)大省出口增速表現(xiàn)較好，或受產(chǎn)業(yè)鏈遷移影響河南等部分中部省份出口下滑較大，邊境省份受益于邊境貿(mào)易改善出口增速較高?？傮w上來看，經(jīng)濟(jì)大省仍在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤中發(fā)揮主力作用，部分省份仍受投資、消費(fèi)以及出口走弱等不同因素拖累，實(shí)現(xiàn)預(yù)期增長目標(biāo)仍需努力。一、經(jīng)濟(jì)大省經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)較快，各省間GDP增量規(guī)模差距較大經(jīng)濟(jì)大省的經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)較快，其余省份的平均增速相較去年顯著走低。2024年上半年共有13個(gè)省份GDP規(guī)模超過2萬億，其中廣東、江蘇兩省GDP分別為6.5與6.3萬億，山東、浙江兩省的GDP規(guī)模分別為4.1萬億與3.1萬億，上述四省的GDP規(guī)模占到上半年全國的35.5%。從經(jīng)濟(jì)增速來看，上述13個(gè)省份的GDP加權(quán)平均增速為5.2%，相較去年全年走低了0.2個(gè)百分點(diǎn)，其余18個(gè)內(nèi)地省份的GDP加權(quán)平均增速為4.5%，相較去年走低了0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中江蘇、山東、湖北GDP增速達(dá)5.8%，浙江及福建為5.6%。仍有部分省份的GDP增速不及4%，云南、廣西、海南增速為3.5%、3.6%與3.1%，山西、黑龍江、青海的GDP增速不及2%。GDP增速偏低的省份或主要受到煤炭等傳統(tǒng)能源減產(chǎn)以及旅游等服務(wù)消費(fèi)增速走低影響?？傮w來看，經(jīng)濟(jì)大省挑大梁，但其余省份的平均增速相對(duì)去年顯著走低，東部與中西地區(qū)的GDP增量規(guī)模遠(yuǎn)大于西部及東北部，這也帶來省份間GDP增量規(guī)模差距較大。區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累 24545 23967 大部分省份經(jīng)濟(jì)增速低于年初的預(yù)期目標(biāo)，超過預(yù)期增速目標(biāo)的省份在高技術(shù)制造等領(lǐng)域表現(xiàn)較好。上半年僅有北京、福建、內(nèi)蒙古、山東、浙江、江蘇、天津、重慶超過了年初制定的年度GDP增長目標(biāo)，主要源于這些省份在高技術(shù)制造業(yè)的生產(chǎn)與投資領(lǐng)域有所作為。其中，內(nèi)蒙古上半年GDP增速6.2%排名全國第一，雖和山西一樣受到煤炭等傳統(tǒng)能源減產(chǎn)的影響，但由于在光伏、風(fēng)電為主的新能源等領(lǐng)域的投資與生產(chǎn)加快，經(jīng)濟(jì)增速有所提升；重慶上半年汽車產(chǎn)業(yè)增加值同比增長30.3%，拉動(dòng)全市工業(yè)增速5.1個(gè)百分點(diǎn)，新能源汽車產(chǎn)量同比增長1.5倍，帶動(dòng)汽車產(chǎn)量重返全國區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累城市第一位；山東高技術(shù)制造業(yè)增加值增長8.1%，集成電路、光電子器件等高端化、智能化產(chǎn)品產(chǎn)量增長迅速，增速分別為23.5%和24.1%。二、東部省份工業(yè)生產(chǎn)仍有韌性但邊際放緩，中部省份工業(yè)生產(chǎn)邊際加快多數(shù)省份上半年工業(yè)生產(chǎn)保持較快增長，內(nèi)需偏弱二季度東部部分省份工業(yè)生產(chǎn)小幅回落。外需拉動(dòng)和政策支撐下上半年全國工業(yè)增加值增速同比增長6.0%，較上年末及上年同期分別增加1.4個(gè)百分點(diǎn)和2.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年共有25省份工業(yè)增加值增速快于全國整體水平。分區(qū)域來看，東部地區(qū)除上海、天津以外，其余省份增速快于全國平均水平，其中江蘇、山東、浙江等經(jīng)濟(jì)大省上半年工業(yè)增加值增速分別為8.6%、8.5%和8.0%，均處于在8%以上的高增長區(qū)間，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)大省擔(dān)當(dāng)，經(jīng)濟(jì)“壓艙石”作用顯著。上半年江蘇省裝備制造業(yè)增加值同比增長9.1%，對(duì)工業(yè)增加值增長的貢獻(xiàn)率達(dá)56.2%，助力其進(jìn)一步縮小與廣東經(jīng)濟(jì)總量間的差距。浙江省上半年民營企業(yè)增加值同比增長9%，拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.5個(gè)百分點(diǎn)，是上半年浙江工業(yè)生產(chǎn)保持較快增長的主要貢獻(xiàn)力量。或受固定資產(chǎn)投資與終端消費(fèi)需求邊際走低的影響，除海南外，二季度東部地區(qū)省份工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)不同程度的邊際放緩。中部地區(qū)來看，除山西省外其余省份工業(yè)生產(chǎn)也均快于全國平均水平，并且多數(shù)中部地區(qū)省份二季度工業(yè)生產(chǎn)均有所加快，其中江西、安徽、河南三省二季度工業(yè)生產(chǎn)較一季度明顯提速，上半年工業(yè)增加值累計(jì)同比增速分別較一季度提升1.5、0.9和0.9個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)的提速也使河南二季度經(jīng)濟(jì)總量超過四川重回全國第五的位置。而能源大省山西受原煤、焦炭生產(chǎn)放緩影響，上半年工業(yè)增加值同比下降1.0%。西部地區(qū)多數(shù)省份上半年工業(yè)生產(chǎn)同樣保持較快增長，其中西藏、寧夏、甘肅上半年工業(yè)增加值同比增長19.7%、12.8%和11.6%，是上半年全國工業(yè)生產(chǎn)增速最快的三個(gè)省份。東北地區(qū)除吉林外，遼寧、黑龍江工業(yè)生產(chǎn)速度均慢于全國平均水平，上半年工業(yè)增加值增速分別為3.3%和-5.6%，其中黑龍江增速為負(fù)或受采礦業(yè)增加值大幅下滑所導(dǎo)致。上半年黑龍江采礦業(yè)增加值同比大幅下降13.2%，并且東北三省二季度工業(yè)生產(chǎn)增速均較一季度不同程度放緩。區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累 工業(yè)生產(chǎn)增產(chǎn)不增利值得關(guān)注，多數(shù)省份企業(yè)盈利仍有待進(jìn)一步改善。受去年較低基數(shù)影響，多數(shù)省份工業(yè)企業(yè)利潤增速較去年同期有所回升，但從兩年復(fù)合增速來看，全國僅9個(gè)省份工業(yè)企業(yè)利潤增速為正。分區(qū)域來看，東部地區(qū)廣東、山東、福建省工業(yè)企業(yè)利潤增速在較低基數(shù)影響下大幅高于全國整體水平，上半年分別同比增長14.9%、12.2%和34.6%，工業(yè)生產(chǎn)較快的江蘇、浙江省工業(yè)企業(yè)利潤增速分別為4.2%和6.4%。從增長趨勢(shì)來看，東部地區(qū)省份（除河北外）二季度工業(yè)企業(yè)利潤增速區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累相較一季度均出現(xiàn)不同程度回落，或受工業(yè)生產(chǎn)放緩、利潤率偏低等因素影響。從兩年復(fù)合增速來看，福建、廣東工業(yè)企業(yè)利潤增速均在9%以上，或與上述兩省經(jīng)濟(jì)外向程度較高有關(guān)，外需走強(qiáng)下企業(yè)營收或大幅改善帶動(dòng)利潤的較快增長，但江蘇、浙江、山東等省工業(yè)企業(yè)利潤復(fù)合增速均為負(fù)。中部地區(qū)除山西、江西外，其余省份上半年工業(yè)企業(yè)利潤增速均為正，其中湖南、河南省上半年工業(yè)企業(yè)利潤增速分別為36.5%和23.7%，但兩年復(fù)合增速僅為-10.18%和-2.66%。西部地區(qū)工業(yè)企業(yè)利潤分化嚴(yán)重，西藏、廣西利潤增速位居全國前二，但青海、內(nèi)蒙古、四川、陜西、新疆等5省區(qū)利潤增速均為負(fù)。其中，工業(yè)生產(chǎn)偏慢以及大宗商品價(jià)格低迷均對(duì)青海省工業(yè)企業(yè)利潤形成壓制，工業(yè)企業(yè)利潤較去年同期大幅下降44.6%。從兩年復(fù)合增速來看，西部地區(qū)除西藏、廣西外，其余省份工業(yè)企業(yè)利潤均出現(xiàn)不同程度下滑。東北三省上半年工業(yè)企業(yè)利潤增速均為負(fù)。后續(xù)看，全球半導(dǎo)體周期持續(xù)回升、美國制造業(yè)補(bǔ)庫存仍在持續(xù)等因素均為外需改善提供一定有利條件；大規(guī)模設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新政策效應(yīng)進(jìn)一步釋放，也會(huì)帶動(dòng)內(nèi)需的回暖，內(nèi)外需的共同改善將會(huì)支撐工業(yè)生產(chǎn)的韌性，同時(shí)也有利于企業(yè)盈利增速中樞的進(jìn)一步修復(fù)。此外，考慮7月30日政治局會(huì)議提出“堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，繼續(xù)發(fā)揮好經(jīng)濟(jì)大省挑大梁的作用”，下半年東部地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)或仍有韌性。但考慮當(dāng)前全球地緣沖突持續(xù)加劇，“去風(fēng)險(xiǎn)”框架下中國對(duì)歐美出口面臨較大不確定性，下半年外需或存在回落風(fēng)險(xiǎn)，并且內(nèi)需方面依然偏弱，區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累 三、房地產(chǎn)開發(fā)投資仍是各省投資的主要拖累，專項(xiàng)債發(fā)行偏慢以及化債約束掣肘部分省份的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資半數(shù)省份固定資產(chǎn)投資增速低于全國平均水平，二季度浙江、江蘇等東部地區(qū)省份以及西部、東北等化債重點(diǎn)省份投資增速放緩。上半年我國固定資產(chǎn)投資同比增長3.9%，增速較去年同期下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也慢于上半年GDP的整體增速。分區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累域來看，東部地區(qū)除廣東省外，其余省份上半年固定資產(chǎn)投資均保持正增長。值得關(guān)注的是，作為GDP規(guī)模最高的廣東和江蘇省，上半年固定資產(chǎn)投資增速分別為-1.5%和3.7%，均慢于全國整體水平，并且較一季度分別回落5.5和1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中廣東省增速大幅放緩或受二季度極端天氣、雨澇災(zāi)害多發(fā)等短期因素影響以及房地產(chǎn)開發(fā)投資放緩?fù)侠?，江蘇增速回落或受房地產(chǎn)投資增速進(jìn)一步回落以及新建、改建基建項(xiàng)目投資放緩導(dǎo)致。中部地區(qū)河南、湖北省投資增速較快，上半年分別同比增長6.5%和5.9%，山西、湖南省固定資產(chǎn)投資增速均偏慢，分別同比增長2.8%和0.4%。西部地區(qū)除內(nèi)蒙古、西藏、新疆三省份外，其余省份上半年固定資產(chǎn)投資增速均慢于全國平均水平。其中西藏上半年固定資產(chǎn)投資增速為25.7%，位居全國第一，主要受基建項(xiàng)目投資的拉動(dòng)。上半年西藏億元及以上有施工量的項(xiàng)目（不含房地產(chǎn)開發(fā)投資）464個(gè)，較去年同期增加106個(gè)，拉動(dòng)全部投資增長21.1個(gè)百分點(diǎn)。內(nèi)蒙古上半年固定資產(chǎn)投資增速為12%，增速位居全國第二，主要受工業(yè)投資較快增長所拉動(dòng)。東北地區(qū)吉林、黑龍江、遼寧固定資產(chǎn)投資增速分別為5.6%、3.6%和2.5%，增速均較一季度有所回落，其中受第三產(chǎn)業(yè)投資大幅下滑影響，黑龍江固定資產(chǎn)投資增速較一季度大幅下降12.3個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，上半年多數(shù)省份固定資產(chǎn)投資增速不及年初設(shè)定的目標(biāo)值，或受房地產(chǎn)市場(chǎng)下行、社會(huì)預(yù)期偏弱、內(nèi)需不足等多重因素影響，并且上半年全國多數(shù)省份固定資產(chǎn)投資增速均較一季度有所回落，其中包括浙江、江蘇等東部地區(qū)投資規(guī)模較大的省份以及西部、東北等化債重點(diǎn)省份，增速放緩趨勢(shì)仍需關(guān)區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累僅有三省房地產(chǎn)開發(fā)投資實(shí)現(xiàn)正增長，新增專項(xiàng)債發(fā)行偏慢以及化債約束掣肘部分省份基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增長。從房地產(chǎn)開發(fā)投資來看，今年上半年僅有上海（8.4%）、貴州（0.7%）和天津（0.6%）房地產(chǎn)開發(fā)投資同比實(shí)現(xiàn)正增長，而去年同期則有8個(gè)省份實(shí)現(xiàn)正增長；17省下滑幅度超全國水平，跌幅前三的省份為西藏（-46.4%）、云南（-39.2%）和青海（-38.7%）。其中廣東上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降16.8%，商品房銷售面積同比下降30.6%，是GDP規(guī)模前五大省份中增速下滑最區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累大的省份，對(duì)該省固定資產(chǎn)投資的“拉低”效應(yīng)突出。從兩年復(fù)合增速來看，青海、云南兩省市房地產(chǎn)開發(fā)投資跌幅均超過30%。從基建投資來看，考慮到今年上半年地方債發(fā)行偏慢，發(fā)行規(guī)模也為近三年最低水平，新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度不足四成，均對(duì)基建投資增長形成掣肘。從上半年固定資產(chǎn)施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資和新開工計(jì)劃總投資增速來看，分別有25個(gè)和14個(gè)省份較去年同期有所放緩，其中化債重點(diǎn)省份施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資和新開工計(jì)劃總投資平均增速（-7.6%和-11.7%）均顯著慢于非重點(diǎn)省份平均增速（-2.3%和-1.6%）。此外，在已公布2024年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)增速的9個(gè)化債重點(diǎn)省份中，僅有吉林1個(gè)省份增速高于年初制定的目標(biāo)值1。后續(xù)看，隨著下半年專項(xiàng)債、特別國債發(fā)行提速，各省基建投資增速預(yù)計(jì)將有所回升，進(jìn)而帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速的回升。其中對(duì)于化債重點(diǎn)省份而言，需要平衡好發(fā)展與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，減輕化債帶來的投資緊縮效應(yīng)。房地產(chǎn)開發(fā)投資方面，“517新政”以來房地產(chǎn)市場(chǎng)并未實(shí)現(xiàn)根本性的修復(fù)，雖然部分一線城市二手房交易呈現(xiàn)出回暖、價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)正，但房地產(chǎn)市場(chǎng)整體依然深度收縮，從新房和二手房的銷售數(shù)據(jù)來看，政策效應(yīng)有所走弱。此外，制造業(yè)投資在裝備制造業(yè)以及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、設(shè)備更新改造等政策利好帶動(dòng)下有望延續(xù)較強(qiáng)韌性，但仍面臨內(nèi)需不足、產(chǎn)能過剩等因素的擾動(dòng)。區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累四、京滬等東部省份消費(fèi)統(tǒng)計(jì)負(fù)增長，服務(wù)消費(fèi)走弱仍需關(guān)注約三分之二省份社會(huì)消費(fèi)品零售總額（簡稱社零額，下同）同比邊際回落，餐飲等服務(wù)消費(fèi)放緩?fù)侠劬葨|部省份社零額負(fù)增長。上半年，全國社零額增速3.7%，較一季度和上年同期分別回落1個(gè)百分點(diǎn)和4.5個(gè)百分點(diǎn),消費(fèi)仍偏弱。從各省情況來區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累看，5省社零額同比下降，14省社零額同比增速低于同期全國水平，21個(gè)省份社零額同比增速較一季度回落，27個(gè)省份社零額同比低于2023年末。具體來看，北京、上0.3%、-2.3%、-2.1%、-6.2，其中上半年北京餐飲業(yè)收入同比下降3.5%，上海住宿和餐飲業(yè)同比下降3.6%，餐飲等服務(wù)消費(fèi)回落是北京、上海社零額負(fù)增長的重要拖累因素。中部6省份社零額增速均實(shí)現(xiàn)正增長，除山西外，其余5省社零額同比增速均高于全國平均水平。其中湖南上半年出臺(tái)汽車、家電以舊換新及家裝廚衛(wèi)“煥新”實(shí)施方案，支撐上半年湖南全省社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長5.7%，增速位列全國首位。河南上半年全省社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長5.6%，其中限額以上單位消費(fèi)品零售額增長7.6%，近八成商品零售保持增長，同時(shí)文旅消費(fèi)提振住宿餐飲業(yè)加快增長，上半年餐飲業(yè)增長10.0%，均對(duì)消費(fèi)形成有利支撐。西部及東北部15省份中有8省社零額增速均低于一季度，11省份低于2023年末增速水平。其中，在消費(fèi)品以舊換新等各項(xiàng)促消費(fèi)政策的支持疊加貴州文旅產(chǎn)業(yè)火熱，上半年貴州商品零售增長5.2%，餐飲收入增長7.6%，支撐貴州省社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比5.5%，增速位列全國第三，但較一季度回落2.7個(gè)百分點(diǎn)。后續(xù)來看，二十屆三中全會(huì)指出，要完善擴(kuò)大消費(fèi)長效機(jī)制，減少限制性措施，合理增加公共消費(fèi)，積極推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)，7.30政治局會(huì)議提出要更大力度推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費(fèi)品以舊換新。后續(xù)各省需在促消費(fèi)領(lǐng)域貫徹落實(shí)二十屆三中全會(huì)及政治局會(huì)議的會(huì)議精神，積極穩(wěn)妥推進(jìn)促消費(fèi)、擴(kuò)需求政策出臺(tái)落地，加大穩(wěn)定與擴(kuò)大消費(fèi)的呵護(hù)力度。區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累省份2024上半年2024Q12023年2023上半年2019上半年湖南5.706.706.105.909.90河南5.605.606.508.2010.705.506.708.705.607.10貴州5.508.205.902.104.20湖北5.476.518.477.9010.40福建5.005.005.905.003.5011.00遼寧4.904.906.108.806.506.00江蘇4.904.906.006.507.807.00江西4.904.904.806.300.0011.204.904.90010.504.602.503.408.607.60浙江4.505.906.805.409.30河北4.484.389.6010.808.90安徽 4.104.006.904.8010.90重慶 3.905.508.604.708.90吉林 3.904.509.000.003.90西藏 3.80-0.4021.106.606.70甘肅 3.804.6010.408.807.20 2.802.808.108.404.00云南 2.803.686.700.0010.902.203.005.504.908.30黑龍江1.501.408.108.306.40廣西1.401.101.306.006.801.301.701.201.805.50廣東1.203.805.805.107.70新疆0.20-0.4018.805.105.60北京-0.30-0.144.85-0.725.40天津-2.101.807.006.50-0.60上海-2.300.1012.605.208.40青海-4.30-3.4017.3012.806.50海南-6.20-4.2010.706.704.20五、邊境省份和經(jīng)濟(jì)大省出口表現(xiàn)較好，中部省份出口下滑值得邊境省份和東部經(jīng)濟(jì)大省出口2增速均高于全國平均水平，或受產(chǎn)業(yè)鏈遷移影響河南等部分中部省份出口同比負(fù)增長。上半年我國出口展現(xiàn)韌性，其中經(jīng)濟(jì)大省的外貿(mào)都有較好表現(xiàn)，出海搶單的成效逐漸顯現(xiàn)。具體來看，東部省中，廣東仍保持較強(qiáng)的出口增勢(shì)，上半年出口總額達(dá)到4008億美元，占全國出口比重為23.5%，繼續(xù)保持出區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累口第一大省位置，出口增速也達(dá)到8.6%的較高增速水平，江蘇、浙江、山東、福建等經(jīng)濟(jì)大省出口穩(wěn)中有進(jìn)，分別同比增長4.7%、5.3%、5.8%和6.1%，均高于2023年底且均超全國同期增速水平，東部省份出口占我國出口比重接近80%（79.6%，2024年上半年），是我國外貿(mào)保持穩(wěn)定的重要支撐。中部省份中河南、湖南和江西出口同比下滑均為雙位數(shù)。其中河南出口仍受到手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈遷離的影響，湖南機(jī)電產(chǎn)品出口占出口份額一半以上（54%，2024上半年，美元計(jì)價(jià)）下滑已經(jīng)延續(xù)多季，拖累湖南出口增速，江西進(jìn)出口同比下降了39.7%，是全國各省份出口降幅最大的省份，鋼材、服裝、機(jī)電等主要出口產(chǎn)品出口同比下降均達(dá)到兩位數(shù)。“一帶一路”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，其沿線的西藏、新疆、廣西、黑龍江等邊境省份出口同比增速較高但這些省份的出口規(guī)模相對(duì)較小。其中上年同期基數(shù)較低下，西藏出口漲幅全國最高，達(dá)到117.5%，不過其出口額僅為4.5億美元，此外新疆、廣西、黑龍江出口同比分別為47%、24.8%、17.9%，顯著高于全國同期水平，但四省出口額總和占全國比重僅為3.5%，體量較小。后續(xù)來看，雖然短期外需仍具韌性，但隨著我國外部環(huán)境變化帶來的不利影響增多，我國外貿(mào)面臨的不確定性加大。二十屆三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)依托我國超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，在擴(kuò)大國際合作中提升開放能力，建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制；政治局會(huì)議提出要推進(jìn)高水平對(duì)外開放，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放，落實(shí)制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施“清零”，等等，均釋放出進(jìn)一步擴(kuò)大高水平對(duì)外開放的明確信號(hào)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)大省和外貿(mào)大省仍需加大穩(wěn)外貿(mào)的政策力度，穩(wěn)住外資外貿(mào)基本盤。區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累%比%%%區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累國內(nèi)需求偏弱，約半數(shù)省份進(jìn)口仍較為低迷。上半年，出口雖具韌性并提振相關(guān)行業(yè)進(jìn)口，但內(nèi)需持續(xù)偏弱下13個(gè)省份進(jìn)口同比負(fù)增長，15省進(jìn)口同比增速不及全國水平。具體來看，廣東、江蘇、浙江等東部外貿(mào)大省進(jìn)口均較上年底邊際回升但受限于內(nèi)需偏弱，進(jìn)口增速均不及一季度。中部省份中，山西外貿(mào)表現(xiàn)較好，其中進(jìn)口同比增長14.5%，顯著高于全國平均水平（2%服務(wù)器、電腦主機(jī)及零部件等進(jìn)口顯著增加帶動(dòng)湖南進(jìn)口同比增長12.4%，江西、河南兩省上半年進(jìn)口同比則均為負(fù)增長。出口增速較快帶動(dòng)下新疆、西藏進(jìn)口同比分別為28.6%和193.6%，增速繼續(xù)為例全國前兩位。后續(xù)來看，7.30政治局會(huì)議指出要加大宏觀調(diào)控力度，深入挖掘內(nèi)需潛力，以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國內(nèi)需求等，有利于提振市場(chǎng)信心，隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需政策的推進(jìn)落地，內(nèi)需有望持續(xù)修復(fù)，對(duì)進(jìn)口的邊際改善帶來支撐，但當(dāng)前內(nèi)需仍較為疲弱，各省仍需要采取更加有力的措施來穩(wěn)定內(nèi)需。區(qū)域經(jīng)濟(jì)專題：2024年上半年區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析——區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行喜憂參半，地產(chǎn)和消費(fèi)仍是主要拖累地區(qū)2024上半年進(jìn)口金額（億美元）2024上半年進(jìn)口同比（%）2024Q1進(jìn)口同比（%）2023年進(jìn)口同比（%）2023年上半年進(jìn)口同比（%）北京2160.90.300.80-5.20-2.40廣東2144.8813.5013.50-8.80-15.60上海1746.171746.17-3.10-5.60-4.901.90江蘇1351.26.108.30-9.60-15.50浙江932.862.307.601.10-0.70山東878.05-5.50-5.40-2.70-5.10福建540.28-5.30-2.80-1.50-1.90天津296.15-3.50-5.70-9.00-9.50四川279.6819.7021.50-13.20-20.80遼寧274.01-10.20-11.30-9.70-8.20廣西216.02-6.60-12.009.0026.60安徽180.48-0.402.90-4.10-19.20河北177.1415.5010.50-0.80-6.00河南175.27-6.30-14.30-18.10-19.00湖南166.1212.408.109.0015.70黑龍江164.032.90-3.600.0