經濟數(shù)據(jù)提振資本市場

目錄

引言：經濟數(shù)據(jù)提振資本市場

1、大豆一震蕩上行趨勢不變--------------------

4

2、銅一進一步沖高后回落-------------------

10

3、鋼材一醞釀上漲行情------------------15

4、黃金一維持震蕩-----------------

21

5、天膠一重心穩(wěn)步抬升-------------------

26

6、白糖一縮量整理，亟待突破

32

7、PTA一漲勢不減

-38

8、滬深300指數(shù)一穩(wěn)步走高

43

經濟數(shù)據(jù)提振資本市場

摘要：

近期美國經濟數(shù)據(jù)利好不斷，國際商品市場和外圍股票市場受美國消費數(shù)據(jù)、房地產

數(shù)據(jù)以及采購經理人指數(shù)等先行指標的推動，進一步走高。而國內方面，經濟增速有望逐

季提高，官方采購經理人指數(shù)和里昂證券采購經理人指數(shù)雙雙回升至50以上，印證了國

內經濟和制造業(yè)出現(xiàn)擴張。流動性法方面，后續(xù)新增貸款可能有所回落，但整體寬松基調

依舊不變。

一、外圍市場利好的經濟數(shù)據(jù)不斷提振商品和股票市場

一季度經濟數(shù)據(jù)不好仍在預期之中。去年四季度全球經濟處于最悲觀時期，美國、

歐洲等經濟體經濟均大幅回落，但是，進入二季度，基本面有望出現(xiàn)明顯改善。

從美國方面來看，盡管美國公布的第一季度GDP大幅萎縮，但其他重量級的經濟指標

均大幅好于預期。

具體來看，占GDP70%的消費者支出在去年第四季度下滑4.3%后,第一季度卻意外增

長2.2%,為兩年來最好表現(xiàn)。個人用于耐用品的消費開支增長了9.4%,而前一個季度為

下降22.1%。

消費支出的增長源于消費信心的提升，美國4月份消費者信心指數(shù)飆升至去年11月

來最高水平，單月升幅為2005年11月來最大。

對美國經濟特別是美國制造業(yè)意義重大芝加哥采購經理人指數(shù)和ISM制造業(yè)采購經理

人指數(shù)大幅好于預期，ISM制造業(yè)采購經理人指數(shù)為雷曼兄弟去年九月倒閉來信心指數(shù)最

佳表現(xiàn)。

最近公布的3月成屋待完成銷售指數(shù)和建筑業(yè)支出大幅好于預期，顯示美國房地產市

場有回暖跡象。

一般來說，消費數(shù)據(jù)、采購經理人指數(shù)、汽車和房地產銷售等數(shù)據(jù)是經濟是否復蘇的

先行指標。因此，樂觀人事由以上種種數(shù)據(jù)猜測，金融危機最糟糕的時期可能已經結束。

從外圍市場的表現(xiàn)來看，經濟面的樂觀預期增加了對風險資產的偏好，目前美元指數(shù)

短期可能進一步回調，而商品和股票市場有望進一步反彈。

二、國內經濟有望小幅反彈

國內方面，由于“保增長”措施效果逐步顯現(xiàn)以及基期因素影響，隨著國內政府投

資項目的開工，企業(yè)生產恢復，訂單量增加，制造業(yè)PMI生產指數(shù)和新訂單指數(shù)已連續(xù)兩

個月回升到50%以上，一季度國內新房和二手房成交情況明顯轉暖，汽車等耐用消費品的

銷售也出現(xiàn)超預期增長，反映國內消費市場并未出現(xiàn)明顯萎縮。不少專家預計二季度GDP

同比增速將有所反彈。國家信息中心經濟預測部在中國證券報發(fā)布的報告預計，二季度

GDP同比增長7%左右。專家表示，未來二、三、四季度的經濟增速都可能高于一季度的

6.1%。受基期因素影響，今年GDP增速還可能逐季提高。

從具體數(shù)據(jù)來看，今年一季度，貨幣供應、發(fā)電量以及PMI指數(shù)等經濟先行指標出現(xiàn)

回暖。摩根士丹利、高盛、中金公司等券商日前均上調了對今年我國GDP的增速預測，

表明目前經濟走勢可能好于預期。近期，中國物流與采購聯(lián)合會5月1日公布，4月份制

造業(yè)采購經理人指數(shù)為53.5%,比上月上升1.1個百分點，是該指數(shù)連續(xù)第五個月上升。

作為國內經濟的先行指標，PMI的持續(xù)回升預示國內經濟將進一步復蘇。同時.，里昂證券

周一公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月制造業(yè)采購經理人指數(shù)大幅回升至50.1,為9個月以來

首次重返50以上，印證了中國制造業(yè)開始出現(xiàn)擴張。

但未來我國經濟成功復蘇仍存在不少不確定性，如國際金融危機是否繼續(xù)惡化、國內

民間投資能否被成功拉動、新增信貸能否有效流入實體經濟等.同時，據(jù)《中國日報》報

道稱，預計中國4月發(fā)電量同比下降4%,顯示中國經濟還未完全走上復蘇軌道。不過，市場

仍將觀望將于本月中旬公布的更多宏觀經濟數(shù)據(jù)。

三、流動性方面新增貸款后續(xù)可能有所回落但寬松基調不變

據(jù)《中國證券報》周二引述銀行業(yè)人士稱,4月份國內新增貸款規(guī)?？赡艹^6000億

元人民幣，較3月高達1.89萬億元的水平呈現(xiàn)大幅回落，當然，這樣的新增規(guī)模仍算是較

高水平。

中國銀行機構4月前20天新增貸款4000億元。中國人民銀行研究生部黨組書記焦瑾

璞表示，4月新增貸款規(guī)模同比下降，但降幅不大。據(jù)央行公布的統(tǒng)計數(shù)字，去年4月新

增貸款為4639億元。業(yè)內人士認為，相比今年3月新增貸款1.89萬億元，4月數(shù)據(jù)出

現(xiàn)了巨量的下滑.

近期多位監(jiān)管層人士均對信貸增長表達了正面意見。在4月26日的一次論壇上，央

行行長助理郭慶平表示，在國際金融危機的特殊環(huán)境下，我國的貨幣適度較快增長，有利

于提振市場信心和擴大內需，防止經濟下滑以及通縮的發(fā)展，促進經濟平穩(wěn)較快發(fā)展。因

此，從種種跡象看，至少今年2季度還不會改變寬松的貨幣政策。決策層或許需要更為確

鑿的證據(jù)顯示經濟已反彈，否則調控仍會以公開市場操作形式進行。

總結：近期商品市場和股票市場的強勢與基本面的樂觀預期有很大的關系，雖然經

濟是否復蘇還需要更多的連續(xù)性數(shù)據(jù)加以印證，但從一些先行指標來看，國外經濟和國

內經濟都出現(xiàn)了反彈的跡象。從投資角度來看，數(shù)據(jù)的利好極大地刺激了已經大幅回調

的商品和股票市場的做多熱情，而美元指數(shù)方面仍有可能進一步回落。流動性方面，短

期仍然較為充沛，因此短期來看，股票和商品的反彈趨勢仍有可能延續(xù)。

豆類震蕩上行趨勢不變

摘要：

1、美豆陳豆供應依然緊張，新豆面臨不確定性

2、需求方面美豆壓榨無改善跡象，出口仍維持反季節(jié)強勢，關注豬流感疫情沖擊

3、持倉關注資金能否繼續(xù)回流，基金凈多持倉能否繼續(xù)回升

4、如果豬流感疫情能得到有效控制，美豆期價有望震蕩上行。

5、國內新季大豆合約、豆粕、豆油有望跟隨外盤震蕩上行，油強粕弱格局有望維持

一、近期行情回顧：油強粕弱格局形成

近期國內總美走勢

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國內豆類近期走勢呈現(xiàn)明顯分化勢頭。4月中旬開始，一直粕強油弱的格局開始改

變，在棕相油帶動下，國內豆油走勢開始明顯強于豆粕，油強粕弱格局開始形成。而國內

大豆則繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩走勢。下面我們將對后市行情作出分析與展望。

二、美豆震蕩走高的中長期趨勢不改

（一）、美豆播種面積增幅低于預期

美農業(yè)部3月底公布種植意向報告，預估新季美豆播種面積7602.4萬英畝，較去年

的7571.8萬英畝增加30.6萬英畝，雖然仍是歷史高位，但大幅低于市場此前預測，也低

于農業(yè)部展望論壇的預期。

美國新豆播種面積較預期的減少，使得新年度（2009/10年度）大豆的供應受單產

影響加大。如下表所示，如果發(fā)生自然災害，單產僅能維持2008/09年度的水平，則即使

不考慮需求的恢復，新豆的期末庫存也將僅能維持去年水平，供應將趨緊。

03/04年04/05年05/06年06/07年07/08年08/09年

度度度度度度09/10年度

農業(yè)部展望論壇3月種植意向報告

播種面積73.475.27275.564.775.97776

收獲面積72.57471.374.664.174.47675.0

平均單產33.942.24342.741.739.642.639.6

期初庫存178112256449574205185185

產量2454312430633188258529593237.62970.5

進口量6639101239

總供應量2638324233223647316931763425.63164.475

壓榨量15301696173918061801163516751640

出口887109794711181160121012251185

種子用量9288937893909090

調整值17999470-1727272

總消費量25252986287330733054301130622987

期末庫存112256449574205165363.6177.5

庫存消費比4.44%8.57%15.63%18.68%6.71%5.48%11.87%5.94%

【單位】播種面積：百萬英畝；單產：蒲式耳/英畝；產量/庫存：百萬蒲式耳

美國大豆歷史期末庫存及期末庫存消費比

百萬陶

70035.00%

60030.00%

50025.00%

40020.00%

30015.00%

20010.00%

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當然，在5月播種前，市場仍充滿變數(shù)，后市可繼續(xù)跟蹤，不過，只要后期播種面積

不大幅上調，則對新豆供應的炒作，包括天氣，還將成為推動美豆期價上行的題材。

（二）、需求關注豬流感疫情的沖擊

1、關注豬流感疫情的沖擊

墨西哥和美國上周以來爆發(fā)人感染豬流感事件，截至4月27日，墨西哥因豬流感病

毒死亡人數(shù)達149人，病例還在不斷增加中，且有向多個國家蔓延的勢頭。世界衛(wèi)生組織

負責周三宣布擬將流感大流行級別從4級提高到5級。

豬流感疫情的爆發(fā)，毫無疑問的將對養(yǎng)殖業(yè)，特別是生豬養(yǎng)殖業(yè)產生不利影響，最直

接的就是美國和墨西哥的豬肉消費和出口：美國是世界第二大豬肉消費國和最大豬肉出口

國，墨西哥也是主要的豬肉消費國之一。

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如圖可知，美豆國內壓榨量在2月曾有小幅回暖，不過從三月壓榨數(shù)據(jù)來看，其頹勢

依然沒有得到明顯改善，而在爆發(fā)豬流感疫情后，美國國內養(yǎng)殖業(yè)需求是否會遭到嚴重打

擊，尤其值得關注，如果美豆國內需求繼續(xù)疲軟，美豆期價將繼續(xù)承壓。當然，一旦美豆

壓榨重新走強，則必然重新帶動美豆期價走高。

3、美豆出口維持反季節(jié)強勢

近五年同期美豆周凈出口對比

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與美豆國內需求形成鮮明對應的是，美豆出口依然維持了強勢，事實上，這也是

CB0T大豆陳豆合約近期最大的基本面支撐。如圖所示，在這種強勢結束前，美豆期價，

特別是陳豆合約期價將繼續(xù)受到支撐。

不過值得注意的是，進入4月后，如圖所示，從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，中國進口大豆將轉

向巴西和阿根廷，相應的美豆出口將會受到壓制。對美豆期價的支撐效應將減弱。

（三）、關注持倉結構演化，資金能否繼續(xù)回流成關鍵

CBOT大豆市場總持倉與期價

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