追尋財(cái)務(wù)報(bào)表的真相

追尋財(cái)務(wù)報(bào)表的真相2013年8月25日目錄第一部分年報(bào)閱讀注意事項(xiàng)第二部分如何發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)造假？第三部分造假案例分析第四部分調(diào)研注意事項(xiàng)附件2年報(bào)閱讀注意事項(xiàng)第一部分年報(bào)閱讀注意事項(xiàng)1、非經(jīng)常性損益的影響2、股東結(jié)構(gòu)3、地區(qū)細(xì)分是否有意義4、是否有明顯的季度性特征5、關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)提示及其變化6、應(yīng)收賬款的賬齡7、存貨水平8、合并范圍有無重大變化9、母公司報(bào)表有什么用？10、何為持續(xù)的盈利能力？11、多地上市公司，該讀哪一份？12、路橋類公司的折舊差異13、百貨業(yè)A、H股收入確認(rèn)差異4如何發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)造假？第二部分什么是財(cái)務(wù)造假？幾個(gè)典型案例東方電子造假案藍(lán)田股份造假案樂視網(wǎng)造假案康美藥業(yè)造假案報(bào)表真假特征6造假不同于激進(jìn)會(huì)計(jì)湯臣的激進(jìn)會(huì)計(jì)與利潤(rùn)調(diào)節(jié)2010年12月花費(fèi)5300萬購(gòu)買綜合運(yùn)營(yíng)辦公場(chǎng)所，2011年1季度將其計(jì)入固定資產(chǎn)，后轉(zhuǎn)入在建工程；2010年底披露的招股書稱“長(zhǎng)期待攤費(fèi)用主要是GMP車間等的裝修費(fèi)”，而它的三家車間是在2008、2009年新投產(chǎn)的財(cái)務(wù)造假與激進(jìn)會(huì)計(jì)處理本質(zhì)不同之處？2011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q2母公司凈利潤(rùn)4096485258263869106957201增長(zhǎng)率(環(huán)比)18.5%20.1%-33.6%176.4%-32.7%母公司凈利潤(rùn)-調(diào)整409648525826699275727201增長(zhǎng)率(環(huán)比)18.5%20.1%20.0%8.3%-4.9%盈余管理與未盈余管理比較7“完整”的造假邏輯從公司內(nèi)部看，意味著假合同、假發(fā)票、假單據(jù)等從外部報(bào)表看，我們能相信什么？三張表的邏輯可以100%信賴，否則是報(bào)表錯(cuò)誤期末現(xiàn)金、自由現(xiàn)金流(融資現(xiàn)金流)可信賴程度次之銀行相關(guān)證明、證言的真實(shí)性用利息收入/存款利率倒推銀行存款的做法，可用于判斷期間資金是否被挪用，而不適用于期末現(xiàn)金本身的判斷流動(dòng)資產(chǎn)中存貨、應(yīng)收賬款、非流動(dòng)資產(chǎn)中在建工程、無形資產(chǎn)等的可依賴程度差8“完整”的造假邏輯銀廣夏流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收賬款藍(lán)田股份非流動(dòng)資產(chǎn)在建工程“假”，你藏在哪兒？9財(cái)務(wù)造假與龐氏騙局造假的財(cái)務(wù)成本吹牛是要上稅的這使公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化出于避稅考量，關(guān)聯(lián)公司報(bào)表往往表現(xiàn)出“資本運(yùn)作特征”紅利摘自《一路騙到底》p6210造假識(shí)別三步曲二、與同類公司有什么異同？一、造假公司報(bào)表有什么特征？三、回到經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)發(fā)現(xiàn)造假？11造假公司報(bào)表有什么特征？損益表——愛情片，現(xiàn)金流——恐怖片“假”隱藏在不同的地方，現(xiàn)金流表有不同的特點(diǎn)（5分鐘小模型）隱藏在流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下隱藏在非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下12與同類公司有什么異同？指標(biāo)年度1999200020012002200320042005應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)國(guó)電南自227.5279.4268.6309.1298.4290.6259.5東方電子88.5102242.5350.3363.9240.2190.4存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)國(guó)電南自123.1179.3152.1122.3114.6158.6147.7東方電子43.139.8103.3124.615499.879.3應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)國(guó)電南自90.4103.7112.299.2107108.9121.3東方電子29.73649.8118.6131.899.188.413與同類公司有什么異同？指標(biāo)年度200020012002200320042005凈資產(chǎn)回報(bào)率國(guó)電南自11.00%6.30%6.50%7.20%8.10%9.30%東方電子42.70%2.40%-57.60%5.20%0.90%1.20%投資資本回報(bào)率國(guó)電南自9.70%6.90%6.60%7.80%9.20%9.10%東方電子41.30%3.20%-57.60%3.40%1.30%1.50%14回到經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)確認(rèn)造假？客戶/用戶真實(shí)存在么？資產(chǎn)真實(shí)存在么？原材料及各種消耗正常么？符合常識(shí)么？各種經(jīng)濟(jì)技術(shù)正常么？15如何發(fā)現(xiàn)造假再討論從逆向投資到“逆向研究”多問為什么？為什么別的公司不掙錢而這家公司特掙錢？為什么這項(xiàng)高毛利業(yè)務(wù)其他公司不做？我用過這家公司的產(chǎn)品與服務(wù)么？誰(shuí)在用這家公司的產(chǎn)品與服務(wù)？我能不能給他們打個(gè)電話？能不能將相關(guān)公司的工商資料調(diào)來看看？16造假案例分析第三部分案例分析——樂視網(wǎng)樂視網(wǎng)造假案例報(bào)表特征與同類公司比較廣告客戶真實(shí)存在嗎？廣告客戶的“資本運(yùn)作”特征付費(fèi)用戶真實(shí)存在嗎？實(shí)際監(jiān)測(cè)結(jié)果海外代理機(jī)構(gòu)的真實(shí)性影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)知多少？耗用和常識(shí)18案例分析——康美藥業(yè)康美藥業(yè)造假案康美緣起中藥物流配送中心=蘇寧8家物流基地超高的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)水平造假特征披露信息與實(shí)地調(diào)研對(duì)比土地的真實(shí)性中藥物流配送中心新中藥材專業(yè)市場(chǎng)19調(diào)研注意事項(xiàng)第四部分調(diào)研注意事項(xiàng)什么情況下給公司打電話絕對(duì)必要？和董秘在有空調(diào)的會(huì)議室里的會(huì)談不要也罷其他注意事項(xiàng)可研報(bào)告與不可研報(bào)告聯(lián)通小案例21附件附件1：造假的土壤