2017年中國健身行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析報告

正文目錄TOC\o"1-3"\h\u43901、行業(yè)現(xiàn)狀：我國商業(yè)健身行業(yè)市場分散，龍頭待起 9361.1、發(fā)展歷史：中國健身行業(yè)起步晚，仍處發(fā)展初期 9141601.2、競爭格局：行業(yè)分散，集中度有待提升 11257481.2.1、商業(yè)健身主要分為五種運營模式 11197531.2.1、健身行業(yè)競爭激烈，市場集中度低 13209601.3、盈利模式：健身俱樂部收入來源以預售+私教為主 14267341.3.1、俱樂部實行預售制，與健身行業(yè)需求特征有關 1498621.3.2、高運營成本下傳統(tǒng)商業(yè)健身房定價通常較高 16324161.4、行業(yè)弊端：商業(yè)健身行業(yè)傳統(tǒng)模式痛點開始顯露 19294622、跨國對比：以美國為鑒，探中國健身產業(yè)發(fā)展之路 22215502.1、美國健身行業(yè)發(fā)展歷史 23267212.1.1、60年代健身行業(yè)開始在全美普及 2492672.1.2、70-80年代美國健身行業(yè)迎來高速發(fā)展 25109732.1.3、90年代后美國健身行業(yè)進入發(fā)展成熟期 26242932.2、美國健身龍頭的崛起之路 28181622.2.1、美國健身俱樂部運營分化，集中度提高 2888172.2.2、LifeTimeFitness：針對中產階級的健身龍頭 31258782.2.3、PlanetFitness：快速成長的平價健身連鎖俱樂部 3493262.3、對比結論：我國健身行業(yè)將迎來黃金成長期 37312402.3.1、美國健身行業(yè)快速發(fā)展期的推動因素與中國類似 37312072.3.2、循美國之徑，中國健身龍頭集中度有望提升 41147673、動力與趨勢：健身需求方興未艾，供給業(yè)態(tài)革故鼎新 42223013.1、健身需求持續(xù)擴張，落后地區(qū)仍有較大發(fā)展空間 42215553.1.1、需求釋放，健身群體規(guī)模整體保持增長 42137353.1.2、領先地區(qū)健身需求逐漸細化，其他地區(qū)仍存普及空間 45258613.2、政策和資本助力健身行業(yè)成長 47100783.2.1、政策利好不斷，健身產業(yè)有望長期獲得扶持 4740753.2.2、資本助力優(yōu)質健身企業(yè)脫穎而出 49233483.3、健身行業(yè)市場空間可達1,400億元以上 50151763.4、供給模式的創(chuàng)新進一步促進健身行業(yè)發(fā)展 53286633.4.1、健身工作室快速涌現(xiàn) 5317793.4.2、新型健身俱樂部試圖改造傳統(tǒng)商業(yè)模式 55231723.4.3、互聯(lián)網(wǎng)健身項目滿足海量用戶健身需求 62243753.4.4、傳統(tǒng)健身房優(yōu)化商業(yè)模式方能適應需求變化 68206924、主要公司分析 69249564.1、威爾士健身 69184554.2、一兆韋德 7062414.3、浩沙健身 72161504.4、英派斯健身 72184795、風險分析 75圖目錄TOC\o"1-3"\h\u19344圖1：健身運動的分類 719470圖2：健身行業(yè)的產業(yè)鏈關系 822512圖3：中游健身服務提供商主要包括公共健身與商業(yè)健身兩類 81534圖4：2008-2015年全國63個城市健身俱樂部數(shù)量變化 1017428圖5：2008-2015年全國63個城市健身俱樂部會員數(shù) 1025107圖6：我國商業(yè)健身行業(yè)的集中度較低 145509圖7：我國健身俱樂部市場集中度較低 144821圖8：我國健身俱樂部的收入主要依賴于會員卡及私教 155789圖9：美國健身工作室收入來源較為豐富 1523234圖10：中國健身人群選擇健身房的主要原因分布 1622151圖11：健身用戶主要分為經濟型用戶和健身愛好者 1622739圖12：2015H1中航時尚收入主要來自健身和美容服務 1722147圖13：2013-2015H1中航時尚主營業(yè)務毛利率 1727995圖14：2015H1中航時尚成本結構 1820490圖15：2015年美國健身工作室的成本構成 1828045圖16：近年來中航時尚的凈利率處于較低水平 1921184圖17：傳統(tǒng)健身俱樂部采用隱性補貼的方式盈利 1927273圖18：傳統(tǒng)年卡預售模式有三大痛點 204707圖19：中國居民的健身支出的收入占比顯著高于美國居民 2127013圖20：教練從業(yè)經歷中往往跳槽頻繁 22961圖21：15%的健身教練希望一直從事教練職業(yè) 2231118圖22：1972年后美國健身房注冊會員數(shù)量快速增長 2417806圖23：1972年后美國健身俱樂部數(shù)量快速增長 2421215圖24：美國“NABBA宇宙先生”大賽和“奧林匹亞先生”大賽 258387圖25：70-80年代美國經常參加體育鍛煉的人數(shù)占比顯著提升 2612445圖26：70-80年代美國健身俱樂部數(shù)量快速增長 2620326圖27：2005-2015年美國健身俱樂部數(shù)量 2713786圖28：2005-2015年美國健身俱樂部會員數(shù)量 277295圖29：美國健身工作室的特征調查 286143圖30：2015年美國健身工作室的構成 2823997圖31：早期成立的美國健身俱樂部以直營模式為主 2923801圖32：后期成立的美國健身俱樂部以加盟模式為主 3017184圖33：2014年美國健身行業(yè)龍頭收入占比 306407圖34：2014年美國健身行業(yè)龍頭會員數(shù)占比 319778圖35：LifeTimeFitness收入細分情況 3215637圖36：LifeTimeFitness健身會所外觀 3318868圖37：LifeTimeFitness室內設施 3329824圖38：PlanetFitness的門店數(shù)快速增長 3510520圖39：PlanetFitness的健身俱樂部內部設施 3613491圖40：PlanetFitness舉辦披薩活動日 3713705圖41：70-80年代美國人均收入快速增長 383591圖42：美國商品支出和服務支出占消費支出比例 3825526圖43：美國居民的超重率和肥胖率 391183圖44：近年來我國居民健康素養(yǎng)水平逐步提升 4015799圖45：2016年調查顯示90后擇偶最關注外形條件 407705圖46：美國前25家健身俱樂部收入占比提升 4111015圖47：我國人均國民收入持續(xù)增長 434533圖48：我國健身房數(shù)量前十大城市中健身房數(shù)量增幅普遍較大 4423510圖49：中國健身用戶選擇教練的考慮因素 44993圖50：2016年主動選擇健身教練的會員比例提高 4511024圖51：我國部分地區(qū)體育運動需求發(fā)展領先 4520824圖52：我國部分地區(qū)體育運動人口占比接近發(fā)達國家 465866圖53：2016年京滬兩地健身房數(shù)量顯著高于其他城市 4731014圖54：2016年京滬兩地小型健身工作室數(shù)量占比較高 4721860圖55：“規(guī)劃”在國民身體素質提出具體發(fā)展目標 485968圖56：“規(guī)劃”提出具體措施提高全民身體素質 482781圖59：我國與美國相比健身產業(yè)差距巨大 5111590圖60：我國健身會員的滲透率處于較低水平 512829圖61：我國參與體育鍛煉的人口占比不斷增加 5222306圖62：2020年我國體育產業(yè)規(guī)模有望超過3萬億 5217884圖63：美國健身工作室的經營模式 5425092圖64：健身工作室和傳統(tǒng)健身房的特點對比 5429469圖65：截止2016年11月底新型健身俱樂部渠道規(guī)模與傳統(tǒng)龍頭對比 562088圖66：樂刻健身的門店分布情況 5615648圖67：樂刻健身的經營特點 5732740圖68：樂刻健身的成本控制措施 586341圖69：2015年超級猩猩的收入結構 5922539圖70：超級猩猩健身艙運營模式 6013353圖71：光豬圈致力于解決傳統(tǒng)健身行業(yè)三大痛點 6127371圖72：光豬圈通過線上線下智能化管理降低運營成本 6212431圖73：健身應用Keep推出后用戶數(shù)快速增長 6324214圖74：Keep軟件的五大功能 6310233圖75：Keep軟件的優(yōu)勢 6426012圖76：Keep商城中的產品種類 6425284圖77：FitTime的優(yōu)酷視頻播放量 6532454圖78：FitTime運營模式發(fā)展 665000圖79：FitTime的運營亮點 6631749圖80：Feel提供健身管理和運動社群服務 6710644圖81：傳統(tǒng)健身房優(yōu)化自身商業(yè)模式提供更好服務 684088圖82：威爾士健身的發(fā)展歷程 6926162圖83：一兆韋德打造企業(yè)員工的健康管理專家 7117641圖84：一兆韋德的部分合作企業(yè) 7122475圖85：2014年英派斯健身收入結構 7322174圖86：英派斯健身管理培訓學校培訓內容 73表目錄TOC\o"1-3"\h\u4025表1：我國健身行業(yè)的發(fā)展歷史 922926表2：我國健身服務商的主要運營模式對比 113903表3：商業(yè)健身俱樂部龍頭運營情況 1220353表4：代表性新興健身俱樂部運營模式匯總 1212693表5：健身連鎖俱樂部多在當?shù)厥袌鲩_店 1310258表6：美國健身俱樂部發(fā)展歷程概覽 2314408表7：LifeTimeFitness的主要財務指標 325746表8：LifeTimeFitness會員卡類型 3418031表9：PlanetFitness的主要財務指標 3514735表10：PlanetFitness的會員卡類型 3611270表11：《關于加快發(fā)展健身休閑產業(yè)的指導意見》的具體措施 4925382表12：2016年各地方政府發(fā)布全民健身實施計劃 4915709表13：2015年底后獲得融資額超千萬的部分健身企業(yè) 5025944表14：我們測算中國健身行業(yè)市場空間可達1,400億元以上 5328929表15：貴人鳥、商贏環(huán)球和探路者積極布局健身行業(yè) 75

近期健身行業(yè)發(fā)生多起融資并購案例，2016.12.17貴人鳥公告擬全資收購威爾士健身母公司威康健身，預計交易金額不低于10億元；2016.12.20樂刻運動宣布獲得由頭頭是道和華晟資本等主導的逾1億元B輪融資；此外，移動健身應用“火辣健身”、傳統(tǒng)健身俱樂部青鳥健身、健身教練培訓機構EPTC等均于近期獲得投資。健身行業(yè)越來越受到資本市場關注。健身運動起源于歐美,是人們?yōu)榱藢崿F(xiàn)身體健康、塑造身材的需求而專門進行的體育運動，主要包括器械練習、健美操、形體操以及各類自抗力動作（如平板支撐）等，可分為器械鍛煉和非器械鍛煉。圖1：健身運動的分類健身服務行業(yè)的產業(yè)鏈較短。上游主要為健身設施提供商，包括健身器械生產商、商業(yè)地產商、健身補劑生產商等參與者；中游健身服務提供商是健身產業(yè)的主體，主要分為商業(yè)健身俱樂部和公共設施提供者兩大類；下游主要是健身消費者，包含個人消費者及向員工提供健身服務的企業(yè)客戶。圖2：健身行業(yè)的產業(yè)鏈關系其中，中游健身服務提供商主要由公共健身和商業(yè)健身場所來滿足，其中前者多由地產開發(fā)商以及體育局、體彩中心等提供，位于小區(qū)、公園、廣場等場地，參與者多為老人和兒童；后者主要由商業(yè)健身俱樂部等主體提供專業(yè)的器材、場地和教練，滿足中青年群體更高階的健身需求。圖3：中游健身服務提供商主要包括公共健身與商業(yè)健身兩類其中，商業(yè)健身經過多年發(fā)展，已成為我國健身產業(yè)鏈中最核心的部分。在原有傳統(tǒng)健身房的基礎上，健身工作室、新型俱樂部、健身APP等新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，不斷完善健身供給體系。但目前健身行業(yè)尚存發(fā)展痛點，行業(yè)仍有升級空間。我們在本篇報告中將全面分析我國商業(yè)健身行業(yè)的發(fā)展階段、競爭格局、盈利模式等問題，并在業(yè)內首次結合美國健身行業(yè)發(fā)展歷史進行深入的對比分析，并進一步總結了我國健身行業(yè)未來發(fā)展動力和發(fā)展趨勢、測算行業(yè)發(fā)展空間，全面梳理行業(yè)龍頭和上市公司在健身領域的布局。1、行業(yè)現(xiàn)狀：我國商業(yè)健身行業(yè)市場分散，龍頭待起1.1、發(fā)展歷史：中國健身行業(yè)起步晚，仍處發(fā)展初期作為高層次消費，較高的生活水平是居民系統(tǒng)性從事健身運動的物質基礎，一方面消費者能夠負擔健身器械、鞋服、俱樂部會員等支出，另一方面消費者有足夠的閑暇時間以及塑形的意識鍛煉身體。因此美國健身行業(yè)起步于居民生活水平快速提高的20世紀60年代，相比之下中國經濟發(fā)展水平落后，商業(yè)健身發(fā)展起步較晚，改革開放后健身運動才逐漸受到中國消費者的追捧。商業(yè)健身產業(yè)在中國的發(fā)展可分為如下五個階段：表1：我國健身行業(yè)的發(fā)展歷史我國商業(yè)健身行業(yè)有望迎來快速成長期。在普及期結束后，2010-2014年我國健身行業(yè)遭遇階段性瓶頸，增速有所放緩。2015年健身熱情升溫、公共健身設施、新型健身俱樂部等出現(xiàn)降低了門檻，商業(yè)健身行業(yè)重啟快速增長。據(jù)《2016年健身教練職業(yè)發(fā)展研究報告》，2015年我國健身市場規(guī)模約300億元，同增14%，健身房數(shù)量超過1萬家，同增約20%。截至2016年8月15日，全國共有國家職業(yè)資格持證教練34,560人，同增77%。圖4：2008-2015年全國63個城市健身俱樂部數(shù)量變化圖5：2008-2015年全國63個城市健身俱樂部會員數(shù)目前我國商業(yè)健身市場空間超300億元，仍處發(fā)展初期。據(jù)尼爾森咨詢與國家體育總局聯(lián)合發(fā)布的《2015年中國國家職業(yè)健身教練行業(yè)報告》，2015年我國健身會員為350萬人，平均每年在健身上的花費約1萬元，健身人群每月運動頻次為7.5次，33%的健身人群將健康視為生活中最關注的問題。據(jù)此測算目前我國健身行業(yè)市場規(guī)模在300億元以上。作為綠色消費、健康消費的代表，健身行業(yè)是我國消費升級的重點行業(yè)，目前仍處于發(fā)展初期。未來居民收入增加、健康意識增強將帶動健身需求內生性增長，政府政策及產業(yè)資本的扶持也將持續(xù)。1.2、競爭格局：行業(yè)分散，集中度有待提升1.2.1、商業(yè)健身主要分為五種運營模式目前我國商業(yè)健身按運營模式主要分傳統(tǒng)和新型兩種。前者發(fā)展起步早，運營模式較為成熟，能為消費者提供綜合性、標準化的健身服務，根據(jù)是否跨區(qū)域連鎖運營可分為連鎖型健身俱樂部、小型健身俱樂部。后者主要包括新型健身俱樂部、健身工作室、“互聯(lián)網(wǎng)+”健身項目等，多于近幾年逐漸興起，探索新商業(yè)模式解決傳統(tǒng)模式痛點或滿足新出現(xiàn)的細分需求。其中新型健身俱樂部多與連鎖健身俱樂部對標，采用月卡等盈利模式，降低入會門檻，提供標準化服務；健身工作室則多由資深教練創(chuàng)辦，依托其會員資源提供高端精細化服務；Keep、Fittime等健身APP將健身場景由健身房轉移到家庭，為消費者提供健身指導、社區(qū)、電商等服務，并與線下結合。表2：我國健身服務商的主要運營模式對比傳統(tǒng)健身模式中小型俱樂部以區(qū)域市場為主，規(guī)模相對較小，而連鎖型俱樂部成立通常較早，拓展全國市場，規(guī)模較大，目前商業(yè)健身市場的龍頭均出自連鎖健身俱樂部領域，包括威爾士、一兆韋德、浩沙健身、英派斯等。其中威爾士、一兆韋德、中體倍力等品牌定位中高端市場，年卡價格通常在3,000-5,000元左右，在健身器材、室內環(huán)境、教練配置等方面滿足專業(yè)化需求；浩沙健身、英派斯等俱樂部主要定位于大眾市場，年卡價格多在2,000元左右，在硬軟件條件上相對一般。表3：商業(yè)健身俱樂部龍頭運營情況隨著健身運動的普及和健身需求的細化，新型模式衍生不斷出來，健身工作室、新型健身俱樂部及互聯(lián)網(wǎng)健身項目是其中的代表。健身工作室主要由健身俱樂部的明星教練聯(lián)合創(chuàng)辦，多定位于中高端健身人群的細分需求，如瑜伽、普拉提、健美操等，提供高附加值的精細化服務。目前中國的健身工作室規(guī)模普遍較小，較為知名的包括前青鳥健身教練李欣2008年成立的普拉提工作室、前一兆韋德明星教練陳蘊創(chuàng)辦的OneFit健身學院等。新型健身俱樂部成立時間晚，尚處于發(fā)展初期，如樂刻、超級猩猩、光豬圈等，多面對大眾市場提供高性價比健身服務。少數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)如汗水兌換工廠、MTC新綜合訓練中心定位于高端市場，并具備時尚和高端社交特質，滿足愿意在健身花大錢的用戶需求。表4：代表性新興健身俱樂部運營模式匯總互聯(lián)網(wǎng)技術日益成熟，并逐步滲透至健身領域，Keep、Fittime、咕咚等APP面世并解決用戶健身指導、計數(shù)、社交等方面痛點，指導用戶的健身行為?；ヂ?lián)網(wǎng)健身項目的成熟有助于引導更多消費者嘗試健身運動。1.2.1、健身行業(yè)競爭激烈，市場集中度低商業(yè)健身房本身投入門檻不高，主要有設備、場所及人力方面的資金投入，同等檔次的健身房在器械引入、教練資源、課程設置甚至價格等方面區(qū)分度較小，門檻不高，競爭力多體現(xiàn)在選址、成本控制以及商業(yè)模式創(chuàng)新等方面。因此商業(yè)健身行業(yè)進入壁壘低，行業(yè)快速發(fā)展時大量新進入者會涌入。傳統(tǒng)商業(yè)健身行業(yè)是典型的服務業(yè)，私教、器械等服務具有較強的排他性，難以實現(xiàn)規(guī)模效益，區(qū)域性較強。一方面健身人群通常會就近消費，單個健身房依托所在的商圈，輻射的社區(qū)半徑通常不超過2公里，另一方面連鎖的健身俱樂部主要在起源地周邊開店，尚未在全國范圍內擴張，以直營模式為主。健身會員通常偏好熟悉的健身房，且預售制下利益會和健身房綁定，因此連鎖健身房在其他城市的擴張難以打破現(xiàn)有健身房對用戶的綁定。表5：健身連鎖俱樂部多在當?shù)厥袌鲩_店由于行業(yè)進入門檻低、區(qū)域性較強、連鎖俱樂部以直營為主等原因，傳統(tǒng)商業(yè)健身中有大量的中小健身會所，行業(yè)競爭激烈，集中度不高。此外，新興的健身俱樂部及健身工作室進一步瓜分了市場份額。據(jù)中國產業(yè)信息網(wǎng)，2015年行業(yè)前十大健身品牌的市場份額為16.4%，連鎖品牌多在總部所在地區(qū)域市場，剩下的健身俱樂部中66.8%以非連鎖小型俱樂部為主，經營規(guī)范度有待提高。而2014年美國前十大健身俱樂部市場份額為27.7%，相比之下我國健身龍頭市場份額仍有提高空間。圖6：我國商業(yè)健身行業(yè)的集中度較低圖7：我國健身俱樂部市場集中度較低1.3、盈利模式：健身俱樂部收入來源以預售+私教為主1.3.1、俱樂部實行預售制，與健身行業(yè)需求特征有關健身房的盈利來源主要包括會員卡（年卡、季卡、月卡），私教課程以及營養(yǎng)品、健身服等周邊產品收入。目前我國商業(yè)健身房多沿襲20世紀初的美國，采用“年卡/季卡預售+私教”的盈利模式，收入來源較為單一，周邊產品收入占比僅在10%左右。而當前美國健身俱樂部可通過會員準入、私教服務、團體課程、服飾及補劑等多種來源實現(xiàn)收入，盈利模式更為豐富。圖8：我國健身俱樂部的收入主要依賴于會員卡及私教圖9：美國健身工作室收入來源較為豐富健身房采用預售年卡+私教的盈利模式一方面可以快速回籠現(xiàn)金流、長期綁定消費者，另一方面也與當前中國健身需求“金字塔型”的特征有關：健身房難以區(qū)分不同類型的健身消費者，預售模式可以賺取不堅持鍛煉的經濟型用戶的高額利潤，并向健身愛好者提供私教進一步攫取價值。據(jù)尼爾森咨詢調查，健身人群選擇健身房的原因主要有器材健全、服務專業(yè)以及有健身教練指導等。常見的健身用戶主要分為兩類：1）隨著肥胖等問題加重、生活壓力加大，越來越多的經濟型用戶走進健身房進行跑步、瑜伽、健美操等運動，在保持健康的同時也滿足了減壓、社交等需求。2）隨著多年市場培育，我國健身愛好者群體也逐漸壯大，他們在健身上愿意投入時間和金錢，追求健美身材。通常情況下，普通健身用戶對健身的熱衷度相對不高，消費頻次及金額要明顯低于健身達人，但人數(shù)要顯著高于健身達人群體。而信息不對稱條件下很難區(qū)分一個用戶是否是狂熱的健身愛好者（通過外形也只能部分區(qū)分）。圖10：中國健身人群選擇健身房的主要原因分布圖11：健身用戶主要分為經濟型用戶和健身愛好者1.3.2、高運營成本下傳統(tǒng)商業(yè)健身房定價通常較高目前商業(yè)健身房的毛利率多在40%左右。以新三板健身及美容公司中航時尚為例，2015年1-6月公司實現(xiàn)收入9,829萬元，其中健身服務、美容纖體服務收入占比分別為61.02%、36.82%，健身業(yè)務毛利率為38.97%。2013年后公司健身業(yè)務毛利率維持在38%左右，較為穩(wěn)定。圖12：2015H1中航時尚收入主要來自健身和美容服務圖13：2013-2015H1中航時尚主營業(yè)務毛利率營業(yè)成本方面健身房作為服務業(yè)，其人工、產品及服務損耗、租賃方面等成本占比較高。健身房較為依賴區(qū)位優(yōu)勢，對上游地產商議價能力弱，好的健身房更是開在寸土寸金的商業(yè)中心區(qū)。以美國健身工作室為例，其租金僅次于人力，占總成本的20%。在人力、租金等成本持續(xù)上漲的環(huán)境下，我國健身房運營成本壓力不斷加大，2015H1中航時尚租賃費成本占比為13%，而地段優(yōu)越的健身房租金成本占比會達到30%以上。圖14：2015H1中航時尚成本結構圖15：2015年美國健身工作室的成本構成由于市場競爭加劇，而健身俱樂部在營銷、管理等方面投入不斷加大，整體而言行業(yè)盈利水平不高。據(jù)懶熊體育數(shù)據(jù)2013年全國80%商業(yè)健身俱樂部處于盈虧平衡或虧損的狀態(tài)，只有20%實現(xiàn)盈利。2011年后中航時尚凈利率不斷下滑，2016H1僅為6.33%。運營成本高企，健身俱樂部在不改變自身模式的前提下不得不制定較高的價格，通過隱性補貼的方式盈利。如果公司制定低于市場行情的入會價格吸引更多普通客戶，那么由于運營成本高，公司很難實現(xiàn)盈利，并面臨高峰時間段人數(shù)過多的風險。如果公司制定較高價格又面臨客戶基數(shù)小、規(guī)模效應不明顯的風險。因此傳統(tǒng)健身房統(tǒng)一向兩者收取入會年費，吸引一部分健身次數(shù)低的客戶，通過其消費頻次低于年卡價值來間接補貼高頻客戶，實現(xiàn)自身盈利。圖16：近年來中航時尚的凈利率處于較低水平圖17：傳統(tǒng)健身俱樂部采用隱性補貼的方式盈利1.4、行業(yè)弊端：商業(yè)健身行業(yè)傳統(tǒng)模式痛點開始顯露在2000年后健身行業(yè)快速發(fā)展階段，上述補貼模式較好地適應行業(yè)發(fā)展，給健身房帶來穩(wěn)定盈利。一方面健身愛好者數(shù)量和健身消費持續(xù)增加，帶動收入增長；更重要的是，很多對健身感興趣的普通用戶沒有辦過健身卡，對堅持健身的“困難”估計不足，往往受銷售人員的“蠱惑”辦理了昂貴的健身卡，但事后并未消費過幾次。因此普及期內傳統(tǒng)模式下健身房能獲得穩(wěn)定收益。但隨著部分消費者經過二十一世紀前十年的“普及期”后更加精明，2010年后這種“補貼”模式下健身俱樂部尤其是一線城市俱樂部收費門檻高、后續(xù)服務缺失、教練流動性大等缺陷逐漸暴露，一方面門檻高導致健身教練銷售新卡的難度加大，另一方面服務缺失、教練流失也使得會員續(xù)卡率整體較低。因此傳統(tǒng)健身俱樂部也開始探索商業(yè)模式優(yōu)化提供更好的服務。圖18：傳統(tǒng)年卡預售模式有三大痛點健身房收費門檻較高，限制了客戶群擴張。與美國相比，我國居民的健身成本相對更高，據(jù)IHRSA統(tǒng)計，2015年美國人均健身消費466美元，占人均收入不到1%，而我國健身房年卡價格通常在3,000元以上，人均健身支出在1萬元左右，占人均收入的20%以上。一方面，高房價壓力下我國健身房的租金成本相對更高，另一方面，普及期內健身俱樂部發(fā)展模式較為粗放，因而收取高會員費來覆蓋較高的運營成本。高收費門檻導致健身用戶集中于中高收入群體，客戶規(guī)模擴張受限。圖19：中國居民的健身支出的收入占比顯著高于美國居民會員服務水平較低、教練流動性大導致會員續(xù)卡率偏低。從長期發(fā)展來看，健身房需要培養(yǎng)會員運動習慣，提高續(xù)卡率，維持穩(wěn)定的現(xiàn)金流。但在預售制模式下健身房往往重視會員辦卡的短期利益，忽視后續(xù)的服務，導致健身房發(fā)展“后勁不足”。后續(xù)服務水平較低導致會員流失。我國健身行業(yè)發(fā)展時間相對較短，健身俱樂部整體服務水平不高。由于預收的會員年費占收入大部分，健身房對會員健身的指導和配套的服務重視程度不夠，導致會員的健身體驗較差，續(xù)卡率較低。因而健身俱樂部持續(xù)性增長受到影響。傳統(tǒng)運營模式下教練流動性大，同樣導致會員流失。傳統(tǒng)模式下教練收入主要來源于年卡銷售提成和私教課，但一般來說課程收入70%~85%都歸健身房，教練的年卡收入提成也不高，但銷售壓力較大。據(jù)《2016年健身教練職業(yè)發(fā)展研究報告》調查，75%的教練有業(yè)績要求，平均每月的銷售任務是3.54萬元。因此健身行業(yè)流動性較高，79%的教練希望以后自己開工作室或轉做管理或培訓，只有15%的教練一直從事教練行業(yè)。教練更換頻繁影響會員健身指導進程，導致會員流失。圖20：教練從業(yè)經歷中往往跳槽頻繁圖21：15%的健身教練希望一直從事教練職業(yè)因此在傳統(tǒng)模式痛點暴露、進入門檻低且同質化競爭的環(huán)境下，部分健身俱樂部尤其是非連鎖小型俱樂部盈利困難，其中不規(guī)范者甚至在租賃場地、購進設備后，通過預售回收成本，然后攜款潛逃。未來中國居民健身消費理念更為成熟，更多模式來不及轉變的健身房將逐步被市場淘汰，市場集中度將逐步提升。2、跨國對比：以美國為鑒，探中國健身產業(yè)發(fā)展之路對比美國商業(yè)健身行業(yè)的發(fā)展歷史，我們可以得出結論中國健身行業(yè)將迎來快速發(fā)展期。隨著生活水平接近美國70年代的水平，中國居民對健康的重視程度增加，健身需求將進入內生性快速增長階段。2.1、美國健身行業(yè)發(fā)展歷史對美國健身俱樂部行業(yè)發(fā)展歷程，可概括為以下四個階段：表6：美國健身俱樂部發(fā)展歷程概覽美國是當今世界體育產業(yè)最發(fā)達的國家，也是全球最大的體育健身市場。早在上個世紀50年代，美國開始出現(xiàn)健身俱樂部，但健身行業(yè)整體規(guī)模并不大，俱樂部數(shù)量有限，并且內容偏重于競技類項目。60年代開始，隨著大眾體育運動在美國的興起，健身行業(yè)進入普及階段，俱樂部數(shù)量不斷增加，行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴張。70年代和80年代，健身行業(yè)進入到高速發(fā)展階段，1972年后健身會員數(shù)增長顯著，到1987年，超過70%的美國人養(yǎng)成了常規(guī)運動的習慣。90年代以后，健身俱樂部行業(yè)發(fā)展開始放緩，會員數(shù)增速持續(xù)下滑，俱樂部數(shù)量增速在1992年轉為負值。但隨著PlanetFitness、AnytimeFitness等以加盟模式為主的俱樂部以及小型健身工作室崛起，1997年后健身俱樂部數(shù)量恢復快速增長。圖22：1972年后美國健身房注冊會員數(shù)量快速增長圖23：1972年后美國健身俱樂部數(shù)量快速增長2.1.1、60年代健身行業(yè)開始在全美普及20世紀60年代前，美國運動健身業(yè)整體規(guī)模較小，項目單一，主要以拳擊、體操、舉重等競技類項目為主。60年代開始，大量無運動習慣的美國人產生了參與運動的意愿，參與大眾體育運動成為新風尚。1961年肯尼迪總統(tǒng)就任青年健康委員會主席，提出“促進人民參加體育活動并提高他們的體質水平，永遠是美國的基本政策”。在其影響下，大眾體育娛樂在美國興起，各種體育健身俱樂部開始發(fā)展。健身、健美比賽的出現(xiàn)加速了美國健身文化的普及。1950年開始的“NABBA宇宙先生”健身大賽在60年代繼續(xù)風靡，1965年更是引入了“NABBA宇宙小姐”比賽?！艾F(xiàn)代健美之父”喬.韋德于1965年開創(chuàng)了最具影響力和最高水準的職業(yè)健美比賽“奧林匹亞先生”，同時設立了高額獎金，推動健美運動進一步發(fā)展，激勵更多的人加入健身、健美事業(yè)。圖24：美國“NABBA宇宙先生”大賽和“奧林匹亞先生”大賽2.1.2、70-80年代美國健身行業(yè)迎來高速發(fā)展20世紀70和80年代，美國健身俱樂部行業(yè)進入高速發(fā)展的黃金期，健身供給持續(xù)優(yōu)化，健身需求快速增長。跑步機、腳踏車、杠鈴等增強健身效果的健身器械開始風行，器材制造商涌現(xiàn)。ArthorJones創(chuàng)立了器械品牌“Nautilus”，并于1951年發(fā)明了跑步機，1968年發(fā)明了室內單車，1970年發(fā)明了商用力量健身器材。健身房內部設施更加多元化，并相繼推出瑜伽、健美操等課程，給人們帶來了更優(yōu)質健身體驗。私人教練群體產生并逐漸被大眾所接受，同時也成為健身推廣的驅動力。健身成為時髦的生活方式，健身俱樂部數(shù)量和會員數(shù)量激增。健身注冊會員數(shù)量從1972年的170萬人快速增長到1990年的1800萬人。美國俱樂部數(shù)量從1972年的約2000間增長到1990年的14000間。1985年電影《Perfect至善至美）》成功塑造了有氧舞蹈教練JamieLeeCurtis的迷人形象，使有氧操等課程吸引了公眾的眼光，推動有氧健身課程和健身教練的普及。圖25：70-80年代美國經常參加體育鍛煉的人數(shù)占比顯著提升圖26：70-80年代美國健身俱樂部數(shù)量快速增長2.1.3、90年代后美國健身行業(yè)進入發(fā)展成熟期90年代后,健身器材及俱樂部的發(fā)展吸引了更多消費者走進俱樂部，但整體來看美國健身行業(yè)逐漸趨于成熟，健身人群占比的增幅下降，尤其是21世紀后美國健身俱樂部及健身會員數(shù)量增長速度放緩，行業(yè)趨于穩(wěn)定。2013年美國健身俱樂部收入為218億美元，擁有會員5,020萬人。圖27：2005-2015年美國健身俱樂部數(shù)量圖28：2005-2015年美國健身俱樂部會員數(shù)量隨著行業(yè)不斷成熟，美國健身用戶的需求也出現(xiàn)了分化，行業(yè)不斷衍生出新的業(yè)態(tài)滿足消費者需求。受經濟增速放緩的影響，一部分美國人對健身價格更加敏感，逐漸削減健身預算，價格低廉的健身俱樂部更受消費者的青睞。據(jù)IBIS調查，以PlanetFitness為代表的環(huán)境相對一般、會費低（每月10-15美元）的健身房市場份額快速增長，2015年PlanetFitness已經有超過1,000家連鎖店，擁有超過710萬會員，成為過去幾年快速增長的俱樂部之一。部分美國消費者的健身需求更為細化，近年來專注于1~2項健身運動如動感單車、普拉提或瑜伽的小型健身工作室發(fā)展迅速，據(jù)IHRSA統(tǒng)計，2014年精品健身房、小型工作室占據(jù)了美國健身市場的21%。據(jù)美國AFS協(xié)會調查，2015年全美國有超過10萬家的健身工作室，88%的健身工作室為私營的單店，其余為連鎖或加盟店面。圖29：美國健身工作室的特征調查圖30：2015年美國健身工作室的構成2.2、美國健身龍頭的崛起之路2.2.1、美國健身俱樂部運營分化，集中度提高隨著行業(yè)發(fā)展日趨成熟，美國健身行業(yè)進入“存量博弈”市場，消費者需求變化主導健身行業(yè)創(chuàng)新升級。例如大部分消費者更加成熟后，不希望受長期會員束縛，更關注會員退卡等相關權利。這一過程中不斷學習的經營者進行商業(yè)模式的創(chuàng)新解決細分人群痛點，從而實現(xiàn)快速發(fā)展，而固守原有模式的企業(yè)在競爭中敗下陣來。美國優(yōu)勢健身俱樂部繼續(xù)擴大規(guī)模，順應消費需求向集團化、連鎖化、多功能的方向發(fā)展，在行業(yè)內市場份額逐漸提升。部分較早成立的俱樂部并沒有及時革新運營模式滿足新的消費體驗，從而破產（如BallyTotalFitness）、被兼并（如Esporta，Cannons，LifestyleFamilyFitness）或被分解（如CompagnieGymnase）。其中BallyTotalFitness前身成立于1983年，曾一度發(fā)展為全美最大的健身俱樂部，在全球擁有440個健身會所，但由于公司長期采用年卡+私教的單一業(yè)務模式，并采用陷阱式銷售方式促使會員簽訂3年期合同并拒絕會員取消，在被消費者拋棄后逐漸走向破產。積極變革傳統(tǒng)商業(yè)模式或采用新興HV/LP（薄利多銷）模式的健身俱樂部更多從消費者角度考慮問題，更好地滿足健身需求。例如LAFitness向會員收取30美金的月卡費用，并額外收取99/199美元的開通費，選擇199美元的會員可以隨時終止會籍。而低價代表PlanetFitness收取49美元的初始會員開通費后，每個月費用僅為10/15美元，其中15美元的會員可隨時終止會籍。此外加盟模式更多地應用到了健身行業(yè)當中，推動健身品牌快速成長。傳統(tǒng)健身俱樂部成立時間早，在需求不成熟的條件下貿然加盟容易引起價格戰(zhàn)（加盟商急于收回成本），故多采用直營模式進行發(fā)展，導致擴張速度緩慢。但隨著健身需求普及，“高會員數(shù)量、低會籍價格”成為可行的競爭策略，新成立的品牌尤其是平價品牌多選擇加盟模式進行擴張，實現(xiàn)收入快速增長。圖31：早期成立的美國健身俱樂部以直營模式為主圖32：后期成立的美國健身俱樂部以加盟模式為主隨著健身龍頭企業(yè)的崛起，美國健身行業(yè)的集中度也達到了較高水平。據(jù)IHRSA與CBI雜志統(tǒng)計，2014年全美前25家俱樂部的門店數(shù)由2000年的3,746家增長到4,411家，年收入由42億美元增長為88億美元，在全行業(yè)中占比分別為13%和36%，其中LifeTimeFitness收入占比為5.33%居首。圖33：2014年美國健身行業(yè)龍頭收入占比圖34：2014年美國健身行業(yè)龍頭會員數(shù)占比從檔次來看，行業(yè)龍頭多為面向中產階級及低收入群體的健身品牌，高端品牌客戶群體基數(shù)小，公司收入規(guī)模受限。但近年來高收入人群對健身的重視程度高于大眾群體，2012-2015年間以SoulCycle、CrossFit、PureBarre、Orangetheory等為代表的高端連鎖店品牌收入增長超過70%。2.2.2、LifeTimeFitness：針對中產階級的健身龍頭LifeTimeFitness于1992年在美國創(chuàng)立，旗下包括LifeTimeFitness和LifeTimeAthletic兩個品牌。公司2004年在紐交所上市，上市后不斷擴張，其連鎖健身會所的數(shù)量由2004年的44家增長到2015年6月的115家，雇員總數(shù)超過2萬人，會員人數(shù)超過129萬人，是美國地區(qū)領先的一站式大型健身中心。2015年3月，公司接受LeonardGreen&Partners與TPG為首財團的40億美元的收購私有化退市，收購PE達到33倍。近年來公司收入保持平穩(wěn)增長，2014年營業(yè)收入達到12.90億美元，同比增長6.5%，凈營業(yè)利潤達到1.14億美元，受財務費用及高折舊費用的影響同比下降5.79%。表7：LifeTimeFitness的主要財務指標公司收入來自四部分：1）會費收入是公司最主要的收入來源，2012－2014年分別貢獻收入的64.6%、63.6%和62.8%。2）中心收入如私教課程、團體操、SPA、咖啡產品及服務對于收入的增長也起到重要的支撐作用，近三年占收入比重由30.8％提升至31.9%。3）第三個收入來源于公司新發(fā)展的輔助業(yè)務，包括健康計劃、賽事運營和媒體三項業(yè)務，占總收入的比例由12年的3.2%增長到14年的4.4%。4）此外收入還包括會員注冊費，由于公司加大促銷力度，2012年后注冊費收入逐漸下滑。圖35：LifeTimeFitness收入細分情況完整的健康管理滿足顧客的全方位需求。公司不僅為顧客帶來傳統(tǒng)的健身體驗，并且提供全方位的健康管理，項目包括：1）以肌肉鍛煉為中心的室內器械健身和戶外運動；2）以美容養(yǎng)顏為中心的spa水療、瑜伽、普拉提；3）以調節(jié)新陳代謝為中心的營養(yǎng)護理服務；4）以脊骨康復為中心的非入侵性軟組織和關節(jié)的治療方案；5）為會員提供全面的健康檢查，根據(jù)檢測數(shù)據(jù)設計個性化的全面健康計劃。近郊選址建立多元化一站式會所。1）公司從選址籌劃開始，采用一整套的標準化實施方案，都市近郊的選址模式一方面有效降低了租用物業(yè)的成本，另一方面擁有更大的空間為會員提供多樣化服務。2）公司會所平均面積超過1萬平方米，可以同時容納6,500至11,500名會員活動。運動方面，會所除了配有標準運動器材，還包括室內外泳池、大型地面停車場、正規(guī)籃球場和網(wǎng)球場等。健康和休閑方面，公司還為會員提供小型門診、咖啡廳、兒童活動中心等區(qū)域。圖36：LifeTimeFitness健身會所外觀圖37：LifeTimeFitness室內設施多等級收費模式擴大消費人群。1）公司將會員套餐分成5個等級：青銅、黃金、鉑金、瑪瑙、鉆石，主要會員卡為月卡，會費根據(jù)項目和門店的不同在45-160美元之間不等。2）公司提供個人入會和家庭入會兩種收費模式。為了配合按家庭入會的會員，俱樂部專門設立了專門供兒童使用的健身及娛樂空間。3）公司復合型的收費模式有效擴大了會員基數(shù)，促進了銷售收入的增長。表8：LifeTimeFitness會員卡類型2.2.3、PlanetFitness：快速成長的平價健身連鎖俱樂部PlanetFitness于1992年在美國多佛成立，2015年8月在紐交所上市。公司2003年開始特許經營，至2015年底擁有超過1,000家連鎖店，會員人數(shù)達到730萬，是美國規(guī)模最大、發(fā)展最快的健身中心之一。公司采用連鎖化和標準化的發(fā)展模式，賦予健身“快餐式”的經營概念，致力于打造健身行業(yè)的麥當勞。公司規(guī)模：1）門店數(shù)量從2012年的606家發(fā)展至2015年的1,124家，其中58家為自營店，未來規(guī)劃在美國地區(qū)開設超過4,000家門店。公司將繼續(xù)采用加盟為主的擴張模式，現(xiàn)有加盟商已經承諾未來在美國加拿大分別新增1000家和100家加盟店；2）會員人數(shù)增長迅速，從2011年的290萬人增長至2015年的730萬人。圖38：PlanetFitness的門店數(shù)快速增長業(yè)績方面：公司近年收入和毛利率水平維持快速增長，2015年總收入達到3.31億美元。凈利潤15年大幅度下降，原因是上市產生的費用以及上市后提升的所得稅率。表9：PlanetFitness的主要財務指標具體來看，公司收入包括經銷商加盟收入、直營店、經銷商店器材代理收入三部分。1）隨著連鎖店數(shù)目的增加，公司加盟管理收入近年保持兩位數(shù)的增長，收入占比也不斷擴大，13-15年的加盟管理收入分別為4,400萬、7,100萬和8,800萬美元，占總收入比例由13年的21%增長到15年的27%。2）公司直營店相比于連鎖店收入增速較緩，所占總收入比例有所降低，13-15年直營店收入分別為6,700萬、8,500萬和9,800萬美元，占總收入比例由32%下降到30%。3）連鎖店器材代理收入在過去的三年里分別為9,900萬、1.23億和1.44億美元，占總收入的比例由47%下降到44%和43%。低會費和去標準化吸引大眾客戶。1）不同于其他健身房滿足20%有強烈健身需求顧客的高會費策略，公司從1996年至今始終保持每月10美元的普通會費、每月19.99美金的黑卡會費，遠低于每月52美元的行業(yè)平均水平，成功吸引到大量追求健康但沒有強烈健身意識的顧客。2）公司取消了高強度的運動器材、不常使用的健身項目和果汁吧等不必要的配套項目，保持有氧+固定式的基礎設施，用去標準化的方式成功打造適合大眾人群的健身休閑模式。表10：PlanetFitness的會員卡類型特色活動提高客戶黏性。從90年代開始，公司不斷增加特色項目來提高品牌吸引力，保持高水平的會員增長率和低水平的客戶流失率。公司舉辦的特色活動包括每月第二個星期二的“會員披薩活動日”，提供無限量供應免費披薩和甜甜圈，以及每月的免費披薩夜和每月的“會員免費杯果早餐日”等。圖39：PlanetFitness的健身俱樂部內部設施圖40：PlanetFitness舉辦披薩活動日2.3、對比結論：我國健身行業(yè)將迎來黃金成長期2.3.1、美國健身行業(yè)快速發(fā)展期的推動因素與中國類似20世紀70-80年代美國健身行業(yè)迅速發(fā)展的背后是居民收入增長、消費意識升級、政府推動等因素，健身快速普及，成為全民運動。個人收入的大幅度提高和消費結構升級，拉動健身休閑消費。受益于二戰(zhàn)后歐美經濟迅速發(fā)展，70年代美國人均國民收入超過7,000美元，1970-1990年的20年間，人均收入增速超過100%。在1965年之前，美國商品消費占家庭消費支出比重維持在50%以上的高位，70年代開始，服務消費超越商品支出，并在之后繼續(xù)保持快速增長。美國人不斷增加對休閑娛樂等服務業(yè)的消費支出，開啟了健身休閑娛樂的黃金時代。圖41：70-80年代美國人均收入快速增長圖42：美國商品支出和服務支出占消費支出比例健康問題促進健身觀念的增強。二戰(zhàn)過后美國經濟快速發(fā)展，居民生活富足帶來了肥胖問題，70年代肥胖率大幅度上升，同時導致了糖尿病以及肥胖相關的心臟病、高血壓的高發(fā)。美國人普遍認識到運動和健康生活的必要性，積極健身預防代替了有病求醫(yī)。圖43：美國居民的超重率和肥胖率對于炫耀性消費的追求和個人形象的管理的重視。體育消費被認為是體現(xiàn)生活質量和消費層次的一種方式，具備炫耀性和時尚性消費的特征。越來越多人選擇健身不僅為了增強身體素質，預防疾病，同時也為了塑造強壯的肌肉和迷人的身材，從而增加自信。健身愛好者的增加促進了健身俱樂部的發(fā)展。政府對于健身運動的推廣。美國是世界上最早實施健康戰(zhàn)略的國家，二十世紀七十年代后，美國政府制定了若干國民健康促進政策。1979年美國衛(wèi)生與公共服務部提出的《人人健康》中正式采用了健康戰(zhàn)略這一概念。1980年美國政府發(fā)布了《健康公民1990》的戰(zhàn)略報告，標志著美國正式啟動了國家健康戰(zhàn)略計劃，將體育活動列為戰(zhàn)略優(yōu)先發(fā)展領域的第一大領域。與20世紀七八十年代的美國類似，當前中國健身行業(yè)也經歷著居民收入提升、健康觀念增強、對個人形象的重視以及政府推廣等變化，美國健身行業(yè)發(fā)展經驗對判斷中國健身產業(yè)未來趨勢具有指導意義。2015年中國人均國民收入達7,820美元，與70年代的美國接近，達到中等收入國家水平，一線城市接近發(fā)達國家水平。收入提升后居民對健康和外在形象的重視度提升，近幾年我國居民健康素養(yǎng)水平穩(wěn)步上升，外形被越來越多人群尤其是年輕人所重視。此外政府也加大對體育健身的扶持，我國健身需求也將快速釋放。圖44：近年來我國居民健康素養(yǎng)水平逐步提升圖45：2016年調查顯示90后擇偶最關注外形條件盡管當前互聯(lián)網(wǎng)的吸引使得很多中國年輕人不愿意參與健身活動，但考慮到互聯(lián)網(wǎng)時代信息傳播更為暢通有助于健身潮流的形成，PE發(fā)展成熟背景下資本對健身行業(yè)的扶持更加充分，以及七八十年代美國健身行業(yè)發(fā)展過程中健身器材不完善制約健身需求、當前健身器材供給更為適合人們運動，種種有利因素能部分抵消互聯(lián)網(wǎng)對健身習慣的沖擊。綜合來看我們判斷中國健身行業(yè)將與1970年后美國健身行業(yè)類似，有望迎來二十年的黃金成長期。2.3.2、循美國之徑，中國健身龍頭集中度有望提升美國健身行業(yè)不斷成熟，龍頭崛起帶動行業(yè)集中度提升。在行業(yè)的快速發(fā)展期，美國健身俱樂部收入和數(shù)量同步快速增長，龍頭公司以直營方式為主，擴張較慢，行業(yè)相對分散。20世紀90年代健身行業(yè)發(fā)展較為成熟，收入增速放緩，俱樂部數(shù)量出現(xiàn)下降，行業(yè)集中度開始顯著提升，2014年美國前25家俱樂部收入占比為36.36%，較2000年提高19.93PCT。圖46：美國前25家健身俱樂部收入占比提升從美國健身行業(yè)發(fā)展經驗來看，針對大眾市場的俱樂部成長空間更大，2014年收入前十的公司大多面向中產階級家庭，在全國范圍內拓展渠道。隨著消費者成熟公司更多采用月卡+注冊費模式以符合消費習慣，較低注冊費的會員提前終止會籍會繳納違約金。此外行業(yè)發(fā)展早期龍頭公司多采用直營模式，以防需求尚未普及的環(huán)境下渠道商過度競爭導致虧損，而健身需求普及后龍頭多采用加盟等模式，標準化運營降低成本和價格，擴張市場份額。從美國的行業(yè)發(fā)展格局來看，中國健身行業(yè)隨著龍頭的崛起有望迎來集中度提升的趨勢。目前我國健身需求正在快速普及，政策及資本的扶持將加速這一過程。未來“健身愛好者+經濟型用戶”的二元需求結構有望得到改善，在此過程中及時革新商業(yè)模式的傳統(tǒng)健身俱樂部能跟進消費習慣的變化，蛻變?yōu)樾袠I(yè)龍頭，推動市場集中度提升。定位大眾、主動優(yōu)化商業(yè)模式的健身龍頭發(fā)展空間相對更大。與美國相比，中國健身人口規(guī)模更加龐大，在消費逐漸普及后，大眾定位的龍頭將擁有更多的俱樂部和會員數(shù)量、更高的收入規(guī)模。這一過程中傳統(tǒng)的“年卡預售綁定+私教服務”商業(yè)模式將會被革新，在控制成本的前提下推廣平價月卡模式的公司受到消費者歡迎，在競爭中勝出。此外加盟模式的興起也加快了健身房成長的速度。3、動力與趨勢：健身需求方興未艾，供給業(yè)態(tài)革故鼎新盡管行業(yè)經歷了短期調整，我們仍看好健身行業(yè)發(fā)展前景，未來健身行業(yè)將呈現(xiàn)如下趨勢：一方面，健身消費有一定收入門檻，收入提升使得更多消費者有能力進入健身房，而健身意識提升可推動更多有消費實力的居民增加健身消費，我國健身需求還有很大釋放空間；另一方面政策利好、資本扶持等因素驅動健身服務供給不斷優(yōu)化，健身便利性提高，新型健身房、互聯(lián)網(wǎng)健身項目開始崛起，反過來進一步刺激健身需求和市場規(guī)模的增長。3.1、健身需求持續(xù)擴張，落后地區(qū)仍有較大發(fā)展空間3.1.1、需求釋放，健身群體規(guī)模整體保持增長收入提升是健身需求發(fā)展的首要前提。目前健身行業(yè)仍以“年卡/季卡+私教”模式為主，健身會員每年的平均花費在1萬元左右，一線城市健身年卡價格通常在3,000元以上，健身消費需要有較高的收入作為支撐。隨著我國收入提升，更多居民有望邁過“收入門檻”從而有實力進行健身消費。圖47：我國人均國民收入持續(xù)增長消費升級，居民參與體育運動的熱情將持續(xù)升溫，體育人口不斷擴張。隨著生活水平的提升以及消費觀念的改變，中國城鄉(xiāng)居民更加重視健康，尤其是青少年的身體素質，對體育運動的參與度也在提高。2014年我國經常參與體育鍛煉的人口約為4億，體育產業(yè)規(guī)模為1.35萬億，到2020年上述兩個指標有望達4.35億和3萬億。體育人口擴張將帶來更多健身用戶，對健身房需求持續(xù)釋放。健身對于體育愛好者來說是很有效的方式，但對多數(shù)人而言體育健身比較“反人性”、枯燥無味，因此更多消費者尤其年輕人選擇健身房，在教練的指導監(jiān)督下進行鍛煉，并通過網(wǎng)上健身視頻、健身APP等途徑進行提高。據(jù)大眾點評數(shù)據(jù)，2015.4-2016.3中國健身房最多的前十大城市中，有8個城市的健身房數(shù)量增長超過50%。圖48：我國健身房數(shù)量前十大城市中健身房數(shù)量增幅普遍較大健身需求不斷升級，對私教等需求提高。據(jù)國家體育總局發(fā)布的《2016年健身教練職業(yè)發(fā)展研究報告》，對于健身“小白”和健身愛好者來說，選擇教練首要考慮的因素主要是專業(yè)知識。隨著我國健身會員對科學指導更為重視，追求更快、更好地提升鍛煉效果，健身教練的重要性增加，2016年39%的健身用戶主動選擇教練，同比增加5PCT。圖49：中國健身用戶選擇教練的考慮因素圖50：2016年主動選擇健身教練的會員比例提高3.1.2、領先地區(qū)健身需求逐漸細化，其他地區(qū)仍存普及空間由于經濟發(fā)展水平、健身意識等不同，我國不同地區(qū)居民體育活動的參與度有一定差異。據(jù)經濟學人統(tǒng)計，2015年北京、重慶、遼寧、上海、天津等經常參加體育鍛煉的人口占比均超過40%，接近歐洲、日本、韓國等發(fā)達地區(qū)的水平，其他省市的體育人口占比相對較低，尚有較大成長空間。圖51：我國部分地區(qū)體育運動需求發(fā)展領先圖52：我國部分地區(qū)體育運動人口占比接近發(fā)達國家在體育需求發(fā)展相對成熟的地區(qū)尤其是一線城市，健身行業(yè)早已度過普及期，傳統(tǒng)模式弊端暴露更為明顯。消費者對健身的認識不再局限于跑步機、健身器材等簡單器械鍛煉，而是需求更為細化，大眾消費者需要性價比更高的優(yōu)質健身服務，高端消費者則需要更為專業(yè)、私人化的指導，此外，女性、青少年、上班族等群體的特定健身需求涌現(xiàn)，催化教練工作室、新興健身俱樂部等供給業(yè)態(tài)層出不窮。而在體育人口占比相對較低的廣大地區(qū)，健身行業(yè)發(fā)展遠未成熟，仍存較大市場空間。健身需求尚需普及和提升，健身俱樂部傳統(tǒng)預售模式還有較大市場開發(fā)空間。即使考慮到人口差異，除北上深以外的其他城市健身房數(shù)量仍然處于較低水平，且難以吸引經驗豐富的教練人才，因此健身工作室作為高端需求的代表，數(shù)量占比顯著較低。圖53：2016年京滬兩地健身房數(shù)量顯著高于其他城市圖54：2016年京滬兩地小型健身工作室數(shù)量占比較高3.2、政策和資本助力健身行業(yè)成長3.2.1、政策利好不斷，健身產業(yè)有望長期獲得扶持與美國20世紀70年代類似，近年來中國居民的服務業(yè)消費快速增長。繼2014年“46號文”《國務院關于加快發(fā)展體育產業(yè)促進體育消費的若干意見》發(fā)布后，政府多次出臺政策促進體育、健康、旅游、文化、養(yǎng)老等產業(yè)發(fā)展，健身領域也得到了政策支持。2016年10月25日，中共中央、國務院印發(fā)了《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》，提出到2030年建立起體系完整、結構優(yōu)化的健康產業(yè)體系，強調重點發(fā)展全民健身及業(yè)余體育。2016年10月28日，國務院發(fā)布《關于加快發(fā)展健身休閑產業(yè)的指導意見》，提出盤活體育場館資源，扶持健身俱樂部發(fā)展，支持符合條件的健身休閑企業(yè)上市，引導社會資本參與健身休閑產業(yè)，到2025年健身休閑產業(yè)規(guī)模將達到3萬億元。圖55：“規(guī)劃”在國民身體素質提出具體發(fā)展目標圖56：“規(guī)劃”提出具體措施提高全民身體素質表11：《關于加快發(fā)展健身休閑產業(yè)的指導意見》的具體措施為更好的推動健身產業(yè)發(fā)展，地方政府也配合出臺了相應的政策文件。2016年9月后，河北、浙江、重慶、廣東等省市相繼發(fā)布了本地全面健身實施計劃，明確了全民健身事業(yè)的發(fā)展目標和政策舉措。未來各地方政府有望推出更多產業(yè)政策，支持本地健身場地及設施建設，推動居民體育消費的增加。表12：2016年各地方政府發(fā)布全民健身實施計劃政府出臺利好政策，一方面對沖工業(yè)增速持續(xù)下滑壓力，開發(fā)經濟發(fā)展新動能，推動經濟結構轉型升級，并提供大量就業(yè)崗位；另一方面也滿足居民需求，迎合居民消費“衣食—耐用品—住行—服務”的升級路徑。未來國務院有望出臺更多政策支持健身行業(yè)發(fā)展，地方政府也有動力配套相應的細則推動政策落地。3.2.2、資本助力優(yōu)質健身企業(yè)脫穎而出大量資本近年迅速密集涌入健身行業(yè),成為行業(yè)發(fā)展的重要驅動力之一。據(jù)《中國國際體育投融資報告》顯示，2016年前三季度，健身創(chuàng)業(yè)公司共完成29起投融資行為。據(jù)不完全統(tǒng)計，超過20家公司融資金額達到千萬級，其中小熊快跑和Keep更是獲得億元資金的注入。健身領域的創(chuàng)業(yè)項目不斷成熟。從融資輪次來看，以天使輪、Pre-A輪和A輪三個階段最為集中，B輪融資的活躍度也較高，與2015年相比B輪融資的項目數(shù)量有所提升。從細分領域來看，線上APP獲得14次投資，占比遠高于其它領域。其次是線下場館，占比24%。另外，運動營養(yǎng)、培訓、智能硬件、體育裝備等領域也受到了資本的關注。表13：2015年底后獲得融資額超千萬的部分健身企業(yè)在消費升級和政策支持的大背景下，資本的布局持續(xù)改善供給端。資本注入可以讓健身企業(yè)有更多的資金用于優(yōu)化產品功能，為用戶提供更完善的運動體驗，進一步擴大企業(yè)在內容和收入上的領先優(yōu)勢，推動整個健身行業(yè)加速進入黃金時代。3.3、健身行業(yè)市場空間可達1,400億元以上與發(fā)達國家相比，我國健身市場遠未達到天花板。據(jù)尼爾森《2015中國健身教練職業(yè)發(fā)展報告》，2015年中國線下健身會員僅有350萬人，而美國有5,020萬人，中國的人均教練只有0.12人/萬人，美國則達7.5人/萬人。中國健身人群每年健身投入費用為1萬元左右，商業(yè)健身市場規(guī)模為300億人民幣，而2013年美國的健身市場規(guī)模即達218億美元。即使與亞太地區(qū)相比，中國的健身會員滲透率僅為0.4%，僅高于印度和印尼，顯著低于亞洲平均水平3.8%。圖59：我國與美國相比健身產業(yè)差距巨大圖60：我國健身會員的滲透率處于較低水平體育產業(yè)大發(fā)展背景下健身行業(yè)空間將打開。2016年7月國家體育總局印發(fā)《體育產業(yè)發(fā)展”十三五”規(guī)劃》，指出2014年全國體育產業(yè)總規(guī)模超1.35億元，產業(yè)增加值占國內生產總值的0.64%。規(guī)劃提出到2020年體育產業(yè)規(guī)模超過3萬億，產業(yè)增加值占國內生產總值的1%，推動競賽表演業(yè)、健身休閑業(yè)、場館服務業(yè)、體育中介業(yè)等八大重點行業(yè)發(fā)展。經濟型用戶和健身愛好群體的規(guī)模將持續(xù)擴大，未來居民健身意識進一步增強，對健身服務及設備的需求仍有較大增長空間。圖61：我國參與體育鍛煉的人口占比不斷增加圖62：2020年我國體育產業(yè)規(guī)模有望超過3萬億我們測算中國健身行業(yè)市場空間可達1,400億元。1）未來健身需求將內生性增長，在政策及資本等推動下，健身人口將逐漸擴大。我們保守估計中國的健身人口滲透率可達亞洲平均水平3.8%。2）據(jù)IHRSA數(shù)據(jù)，亞太地區(qū)各國健身俱樂部會員人均支出/人均GDP與人均GDP之間負相關，當人均GDP達10,000美元，會員人均健身支出/人均GDP約為5%。隨著人均收入提高和健身門檻降低，會員健身成本會逐漸下降。2015年中國人均GDP約8,016美元，假設人均健身支出約占人均GDP為5%，則在人口總數(shù)基本不變的前提下我們測算中國健身市場空間可達1,400億元以上。以2014年美國健身龍頭5.33%的市場占有率測算，健身龍頭的潛在市場空間可達76億元。表14：我們測算中國健身行業(yè)市場空間可達1,400億元以上3.4、供給模式的創(chuàng)新進一步促進健身行業(yè)發(fā)展3.4.1、健身工作室快速涌現(xiàn)健身工作室快速增加，搶占健身房市場。隨著健身教練的成熟以及健身需求的分化，健身工作室在歐美以及中國快速發(fā)展起來。具有一技之長的教練利用積累的客戶資源及運營經驗，開設小規(guī)模工作室教授擅長的課程，按次收費，為客戶提供瑜伽、塑形、減脂等私教服務。據(jù)美國AFS協(xié)會調查，全美有超過10萬家健身工作室，總產值達240億美元。據(jù)中國產業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，中國個人健身工作室在1-2萬家左右。美國的健身工作室發(fā)展目前較為成熟，國內的工作室基本參考國外模式。在美國，照經營方式劃分，健身工作室主要分為獨立經營、合作經營和連鎖經營這三種。而健身工作室的收入來源主要有會員費、一對一或一對多私教收入、小團課收入、設備、服飾和配件的銷售收入。國內目前存在的健身工作室主要是獨立經營和合作經營為主，針對客戶的需求，主要提供一對一、一對多和小團體課程。隨著健身工作室的逐步發(fā)展，未來可能會出現(xiàn)連鎖經營的健身工作室。圖63：美國健身工作室的經營模式健身工作室以教練為核心競爭力，以教練的專業(yè)技能為資源吸引客戶，為客戶提供更私密和個性化的服務。工作室的客戶大多數(shù)檔次較高，主要通過老客戶推介或者其他方式與教練熟悉，客戶粘性大。健身工作室的規(guī)模小，客戶少，所以，它的前期投資、場地和器械相對于傳統(tǒng)健身房而言也更少。但是，裝修要更精細。器械種類不多，但是有多種功能。圖64：健身工作室和傳統(tǒng)健身房的特點對比圖41：健身工作室存在的問題健身工作室提高教練收入提成，會員門檻更高，提升健身體驗，會員粘性更高。通常傳統(tǒng)健身俱樂部中教練會被分配有業(yè)績要求，銷售壓力大，此外私教收入中僅有15%-30%歸教練所有，教練流失率較高。而教練的去留會影響會員健身進程，導致會員流失。健身工作室則多為教練自己所有，其私教或團課收入即為個人收入，教練更有動力認真授課和指導學員，也提高了會員的粘性。相對于傳統(tǒng)健身房來說，工作室的會員門檻更高，得到的服務更私密也更個性化。會員體驗好，并通過老會員推介的形式進行推廣，會員粘性更高。健身工作室解決傳統(tǒng)健身房痛點的同時，其自身的制約性也同時存在。優(yōu)質教練的匱乏、會員量和安全保障、宣傳等問題是工作室目前和未來發(fā)展亟待解決的問題。未來國內健身工作室以面向中高端消費者提供瑜伽等精品項目和個性化健身服務（諸如釋放壓力訓練、功能性訓練、康復理療等）為主，還可通過互聯(lián)網(wǎng)，如微博、微信公眾號等在高收入群體中推介和營銷。工作室在具有知名度后，可進行資本對接，開設連鎖工作室，但要注意連鎖店教練的專業(yè)性，以工作室建立出的口碑為可持續(xù)發(fā)展的核心。3.4.2、新型健身俱樂部試圖改造傳統(tǒng)商業(yè)模式初創(chuàng)企業(yè)進入健身行業(yè)，試圖通過商業(yè)模式創(chuàng)新解決健身行業(yè)現(xiàn)有痛點。常見的運作模式包括采用低價月卡方式擴大用戶基數(shù)、智能健身工具提高用戶消費頻次等。2015年后以超級猩猩、光豬圈、樂刻健身為代表的新型健身房開始快速發(fā)展起來，短時間內開店數(shù)迅速增加，但盈利能力及商業(yè)模式的可持續(xù)性仍有待檢驗。例如2015年小熊快跑、全城熱練等APP推出99元健身月卡，但由于線下健身房抵制、運營成本較高等原因，很快遭遇了“滑鐵盧”，不得不轉型或提高價格。圖65：截止2016年11月底新型健身俱樂部渠道規(guī)模與傳統(tǒng)龍頭對比新型健身房正以輕量、靈活的新方式進入門檻高、運行笨重的傳統(tǒng)健身房市場。國內的健身市場的痛點在于，增長的消費群體卻得不到理想服務；教練經常有業(yè)績壓力，流動性也很高。會員辦卡后的健身體驗不佳，客戶粘性低。而創(chuàng)業(yè)公司通過降低消費門檻，將教練解放回教學，提高場地效率；以月卡或按小時計費，重視會員健身體驗，大幅提高續(xù)卡率。樂刻：以低價月卡模式銷售，重點安排操課，利用微信網(wǎng)上預約課程樂刻成立于2015年，采用小型健身房的連鎖模式，全天24小時營業(yè)。其主流健身房面積在300平米左右，以月卡模式銷售，杭州地區(qū)每張月卡99元，上海和北京地區(qū)健身房每張月卡199元。低價月卡的形式打破了傳統(tǒng)健身房的高額年卡門檻。同時，樂刻提高教練的收入分成來吸引和留住優(yōu)質教練人才。樂刻的健身房分直營、加盟和合作三種模式，截至2016年12月，公司官網(wǎng)顯示樂刻已開設自營和加盟店56家，杭州31家，北京7家，上海14家，南京4家，并且實現(xiàn)了單店盈利。此外公司與螞蟻金服、蘇寧環(huán)球等企業(yè)開設合作店，使用對方場地運營健身房服務員工，目前已開設合作店74家，全國范圍內自營、加盟和合作店總數(shù)已達到130多家。圖66：樂刻健身的門店分布情況（截至2016年12月）樂刻的經營模式解決了傳統(tǒng)健身房的痛點，也得到了資本市場的認可。2015年8月獲得IDG資本領投300萬美元A輪投資；2016年7月樂刻獲得頭頭是道基金、華晟資本領投，IDG、普華、雍創(chuàng)跟投的1億人民幣B輪融資。圖67：樂刻健身的經營特點圖68：樂刻健身的成本控制措施樂刻通過小空間、提高智能化水平、租賃場地的方式控制成本，在降低消費門檻的情況下實現(xiàn)單店盈利。健身房面積均在300-500平米，最大化的利用空間使租金大幅下降。在健身房的空間設置上，三分之二的面積都設置成操房，且安排的課程緊密。剩余三分之一面積用來放置跑步機和相關器械，滿足進階型健身愛好者的需求。通過集約化的方式減少人均使用面積，從而提高場地效率。在狹小的空間中，樂刻的客流量每天可達到350人次。使用智能化手段大幅減少人員配備。雇傭兼職、外包服務、無人值守、智能化后臺，使單店員工數(shù)只有傳統(tǒng)健身房的三分之一，極大降低人工成本。用戶通過App購買會員和不限次數(shù)的預約課程，通過不同熱度課程和教練的安排來調整用戶使用峰值，以保證場館在7x24全時段保持較高的利用率。部分健身房和萬科、綠地等地產商或相應的物業(yè)商合作，以租賃方式運營門店，低價獲得店面，雙方收入分成，緩解成本壓力。樂刻新開了針對企業(yè)端的上門業(yè)務，由企業(yè)提供場地，雙方開設合作店，既充分利用教練的閑置課時，也給周邊門店帶來新的流量。2016年10月，樂刻運動進駐螞蟻金服，由后者提供健身場地，樂刻專業(yè)團隊進行運營，服務螞蟻金服的全體員工。該模式能充分利用寫字樓健身房的過剩產能，滿足周邊員工旺盛的健身需求，同時樂刻也沒有租金成本壓力。樂刻還建立線上系統(tǒng)來控制客流量，并通過會員基數(shù)分攤私教教學費用，提高教練私教提成比例。會員通過微信查閱每周課表后進行課程預約，而教練按授課次數(shù)來獲得收入。月卡的高銷量帶動緊密的操課安排，能夠保證良好的現(xiàn)金流和節(jié)省產能。會員數(shù)量的增加會分攤私教的教學費用，樂刻的私教課定價為180元，其中140元都歸屬教練，而樂刻只抽取40元作為傭金。私教到樂刻后收入會增長50%—100%。教練在樂刻被嚴格禁止向用戶推銷私教課程，也不承擔銷售指標和壓力。通過這種對教練的管理，據(jù)新京報報道，樂刻的客戶留存率達到60-70%，個別私教課程會達到90%的留存率。超級猩猩：用微信預約健身房和按此付費，探索最優(yōu)運營模式超級猩猩成立于2014年，超級猩猩主打按次付費的精品團體課程及按人按小時付費的自助健身服務，同時還開設自己的團體私教工作室。在收入模式方面，一方面超級猩猩直接向地產商售賣健身艙，另一方面與地產商或物業(yè)合作運營健身房并分成。健身艙使用單小時付費50元，團課價格45-150元不等。截至2016年12月，已開設22家直營店，17家集中在深圳，北京2家，上海1家，武漢1家，東莞1家。圖69：2015年超級猩猩的收入結構健身艙從外觀上看是一個集裝箱式的小型簡易健身場館，面積在50-300平方米之間。但艙內健身設備齊全，且全天24小時對外開放。內部沒有值班人員，也無需辦卡。用戶通過微信或App預約，再按小時繳納器材使用費，獲得入場驗證碼。全程自助健身。一次只能容納5-6人，但通過預約模式，人數(shù)和時段能夠得到有效控制。如果需要健身教練，同樣可以網(wǎng)上預約，根據(jù)教練等級付出相應金額，無需擔心推銷和綁定。圖70：超級猩猩健身艙運營模式除了健身艙之外，公司還在深圳開設了全能店、Crossfit店、親子店、體能店等多種類型的健身店面，彌補健身艙服務體驗受限的問題。通過初期的市場投入和充分試錯，公司能了解到最切合市場定位和消費者需求的健身房種類，并在后期中大力推廣。光豬圈：小而美的O2O健身服務平臺光豬圈正式成立于2015年11月11日，由青鳥體育董事長王鋒、洪泰基金創(chuàng)始人盛希泰、中體鼎新基金創(chuàng)始人卞光明等人聯(lián)合成立，致力于線上線下結合主推“小而美”的健身房，提供便捷高效的健身服務。2016年8月光豬圈獲得探路者和同基金和中企會投資基金1,200萬元的Pre-A輪融資。經過多年傳統(tǒng)健身行業(yè)的運營，創(chuàng)始人王鋒總結出行業(yè)消費者、健身房、健身教練的三大痛點：年費制度收費較高、健身服務體驗參差不齊，健身房運營成本逐年遞增、預付費慣性導致變革困難，教練授課分成比例低、積極性不高。因此光豬圈采用月卡模式+標準化輸出、小而美店鋪+智能化運營、教練合伙人制等模式解決健身房盈利及健身會員消費等痛點。圖71：光豬圈致力于解決傳統(tǒng)健身行業(yè)三大痛點在消費者體驗方面，光豬圈設立了包月、包季或包年等幾種收費模式供消費者選擇，月卡折算成年卡低于其他健身房，降低消費門檻。此外公司制定了統(tǒng)一的運營服務體系對直營和加盟店進行輸出，并設立培訓體系對健身教練培訓，保證消費體驗的優(yōu)質和一致性。在健身房運營方面，光豬圈采用小而美的模式，致力于打造健身行業(yè)的“7-Eleven”，降低租金成本，提高客戶覆蓋面。健身房的面積通常在300-500平米（傳統(tǒng)健身房在1,000平米以上），有氧區(qū)、力量區(qū)、體操房、更衣室、淋浴區(qū)等一應俱全，健身器械品類比較齊全，但單品數(shù)量會較少。光豬圈全面采用互聯(lián)網(wǎng)智能化手段，降低管理和人力成本。線上方面公司推出光豬圈APP，提供課程表、線上支付、教練預約及視頻課程等服務，通過APP進行會員和教練管理。線下方面公司通過直營和加盟快速擴張健身房，并引進會員智能手環(huán)、智能健身設備，會員可自助完成門禁、健身器械使用、淋浴等環(huán)節(jié)，顯著降低人力成本。圖72：光豬圈通過線上線下智能化管理降低運營成本在教練合作方面，光豬圈采用合伙人制度，采用利潤分成的模式，公司給予選址指導、裝修方案、系統(tǒng)搭建、精準營銷等全方位支持，教練加盟后可獨立開店并負責當?shù)厥袌黾用说赀\作，共享資本收益，激發(fā)教練熱情。確定運作模式后光豬圈以加盟為主快速擴張渠道，2015年11月第一家健身房開業(yè)，截至2016年底已簽約全國45座城市的242個加盟商，完成開店55家。公司三年內開店目標是1,000家，運營規(guī)模的擴張將有助于公司提高客戶覆蓋，降低器械采購及系統(tǒng)運營成本。3.4.3、互聯(lián)網(wǎng)健身項目滿足海量用戶健身需求“互聯(lián)網(wǎng)+”與健身相結合，衍生出健身APP，以線上視頻教學的形式打破了健身房和器械的限制，為更多的客戶，尤其是沒有健身基礎的“小白客戶”提供了個性化的健身計劃、社區(qū)分享和健身電商。其盈利模式主要靠前期融資拓展客戶，獲得用戶量的增長，同時不斷開發(fā)新的課程，還有靠對用戶的激勵來保持客戶粘性。后期嵌入健身周邊的產品，比如說器材、服裝。Keep：針對用戶不同的需求來尋找和制定相應的健身計劃2014年10月成立，截至2016年10月，健身應用軟件Keep用戶突破6000萬，榮獲AppStore2015年度精選。用戶可以通過不同的