關(guān)于構(gòu)建上市公司財務(wù)風(fēng)險評價體系的探討模板

相關(guān)構(gòu)建上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系探討第1章緒論上市企業(yè)是指發(fā)行股票經(jīng)國務(wù)院或國務(wù)院授權(quán)證券管理部門同意在證券交易所是上市交易股份?，F(xiàn)在，上市企業(yè)在中國經(jīng)濟(jì)中地位越來越關(guān)鍵。上市企業(yè)經(jīng)營結(jié)果好壞直接影響到中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展運行。不過,在猛烈市場競爭中，企業(yè)隨時全部有發(fā)生財務(wù)失敗可能。財務(wù)失敗，不僅給企業(yè)本身帶來困境，而且會給投資者帶來損失。因為在一些情況下，財務(wù)風(fēng)險是能夠估計防范，所以，建立一套比較完善財務(wù)風(fēng)險評價體系，及早發(fā)覺財務(wù)危機信號,估計并化解可能財務(wù)危機含相關(guān)鍵意義。本文就怎樣更有效對上市企業(yè)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險評價體系進(jìn)行分析，為上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系建立提供一點提議。第2章財務(wù)風(fēng)險概述2.1財務(wù)風(fēng)險定義財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在多種財務(wù)活動中,因為多種難以預(yù)料和控制原因,使企業(yè)財務(wù)收益和預(yù)期收益有所差異不確定性。財務(wù)風(fēng)險有狹義和廣義兩種含義，狹義財務(wù)風(fēng)險是指由負(fù)債經(jīng)營引發(fā)，企業(yè)到期償還債務(wù)不確定性。廣義財務(wù)風(fēng)險是由企業(yè)財務(wù)、經(jīng)營及其它不妥活動引發(fā)集中表現(xiàn)在未來財務(wù)收益變動性及由此引發(fā)喪失償債能力可能性。上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險就是上市企業(yè)未來財務(wù)收益變動性及由此引發(fā)喪失償債能力可能性，這里財務(wù)收益是把上市企業(yè)看作一個整體。上市企業(yè)規(guī)模大，它所面臨風(fēng)險比一般企業(yè)更大，所以上市企業(yè)更要重視財務(wù)風(fēng)險控制。2.2財務(wù)風(fēng)險特征上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險特征是財務(wù)風(fēng)險本質(zhì)及其發(fā)展規(guī)律外在表現(xiàn)。關(guān)鍵有以下幾點：2.2.1風(fēng)險不確定性財務(wù)風(fēng)險只是一個可能性，潛在于財務(wù)工作中，只有條件成熟時這種潛在風(fēng)險才會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實損失。而某項活動是否造成損失、損失發(fā)生時間及損失程度無法確定。2.2.2風(fēng)險客觀性財務(wù)風(fēng)險是因為不確定性原因存在而使企業(yè)遭受損失可能性，這種不確定性原因存在是客觀事件改變過程中特征。只要存在財務(wù)活動，財務(wù)風(fēng)險肯定存在于生產(chǎn)經(jīng)營過程中。2.2.3風(fēng)險嚴(yán)重性不管何種風(fēng)險一旦變?yōu)楝F(xiàn)實損失，其后果全部是十分嚴(yán)重。它不僅會使企業(yè)經(jīng)營活動進(jìn)入癱瘓狀態(tài)，造成虧損，甚至還能夠使企業(yè)破產(chǎn)。2.2.4風(fēng)險預(yù)防性財務(wù)風(fēng)險并非不可觸摸，大家能夠依據(jù)財務(wù)資料進(jìn)行分析，從而對企業(yè)中可能發(fā)生風(fēng)險進(jìn)行估計和評定，方便有效地防范財務(wù)風(fēng)險。管理者能夠采取一定方法規(guī)避和控制風(fēng)險。2.2.5風(fēng)險收益性風(fēng)險只是表明有損失可能，經(jīng)過合理控制風(fēng)險，能夠取得較高酬勞，風(fēng)險和收益并存，風(fēng)險越大，和其對應(yīng)風(fēng)險酬勞就越大。2.3財務(wù)風(fēng)險類型財務(wù)風(fēng)險客觀存在于企業(yè)財務(wù)管理工作各個步驟，依據(jù)起源不一樣，能夠?qū)⒇攧?wù)風(fēng)險劃分為五個方面:2.3.1籌資風(fēng)險籌資風(fēng)險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動起點,企業(yè)能夠經(jīng)過籌資擴大經(jīng)營規(guī)模,提升經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)面臨籌資風(fēng)險關(guān)鍵有：(1)企業(yè)籌資數(shù)量和實際資金需求量不符，造成資金不足或資金閑置；(2)企業(yè)未能適時取得所需資金，從而錯過資金投放最好時機；(3)籌資結(jié)構(gòu)不妥，未能形成最好資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)籌集資金起源渠道有權(quán)益性資金和負(fù)債性資金。其中權(quán)益性資金是指企業(yè)凈資產(chǎn)，包含投資人投入資本和企業(yè)在經(jīng)營過程中形成留存收益或積累,權(quán)益性資金存在股利稅后支付、不能抵稅、成本過高，可能會造成企業(yè)控制權(quán)分散等弊端。負(fù)債性資金是包含銀行借款、債券和商業(yè)信用等，負(fù)債性資金即使存在利息能夠抵稅、籌資成本較低優(yōu)點，但有定時還本付息壓力。故企業(yè)要綜合考慮不一樣籌資渠道、不一樣籌資方法利弊，依據(jù)合理確定資金需求量、控制投放時間、降低資金成本和適度負(fù)債要求來籌集所需資金。2.3.2投資風(fēng)險投資風(fēng)險是企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)必需手段,在投資過程中或投資完成后，企業(yè)可能見面臨投資虧損或不能實現(xiàn)預(yù)期投資酬勞率等風(fēng)險。企業(yè)投資包含間接投資和直接投資，其中間接投資是對股票、債券等金融資產(chǎn)投資,直接投資是對生產(chǎn)性資產(chǎn)投資，關(guān)鍵是固定資產(chǎn)投資，現(xiàn)在中國企業(yè)以直接投資為主，企業(yè)應(yīng)考慮投資方向、時機、規(guī)模和回收期等原因來實現(xiàn)對投資風(fēng)險控制。2.3.3營運風(fēng)險營運風(fēng)險是指企業(yè)在生產(chǎn)運行過程中，因為產(chǎn)品銷售、應(yīng)收賬款、存貨數(shù)量等管理不善，造成企業(yè)損失風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)經(jīng)過制訂合理信用政策達(dá)成既促進(jìn)銷售又加緊應(yīng)收賬款回收、降低壞賬目標(biāo)，可經(jīng)過存貨經(jīng)濟(jì)批量、保險貯備等策略降低存貨相關(guān)成本，且避免停工損失。2.3.4收益分配風(fēng)險收益分配風(fēng)險是指因為上市企業(yè)稅后利潤在股東和企業(yè)間分配所產(chǎn)生風(fēng)險。中國企業(yè)通常采取分紅或配股方法讓股東分享企業(yè)經(jīng)營結(jié)果，常見股利政策有剩下股利政策、固定或連續(xù)增加股利政策和低正常股利加額外股利政策等。不一樣分配政策會造成不一樣后果。不分配或少分配股利，會使投資者對企業(yè)失去信心；分配現(xiàn)金股利可能會造成企業(yè)資金短缺、無法滿足投資需求和控制資金成本；分配股票股利從長遠(yuǎn)看會攤薄每股收益。企業(yè)應(yīng)考慮本身資金需求情況及投資者偏好決定采取何種股利政策。2.4財務(wù)風(fēng)險成因2.4.1客觀原因從客觀方面考慮，產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險關(guān)鍵原因具體表現(xiàn)在以下多個方面：1、市場環(huán)境改變不確定性。市場環(huán)境改變不確定性，是造成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險直接原因。從總體上看，它關(guān)鍵包含：（1）社會政治不確定性，關(guān)鍵是指社會政治、法律、價值觀、民族文化等原因改變。多種政治見解、政治力量對抗和不一樣宗教信仰沖突等，全部可能引發(fā)動亂、戰(zhàn)爭或政府更迭，其結(jié)果可能造成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中止和經(jīng)營條件損壞。其次，社會生產(chǎn)關(guān)系調(diào)整、制度革新和規(guī)范更新，這些不規(guī)則改變會給企業(yè)帶來一系列不確定性，也可能造成財務(wù)風(fēng)險。（2）政策不確定性，是指相關(guān)國家各級政府政策改變不確定性對企業(yè)產(chǎn)生風(fēng)險。政府政策包含面廣，這種政策不確定性越復(fù)雜，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也越高。（3）宏觀經(jīng)濟(jì)運行不確定性，關(guān)鍵是由國家經(jīng)濟(jì)政策和由國民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)改變引發(fā)經(jīng)濟(jì)形勢不確定性而產(chǎn)生風(fēng)險。它關(guān)鍵包含產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、國民生產(chǎn)總值增加情況、進(jìn)出口額、利率、匯率、就業(yè)和工資水平等。（4）自然環(huán)境不確定性，指因為自然力量造成企業(yè)財產(chǎn)損失、交通中止等造成風(fēng)險。如地震、洪水、冰凍等。2、市場經(jīng)濟(jì)運行復(fù)雜性。從企業(yè)角度考察，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)運行中人、財、物和供、產(chǎn)、銷任一步驟出現(xiàn)故障全部可能造成經(jīng)營失敗。而系統(tǒng)管理出現(xiàn)故障地點、時間和程序是不可預(yù)知。實際上，企業(yè)內(nèi)部存在很多不確定原因，如經(jīng)營方向、生產(chǎn)運轉(zhuǎn)、質(zhì)量變動不確定性，研究和開發(fā)不確定性，信貸不確定性和行為不確定性等，這些不確定性交叉發(fā)生作用，增加了財務(wù)風(fēng)險復(fù)雜性。2.4.2主觀原因上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險從其本身角度分析原因，關(guān)鍵表現(xiàn)在市場主體不足。市場主體不足，總體來看，關(guān)鍵有以下多個方面：1．主觀認(rèn)識不足。因為經(jīng)濟(jì)活動復(fù)雜性和經(jīng)營主體經(jīng)驗和能力不足，企業(yè)不可能完全正確地預(yù)見客觀事物改變，所以財務(wù)風(fēng)險不可避免。風(fēng)險意識淡薄是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生關(guān)鍵原因。2．控制風(fēng)險能力不足。指有時企業(yè)即使對一些風(fēng)險已經(jīng)有一定認(rèn)識和估計，但囿于技術(shù)條件和能力不能采取有效方法加以防范和控制。3．財務(wù)決議缺乏科學(xué)性造成決議失誤。財務(wù)決議失誤是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險又一關(guān)鍵原因。避免財務(wù)決議失誤前提是財務(wù)決議科學(xué)化?，F(xiàn)在，中國企業(yè)財務(wù)決議普遍存在著經(jīng)驗決議和主觀決議現(xiàn)象，由此造成決議失誤常常發(fā)生，從而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。具體表現(xiàn)是：(1)資金結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債百分比過高。在中國，資金結(jié)構(gòu)關(guān)鍵是指企業(yè)全部資金起源中權(quán)益資金和負(fù)債資金百分比關(guān)系。因為籌資決議失誤等原因，中國企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象普遍存在，具體表現(xiàn)在負(fù)債資金占全部資金百分比過高。很多企業(yè)負(fù)債百分比全部在40以上。資金結(jié)構(gòu)不合理造成企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償債能力嚴(yán)重不足，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。(2)固定資產(chǎn)投資決議缺乏科學(xué)性造成投資失誤。在固定資產(chǎn)投資決議過程中，因為企業(yè)對投資項目標(biāo)可行性缺乏周密系統(tǒng)分析和研究，加之決議所依據(jù)經(jīng)濟(jì)信息不全方面、不真實和決議者決議能力低下等原因，造成投資決議失誤頻繁發(fā)生。決議失誤使投資項目不能取得預(yù)期收益，投資無法按期收回，為企業(yè)帶來巨大財務(wù)風(fēng)險。(3)對外投資決議失誤，造成大量投資損失。企業(yè)對外投資包含有價證券投資、聯(lián)營投資等。有價證券投資風(fēng)險包含系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。因為決議者對投資風(fēng)險認(rèn)識不足，決議失誤及盲目投資造成部分企業(yè)產(chǎn)生巨額投資損失，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。(4)企業(yè)賒銷比重大，應(yīng)收賬款缺乏控制。因為中國市場已成為買方市場，企業(yè)普遍存在產(chǎn)品滯銷現(xiàn)象。部分企業(yè)為了增加銷量，擴大市場擁有率，大量采取賒銷方法銷售產(chǎn)品，造成企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時，因為企業(yè)在賒銷過程中，對用戶信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)百分比應(yīng)收賬款長久無法收回，直至壞賬。資產(chǎn)長久被債務(wù)人占用，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)流動性及安全性。(5)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂是中國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險又一關(guān)鍵原因，企業(yè)和內(nèi)部各部門之間和企業(yè)和上級企業(yè)之間，在資金管理和使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金安全性、完整性無法得到確保。比如，在深圳證券交易所上市猴王股份，因為其和上級企業(yè)猴王集團(tuán)之間存在著混亂財務(wù)關(guān)系，致使上市企業(yè)因猴王集團(tuán)破產(chǎn)而出現(xiàn)嚴(yán)重財務(wù)危機。2.5財務(wù)風(fēng)險估計模型2.5.1資本資產(chǎn)定價模型(CAPM模型)資本資產(chǎn)定價模型是由經(jīng)濟(jì)學(xué)家HarryMarkowitz和WilliamF.Sharpe于1964年提出。所謂資本資產(chǎn)關(guān)鍵指是股票，而定價則試圖解釋資本市場怎樣決定股票收益率，進(jìn)而決定股票價格。資本資產(chǎn)定價模型一個關(guān)鍵貢獻(xiàn)就是解釋了風(fēng)險收益率決定原因和度量方法，依據(jù)風(fēng)險和收益通常關(guān)系，某資產(chǎn)額必需收益率是由無風(fēng)險收益率和該資產(chǎn)風(fēng)險收益率決定。即：必需收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率，用字母可表示為：R=Rf+?×(Rm-Rf)其中，R表示某資產(chǎn)必需收益率；?表示該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)；Rf表示無風(fēng)險收益率，通常以短期國債利率來近似替換；Rm表示市場組合收益率，通常見股票價格指數(shù)收益率平均值或全部股票平均收益率來替換，而(Rm-Rf)是市場風(fēng)險溢酬，它是附加在無風(fēng)險收益率之上，因為負(fù)擔(dān)了市場平均風(fēng)險所要求取得賠償，反應(yīng)是市場作為整體對風(fēng)險平均“容忍”程度，也就是市場整體對風(fēng)險厭惡程度，對風(fēng)險越是厭惡和回避，要求賠償就越高，所以，市場風(fēng)險溢酬數(shù)值就越大。反之，假如市場抗風(fēng)險能力強，則對風(fēng)險厭惡和回避就不是很強烈，所以，要求賠償就越低，所以市場風(fēng)險溢酬數(shù)值就越小。2.5.2財務(wù)杠桿分析企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，除一般股股東投入資金外，還有從債權(quán)人借入和優(yōu)先股股東投入資金。因為債權(quán)人利息和優(yōu)先股股利全部是按約定利率和股息率計算固定費用，于是當(dāng)息稅前利潤增大時，每1元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)利息和優(yōu)先股股息就會相對地降低，從而使一般股每股收益有更大幅度提升。反之，當(dāng)利潤降低時，一般股每股收益有更大幅度下降。這便是財務(wù)杠桿效應(yīng)。財務(wù)杠桿效應(yīng)可用財務(wù)杠桿系數(shù)表示，以下公式:DFL=(EPS/EPS)(EBIT/EBIT)=EBIT(EBIT-I)其中:I為利息；EPS一般股每股收益變動額；EPS變動前一般股每股收益；EBIT息稅前利潤變動額;EBIT變動前息稅前利潤。自有資金利潤率標(biāo)準(zhǔn)離差率分析。期望自有資金利潤率=期望息稅前資金利潤率+借入資金/自有資金×(期望資金利潤率-借入資金利息率)×(1-所得稅稅率)。該方法揭示出舉債能為股東帶來額外收益，同時說明財務(wù)杠桿有正負(fù)效應(yīng)。2.6財務(wù)風(fēng)險防范和控制2.6.1正確定識財務(wù)風(fēng)險獲取收益是市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)出發(fā)點，而風(fēng)險則是由未來情況不確定性和不可估計性引發(fā)，和獲取收益相伴一個客觀現(xiàn)象。伴隨市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展和競爭日益加劇，會使企業(yè)在獲取收益方面伴隨更大風(fēng)險。通常來講，風(fēng)險和收益大小成正比。風(fēng)險越大，當(dāng)然可能贏利越大，但成功機會就可能越小，冒大風(fēng)險就有招致失敗可能性。企業(yè)經(jīng)營者既不能盲目追求收益不考慮風(fēng)險，也不能懼怕風(fēng)險，不想冒風(fēng)險并不能確保企業(yè)穩(wěn)定和安全，企業(yè)經(jīng)營者假如遵照消極、保守理財思想，只想維持現(xiàn)實狀況，不敢冒任何風(fēng)險，這種做法本身就潛伏著更大風(fēng)險。在猛烈市場競爭中不進(jìn)則退，不進(jìn)取就肯定招致被淘汰風(fēng)險。企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)該掌握應(yīng)付風(fēng)險本事，提升風(fēng)險承受能力，理智地應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險。2.6.2分析產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險根源企業(yè)財務(wù)風(fēng)險按財務(wù)活動基礎(chǔ)內(nèi)容劃分，包含籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險等四項。造成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險原因，剔除自然災(zāi)難原因外關(guān)鍵有：（1）經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險。一個國家和地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，往往存在著周期性波動。在經(jīng)濟(jì)高漲時期，市場購銷兩旺，企業(yè)效益普遍提升；反之，在經(jīng)濟(jì)蕭條時期，市場疲軟，企業(yè)虧損面就會擴大，所以，經(jīng)濟(jì)蕭條時期風(fēng)險往往較大。（2）價格風(fēng)險。在企業(yè)經(jīng)營過程中，因為市場價格波動，可能使企業(yè)蒙受損失。如在通貨膨脹情況下，物價上漲，尤其是和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營直接相關(guān)材料價格上漲，肯定帶來生產(chǎn)成本提升，造成企業(yè)盈利能力下降。（3）產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險。企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)品品種、質(zhì)量和社會需求不符可能造成企業(yè)蒙受損失。（4）匯率風(fēng)險。因為匯率波動在結(jié)算過程中引發(fā)貨幣貶值造成企業(yè)蒙受損失。（5）政策風(fēng)險。國家產(chǎn)業(yè)政策、財稅金融政策改變，對企業(yè)產(chǎn)品銷售、資金籌集等產(chǎn)生不利影響。企業(yè)要在識別風(fēng)險基礎(chǔ)上對風(fēng)險進(jìn)行定量評定，合理估計風(fēng)險發(fā)生概率。（6）資本結(jié)構(gòu)不合理。1、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債資金百分比過高。在中國，資金結(jié)構(gòu)關(guān)鍵是指企業(yè)全部資金起源中權(quán)益資金和負(fù)債資金百分比關(guān)系。因為籌資決議失誤等原因，中國企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象普遍存在，具體表現(xiàn)在負(fù)債資金占全部資金百分比過高。很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)成30以上。資金結(jié)構(gòu)不合理造成企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。2、固定資產(chǎn)投資決議缺乏科學(xué)性造成投資失誤。在固定資產(chǎn)投資決議過程中，因為企業(yè)對投資項目標(biāo)可行性缺乏周密系統(tǒng)分析和研究，加之決議所依據(jù)經(jīng)濟(jì)信息不全方面、不真實和決議者決議能力低下等原因，造成投資決議失誤頻繁發(fā)生。決議失誤使投資項目不能取得預(yù)期收益，投資無法按期收回，為企業(yè)帶來巨大財務(wù)風(fēng)險。（7）對外投資決議失誤，造成大量投資損失。企業(yè)對外投資包含有價證券投資，聯(lián)營投資等。有價證券投資風(fēng)險包含系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。因為投資決議者對投資風(fēng)險認(rèn)識不足，決議失誤及盲目投資造成部分企業(yè)產(chǎn)生巨額投資損失，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。（8）企業(yè)賒銷比重大，應(yīng)收帳款缺乏控制。因為中國市場已成為買方市場，企業(yè)普遍存在產(chǎn)品滯銷現(xiàn)象。部分企業(yè)為了增加銷量，擴大市場擁有率，大量采取賒銷方法銷售產(chǎn)品，造成企業(yè)應(yīng)收帳款大量增加。同時，因為企業(yè)在賒銷過程中，對用戶信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收帳款失控，相當(dāng)百分比應(yīng)收帳款長久無法收回，直至成為壞賬。資產(chǎn)長久被債務(wù)人無償占用，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)流動性及安全性，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。（9）企業(yè)存貨庫存結(jié)構(gòu)不合理，存貨周轉(zhuǎn)率不高?，F(xiàn)在中國企業(yè)流動資產(chǎn)中，存貨所占比重相對較大，且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。2.6.3建立和不停完善財務(wù)管理系統(tǒng)，以適應(yīng)不停改變財務(wù)管理環(huán)境。面對不停改變財務(wù)管理環(huán)境，企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效財務(wù)管理機構(gòu)，配置高素質(zhì)財務(wù)管理人員，健全財務(wù)管理規(guī)章制度，強化財務(wù)管理各項基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)有效運行，以防范因財務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境改變而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。2.6.4不停提升財務(wù)管理人員風(fēng)險意識要使財務(wù)管理人員明白，財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作各個步驟，任何步驟工作失誤全部可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)管理人員必需將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作一直。2.6.5提升財務(wù)決議科學(xué)化水平，預(yù)防因決議失誤而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險財務(wù)決議正確是否直接關(guān)系到財務(wù)管理工作成敗，經(jīng)驗決議和主觀決議會使決議失誤可能性大大增加。為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必需采取科學(xué)決議方法。在決議過程中，應(yīng)充足考慮影響決議多種原因，盡可能采取定量計算及分析方法并利用科學(xué)決議模型進(jìn)行決議。對多種可行方案要認(rèn)真進(jìn)行分析評價，從中選擇最優(yōu)決議方案，切忌主觀臆斷。比如，對固定資產(chǎn)投資，應(yīng)采取科學(xué)方法計算多種投資方案投資回收期、投資酬勞率、凈現(xiàn)值及內(nèi)含酬勞率等指標(biāo)，并對計算結(jié)果進(jìn)行綜合評價，在考慮其它原因基礎(chǔ)上選擇最好投資方案。2.6.6理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系，做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必需理順內(nèi)部多種財務(wù)關(guān)系。首先，要明確各部門在企業(yè)財務(wù)管理中地位、作用及應(yīng)負(fù)擔(dān)職責(zé)，并給予其對應(yīng)權(quán)力，真正做到權(quán)責(zé)分明，各負(fù)其責(zé)。另外，在利益分配方面，應(yīng)兼顧企業(yè)各方利益，以調(diào)動各方面參與企業(yè)財務(wù)管理主動性，從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一，使企業(yè)內(nèi)部多種財務(wù)關(guān)系清楚明了。總而言之，企業(yè)在經(jīng)營管理中，要重視并加強籌資﹑投資﹑資金回收及收益分配風(fēng)險管理，預(yù)先防范并進(jìn)行避免可能發(fā)生財務(wù)風(fēng)險，以實現(xiàn)企業(yè)效益最大化第3章上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系概述3.1上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別和測量（1）財務(wù)風(fēng)險識別。即針對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所面臨多種風(fēng)險進(jìn)行分類;對多種風(fēng)險暴露情況及對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響程度進(jìn)行辯識;（2）財務(wù)風(fēng)險測量和評定。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理包含對財務(wù)風(fēng)險大小進(jìn)行測量，對相關(guān)財務(wù)風(fēng)險數(shù)據(jù)，采取數(shù)學(xué)方法及對應(yīng)財務(wù)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)對各類財務(wù)風(fēng)險大小進(jìn)行具體量化處理。在此基礎(chǔ)上，借助于風(fēng)險評定方法和相關(guān)模型，對財務(wù)風(fēng)險原因作出具體評定，方便為財務(wù)風(fēng)險決議提供依據(jù)3.2上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價方法中國現(xiàn)有財務(wù)風(fēng)險分析指標(biāo)體系關(guān)鍵包含短期償債能力分析、長久償債能力分析和盈利能力分析三方面。短期償債能力指標(biāo)關(guān)鍵有流動比率、速動比率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；長久償債能力指標(biāo)關(guān)鍵包含資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債經(jīng)營率和利息賺取倍數(shù)；反應(yīng)企業(yè)盈利能力指標(biāo)有資產(chǎn)凈利潤率、銷售凈利潤率、成本費用利潤率?，F(xiàn)在，財務(wù)風(fēng)險評價方法分為定性分析和定量分析兩大類。中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價在定量上采取單變量判定模型，定性分析上采取財務(wù)比率綜合分析法。3.2.1單變量判定模型選擇用單一財務(wù)比率來評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，關(guān)鍵就是依據(jù)企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)困境時，財務(wù)比率同正常狀態(tài)下財務(wù)比率會有很顯著差異。單變量模型因其指標(biāo)單一所以簡單易行，不過一樣也會造成評價上片面性。因為中國中小企業(yè)經(jīng)營項目單一，發(fā)展規(guī)模處于初級階段，內(nèi)部會計制度還不夠完善，所以她們多采取單變量判定模型來對本身企業(yè)風(fēng)險進(jìn)行評定。3.2.2綜合評價法綜合評價法是利用多個指標(biāo)對多個參評單位進(jìn)行評價方法，稱為多變量綜合評價方法，或簡稱綜合評價方法。其基礎(chǔ)思想是將多個指標(biāo)轉(zhuǎn)化為一個能夠反應(yīng)綜合情況指標(biāo)來進(jìn)行評價方法。因為中國大型企業(yè)或國有企業(yè)經(jīng)營項目復(fù)雜，潛在風(fēng)險多元化。經(jīng)營管理者不得不考慮多個可能影響企業(yè)正常運行風(fēng)險原因，所以這種方法在這些企業(yè)中應(yīng)用比較普遍。3.3上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范和控制財務(wù)風(fēng)險控制和化解。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理是以監(jiān)控財務(wù)風(fēng)險和化解財務(wù)風(fēng)險為關(guān)鍵關(guān)鍵內(nèi)容風(fēng)險控制過程企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，包含依據(jù)企業(yè)經(jīng)營方針和風(fēng)險管理策略，對企業(yè)人財物、供產(chǎn)銷等各相關(guān)步驟經(jīng)營行為實施有效監(jiān)控，并為改善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險情況采取對應(yīng)管理方法和行為，方便化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。第4章透析上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系現(xiàn)實狀況及存在問題4.1體系設(shè)計缺乏全方面性財務(wù)評價體系設(shè)計過于簡單，評價指標(biāo)往往只包含企業(yè)某首先特征，且以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)指標(biāo)更是少之又少。眾所周知，企業(yè)盈利能力、償債能力、營運能力及成長能力全部可能影響其財務(wù);沒有足夠盈利能力,企業(yè)不能生存;不能到期償債，企業(yè)可能宣告破產(chǎn)；資產(chǎn)使用效率不高，又會影響盈利能力；沒有利潤增加，企業(yè)不會連續(xù)生存。不難看到，以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表計算財務(wù)指標(biāo)，并不能全方面反應(yīng)真實多變經(jīng)濟(jì)事實，而以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)現(xiàn)金流量分析，則能夠較正確地反應(yīng)出企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入及流出動態(tài)過程，在評定企業(yè)營運能力、收益質(zhì)量和償債風(fēng)險等方面均可起到必需補充作用。同時，在“現(xiàn)金至尊”時代增加財務(wù)指標(biāo)中相關(guān)現(xiàn)金流量指標(biāo)比重尤顯關(guān)鍵。4.2體系和企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不適應(yīng)就總體而言，對財務(wù)風(fēng)險評價體系研究開始較晚，同國外大部分企業(yè)相比，理論知識基礎(chǔ)較差，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系多采取單變模型進(jìn)行財務(wù)比率綜合分析方法，這種體系所反應(yīng)出信息很有限，而且多位抽象概念及函數(shù)，不輕易進(jìn)行推廣，伴隨企業(yè)經(jīng)營環(huán)境逐步復(fù)雜，已經(jīng)無法滿足對財務(wù)情況進(jìn)行綜合分析需要。4.3評價模型變量選擇單一4.3.1評價體系僅止于財務(wù)指標(biāo),非財務(wù)指標(biāo)不曾包含。定量分析即使是經(jīng)過對財務(wù)報表進(jìn)行分析、加工和處理來完成財務(wù)風(fēng)險控制，有其科學(xué)性和合理性，但這種方法也會受到不一樣企業(yè)條件差異、企業(yè)在不一樣時期影響原因改變、評價時對評價指標(biāo)選擇，和企業(yè)對會計政策選擇等多種原因影響，無法滿足企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險控制全方面需要。而定性分析則是在財務(wù)報表分析基礎(chǔ)上，結(jié)合專業(yè)分析人員經(jīng)驗判定，對定量分析不足加以填補。伴隨科學(xué)技術(shù)和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人文環(huán)境改善，財務(wù)分析會朝著愈加科學(xué)化、合理化、人性化方向發(fā)展。人力資源原因分析、企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展能力、企業(yè)市場擁有率等非財務(wù)指標(biāo)勢必成為財務(wù)分析內(nèi)容，這些非財務(wù)指標(biāo)對財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)起著舉足輕重作用，也是企業(yè)關(guān)注關(guān)鍵目標(biāo)。所以，在財務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上全方面引入非財務(wù)指標(biāo)已成為完善評價體系頭等大事。總而言之，構(gòu)建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系不僅要全方面，還要簡明，輕易掌握。要充足利用資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表進(jìn)行跨表綜合分析和考評，從而有效地抑制企業(yè)財務(wù)損失發(fā)生，以保護(hù)投資者及廣大債權(quán)人切身利益。4.3.2指標(biāo)無法真實反應(yīng)企業(yè)情況現(xiàn)有財務(wù)評價方法中有些指標(biāo)歸類不一定合適，設(shè)計也不全方面，最少不足以反應(yīng)企業(yè)情況，財務(wù)信息失真現(xiàn)象時有發(fā)生。（1）對短期償債能力分析不足。首先，流動比率和速動比率指標(biāo)全部是經(jīng)過資產(chǎn)負(fù)債表中數(shù)據(jù)得出來指標(biāo)，是從靜態(tài)角度來反應(yīng)一定時期存量流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)償還流動負(fù)債能力。這時假如流動資產(chǎn)質(zhì)量很差，就會高估企業(yè)流動資產(chǎn)，即使流動比率、速動比率很高，仍不能保障企業(yè)償還到期債務(wù)。其次，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)假如不能正確反應(yīng)出應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)均衡情況，會高估應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)效率，對于提供立即有效信息較為不便。而且不能量化地反應(yīng)潛在變現(xiàn)能力原因和短期債務(wù)。計算流動比率和速動比率指標(biāo)值數(shù)據(jù)全部來自于財務(wù)報表，不過，部分增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務(wù)負(fù)擔(dān)原因卻并沒有在會計報表中反應(yīng)出來，這些原因會影響到企業(yè)短期償債能力。（2）對長久償債能力分析不足。首先，在企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較差情況下，會使得企業(yè)資產(chǎn)被高估，造成資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債經(jīng)營比率指標(biāo)不能真實地反應(yīng)出企業(yè)實際償債能力。另外，企業(yè)在使用相關(guān)會計調(diào)整利潤時，會使得企業(yè)利潤出現(xiàn)虛增，造成利息賺取倍數(shù)指標(biāo)也不能夠真實地反應(yīng)出企業(yè)實際償債能力。（3）對盈利能力分析不足。常見盈利能力分析指標(biāo)基礎(chǔ)上全部是對以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)會計數(shù)據(jù)進(jìn)行計算和作出評價，比如銷售凈利潤率、資產(chǎn)凈利潤率、成本費用利潤率等。這些指標(biāo)不能反應(yīng)出企業(yè)有現(xiàn)金流入盈利情況，只能分析企業(yè)盈利能力量，而不能分析企業(yè)盈利能力質(zhì)。企業(yè)現(xiàn)金流量在某種意義上決定著企業(yè)生存和發(fā)展能力，對企業(yè)盈利能力有很大影響力。所以這些指標(biāo)在對企業(yè)盈利能力分析上有很大不足。4.3.3缺乏行業(yè)針對性中國不一樣行業(yè)大全部使用現(xiàn)行通用財務(wù)風(fēng)險評價體系，而不是依據(jù)自己行業(yè)特點制訂適合自己財務(wù)風(fēng)險評價體系，造成財務(wù)風(fēng)險評價體系應(yīng)有作用未能充足發(fā)揮，財務(wù)風(fēng)險體系防范估計失真。4.3.4現(xiàn)有模型無法對提供數(shù)據(jù)真假做出分辨（1）模型變量選擇較多是流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率和資產(chǎn)凈利率等財務(wù)指標(biāo)，這些數(shù)據(jù)指標(biāo)關(guān)鍵來自于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，而對現(xiàn)金流量表和上市企業(yè)提供其它數(shù)據(jù)指標(biāo)考慮較少。資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表全部是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上，這些指標(biāo)不能反應(yīng)企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入盈利情況，所以難以對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險做科學(xué)、可靠地評判。（2）現(xiàn)有財務(wù)評價體系所依據(jù)多種模型，關(guān)鍵側(cè)重于財務(wù)定量數(shù)據(jù)使用，而對定性原因缺乏考慮，如宏觀經(jīng)濟(jì)情況、國家政策改變及不一樣產(chǎn)業(yè)特殊情況(如信用)等，而這些原因會對企業(yè)生存和發(fā)展產(chǎn)生有利或不利影響，有時甚至?xí)鸬經(jīng)Q定性作用。（3）現(xiàn)有模型無法對上市企業(yè)提供數(shù)據(jù)真假做出分辨。因為存在企業(yè)治理不完善，對上市企業(yè)監(jiān)管不到位及會計制度存在漏洞等原因，造成會計信息嚴(yán)重失真。假如模型不能對這些信息和數(shù)據(jù)做出分辨，就會造成所建立模型參數(shù)不可靠，最終嚴(yán)重影響評價結(jié)果真實性和可靠性。第5章對上市企業(yè)現(xiàn)在財務(wù)風(fēng)險評價體系提議5.1按行業(yè)分類分別建立財務(wù)風(fēng)險評價模型因為各個行業(yè)全部有本身部分經(jīng)營特點，具體表現(xiàn)在財務(wù)指標(biāo)上存在差異性。這就降低了各個行業(yè)之間財務(wù)指標(biāo)可比性。由此得出，企業(yè)在選擇風(fēng)險評定模型之前，應(yīng)該先明確對企業(yè)風(fēng)險產(chǎn)生影響原因，和原因關(guān)鍵性。這么才能建立可靠有效風(fēng)險評價體系。5.2現(xiàn)金流量指標(biāo)構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險評價模型現(xiàn)金流量表是上市企業(yè)關(guān)鍵會計報表之一，其編制標(biāo)準(zhǔn)和方法含有統(tǒng)一要求，其關(guān)鍵作用是提供現(xiàn)金流量方面信息，以實收實付制為基礎(chǔ)，能較客觀地反應(yīng)企業(yè)真實財務(wù)情況。尤其在中國中小型企業(yè)中，交易方法多為現(xiàn)金收付。那么經(jīng)過現(xiàn)金流量表中提供數(shù)據(jù)，企業(yè)就能選擇正確風(fēng)險評價體系。5.3定性和定量估計相結(jié)合現(xiàn)有財務(wù)風(fēng)險評價方法大全部是利用部分財務(wù)指標(biāo)值來進(jìn)行分析，在信息時代，企業(yè)面臨未來越來越含有不確定性，部分難以量化信息也是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險不可忽略關(guān)鍵原因，比如企業(yè)外部信用，也在一定程度上影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。量化分析并不能完全替換定性判定，所以對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評價應(yīng)堅持定量分析和定性分析相結(jié)合，經(jīng)過經(jīng)驗判定和理性判定科學(xué)評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。5.4財務(wù)數(shù)據(jù)真?zhèn)畏直嬉驗槠髽I(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)提供者和企業(yè)全部者、公眾、政府等利益不一定一致，財務(wù)數(shù)據(jù)提供者可能為了自己利益而提供虛假財務(wù)數(shù)據(jù)，從而使財務(wù)危機預(yù)警模型估計結(jié)果發(fā)生偏差。所以，在進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險評價之前，需要對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行判別，去偽存真，以求數(shù)據(jù)真實可信。另外，評價模型應(yīng)深入完善，增加對企業(yè)所提供數(shù)據(jù)真?zhèn)畏直婀πУ?章構(gòu)建上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系6.1構(gòu)建上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系前提條件企業(yè)在現(xiàn)行財務(wù)制度體系下，建立和完善符合現(xiàn)有市場機制和管理體系財務(wù)風(fēng)險控制體系，有效實施財務(wù)風(fēng)險管理，是提升企業(yè)價值、實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)客觀要求。6.1.1建立規(guī)范會計核實體系會計作為一門國際通用“商務(wù)語言”，必需符合其法定語言規(guī)范，即會計準(zhǔn)則和會計制度要求；同時，會計作為一門“藝術(shù)”，肯定有其本身處理技巧。建立規(guī)范而適合企業(yè)本身特點會計核實體系是整個財務(wù)控制體系基礎(chǔ)，是財務(wù)風(fēng)險控制體系金字塔塔基。規(guī)范會計核實體系既要滿足對外報送會計報表需要，更要為企業(yè)提供真實、正確、完整管理控制信息，要負(fù)擔(dān)起有效地歸集企業(yè)經(jīng)營活動實際信息責(zé)任。6.1.2構(gòu)建完善制度基礎(chǔ)體系完善制度基礎(chǔ)是財務(wù)控制體系得以有效運行保障。（1）建立明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系、規(guī)范企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。以產(chǎn)權(quán)控制理論和委托代理思想指導(dǎo)企業(yè)財務(wù)管理活動，明確股東大會、董事會、總經(jīng)理、財務(wù)經(jīng)理、財務(wù)人員各自職責(zé)和權(quán)限、內(nèi)容和目標(biāo)，構(gòu)建投資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)管理體系，確保企業(yè)戰(zhàn)略計劃和決議目標(biāo)能夠在各層級財務(wù)管理組織有效地落實實施。（2）建立完善管理制度基礎(chǔ)。3月，企業(yè)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會公布了《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范——基礎(chǔ)規(guī)范》和17項具體規(guī)范(征求意見稿)，為企業(yè)建立健全內(nèi)部控制制度提供了制度規(guī)范。上述規(guī)范對內(nèi)部控制制度更多地從崗位分工、授權(quán)同意、控制和考評等角度給予明確和規(guī)范，但完善管理控制系統(tǒng)不僅要處理決議權(quán)分配(管理分工)和業(yè)績評價(控制和考評)問題，還必需處理激勵機制(薪酬體系機制和獎罰機制體系)和業(yè)績評價體系統(tǒng)一和協(xié)調(diào)。6.1.3構(gòu)筑精細(xì)化財務(wù)分析體系和控制體系，建立長久有效風(fēng)險預(yù)警機制財務(wù)分析是建立在企業(yè)財務(wù)核實及提供財務(wù)報表基礎(chǔ)之上，而編制財務(wù)報表會計師們在會計核實基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)下，“寧可犯可靠錯誤，也不愿做可能不正確估量”(RobertC.Hig-gins，)。市場價值和賬面價值背離，經(jīng)濟(jì)利潤和會計利潤不一致，意味著財務(wù)報表可能提供顯著地歪曲企業(yè)盈利和市場價值信息，從而限制了會計報表分析指標(biāo)在管理決議中應(yīng)用。構(gòu)筑精細(xì)化財務(wù)分析體系，不僅要對可能影響企業(yè)決議相關(guān)報表信息進(jìn)行正確而細(xì)致分析，更關(guān)鍵是將會計信息調(diào)整為決議有用信息，如進(jìn)行應(yīng)收賬款回收期控制分析時往往采取“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)”或“平均回收期”；但該指標(biāo)計算，應(yīng)以應(yīng)收賬款實際回籠金額為基礎(chǔ)，而不能根據(jù)現(xiàn)行制度或相關(guān)文件那樣按賒銷凈收入來計算。精細(xì)化財務(wù)控制體系是以步驟控制為導(dǎo)向，崗位控制為節(jié)點控制體系。建立精細(xì)化財務(wù)控制體系，不僅要對財務(wù)控制目標(biāo)精細(xì)化、財務(wù)制度精細(xì)化、財務(wù)步驟精細(xì)化、財務(wù)人員(崗位)精細(xì)化、財務(wù)信息精細(xì)化，還必需確?？刂葡到y(tǒng)有效運行。6.1.4建立完善財務(wù)風(fēng)險管理體系，落實風(fēng)險管理方法建立風(fēng)險管理體系是管理和控制籌資風(fēng)險、資產(chǎn)運行風(fēng)險、收益分配風(fēng)險、信息管理風(fēng)險、投資風(fēng)險有效路徑。加速資金周轉(zhuǎn)，提升資金使用效率：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制借貸資金規(guī)模，建立償債基金等全部是控制籌資風(fēng)險有效路徑，且為大家所重視。而權(quán)益資金因為不需要到期償付本金，且其資金成本即權(quán)益資金酬勞率因含有不確定性往往是管理者輕易忽略，但不考慮權(quán)益資金酬勞率過渡融資，只能是金融欺詐和惡意圈錢。資產(chǎn)運行風(fēng)險取決于資產(chǎn)變現(xiàn)速度，加緊資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，有利于提升資金使用效率。降低壞賬損失、加緊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；加緊存貨同轉(zhuǎn)率等全部是降低資產(chǎn)運行風(fēng)險有效手段。收益分配風(fēng)險管理在于選擇合理盈余管理策略和收益分配政策。盈余管理策略是在法律制度許可范圍內(nèi)，企業(yè)股東和經(jīng)營者對財務(wù)匯報收益在一定程序上進(jìn)行控制，其關(guān)鍵手段是選擇合適會計政策和會計估量，經(jīng)過對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動調(diào)控和關(guān)聯(lián)交易等方法，經(jīng)過節(jié)稅等形式實現(xiàn)企業(yè)整體收益最大化。收益分配政策包含職員和企業(yè)之間收益分配、股東之間收益分配。合理收益分配政策，是加強企業(yè)和職員之間，企業(yè)和股東之間凝聚力動力源泉。信息管理風(fēng)險是因為信息不暢而造成企業(yè)管理或決議失誤風(fēng)險。適時控制信息管理風(fēng)險，借助于網(wǎng)絡(luò)財務(wù)電算化，ERP、EDS、MRP等高度發(fā)達(dá)信息技術(shù)，強化財務(wù)信息匯報制度，利用應(yīng)用軟件隨時制成各類統(tǒng)計分析資料和財務(wù)分析匯報，為企業(yè)經(jīng)營決議提供立即可靠數(shù)據(jù)。企業(yè)投資風(fēng)險因投資方法不一樣而不一樣，企業(yè)直接對外投資遭受風(fēng)險大小關(guān)鍵取決于被投資企業(yè)經(jīng)營結(jié)果和財務(wù)情況，加強對被投資企業(yè)控制和管理，如委派財務(wù)主管、適度資金控制、目標(biāo)財務(wù)評價等，是降低投資風(fēng)險具體路徑：而企業(yè)對內(nèi)投資風(fēng)險，取決于企業(yè)經(jīng)營收益風(fēng)險，而降低經(jīng)營收益風(fēng)險路徑是擴大銷售和控制成本，所以，建立以全方面預(yù)算管理為基礎(chǔ)成本控制體系和以企業(yè)價值最大化為導(dǎo)向，以EVA業(yè)績評價和獎酬體系為關(guān)鍵新型風(fēng)險財務(wù)管理體系是實現(xiàn)企業(yè)價值具體路徑。6.2案例解析上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析體系模型構(gòu)建6.2.1選擇財務(wù)分析評價指標(biāo)東風(fēng)汽車股份案例分析1.基礎(chǔ)情況介紹（1）成立日期：1998-03-02。（2）證監(jiān)會行業(yè)分類：機械、設(shè)備、儀表。（3）全球行業(yè)分類：汽車和汽車零部件。（4）注冊資本（人民幣元）：2,000,000,000。（5）行業(yè)分類：汽車整車。（6）企業(yè)介紹：東風(fēng)汽車股份,是經(jīng)國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會“國經(jīng)貿(mào)企改[1998]823號”文同意，風(fēng)汽車企業(yè)作為獨家提議人，其屬下輕型車廠、柴油發(fā)動機廠、鑄造三廠為主體和輕型車和柴油發(fā)動機相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行重組,采取社會募集方法設(shè)置股份。司關(guān)鍵產(chǎn)品為輕型載貨汽車、運動型多用途乘用車、客車底盤等。（7）主營業(yè)務(wù)：汽車(小轎車除外)、汽車發(fā)動機及零部件、鑄件開發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售；加工、汽車修理及技術(shù)咨詢服務(wù)。6.2.2依據(jù)行業(yè)確定指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值6.2.3財務(wù)指標(biāo)分析財務(wù)風(fēng)險評價體系是以企業(yè)財務(wù)匯報及其它相關(guān)資料為關(guān)鍵依據(jù)，對企業(yè)財務(wù)情況和經(jīng)營結(jié)果進(jìn)行評價和剖析，反應(yīng)企業(yè)在運行過程中利弊得失和發(fā)展趨勢，從而為改善企業(yè)財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決議提供關(guān)鍵依據(jù)?？偨Y(jié)和評價企業(yè)財務(wù)情況和經(jīng)營結(jié)果分析指標(biāo)包含盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、運行能力指標(biāo)。下面關(guān)鍵從盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)和運行能力指標(biāo)方面對東風(fēng)汽車股份財務(wù)情況進(jìn)行具體分析。。1、利能力指標(biāo)東風(fēng)汽車股份盈利能力指標(biāo)如表1和圖1所表示：(以下數(shù)據(jù)均以表示)表1盈利能力指標(biāo)表時間/12/31/9/30/6/30/3/31盈利指標(biāo)企業(yè)行業(yè)企業(yè)行業(yè)企業(yè)行業(yè)企業(yè)行業(yè)毛利率11.27%20.52%11.20%19.32%10.94%19.79%10.37%19.25%營業(yè)利潤率-0.65%5.66%0.40%5.63%1.52%6.18%1.30%5.38%凈利率0.78%5.69%0.59%5.58%1.58%6.13%1.27%4.93%圖1盈利能力指標(biāo)圖毛利率是毛利占銷售凈值百分比，通常稱為毛利率。其中毛利是銷售凈收入和產(chǎn)品成本差。銷售毛利率計算公式：銷售毛利率=（銷售凈收入－產(chǎn)品成本）/銷售凈收入×100%通常，分析者關(guān)鍵應(yīng)考察企業(yè)主營業(yè)務(wù)銷售毛利率。在上市企業(yè)財務(wù)報表中，主營業(yè)務(wù)銷售毛利率=（主營業(yè)務(wù)營業(yè)收入-主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入×100%。企業(yè)于幾乎沒有顯著改變，第四季度較第一季度增加了0.9%，說明企業(yè)盈利能力在穩(wěn)中上升，毛利率是上市企業(yè)關(guān)鍵經(jīng)營指標(biāo)，能反應(yīng)企業(yè)產(chǎn)品競爭力和盈利潛力。它反應(yīng)了企業(yè)產(chǎn)品銷售初始贏利能力，是企業(yè)凈利潤起點，沒有足夠高毛利率便不能形成較大盈利。由表1和圖1能夠看出，和同行業(yè)比較，企業(yè)毛利率顯著低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，假如企業(yè)毛利率顯著高于同業(yè)水平，說明企業(yè)產(chǎn)品附加值高，產(chǎn)品定價高，或和同行比較企業(yè)存在成本上優(yōu)勢，有競爭力。和歷史比較，假如企業(yè)毛利率顯著提升，則可能是企業(yè)所在行業(yè)處于復(fù)蘇時期，產(chǎn)品價格大幅上升。在這種情況下投資者需考慮這種價格上升是否能連續(xù)，企業(yè)未來盈利能力是否有確保。相反，假如企業(yè)毛利率顯著降低，則可能是企業(yè)所在行業(yè)競爭猛烈，毛利率下降往往伴伴隨價格戰(zhàn)爆發(fā)或成本失控，這種情況預(yù)示產(chǎn)品盈利能力下降。營業(yè)利潤率是指企業(yè)營業(yè)利潤和其全部業(yè)務(wù)收入之間比率，全部業(yè)務(wù)收入包含企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和其它業(yè)務(wù)收入。營業(yè)利潤是指企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤加上其它業(yè)務(wù)利潤減去管理費用、財務(wù)費用和營業(yè)費用后余額，計算公式以下：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/（主營業(yè)務(wù)收入+其它業(yè)務(wù)收入）×100%，營業(yè)利潤率比銷售毛利率更能全方面、概括地反應(yīng)企業(yè)盈利能力。因為，首先它不僅對企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利進(jìn)行考評，還包含企業(yè)其它業(yè)務(wù)盈利能力考評。尤其是有企業(yè)在主營業(yè)務(wù)不太景氣情況下，僅憑銷售毛利率根本無法搞清企業(yè)真正全方面業(yè)務(wù)盈利水平，企業(yè)有可能用其它業(yè)務(wù)（附營業(yè)務(wù)）盈利來填補主營業(yè)務(wù)盈利不足，所以對主營業(yè)務(wù)起到了很好補充；其次，營業(yè)利潤率不僅全方面反應(yīng)企業(yè)全部業(yè)務(wù)收入和其相關(guān)成本、費用之間關(guān)系，還將期間費用歸入支出項從收入中扣減，企業(yè)全部業(yè)務(wù)收入只有扣減了營業(yè)成本和全部期間費用后，所剩部分（營業(yè)利潤）才能組成企業(yè)真實、可靠盈利能力。由表1和圖2能夠看出，企業(yè)營業(yè)利潤率在逐步降低，在第四季度，企業(yè)營業(yè)利潤率已降到了負(fù)數(shù)，說明企業(yè)盈利能力在逐步降低，財務(wù)情況較危險，且較行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，企業(yè)盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)較低，在行業(yè)競爭能力較弱。凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤和銷售收入對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期銷售收入獲取能力。該指標(biāo)費用能夠取得多少營業(yè)利潤。銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)×100%由表1和圖1可知，企業(yè)凈利率總體上趨于降低，說明企業(yè)銷售盈利能力在降低。而且企業(yè)凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，企業(yè)相對于行業(yè)盈利能力較低，競爭能力較弱。從表1中能夠看出：企業(yè)毛利率在10.94—11.27之間。通常情況下，毛利率越高，說明企業(yè)盈利能力越強，企業(yè)發(fā)展能力越好。以行業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)盈利能力較弱，說明該企業(yè)需要加大占行業(yè)業(yè)務(wù)量比，從而提升本身盈利能力。企業(yè)營業(yè)利潤和凈利潤逐步降低，說明該企業(yè)需要發(fā)覺本身內(nèi)部問題，并有針對性處理問題，從而提升營業(yè)利潤和凈利潤。表2償債能力指標(biāo)時間/12/31/9/30/6/30/3/31償債指標(biāo)企業(yè)行業(yè)企業(yè)行業(yè)企業(yè)行業(yè)企業(yè)行業(yè)流動比率1.192.341.092.371.112.341.12.43速動比率0.941.880.821.890.841.870.851.91權(quán)益乘數(shù)2.482.352.462.432.52.372.582.4圖2短期償債能力流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債比值圖從表1中能夠看出，其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債流動比率企業(yè)流動比率在1.10—1.19之間。通常情況下，流動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益越有確保。依據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，流動比率下限為2.34；而流動比率等于2時較為合適，它表明企業(yè)財務(wù)情況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營流動資金需要外，還有足夠財力償付到期短期債務(wù)。而該企業(yè)流動比率卻比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值相差甚遠(yuǎn)。說明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，未來會影響資金使用效率和企業(yè)籌資成本，進(jìn)而影響企業(yè)贏利。速動比率企業(yè)速動比率在0.84—0.94之間。所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定存貨、預(yù)付賬款、十二個月內(nèi)到期非流動資產(chǎn)和其它流動資產(chǎn)等以后余額。因為剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定資產(chǎn)，所以，速動比率較之流動比率能夠愈加正確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)流動性及其償還短期負(fù)債能力。通常情況下，速動比率越高，說明企業(yè)償還流動負(fù)債能力越強。依據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，速動比率等于1時較為合適。而企業(yè)速動比率比行業(yè)速動比率低近1，所以，假如企業(yè)不立即改變這種情況，就見面臨很大償債風(fēng)險。權(quán)益乘數(shù)企業(yè)權(quán)益乘數(shù)于總體有所降低，通常情況下，權(quán)益乘數(shù)率越小，說明企業(yè)償債能力越強。從債權(quán)人來說，該指標(biāo)越小越好，這么企業(yè)償債越有確保。從企業(yè)全部者來說，假如該指標(biāo)較大，說明利用較少自有資本投資形成較多生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，不僅擴大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營情況良好情況下，還能夠利用財務(wù)杠桿原理，得到較多投資利潤，假如該指標(biāo)過小，則表明企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。就行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于2.39，而企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率卻比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)通常指標(biāo)高出20個百分點，說明企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，資金實力不強。如不立即處理這一問題，企業(yè)將陷入嚴(yán)重財務(wù)問題中。運行能力表3運行能力表運行能力/12/31/9/30/6/30/3/31企業(yè)行業(yè)企業(yè)行業(yè)企業(yè)行業(yè)企業(yè)行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率23.152314.5812.910.139.955.376.26存貨周轉(zhuǎn)率6.255.434.633.873.24.961.711.82圖3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖從圖表能夠看出：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同應(yīng)收賬款平均余額比率。公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額。企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在呈增加趨勢，最終四季度相對于第一季度增加了17.78，說明企業(yè)在不停地努力加強應(yīng)收賬款回收力度和速度。通常來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明企業(yè)收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。假如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率超出了企業(yè)要求應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，則說明債務(wù)人拖欠時間長，資信度低，增大了發(fā)生壞帳損失風(fēng)險；同時也說明企業(yè)催收帳款不力，使資產(chǎn)形成了呆帳甚至壞帳，造成了流動資產(chǎn)不流動，這對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營是很不利。但由圖2和表2可知，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，因為從其次說，假如企業(yè)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率太高，則表明企業(yè)奉行較緊信用政策，付款條件過于苛刻，這么會限制企業(yè)銷售量擴大，尤其是當(dāng)這種限制代價（機會收益）大于賒銷成本時，會影響企業(yè)盈利水平。存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（inventoryturnover）又名庫存周轉(zhuǎn)率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各步驟管理情況綜合性指標(biāo)。它是銷貨成本被平均存貨所除而得到比率。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷貨成本÷平均存貨余額企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率在出現(xiàn)快速上升趨勢，企業(yè)存貨利用率是逐步完善。說明逐步采取了主動銷售政策，提升了企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度是越來越快，展現(xiàn)良性發(fā)展，但由圖2和表2可知，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率，因為存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好。比如，降低存貨量，能夠縮短周轉(zhuǎn)天數(shù)，但可能會對正常經(jīng)營活動帶來不利影響。6.2.4綜合指標(biāo)分析所謂綜合指標(biāo)分析就是將償債能力、贏利能力和營運能力等諸方面納入一個有機整體之中，全方面地對企業(yè)經(jīng)營情況、財務(wù)情況進(jìn)行揭示和披露，從而對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)劣作出正確評價和判定。綜合指標(biāo)分析方法很多，其中利用比較廣泛有杜邦財務(wù)分析體系和沃爾比重評分法。本文關(guān)鍵利用杜邦財務(wù)分析體系來評價寧夏××能源股份經(jīng)營情況：企業(yè)經(jīng)營情況分析以下：圖4經(jīng)營情況分析表4資產(chǎn)負(fù)債表匯報期/12/3141182.00/6/30/3/31流動資產(chǎn)貨幣資金40.1024.1222.5626交易性金融資產(chǎn)0.871.011.00應(yīng)收票據(jù)3741.2447.6952.27應(yīng)收賬款7.3811.2611.7511.51預(yù)付賬款3.114.374.084.02應(yīng)收股利2.2620應(yīng)收利息0.010.040.020.02其它應(yīng)收款1.942.252.132.75存貨24.6428.0229.7328.91流動資產(chǎn)累計114.45114.43121.35126.53非流動資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)7,8900.501--投資性房地產(chǎn)18.640.190.190.19長久股權(quán)投資13.1412.5711.9916.02固定資產(chǎn)38.4931.3630.9326.10在建工程5.9012.5311.7313.09固定資產(chǎn)清理0.020.020.020.02無形資產(chǎn)8.018.058.006.94開發(fā)支出----1.04商譽3.103.103.103.10長久待攤費用0.010.000.010.00遞延所得稅資產(chǎn)1.852.132.072.25其它非流動資產(chǎn)00.0600非流動資產(chǎn)累計71.5870.5268.7368.82資產(chǎn)總計186.02184.96190.07195.35流動負(fù)債短期借款0.140.220.580.44應(yīng)付票據(jù)40.1946.8842.7938.77應(yīng)付賬款37.2941.6749.2153.15預(yù)收賬