文化娛樂(lè)行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告

文化娛樂(lè)行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告在線娛樂(lè)景氣延續(xù)游戲板塊持續(xù)發(fā)展

主要觀點(diǎn)：“云娛樂(lè)”興起，線上娛樂(lè)替代線下。KTV2K/短視頻等線上娛樂(lè)替代線下娛樂(lè)趨勢(shì)明顯。在疫情未得到控制前，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)還將延續(xù)。直播、手機(jī)游戲、長(zhǎng)/5G5G春節(jié)期間，手游市場(chǎng)收入規(guī)模同比增長(zhǎng)32.9%、下載量等多項(xiàng)指標(biāo)亦出現(xiàn)明顯上升，頭部效應(yīng)突出。春節(jié)期間催生的大量新增用戶有望大比例轉(zhuǎn)化為游戲的長(zhǎng)期留存用戶并提供長(zhǎng)期變現(xiàn)的可能，預(yù)計(jì)全年受益。游戲行業(yè)全年增速有望回升，除春節(jié)效應(yīng)外，版號(hào)審核常態(tài)化、重磅游戲陸續(xù)上線、超休閑游戲發(fā)展迅速也是重要推力。中長(zhǎng)期云游戲、VR/AR潛力巨大。目錄一. “云娛樂(lè)”興起，線上娛樂(lè)替代線下 1受疫情影響，線下娛樂(lè)全面轉(zhuǎn)向線上。 1春節(jié)檔落空，上半年院線業(yè)績(jī)承壓。 2電視劇供給持續(xù)減少，春節(jié)收視率明顯提升。 3長(zhǎng)/短視頻使用時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)明顯。 4政策相繼出臺(tái)，5G商用推動(dòng)應(yīng)用加速落地。 6二. 游戲短期受益明顯，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間可觀 6春節(jié)假期手游行業(yè)整體表現(xiàn)出色 62020年游戲行業(yè)增速有望回升。 8受疫情刺激海外游戲活躍度或提升，手游出海成績(jī)斐然 10頭條系推動(dòng)超休閑游戲，激勵(lì)視頻成就游戲內(nèi)廣告變現(xiàn) 5G逐步賦能游戲產(chǎn)業(yè)，云游戲、VR/AR前景廣闊 12流量資費(fèi)降低，或帶動(dòng)精品游戲下載轉(zhuǎn)化率提升 12云游戲平臺(tái)快速推進(jìn)，內(nèi)容提供商積極響應(yīng) 14VR/AR開(kāi)啟新一輪設(shè)備升級(jí)，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?16三. 行業(yè)表現(xiàn)及估值 17年初至今板塊表現(xiàn)好于滬深300指數(shù)。 17相對(duì)估值水平回歸中位區(qū)間。 18四. 重點(diǎn)關(guān)注公司 18五. 風(fēng)險(xiǎn)提示 19圖12020Top10（萬(wàn)）..122020Top10行業(yè)（萬(wàn)） 2圖32011年-2019年上半年重點(diǎn)檔期票房（萬(wàn)元） 2圖42020年1月-2月票房損失估算（億元） 3圖52020年春節(jié)各行業(yè)使用時(shí)長(zhǎng)占比 4圖6疫情期間用戶使用視頻平臺(tái)變化 5圖7春節(jié)期間移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模（億元） 7圖8春節(jié)期間游戲下載量增長(zhǎng)率（%） 7圖9春節(jié)期間各類玩法游戲下載量增長(zhǎng)率（%） 7圖102020年1月移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模（億元） 7圖中國(guó)游戲市場(chǎng)收入規(guī)模及增速（億元） 8圖12中國(guó)手游市場(chǎng)收入規(guī)模及增速（億元） 8圖13近期版號(hào)發(fā)放數(shù)量 9圖14中國(guó)移動(dòng)游戲發(fā)行商海外市場(chǎng)表現(xiàn) 10圖15國(guó)內(nèi)移動(dòng)休閑游戲廣告收入（億元） 12圖16國(guó)內(nèi)外移動(dòng)休閑游戲廣告收入占比（預(yù)估） 12圖17游戲安裝包每減少10m（限100mb以下包體） 13圖18云游戲運(yùn)行流程 14圖19VR/AR全球市場(chǎng)規(guī)模（億元） 16圖20VR游戲規(guī)模 16圖21 2020年初至今傳媒板塊表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)（%）..............................................................................................17圖22傳播與文化產(chǎn)業(yè)歷史市盈率(TTM，整體法) 18表表1全國(guó)國(guó)產(chǎn)電視劇發(fā)行許可證頒發(fā)情況 3表22020年重點(diǎn)影視公司劇目 4表32020年三大網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)部分重點(diǎn)劇目 5表4騰訊2019年上線的頭部手游 9表5現(xiàn)行移動(dòng)4G、5G套餐資費(fèi)及速率差異 13表6海外主要云游戲平臺(tái)概況 15一.“云娛樂(lè)”興起，線上娛樂(lè)替代線下受疫情影響，線下娛樂(lè)全面轉(zhuǎn)向線上。受新冠疫情影響，春節(jié)假期線下娛樂(lè)受到沉重打擊，酒吧、KTV、2K/2020202020192529IPTV1223.5%，收視總時(shí)長(zhǎng)7TV情未得到控制前，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)還將延續(xù)。生鮮電商、在線教育、遠(yuǎn)程辦公、手機(jī)游戲等線上細(xì)分領(lǐng)域迎來(lái)發(fā)展紅利。圖12020年春節(jié)假期日均活躍用戶增量Top10行業(yè)（萬(wàn)）0

8192 5547554745553946323327322653213916181205數(shù)據(jù)來(lái)源：QuestMobile上海證券研究所4000200020036圖22020年春節(jié)假期后比春節(jié)期間日均活躍用戶增量Top10行業(yè)（萬(wàn)）0

3924242624262381216116391213111610371017886 數(shù)據(jù)來(lái)源：QuestMobile上海證券研究所春節(jié)檔落空，上半年院線業(yè)績(jī)承壓。1246.786.189.65為：15.13%、9.94%、16.86%、17.38%。按照目前疫情情況，電影31221186.1411602取決于疫情風(fēng)險(xiǎn)全面解除時(shí)點(diǎn)，上半年院線業(yè)績(jī)將明顯承壓。圖32011年-2019年上半年重點(diǎn)檔期票房（萬(wàn)元）數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順I(yè)FIND上海證券研究所1-2按照規(guī)模來(lái)看，萬(wàn)達(dá)、大地、橫店等損失最大。圖42020年1月-2月票房損失估算（億元）1614121086420數(shù)據(jù)來(lái)源：拓普電影數(shù)據(jù)庫(kù)上海證券研究所電視劇供給持續(xù)減少，春節(jié)收視率明顯提升。201925410646177700469.69%65.792018-202220202021100表1全國(guó)國(guó)產(chǎn)電視劇發(fā)行許可證頒發(fā)情況年份部數(shù)集數(shù)201146914942201250617703201344115770201442915983201539416540201633414912201731413470201832313726201925410646數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家廣播電影電視總局上海證券研究所受疫情影響，20202019512TV20201073.06。電視劇相對(duì)受疫情影響較小，需求有望持續(xù)回暖。表22020年重點(diǎn)影視公司劇目公司名稱劇目名稱擬播放平臺(tái)華策影視下一站是幸福湖南衛(wèi)視有翡湖南衛(wèi)視新麗傳媒流金歲月湖南衛(wèi)視精英律師東方衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視光線傳媒新世界北京衛(wèi)視、東方衛(wèi)視慈文傳媒風(fēng)暴舞東方衛(wèi)視完美世界暴風(fēng)眼東方衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視幸福藍(lán)海幸福還會(huì)來(lái)敲門江蘇衛(wèi)視夢(mèng)在海這邊江蘇衛(wèi)視數(shù)據(jù)來(lái)源：各電視臺(tái)招商會(huì)上市公司公告上海證券研究所長(zhǎng)/短視頻使用時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)明顯。疫情疊加春節(jié)因素，長(zhǎng)/短視頻應(yīng)用的使用時(shí)長(zhǎng)明顯增加，尤其短20195.66.8和上網(wǎng)課的需求大幅上升，日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)到7.3小時(shí)。圖52020年春節(jié)各行業(yè)使用時(shí)長(zhǎng)占比數(shù)據(jù)來(lái)源：QuestMobile上海證券研究所根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，疫情期間，用戶的視頻觀看行為更加積極，使用粘性提高，打開(kāi)頻次更高且觀看類型更豐富；此外，用戶的付費(fèi)行為也有增長(zhǎng)。但另一方面，用戶使用的平臺(tái)個(gè)數(shù)變多。在疫情結(jié)束后，用戶需要將更多的精力投入于工作中，長(zhǎng)視頻觀看指數(shù)將回落，甚至略低于2019年水平。圖6疫情期間用戶使用視頻平臺(tái)變化數(shù)據(jù)來(lái)源：艾瑞咨詢上海證券研究所TVBOSS20202858374364%、52%。表32020年三大網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)部分重點(diǎn)劇目平臺(tái)名稱劇目名稱優(yōu)酷32皮囊之下、全世界最好的你、三生有幸遇見(jiàn)你、最初的相遇12、我們正年輕、大明風(fēng)華、傳家、司藤、十二譚、琉璃美人煞愛(ài)奇藝二十不惑、非常目擊、十日游戲、天舞紀(jì)、隱秘的角落、勇22火神、迷航昆侖墟、叛逆者、我們是警察騰訊視頻23精英律師、我的漂亮朋友、余生，請(qǐng)多指教、青簪行、你是2、3高手2、穿越火線、龍嶺迷窟數(shù)據(jù)來(lái)源：各視頻網(wǎng)站上海證券研究所政策相繼出臺(tái)，5G225G5G四方面推動(dòng)信息通信業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。5G，5G加速落地，利好游戲及超高清視頻行業(yè)。3300-3400MHz于5G整合和5G建設(shè)一體化發(fā)展、構(gòu)建智慧廣電發(fā)展體系等。二.游戲短期受益明顯，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間可觀春節(jié)假期手游行業(yè)整體表現(xiàn)出色市場(chǎng)收入規(guī)模較去年春節(jié)同比增長(zhǎng)達(dá)32.9TOP10超40%節(jié)活動(dòng)的帶動(dòng)下流水上升幅度較為明顯所致。性的游戲下載量增長(zhǎng)顯著，其較月初下載量基本實(shí)現(xiàn)翻番或以上；ARPG、放置類游戲因部分產(chǎn)品數(shù)據(jù)波動(dòng)導(dǎo)致圖7春節(jié)期間移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模（億元）圖8春節(jié)期間游戲下載量增長(zhǎng)率（%）50圖7春節(jié)期間移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模（億元）圖8春節(jié)期間游戲下載量增長(zhǎng)率（%）50 47.7 1-10名 27%40 35.9 38.33011-30名 41.60%2031-60名 92.30%061-100名 -18%2019年春節(jié) 2020年1月初 2020年春節(jié)數(shù)據(jù)來(lái)源：伽馬數(shù)據(jù)上海證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：伽馬數(shù)據(jù)上海證券研究所10圖9春節(jié)期間各類玩法游戲下載量增長(zhǎng)率（%） 圖102020年1月移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模（億元）250%218%120%103%120%103%91%82%59%86%18%15%11%---200%回合制RPG消除類卡牌類策略類放置類ARPG其他

806040200

+37.5%+37.5%2019年12月 2020年1月數(shù)據(jù)來(lái)源：伽馬數(shù)據(jù)上海證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：伽馬數(shù)據(jù)上海證券研究所整體來(lái)看，春節(jié)期間游戲行業(yè)表現(xiàn)出色，收入創(chuàng)短期內(nèi)歷史新高，2.22020年游戲行業(yè)增速有望回升。20202308.87.7%1581.118%批恢復(fù)+18年同期有所好轉(zhuǎn)。圖中國(guó)游戲市場(chǎng)收入規(guī)模及增速（億元） 圖12中國(guó)手游市場(chǎng)收入規(guī)模及增速（億元）2500

40.00%

1800

1581.1300.00%

35.00%30.00%25.00%

1600140012001000

1161.2819.2

250.00%200.00%1000

20.00%15.00%

..%

144.60%514.6

150.00%100.00%500

10.00%7.70%

400200

112.4

59.20%

50.00%5.30%5.00%0 201120122013201420152016201720182019

1732.40

..%0.00%游戲行業(yè)收入規(guī)模 同比增

手游市場(chǎng)收入(億元) 同比增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)來(lái)源：GPC、CNG&IDC上海證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：GPC、CNG&IDC上海證券研究所2020段時(shí)間游戲行業(yè)整體收入表現(xiàn)出色，為2020年開(kāi)了一個(gè)好頭。2019中下發(fā)階段（2018122193、新版《游戲作品出版申請(qǐng)書(shū)》出臺(tái)（21942019.（2019.6-至今（18年積壓部分）20120個(gè)。目前，版號(hào)審批部門通過(guò)大幅削減同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重的棋牌類游戲版號(hào)的數(shù)量，從而很好地落實(shí)了“總量調(diào)控”的監(jiān)管方針，在發(fā)放國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版（進(jìn)口游戲版號(hào)的發(fā)放，從而確保了足夠數(shù)量的優(yōu)質(zhì)頭部游202045G5G圖13近期版號(hào)發(fā)放數(shù)量

19110510010510010574596940222223381912180國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào) 進(jìn)口游戲版號(hào)數(shù)據(jù)來(lái)源：廣電總局官網(wǎng)上海證券研究所出色的多數(shù)游戲均為代理外廠游戲，自研游戲表現(xiàn)相對(duì)平平。而2020年，騰訊有望于年內(nèi)推出《DNF2020年手游市場(chǎng)的重要增量組成部分。網(wǎng)3D2020表4騰訊2019年上線的頭部手游游戲上線時(shí)間研發(fā)商備注完美世界2019.3完美世界保持iOS暢銷榜Top2-3一起來(lái)捉妖2019.3自研最高iOS暢銷榜Top4和平精英2019.5自研iOS暢銷榜Top1-2云夢(mèng)四時(shí)歌2019.5完美世界最高iOS暢銷榜Top6妖精的尾巴-魔導(dǎo)少年2019.5自研10劍網(wǎng)3-指尖江湖2019.6西山居MMO官網(wǎng)預(yù)約千萬(wàn)級(jí)權(quán)力的游戲-凜冬將至2019.6游族網(wǎng)絡(luò)IP約千萬(wàn)級(jí)使命召喚2019.6自研僅國(guó)際服上線，動(dòng)視暴雪合作項(xiàng)目跑跑卡丁車2019.7授權(quán)研發(fā)與世紀(jì)天成聯(lián)合運(yùn)營(yíng)龍族幻想2019.7祖龍娛樂(lè)頂級(jí)網(wǎng)文IP我的起源2019.11完美世界Taptap評(píng)分最高9.0食物語(yǔ)2019.9天梯互娛Taptap評(píng)分9.4數(shù)據(jù)來(lái)源：各游戲官網(wǎng)、Taptap、Appannie上海證券研究所Newzoo20191/2201895.931.6%20%。分區(qū)域市場(chǎng)看，國(guó)內(nèi)手游出海收入表現(xiàn)最佳的分別是美、日市場(chǎng)，2018圖14中國(guó)移動(dòng)游戲發(fā)行商海外市場(chǎng)表現(xiàn)數(shù)據(jù)來(lái)源：Appannie、Google、上海證券研究所FunplusIGGSLG的細(xì)分品類。Ketchapp等公司推出iOSApp（eCPM更高22.7%46%2019續(xù)有不少超休閑游戲沖擊iOSiOSIP或是能夠穩(wěn)定引進(jìn)海外優(yōu)質(zhì)游戲資源的公司將長(zhǎng)期受益。圖15國(guó)內(nèi)移動(dòng)休閑游戲廣告收入（億元） 圖16國(guó)內(nèi)外移動(dòng)休閑游戲廣告收入占比（預(yù)估）807154.726.454.726.48.660504030201002017A 2018E 2019E

46%22.70%22.70%國(guó)內(nèi) 國(guó)外數(shù)據(jù)來(lái)源：伽馬數(shù)據(jù)上海證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：伽馬數(shù)據(jù)上海證券研究所5G逐步賦能游戲產(chǎn)業(yè)，云游戲、VR/AR前景廣闊流量資費(fèi)降低，或帶動(dòng)精品游戲下載轉(zhuǎn)化率提升5G的出現(xiàn)將助力游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展，云游戲、VR/AR5G單價(jià)的下降以及下載速率的提升能夠在很大程度上提升精品游戲的下載轉(zhuǎn)化率。安裝包大小也逐年遞增。目前，頭部手游的安裝包大小普遍在1~3GB之間。假設(shè)某款游戲的安裝包大小為3GB4G204G30205G5G4費(fèi)的降低使得用戶在這一過(guò)程中做出中止下載的可能性大大減少，游戲的下載轉(zhuǎn)化率因此得到提升。表5現(xiàn)行移動(dòng)4G、5G套餐資費(fèi)及速率差異移動(dòng)流量套餐理論下載速度實(shí)際下載速度套餐外資費(fèi)4G大流量100Mbps10-15Mbps10元/GB5G大流量1Gbps100Mbps(預(yù)測(cè)值)3-5元/GB數(shù)據(jù)來(lái)源：中移動(dòng)App上海證券研究所海外研究者曾援引谷歌數(shù)據(jù)就下載包體大小及下載轉(zhuǎn)化率之間的關(guān)系得出以下結(jié)論：1、對(duì)于歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，在游戲包體100MB10MB0.5%~1.5%；2500MB-3GB之間的游戲，游戲包圖17游戲安裝包每減少10mb，下載轉(zhuǎn)化率增加%（限100mb以下包體）數(shù)據(jù)來(lái)源：SamTolomei“ShrinkingAPKs,growinginstalls:Howyourapp’sAPKsizeimpactsinstallconversionrates”上海證券研究所3GB5G4G4（3000-600）/200=12%CPC500元/人，那么公司實(shí)際可節(jié)省推廣費(fèi)用約為3000萬(wàn)元。5G3DMMORPG、FPS、ACT戲的公司如騰訊、網(wǎng)易、完美世界等將因此充分受益。云游戲平臺(tái)快速推進(jìn)，內(nèi)容提供商積極響應(yīng)云游戲（Cloudgaming）是一種以云計(jì)算為基礎(chǔ)的在線游戲方式。在云游戲模式下，游戲的存儲(chǔ)、運(yùn)算、畫(huà)面渲染等完全在云端服務(wù)器上執(zhí)行，并由云端服務(wù)器將渲染完畢后的游戲畫(huà)面經(jīng)壓縮后，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)傳遞給用戶。在云游戲模式下，用戶無(wú)需事先下載、安裝游戲，也無(wú)需考慮本地硬件是否具備足夠的運(yùn)算能力，任何一款能夠播放在線視頻的設(shè)備，都可以體驗(yàn)到云游戲的樂(lè)趣。圖18云游戲運(yùn)行流程數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券研究所G定的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下流暢地播放視頻，你就可以在這個(gè)平臺(tái)上玩手機(jī)、PC90年代的經(jīng)典之作到最新3APC、從技術(shù)的角度上看，云游戲目前仍面臨著兩重瓶頸，帶寬及延時(shí)。25Mbps以上的帶寬來(lái)支持高清云游戲體驗(yàn)，4G網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下只有在較為理想的外部環(huán)境下才能達(dá)到這一5G4G的帶寬使得制約云游戲發(fā)展的帶寬因5G時(shí)代下云游戲仍然至少存100150s（，5GFPS而保證游戲環(huán)境的公平性。海外云游戲布局相對(duì)較早，目前開(kāi)展云游戲服務(wù)的公司包括谷歌、端的云游戲，采況遠(yuǎn)好于國(guó)外的云游戲初創(chuàng)公司。國(guó)內(nèi)推出的云游戲服務(wù)多采取PC/主機(jī)+移動(dòng)游戲并行的模式，甚至也有采用ARM架構(gòu)，主推移動(dòng)云游戲的平臺(tái)。表6海外主要云游戲平臺(tái)概況國(guó)外的主要平臺(tái)PlaystationNowGeforceNowStadiaProjectxCloud所屬?gòu)S商SonyNvidiaGoogle微軟服務(wù)平臺(tái)Playstation4,WindowsShield,Windows,macOSChromePC,主機(jī),移動(dòng)設(shè)備運(yùn)營(yíng)狀態(tài)2015上線2015上線2019上線2020上線運(yùn)營(yíng)區(qū)域美國(guó)、日本、西歐歐美歐美/帶寬要求最低5Mbps,推薦12Mbps最低10Mbps，承載1080P60FPS畫(huà)面需要25Mbps最低10Mbps，推薦35Mbps最低10Mp5-6Mbps游戲豐富度2》、《神秘3》、《使命召喚1款游戲《巫師3》《CS：Go》《方舟32250《毀滅戰(zhàn)士：永恒》、NBA2K31《Crackdown3:Campaign》、《DisneylandAdventuresHorizon4》等訂閱服務(wù)價(jià)格9.9/元/年7.99歐元/月9.99/（需另行購(gòu)買游戲）可能沿用XboxGamePass的訂閱服務(wù)特征是目前規(guī)模最大的云游戲平臺(tái)需要搭載Nvidia系列顯卡的設(shè)備Chrome瀏覽器為核心可共享Xbox主機(jī)內(nèi)已經(jīng)購(gòu)買的游戲數(shù)據(jù)來(lái)源：各平臺(tái)官網(wǎng)上海證券研究所整理游戲廠商作為云游戲的內(nèi)容提供方，在云游戲產(chǎn)業(yè)中同樣承擔(dān)了重要的位置。國(guó)內(nèi)多家游戲公司曾在公開(kāi)場(chǎng)所表態(tài)，計(jì)劃采取合作的PC、SteamPC重要地位。VR/AR開(kāi)啟新一輪設(shè)備升級(jí)，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?018年全球虛擬現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)700億元人民幣，同比增長(zhǎng)126VR600，AR100Greenlight2020（增強(qiáng)2000VR1600AR4505（增強(qiáng)702018VR100（增強(qiáng)現(xiàn)30件應(yīng)用層面上，目前VR/AR市場(chǎng)貢獻(xiàn)的主要來(lái)源是游戲。根據(jù)Juniperresearch，2019VR83ARPokemonGoLBS+ARVR圖19VR/AR全球市場(chǎng)規(guī)模（億元）圖20VR游戲規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)源：虛擬現(xiàn)實(shí)白皮書(shū)2018上海證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：JupitorResearch上海證券研究所VR游戲發(fā)展多年仍未迎來(lái)爆發(fā)主要是因?yàn)橛螒虺两惺冀K未能達(dá)4K*2VRVR到這一標(biāo)準(zhǔn)。2019VROculusQuest、VIVECOSMOS產(chǎn)品有明顯提升，但距離上述理論配置要求還有一段差距。此外，沉重的頭戴設(shè)備以及有線連接不便行動(dòng)的缺點(diǎn)仍然影響著長(zhǎng)時(shí)間的游戲體驗(yàn)。5GVR（VR/一體機(jī)等。而長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，5G5G5G5GVRVRVR/AR5GVR/AR戲可能帶動(dòng)整個(gè)游戲行業(yè)的消費(fèi)升級(jí)。一方面，在用戶規(guī)模方面，VRVR/ARVR/AR三. 行業(yè)表現(xiàn)及估值3002269.53互聯(lián)網(wǎng)媒體、廣告營(yíng)銷、傳統(tǒng)媒體、文化娛樂(lè)分別上漲23.54%、10.63%、8.83%、5.79%3003003.89%。212020300（%）25.0020.0015.0010.005.000.00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind上海證