丁二烯項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理手冊(cè)

丁二烯項(xiàng)目

財(cái)務(wù)管理手冊(cè)

目錄

一、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬.............................................2

二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的測(cè)量.................................................7

三、財(cái)務(wù)管理原則..................................................12

四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)..............................................16

五、分析與考核....................................................23

六、計(jì)劃與預(yù)算....................................................24

七、應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策............................................25

八、應(yīng)收款項(xiàng)的日常管理............................................29

九、銀行短期借款..................................................32

十、短期融資券....................................................39

十一、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)............................................42

十二、基金投資的分類..............................................45

十三、并購(gòu)的含義與類型............................................51

十四、企業(yè)并購(gòu)的支付方式..........................................54

十五、信托投資的含義與分類.......................................56

十六、信托投資的優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)性.....................................58

十七、股利支付形式................................................60

十八、利潤(rùn)分配政策................................................63

十九、銷售收入的預(yù)測(cè)..............................................68

二十、稅金的分類與銷售稅金的計(jì)算..................................70

二H--、項(xiàng)目簡(jiǎn)介..................................................71

二十二、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析..............................................75

二十三、主要目標(biāo)..................................................76

二十四、必要性分析................................................76

二十五、進(jìn)度實(shí)施計(jì)劃..............................................77

項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表............................................77

二十六、經(jīng)濟(jì)收益分析..............................................79

營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表................................79

綜合總成本費(fèi)用估算表...............................................81

利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表...................................................83

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表.................................................85

借款還本付息計(jì)劃表.................................................87

二十七、投資估算..................................................88

建設(shè)投資估算表.....................................................90

建設(shè)期利息估算表...................................................91

流動(dòng)資金估算表.....................................................92

總投資及構(gòu)成一覽表.................................................94

項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表......................................95

一、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

在現(xiàn)實(shí)生活中，投資者進(jìn)行證券投資時(shí)，都會(huì)自覺(jué)或不自覺(jué)地將

資金分散開(kāi)，并不孤注一擲地投資于一種證券，而是同時(shí)持有多種證

券。同時(shí)投資于多種證券稱作證券的投資組合，簡(jiǎn)稱為證券組合或投

資組合。

（一）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)

投資多樣化所形成的證券組合的總風(fēng)險(xiǎn)分為兩個(gè)部分，即系統(tǒng)性

風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一般是由整個(gè)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)而造成

的市場(chǎng)全面風(fēng)險(xiǎn)，其影響是全面性的，不可避免的，不能通過(guò)投資的

多樣化來(lái)沖減和分散，也稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是公司特

有風(fēng)險(xiǎn)，因而投資者可以通過(guò)投資多樣化來(lái)相對(duì)沖減或分散，也稱可

分散風(fēng)險(xiǎn)。

可分散風(fēng)險(xiǎn)隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少。根據(jù)最近

幾年的資料，一種股票組成的證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差大約為28%,由所有

股票組成的證券組合叫市場(chǎng)證券組合，其標(biāo)準(zhǔn)差為15.1%o這樣，如

果一個(gè)包含有40種股票而又比較合理的證券組合，大部分可分散風(fēng)險(xiǎn)

都能消除。

1.可分散風(fēng)險(xiǎn)

可分散風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如

個(gè)別公司工人的罷工、公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的失敗、訴訟失敗等。這種

風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)持有證券的多樣化來(lái)抵銷。即多買(mǎi)幾家公司的股票，其中

某些公司的股票報(bào)酬上升，另一些下降，升降相抵，風(fēng)險(xiǎn)抵銷。至于

風(fēng)險(xiǎn)相抵的程度，要決定于相關(guān)系數(shù)。關(guān)于證券組合的相關(guān)系數(shù)，大

致有以下四種情況。

(1)當(dāng)相關(guān)系數(shù)r=+1.0時(shí)，為完全正相關(guān)，投資組合不發(fā)揮作

用。兩個(gè)完全正相關(guān)的股票報(bào)酬將一起上升或下降，這樣的組合不能

沖減或抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。

(2)當(dāng)相關(guān)系數(shù)r=0時(shí)，為兩者不相關(guān)，此時(shí)投資多樣化能起到

降低風(fēng)險(xiǎn)的作用，但其效果遠(yuǎn)不如r=-LO時(shí)。

(3)當(dāng)相關(guān)系數(shù)r=-l.0時(shí)，為完全負(fù)相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)正好完全抵銷。

這樣的兩種股票組成的證券組合是最佳組合，能夠組成一個(gè)完全無(wú)風(fēng)

險(xiǎn)的證券組合，這是因?yàn)樗麄兊膱?bào)酬正好成相反的循環(huán)，即當(dāng)A股票

報(bào)酬上升時(shí)，B股票報(bào)酬正好下降，升降的幅度正好相互抵銷。事實(shí)上,

在現(xiàn)實(shí)生活中完全負(fù)相關(guān)的兩神證券幾乎不存在，絕大多數(shù)的情況是

正相關(guān)。

(4)當(dāng)相關(guān)系數(shù)廠+0.6時(shí)，為最常見(jiàn)的情況，絕大多數(shù)兩種股

票組合的相關(guān)系數(shù)，都居于正相關(guān)的0.5?0.7范圍內(nèi)。

2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)

不可分散風(fēng)險(xiǎn)是由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損

失的可能性，如宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化、國(guó)家財(cái)政政策和貨幣政策變化、

世界能源狀況的改變都會(huì)使股票報(bào)酬發(fā)生變動(dòng)。這些風(fēng)險(xiǎn)影響到所有

的證券，因此，不能通過(guò)證券組合分散掉。換句話說(shuō)，即使投資者持

有的是經(jīng)過(guò)適當(dāng)分散的證券組合，也遭受這種風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)投資者

來(lái)說(shuō)，這種風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法消除的，但是這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同企業(yè)的影響程度

是有差別的，對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量，可通過(guò)8系數(shù)來(lái)進(jìn)行。

8系數(shù)是衡量一種證券投資(風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn))或證券組合的報(bào)酬率;

對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)報(bào)酬率變動(dòng)的反應(yīng)的一種量度標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)際工作中，

不用投資者自己計(jì)算，而是有專門(mén)機(jī)構(gòu)定期計(jì)算并公布。其中，整個(gè)

股票市場(chǎng)的8=1,若某種股票的8=1,說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);

若某種股票的8>1,說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；若某種股票的

8〈1,說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一些標(biāo)準(zhǔn)的B值如下：

B=0.5說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的一半；

B=LO說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)；

B=2.0說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的2倍。

以上是單個(gè)股票B系數(shù)的計(jì)算方法，證券組合的B系數(shù)是單個(gè)

證券B系數(shù)的加校平均。權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。

通過(guò)分析可得出如下結(jié)論：

(1)證券投資的總風(fēng)險(xiǎn)由可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成。

(2)可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)證券組合來(lái)消減，消減程度決定于相關(guān)系

數(shù)ro

（3）不可分散風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)證券組合來(lái)消減，需通過(guò)B系數(shù)來(lái)

測(cè)量。

（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的，

超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。在現(xiàn)實(shí)生活中，證券組合投資與單

項(xiàng)投資一樣，都要求對(duì)其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償、股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，要

求的報(bào)酬率越高。但是，證券組合投資所能補(bǔ)償?shù)闹皇遣豢煞稚L(fēng)險(xiǎn),

不能補(bǔ)償可分散風(fēng)險(xiǎn)。若可分散風(fēng)險(xiǎn)也能補(bǔ)償?shù)脑?，那些精通組合之

術(shù)的人，就會(huì)利用證券組合來(lái)抬高證券價(jià)格，進(jìn)而擾亂整個(gè)證券市場(chǎng)

的價(jià)格水平。若果真是這樣的話，全世界的證券市場(chǎng)早就不復(fù)存在了。

在其他因素不變的條件下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額的大小，取

決于證券組合中的B系數(shù)。若B系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越大，風(fēng)

險(xiǎn)報(bào)酬額也就越大；反之，就越小。

（三）風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系

由前邊的討論可知，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)一般要小于該組合中各項(xiàng)證

券的平均風(fēng)險(xiǎn)，這一現(xiàn)象對(duì)于研究風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率之間的關(guān)系有重要的

意義。西方財(cái)務(wù)管理學(xué)中的資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明了證券投資充分多

樣化的組合中，其風(fēng)險(xiǎn)與要求的報(bào)酬率之間的均衡關(guān)系。用圖形表示

的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，稱作證券市場(chǎng)線（簡(jiǎn)稱SML）,它說(shuō)明了必要報(bào)

酬率K與不可分散風(fēng)險(xiǎn)B系數(shù)之間的關(guān)系。

縱軸代表必要報(bào)酬率（K）,橫軸代表風(fēng)險(xiǎn)程度（B）,證券市場(chǎng)

線的起點(diǎn)為充風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即B為0的報(bào)酬率，從此點(diǎn)向右延伸，報(bào)

酬率隨著風(fēng)險(xiǎn)程度的增加而增加，形成一個(gè)傾斜向上的直線，即為證

券市場(chǎng)線，反映報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)之間的“均衡”關(guān)系。沿著證券市場(chǎng)線的

報(bào)酬率是補(bǔ)償投資者持有證券承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)所要求的報(bào)酬率，所以稱

為“必要報(bào)酬率”。SML線表明在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一定的前提下，必要報(bào)酬率

在市場(chǎng)上的變動(dòng)趨勢(shì)；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，報(bào)酬增加，必要報(bào)酬率也相應(yīng)

提高。

二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的測(cè)量

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（也稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）的計(jì)量，是財(cái)務(wù)管理學(xué)中的重要內(nèi)容,

由于風(fēng)險(xiǎn)本身的未來(lái)結(jié)果的不確定性，也就決定了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的不確定

性，可以運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)的概率分布來(lái)確定，只要預(yù)計(jì)的概率分布中可能

的結(jié)果不止一個(gè)，風(fēng)險(xiǎn)就不可避免?？梢园匆韵铝鶄€(gè)步驟進(jìn)行。

（-）確定概率分布

在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生，也可能不發(fā)

生，這類事件稱為隨機(jī)事件。概率就是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性

大小的數(shù)值。通常，把必然發(fā)生的事件的概率定義為1,把不可能發(fā)生

的事件的概率定義為0,而一般隨機(jī)事件的概率是介于。與1之間的一

個(gè)數(shù)。概率越大，就表示該事件發(fā)生的可能性越大。

如果把所有可能性的事件或結(jié)果都列示出來(lái)，而且每一事件都給

予一種概率，把它們列示在一起，便構(gòu)成了概率的分布。概率分布的

要求有二：一是所有概率都在0和1之間；二是所有結(jié)果的概率之和

應(yīng)等于lo

（二）計(jì)算期望報(bào)酬率

1.期望報(bào)酬率的含義

期望報(bào)酬率（也稱預(yù)期報(bào)酬率），是各種可能報(bào)酬率的加權(quán)平均。

它的權(quán)數(shù)就是期望報(bào)酬率的概率，它是反映集中趨勢(shì)的一種量度。

2,離散型分布

若隨機(jī)變量（如報(bào)酬率）只取有限個(gè)值，并且對(duì)應(yīng)于這些值都有

確定的概率，則隨機(jī)變量是離散分布。

3.連續(xù)型分布

以上只是假定存在繁榮、一般和衰退3種情況，實(shí)際上出現(xiàn)的情

況遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只三種，有無(wú)數(shù)種可能的情況會(huì)出現(xiàn)，如果對(duì)每一種情況都

賦予一個(gè)概率，并分別測(cè)定其報(bào)酬率，則可用連續(xù)型分布來(lái)描述。

實(shí)際上并不是所有總體都按正態(tài)分布，但是按照統(tǒng)計(jì)學(xué)的理論，

不論總體分布是正態(tài)或非正態(tài)，當(dāng)樣本很大時(shí)，其樣本平均數(shù)都呈正

態(tài)分布。

概率分布越集中，正態(tài)分布圖形越陡峭，實(shí)際可能的結(jié)果就越接

近期望報(bào)酬率，而實(shí)際報(bào)酬率低于期望報(bào)酬率的可能性就越小。因此,

概率越集中，投資的風(fēng)險(xiǎn)就越低；由于B項(xiàng)目的概率分布相當(dāng)集中，

所以它的風(fēng)險(xiǎn)比A項(xiàng)目要低。通過(guò)報(bào)酬率的分布圖，可以直觀地判定B

項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于A項(xiàng)目，但是兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率都是20%,究竟哪

一個(gè)更好些呢？可以通過(guò)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)確定。

（三）標(biāo)準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)差是統(tǒng)計(jì)學(xué)中的一個(gè)概念，用于計(jì)量一個(gè)變量對(duì)其平均值的

偏離度。它是對(duì)數(shù)值進(jìn)行個(gè)別觀察所得的加權(quán)平均差求平方根而得到

的。方差或標(biāo)準(zhǔn)差是測(cè)定風(fēng)險(xiǎn)大小的有效指標(biāo)，方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大，

預(yù)計(jì)結(jié)果的離散程度越高，結(jié)果越不確定，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，方差或

標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小。

標(biāo)準(zhǔn)差用來(lái)估量一項(xiàng)投資收益的變動(dòng)情況并由此表示出其中的風(fēng)

險(xiǎn)程度。標(biāo)準(zhǔn)差主要用來(lái)比較期望值或原始投資額相等的項(xiàng)目的份額

風(fēng)險(xiǎn)大小，標(biāo)準(zhǔn)差的值越大，投資收益的變動(dòng)越大，投資風(fēng)險(xiǎn)也就越

大；當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差為0時(shí)，意味著收益穩(wěn)定，不存在風(fēng)險(xiǎn)。但是，標(biāo)準(zhǔn)差

只是反映了幾個(gè)有限的收益的變動(dòng)（離散型），若事實(shí)上這種變動(dòng)屬

于連續(xù)型的分布，就應(yīng)繪制標(biāo)準(zhǔn)離差正態(tài)分布圖來(lái)分析。正態(tài)分布圖

越陡峭，投資風(fēng)險(xiǎn)就越低，分布越平緩，風(fēng)險(xiǎn)就越高。

（四）計(jì)算變異系數(shù)

以上研究中的標(biāo)準(zhǔn)差，是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)估量，只能用于比較期望

報(bào)酬率相同的各項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)程度。對(duì)于期望報(bào)酬率不同的項(xiàng)目的估量,

應(yīng)該使用變異系數(shù)。變異系數(shù)（也稱變化稱數(shù)），是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)估

量，適用于評(píng)價(jià)具有不同期望報(bào)酬率的投資項(xiàng)目之間風(fēng)險(xiǎn)程度的測(cè)定。

（五）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)雖然能正確評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但還沒(méi)

有完成計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的任務(wù)，要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，必須借助一個(gè)系

數(shù)一一風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是通貨膨脹貼水和時(shí)間價(jià)值率之和，在財(cái)務(wù)管理中

通常把某一時(shí)期某個(gè)國(guó)家的政府債券的報(bào)酬率視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)

險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是將變異系數(shù)轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的二種系數(shù)或倍數(shù)。

至于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定，有如下幾種方法。

（1）根據(jù)公式確定。

（2）由專家確定。第一種方法必須在歷史資料比較充分的情況

下才能采用。在缺乏歷史資料的情況下，則可以組織有關(guān)專家根據(jù)經(jīng)

驗(yàn)加以確定。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定，在很大程度上取決于各

公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。比較敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的公司，往往把風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)

定得低些；反之，比較穩(wěn)健的公司，則常常把風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)定得高些。

（六）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額

在一般情況下，報(bào)酬率相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目；風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí),

選擇報(bào)酬率高的項(xiàng)目。問(wèn)題在于，一些項(xiàng)目正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大，所以相應(yīng)

的報(bào)酬率也高，如何決策呢？這就要看報(bào)酬率是否高到值得去冒險(xiǎn)，

以及投資人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。

（七）置信概率和置信區(qū)間

根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)的原理，在概率為正態(tài)分布的情況下，隨機(jī)變量出現(xiàn)

在預(yù)期值±1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率有68.26%；出現(xiàn)在預(yù)期值±2個(gè)

標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率有95.44%；出現(xiàn)在預(yù)期值±3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的

概率有99.72%。把“預(yù)測(cè)值主x個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差”稱為置信區(qū)間，把相應(yīng)的

概率稱為置信概率。

已知置信概率，可求出相應(yīng)的置信區(qū)間，反過(guò)來(lái)也一樣。但是，

這種計(jì)算比較麻煩，通常編成表格以備查用。

如果預(yù)先給定置信概率，能找到相應(yīng)的報(bào)酬率的一個(gè)區(qū)間即置信

區(qū)間；如果預(yù)先給定一個(gè)報(bào)酬率的區(qū)間，也可以找到其置信概率。

綜上所述，兩個(gè)項(xiàng)目的平均報(bào)酬率相同，但風(fēng)險(xiǎn)大小不同。A項(xiàng)目

可能取得高報(bào)酬，虧損的可能性也大；B項(xiàng)目取得高報(bào)酬的可能性小，

虧損的可能性也小。

三、財(cái)務(wù)管理原則

財(cái)務(wù)管理的原則是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作必須遵循的準(zhǔn)則。它是從企

業(yè)理財(cái)實(shí)踐中抽象出來(lái)的并在實(shí)踐中證明是正確的行為規(guī)范，它反映

著理財(cái)活動(dòng)的內(nèi)在要求。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的原則一般包括如下內(nèi)容。

（一）貨幣時(shí)間價(jià)值原則

貨幣時(shí)間價(jià)值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，它是指貨幣經(jīng)歷一段時(shí)間

的投資和再投資所增加的價(jià)值。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，即使在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)

和通貨膨脹的情況下，一定數(shù)量的貨幣資金在不同時(shí)點(diǎn)上也具有不同

的價(jià)值。因此在數(shù)量上貨幣的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條

件下的社會(huì)平均資本利潤(rùn)率。今天的一元錢(qián)要大于將來(lái)的一元錢(qián)。貨

幣時(shí)間價(jià)值原則在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中得到廣泛的運(yùn)用。長(zhǎng)期投資決策中

的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法，都要運(yùn)用到貨幣時(shí)間價(jià)值

原則；籌資決策中比較各種籌資方案的資本成本、分配決策中利潤(rùn)分

配方案的制定和股利政策的選擇，營(yíng)業(yè)周期管理中應(yīng)付賬款付款期的

管理、存貨周轉(zhuǎn)期的管理、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的管理等，都充分體現(xiàn)了

貨幣時(shí)間價(jià)值原則在財(cái)務(wù)管理中的具體運(yùn)用。

（二）資金合理配置原則

擁有一定數(shù)量的資金，是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必要條件，但

任何企業(yè)的資金總是有限的。資金合理配置是指企業(yè)在組織和使用資

金的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)使各種資金保持合理的結(jié)構(gòu)和比例關(guān)系，保證企業(yè)

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行，使資金得到充分有效的運(yùn)用，并從整體上

（不一定是每一個(gè)局部）取得最大的經(jīng)濟(jì)效益。

在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，資金的配置從籌資的角度看表現(xiàn)為資

本結(jié)構(gòu)，具體表現(xiàn)為負(fù)債資金和所有者權(quán)益資金的構(gòu)成比例，長(zhǎng)期負(fù)

債和流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成比例，以及內(nèi)部各具體項(xiàng)目的構(gòu)成比例。企業(yè)不

但要從數(shù)量上籌集保證其正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，而且必須使這些

資金保持合理的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。從投資或資金的使用角度看，企業(yè)的

資金表現(xiàn)為各種形態(tài)的資產(chǎn)，各形態(tài)資產(chǎn)之間應(yīng)當(dāng)保持合理的結(jié)構(gòu)比

例關(guān)系，包括對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資的構(gòu)成比例。對(duì)內(nèi)投資中：流動(dòng)資

產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成比例、有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的構(gòu)成比例、

貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)的構(gòu)成比例等；對(duì)外投資中：債權(quán)投資和股權(quán)

投資的構(gòu)成比例、長(zhǎng)期投資和短期投資的構(gòu)成比例等；各種資產(chǎn)內(nèi)部

的結(jié)構(gòu)比例。上述這些資金構(gòu)成比例的確定，都應(yīng)遵循資金合理配置

原則。

（三）成本一效益原則

成本一效益原則就是要對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的所費(fèi)與所得進(jìn)行

分析比較，將花費(fèi)的成本與所取得的效益進(jìn)行對(duì)比，使效益大于成本;

產(chǎn)生“凈增效益”。成本一效益原則貫穿于企業(yè)的全部財(cái)務(wù)活動(dòng)中。

企業(yè)在籌資決策中；應(yīng)將所發(fā)生的資本成本與所取得的投資利潤(rùn)率進(jìn)

行比較；在投資決策中，應(yīng)將與投資項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入

進(jìn)行比較；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，應(yīng)將所發(fā)生的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本與其所取

得的經(jīng)營(yíng)收入進(jìn)行比較；在不同備選方案之間進(jìn)行選擇時(shí)，應(yīng)將所放

棄的備選方案預(yù)期產(chǎn)生的潛在收益視為所采納方案的機(jī)會(huì)成本與所取

得的收益進(jìn)行比較。在具體運(yùn)用成本一效益原則時(shí)，應(yīng)避免“沉沒(méi)成

本”對(duì)我們決策的干擾，“沉沒(méi)成本”是指已經(jīng)發(fā)生、不會(huì)被以后的

決策改變的成本。因此，我們?cè)谧龈鞣N財(cái)務(wù)決策時(shí)，應(yīng)將其排除在外。

（四）風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬均衡原則

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中不可避免地要遇到風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要想獲得

收益，就不能回避風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬均衡原則是指決策者在進(jìn)行財(cái)務(wù)

決策時(shí)，必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬做出科學(xué)的權(quán)衡，使所冒的風(fēng)險(xiǎn)與所取得

的報(bào)酬相匹配，達(dá)到趨利避害的目的。在籌資決策中，負(fù)債資本成本

低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，權(quán)益資本成本高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。企業(yè)在確定資本結(jié)

構(gòu)時(shí)，應(yīng)在資本成本與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。在何投資項(xiàng)目都有一

定的風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)行投資決策時(shí)必須認(rèn)真分析影響投資決策的各種可能

因素，科學(xué)地進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析，在考慮投資報(bào)酬的同時(shí)考

慮投資的風(fēng)險(xiǎn)。在具體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡時(shí)，由于不同的財(cái)務(wù)決

策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，有的人偏好高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬，有的人偏好低

風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬，但每一個(gè)人都會(huì)要求風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬相對(duì)等，不會(huì)去冒沒(méi)

有價(jià)值的無(wú)謂風(fēng)險(xiǎn)。

（五）收支積極平衡原則

財(cái)務(wù)管理實(shí)際上是對(duì)企業(yè)資金的管理，量入為出、收支平衡是對(duì)

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本要求。資金不足，會(huì)影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，

坐失良機(jī)，嚴(yán)重時(shí)，會(huì)影響企業(yè)的生存；資金多余，會(huì)造成閑置和浪

費(fèi)，給企業(yè)帶來(lái)不必要的損失。收支積極平衡原則要求企業(yè)一方面要

積極組織收入，確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)內(nèi)、對(duì)外投資對(duì)資金的正常合理需

要；另一方面，要節(jié)約成本費(fèi)用，壓縮不合理開(kāi)支，避免盲目決策。

保持企業(yè)一定時(shí)期資金總供給和總需求動(dòng)態(tài)平衡和每一時(shí)點(diǎn)資金供需

的靜態(tài)平衡。要做到企業(yè)資金收支平衡，在企業(yè)內(nèi)部，要增收節(jié)支，

縮短生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期，生產(chǎn)適銷對(duì)路的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，擴(kuò)大銷售收入，合理

調(diào)度資金，提高資金利用率；在企業(yè)外部，要保持同資本市場(chǎng)的密切

聯(lián)系，加強(qiáng)企業(yè)的籌資能力。

（六）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則

企業(yè)是由各種利益集團(tuán)組成的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。這些經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)主

要包括企業(yè)的所有者、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、債務(wù)人、國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)、消

費(fèi)者、企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)和職工等。利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則要求企業(yè)協(xié)調(diào)、

處理好與各利益集團(tuán)的關(guān)系，切實(shí)維護(hù)各方的合法權(quán)益；將按勞分配、

按資分配、按知識(shí)和技能分配、按績(jī)分配等多種分配要素有機(jī)結(jié)合起

來(lái)。只有這樣，企業(yè)才能營(yíng)造一個(gè)內(nèi)外和諧、協(xié)調(diào)的發(fā)展環(huán)境，充分

調(diào)動(dòng)各有關(guān)利益集團(tuán)的積極性，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理

目標(biāo)。

四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有如下幾種類型。

（一）利潤(rùn)最大化

利潤(rùn)最大化就是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。

以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其主要原因有三：一是人類從

事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件

下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量；二是在自由競(jìng)爭(zhēng)的

資本市場(chǎng)中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；三是只有每個(gè)

企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化，從

而帶來(lái)社會(huì)的進(jìn)步和發(fā)展。

利潤(rùn)最大化目標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)是：企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，就必須講

求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。

這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提

高。

但是，以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在以下缺陷：

(1)沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值。比如，今年10萬(wàn)

元的利潤(rùn)和10年以后同等數(shù)量的利潤(rùn)其實(shí)際價(jià)值是不一樣的，10年間

還會(huì)有時(shí)間價(jià)值的增加；而且這一數(shù)值會(huì)隨著貼現(xiàn)率的不同而有所不

同。

(2)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。不同行業(yè)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，同等利潤(rùn)值

在不同行業(yè)中的意義也不相同，比如；風(fēng)險(xiǎn)比較高的高科技企業(yè)和風(fēng)

險(xiǎn)相對(duì)較小的制造業(yè)企業(yè)無(wú)法簡(jiǎn)單比較。

(3)沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系。

(4)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。由于

利潤(rùn)指標(biāo)通常按年計(jì)算，因此，企業(yè)決策也往往會(huì)服務(wù)于年度指標(biāo)的

完成或?qū)崿F(xiàn)。

(二)股東財(cái)富最大化

股東財(cái)富最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。

在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方

面決定的。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)

到最大。

與利潤(rùn)最大化相比，股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)是：

(1)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出較敏感的反應(yīng)。

(2)在一定程度上能避免企業(yè)短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)

影響股票價(jià)格，未來(lái)的利潤(rùn)同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響。

(3)對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于

考核和獎(jiǎng)懲。

以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也存在以下缺點(diǎn)：

(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因?yàn)榉巧鲜?/p>

公司無(wú)法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià)。

(2)股價(jià)受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能

是非正常因素。股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況；如有的上

市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機(jī)會(huì)，其股票市價(jià)可能

還在走高。

(3)它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不

夠。

(三)企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化

為目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，或者是企

業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。未來(lái)現(xiàn)金流量這一概念，包

含了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值兩個(gè)方面的因素。因?yàn)槲磥?lái)現(xiàn)金流量

的預(yù)測(cè)包含了不確定性和風(fēng)險(xiǎn)因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時(shí)

間價(jià)值為基礎(chǔ)對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算得出的。

企業(yè)價(jià)值最大化要求企業(yè)通過(guò)采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資

金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)

上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。

以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。

(2)考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。

(3)將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克

服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)

值，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值增加也會(huì)產(chǎn)生重大影響。

(4)用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過(guò)多受外界市場(chǎng)因素的干擾，有效

地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。

但是，以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也存在以下問(wèn)題:

(1)企業(yè)的價(jià)值過(guò)于理論化，不易操作。盡管對(duì)于上市公司，股

票價(jià)格的變動(dòng)在一定程度上揭示了企業(yè)價(jià)值的變化，但是，股價(jià)是多

種因素共同作用的結(jié)果，特別是在資本市場(chǎng)效率低下的情況下，股票

價(jià)格很難反映企業(yè)的價(jià)值。

(2)對(duì)于非上市公司，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門(mén)的評(píng)估才能確定其價(jià)

值，而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很

難做到客觀和準(zhǔn)確。

近年來(lái)，隨著上市公司數(shù)量的增加，上市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位、

作用的增強(qiáng)，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)逐漸得到了廣泛認(rèn)可。

(四)相關(guān)者利益最大化

在現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和的前提下，要確立科學(xué)的財(cái)務(wù)

管理目標(biāo)，首先就要考慮哪些利益關(guān)系會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。在市

場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的理財(cái)主體更加細(xì)化和多元化。股東作為企業(yè)所有者,

在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，但是債權(quán)人、員工、

企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。比如：

(1)隨著舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)越來(lái)越多，舉債比例和規(guī)模也不斷擴(kuò)大,

使得債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

(2)在社會(huì)分工細(xì)化的今天，由于簡(jiǎn)單勞動(dòng)越來(lái)越少，復(fù)雜勞動(dòng)

越來(lái)越多，使得職工的再就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。

(3)在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)經(jīng)理人受所有者委托，作為代理人

管理和經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和復(fù)雜多變的形勢(shì)下，代理人所

承擔(dān)的責(zé)任越來(lái)越大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。

(4)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)全球化的影響，企業(yè)與客戶以及企業(yè)與

供應(yīng)商之間不再是簡(jiǎn)單的買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，更多的情況下是長(zhǎng)期的伙伴關(guān)系,

處于一條供應(yīng)鏈上，并共同參與同其他供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，因而也與企業(yè)

共同承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)。

(5)政府不管是作為出資人，還是作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都與企業(yè)各方

的利益密切相關(guān)。

綜上所述，企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企

業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等因此，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理

目標(biāo)時(shí)，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益。

相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括如下幾個(gè)方面：

(1)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍

內(nèi)。

(2)強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。

(3)強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)

機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。

(4)關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提

供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力為企業(yè)工作。

(5)不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。

(6)關(guān)心客戶的長(zhǎng)期利益，以便保持銷售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

(7)加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象

的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。

(8)保持與政府部門(mén)的良好關(guān)系。

以相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。這一目標(biāo)注重企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中

考慮并滿足各利益相關(guān)者的利益關(guān)系。在追求長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的過(guò)程中,

站在企業(yè)的角度上進(jìn)行投資研究，避免了站在股東的角度進(jìn)行投資可

能導(dǎo)致的一系列問(wèn)題。

(2)體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社

會(huì)效益的統(tǒng)一。由于兼顧了企業(yè)、股東、政府、客戶等的利益，企業(yè)

就不僅僅是一個(gè)單純牟利的組織，還承擔(dān)了一定的社會(huì)責(zé)任，企業(yè)在

尋求其自身的發(fā)展和利益最大化過(guò)程中，由于客戶及其他利益相關(guān)者

的利益，就會(huì)依法經(jīng)營(yíng)，依法管理，正確處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系，自覺(jué)維

護(hù)和確實(shí)保障國(guó)家、集體和社會(huì)公眾的合法權(quán)益。

(3)這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼

顧了各利益主體的利益。這一目標(biāo)可使企業(yè)各利益主體相互作用、相

互協(xié)調(diào)，并在使企業(yè)利益、股東利益達(dá)到最大化的同時(shí)，也使其他利

益相關(guān)者利益達(dá)到最大化。也就是將企業(yè)財(cái)富這塊“蛋糕”做到最大

化的同時(shí)，保證每個(gè)利益主體所得的“蛋糕”更多。

(4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。比如，企業(yè)作為利益相關(guān)者

之一，有其一套評(píng)價(jià)指標(biāo)，如未來(lái)企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值；股東的評(píng)價(jià)指標(biāo)

可以使用股票市價(jià)；債權(quán)人可以尋求風(fēng)險(xiǎn)最小、利息最大；工人可以

確保工資福利；政府可考慮社會(huì)效益等。不同的利益相關(guān)者有各自的

指標(biāo)，只要合理合法、互利互惠、相互協(xié)調(diào)，就可以實(shí)現(xiàn)所有相關(guān)者

利益最大化。

五、分析與考核

(一)財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析是指根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等信息資料，采用專門(mén)方法，系

統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果以及未來(lái)趨勢(shì)的過(guò)程。

財(cái)務(wù)分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。

(二)財(cái)務(wù)考核

財(cái)務(wù)考核是指將報(bào)告期實(shí)際完成數(shù)與規(guī)定的考核指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，

確定有關(guān)責(zé)在單位和個(gè)人完成任務(wù)的過(guò)程。財(cái)務(wù)考核與獎(jiǎng)懲緊密聯(lián)系,

是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵(lì)與約束機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

財(cái)務(wù)考核的形式多種多樣，可以用絕對(duì)指標(biāo)、相對(duì)指標(biāo)、完成百

分比考核，也可采用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)考核。

六、計(jì)劃與預(yù)算

(-)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條

件，對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)做出較為具體的預(yù)計(jì)和測(cè)算的過(guò)程。財(cái)務(wù)

預(yù)測(cè)可以測(cè)算各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方案的經(jīng)濟(jì)效益，為決策提供可靠的依據(jù);

可以預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)收支的發(fā)展變化情況，以確定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；可以測(cè)算各項(xiàng)

定額和標(biāo)準(zhǔn)，為編制計(jì)劃、分解計(jì)劃指標(biāo)服務(wù)。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法主要有定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè)兩類。定性預(yù)測(cè)法，

主要是利用直觀材料，依靠個(gè)人的主觀判斷和綜合分析能力，對(duì)事物

未來(lái)的狀況和趨勢(shì)做出預(yù)測(cè)的一種方法；定量預(yù)測(cè)法，主要是根據(jù)變

量之間存在的數(shù)量關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。

(二)財(cái)務(wù)計(jì)劃

財(cái)務(wù)計(jì)劃是根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標(biāo)和規(guī)劃，結(jié)合財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的結(jié)果,

對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃，并以指標(biāo)形式落實(shí)到每一計(jì)劃期間的過(guò)程。財(cái)

務(wù)計(jì)劃主要通過(guò)指標(biāo)和表格，以貨幣形式反映在一定的計(jì)劃期內(nèi)企業(yè)

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資金及其來(lái)源、財(cái)務(wù)收入和支出、財(cái)務(wù)成果及

其分配的情況。

確定財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定額

法等。

(三)財(cái)務(wù)預(yù)算

財(cái)務(wù)預(yù)算是根據(jù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)計(jì)劃和各種預(yù)測(cè)信息，確定預(yù)算

期內(nèi)各種預(yù)算指標(biāo)的過(guò)程。它是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財(cái)務(wù)計(jì)劃的分

解和落實(shí)。

財(cái)務(wù)預(yù)算的方法通常包括固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基

預(yù)算、定期預(yù)算和滾動(dòng)預(yù)算等。

七、應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策

應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策又稱為信用政策，是企業(yè)對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行規(guī)

劃和控制的一些原則性規(guī)定，它主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬

政策三部分。

(-)信用標(biāo)準(zhǔn)

所謂信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)提供信用時(shí)要求客戶達(dá)到的最低信用水平。

如果客戶達(dá)不到企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)提供的商業(yè)信用。

為了有效地控制應(yīng)收款項(xiàng)，通常采用的評(píng)估方法有：

1,信用的“5C”分析

所謂信用的“5C”，是指品行、能力、資本、擔(dān)保品和條件。

(1)品行。品行即客戶履行償還其債務(wù)的可能性。這是衡量客戶

是杏信守契約的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是企業(yè)決定是否賒銷給客戶產(chǎn)品的首要

條件。

(2)能力。能力即考察客戶按期付款的能力，主要通過(guò)了解企業(yè)

的經(jīng)營(yíng)手段、償債記錄和獲利情況等做出判斷，或進(jìn)行實(shí)地考察。

(3)資本。資本即通過(guò)分析客戶的資產(chǎn)負(fù)債比率、流動(dòng)比率等了

解其財(cái)務(wù)狀況，分析客戶的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益情況。

(4)擔(dān)保品。擔(dān)保品即客戶為獲得信用所能提供擔(dān)保的資產(chǎn)，這

是企業(yè)提供給客戶信譽(yù)的可靠保證。

(5)條件。條件即可以影響到客戶償債的一般經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和某些地

區(qū)或經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的特殊因素。

以上五個(gè)方面的資料，可由以下途徑取得：

①公司以往與客戶交易的經(jīng)驗(yàn)；

②客戶與其他債權(quán)人交往的情報(bào)

③企業(yè)間的證明，即由其他有聲望的客戶證明某客戶的信用品質(zhì);

④銀行的證明；

⑤誠(chéng)信調(diào)查機(jī)構(gòu)所提供的客戶信用品質(zhì)及其信用等級(jí)的資料；

⑥客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表。

2.信用評(píng)分法

所謂信用評(píng)分法是根據(jù)有關(guān)指標(biāo)和情況計(jì)算出客戶的信用分?jǐn)?shù)，

然后與既定的標(biāo)準(zhǔn)比較，確定其信用等級(jí)的方法。

對(duì)客戶信用進(jìn)行評(píng)分的指標(biāo)體系主要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、

銷售利潤(rùn)率、負(fù)債比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。此外還要考慮其賒

購(gòu)支付歷史及企業(yè)未來(lái)預(yù)計(jì)等情況。在進(jìn)行信用評(píng)定時(shí)，要先將上述

各因素打分，然后再乘上一個(gè)權(quán)數(shù)（按重要性而定）確定其信用分?jǐn)?shù)。

在采用信用評(píng)分法時(shí)，企業(yè)應(yīng)先確定一個(gè)最低信用分?jǐn)?shù)，若某客

戶信用分?jǐn)?shù)低于該分?jǐn)?shù)，則不給予信用。分?jǐn)?shù)越高，則表明信用品質(zhì)

越好，信用等級(jí)越高。通常分?jǐn)?shù)在80分以上者，表明其信用狀況良好;

分?jǐn)?shù)在60?80分者，表明其信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在60分以下者則信

用情況較差。

（二）信用條件

信用條件指企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、

折扣期限和現(xiàn)金折扣。

1.信用期限

信用期限是指企業(yè)給予客戶的最長(zhǎng)付款時(shí)間。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)給

予客戶信用期限越長(zhǎng)，所能增加的銷售額也越多，但同時(shí)企業(yè)在應(yīng)收

款項(xiàng)上的投資也越大，出現(xiàn)壞賬損失的可能性也越大。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)

在延長(zhǎng)信用期產(chǎn)生的收益與成本之間做出比較，從而確定最佳信用期

限。

2.折扣期限：

折扣期限是指為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間。

3.現(xiàn)金折扣

現(xiàn)金折扣是指企業(yè)對(duì)客戶在商業(yè)價(jià)格上所做的扣減。向客戶提供

這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的是在于吸引客戶為享受優(yōu)惠而提前付款,

縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)

出售的客戶前來(lái)購(gòu)買(mǎi)，企業(yè)借此擴(kuò)大銷售。企業(yè)在對(duì)是否提供現(xiàn)金折

扣做出決策時(shí)應(yīng)該充分考慮現(xiàn)金折扣所帶來(lái)的收益和成本的增加額，

若前者大于后者，則企業(yè)就應(yīng)該提供折扣，否則企業(yè)應(yīng)維持原來(lái)的價(jià)

格，不予提供現(xiàn)金折扣。

關(guān)于多個(gè)方法的比較選優(yōu)，也可用該方法，但需要對(duì)最終的收益

進(jìn)行比較，以選擇收益最大的方案作為決策的標(biāo)準(zhǔn)。

（三）收賬政策

收賬政策是指當(dāng)信用條件被違反時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取的收賬策略。若

企業(yè)采取積極的收賬政策，就會(huì)增加企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)的投資，反之，企

業(yè)就會(huì)增加應(yīng)收款項(xiàng)的收賬費(fèi)用。一般企業(yè)為了擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售量，

增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，往往在客戶的逾期未付款項(xiàng)規(guī)定一個(gè)允許拖欠的期限,

超過(guò)規(guī)定的期限，企業(yè)就將進(jìn)行各種形式的催還。如果企業(yè)制定的收

款政策過(guò)寬，會(huì)導(dǎo)致逾期未付款的客戶拖延時(shí)間更長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)不利；

收款政策過(guò)嚴(yán)，催款過(guò)急，又可能傷害無(wú)意拖欠的客戶，影響企業(yè)未

來(lái)的銷售和利潤(rùn)。因此企業(yè)在制定收款政策時(shí)必須十分謹(jǐn)慎，掌握好

寬嚴(yán)程度。

企業(yè)對(duì)不同的過(guò)期賬款應(yīng)采取不同的收款方式。企業(yè)對(duì)賬款過(guò)期

較短的客戶，應(yīng)不給予過(guò)多地打擾，以免將來(lái)失去這一市場(chǎng)；對(duì)過(guò)期

稍長(zhǎng)的客戶，可措辭婉轉(zhuǎn)地寫(xiě)信催款；對(duì)過(guò)期很長(zhǎng)的客戶，頻繁地信

件催款并電話催詢；對(duì)過(guò)期很長(zhǎng)的客戶，可在催款過(guò)程中措辭嚴(yán)厲，

必要時(shí)提請(qǐng)有關(guān)部門(mén)仲裁或提請(qǐng)?jiān)V訟，等等。

催款要發(fā)生費(fèi)用，某些催款方式的費(fèi)用，如訴訟費(fèi)，還會(huì)很高。

一般來(lái)說(shuō)，收賬的費(fèi)用越大，壞賬措施越有力，可收回的賬款就越大,

壞賬損失也就越小。因此制定收賬政策，應(yīng)在收賬費(fèi)用和所減少的壞

賬損失之間做出權(quán)衡。如果增加的收賬費(fèi)用高于減少的壞賬損失，說(shuō)

明此收賬措施是不合適的；如果增加的收賬費(fèi)用低于減少的壞賬損失,

可繼續(xù)催款，這時(shí)若有不同的收賬方案可供選擇的話，可根據(jù)應(yīng)收賬

款總成本進(jìn)行比較選擇，制定有效、得當(dāng)?shù)氖召~政策。

八、應(yīng)收款項(xiàng)的日常管理

應(yīng)收款項(xiàng)的日常管理與控制主要采取以下措施。

（一）加強(qiáng)對(duì)客戶償還能力與信用狀況的調(diào)查研究和分析

收集和整理反映客戶信用狀況的有關(guān)資料，掌握客戶的財(cái)務(wù)狀況

和盈利狀況，了解客戶的信用狀況；根據(jù)信用調(diào)查得到的有關(guān)資料，

運(yùn)用特定方法，對(duì)客戶的信用狀況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，確定各客戶的信

用等級(jí)；制定給予客戶相應(yīng)的信用條件，確定給予客戶的信用期限、

現(xiàn)金折扣、折扣期限和信用額度（企業(yè)允許客戶賒購(gòu)貨物的最高限

額）。

（二）做好應(yīng)收賬款的日常核算工作

企業(yè)應(yīng)在總分類中能夠設(shè)置“應(yīng)收賬款”“其他應(yīng)收款”“壞賬

損失”等賬戶，匯總記載企業(yè)所有銷售產(chǎn)品給客戶的賬款增減變動(dòng)情

況；同時(shí)，另設(shè)“應(yīng)收賬款明細(xì)分類賬”，分別詳細(xì)地記載各銷售產(chǎn)

品給客戶的賬款增減數(shù)額，以全面反映客戶所賒欠賬款多少變動(dòng)狀況

以便及時(shí)催款。

（三）加強(qiáng)應(yīng)收賬款監(jiān)督

企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的應(yīng)收賬款時(shí)間有長(zhǎng)有短，有的尚未超過(guò)信用期限,

已經(jīng)超過(guò)信用期限的時(shí)間長(zhǎng)短也不一樣。一般來(lái)說(shuō)，拖欠的時(shí)間越長(zhǎng),

收回欠款的可能性越小，形成壞賬的可能性越大，因此，企業(yè)必須采

取一定的管理方法，對(duì)應(yīng)收賬款的收回情況進(jìn)行監(jiān)督，加速應(yīng)收賬款

的收回。常用的方法有賬齡分析法和應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析法。

1.賬齡分析法

賬齡分析法就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實(shí)際歸還期編制成

表，匯總反映其信用分類：賬齡、比重、損失金額和百分比情況。賬

齡分析表是一張能顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)(賬齡)長(zhǎng)短的報(bào)告。

利用賬齡分析表，企業(yè)可以了解到以下情況：

(1)有多少欠款尚在信用期內(nèi)。這些款項(xiàng)未到償付期，欠款是正

常的，但到期后能否收回，還要待時(shí)再定，故及時(shí)地監(jiān)督仍是必要的。

(2)有多少欠款超過(guò)了信用期，超過(guò)時(shí)間長(zhǎng)短的款項(xiàng)各占多少，

有多少欠款會(huì)因拖欠時(shí)間太久而可能成為壞賬。對(duì)不同拖欠時(shí)間的欠

款，企業(yè)應(yīng)采取不同的收賬方法，制定出經(jīng)濟(jì)、可行的收賬政策；對(duì)

可能發(fā)生的壞賬損失，則應(yīng)提前做出準(zhǔn)備，充分估計(jì)這一因素對(duì)損益

的影響。

通過(guò)應(yīng)收賬款賬齡分析，不僅能提示財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)把過(guò)期款項(xiàng)

視為工作重點(diǎn)，而且有助于促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步研究和制定新的信用政策。

2.應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析法

由于企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金支付需要量與當(dāng)期應(yīng)收賬款收現(xiàn)額之間存在著

非對(duì)稱性矛盾，并呈現(xiàn)出預(yù)付性與滯后性的差異特征(如企業(yè)必須用

現(xiàn)金支付與賒銷收入有關(guān)的增值稅和所得稅，彌補(bǔ)應(yīng)收賬款資金占用

等），這就決定了企業(yè)必須對(duì)應(yīng)收賬款收現(xiàn)水平制定一個(gè)必要的控制

標(biāo)準(zhǔn)，即應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率。

應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率是為適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關(guān)系的需要，所

確定出的有效收現(xiàn)的賬款應(yīng)占全部應(yīng)收賬款的百分比，是二者應(yīng)當(dāng)保

持的最低比例。其他穩(wěn)定可靠現(xiàn)金流入總額是指從應(yīng)放賬款收現(xiàn)以外

的途徑可以取得的各種穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入數(shù)額。包括短期有價(jià)證券

變現(xiàn)凈額、可隨時(shí)取得的銀行貸款額等。

應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率指標(biāo)反映了企業(yè)既定會(huì)計(jì)期間預(yù)期現(xiàn)金支付

數(shù)量扣除各種可靠穩(wěn)定性來(lái)源后的差額，必須通過(guò)應(yīng)收賬款有效收現(xiàn)

予以彌補(bǔ)的最低保證程度，其意義在于：應(yīng)收款項(xiàng)未來(lái)是否可能發(fā)生

壞賬損失對(duì)企業(yè)并非最為重要，更為關(guān)鍵的是實(shí)際收現(xiàn)的賬項(xiàng)能否滿

足同期必需的現(xiàn)金支付要求；特別是滿足具有剛性約束的納稅債務(wù)及

償付不得展期或調(diào)換的到期債務(wù)的需要。

企業(yè)應(yīng)定期計(jì)算應(yīng)收賬款實(shí)際收現(xiàn)率，看其是否達(dá)到了既定的控

制標(biāo)準(zhǔn)，如果發(fā)現(xiàn)實(shí)際收現(xiàn)率低于應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率，應(yīng)查明原因,

采取相應(yīng)措施，確保企業(yè)有足夠的現(xiàn)金滿足同期必需的現(xiàn)金支付要求。

九、銀行短期借款

銀行短期借款是指企業(yè)為解決短期資金需求，根據(jù)借款合同從有

關(guān)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)借入的需要還本付息的款項(xiàng)。銀行短期

借款的還款期限一般為1年以內(nèi)（含1年），它是企業(yè)籌集短期資金

的重要方式。

（一）銀行短期借款的種類

（1）按借款是否需要擔(dān)保，銀行短期借款可以分為信用借款、擔(dān)

保借款和票據(jù)貼現(xiàn)

①信用借款。信用借款又稱無(wú)擔(dān)保借款，是指沒(méi)用保證人做保證

或沒(méi)有財(cái)產(chǎn)作抵押僅憑借款人的信用而取得的借款。這種借款又分為

兩類。

A.信用額度借款。信用額度是商業(yè)銀行與企業(yè)之間商定的在未來(lái)

一段時(shí)間內(nèi)銀行能向企業(yè)提供無(wú)擔(dān)保貸款的最高限額。信用額度一般

是在銀行對(duì)企業(yè)信用狀況詳細(xì)調(diào)查后確定。信用額度一般要做出如下

規(guī)定：

第一，信用額度的期限。一般1年建立一次，更短期的也有。

第二，信用額度的數(shù)量。它規(guī)定銀行能貸款給企業(yè)的最高限額。

第三，應(yīng)支付的利率和其他一些條款。

B.循環(huán)協(xié)議借款。循環(huán)協(xié)議借款是一種特殊的信用額度借款，在

此借款協(xié)議下，企業(yè)和銀行之間也要協(xié)商確定貸款的最高限額，在最

高限額內(nèi)，企業(yè)可以借款、還款，再借款、再還款，不停地周轉(zhuǎn)使用。

信用額度借款與循環(huán)借款協(xié)議的主要區(qū)別在于：

第一，二者的持續(xù)時(shí)間不同。信用額度的有效期一般為1年，而

循環(huán)貸款可超過(guò)1年。在實(shí)際應(yīng)用中，很多的循環(huán)借款協(xié)議是無(wú)期限

的，只要企業(yè)和銀行之間遵照協(xié)議進(jìn)行；貸款可不斷重復(fù)進(jìn)行。

第二，二者的法律約束力不同。信用額度這一方式一般不具有法

律約束力，不構(gòu)成銀行對(duì)企業(yè)的必需的貸款責(zé)任，而循環(huán)貸款協(xié)議具

有法律約束力，銀行要承擔(dān)限額內(nèi)的貸款義務(wù)。

第三，二者的費(fèi)用支付不同。企業(yè)采用循環(huán)協(xié)議借款，除支付利

息外，還要支付協(xié)議費(fèi)。協(xié)議費(fèi)是對(duì)循環(huán)貸款限額中未使用的部分收

取的費(fèi)用，銀行也正因?yàn)槭杖f(xié)議費(fèi)，才構(gòu)成了對(duì)企業(yè)提供資金的法

定義務(wù)。在信用額度借款的情況下，一般無(wú)須支付協(xié)議費(fèi)

②擔(dān)保借款。擔(dān)保借款是指有一定的保證人做保證或利用一定的

財(cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。這種借款又分為三類。

A.保證借款。保證借款是指按《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定的

保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保

證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。

B.抵押借款。抵押借款是指按《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定的

抵押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。

C.質(zhì)押借款。質(zhì)押借款是指按《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定的

質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的借款。

③票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)是指商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票

據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。銀行

通過(guò)貼現(xiàn)把款項(xiàng)貸給銷貨企業(yè)，并于票據(jù)到期時(shí)向購(gòu)貨企業(yè)收款。

(2)按短期借款參與資金周轉(zhuǎn)時(shí)間的長(zhǎng)短和具體用途，銀行短期

借款可分為流動(dòng)基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款和結(jié)算借款。

①流動(dòng)基金借款。流動(dòng)基金借款是企業(yè)在核定流動(dòng)資金計(jì)劃占用

額的基礎(chǔ)上，由于自有流動(dòng)資金未達(dá)到規(guī)定的比例而向銀行申請(qǐng)的借

款。

這種借款具有短期周轉(zhuǎn)長(zhǎng)期占用的特點(diǎn)。企業(yè)申請(qǐng)流動(dòng)基金借款

的數(shù)額取決于上年定額流動(dòng)資金平均占用額和自有流動(dòng)資金的數(shù)額。

②生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款。生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款是企業(yè)為滿足生產(chǎn)周轉(zhuǎn)的需要，

在確定的流動(dòng)資金計(jì)劃占用范圍內(nèi)，彌補(bǔ)自有流動(dòng)資金和流動(dòng)基金借

款不足部分而向銀行取得的借款。通常以核定的流動(dòng)資金定額，扣除

企業(yè)自有流動(dòng)資金、流動(dòng)基金借款和視同自有流動(dòng)資金(定額負(fù)債)

后的不足部分，為生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款的數(shù)額。

③臨時(shí)借款。臨時(shí)借款是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于臨時(shí)性或季

節(jié)性原因形成超定額物資儲(chǔ)備，為解決流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)困難而向銀行申

請(qǐng)取得的借款。

④結(jié)算借款。結(jié)算借款是企業(yè)采用托收承付結(jié)算方式向異地發(fā)出

商品，在委托銀行收款期間為解決在途結(jié)算資金占用的需要，以托收

承付結(jié)算憑證為保證向銀行取得的借款。

（二）銀行短期借款的程序

1.企業(yè)提出借款申請(qǐng)

在企業(yè)需要向銀行借入短期借款時(shí)，應(yīng)當(dāng)向主辦銀行或其他銀行

的經(jīng)辦機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，填寫(xiě)包括借款金額、借款用途、償還能力以及

還款方式等主要內(nèi)容的《借款申請(qǐng)書(shū)》，并提供以下資料：①借款人

及保證人的基本情況；②財(cái)政部門(mén)或會(huì)計(jì)師事務(wù)所核準(zhǔn)的企業(yè)上年度

財(cái)務(wù)報(bào)告；③抵押物清單及同意抵押的證明，保證人擬同意保證的有

關(guān)證明文件；④貸款銀行認(rèn)為需要提交的其他資料。

2.銀行對(duì)申請(qǐng)借款企業(yè)進(jìn)行調(diào)查

銀行在受理了借款人的申請(qǐng)后，要對(duì)借款人的信用及借款的合法

性、安全性和營(yíng)利性等情況進(jìn)行調(diào)查，核實(shí)抵押物、保證人的情況，

測(cè)定貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

3.貸款的審查批準(zhǔn)

貸款銀行一般都建立了審貸分離、分級(jí)審批的貸款管理制度。一

般審查的內(nèi)容包括以下幾方面：①審查借款的用途和原因，做出是否

貸款的決策；②審查企業(yè)的產(chǎn)品銷售和物資保證情況，決定貸款的數(shù)

額；③審查企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和物資耗用狀況，確定貸款的期限。

4.簽訂借款合同

為維護(hù)借貸雙方的合法權(quán)益，保證資金的合理使用，企業(yè)向銀行

借入資金時(shí)，雙方要簽訂借款合同。合同主要包括如下幾方面內(nèi)容：

①基本條款。這是借款合同的基本內(nèi)容，主要強(qiáng)調(diào)雙方的權(quán)利和義務(wù)。

具體包括：借款數(shù)額、借款方式、放款時(shí)間、還款期限、還款方式、

利息支付方式、利息率等。②保證條款。這是保證款項(xiàng)能順利歸還的

一系列條款。包括借款按規(guī)定的用途使用、有關(guān)的物資保證、抵押財(cái)

產(chǎn)、擔(dān)保人及其責(zé)任等內(nèi)容。③違約條款。這是對(duì)雙方若有違約現(xiàn)象

時(shí)應(yīng)如何處理的條款。主要載明對(duì)企業(yè)逾期不還或挪用貸款等如何處

理和銀行不按期發(fā)放貸款的處理等內(nèi)容。④其他附屬條款。這是與借

貸雙方有關(guān)的其他一系列條款，如雙方經(jīng)辦人、合同生效日期等條款。

5.企業(yè)取得借款

雙方簽訂借款合同后，貸款銀行要按合同的規(guī)定按期發(fā)放貸款，

企業(yè)便可取得相應(yīng)的資金。貸款銀行不按合同約定發(fā)放貸款的，應(yīng)償

付違約金。借款企業(yè)不按合同約定用款的，也應(yīng)償付違約金。

6.短期借款的歸還

企業(yè)應(yīng)按借款合同的規(guī)定按時(shí)足額歸還借款本息。一般而言，貸

款銀行會(huì)在短期貸款到期前1個(gè)星期，向借款企業(yè)發(fā)送還本付息通知

單。企業(yè)在接到還本付息通知單后，要及時(shí)籌備資金，按期還本付息。

如果企業(yè)不能按期歸還借款，應(yīng)在借款到期之前向銀行申請(qǐng)貸款

展期，但能否展期，由貸款銀行視具體情況決定。貸款銀行對(duì)不能按

借款合同約定期限歸還的貸款，可以按規(guī)定加罰利息；對(duì)不能歸還或

者不能落實(shí)還本付息事宜的，應(yīng)督促歸還或者依法起訴。

企業(yè)提前歸還貸款，應(yīng)當(dāng)與貸款銀行協(xié)商。

(三)銀行短期借款的優(yōu)缺點(diǎn)

1,銀行短期借款的優(yōu)點(diǎn)

(1)借款所需時(shí)間較短，可以迅速獲取資金。

(2)銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期

借款。對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。

而對(duì)于規(guī)模大，信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以比較低的利率借入資金。

(3)銀行短期借款的彈性好。企業(yè)可以與銀行直接商談借款的時(shí)

間、數(shù)量和利息率等條款。在借款期間，如果企業(yè)情況發(fā)生了變化，

也可與銀行進(jìn)行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件。借款到期后，如有正

當(dāng)理由，還可延期歸還。

2.銀行短期借款的缺點(diǎn).

(1)風(fēng)險(xiǎn)大。銀行借款都有確定的還款日期和利率規(guī)定，在企業(yè)

經(jīng)營(yíng)不利時(shí)，可能會(huì)產(chǎn)生不能按期償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)鹌髽I(yè)的破

產(chǎn)。

(2)限制多。企業(yè)與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制

條款。如不準(zhǔn)改變借款用途，并要求企業(yè)把流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持

在一定的范圍之內(nèi)等。

(3)資金成本相對(duì)較高。銀行短期借款的成本要高于商業(yè)信用和

短期融資券，而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本會(huì)更高。

十、短期融資券

短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融

企業(yè)所發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保本票，是一種新型的短期融資方式。

(一)短期融資券的種類

1.按照發(fā)行方式的不同

按發(fā)行方式不同，可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直

接銷售的融資券。

經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券又稱間接銷售融資券，它是指由發(fā)行公司賣(mài)

給經(jīng)紀(jì)人，然后再由經(jīng)紀(jì)人賣(mài)給投資者的融資券。

直接銷售融資券是指發(fā)行人直接銷售給最終投資者的融資券。直

接發(fā)行融資券的公司通常為經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)的公司或自己有附屬經(jīng)營(yíng)金

融機(jī)構(gòu)的公司，它們有自己的分支網(wǎng)點(diǎn)，有專門(mén)的金融人才，因此，

有力量自己組織推銷工作，從而節(jié)省了間接發(fā)行時(shí)付給證券公司的手

續(xù)費(fèi)。

2.按照發(fā)行人不同

按發(fā)行人的不同，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金

融企業(yè)的融資券。

金融企業(yè)的融資券是指由各大公司所屬的財(cái)務(wù)公司、各種投資信

托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。這類融資券一般采用直接發(fā)

行方式。

非金融企業(yè)的融資券是指那些沒(méi)有設(shè)立財(cái)務(wù)公司的工商企業(yè)所發(fā)

行的融資券。這類融資券一般采用間接融資方式。

3.按照融資券的發(fā)行和流通范圍不同

按融資券的發(fā)行和流通范圍，可將短期融資券分為國(guó)內(nèi)融資券和

國(guó)際融資券。

國(guó)內(nèi)融資券是指一國(guó)發(fā)行者在其國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上發(fā)行的融資券。

發(fā)行這種融資券一般只要遵循本國(guó)法規(guī)和金融市場(chǎng)慣例即可。

國(guó)際融資券是指一國(guó)發(fā)行者在其本國(guó)以外的金融市場(chǎng)上發(fā)行的融

資券。發(fā)行這種融資券，必須遵循有關(guān)國(guó)家的法律和國(guó)際金融市場(chǎng)上

的慣例。

(二)短期融資券的發(fā)行程序

(1)公司做出決策，采用短期融資券方式籌集資金。

(2)辦理短期融資券的信用評(píng)級(jí)。

(3)向有關(guān)審批機(jī)關(guān)提出發(fā)行融資券的申請(qǐng)。

(4)審批機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)的申請(qǐng)進(jìn)行審查和批準(zhǔn)。

(5)正式發(fā)行融資券，取得資金。

(三)短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)

1.短期融資券籌資的優(yōu)點(diǎn)

(1)籌資成本比較低。在西方，短期融資券的利率加上發(fā)行成本,

通常要低于銀行的同期貸款利率。這是因?yàn)槔枚唐谌谫Y券籌集資金

時(shí)，籌資者與投資者直接往來(lái)，繞開(kāi)了銀行，從而節(jié)省了一筆原應(yīng)支

付給銀行的籌資費(fèi)用。但目前我國(guó)短期融資券的利率一般比銀行借款

利率高。這主要是因?yàn)槲覈?guó)短期融資券市場(chǎng)剛剛建立，還不十分成熟。

隨著短期融資券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，短期融資券的利率會(huì)逐漸接

近銀行貸款利率，直至略低于銀行貸款利率。

(2)籌資數(shù)額比較大。銀行一般不會(huì)向企業(yè)貸放巨額的短期借款,

而發(fā)行短期融資券可以籌集更多的資金。對(duì)于需要巨額資金的企業(yè)，

短期融資券這一方式更為適用。

(3)能提高企業(yè)的信譽(yù)。由于能在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行短期融資券的

公司都是著名的大公司，因而，一個(gè)公司如果能在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行自

己的短期融資券，說(shuō)明該公司的信譽(yù)很好。

2.短期融資券籌資的缺點(diǎn)

(1)風(fēng)險(xiǎn)比較大。短期融資券到期必須歸還，一般不會(huì)有延期的

可能。到期不歸還，會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果。

(2)彈性比較小。只有當(dāng)企業(yè)的資金需求達(dá)到一定數(shù)量時(shí)才能使

用短期融資券，如果數(shù)量較小，則會(huì)加大單位資金的籌資成本。另外,

短期融資券一般不能提前償還，即使公司資金比較寬裕，也只能在到

期才能還款。

(3)發(fā)行條件比較嚴(yán)格。并不是任何公司都能發(fā)行短期融資券進(jìn)

行籌資，必須是實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)好、效益高的企業(yè)才能使用，而一些小

企業(yè)或信譽(yù)不太好的企業(yè)則不能利用短期融資券來(lái)進(jìn)行籌資。

十一、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)

(-)基金投資的優(yōu)點(diǎn)

基金投資主要有以下優(yōu)點(diǎn)。

（1）方便、小額資金投資。普通投資者由于自身的資金量有限，

直接投資于證券市場(chǎng)會(huì)受到制約。比如在我國(guó)，證券營(yíng)業(yè)部對(duì)投資者

開(kāi)設(shè)股票賬戶的起點(diǎn)資金要求較高，對(duì)于普通老百姓來(lái)說(shuō)，僅憑自己

少量的資金很難參與投資。同時(shí)，在國(guó)外的期貨、期權(quán)市場(chǎng)和貨幣市

場(chǎng)，市場(chǎng)本身對(duì)參與者的資金量要求很高，普通投資者憑借單獨(dú)的資

金不可能投資該類市場(chǎng)。但是投資基金所要求的資金起點(diǎn)一般都較低,

投資者用少量的資金就可以投資于基金，然后基金再將大量投資者的

資金集中起來(lái)投入證券市場(chǎng)或其他市場(chǎng)，投資者通過(guò)基金的分紅來(lái)享

有投資的收益。所以，投資基金是方便小額資金進(jìn)行投資活動(dòng)的工具。

（2）提高投資效率。如果一個(gè)投資者直接投資于證券市場(chǎng)，他必

須不斷地搜集市場(chǎng)信息，對(duì)信息進(jìn)行整理分析，選擇出合適的股票進(jìn)

行投資，并需要經(jīng)常地關(guān)注市場(chǎng)情況的變化，根據(jù)市場(chǎng)情況的改變來(lái)

調(diào)整自己的投資組合，這些都必須花費(fèi)很多的時(shí)間和精力。同時(shí)，個(gè)

人投資者由于信息渠道有限，不能及時(shí)了解有價(jià)值的信息，會(huì)喪失投

資機(jī)會(huì)或做出錯(cuò)誤的投資決策。而投資者如果通過(guò)基金投資，不但可

以在很大程度上免除上述的繁重勞動(dòng)，也能充分利用基金管理人的信

息優(yōu)勢(shì)，大大提高投資的效率。

（3）發(fā)揮專家理財(cái)作用。證券投資是一項(xiàng)對(duì)專業(yè)技術(shù)要求較高的

業(yè)務(wù)，特別是投資一些復(fù)雜的衍生金融產(chǎn)品對(duì)專業(yè)知識(shí)的要求更高。

基金的操作一般都是由熟悉專業(yè)的基金經(jīng)理或投資顧問(wèn)來(lái)進(jìn)行，他們

相對(duì)一般投資者而言，實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)國(guó)內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、

產(chǎn)業(yè)發(fā)展和政策、上市公司的基本情況都較為了解。同時(shí)，信息渠道

比較廣泛，并能夠利用研究方面的優(yōu)勢(shì)，及時(shí)對(duì)信息進(jìn)行分析處理，

把握最佳的投資機(jī)會(huì)，獲得較好的投資回報(bào)。所以，投資者通過(guò)基金

投資，能享受到基金專家理財(cái)?shù)暮锰帯?/p>

(4)控制投資風(fēng)險(xiǎn)。任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的。基金管理人憑借自

身的專業(yè)知識(shí)，能夠較為準(zhǔn)確地判斷投資面臨風(fēng)險(xiǎn)的種類、性質(zhì)、大

小，采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，并且法規(guī)也都要求基金在投資時(shí)采取

分散投資的原則來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn)。而大多數(shù)普通投資者不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有

正確的認(rèn)識(shí)，即使意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在，也可能因?yàn)橘Y金量的限制或風(fēng)

險(xiǎn)控制工具的欠缺，不能采取分散投資或其他適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制措施。

(5)投資的規(guī)模效益。投資基金匯集眾多小投資者的資金，形成

一定規(guī)模的大額資金，在參與證券投資時(shí)能享有規(guī)模效益。首先在信

息資料的搜集和處理方面，這部分成本可以說(shuō)是相對(duì)固定的，與投資

金額關(guān)系不大，通過(guò)基金的大規(guī)模投資，能降低單位資金量的研究成

本，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，國(guó)外一些市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)證券的傭金是可變傭金

制，交易量越大，交易傭金費(fèi)率越低，因而通過(guò)基金買(mǎi)賣(mài)證券時(shí)的傭

金支出比投資者直接買(mǎi)賣(mài)證券所付出的要少，減少了投資的成本。

(二)基金投資的缺點(diǎn)

(1)無(wú)法獲得很高的投資收益。投資基金的投資組合過(guò)程中，在

降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也喪失了獲得巨大收益的機(jī)會(huì)。

(2)在大盤(pán)整體大幅度下跌的情況下，進(jìn)行基金投資也可能會(huì)損

失很多，投資者可能承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

十二、基金投資的分類

投資基金可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，隨著證券投資基金業(yè)的

發(fā)展，其類型也在不斷創(chuàng)新，目前常見(jiàn)的分類主要有以下幾種。

(一)根據(jù)組織形態(tài)不同

根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為契約型投資基金和公司型

投資基金。契約型投資基金由具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利

為目的的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對(duì)象的投資基金；公

司投資基金也稱信托投資基金，是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、

基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。

公司型投資基金和契約型投資基金的不同點(diǎn)在于：

(1)資金的性質(zhì)不同。公司型投資基金的資金為公司法人的資本;

而契約型投資基金的資金是信托資產(chǎn)。

(2)投資者的地位不同。公司型投資基金的投資者購(gòu)買(mǎi)基金公司

的股票后成為該公司的股東，以股息或紅利形式取得收益。而契約型

投資基金的投資者購(gòu)買(mǎi)受益憑證后成為基金契約的受益人。

(3)基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同。公司型投資基金依據(jù)基金公司章程運(yùn)

營(yíng)基金，而契約型投資基金依據(jù)基金契約運(yùn)營(yíng)基金。

(4)法律依據(jù)不同。公司型基金必須有自己的章程，基金公司及

其股東之間的權(quán)利與義務(wù)、基金的運(yùn)作等必須遵守公司法和公司章程

的要求。而契約型基金除依據(jù)基金立法外，還必須遵守基金信托契約

和信托法的規(guī)定。當(dāng)然，不論是契約型還是公司型基金它們都還要遵

照證券法等相關(guān)法律的規(guī)范。

(5)發(fā)行憑證不同。公司型基金在募集基金資產(chǎn)時(shí)，必須依據(jù)普

通股票發(fā)行的條件及程序，其發(fā)行憑證是基金公司的股票。而契約型

基金在募集資金時(shí)，必須依據(jù)基金契約，發(fā)行的是基金受益憑證。

(二)基金單位是否可增加或贖回

根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開(kāi)放式基金和

封閉式基金。開(kāi)放式基金是指基金設(shè)立后，投資者可以隨時(shí)以基金的

資產(chǎn)凈值申購(gòu)可贖回基金單位。封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已

確定，不能贖回或發(fā)行股份，希望變現(xiàn)的投資者必須將股票出售給其

他投資者。封閉式基金的股票在有組織的交易所里進(jìn)行交易，許多封

閉式基金按資產(chǎn)凈值打折出售，與封閉式基金相比，開(kāi)放式基金的價(jià)

格不能降至資產(chǎn)凈值以下，基金規(guī)模不確定。

開(kāi)放式基金與封閉式基金的區(qū)別是：

①期限不同。開(kāi)放式基金沒(méi)有固定期限，投資者可隨時(shí)向基金管

理人贖回，而封閉式基金通常有固定的封閉期。

②基金單位的發(fā)行規(guī)模要求不同。開(kāi)放式基金沒(méi)有發(fā)行規(guī)模限制,

而封閉式基金在招募說(shuō)明書(shū)中列明其基金規(guī)模。

③基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同。開(kāi)放式基金的投資者可以在首次發(fā)行

結(jié)束一段時(shí)間（多為3個(gè)月）后，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出

購(gòu)買(mǎi)或贖回申請(qǐng)。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能要求基金

公司贖回，只能尋求在證券交易場(chǎng)所出售或柜臺(tái)市場(chǎng)上出售給第三者。

④基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。開(kāi)放式基金的交易價(jià)格取

決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，其賣(mài)出價(jià)一般是基金單位資產(chǎn)凈

值加5%左右的首次購(gòu)買(mǎi)費(fèi)，買(mǎi)入價(jià)即贖回價(jià)是基金券所代表的資產(chǎn)凈

值減去一定的贖回費(fèi)，基本不受市場(chǎng)供求影響。封閉式基金的買(mǎi)賣(mài)價(jià)

格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。

⑤投資策略不同。開(kāi)放式基金因基金單位可隨時(shí)贖回，為應(yīng)付投

資者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)基金資產(chǎn)不能全部用來(lái)投資，更不能把全部資本用

來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)線投資，必須保持基金的流動(dòng)性，在投資組合上需保留一部

分現(xiàn)金和可隨時(shí)兌現(xiàn)的金融商品。封閉式基金的基金單位數(shù)不變，資

本不會(huì)減少，因此基金可進(jìn)行長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效

地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。

（三）根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同

根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，投資基金可分為成長(zhǎng)型投資基金、

收入型投資基金和平衡型投資基金。成長(zhǎng)型投資基金是指把追求