公司并購的支付與融資實(shí)訓(xùn)課件

財(cái)務(wù)管理實(shí)訓(xùn)教程項(xiàng)目十二公司價(jià)值估值與公司并購學(xué)習(xí)目標(biāo)理解公司價(jià)值估值原理、方法，公司并購戰(zhàn)略、支付手段與反并購的原理內(nèi)容和方法；通過公司價(jià)值估值(相對(duì)估值、絕對(duì)估值、股權(quán)結(jié)構(gòu)估值)賣訓(xùn)，公司并購的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)，并購支付、反收購實(shí)訓(xùn)，掌握公司估值方法與衡量、公司并購動(dòng)因與手段及其在工作中的應(yīng)用。思維導(dǎo)圖公司估值是結(jié)合公司所在的環(huán)境及外部條件，著眼于公司本身，對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的活動(dòng)。一般公司的資產(chǎn)及其獲利能為決定了其內(nèi)在價(jià)值。公司估值是投資、融資、交易等資本運(yùn)作的基礎(chǔ)。在工作中，投資者將一筆資金注入公司，應(yīng)該占有多少股權(quán)，取決于被投資公司的價(jià)值，而被投資公司的價(jià)值需要通過一定的程序和方法估算得來，沒有準(zhǔn)確的估值，就會(huì)影響到投資活動(dòng)的利益。公司并購是指企業(yè)之間的兼并與收購行為，即企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償?shù)幕A(chǔ)上取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為。任務(wù)五公司并購的支付與融資實(shí)訓(xùn)

思維導(dǎo)圖實(shí)訓(xùn)目的通過公司并購的支付與融資實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目訓(xùn)練，幫助同學(xué)們系統(tǒng)理解公司并購支付方式、優(yōu)缺點(diǎn)及其適用范圍，融資的手段與方法。公司并購的支付與融資實(shí)訓(xùn)并購是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，同時(shí)也是一種金融交易。和任何交易一樣，并購也有支付，在并購過程中較為常見的支付手段有兩種：一種是股票支付，另一種是現(xiàn)金支付。除了股票支付和現(xiàn)金支付方式外，有些并購也會(huì)采用股票和現(xiàn)金相結(jié)合的支付方式。（一）并購的支付手段公司并購的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)股票支付就是我們通常說的“換股”。換股，是指并購公司將目標(biāo)公司的股權(quán)按一定比例換成本公司的股權(quán)。股票支付一般采用定向增發(fā)的方式進(jìn)行，收購?fù)瓿珊竽繕?biāo)公司的股票不再流通，而并購公司總股本則會(huì)相應(yīng)增加。1.股票支付公司并購的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)現(xiàn)金支付是更加直截了當(dāng)?shù)牟①徶Ц斗绞?，也就是直接用現(xiàn)金收購目標(biāo)公司的股份或資產(chǎn)?，F(xiàn)金支付是由并購公司向目標(biāo)公司支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，從而取得目標(biāo)公司的所有權(quán)，一旦目標(biāo)公司的股東收到了對(duì)其所擁有的股權(quán)的現(xiàn)金支付，就失去了任何選舉權(quán)或所有權(quán)。特點(diǎn)是即時(shí)形成的納稅義務(wù)，現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)受到影響，現(xiàn)有股東控制權(quán)不會(huì)被稀釋，可以迅速完成并購，但是會(huì)增加主并公司的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。2.現(xiàn)金支付公司并購的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)3.選擇支付手段應(yīng)考慮得因素在并購過程中收購方的支付決策會(huì)受到其股票價(jià)格、舉債能力、杠桿率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，選擇何種支付手段公司應(yīng)當(dāng)考慮各個(gè)方面的因素，許多并購交易規(guī)模較大，支付手段的選擇對(duì)股權(quán)分布、公司的財(cái)務(wù)杠桿、公司的未來管理與運(yùn)營，以及公司未來的融資安排都會(huì)產(chǎn)生重大影響。公司并購的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)并購支付方式的選擇對(duì)公司股權(quán)分布及公司治理的影響非常突出。原因是如果并購公司通過股票置換來收購目標(biāo)公司，必然會(huì)稀釋并購公司原有股東的控制權(quán)，對(duì)于控股股東來說，這種控制權(quán)的稀釋有時(shí)是至關(guān)重要的?，F(xiàn)金收購因?yàn)椴灰鹪霭l(fā)，不會(huì)產(chǎn)生股權(quán)稀釋的問題。如果并購公司的大股東和管理層非常在意保持對(duì)公司的控制權(quán)，則他們可能更傾向于選擇現(xiàn)金支付。3.選擇支付手段應(yīng)考慮得因素公司并購的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)3.選擇支付手段應(yīng)考慮得因素綜上所述，并購公司在并購交易中考慮支付方式時(shí)，需要主要考慮公司的舉債能力、公司的控制權(quán)、收購方的股價(jià)水平、目標(biāo)公司對(duì)支付方式的偏好、收購規(guī)模、融資成本和稅收方面的因素。公司并購的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)并購作為現(xiàn)代公司資本運(yùn)作的基本方式，無論是涉及公司的并購數(shù)量還是涉及公司的并購金額，其規(guī)模都在急劇地膨脹。通過并購，公司將籌集的資金投入新的投資項(xiàng)目中，從而可以使失敗的公司重獲生機(jī)，使有活力的企業(yè)持續(xù)繁榮。并購融資有內(nèi)部融資和外部融資兩大渠道。其中：內(nèi)部融資是指從公司內(nèi)部開辟資金來源，籌措所需資金，內(nèi)部融資包括自有資金融資、未使用或未分配的專項(xiàng)資金、應(yīng)付稅款和利息；外部融資是指公司從外部開辟資金來源，向本公司以外的經(jīng)濟(jì)主體籌措并購所需資金，外部融資主要有銀行或其他投資者提供的貸款資金、發(fā)行債券、增發(fā)股票、股票債券混合運(yùn)用。由于收購?fù)ǔＰ枰罅康馁Y金，因此收購方更多的時(shí)候不得不依靠外部融資。（二）并購融資公司并購的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)由于現(xiàn)代公司并購所涉及的金額大，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響復(fù)雜，因此公司會(huì)通過再融資來解決資金問題。再融資包含的內(nèi)容比較豐富，是一個(gè)較為綜合的概念，狹義的再融資是指公司通過再次發(fā)行股票或其他金融工具獲取新的資金。再融資的重要性體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面體現(xiàn)在公司因并購而引起的財(cái)務(wù)狀況的變化，有可能導(dǎo)致對(duì)債務(wù)進(jìn)行調(diào)整的必要，當(dāng)這種變化和更改發(fā)生時(shí)，就會(huì)發(fā)生再融資；另一方面體現(xiàn)在公司并購后通常會(huì)有變化和成長，需要有后續(xù)資金的支持，從而面臨再融資這個(gè)重要問題。（二）并購融資公司并購的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)實(shí)訓(xùn)資料結(jié)合實(shí)際，談?wù)劰静①徣谫Y活動(dòng)。根據(jù)題意分析如下：并購融資有內(nèi)部融資和外部融資兩大渠道。其中：內(nèi)部融資是指從公司內(nèi)部開辟資金來源，籌措所需資金，內(nèi)部融資包括自有資金融資、未使用或未分配的專項(xiàng)資金、應(yīng)付稅款和利息；外部融資是指公司從外部開辟資金來源，向本公司以外的經(jīng)濟(jì)主體籌措并購所需資金，外部融資