注冊(cè)會(huì)計(jì)考試《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》知識(shí)：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

注冊(cè)會(huì)計(jì)考試《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》知識(shí)：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略注冊(cè)會(huì)計(jì)考試《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》知識(shí)：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略1.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定義及理解（1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要考慮資金的使用和管理的戰(zhàn)略問題，并以此與其它性質(zhì)的戰(zhàn)略相區(qū)別；主要考慮財(cái)務(wù)領(lǐng)域全局的長期發(fā)展方向問題，并以此與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理相區(qū)別。（2）企業(yè)戰(zhàn)略分為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和非財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要強(qiáng)調(diào)必須適合企業(yè)所處的發(fā)展階段并符合利益相關(guān)者的期望。非財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（經(jīng)營戰(zhàn)略）主要強(qiáng)調(diào)與外部環(huán)境和企業(yè)自身能力相適應(yīng)。（3）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分為籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。狹義的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略，包括資本結(jié)構(gòu)決策、籌資來源決策和股利分配決策等。2.確立財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的阻力（重點(diǎn)）限制性因素有：企業(yè)內(nèi)部約束、政府的影響、法律法規(guī)的約束、經(jīng)濟(jì)約束3.融資方式及其優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部融資；股權(quán)融資；債權(quán)融資；銷售資產(chǎn)。4.不同融資方式的限制（重點(diǎn)）（1）債務(wù)融資相對(duì)于股權(quán)融資，債權(quán)融資的融資成本較低，但是企業(yè)不會(huì)無限制地舉債，因?yàn)榫揞~的債務(wù)會(huì)加重企業(yè)利潤的波動(dòng)，表現(xiàn)出留存利潤和紅利支付的波動(dòng)。而企業(yè)通常會(huì)提前對(duì)未來的留存利潤進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃，如果留存利潤的波動(dòng)較大，企業(yè)就不能很好地預(yù)期，這樣就會(huì)影響到企業(yè)的戰(zhàn)略決策。因此，舉債企業(yè)的紅利支付水平的波動(dòng)比沒有舉債的更大。舉債越多，紅利支付水平波動(dòng)越大。盡管債權(quán)融資的成本較低，企業(yè)也會(huì)有限地舉債，即便是在企業(yè)加速發(fā)展時(shí)期。另外，高負(fù)債率對(duì)企業(yè)利潤的穩(wěn)定性要求非常高。如果債權(quán)融資并不能滿足企業(yè)增長需求時(shí)，企業(yè)會(huì)利用其他的機(jī)會(huì)來滿足企業(yè)增長的目標(biāo)。（2）股利支付企業(yè)分配較多的股利給股東，企業(yè)留存的利潤就較少，內(nèi)部融資的空間就越小。理論上講，股利支付水平與留存利潤之間應(yīng)該是比較穩(wěn)定的關(guān)系。然而，實(shí)際上企業(yè)常會(huì)選擇平穩(wěn)增長的股利支付政策，這樣會(huì)增強(qiáng)股東對(duì)企業(yè)的信心，起到穩(wěn)定股價(jià)的作用。再者，留存利潤也是屬于股東的，只是暫時(shí)沒有分配給股東而要繼續(xù)為股東增值。較穩(wěn)定的股利政策也有其不足之處，如表示本企業(yè)的相對(duì)市場占有率（市場份額）。（1）明星產(chǎn)品明星產(chǎn)品處于快速增長的市場中并且占有支配地位的市場份額，但也許會(huì)或也許不會(huì)產(chǎn)生正現(xiàn)金流量，這取決于新工廠、設(shè)備和產(chǎn)品開發(fā)對(duì)投資的需要量。明星產(chǎn)品是由問號(hào)產(chǎn)品繼續(xù)投資發(fā)展起來的，可以視為高速成長市場中的領(lǐng)導(dǎo)者，它將成為公司未來的金牛產(chǎn)品。但這并不意味著明星產(chǎn)品一定可以給企業(yè)帶來源源不斷的現(xiàn)金流，因?yàn)槭袌鲞€在高速成長，企業(yè)必須繼續(xù)投資，以保持與市場同步增長，并擊退競爭對(duì)手。企業(yè)如果沒有明星產(chǎn)品，就失去了希望，但群星閃爍也可能會(huì)閃花企業(yè)高層管理者的眼睛，導(dǎo)致做出錯(cuò)誤的決策。這時(shí)必須具備識(shí)別行星和恒星的能力，將企業(yè)有限的資源投入在能夠發(fā)展成為金牛產(chǎn)品的恒星上。同樣的，明星產(chǎn)品要發(fā)展成為金牛產(chǎn)品適合于采用增長戰(zhàn)略。（2）金牛產(chǎn)品金牛產(chǎn)品產(chǎn)生大量的現(xiàn)金，但未來的增長前景是有限的。這是成熟市場中的領(lǐng)導(dǎo)者，它是企業(yè)現(xiàn)金的來源。由于市場已經(jīng)成熟，企業(yè)不必大量投資來擴(kuò)展市場規(guī)模，同時(shí)作為市場中的領(lǐng)導(dǎo)者，該業(yè)務(wù)享有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和高邊際利潤的優(yōu)勢，因而給企業(yè)帶來大量現(xiàn)金流。企業(yè)往往用金牛產(chǎn)品來支付賬款并支持其他三種需大量現(xiàn)金的產(chǎn)品。金牛產(chǎn)品適合采用戰(zhàn)略框架中提到的穩(wěn)定戰(zhàn)略，目的是保持業(yè)務(wù)戰(zhàn)略單位的市場份額。（3）問號(hào)產(chǎn)品問號(hào)產(chǎn)品是一些投機(jī)性產(chǎn)品，帶有較大的風(fēng)險(xiǎn)。這些產(chǎn)品可能利潤率很高，但占有的市場份額很小。這往往是一個(gè)公司的新業(yè)務(wù)，為發(fā)展問號(hào)產(chǎn)品，公司必須建立工廠，增加設(shè)備和人員，以便跟上迅速發(fā)展的市場，并超過競爭對(duì)手，這些意味著大量的資金投入?！皢柼?hào)”非常貼切地描述了公司對(duì)待這類產(chǎn)品的態(tài)度，因?yàn)檫@時(shí)公司必須慎重回答“是否繼續(xù)投資，發(fā)展該產(chǎn)品？”這個(gè)問題。只有那些符合企業(yè)發(fā)展長遠(yuǎn)目標(biāo)、企業(yè)具有資源優(yōu)勢、能夠增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力的產(chǎn)品才得到肯定的回答。得到肯定回答的問號(hào)型產(chǎn)品適合于采用戰(zhàn)略框架中提到的增長戰(zhàn)略，目的是擴(kuò)大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略單位的市場份額，甚至不惜放棄近期收入來達(dá)到這一目標(biāo)，因?yàn)橐褑柼?hào)型產(chǎn)品發(fā)展成為明星型產(chǎn)品，其市場份額必須有較大的增長。得到否定回答的問號(hào)型產(chǎn)品則適合采用收縮戰(zhàn)略。（4）瘦狗產(chǎn)品瘦狗產(chǎn)品既不能產(chǎn)生大量的現(xiàn)金，也不需要投入大量現(xiàn)金，這些產(chǎn)品沒有希望改進(jìn)其績效。一般情況下，這類產(chǎn)品常常是微利甚至是虧損的，瘦狗產(chǎn)品存在的原因更多的是由于感情上的因素，雖然一直微利經(jīng)營，但象人養(yǎng)了多年的狗一樣戀戀不舍而不忍放棄。其實(shí)，瘦狗產(chǎn)品通常要占用很多資源，如資金、管理部門的時(shí)間等，多數(shù)時(shí)候是得不償失的。瘦狗產(chǎn)品適合采用戰(zhàn)略框架中提到的收縮戰(zhàn)略，目的在于出售或清算業(yè)務(wù)，以便把資源轉(zhuǎn)移到更有利的領(lǐng)域。10.產(chǎn)品不同生命周期階段，不同經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較（重點(diǎn)）（1）引入期經(jīng)營戰(zhàn)略：產(chǎn)品的獨(dú)特性和高收入客戶使得價(jià)格彈性較小，可以采用高價(jià)格、高毛利的政策，但是銷量小使得凈利潤較低。主要戰(zhàn)略路徑是投資于研究與開發(fā)和技術(shù)改進(jìn)，提高產(chǎn)品質(zhì)量。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)非常高，新產(chǎn)品只有成功和失敗兩種可能，成功則進(jìn)入成長期，失敗則無法收回前期投入的研發(fā)、市場開拓和設(shè)備投資成本。（2）成長期經(jīng)營戰(zhàn)略：主要的戰(zhàn)略路徑是市場營銷，此時(shí)是改變價(jià)格形象和質(zhì)量形象的好時(shí)機(jī)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有所下降，主要是產(chǎn)品本身的不確定性在降低。但經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)仍維持在較高水平，原因是競爭激烈了，市場不確定性增加。這些風(fēng)險(xiǎn)主要與產(chǎn)品的市場份額以及該份額能否保持到成熟期有關(guān)。（3）成熟期經(jīng)營戰(zhàn)略：主要的戰(zhàn)略路徑是提高效率，降低成本。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，達(dá)到中等水平，銷售額和市場份額、盈利水平都比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流量變得比較容易預(yù)測。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要是穩(wěn)定的銷售額可以持續(xù)多長時(shí)間，以及總盈利水平的高低。（4）衰退期經(jīng)營戰(zhàn)略：戰(zhàn)略途徑是控制成本，以求能維持正的現(xiàn)金流量。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，主要懸念是什么時(shí)間產(chǎn)品完全退出市場。11.企業(yè)不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略起步階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：由于初創(chuàng)期的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很高，因此應(yīng)選擇低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略，應(yīng)盡量使用權(quán)益籌資，避免使用負(fù)債。成長階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：由于此時(shí)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)雖然有所降低，但仍然維持較高水平，不宜大量增加負(fù)債比例。成熟階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例。衰退階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：應(yīng)設(shè)法進(jìn)一步提高負(fù)債籌資的比例，以獲得利息節(jié)稅的好處。12.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的四種搭配（重點(diǎn)）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小是由特定的經(jīng)營戰(zhàn)略決定的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的，它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配：具有很高的總風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配不符合債權(quán)人的要求。高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配：具有中等程度的總風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配：具有中等程度的總風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配：具有很低的總風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實(shí)的搭配。13.基于創(chuàng)造價(jià)值/增長率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇（重點(diǎn)）影響價(jià)值創(chuàng)造的主要因素（1）投資資本回報(bào)率：與市場增加值同向變化。（2）資本成本：與市場增加值反向變化。（3）增長