中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理模擬475

［模擬］中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理模擬475

單項(xiàng)選擇題

第1題：

下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率的表述不正確的是（）0

A.資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%

B.當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%時(shí)，表明公司已經(jīng)資不抵債，對(duì)于債權(quán)人來說風(fēng)險(xiǎn)

非常大

C.資產(chǎn)負(fù)債率越小，對(duì)債權(quán)人來說就越有利

D.資產(chǎn)負(fù)債率越大，對(duì)債權(quán)人來說就越有利

參考答案：D

從債權(quán)人的立場(chǎng)上看，他們希望債務(wù)比越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì)有

太大風(fēng)險(xiǎn)，所以D不正確。

第2題：

兩種完全正相關(guān)的股票形成的證券組合（.）。

A.可降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

B.可降低可分散風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

C.不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)

D.可降低所有可分散風(fēng)險(xiǎn)

參考答案：C

本題考核的是“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”的知識(shí)點(diǎn)。股票間的相關(guān)程度會(huì)影響非

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分散情況，當(dāng)兩種股票完全負(fù)相關(guān)時(shí)，可降低所有非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，兩

種股票完全正相關(guān)時(shí)，不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)。

第3題：

環(huán)海公司2007年10月生產(chǎn)甲產(chǎn)品2000件，實(shí)耗工時(shí)9000小時(shí)，實(shí)際工人工資

為360000元，該產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工資為每件180元，標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為每件4小時(shí)，則直接

人工價(jià)格差異是（）元。

A.40000

B.-40000

C.45000

D.-45000

參考答案：D

直接人工價(jià)格差異（工資率差異）=（360000/9000-180/4）X9000=-45000元。

1

第4題：

下列有關(guān)某特定投資組合B系數(shù)的表述錯(cuò)誤的是()o

A.當(dāng)投資組合的B=1時(shí)，表現(xiàn)該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)為零

B.投資組合的B系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)B系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)

在投資組合中所占的比重

C.在已知投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率E(Rp)、市場(chǎng)組合的平均收益率Rm和無風(fēng)險(xiǎn)收

益率RF,的基礎(chǔ)上，可以得出特定投資組合的B系數(shù)為：P=E(Rp)/(Rm-RF)

D.在其他因素不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)收益率與投資組合的B系數(shù)成正比，B系

數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益就越大；反之就越小

參考答案：A

當(dāng)投資組合B=1時(shí)，表示該組合的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同比例的變

化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致。

第5題：

張某于2007年7月1日以105元的價(jià)格購買面值為100元，利率為6%,單利計(jì)

息，到期一次還本付息的2003年1月1日發(fā)行的5年期債券，則張某投資此債

券到期的持有期年均收益率為()。

A.30%

B.10%

C.6%

D.47.62%

參考答案：D

本題考核的是“債券收益率的計(jì)算”的知識(shí)點(diǎn)。到期持有期年均收益率=[100

X6%X5+(100-105)]/(105X0.5)X100%=47.62%O

第6題：

在下列指標(biāo)的計(jì)算中，沒有直接利用凈現(xiàn)金流量的是()。

A.投資利潤(rùn)率

B.凈現(xiàn)值率

C.獲利指數(shù)

D.內(nèi)部收益率

參考答案：A

本題的考點(diǎn)是各個(gè)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較。內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率和獲利

指數(shù)都運(yùn)用了凈現(xiàn)金流量的概念，它們都充分地考慮了資金時(shí)間價(jià)值。而投資利

潤(rùn)率指標(biāo)，沒有反映凈現(xiàn)金流量的概念，它使用的是利潤(rùn)指標(biāo)，沒有考慮資金的

時(shí)間價(jià)值。

第7題:

2

以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，它具有的優(yōu)點(diǎn)不包括（）。

A.有利于社會(huì)資源的合理配置

B.反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求

C.即期上市公司股價(jià)可以直接揭示企業(yè)獲利能力

D.考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

參考答案：C

ABD都屬于企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)，但是對(duì)于股票上市企業(yè)來說，雖可通過

股票價(jià)格的變動(dòng)揭示企業(yè)價(jià)值，但股價(jià)是受多種因素影響的結(jié)果，特別在即期市

場(chǎng)上的股價(jià)不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長(zhǎng)期趨勢(shì)才能做到這一

點(diǎn)，所以本題的正確答案是C。

第8題：

主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是

（）o

A.固定股利政策

B.固定股利支付率政策

C.低正常股利加額外股利政策

D.剩余股利政策

參考答案：D

主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人都希望公司能多派發(fā)股利。剩余

股利政策是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投

資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配，

這意味著就算公司有盈利，公司也不一定會(huì)分配股利。而在其他幾種股利政策下，

在公司盈利時(shí)股東一般都能獲得股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利維持

生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策。

第9題：

在確定最佳現(xiàn)金持有量的決策過程中不需要考慮的是（）0

A.轉(zhuǎn)換成本

B.管理成本

C.機(jī)會(huì)成本

D.短缺成本

參考答案：B

現(xiàn)金的成本分析模式要求機(jī)會(huì)成本與短缺成本之和最??；現(xiàn)金管理的存貨模式要

求機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和最低。所以，管理成本與現(xiàn)金持有量無關(guān)。

第10題：

華海公司擬以“2/20,n/50”的信用條件購進(jìn)一批原料，則放棄折扣的成本是

3

()o

A.24.49%

B.23.53%

C.10.50%

D.10.08%

參考答案：A

根據(jù)題意，放棄現(xiàn)金折扣的成本=(1-2%)]X[360+(50-20)]=24.49%o

第11題：

華海公司擬進(jìn)行一項(xiàng)投資，折現(xiàn)率為12%,有甲、乙、丙、丁四個(gè)方案可供選擇。

甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元；乙方案的凈現(xiàn)值率為T5%；

丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，年等額凈回收額為150萬元，丁方案的內(nèi)部收益

率為10隊(duì)則最優(yōu)的投資方案為()。

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.丁方案

參考答案：A

乙方案的凈現(xiàn)值率為T5%,不可行。丁方案的內(nèi)部收益率為10%,小于折現(xiàn)率

12%,也不可行。甲方案的年等額凈回收額=1000X(A/P,12臨10)=177萬元,

大于丙方案的年等額凈回收額，所以選A。

第12題:

南海市大學(xué)決定建立科研獎(jiǎng)金，現(xiàn)準(zhǔn)備存入一筆資金，預(yù)計(jì)以后無限期地在每年

年末支取利息20000元用來發(fā)放獎(jiǎng)金。在存款年利率為10%的條件下，現(xiàn)在應(yīng)存

入()元。

A.250000

B.200000

C.215000

D.16000

參考答案：B

本題的考核點(diǎn)是永續(xù)年金。P=20000/10%=200000元。

第13題:

對(duì)于財(cái)務(wù)關(guān)系的表述，下列不正確的是()。

A.企業(yè)與政府間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為強(qiáng)制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系

B.企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系屬于債務(wù)與債權(quán)關(guān)系

C.企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系屬于債務(wù)與債權(quán)關(guān)系

4

D.企業(yè)與受資者的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系

參考答案：B

企業(yè)與受資者的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系，企業(yè)與政府間的

財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為強(qiáng)制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系，企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系屬于債務(wù)

與債權(quán)關(guān)系，所以，ACD正確；而企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)的是職工個(gè)人

和集體在勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系，所以B不對(duì)。

第14題：

為方便起見，通常用（）近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率。

A.短期國債利率

B.長(zhǎng)期國債利率

C.股票收益率

D.銀行貸款利率

參考答案：A

無風(fēng)險(xiǎn)收益率：時(shí)間價(jià)值十通貨膨脹補(bǔ)償率。無風(fēng)險(xiǎn)收益率要滿足兩個(gè)條件，一

是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)，二是不存在再投資收益的不確定。只有短期國債能同時(shí)滿足條

件。

第15題:

下列股利政策中，容易受到企業(yè)和股東共同青睞的股利政策是（）。

A.低正常股利加額外股利

B.固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利

C.固定股利支付率

D.剩余股利政策

參考答案：A

低正常股利加額外股利對(duì)公司而言有能力支付，收益年景好的時(shí)候不會(huì)有太重的

壓力；對(duì)股東而言，可以事先安排股利的支出，尤其對(duì)依賴股利的股東有較強(qiáng)的

吸引力。

第16題：

現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目A和B,已知A、B方案的期望值分別為5樂10%,標(biāo)準(zhǔn)差分別

為10%、19%,那么（）。

A.A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度

B.A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度小于B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度

C.A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度等于B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度

D.A和B兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度不能確定

參考答案：A

5

在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差不能說明風(fēng)險(xiǎn)大小，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

VA=10%/5%=2；VB=19%/10%=1.9o

第17題：

某項(xiàng)目需要投資3000萬元，其最佳資本結(jié)構(gòu)為60%負(fù)債：40%股權(quán)；其中股權(quán)資

金成本為12%,債務(wù)資金則分別來自利率為8%和9%的兩筆銀行貸款，分別占債

務(wù)資金的35%和65%,如果所得稅率為25%,該投資項(xiàng)目收益率至少大于（）

時(shí)，方案才可以接受。

A.18%

B.8.28%

C.5%

D.10%

參考答案：B

WACC=40%X12%+8%X（1-33%）X60%X35%+9%X（1-33%）X60%）465%=8.28%,方

案的預(yù)期收益率不低于加權(quán)平均資金成本時(shí)，可以接受。

第18題：

某項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期為5年，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為40萬元，預(yù)計(jì)第一年

流動(dòng)負(fù)債可用額為10萬元，投產(chǎn)第二年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為60萬元，預(yù)計(jì)第二年

流動(dòng)負(fù)債可用額為20萬元，預(yù)計(jì)以后每年的流動(dòng)資產(chǎn)需用額均為60萬元，流動(dòng)

負(fù)債可用額均為20萬元，則該項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金為（）。

A.40萬元

B.30萬元

C.70萬元

D.150萬元

參考答案：A

本題考核的是完整工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估算的知識(shí)點(diǎn)。第一年所需流動(dòng)資金

=40-10=30萬元，首次流動(dòng)資金投資額=30-0=30萬元，第2年所需流動(dòng)資金

=60-20=40萬元，第2年流動(dòng)資金投資額=本年流動(dòng)資金需用額-上年流動(dòng)資

金需用額=40-30=10萬元，流動(dòng)資金投資合計(jì)=30+10=40萬元。

第19題：

關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率，下列表述不正確的是（）0

A.如果方案的期望值相同，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大

B.在各方案期望值不同的情況下，應(yīng)借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率衡量方案的風(fēng)險(xiǎn)程

度，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，方案的風(fēng)險(xiǎn)越大

C.標(biāo)準(zhǔn)離差率就是方案的風(fēng)險(xiǎn)收益率

D.標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度

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參考答案：C

本題考核的“風(fēng)險(xiǎn)衡量”的知識(shí)點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)離差率可以用來衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，但其本

身不是收益率，標(biāo)準(zhǔn)離差率乘以風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為風(fēng)險(xiǎn)收益率。

第20題:

華海公司投資額為500萬元，企業(yè)加權(quán)平均的最低投資利潤(rùn)為12除剩余收益為

5萬元，則該公司的投資利潤(rùn)率為()o

A.12%

B.13%

C.15%

D.20%

參考答案：B

該公司投資利潤(rùn)率=(5+500X12%)+500=13%

第21題:

如果投資組合由完全負(fù)相關(guān)的兩只股票構(gòu)成，投資比例相同，則()?

A.該組合的風(fēng)險(xiǎn)收益為零

B.該組合的投資收益大于其中任何一只股票的收益

C.該組合的投資收益標(biāo)準(zhǔn)差大于其中任何一只股票的收益標(biāo)準(zhǔn)差

D.該組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能完全抵消

參考答案：D

本題的考點(diǎn)是相關(guān)系數(shù)的運(yùn)用。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為T時(shí)，稱之為完全負(fù)相關(guān)，即兩

項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變化方向與變化幅度完全相反，表現(xiàn)為此增彼減，可以完全抵消

全部投資風(fēng)險(xiǎn)。

第22題：

其他條件不變的情況下，如果企業(yè)過度提高現(xiàn)金比率，可能導(dǎo)致的結(jié)果是

()□

A.獲利能力提高

B.運(yùn)營(yíng)效率提高

C.機(jī)會(huì)成本增加

D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大

參考答案：C

盡管現(xiàn)金比率提高有利于增強(qiáng)短期償債能力，但是企業(yè)不可能也無必要保留過多

的現(xiàn)金類資產(chǎn)。如果這類資產(chǎn)過高，就意味著企業(yè)流動(dòng)負(fù)債未能得到合理的運(yùn)用，

所在過度提高現(xiàn)金比率，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。

7

第23題:

有A、B兩臺(tái)設(shè)備可供選用，A設(shè)備的年使用費(fèi)比B設(shè)備低2000元，但價(jià)格高于

B設(shè)備8000元。若資本成本為10沆A設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于()年，選用A

設(shè)備才是有利的。

A.5.4

B.4.2

C.4.8

D.3.7

參考答案：A

已知：P=8000,A=2000,i=10%P=2000X(P/A,10%,n),8000=2000

X(P/A,10%,n),(P/A,10%,n)=80004-2000=4查普通年金現(xiàn)值表：

(P/A,10%,5)=3.7908,(P/A,10%,6)=4.3553利用插補(bǔ)法可知:(n-5)4-(6-5)

=(4-3.7908)4-(4.3553-3.7908)n=5.4,因此，答案是A。

第24題：

已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資為100萬元，無形資產(chǎn)投資為20萬元,

流動(dòng)資金投資為30萬元，建設(shè)期資本化利息為10萬元。則下列有關(guān)該項(xiàng)目相關(guān)

指標(biāo)的表述中正確的是()o

A.原始投資為160萬元

B.建設(shè)投資為130萬元

C.固定資產(chǎn)原值為110萬元

D.項(xiàng)目總投資為150萬元

參考答案：C

本題考核的是“項(xiàng)目投資”的知識(shí)點(diǎn)。建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)

投資+其他資產(chǎn)投資=100+20+0=120萬元原始投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投

資=120+30=150萬元項(xiàng)目總投資=原始投資+資本化利息=150+10=160

萬元固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+資本化利息=100+10=110萬元

第25題：

如果臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債只解決部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，其他則由自發(fā)性負(fù)債、

長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益來解決的長(zhǎng)、短期資金配合的是()組合策略。

A.平穩(wěn)型

B.積極型

C.保守型

D.套頭型

參考答案：C

8

多項(xiàng)選擇題

第26題:

某項(xiàng)目從現(xiàn)在開始投資，2年內(nèi)沒有回報(bào)，從第3年開始每年獲利額為10萬元,

獲利年限為5年，則該項(xiàng)目利潤(rùn)的現(xiàn)值為()o

A.10X(P/A,i,5)X(P/F,i,2)

B.10X[(P/A,i,7)-10X(P/A,i,2)]

C.10X[(p/A,i,7)-10X(p/A,i,3)]

D.10X(P/A,i,5)X(P/F,i,3)

參考答案：AB

遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算：遞延年金現(xiàn)值=AX(P/A,i,n-5)X(P/F,i,s)

=AX[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)](s：遞延期;n：總期數(shù))

第27題:

淮誨公司準(zhǔn)備進(jìn)行一個(gè)項(xiàng)目的投資，在評(píng)價(jià)是否可行時(shí)以下屬于列入現(xiàn)金流量的

是()。

A.項(xiàng)目投產(chǎn)后新產(chǎn)品可以使企業(yè)現(xiàn)在的產(chǎn)品受到一定程度的沖擊，使收益減

少100萬元

B.該項(xiàng)目以前年度曾想進(jìn)行投資，發(fā)生可行性分析費(fèi)用10萬元

C.在設(shè)備安裝時(shí)可應(yīng)用現(xiàn)在生產(chǎn)產(chǎn)品的原材料20萬元

D.該項(xiàng)目可以利用企業(yè)現(xiàn)有的閑置的一套設(shè)備，市場(chǎng)價(jià)100萬元，本套設(shè)備

按公司的規(guī)定不能對(duì)外出售

參考答案：AC

D中“本套設(shè)備按公司的規(guī)定不能對(duì)外出售”，則其市場(chǎng)價(jià)100萬元為不相關(guān)現(xiàn)

金流量，B中發(fā)生可行性分析費(fèi)用1。萬元是沉沒成本，也是不相關(guān)現(xiàn)金流量。

第28題:

下列關(guān)于資產(chǎn)組合投資說法正確的有()。

A.組合資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)越小，分散風(fēng)險(xiǎn)的效果越好

B.資產(chǎn)組合投資既可以消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也可以消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

C.為了達(dá)到完全消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的目的，應(yīng)最大限度增加資產(chǎn)數(shù)目

D.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合投資的預(yù)期收益是各項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期收益的加權(quán)平均

參考答案：AD

資產(chǎn)組合收益是各項(xiàng)資產(chǎn)收益的加權(quán)平均，但組合風(fēng)險(xiǎn)受相關(guān)系數(shù)，單性資產(chǎn)風(fēng)

險(xiǎn)水平和投資比例的影響，B越小，分散風(fēng)險(xiǎn)效果越佳，如果B=T,完全負(fù)相

關(guān)組合可以最大限度抵消風(fēng)險(xiǎn)，所以AD正確。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，組

合投資對(duì)消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)沒有幫助。另外，資產(chǎn)組合數(shù)目過度增加，對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)沒

有太大幫助，只能增加管理成本。

9

第29題：

應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資的主要優(yōu)點(diǎn)有（）。

A.及時(shí)回籠資金

B.籌資成本較低

C.提高資產(chǎn)流動(dòng)性

D.限制條件較少

參考答案：AC

應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：及時(shí)回籠資金，避免企業(yè)因賒銷造成的現(xiàn)金流

量不足；節(jié)省收賬成本，降低壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)；有利于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，提高

資產(chǎn)的流動(dòng)性。應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資的缺點(diǎn)主要有：籌資成本較高；限制條件較多。

第30題:

期權(quán)投資可考慮的投資策略主要有（）0

A.買進(jìn)看漲期權(quán)

B.買進(jìn)看跌期權(quán)

C.買進(jìn)看跌期權(quán)同時(shí)買入期權(quán)標(biāo)的物

D.買進(jìn)看漲期權(quán)同時(shí)賣出期權(quán)標(biāo)的物

參考答案：ABCD

期權(quán)投資可考慮的投資策略主要有：①買進(jìn)看漲期權(quán)；②買進(jìn)看跌期權(quán)；③買進(jìn)

看跌期權(quán)同時(shí)買人期權(quán)標(biāo)的物；④買進(jìn)看漲期權(quán)同時(shí)賣出期權(quán)標(biāo)的物；⑤綜合多

頭；⑥綜合空頭。

第31題:

以下關(guān)于內(nèi)部收益率指標(biāo)的描述中，說法正確的是（）o

A.如果方案的內(nèi)部收益率大于其資金成本，該方案就為可行方案

B.如果幾個(gè)方案的內(nèi)部收益率均大于其資金成本，而各方案的原始投資額又

不相等時(shí)，可以比較“投資領(lǐng)義（內(nèi)部收益率-資金成本）”，擇優(yōu)選取

C.內(nèi)部收益率指標(biāo)非常重視時(shí)間價(jià)值，能夠動(dòng)態(tài)地反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益

水平

D.當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大量追加投資時(shí)，計(jì)算結(jié)果缺乏實(shí)際意義

參考答案：ABCD

本題的考點(diǎn)是內(nèi)部收益率指標(biāo)的運(yùn)用。內(nèi)部收益率是個(gè)折現(xiàn)的相對(duì)量正指標(biāo)，采

用這一指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是將所測(cè)算的各方案的內(nèi)部收益率與其資金成本對(duì)比。如

果投資方案的內(nèi)部收益率大于其資金成本，該方案為可行方案；如果投資方案的

內(nèi)部收益率小于其資金成本，為不可行方案。如果幾個(gè)投資方案的內(nèi)部收益率均

大于其資金成本，但各方案的投資額不等，其決策標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)是比較“投資額X（內(nèi)

部收益率-資金成本）”，結(jié)果最大的方案為最優(yōu)方案。內(nèi)部收益率法的優(yōu)點(diǎn)是非

10

常注重資金的時(shí)間價(jià)值，能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際水平，且不受

行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。但指標(biāo)的計(jì)算過程較復(fù)雜，當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大

量追加投資時(shí)，有可能IRR出現(xiàn)偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義。

第32題：

相對(duì)于其他企業(yè)而言，股份有限公司的主要優(yōu)點(diǎn)有（）o

A.籌資方便

B.承擔(dān)有限責(zé)任

C.權(quán)益容易轉(zhuǎn)讓

D.收益重復(fù)納稅

參考答案：ABC

本題考核的是“法律環(huán)境”的知識(shí)點(diǎn)。股份有限公司相對(duì)于其他企業(yè)而言，優(yōu)點(diǎn)

是：有限責(zé)任、永續(xù)存在、可轉(zhuǎn)讓性、易于籌資。收益重復(fù)納稅是股份有限公司

的缺點(diǎn)。

第33題:

在完整的工業(yè)投資項(xiàng)目中，經(jīng)營(yíng)期期末（終結(jié)點(diǎn)）發(fā)生的凈現(xiàn)金流量包括

（）o

A.回收固定資產(chǎn)余值

B.原始投資

C.經(jīng)營(yíng)期末營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量

D.回收流動(dòng)資金

參考答案：ACD

原始投資通常發(fā)生在建設(shè)期。

第34題:

計(jì)算加權(quán)平均資本成本可采用（）計(jì)算。

A.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)

B.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)

C.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)

D.均不可

參考答案：ABC

賬面價(jià)值權(quán)數(shù)反映過去，不符合市場(chǎng)價(jià)值，不利于預(yù)測(cè)和決策；市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)反

映現(xiàn)在，但市場(chǎng)價(jià)格頻繁變動(dòng)；目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)反映未來，但很難客觀確定證券目

標(biāo)價(jià)值，不易推廣。但三個(gè)權(quán)數(shù)均可用來計(jì)算加權(quán)平均資本成本。

第35題：

所有者通過經(jīng)營(yíng)者損害債權(quán)人利益的常見形式是（）o

11

A.未經(jīng)債權(quán)人同意向銀行借款

B.投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目

C.不盡力增加企業(yè)價(jià)值

D.未經(jīng)債權(quán)人同意發(fā)行新債券

參考答案：ABD

本題考核的是“利益沖突與協(xié)調(diào)”的知識(shí)點(diǎn)。所有者總是希望經(jīng)營(yíng)者盡力增加企

業(yè)價(jià)值的，所以C選項(xiàng)不對(duì)。

判斷題

第36題:

被少數(shù)股東所控制的企業(yè)，為了保證少數(shù)股東的絕對(duì)控制權(quán)，一般傾向于采用優(yōu)

先股或負(fù)債方式籌集資金，而盡量避免普通股籌資。（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：A

本題考核的是“發(fā)行普通股籌資”的知識(shí)點(diǎn)。發(fā)行普通股籌集資金可能會(huì)導(dǎo)致股

權(quán)稀釋，所以為了保證股東的絕對(duì)控制權(quán)，應(yīng)避免普通股籌資。

第37題：

次級(jí)市場(chǎng)也稱為二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)，它是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易所，可以理解為

“舊貨市場(chǎng)（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：A

本題考核的是“金融環(huán)境”的知識(shí)點(diǎn)。次級(jí)市場(chǎng)也稱為二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)，它

是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易所，可以理解為“舊貨市場(chǎng)”；而初級(jí)市場(chǎng)也稱為發(fā)行市

場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)，它是新發(fā)證券的市場(chǎng)，這類市場(chǎng)使預(yù)先存在的資產(chǎn)交易成為可能,

可以理解為“新貨市場(chǎng)”。

第38題:

某公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資，規(guī)定每張認(rèn)股權(quán)證可按7元/股認(rèn)購2股普通股票，

若公弓當(dāng)前的普通股市價(jià)為&5元，則公司發(fā)行的每張認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值為

1.5元。（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：B

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本題考核的是“認(rèn)股權(quán)證”的知識(shí)點(diǎn)。理論價(jià)值=|^*[（普通股市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格）

X換股比率，0]=（8.5-7）X2=3元。

第39題：

已知某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，當(dāng)年完工并投

產(chǎn)，投產(chǎn)每年現(xiàn)金凈流量相等，經(jīng)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為

1.6年，則按內(nèi)部收益率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)是3.4。（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：B

靜態(tài)投資回收期=投資額/NCF=L6NCFX（P/A,IRR,8）-投資額=0（P/A,

IRR,8）=投資額/NCF=1.6

第40題：

在編制彈性預(yù)算時(shí)，可將業(yè)務(wù)量水平定在正常生產(chǎn)能力的70%?110%,或以歷史

最高業(yè)務(wù)量與歷史最低業(yè)務(wù)量作為預(yù)算編制業(yè)務(wù)量的上下限。（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：B

應(yīng)將業(yè)務(wù)量水平定在正常業(yè)務(wù)量的70%?120%之間。

第41題：

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬就是投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而實(shí)際獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的那部

分額外報(bào)酬。（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：B

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬就是投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（包括資金

時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率），而不是資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。

第42題:

接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或

隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。風(fēng)險(xiǎn)自保，是指損失發(fā)生

時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀举M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)。（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

13

參考答案：B

風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀举M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)；風(fēng)險(xiǎn)

自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值

準(zhǔn)備等。

第43題:

附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值與新股認(rèn)購價(jià)的大小成反向變化。()

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：A

根據(jù)附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)公式m-也?2$)=尺可知，新股認(rèn)購價(jià)(S)越大，附權(quán)優(yōu)

先認(rèn)股權(quán)價(jià)值(R)越小，兩者成反向變化關(guān)系。

第44題：

計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量時(shí)所采用的訂貨成本包括差旅費(fèi)、郵資、電話費(fèi)、專設(shè)采購機(jī)

構(gòu)的基本開支等。()

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：B

進(jìn)貨費(fèi)用有一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)、郵資、電話電報(bào)費(fèi)等費(fèi)用與進(jìn)貨

次數(shù)成正比例變動(dòng)，這類變動(dòng)性進(jìn)貨費(fèi)用屬于決策的相關(guān)成本；另一部分與訂貨

次數(shù)無關(guān)，如專設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本開支等，這類固定性進(jìn)貨費(fèi)用則屬于決策的無

關(guān)成本。

第45題:

用插入函數(shù)法計(jì)算的某投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為85萬元，該項(xiàng)目期望收益率為12%,

則該方案調(diào)整后凈現(xiàn)值為92.5萬元。()

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：B

調(diào)整后NPV=85X(1+12%)=95.2萬元。因?yàn)?，?jì)算機(jī)系統(tǒng)將現(xiàn)金流量的時(shí)間確

認(rèn)為1?N年，而現(xiàn)金流量的實(shí)際發(fā)生時(shí)間為0?(NT)年，所以，計(jì)算機(jī)推遲1

年確認(rèn)現(xiàn)金量，用插入函數(shù)法確定的NPV比實(shí)際水平低，調(diào)整后卬丫=插入函數(shù)

法下NPVX(l+i)o

計(jì)算分析題

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第46題:

北方公司擬投資甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目，其有關(guān)資料如下:

要求：根據(jù)上表的數(shù)據(jù)，

(1)計(jì)算投資于甲和乙的組合預(yù)期收益率；

(2)計(jì)算投資于甲和乙的組合收益率的方差(百分位保留四位小數(shù))；

(3)計(jì)算投資于甲和乙的組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差(百分位保留兩位小數(shù))；

(4)若資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，市場(chǎng)平均收益率為10%,無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%,

計(jì)算甲和乙組成投資組合的B系數(shù)。

參考答案:

甲、乙兩個(gè)方案組合預(yù)期收益率：加權(quán)平均的收益率=10%X0.8+18%X

0.2=11.6%(2)甲、乙的組合收益率方差=(0.8X12%)9+2X0.8X12%義

0.2X20%X0.2+(0.2X20%)²=l.2352%(3)甲、乙的組合收益率

標(biāo)準(zhǔn)差=(1.2352%)^l/2=ll.11%(4)若資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，則

預(yù)期收益率等于必要收益率，則，甲和乙組成投資組合的8系數(shù)：11.11%

=4%+PX(10%-4%)P=l.19

詳細(xì)解答:

第47題:

廣發(fā)公司預(yù)計(jì)的年度賒銷收入為8000萬元，其變動(dòng)成本率為65%,資金成本率

為8%,目前的信用條件為n/60,信用成本為500萬元。公司準(zhǔn)備改變信用政策,

改變后的信用條件是(2/10,1/20,n/60),預(yù)計(jì)信用政策改變不會(huì)影響賒銷規(guī)模,

改變后預(yù)計(jì)收賬費(fèi)用為70萬元，壞賬損失率為4機(jī)預(yù)計(jì)占賒銷額70%的客戶會(huì)

利用2%的現(xiàn)金折扣，占賒銷額10%的客戶利用設(shè)的現(xiàn)金折扣。一年按360天計(jì)

算。

要求：計(jì)算以下各項(xiàng)數(shù)據(jù)：

(1)改變信用政策后的：

①年賒銷凈額；

②信用成本前收益；

③平均收賬期；

④應(yīng)收賬款平均余額；

⑤維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金；

⑥應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本；

⑦信用成本后收益。

(2)通過計(jì)算判斷應(yīng)否改變信用政策。

參考答案:

15

（1）廣發(fā)公司改變信用政策后：①年賒銷凈額；8000-8000X（70%X

2%+10%X1%）=7880（萬元）②信用成本前收益=7880-8000X65%=2680（萬元）

③平均收賬期=70%X10+10%X20+20%X60=21（天）④應(yīng)收賬款平均余額

=8000/360X21=466.67（萬元）⑤維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=466.67X65%

=303.34（萬元）⑥應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=303.34X8%=24.27（萬元）⑦信

用成本后收益=2680-（24.27+70+8000X4%）=2265.73（萬元）（2）原有政策

信用成本前收益=8000-8000X65%=2800（萬元）原有政策信用成本后收益

=2800-500=2300（萬元）由于信用成本后收益增加了，所以應(yīng)該改變信用政

策。

詳細(xì)解答:

第48題：

已知東方公司2007年銷售收入為6000萬元，銷售凈利潤(rùn)率為10%,凈利潤(rùn)的30%

分配給投資者。2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：

該公司2008年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)20%,為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)

備一臺(tái)，價(jià)值388萬元。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售

額同比率增減。公司如需對(duì)外籌資，可發(fā)行面值為1000元，票面年利率為8%,

期限為5年，每年年末付息的公司債券解決。

假定該公司2008年的銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年保持一致，公司債

券的發(fā)行費(fèi)用率為2%,發(fā)行債券時(shí)市場(chǎng)利率為6%,企業(yè)所得稅稅率為25機(jī)

要求：

（1）計(jì)算2008年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金。

（2）預(yù)測(cè)2008年需要對(duì)外籌集的資金量。

（3）計(jì)算該債券的發(fā)行價(jià)格和資金成本。

參考答案：

(1)2008年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金=6000X20%X[(100+400+800)-?

6000-(320+160)+6000]=164(萬元)(2)2008年需要對(duì)外籌集的資金量

2008年需增加的資金總額=164+388=552(萬元)2008年內(nèi)部融資額=6000

X(1+20%)X10%X(1-30%)=504(萬元)2008年需要對(duì)外籌集的資金量=

552-504=48(萬元)(3)債券發(fā)行價(jià)格=1000X8/義(P/A,6%,5)+1000X

(P/F,6%,5)=80X4.2124+1000X0.7473

=1084.29(元)發(fā)行債券的資本成本=[1000X8/義(1-25%)X100%]4-1084.29

X(1-2%)=5.42%

詳細(xì)解答：

第49題:

16

華夏公司2007年有關(guān)資料如下：總資產(chǎn)3500萬元，資產(chǎn)負(fù)債率65%,公司現(xiàn)有

普，通股600萬股，負(fù)債全部為長(zhǎng)期債務(wù)，利率為996。營(yíng)業(yè)收入4200萬元，凈

利潤(rùn)336萬元，分配現(xiàn)金股利134.4萬元。適用所得稅稅率為30%0

要求：

(1)計(jì)算公司的銷售凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)；

(2)利用杜邦分析體系計(jì)算凈資產(chǎn)收益率；

(3)計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；

(4)計(jì)算每股凈資產(chǎn)，并假設(shè)2008年銷售凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債

率和每股凈資產(chǎn)均比2007年增長(zhǎng)10%,用因素分析法確定每股收益的變化。(中

間過程保留小數(shù)點(diǎn)后3位，最終結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后2位)____

參考答案：

華夏公司的銷售凈利率=336?4200義100%=8%華夏公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=4200+3500=1.2(次)華夏公司的權(quán)益乘數(shù)=1+(1-65%)=2.86(2)用

杜邦分析法計(jì)算凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)

=8%X1.2X2.86=27.46%(3)息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/(1-所得稅率)+利息費(fèi)用

=336/(1-30%)+(3500X65%X9%)=480+204.75

=684.75(萬元)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBITT)=684.75+

(684.75-3500X65%X9%)=1.43(4)每股收益=銷售凈利率X資產(chǎn)

周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)X每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=336+600+27.46%=2.04(元/

股)則，根據(jù)題意，每股增長(zhǎng)10%得出下表：

2008年資產(chǎn)負(fù)債率=65%X(l+10%)=71.5%權(quán)益乘數(shù)=1/(1-71.5%)=3.51

2007年每股收益=336/600=0.56(元/股)2008年每股收益=8.8%X1.32X

3.51X2.24=091(元/股)銷售凈利潤(rùn)率提高對(duì)EPS影響=(8.8%-8%)X1.2

X2.86X2.04=0.056(元/股)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快對(duì)EPS影響=8.8%X

(1.32-1.2)X2.86X2.04=0.062(元/股)資產(chǎn)負(fù)債率提高對(duì)EPS影響=8.8%

X1.32X(3.51-2.86)X2.04=0.154(元/股)每股收益增加對(duì)EPS影響=

8.8%X1.32X3.51X(2.24-2.04)=0.082(元/股)

詳細(xì)解答：

綜合題

第50題:

為提高生產(chǎn)效率，南方公司擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造，新舊設(shè)

備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成(即更新設(shè)備的建設(shè)期為0),不涉及增加流動(dòng)資金投

資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25虬相關(guān)資料如下；

資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為30萬元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為15萬元,

對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入16萬元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1萬元(用現(xiàn)金支付)。如果

繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第五年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元。

17

資料二：該更新改造項(xiàng)目實(shí)施方案的資料如下：購置一套價(jià)值65萬元的A

設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第五年末回收的凈殘值為5萬元。使用A設(shè)備可

使企業(yè)第一年增加經(jīng)營(yíng)收入11萬元，增加經(jīng)營(yíng)成本2萬元，在第2?4年內(nèi)每年

增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10萬元；第五年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量11.4萬元；使用A設(shè)備比使

用舊設(shè)備每年增加折舊8萬元。經(jīng)計(jì)算得到該方案的以下數(shù)據(jù)；按照14%折現(xiàn)率

計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為14940.44元。按16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為-7839.03元。

資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4樂無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%。有關(guān)

的資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：

要求：

（1）根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)：

①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值；

②當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入。

（2）根據(jù)資料二的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算：

①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；

②經(jīng)營(yíng)期第一年總成本的變動(dòng)額；

③經(jīng)營(yíng)期第一年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額；

④經(jīng)營(yíng)期第一年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)；

⑤經(jīng)營(yíng)期2?4年每年因更新而增加的凈利潤(rùn)，

⑥第五年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差

額；

⑦按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量（△NCFt）。

（3）根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)期望的投資報(bào)酬率。

參考答案：

根據(jù)資料一：①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值=30-15=15（萬元）②當(dāng)前舊設(shè)

備變價(jià)凈收入=16-1=15（萬元）（2）①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加

的投資額=65-15=50（萬元）②經(jīng)營(yíng)期第一年總成本的變動(dòng)額=2+8=10（萬

元）③經(jīng)營(yíng)期第一年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額=11TO=1（萬元）④經(jīng)營(yíng)期第一

年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)=1X（125%）=O.75（萬元）⑤經(jīng)營(yíng)期第2?4

年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)=10*（1-25酚=7.5（萬元）⑥第5年回收

新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差=5-0.9=4.1（萬元）

⑦NCF₀~50（萬元）NCF_l=0.75+8=8.75（萬元）

NCF_2?4=7.5+8=15.5（萬元）NCF₅=

11.4+4.1=15.5（萬元）（3）企業(yè)期望的投資報(bào)酬率=8%+蝴=12%

詳細(xì)解答：

第51題：

南方公司計(jì)劃進(jìn)行一項(xiàng)投資活動(dòng)，有A、B兩個(gè)備選的互斥投資方案，資料如下:

18

（DA方案原始投資160萬元，其中固定資產(chǎn)投資105萬元，流動(dòng)資金55

萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，沒有建設(shè)期，經(jīng)營(yíng)期為5年，到期殘值收

入5萬元,預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入（不含增值稅）90萬元，年總成本（不含利息）60

萬元。

（2）B方案原始投資額200萬元，其中固定資產(chǎn)投資120萬元，流動(dòng)資金投

資80萬元。建設(shè)期2年，經(jīng)營(yíng)期5年，建設(shè)期資本化利息10萬元，流動(dòng)資金于

建設(shè)期結(jié)束時(shí)投入，固定資產(chǎn)殘值收入8萬元，投產(chǎn)后，年收入（不含增值稅）170

萬元，經(jīng)營(yíng)成本70萬元/年，營(yíng)業(yè)稅金及附加10萬元/年。

固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，

可以免交所得稅。

要求：

（1）說明A、B方案資金投入的方式，

（2）計(jì)算A、B方案各年的凈現(xiàn)金流量；

（3）計(jì)算A、B方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；

（4）計(jì)算A、B方案的投資收益率；

（5）該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%,計(jì)算A、B方案的凈現(xiàn)值；

（6）計(jì)算A、B兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣；

（7）利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣；