每天學(xué)點(diǎn)金融學(xué)

（每天學(xué)點(diǎn)金融學(xué)〉

金融海嘯催生金融知識普及一…

2008年爆發(fā)的金融海嘯正在改變著當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)格局，全球無一國家能獨(dú)善其身，大多

數(shù)國家已經(jīng)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，少數(shù)國家直接導(dǎo)致財(cái)政破產(chǎn)，中國也正感受著迎面吹來的陣陣寒

風(fēng)。

金融海嘯的爆發(fā)，讓中國政府和普通百姓對金融問題有了前所未有的關(guān)注。讀者迫切需

要有一本通俗易懂的金融學(xué)讀物，于是就有了本書的應(yīng)運(yùn)而生。

今年春節(jié)期間，一位后生登門拜訪時(shí)就向我提出這個(gè)問題。我告訴他說，正在寫一本名

叫《每天學(xué)點(diǎn)金融學(xué)》的經(jīng)濟(jì)普及讀物，希望能在這方面做些努力。以下就是我們當(dāng)時(shí)的對

話：

■:“金融學(xué)在許多人眼里很神秘，好像也很深?yuàn)W，當(dāng)然實(shí)際上并不應(yīng)該是這樣的。你要

把它寫成經(jīng)濟(jì)普及讀物，并且切合讀者心理，并不是?件容易的事?！?/p>

□:“你說的有道理，但并非做不到。因?yàn)榻鹑趯W(xué)本來就是一門來自生活的科學(xué)。從銀行

存款到銀行貸款，從物價(jià)上漲到利率調(diào)整，從基金股票到外匯期貨，到處閃現(xiàn)著金融學(xué)原理

的影子。至于金融學(xué)原理中有些東西比較深?yuàn)W，我想只要用通俗易懂的語言來加以描述，讀

者就容易理解。本書的讀者對象，就是那些沒有系統(tǒng)學(xué)過金融學(xué)理論的普通讀者，這一點(diǎn)非

常明確。”

■:“我們正在學(xué)《貨幣銀行學(xué)》。我知道,銀行的英文名bank最早是源于意大利文banca,

意思是長凳。原來，古代的意大利商貿(mào)流通業(yè)很發(fā)達(dá)，來自世界各地的商人都到那里去做生

意，市場上出現(xiàn)的貨幣品種非常繁雜。久而久之便有一部分人從中分離出來，專門從事各種

貨幣之間的兌換。最常見的情形是，雙方坐在長凳上面對著長條桌一起算賬、對賬。在當(dāng)時(shí),

這些商人從世界各地漂洋過海而來，要隨身攜帶那么多錢，而且又是黃金白銀，行動(dòng)實(shí)在不

方便，很容易被攔路搶劫。慢慢地，有越來越多的商人委托他們保管貨幣、辦理結(jié)算，銀行

的雛形最早就這樣出現(xiàn)了。”

□:“金融發(fā)展史上確實(shí)有許多這種有趣的小故事。因?yàn)榻鹑趯W(xué)本來就像你熟識的鄰家女

孩一樣，每天進(jìn)出大樓時(shí)都會(huì)碰上一面，只是你每天早出晚歸，可能從來就沒有仔細(xì)端詳過

她而已。是2008年爆發(fā)的金融海嘯,讓你突然有一種要仔細(xì)看看她究竟長得什么樣子的念頭。

本書就是要把金融學(xué)領(lǐng)出深宮大院，讓你對她（金融學(xué)知識）產(chǎn)生興趣，進(jìn)而發(fā)生親密接觸,

甚至最終愛上她。”

■：“不過我發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)人好像根本就搞不清金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)兩者之間有什么區(qū)別，你

對這個(gè)問題怎么看？”

□:“總體來看可以這么說，經(jīng)濟(jì)學(xué)比較宏觀，它包括金融、國際貿(mào)易、財(cái)政、稅收、保

險(xiǎn)、會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)等相關(guān)學(xué)科，雜而不精；金融學(xué)比較微觀，專指貨幣資金的融通和運(yùn)作，具

體包括：貨幣的發(fā)行與回籠，存款的吸收與付出，貸款的發(fā)放與回收，金銀與外匯的買賣，

股票、債券、基金的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓，保險(xiǎn)、信托、國內(nèi)和國際貨幣結(jié)算等，只是不包括實(shí)物借

貸在內(nèi)。”

■:“對，金融學(xué)理論一共包括3部分，即貨幣理論、銀行理論、金融理論。廣義的金融，

包括與貨幣有關(guān)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。人活在世上每天都要與錢打交道，這注定了每個(gè)人每天都

離不開金融學(xué)。例如，一提到金融機(jī)構(gòu)人們就會(huì)想到銀行，其實(shí)，信托投資公司、保險(xiǎn)公司、

證券公司、信用合作社、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司，以及證券、商品、外匯交易所等也都屬

于金融機(jī)構(gòu)。在國外，金融學(xué)的英文是Finance,它在宏觀上是指金融投資（金融市場），微

觀上是指企業(yè)金融（公司理財(cái)）。遺憾的是，現(xiàn)在我們大學(xué)里學(xué)的金融學(xué)仍然是貨幣銀行學(xué)和

國際金融學(xué)，而這在國外早就已經(jīng)劃給了經(jīng)濟(jì)學(xué)；相反，本該屬于金融學(xué)范疇的金融投資和

企業(yè)金融反而講得太少，觀點(diǎn)也很落后?！?/p>

□:“金融學(xué)這棵大樹的根基確實(shí)在經(jīng)濟(jì)學(xué)那里，但它和經(jīng)濟(jì)學(xué)是同一片森林里兩棵完全

不同的樹。經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的主要是經(jīng)濟(jì)關(guān)系及資源配置，金融學(xué)研究的主要是資金流通及貨幣

信用。無論個(gè)人投資還是公司理財(cái)，金融學(xué)要比經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)用得多。尤其是在短期資本和財(cái)富

運(yùn)用、增值方面，它的指導(dǎo)作用更大。許多人認(rèn)為金融就是資金融通，其實(shí)這只是它的最初

含義，此外還有兩大內(nèi)容即資本的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，反而被忽略了。要知道，資本的風(fēng)

險(xiǎn)配置才是現(xiàn)代金融的核心，它在時(shí)間上要求盡可能把風(fēng)險(xiǎn)往后挪移，如銀行的風(fēng)險(xiǎn)配置方

式就是這樣的：在空間上要求盡可能把風(fēng)險(xiǎn)分配到對沖資產(chǎn)組合中去，如資本市場的風(fēng)險(xiǎn)配

置方式。這些在本書都有介紹

■：“我知道，金融學(xué)在我國古代并不是一門獨(dú)立學(xué)科，有關(guān)觀點(diǎn)主要散見在論述‘財(cái)貨’

問題的各種典籍中?！鹑凇?一詞最早出現(xiàn)在1937年版的《辭源》中，此前一直被稱為‘銀

根’，直到今天我們?nèi)匀荒懿粫r(shí)聽到‘銀根’的說法。金融學(xué)作為一門獨(dú)立學(xué)科，最早在西方

形成時(shí)便叫貨幣銀行學(xué)，20世紀(jì)50年代末傳入我國，但并沒有受到應(yīng)有重視。發(fā)展到今天，

金融學(xué)已經(jīng)成為一門枝葉繁茂的學(xué)科，任何人要想弄通它都不容易，這就像要在莽莽森林中

找到?棵目標(biāo)樹那樣困難。”

□:“所以，寫作本書的?條原則就是以金融學(xué)基本結(jié)構(gòu)為骨架，以與百姓緊密相關(guān)的內(nèi)

容為血肉，系統(tǒng)、生動(dòng)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亟榻B金融學(xué)常識和熱點(diǎn)。這樣，讀者就既不會(huì)感到枯燥乏味,

又會(huì)實(shí)實(shí)在在接觸到現(xiàn)代金融學(xué)的大致輪廓了?！?/p>

■：“還有?點(diǎn)就是，在許多人眼里，一提到金融學(xué)仿佛就必須用到復(fù)雜的高等數(shù)學(xué)、統(tǒng)

計(jì)學(xué)知識，我們上課時(shí)也為這樣的復(fù)雜計(jì)算感到頭疼，你在書中又如何處理這個(gè)問題呢？”

□:“非常復(fù)雜的計(jì)算在金融學(xué)里根本沒必要，甚至?xí)a(chǎn)生誤導(dǎo)。實(shí)踐證明，高深的數(shù)學(xué)

和物理方法在金融學(xué)里的作用非常有限。道理很簡單：金融學(xué)與其說是科學(xué)，不如說是藝術(shù)。

金融學(xué)研究的是在不確定性條件下如何決策，這和科學(xué)需要利用確定性條件作前提有天壤之

別。就好比河里停著兩條船，如果它們靜止不動(dòng)，你還能夠精確測量它們之間的距離；如果

它們總在那里搖搖晃晃，要想精確測量就不可能了，這時(shí)候模糊數(shù)學(xué)的用場更大。所以我認(rèn)

為，即使專業(yè)研究人員也不能在其中陷得太深，何況普通讀者呢？有鑒于此，本書會(huì)盡可能

‘繞過數(shù)學(xué)'，英文叫GoBeyondMathematics。特別是在我國，目前的金融衍生產(chǎn)品總體來看

還很少，這次全球金融海嘯的爆發(fā)，更會(huì)推遲這些工具在我國的廣泛使用，復(fù)雜的計(jì)算只會(huì)

讓人誤入歧途?！?/p>

■：“你能簡單介紹一下這本書都寫了哪些內(nèi)容嗎？”

□:“噢，當(dāng)然可以。本書共分九章，分別是‘錢越來越不值錢是正常的‘、'為什么銀行

要不斷調(diào)整利率'、'有錢是存銀行還是炒股票'、'金融危機(jī)隔幾年就會(huì)來一次'、'有些問題

總是讓人想不通‘、'令人眼花繚亂的金融市場’、‘金融服務(wù)中的熱點(diǎn)問題‘、'資金管理是經(jīng)

濟(jì)管理的命脈'、'沒有硝煙的世界貨幣大戰(zhàn)’，相應(yīng)論述讀者關(guān)注‘通貨膨脹'、'利息和利率'、

‘個(gè)人理財(cái)'、'金融危機(jī)'、'金融理論’、‘金融市場’、‘金融服務(wù)’、'公司理財(cái)'、'國際貿(mào)

易'要學(xué)的金融學(xué)原理，可以說章章都是金融熱點(diǎn)，力求篇篇都是讀者希望讀到的內(nèi)容?！?/p>

■：“好，衷心祝愿大作早日問世，到時(shí)候討一本簽名本，呵呵?！?/p>

是呵，金融學(xué)本該活躍在日常生活中。每個(gè)人、每個(gè)家庭、每個(gè)經(jīng)濟(jì)組織，每天都離不

開貨幣金融。人人學(xué)一點(diǎn)金融學(xué)，往小了說，有助于你個(gè)人和家庭“不差錢”：進(jìn)一步，會(huì)有

助于你在工作中準(zhǔn)確把握并著力解決金融困惑和經(jīng)濟(jì)問題；往大了說，還會(huì)有助于我國盡快

走出這次金融海嘯的陰影，維護(hù)我國金融體系安全。

嚴(yán)行方

2009年4月

錢是怎樣越來越不值錢的------

人人都知道，現(xiàn)在的錢越來越不值錢了。其實(shí)，不僅僅“現(xiàn)在”的錢是這樣，“過去”的

錢也是如此，這是?種普遍而正常的金融學(xué)現(xiàn)象。這就引出了本書的第一個(gè)金融學(xué)概念：通

貨膨脹。

所謂通貨膨脹，是指貨幣供應(yīng)量太多引起貨幣貶值、物價(jià)持續(xù)而普遍上漲的一種貨幣現(xiàn)

象。用老百姓的話來說就是，銀行里發(fā)出來的新鈔票太多了，所以越來越不值錢了。

那么，錢是怎樣越來越不值錢的呢？或者說，通貨膨脹是怎樣發(fā)生的呢？?般認(rèn)為，通

貨膨脹產(chǎn)生的原因主要有四點(diǎn)：

①需求拉動(dòng)

認(rèn)為需求拉動(dòng)導(dǎo)致通貨膨脹的觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中貨幣的總需求大于總供給，就

會(huì)引起價(jià)格水平持續(xù)上升。具體地說，需求拉動(dòng)價(jià)格上漲的情況又有兩種：一是現(xiàn)實(shí)因素，

二是貨幣因素。

從現(xiàn)實(shí)因素看，整個(gè)社會(huì)都在過度消費(fèi)、過度投資，財(cái)政赤字居高不下尤其是過度投資，

很容易打破貨幣總需求和總供給之間的平衡，導(dǎo)致價(jià)格水平上升。

從貨幣因素看，貨幣供應(yīng)過度會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對貨幣需求大大減少，這時(shí)候即使貨幣供

應(yīng)量沒有增長或者增長不多，也會(huì)導(dǎo)致原有貨幣量相對過剩；更不用說貨幣需求量不變時(shí)，

貨幣供給增長過快造成的貨幣過剩了。而貨幣供應(yīng)過度，是會(huì)拉動(dòng)價(jià)格上漲的。不過，如果

投資增長速度與貨幣總供給增長速度相同，價(jià)格依然是可以保持不變的。

②成本推動(dòng)

成本推動(dòng)導(dǎo)致通貨膨脹的觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中生產(chǎn)成本的上升，必然會(huì)導(dǎo)致貨幣

總供給量增長。也就是說，它認(rèn)為這時(shí)候是生產(chǎn)成本的上升推動(dòng)了價(jià)格上漲。

許多生產(chǎn)、加工型企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，是在成本基礎(chǔ)上加上一定利潤率來制定價(jià)格策略

的。這樣，產(chǎn)品和服務(wù)的成本越高，產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格也就會(huì)水漲船高。

有人也許會(huì)問，同樣的商品價(jià)格越低越有利于拓展市場，它們?yōu)槭裁淳筒荒軐Ξa(chǎn)品和服

務(wù)價(jià)格有所控制呢？確實(shí)，任何企業(yè)都不愿意無厘頭地提高產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格，但在有些情況

下這是必然會(huì)發(fā)生的，例如：

a.員工工資水平不斷提高，很可能會(huì)提高產(chǎn)品和服務(wù)成本

這里之所以說“很可能”，是因?yàn)樵趩T工工資水平提高的同時(shí)，還要看勞動(dòng)生產(chǎn)率有沒有

得到相應(yīng)提高。如果工資水平的提高超過了勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長，就會(huì)提高產(chǎn)品和服務(wù)成本；

相反，如果員工工資水平提高速度低于勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長速度，就會(huì)降低產(chǎn)品和服務(wù)成本。

舉例來說，如果今年全體員工的工資水平比去年增長了10%,而勞動(dòng)生產(chǎn)率卻比去年增

長了10%以上，這時(shí)候的產(chǎn)品和服務(wù)成本反而降低了；如果勞動(dòng)生產(chǎn)率增長速度達(dá)不到10%,

產(chǎn)品和服務(wù)成本就必然會(huì)在去年的基礎(chǔ)上有所上升。

每當(dāng)出現(xiàn)全社會(huì)普加工資時(shí)，就意味著全社會(huì)的產(chǎn)品和服務(wù)成本必將進(jìn)一步上升，從而

引發(fā)全社會(huì)產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格的上漲；而產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格的上漲，又會(huì)回過頭來拉動(dòng)員工工資

上漲，形成工資和價(jià)格的交替上升，工資推動(dòng)型通貨膨脹就這樣出現(xiàn)了。

b.壟斷行業(yè)會(huì)強(qiáng)行拉動(dòng)產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格的升高

任何社會(huì)都會(huì)有一部分壟斷行業(yè)存在。對于壟斷行業(yè)來說，它們的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格會(huì)脫

離成本而單獨(dú)存在，這是由它們的壟斷地位決定的。

壟斷行業(yè)為了追逐壟斷利潤，往往會(huì)抬高產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格。如果價(jià)格上漲幅度超過成本

增長幅度，利潤推動(dòng)型通貨膨脹就出現(xiàn)了。在成本一定的情況下，利潤與價(jià)格是齊漲共跌的

關(guān)系，利潤推動(dòng)型通貨膨脹實(shí)際上就是成本推動(dòng)型通貨膨脹。

③需求膨脹和成本推動(dòng)相互作用

貨幣總需求大于總供給會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹（需求拉動(dòng)型通貨膨脹），在貨幣總需求―定（不

存在貨幣總需求拉動(dòng)）的情況下也會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹（成本推動(dòng)型通貨膨脹）。

為了緩解通貨膨脹，政府在采取需求擴(kuò)張措施時(shí)，經(jīng)常會(huì)采用成本推動(dòng)和需求拉動(dòng)并存

的混合手段，這同樣會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。這就是供求混合型通貨膨脹的觀點(diǎn)。

錢是怎樣越來越不值錢的------

④結(jié)構(gòu)型

結(jié)構(gòu)型通貨膨脹觀點(diǎn)認(rèn)為，不同部門之間貨幣需求結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換、生產(chǎn)率增長水平的差異、

與國際市場的聯(lián)系緊密程度等，都會(huì)引發(fā)結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。例如：

a.貨幣需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換引發(fā)通貨膨脹

在貨幣總需求一定的情況下，某個(gè)部門的一部分貨幣需求會(huì)轉(zhuǎn)移到其他部門，而這時(shí)候

勞動(dòng)力和其他生產(chǎn)要素卻是無法及時(shí)轉(zhuǎn)移的。

這樣一來，貨幣需求增加的那個(gè)部門的員工工資就會(huì)提高，從而引發(fā)產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格上

升；同時(shí)，貨幣需求減少的部門勞動(dòng)力和其他生產(chǎn)要素又會(huì)因?yàn)闆]能及時(shí)轉(zhuǎn)移，員工工資不

會(huì)得到減少，從而導(dǎo)致產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格依然維持在原有水平上。總體匕看，這時(shí)候產(chǎn)品和服

務(wù)的總價(jià)格水平上升了。

b.部門生產(chǎn)率增長水平差異引發(fā)通貨膨脹

般來說，產(chǎn)業(yè)部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長水平要高于服務(wù)部門，而這兩大部門的工資增長

速度是大體相同的，并且主要取決于產(chǎn)業(yè)部門的生產(chǎn)率增長水平。換句話說，產(chǎn)業(yè)部門的生

產(chǎn)率提高得快，工資增長速度就快，同時(shí)也會(huì)拉動(dòng)服務(wù)部門的工資增長速度得到相應(yīng)提高。

這樣一來，雖然大體上看服務(wù)部門員工的工資增長速度與產(chǎn)業(yè)部門持平，卻要高于服務(wù)

部門的生產(chǎn)率增長水平。

這種產(chǎn)業(yè)部門和服務(wù)部門之間勞動(dòng)生產(chǎn)率增長速度上的差異，以及員工工資增長水平大

體相同的局面，會(huì)在服務(wù)部門形成成本持續(xù)上升的壓力，從而推動(dòng)價(jià)格水平不斷上漲，引發(fā)

通貨膨脹。

c.部門差異在國際間的傳遞

對于某個(gè)特定國家來說，它的國民經(jīng)濟(jì)可以分為這樣兩大部門：開放經(jīng)濟(jì)部門和非開放

經(jīng)濟(jì)部門。開放經(jīng)濟(jì)部門是指其產(chǎn)品與國際市場有直接聯(lián)系，如制造業(yè)、外貿(mào)業(yè)；非開放經(jīng)

濟(jì)部門是指其產(chǎn)品與國際市場可能會(huì)有間接聯(lián)系，但不會(huì)有直接聯(lián)系，如建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)。

當(dāng)全球市場價(jià)格處于上漲進(jìn)程中時(shí)，必然會(huì)影響到這個(gè)特定國家的價(jià)格上漲幅度。只要

這個(gè)國家無法決定國際市場產(chǎn)品價(jià)格，該國的開放經(jīng)濟(jì)部門和非開放經(jīng)濟(jì)部門就都要受國際

市場價(jià)格的影響。尤其是其中的開放經(jīng)濟(jì)部門，受到的影響更直接、更緊密。

具體地說，當(dāng)全球貨幣市場價(jià)格上漲時(shí)，開放經(jīng)濟(jì)部門中的員工工資會(huì)率先得到提高，

從而帶動(dòng)非開放經(jīng)濟(jì)部門中的員工工資得到提高。舉例來說，如果某個(gè)出口行業(yè)的國外工資

水平上升，也會(huì)在一定程度上拉動(dòng)國內(nèi)該行業(yè)工資水平的提高，進(jìn)而帶動(dòng)其他相關(guān)部門工資

上漲。

這樣就又出現(xiàn)了上述產(chǎn)業(yè)部門和服務(wù)部門之間的類似情形——開放部門和非開放部門之

間員工工資增長水平大致相同的局面，會(huì)在非開放部門形成成本持續(xù)上升壓力，從而推動(dòng)價(jià)

格水平上漲，引發(fā)通貨膨脹。

雖然通貨膨脹的原因多種多樣，但歸根到底是由貨幣供應(yīng)量過多造成的；反過來說，并

不是貨幣供應(yīng)量過多就一定會(huì)造成通貨膨脹。因?yàn)殡S著生產(chǎn)的發(fā)展、商品價(jià)值的增加，客觀

上需要貨幣量能夠保持同步增長。確切地說，只有剔除這部分正常貨幣供應(yīng)量之外的貨幣量

增加，才會(huì)引發(fā)通貨膨脹。

通貨膨脹會(huì)造成貨幣價(jià)格動(dòng)蕩。國際上，通常把可以自由兌換成其他國家貨幣的、能夠

普遍被接受、匯率比較穩(wěn)定、價(jià)格長期堅(jiān)挺的貨幣稱為“硬通貨”或“硬貨幣”，如德國馬克、

瑞士法郎等：反之，把信用不好、幣值不穩(wěn)定的貨幣稱為“軟通貨”或“軟貨幣”。

金融學(xué)點(diǎn)睛

導(dǎo)致通貨膨脹的因素很多，也很復(fù)雜?？傮w上看，隨著社會(huì)的發(fā)展，發(fā)生通貨膨脹是必

然的，只是通貨膨脹率不要過高就行。

紙幣和硬幣并不是真正的錢一…

我們現(xiàn)在見到的錢，基本上是紙幣，只有少量硬幣。從金融學(xué)角度看，這些紙幣和硬幣

并不是真正的錢，因?yàn)樗鼈儾⒉皇亲阒地泿?。說穿了，它們只是一種符號，一種標(biāo)明它值多

少“錢（面值）”的符號。

這樣，就又引入了本位幣和輔幣的概念。所謂本位幣也叫主幣，是指按照國家規(guī)定的貨

幣單位鑄造的、國內(nèi)唯一合法的標(biāo)準(zhǔn)貨幣。本位幣是國家最基本的流通貨幣，在中國就是人

民幣單位“元二

在金屬本位制貨幣制度下，本位幣的面值和實(shí)際價(jià)值是一致的，即通常所說的足值貨幣。

正因如此，這時(shí)候的本位幣可以自由鑄造、熔化，因?yàn)樗阼T造、熔化后并不會(huì)減少重量。

但是，如果本位幣在流通中產(chǎn)生了磨撮，并且這種磨損超過了重量公差（法律允許的細(xì)

微差別），就不能再進(jìn)入流通領(lǐng)域使用了。因?yàn)檫@時(shí)候的金屬貨幣重量不足，對方未必承認(rèn)這

塊金屬貨幣依然值這么多錢；并且，如果你把它進(jìn)行重新鑄造、熔化，這時(shí)候會(huì)發(fā)生實(shí)際損

失，重量不夠，不合算了。有鑒于此，政府規(guī)定這類本位幣可以到指定的部門去兌換新幣。

這有點(diǎn)像現(xiàn)在流通中使用的紙幣，當(dāng)紙幣污損嚴(yán)重時(shí)也是不能進(jìn)入流通領(lǐng)域的。你付給對方,

對方很可能會(huì)以某種理由拒絕接受，但這時(shí)候你可以到商業(yè)銀行去換取面額相等的貨幣繼續(xù)

流通。

在廢除金屬本位制貨幣制度后，由中央銀行發(fā)行的紙幣同樣稱為本位幣。雖然它在流通

中完全不能兌換等值黃金，但卻代表了標(biāo)準(zhǔn)的、基本的流通貨幣。例如，在中國，人民幣就

沒有法定含金量，不能自由兌換成黃金，也不與任何外國貨幣確定正式聯(lián)系（固定匯率）。

說完了本位幣再來看輔幣。所謂輔幣是一個(gè)國家基本流通貨幣的輔助貨幣，主要用途是

輔助大面額貨幣流通，用于零星交易和找零。在中國，輔幣就是人民幣單位“角”、“分工

輔幣一般采用賤金屬鑄造,所以它的名義價(jià)值要高于金屬本位制貨幣制度下的實(shí)際價(jià)值。

也就是說，輔幣本來就不是足值貨幣。

輔幣的最大特點(diǎn)是具有有限法償能力。任何個(gè)人都不能對輔幣進(jìn)行自由鑄造，這項(xiàng)工作

必須由政府來做。

本位幣具有無限法償能力，輔幣具有有限法償能力，那么什么是無限法償能力和有限法

償能力呢？

無限法償能力和有限法償能力，都是貨幣制度中的概念。一國政府在制定貨幣制度后就

必須保證這種貨幣在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)生活中暢通無阻，而要做到這一點(diǎn)，就必須規(guī)定本國貨幣的本

位幣和輔幣都具有怎樣的支付和流通能力，在這其中體現(xiàn)了一個(gè)國家政府的信用力。

所謂無限法償能力也叫無限法償、無限償付，是指貨幣具有的無限法定支付能力。無限

法償能力是本位幣的最大特點(diǎn)，無論本位幣金額大小、用途如何，收款人都不得拒絕接受。

但本位幣的無限法償能力有時(shí)候也是“相對”的。例如，全球不少國家為了防止麻風(fēng)病

傳染，專門把麻風(fēng)病傳染區(qū)隔離開來使用另一種專用貨幣。哥倫比亞在1901年至1928年間、

菲律賓在1913年至1930年間，就都發(fā)行過“麻風(fēng)區(qū)專用硬幣”。不過，麻風(fēng)病在今天已不再

是絕癥，這些硬幣經(jīng)消毒后紛紛成了錢幣愛好者的收藏珍品。

所謂有限法償能力也叫有限法償、有限償付，是指貨幣具有的有限法定支付能力。當(dāng)這

種貨幣的支付數(shù)量超過一定數(shù)額時(shí)，收款人有權(quán)拒絕接受。一般來說，有限法償能力是專門

針對輔幣而言的，不過由于不同國家的輔幣支付能力不同，有些國家的輔幣是有限法償，但

也有些國家的輔幣是無限法償?shù)摹?/p>

在英國，法律規(guī)定英格蘭銀行發(fā)行的硬幣屬于有限法償，例如，5便士及10便士的硬幣

最多只能償還5英鎊以內(nèi)的債務(wù)、50便士的硬幣最多只能償還10英鎊以內(nèi)的債務(wù)。換句話

說，如果超過了上述規(guī)定，這時(shí)候?qū)Ψ骄涂梢跃芙^接受只具有有限法償能力的輔幣了。

我國的情況有些不同，人民幣元、角、分都具有無限法償能力。人民幣的全稱是'‘中國

人民銀行幣”，基本單位是元，1元分為10角，1角分為10分，即1元=10角=100分。目

前市場上流通的人民幣主要是第五套人民幣，包括100元、50元、20元、10元、5元、1元,

已經(jīng)沒有了角和分。第四套人民幣中的2元、5角、2角、1角已經(jīng)很少流通，只是還沒有宣

布停止使用，所以還和有限法償、無限法償概念有關(guān)。第一、二、三套人民幣紙幣已經(jīng)停止

流通使用了。

無限法償能力和有限法償能力在金屬本位制貨幣制度下，比較具有實(shí)際意義。因?yàn)闅w根

到底，這些輔幣是不足值貨幣，而本位幣是足值貨幣，不足值貨幣用多了必然會(huì)對收入方產(chǎn)

生不利影響。

可是在紙幣本位制貨幣制度下，由于紙幣本身沒有價(jià)值，并且紙幣的發(fā)行權(quán)又完全由中

央銀行所控制，本位幣和輔幣的名義價(jià)值都高于實(shí)際價(jià)值，所以這時(shí)候的無限法償能力和有

限法償能力區(qū)分意義已經(jīng)不大，在它們身上代表的實(shí)際上都只是國家信用而已。

在國外的本位幣、輔幣上，讀者經(jīng)常會(huì)看到“$”的符號，一般認(rèn)為這就代表美元，其

實(shí)不然。因?yàn)橛性S多國家都把它來作為本國貨幣的簡寫符號，如美元為us$,新加坡元為S

$,港幣為HK$,等等。

原來，最早是16世紀(jì)初的西班牙鑄造了一種很大的銀幣“比索”，上面的圖案中有西方

神話中傳說的大力士赫居里斯的2根柱子。1732年墨西哥鑄造的銀元上左右兩邊各有1個(gè)新

式柱子，形狀酷似$$,后來許多國家干脆就用$作為簡化符號來代表銀元了。

金融學(xué)點(diǎn)睛

紙幣并不是真正的錢，它代表的是政府信用，所以政府需要用法律形式強(qiáng)行流通。輔幣

只能在限額內(nèi)流通，否則可以拒絕接受。

鈔票印得太多必然會(huì)貶值------

錢為什么會(huì)越來越不值錢？讀者都知道，這是因?yàn)殁n票印得太多了。那么，政府為什么

要印那么多鈔票、印鈔票又以什么為依據(jù)呢？這就引出了有關(guān)貨幣發(fā)行的概念。

我們今天所稱的鈔票或錢，金融學(xué)上稱之為貨幣。貨幣并不是開始就有的，它的出現(xiàn)

標(biāo)志著商品經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到一定階段。

從人類歷史看，貨幣形式的發(fā)展經(jīng)歷了實(shí)物貨幣、金屬貨幣、代用貨幣、信用貨幣、電

子貨幣五個(gè)階段。

在金屬貨幣出現(xiàn)以前流行的是物物交換，即實(shí)物貨幣。

例如，你這里是平原，盛產(chǎn)水稻，家里的大米吃不完，想改善一下伙食，吃一點(diǎn)肉食；

而對方是山區(qū)，不能種水稻，卻有的是牛和羊，甚至還是“養(yǎng)羊?qū)I(yè)戶”，于是就想用羊來換

你的大米。

這樣，在沒有貨幣做交換媒介的情況下，用大米和羊直接進(jìn)行物物交換，就有了現(xiàn)實(shí)需

求和可行性。如果雙方約定以100公斤大米換1只成年羊，這時(shí)候就可以進(jìn)行直接交換了。

這種方式的優(yōu)點(diǎn)是，至少不會(huì)出現(xiàn)今天紙幣收付中那種令人防不勝防的假幣——這種大

米是不是你所需要的品種、質(zhì)量如何，這只羊是不是已經(jīng)成年、肥不肥、是不是有病，一眼

就能看出來。但缺點(diǎn)也顯而易見，主要是麻煩得很。

例如,雙方雖然約定100公斤大米換1只羊，可是如果對方只有60公斤大米該怎么辦呢？

你總不能割下0。6只羊去換對方的60公斤大米吧？所以，這種物物交換方式只適用于生產(chǎn)

力發(fā)展水平很低、富余農(nóng)副產(chǎn)品很少的背景下。

隨著富余農(nóng)副產(chǎn)品數(shù)量增多、商品交換次數(shù)增加，上述麻煩越來越突出，于是就出現(xiàn)了

一種固定充當(dāng)商品交換媒介的特殊商品，這就是貨幣——任何人只要擁有這種貨幣，就可以

用它來購買所需要的商品；相反，任何人通過出售商品都可以換取這種貨幣。

由于貨幣的出現(xiàn)，直接的物物交換變成了間接交換。例如，原來需要一方運(yùn)100公斤大

米，另一方牽著1只羊，按照雙方約定的某個(gè)時(shí)間、某個(gè)地點(diǎn)進(jìn)行交換，現(xiàn)在不需要這樣麻

煩了，直接拿著相應(yīng)貨幣就可以換取對方的100公斤大米或1只羊。更方便的是，如果你家

中原來只有60公斤大米，無法換取對方的1只整羊，現(xiàn)在可以通過向他人借40公斤大米，

買下對方的1只整羊。當(dāng)來年自己有了多余的糧食后，再向別人歸還那40公斤大米就行了。

當(dāng)然，這時(shí)候可能還要付出一定的利息，這也是在情理之中的。

在人類發(fā)展歷史匕貝殼、石頭、食鹽、牛羊、布匹等等，都曾經(jīng)充當(dāng)過這種貨幣商品。

例如，在我國古代夏、商、周的1000多年里，貝殼就一直充當(dāng)著這種貨幣商品的角色。

所以，當(dāng)你看到今天我國的漢字中幾乎所有與錢有關(guān)的事物和行為多以“貝”做偏旁部首，

就一點(diǎn)也不用感到奇怪。在古波斯、古印度等地，則習(xí)慣于用牛羊作為貨幣商品；在古代的

埃塞俄比亞，習(xí)慣于用食鹽作為貨幣商品；在古代的美洲地區(qū)，習(xí)慣于用煙草、可可作為貨

幣商品。

之所以說這些東西是貨幣商品，是因?yàn)檫@種貨幣本身就是商品，既可以用來充當(dāng)交換媒

介，也可以直接用于消費(fèi)。

鈔票印得太多必然會(huì)貶值------

不過，隨著時(shí)代發(fā)展，人們終于發(fā)現(xiàn)用金銀做貨幣更恰當(dāng)。因?yàn)榕c上述貨幣商品相比，

金銀的體積更小、價(jià)值更大、質(zhì)地更均勻，而且不容易腐爛，更便于攜帶、保管、分割。就

這樣，貨幣的歷史重任就慢慢地相對固定在金銀身上了。

至此，貨幣的形式從實(shí)物貨幣發(fā)展到了金屬貨幣階段，這是世界各國的通行做法。直到

現(xiàn)在，許多國家政府仍然把黃金和白銀等貴金屬作為主幣選用材料，并且確定為唯一的、法

定的流通手段；同時(shí)，把銅、銀等賤金屬作為輔幣選用材料。

金屬貨幣最初是以塊狀（如金塊、金條、金元寶）形式流通的，每次交易都需要稱分量、

鑒定成色，按照交易額進(jìn)行分割，這實(shí)在太麻煩了。為了便于交易，一些交易量大、信譽(yù)好

的商人便在上面打上標(biāo)記，以自己的信譽(yù)來擔(dān)保這種金屬貨幣的分量、成色有保證。

隨著商品交換范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，人們需要有更權(quán)威的機(jī)構(gòu)來進(jìn)行擔(dān)保，毫無疑問，這其

中最權(quán)威的機(jī)構(gòu)莫過于一國政府了。于是，就出現(xiàn)了以政府名義鑄造的金屬塊，中央銀行的

雛形出現(xiàn)了。

由于金屬貨幣鑄造費(fèi)用高，而且容易磨損，尤其是在遇到大宗商品交易時(shí)，金屬貨幣的

分量重、運(yùn)輸極其困難，途中也不安全，這樣，代替金屬貨幣出現(xiàn)的紙幣或銀行券就出現(xiàn)了。

毫無疑問，這種以紙幣或銀行券形式出現(xiàn)的代用貨幣，必須有等價(jià)金屬貨幣作保證。只

有這樣，紙幣持有人才能隨時(shí)隨地兌換到等價(jià)的金屬貨幣。

這有一點(diǎn)像在居委會(huì)麻將室里打麻將的那些老年人一樣，一局麻將下來輸贏的雖然是幾

個(gè)塑料牌（代用貨幣），但在它們后面代表的卻是相應(yīng)面額的鈔票。如果你口袋里空空如也，

純粹用那幾個(gè)塑料牌來收收付付，是沒有人愿意和你玩這種游戲的。因?yàn)樗麄兗词棺罱K贏得

了這些塑料牌，也無法兌換到真正的貨幣。

最早的紙幣是由各家商業(yè)銀行以自身信用擔(dān)保發(fā)行的，自從中央銀行出現(xiàn)后，紙幣的發(fā)

行權(quán)力就收歸中央銀行，成為它的基本職能之一，因?yàn)橹醒脬y行后面的政府更有信用保證。

事實(shí)上，中央銀行發(fā)行的貨幣究竟有沒有等價(jià)金屬貨幣作保證，除了它自己之外，誰也

不知道。所以，無論是貨幣票據(jù)（紙幣、硬幣）還是銀行券（銀行存單、支票）的發(fā)行，實(shí)

際上都是以一國政府或中央銀行的信用在那里做保證。

第一次世界大戰(zhàn)后，各國相繼停止了金屬貨幣的流通和銀行券的自由兌換。尤其是20

世紀(jì)30年代爆發(fā)了全球性的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，各主要工'他國更是被迫放棄了金本位制和

銀本位制。從此，票據(jù)和銀行券與金屬貨幣之間更是沒有了對應(yīng)關(guān)系，表現(xiàn)為純粹的“紙”

幣，完全依靠政府信用在強(qiáng)制流通，充分表現(xiàn)為一種信用貨幣。

毫無疑問，這種紙幣不但不能直接兌換金屬貨幣，而且其實(shí)際價(jià)值也必然要低于貨幣價(jià)

值。這就是目前各國廣泛采用的貨幣形態(tài)。

隨著電腦和網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步發(fā)展，以各種金融交易卡、電子錢包為代表，原來需要通過紙

幣、輔幣、存單來收收付付，現(xiàn)在只需要通過電腦轉(zhuǎn)賬就能實(shí)現(xiàn)收付的電子貨幣出現(xiàn)了，時(shí)

代進(jìn)入了電子貨幣階段。

顯而易見，自從社會(huì)發(fā)展進(jìn)入信用貨幣階段后，錢是不是“值錢”就主要取決于政府信

用了；對于作為世界通用貨幣如美元、歐元、日元來說，依然主要取決于它們的政府信用。

例如，根據(jù)貨幣流通規(guī)律，商品流通中所需要的金屬貨幣量究竟多少，主要取決于以下

因素：①待流通的商品數(shù)量。即將進(jìn)入流通領(lǐng)域的商品數(shù)量越多，貨幣供應(yīng)量就應(yīng)該越大。

一般認(rèn)為有這樣一個(gè)公式：“1：8”，即流通中適度的貨幣供應(yīng)量應(yīng)當(dāng)是社會(huì)商品零售總額的

1/8。②本期發(fā)生的商品賒銷量。商品預(yù)付、代銷、貨款賒欠數(shù)量越大，貨幣供應(yīng)量就越小。

③本期需要支付的賒銷量。本期到期的需要支付的預(yù)付、代銷、貨款數(shù)量越大，貨幣供應(yīng)量

就越大。④本期發(fā)生的商品抵消支付總額。抵消支付總額越大，貨幣供應(yīng)量就越小。⑤商品

的價(jià)格高低。商品價(jià)格越高，貨幣供應(yīng)量就越大。⑥貨幣流通速度。一定時(shí)間內(nèi)的貨幣流通

速度越快、周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，貨幣供應(yīng)量就越小。

金融學(xué)點(diǎn)睛

紙幣是一種貨幣符號，它代表的是一國政府的信用。如果政府“不講信用”濫印紙幣，

就會(huì)引發(fā)貨幣貶值乃至政府直接崩潰。

從狹義貨幣和廣義貨幣談起一…

在金融學(xué)中，貨幣是劃分為不同層次的。雖然國內(nèi)外對貨幣層次的劃分見仁見智，但以

貨幣流動(dòng)性作為劃分依據(jù)則是相對明確的。

所謂貨幣的流動(dòng)性，是指這種貨幣或金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。也就是說，這種貨幣能不能

馬上變成現(xiàn)金，以及變現(xiàn)難易程度大小。根據(jù)貨幣的流動(dòng)性來劃分貨幣層次，流動(dòng)性越強(qiáng)的

貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的成本越低，它的貨幣層次就越高。

各國政府對貨幣層次的劃分各有不同，這里主要看一看國際貨幣基金組織和中國人民銀

行是怎樣來劃分貨幣層次的。

國際貨幣基金組織把貨幣層次劃分為以下三類,分別是MO、M1、M2。這里的M是英文Money

(錢，貨幣)的意思。

本書認(rèn)為，這里的M0表示層次最高的貨幣，它不需要經(jīng)過轉(zhuǎn)換(0次轉(zhuǎn)換)就能變成現(xiàn)

金，當(dāng)然這說明它本身就是現(xiàn)金了；Ml表示要經(jīng)過一次轉(zhuǎn)換才能變成現(xiàn)金，它的貨幣層次當(dāng)

然要次于MO；M2表示要經(jīng)過兩次轉(zhuǎn)換才能變成現(xiàn)金，它的貨幣層次當(dāng)然又要次于Ml。如此

這般來理解，讀者就很容易掌握貨幣層次的高低概念了。

①現(xiàn)金(M0)

現(xiàn)金的貨幣層次最高，因?yàn)樗旧砭褪乾F(xiàn)金，用不著轉(zhuǎn)為現(xiàn)金。

需要注意的是，這里的現(xiàn)金并不包括銀行里的庫存現(xiàn)金，而是單指銀行體系以外流動(dòng)的

現(xiàn)金。更明確地說，是指居民個(gè)人手中的現(xiàn)金以及企事業(yè)單位的備用現(xiàn)金。這部分貨幣隨時(shí)

隨地可以作為流通手段和支付手段，所以購買力最強(qiáng)。

②狹義貨幣(Ml)

狹義貨幣的貨幣層次次于現(xiàn)金，但又高于廣義貨幣。

這里的狹義貨幣，是指上述現(xiàn)金(M0)加上商業(yè)銀行的活期存款兩部分。銀行里的活期

存款雖然并不等于居民個(gè)人手中的現(xiàn)金和企事業(yè)單位里的現(xiàn)金備用金，但它可以隨時(shí)隨地通

過簽發(fā)現(xiàn)金支票轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金。

狹義貨幣對社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活有著廣泛而直接的影響，所以各種統(tǒng)計(jì)資料中所稱的貨幣主要

是指狹義貨幣。而對各國政府來說，控制貨幣供應(yīng)量中所指的貨幣，也主要是指狹義貨幣，

這是政府調(diào)控貨幣市場的主要對象。

從狹義貨幣和廣義貨幣談起一…

③廣義貨幣（M2）

廣義貨幣中由于包括一部分并不是真正意義上的貨幣在內(nèi)，所以它的流動(dòng)性最低，貨幣

層次也最低。

這里的廣義貨幣，是指狹義貨幣加上準(zhǔn)貨幣兩部分。所謂準(zhǔn)貨幣，又叫“亞貨幣"或''近

似貨幣”，指銀行存款中的定期存款、儲蓄存款、外匯存款，以及各種短期信用工具，如銀行

承兌匯票、短期國庫券等。

準(zhǔn)貨幣中的定期存款、儲蓄存款、外匯存款、銀行承兌匯票等，雖然并不是真正意義上

的貨幣，卻可以在經(jīng)過一定的手續(xù)后比較方便地變成真正意義上的貨幣，即狹義貨幣。從這

一點(diǎn)上看，廣義貨幣包括所有有可能成為現(xiàn)實(shí)購買力貨幣形式的東西在內(nèi)。

以上是國際貨幣基金組織對貨幣層次的劃分。而根據(jù)中國人民銀行依照國際貨幣基金組

織頒布的《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊》對貨幣金融統(tǒng)計(jì)制度的修訂，從2002年起，中國境內(nèi)金融

機(jī)構(gòu)的外匯業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)雖然仍然納入相關(guān)貨幣統(tǒng)計(jì)報(bào)表，但仍然要把外幣存款單列開來，并沒

有把它納入準(zhǔn)貨幣的統(tǒng)計(jì)范疇。

在這種情況下，中國人民銀行劃分的貨幣層次具體表現(xiàn)在：

M0=流通中的現(xiàn)金

Ml=M0+活期存款

M2=M1+準(zhǔn)貨幣（定期存款、儲蓄存款、其他存款）

M3=M2+其他貨幣性短期流動(dòng)資產(chǎn)（國庫券、金融債券、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

等）

其中，M3的概念最早出現(xiàn)在1994年12月28II頒布的《中國人民銀行貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)

和公布暫行辦法》中，是根據(jù)當(dāng)時(shí)中國金融工具不斷創(chuàng)新的背景設(shè)置的。所以，當(dāng)時(shí)中國的

貨幣層次被劃分為MO、Ml、M2、M3幾個(gè)層次。M3是在M2的基礎(chǔ)上增加一些流動(dòng)性不強(qiáng)的資

產(chǎn)，如大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（10萬美元以上）、貨幣市場共同基金（機(jī)構(gòu)）、中長期回購協(xié)議

及中長期存在歐洲非美國銀行的美元等。

從狹義貨幣和廣義貨幣談起一…

而在美國，還有M4的說法，即在M3的基礎(chǔ)上再增加其他短期流動(dòng)資產(chǎn)（M4=M3+L）；

在英國，甚至還劃分到M5的層次。不過，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì)2006年3月發(fā)表的公報(bào)已表

示，由于M3無法提供比M2更多的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信息，多年來對貨幣政策沒有產(chǎn)生什么實(shí)質(zhì)性影

響，收集和發(fā)布這些信息的所需費(fèi)用也大于所得，所以決定取消M3的數(shù)據(jù)公布。

由于支票可以自由兌換，所以Ml、M2在貨幣總量上的含義相同，但在資金用途上卻有著

各自的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義——Ml反映的是消費(fèi)市場和終端市場的活躍程度;M2反映的是投資和中間

市場的活躍程度。換句話說，如果M2過高而Ml過低，表明這時(shí)候的市場投資過熱、需求不

旺，有危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；相反，如果Ml過高而M2過低，表明這時(shí)候的市場需求強(qiáng)勁、投資不足，

有漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，由于國情不同，每個(gè)國家MO、Ml、M2所代表的具體含義也不相同。例如，

在美國，由于居民儲蓄率極低，所以Ml接近于M0；而中國的居民儲蓄率極高，所以Ml和M0

相差很大。如果中國和美國Ml的數(shù)量相同，則表明在美國擁有充裕的現(xiàn)金，而中國的現(xiàn)金則

嚴(yán)重不足。同樣的道理，由于美國的儲蓄率極低，而且支票能馬上兌換成現(xiàn)金，M2和Ml相

差不大，所以美國一直傾向于用M2指標(biāo)來調(diào)控貨幣。而在中國，如果M2的數(shù)字和美國一樣

大，其中必然會(huì)包括相當(dāng)大部分的銀行儲蓄，真正有實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義的貨幣則嚴(yán)重缺乏。

另外，在對貨幣進(jìn)行分層次統(tǒng)計(jì)和分析時(shí).，經(jīng)常會(huì)碰到幾個(gè)熟悉的概念如貨幣存量、貨

幣流量、狹義貨幣量、廣義貨幣量，其主要含義是：

貨幣存量是指?個(gè)國家或地區(qū)在某?個(gè)時(shí)點(diǎn)上，所有經(jīng)濟(jì)主體持有的現(xiàn)金和存款貨幣的

總量。它強(qiáng)調(diào)的是某一個(gè)時(shí)點(diǎn)。

貨幣流量是指一個(gè)國家或地區(qū)在某一個(gè)時(shí)期內(nèi)，所有經(jīng)濟(jì)主體持有的現(xiàn)金和存款貨幣的

總量。它強(qiáng)調(diào)的是某一個(gè)時(shí)期。

狹義貨幣量是指貨幣層次中現(xiàn)金和銀行活期存款的總和，它反映的是全社會(huì)對商品和勞

務(wù)具有多大的直接購買力。

廣義貨幣量是指貨幣層次中現(xiàn)金、銀行活期存款、準(zhǔn)貨幣的總和，它反映的是全社會(huì)對

商品和勞務(wù)具有多大的潛在購買力。因?yàn)檎f到底，準(zhǔn)貨幣只要經(jīng)過某種變換，馬上就可以變

成活期存款或現(xiàn)金用于購買商品和結(jié)算勞務(wù)費(fèi)用的。

通過對中國人民銀行網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理,我國各層次貨幣供應(yīng)量的相關(guān)數(shù)據(jù)如下:

金融學(xué)點(diǎn)睛

各國對MO、Ml、M2的定義不盡相同，但都是根據(jù)流動(dòng)性大小來劃分的，目的是要根據(jù)貨

幣供應(yīng)量來測量、分析和調(diào)控貨幣投放。

怎樣衡量貨幣貶值了多少------

在實(shí)際生活中，通貨膨脹的嚴(yán)重程度是無法直接計(jì)算出來的，因?yàn)檎l也無法計(jì)算出包括

房地產(chǎn)、古董、名人書畫、金銀珠寶、股票債券等價(jià)格變化在內(nèi)的完全通貨膨脹率。最常見

的辦法是通過價(jià)格指數(shù)的增長率來計(jì)算通貨膨脹率，這是一種間接表示貨幣貶值了多少的方

式。

從全球看，目前流行的價(jià)格指數(shù)主要有以下五種：

①消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）

消費(fèi)價(jià)格指數(shù)也叫居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（國外稱之為消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)），主要用來測量各個(gè)

忖期城市家庭和個(gè)人消費(fèi)的商品與勞務(wù)價(jià)格平均變化程度。除此以外，還有一個(gè)與消費(fèi)價(jià)格

指數(shù)很相近的價(jià)格指數(shù)叫生活費(fèi)用價(jià)格指數(shù)（COLI）,它主要反映不同時(shí)期生活費(fèi)用的變動(dòng)情

況。

消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和生活費(fèi)用價(jià)格指數(shù)的主要區(qū)別在于：

a.消費(fèi)價(jià)格指數(shù)不包括納稅項(xiàng)目，生活費(fèi)用價(jià)格指數(shù)則包括所有應(yīng)納稅項(xiàng)目在內(nèi)。

b.生活費(fèi)用價(jià)格指數(shù)只包括生活必需品，并且要預(yù)先確定其代表商品和各自的權(quán)數(shù)。

目前我國編制的生活費(fèi)用價(jià)格指數(shù)是從消費(fèi)價(jià)格指數(shù)中抽出85個(gè)基本類、200多個(gè)規(guī)格

的消費(fèi)品，對其價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行匯總統(tǒng)計(jì)的。這些消費(fèi)品全部是居民生活必需品，包括蔬菜、

肉禽蛋、油米面、水電氣，以及教育、醫(yī)療服務(wù)價(jià)格等，但不包括http:〃auto,/

汽車、建筑材料、住房等一般性消費(fèi)品，也不包括大宗消費(fèi)品、奢侈品。

總體來看，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和生活費(fèi)用價(jià)格指數(shù)的計(jì)算結(jié)果在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)差別不大，在經(jīng)

濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)相差較大。由于居民生活必需品的價(jià)格波動(dòng)比較頻繁，所以一般來說，同一時(shí)點(diǎn)上

的生活費(fèi)用價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)幅度會(huì)大于消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。

2007年，我國率先在13個(gè)城市開展城鎮(zhèn)低收入居民基本生活費(fèi)用價(jià)格指數(shù)的編制試點(diǎn)，

目的是幫助地方政府更好地了解低收入人群由于價(jià)格變化對他們收入造成的影響，有針對性

地采取補(bǔ)助政策。2008年，我國又在90個(gè)市（縣）推進(jìn)這項(xiàng)工作，取得經(jīng)驗(yàn)后向全國推廣。

由于消費(fèi)價(jià)格是商品經(jīng)過流通各環(huán)節(jié)后形成的最終價(jià)格，最能全面反映商品流通對貨幣

的需要量，所以全球各國基本上都用消費(fèi)價(jià)格指數(shù)來反映通貨膨脹的嚴(yán)重程度。例如，在我

國，2008年2月的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPD是同比上漲8。7%,2009年2月則是同比下降1。6%.

短短一年間就從最高點(diǎn)跌至最低點(diǎn)，并且是6年來第一次出現(xiàn)負(fù)增長。

②生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）

生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)主要用來衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的價(jià)格變動(dòng)，通過它來推算預(yù)期

消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，估算通貨膨脹的壓力大小。

■般來說，商品的生產(chǎn)分為三個(gè)階段：原始階段，這時(shí)候的標(biāo)志是商品還沒有進(jìn)行任何

加工；中間階段，這時(shí)候的標(biāo)志是商品還需要做進(jìn)一步加工；完成階段，這時(shí)候的標(biāo)志是商

品不需要再做任何加工。

生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)不僅包括消費(fèi)品價(jià)格，還包括服務(wù)價(jià)格，與消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在統(tǒng)計(jì)口徑上

并沒有嚴(yán)格對應(yīng)關(guān)系。但總體來看，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)上升并不是什么好事——如果生產(chǎn)者轉(zhuǎn)

移成本，終端消費(fèi)品價(jià)格就會(huì)上揚(yáng)；如果不轉(zhuǎn)移成本，企業(yè)利潤就要下降，經(jīng)濟(jì)有下行風(fēng)險(xiǎn)。

由于生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)主要反映的是生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平，而消費(fèi)價(jià)格指數(shù)主要反映的是

銷售環(huán)節(jié)的價(jià)格水平，所以這兩者之間的變化情形可能會(huì)不一致，并且對消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的傳

導(dǎo)作用也會(huì)呈現(xiàn)出不同表現(xiàn)來。

目前，我國生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的調(diào)查范圍有4000多種產(chǎn)品，覆蓋全部39個(gè)工業(yè)行業(yè)大類，

涉及調(diào)查種類186個(gè)。從我國實(shí)際情況來看，農(nóng)產(chǎn)品向食品的價(jià)格指數(shù)傳導(dǎo)作用最充分。

怎樣衡量貨幣貶值了多少------

③零售價(jià)格指數(shù)（RPI）

零售價(jià)格指數(shù)主要是用來反映以現(xiàn)金、信用卡形式支付的零售商品價(jià)格水平的變動(dòng)情況,

包括家具、電器、百貨商品、藥品等，但不包括服務(wù)消費(fèi)價(jià)格。

零售價(jià)格指數(shù)與通貨膨脹的關(guān)系比較密切，尤其是外匯市場分析人員一般比較注重這個(gè)

指標(biāo)。因?yàn)槿绻撝笜?biāo)持續(xù)上升，理論上說會(huì)有助于該國貨幣走好。

④批發(fā)價(jià)格指數(shù)（WPI）

批發(fā)價(jià)格指數(shù)又叫生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)，主要用來反映不同時(shí)期批發(fā)市場上各種商品價(jià)格的平

均變動(dòng)程度。

批發(fā)價(jià)格的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩方面：

a.批發(fā)價(jià)格既能反映生產(chǎn)者所得到的價(jià)格水平，又能反映商品在進(jìn)入流通過程時(shí)的價(jià)格

水平，屬于商品的原始價(jià)格，靈敏度高。所以，批發(fā)價(jià)格指數(shù)與其他價(jià)格指數(shù)相比更能靈敏

反映市場價(jià)格波動(dòng)。

批發(fā)價(jià)格的波動(dòng)程度，在一定程度上可以用來推斷這些商品進(jìn)入流通領(lǐng)域后的最終價(jià)格

變動(dòng)程度。

b.批發(fā)價(jià)格包含的商品范圍更廣，既包括生活消費(fèi)品，也包括生產(chǎn)資料?，但不包括勞務(wù)。

⑤國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)（PGNP）

國內(nèi)生產(chǎn)總值（GNP）平減指數(shù)，也叫國內(nèi)生產(chǎn)總值縮減指數(shù)，是指按照當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的

國民生產(chǎn)總值與按照固定價(jià)格和不變價(jià)格計(jì)算的國民生產(chǎn)總值的比率，實(shí)際上就是名義GNP

與實(shí)際GNP的比值。它主要用來反映不同時(shí)期內(nèi)整個(gè)國家所生產(chǎn)、提供的最終產(chǎn)品和勞務(wù)價(jià)

格總水平的變化程度。

國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)包括各種商品價(jià)格變動(dòng)對價(jià)格總水平的影響，幾乎包括所有商品

和服務(wù)、資本，所以覆蓋面較廣。

國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)的優(yōu)點(diǎn)是能夠更加準(zhǔn)確地反映一般物價(jià)水平走向，并且由于該指

標(biāo)中與投資相關(guān)的價(jià)格水平具有更高權(quán)重，所以更能判斷投資價(jià)格的匕漲幅度與消費(fèi)價(jià)格指

數(shù)兩者之間的關(guān)系。

例如，我國2004年國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)上漲了6。9%,高出消費(fèi)價(jià)格指數(shù)3個(gè)百分點(diǎn)，

從中可看出當(dāng)年我國的投資價(jià)格上漲幅度大大高于消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的價(jià)格上漲幅度。

國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)的缺點(diǎn)是，容易受價(jià)格結(jié)構(gòu)因素的影響造成錯(cuò)覺。例如，當(dāng)消費(fèi)

品價(jià)格水平上漲過高、其他商品價(jià)格變動(dòng)不大時(shí)，會(huì)給人以一種國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)不高

的感覺。而實(shí)際上，這時(shí)候人人都能感到消費(fèi)品價(jià)格水平上漲過高了。

由于國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)覆蓋面廣，資料收集困難，所以該指標(biāo)一般只能每年公布一

次。

通貨膨脹率有各種分類，讀者一般需要了解的是，通常從價(jià)格上升幅度看劃分為以下幾

種：

金融學(xué)點(diǎn)睛

通貨膨脹程度是用通貨膨脹率來表示的。通貨膨脹率不能直接計(jì)算出來，但可以通過價(jià)

格指數(shù)尤其是消費(fèi)價(jià)格指數(shù)來間接表示。

通貨膨脹有弊也有利——通貨…

提到通貨膨脹，許多讀者馬上會(huì)聯(lián)想到物價(jià)飛漲，至少也知道通貨膨脹是不好的。其實(shí),

通貨膨脹確實(shí)不好，但也并非一無是處，它既有危害的?面，也有有利的?面，這既要看通

貨膨脹率的高低，也要看通貨膨脹發(fā)生在什么時(shí)候。這就引出了通貨膨脹效應(yīng)的概念。

總體來看，通貨膨脹究竟利大于弊還是弊大于利，它對社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響究竟如何，存在

著兩種對立觀點(diǎn)，這就是促進(jìn)論和促退論。

①通貨膨脹促進(jìn)論

通貨膨脹促進(jìn)論認(rèn)為，政府通過靈活運(yùn)用通貨膨脹政策，能夠更好地發(fā)揮通貨膨脹的積

極作用，從而把政府從通貨膨脹中得到的經(jīng)濟(jì)利益轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力。

從這個(gè)角度看，適度通貨膨脹對社會(huì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生正面作用。這方面的代表性觀點(diǎn)有：

a.英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯（約翰?梅納德?凱恩斯，1883-1946年）認(rèn)為,貨幣數(shù)量的增

加在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)前后產(chǎn)生的效果是不同的，在充分就業(yè)實(shí)現(xiàn)之前的通貨膨脹有助于促進(jìn)經(jīng)

濟(jì)增長。

他認(rèn)為，在充分就業(yè)實(shí)現(xiàn)之前，貨幣數(shù)量的增加會(huì)提高產(chǎn)品成本、增加產(chǎn)品產(chǎn)量，從而

帶動(dòng)有效需求的增加。換句話說，他認(rèn)為這時(shí)候的通貨膨脹是好的。只有在充分就業(yè)實(shí)現(xiàn)之

后，這時(shí)候貨幣數(shù)量的增加才會(huì)產(chǎn)生真正的通貨膨脹。

不過，由于充分就業(yè)的情形很少，大多數(shù)情況下是非充分就業(yè)，所以凱恩斯認(rèn)為，貨幣

量增加而導(dǎo)致的通貨膨脹會(huì)“利大于弊”。

b.以美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森（保羅?薩繆爾森，1915-）為代表的新古典綜合學(xué)派認(rèn)為，

政府財(cái)政入不敷出時(shí)常常會(huì)借助于財(cái)政透支來解決收入來源，這時(shí)候政府只要把膨脹性收入

用于實(shí)際投資，而私人投資又不降低原有規(guī)模，這種通貨膨脹就能提高社會(huì)總投資水平，從

而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

②通貨膨脹促退論

通貨膨脹促退論認(rèn)為，通貨膨脹不但會(huì)降低商品購買力，導(dǎo)致外匯外流，而且會(huì)使得商

品價(jià)格無法正確反映市場供求關(guān)系，甚至引發(fā)社會(huì)動(dòng)亂。

從這個(gè)角度看，通貨膨脹對社會(huì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面作用。這方面的代表性觀點(diǎn)有：

a.通貨膨脹意味著用同樣多的錢能夠買到的東西更少了，這會(huì)削弱居民儲蓄能力。

在通貨膨脹條件下，人們會(huì)對儲蓄和未來經(jīng)濟(jì)收入預(yù)期普遍感到悲觀，這就必然會(huì)降低

投資率，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長率下降。

通貨膨脹有弊也有利——通貨…

b.在通貨膨脹條件下，生產(chǎn)經(jīng)營投資風(fēng)險(xiǎn)加大，不利于投資者正確決策。并且，通貨膨

脹會(huì)使得其成本中的很大一部分變成利潤向政府納稅，這樣就減少了企業(yè)未來發(fā)展所需要的

資金。

相反，這時(shí)候如果從事投機(jī)活動(dòng)，相對來說會(huì)更有利可圖，從而使得相當(dāng)一部分資金從

投資領(lǐng)域流向投機(jī)領(lǐng)域。

c.某個(gè)國家的通貨膨脹率長期高于其他國家，會(huì)使得出口產(chǎn)品價(jià)格虛增，從而不利于產(chǎn)

品出口。與此同時(shí):還會(huì)刺激進(jìn)口的增加，國內(nèi)儲蓄就這樣紛紛轉(zhuǎn)移到了國外。

這樣，外貿(mào)逆差再加上外匯外流，必然會(huì)使得國際收支出現(xiàn)逆差，不利于本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

d.通貨膨脹發(fā)展到一定程度，會(huì)導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩，原有的社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度面目全非。因?yàn)檫@

時(shí)候的價(jià)格已經(jīng)無法正確反映商品供求關(guān)系了，從而導(dǎo)致信用關(guān)系產(chǎn)生危機(jī)，人人自危。

撇開通貨膨脹究竟是利大于弊還是弊大于利的爭論，我們來看一看通貨膨脹效應(yīng)究竟會(huì)

對社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生哪些影響，也是很有必要的。因?yàn)橹挥羞@樣才能看清通貨膨脹效應(yīng)，進(jìn)而采

取相應(yīng)治理措施。

總體來看，通貨膨脹效應(yīng)主要表現(xiàn)在以下幾方面：

①通貨膨脹對投入產(chǎn)出的影響

在持續(xù)性通貨膨脹中，市場價(jià)格機(jī)制已經(jīng)不具備原有調(diào)節(jié)功能，所以，這時(shí)候無論投資

者還是消費(fèi)者都很容易作出錯(cuò)誤決策。從整個(gè)社會(huì)角度看，這種錯(cuò)誤決策必定會(huì)造成全社會(huì)

的資源利用不合理。

并且，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致貨幣購買力下降，降低居民實(shí)際收入。即使把錢存在銀行里也是

三個(gè)不值兩個(gè)，所以儲蓄意愿會(huì)下降。全社會(huì)的儲蓄和資金積累下降，必然會(huì)降低對生產(chǎn)經(jīng)

營投資，進(jìn)而降低經(jīng)濟(jì)增長率。

更不用說，貨幣貶值會(huì)導(dǎo)致人們蜂擁搶購那些能夠保值增值的實(shí)物資產(chǎn)如黃金、外匯、

珠寶、房產(chǎn)等，沖擊正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)了。

通貨膨脹有弊也有利——通貨…

②通貨膨脹對就業(yè)的影響

通貨膨脹與失業(yè)、就業(yè)之間的關(guān)系常用菲利普斯曲線來表示。

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家W-菲利普斯1958年在U861-1957年英國失業(yè)和貨幣工資變動(dòng)率之間的

關(guān)系》一文中，最早提出了該曲線。

該曲線認(rèn)為，貨幣工資增長率與失業(yè)之間存在-一種交替關(guān)系——當(dāng)貨幣工資增長率較高

時(shí);失業(yè)率就低；當(dāng)失業(yè)率較高時(shí)，貨幣工資增長率就低，甚至?xí)秦?fù)數(shù)。

根據(jù)成本推動(dòng)通貨膨脹理論，這里的貨幣工資增長率就可以看作是通貨膨脹率。所以，

菲利普斯曲線也可以用來表示失業(yè)率和通貨膨脹率之間的交替關(guān)系——通貨膨脹率高，表明

經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段，這時(shí)的失業(yè)率低；通貨膨脹率低，表明經(jīng)濟(jì)處于蕭條階段，失業(yè)率也高。

③通貨膨脹對財(cái)富和收入再分配的影響

由于社會(huì)各階層的收入來源多種多樣，所以不論是否發(fā)生通貨膨脹，總有一部分人的收

入是繼續(xù)上漲的。

但毫無疑問，在通貨膨脹條件F，原來簽訂固定合同的雙方都無法預(yù)見通貨膨脹今后會(huì)

如何發(fā)展，由此必然會(huì)導(dǎo)致財(cái)富和收入與履行原合同相比發(fā)生偏差，從而引發(fā)財(cái)富和收入的

再分配，這就是通貨膨脹的收入分配效應(yīng)。

④惡性通貨膨脹會(huì)造成經(jīng)濟(jì)、社會(huì)危機(jī)

當(dāng)通貨膨脹嚴(yán)重到一定程度形成惡性通貨膨脹時(shí)，這時(shí)候就不僅僅是對上述各方面產(chǎn)生

正常影響了，而是會(huì)造成對整個(gè)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的某種危機(jī)了。

例如，最常見的是，惡性通貨膨脹會(huì)引發(fā)突發(fā)性商品搶購、擠兌銀行風(fēng)潮；產(chǎn)品銷售無

法彌補(bǔ)原材料成本，使得正常生產(chǎn)經(jīng)營難以繼續(xù)下去；地區(qū)之間通貨膨脹程度不一，會(huì)導(dǎo)致

流通秩序發(fā)生紊亂；等等。更不用說當(dāng)形勢繼續(xù)惡化、國民生活水平下降到一定程度時(shí)會(huì)造

成政治動(dòng)蕩了。

關(guān)于惡性通貨膨脹，金融學(xué)上并沒有明確界定。現(xiàn)行國際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，惡性通貨膨脹

應(yīng)當(dāng)具有以下四大特征：一是國民寧可購買商品或外匯，也不愿意持有現(xiàn)金；二是國民不愿

意用本國貨幣、而更愿意用外國貨幣來結(jié)算；三是貸款利息更普遍的是按照實(shí)際貨幣貶值程

度來進(jìn)行計(jì)算；四是利率、工資、物價(jià)都與物價(jià)指數(shù)掛鉤，最近3年內(nèi)的通貨膨脹率累計(jì)在

100%以上。

這方面駭人聽聞的例子有，20世紀(jì)20年代初德國的物價(jià)曾經(jīng)在49小時(shí)內(nèi)上漲100%；20

世紀(jì)40年代初希臘被德國占領(lǐng)時(shí)，物價(jià)曾經(jīng)在28小時(shí)內(nèi)上漲100%；1993年南斯拉夫的物價(jià)

曾經(jīng)在16小時(shí)內(nèi)上漲100%。1948年8月到1949年5月的9個(gè)月間，國民黨統(tǒng)治下的上海批

發(fā)物價(jià)指數(shù)上漲507。2萬倍，零售物價(jià)指數(shù)上漲644。13615萬倍。2008年，這一幕出現(xiàn)在

非洲國家津巴布韋，當(dāng)年該國官方數(shù)據(jù)宣稱通貨膨脹率達(dá)1000多萬倍，不得不于2009年2

月2日發(fā)行新幣，去掉后面12個(gè)0,原來面額最大的鈔票是100萬億元，現(xiàn)在只值100元。

金融學(xué)點(diǎn)睛

通貨膨脹究竟利大于弊還是弊大于利，看來公說公有理、婆說婆在行。但其前提應(yīng)該是

適度，惡性通貨膨脹只能是罪在不赦了。

當(dāng)通貨膨脹走到馬路對面------

與通貨膨脹一樣，通貨緊縮也是一個(gè)經(jīng)常聽到的金融學(xué)名詞。

通貨緊縮是與通貨膨脹相對應(yīng)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，20世紀(jì)90年代中期以來出現(xiàn)的頻率非

常高，在此之前雖然也在少數(shù)國家偶爾出現(xiàn)，但其破壞作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有通貨膨脹嚴(yán)重，所以往

往不受人重視。

所謂通貨緊縮，是指商品和勞務(wù)價(jià)格總水平持續(xù)下降、物價(jià)疲軟、貨幣供應(yīng)量不斷減少

的過程。簡單地說就是，當(dāng)全社會(huì)的價(jià)格和成本普遍在下降的時(shí)候，就表明出現(xiàn)了通貨緊縮。

與通貨膨脹相反，通貨緊縮時(shí)老百姓覺得手里的錢越來越值錢、非?！敖?jīng)用”；不過，這

卻沒有什么值得高興的。因?yàn)檫@表明，這時(shí)候的商品有效需求不足、經(jīng)濟(jì)衰退、投資風(fēng)險(xiǎn)加

大、失業(yè)率在不斷提高。

按照金融學(xué)上的嚴(yán)格定義，當(dāng)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）連續(xù)3個(gè)月下跌，就表明出現(xiàn)了通貨

緊縮。據(jù)此，我國2008年4月的CPI是8.5%,接下來的3個(gè)月分別是7.7%、7.1樂6.3%,

這表明我國從2008年7月起就進(jìn)入通貨緊縮階段。

關(guān)于通貨緊縮，讀者可以主要關(guān)注以下幾方面:

①通貨緊縮是一種貨幣現(xiàn)象

在通貨緊縮背景下，價(jià)格指數(shù)全面、持續(xù)下跌，必然會(huì)伴有貨幣供應(yīng)不足的問題。究其

原因，不是因?yàn)樨泿殴?yīng)總量減少了，造成了社會(huì)總需求不足；就是因?yàn)樨泿殴?yīng)總量雖然

沒減少，可是貨幣流通速度卻減緩了，從而同樣造成社會(huì)總需求不足；或者兩者兼而有之。

物價(jià)不斷上漲，錢越來越不值錢，這是大家不愿意看到的；可是相反，如果物價(jià)持續(xù)下

跌，這時(shí)候雖然錢越來越值錢了，可是從金融學(xué)角度看也不是一件好事。這就像一個(gè)人的血

壓偏高不好一樣，血壓偏低也是很危險(xiǎn)的，它們都反映了同一個(gè)事實(shí)：不正常。

②通貨緊縮同樣可以用價(jià)格指數(shù)來衡量

通貨膨脹可以用價(jià)格指數(shù)來衡量，通貨緊縮也一樣。

當(dāng)發(fā)生通貨緊縮時(shí)，物價(jià)水平持續(xù)疲軟或下跌，上面分析的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、零售價(jià)格指

數(shù)、批發(fā)價(jià)格指數(shù)、國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)等指標(biāo)，都表現(xiàn)出與通貨膨脹指標(biāo)相反的走勢。

同樣，在這其中消費(fèi)價(jià)格指數(shù)更具有代表性。也就是說，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的下跌，更能靈

敏地反映居民需求和后場疲軟現(xiàn)狀。

除此以外，貨幣供應(yīng)總量增長率下降甚至出現(xiàn)負(fù)增長，或者貨幣流通速度明顯減緩，是

衡量通貨緊縮的重要標(biāo)志。

由于物價(jià)水平持續(xù)下跌、貨幣供應(yīng)總量增長率下降，這時(shí)候必然會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。

不過，經(jīng)濟(jì)衰退并不是通貨緊縮的衡量標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)衰退的實(shí)質(zhì)是貨幣供應(yīng)總量在減少，

貨幣供應(yīng)總量減少才是通貨緊縮的重要指標(biāo)。如果貨幣供應(yīng)總量沒減少，經(jīng)濟(jì)卻衰退了，這

仍然不能叫通貨緊縮。

當(dāng)通貨膨脹走到馬路對面------

③通貨緊縮同樣可以進(jìn)行各種分類

按照通貨緊縮的程度不同，可以分為溫和的通貨緊縮、惡性的通貨緊縮，區(qū)分依據(jù)主要

是看經(jīng)濟(jì)有沒有出現(xiàn)衰退。

按照通貨緊縮的表現(xiàn)形式，可以分為公開型通貨緊縮、隱蔽型通貨緊縮，區(qū)分依據(jù)主要

是看價(jià)格有沒有放開。

按照通貨緊縮的形成機(jī)理，可以分為需求拉動(dòng)型通貨緊縮、成本推動(dòng)型通貨緊縮、供求

混合型通貨緊縮、結(jié)構(gòu)型通貨緊縮。

按照通貨緊縮能否預(yù)測，可以分為預(yù)期通貨緊縮、非預(yù)期通貨緊縮。

④通貨緊縮產(chǎn)生的原因也是多種多樣

通貨緊縮雖然集中表現(xiàn)為社會(huì)總需求、物價(jià)水平持續(xù)下跌，但是其影響因素也是多種多

樣的，主要包括：

a.貨幣因素

主要是貨幣供給偏緊直接引發(fā)通貨緊縮。尤其是政府在抑制通貨膨脹時(shí)用力過猛，有可

能產(chǎn)生一定的慣性，從而導(dǎo)致通貨緊縮。

b.結(jié)構(gòu)失衡

國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重到一定程度，政府就必然會(huì)進(jìn)行大調(diào)整。一部分舊產(chǎn)品市場需求

不足，就會(huì)引發(fā)價(jià)格下跌、減產(chǎn)減員，這樣也會(huì)進(jìn)一步促使投資和居民消費(fèi)意愿進(jìn)?步下降,

形成惡性循環(huán)。

c.有效需求不足

有效需求不足會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降；而這時(shí)候由于存在著消費(fèi)預(yù)期和未來不確定因素影

響，現(xiàn)實(shí)消費(fèi)需求會(huì)更加不足。

d.國內(nèi)市場競爭激烈

國內(nèi)市場競爭激烈尤其是同行之間的價(jià)格戰(zhàn)，會(huì)大大加速相關(guān)產(chǎn)業(yè)甚至全社會(huì)物價(jià)總水

平下降，使得價(jià)格水平越走越低。

e。國際市場嚴(yán)重沖擊

國際市場行情變化也會(huì)對國內(nèi)市場造成沖擊，尤其是開放度大的國家這種影響作用更明

顯。主要表現(xiàn)是出口下降、外資流入減少從而引發(fā)國內(nèi)需求減少，或者國際商品價(jià)格下跌、

迫使國內(nèi)產(chǎn)品降價(jià)。

當(dāng)通貨膨脹走到馬路對面------

⑤通貨緊縮并不是什么好現(xiàn)象

與通貨膨脹相比，通貨緊縮也不是什么好現(xiàn)象。突出表現(xiàn)為兩點(diǎn)：

a.對于企業(yè)來說，市場需求不足、價(jià)格下跌會(huì)嚴(yán)重影響產(chǎn)品銷售，以至于經(jīng)營狀況不斷

惡化，迫使企業(yè)縮減生產(chǎn)規(guī)模、辭退員工，乃至破產(chǎn)倒閉。

b.對于全社會(huì)來說，企業(yè)經(jīng)營狀況不好會(huì)直接減少員工收入、減少銀行信貸規(guī)模，反過

來又會(huì)加劇社會(huì)需求不足和通貨緊縮狀況，使得經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)之中。

應(yīng)當(dāng)看到的是，與通貨膨脹一樣，通貨緊縮也是有辦法對付的，我國在這方面就有比較

豐富的治理經(jīng)驗(yàn)。這是因?yàn)樽詮?998年我國出現(xiàn)比較明顯的通貨緊縮以來，這10年間通貨

緊縮的現(xiàn)象或多或少地存在著。

從貨幣供給總量增長率來看，雖然其增速與歷史相比有所下降，可是與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長率

相比還不能說過低；而從貨幣流通速度看，則表現(xiàn)出明顯的下降趨勢。

究其原因：-是因?yàn)樾碌慕?jīng)濟(jì)增長點(diǎn)還在進(jìn)一步探索和開拓之中；二是受國際市場沖擊,

某些產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品生產(chǎn)過剩有待壓縮。基于這兩點(diǎn)，必然會(huì)導(dǎo)致投資需求和消費(fèi)需求疲軟不振、

貨幣流通速度減緩。

有鑒于此，解決通貨緊縮主要應(yīng)當(dāng)兩手抓：

一手抓財(cái)政，實(shí)行積極的擴(kuò)張性財(cái)政，并且與產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策配合起來運(yùn)用，

這樣效果會(huì)更好。根據(jù)我國國情，通貨緊縮的主要原因在于投資和消費(fèi)需求不足，所以，增

加對國有企業(yè)固定資產(chǎn)貸款和技術(shù)改造貸款、下調(diào)貸款利率、減輕企業(yè)資金成本，都是有效

應(yīng)對之策。

一手抓貨幣金融政策，實(shí)行積極的貨幣金融政策，適當(dāng)擴(kuò)大貨幣供給和貸款力度。一方

面要拓寬對中小企業(yè)、民營企業(yè)的貸款和金融服務(wù)范圍，加強(qiáng)相關(guān)服務(wù)工作；另一方面要積

極促進(jìn)居民消費(fèi)需求，拓寬銀行貸款領(lǐng)域，盡量降低失業(yè)率，保障應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生的就業(yè)率。

由于在通貨緊縮條件下，資本要素價(jià)格持續(xù)下降，所以會(huì)越來越凸顯出現(xiàn)金的重要性。

這時(shí)候大家更容易體會(huì)到“現(xiàn)金為王”的真實(shí)含義，用老百姓的話說就是“現(xiàn)金是個(gè)好東西”,

因?yàn)檫@時(shí)候想買什么就能買到什么，而且價(jià)錢還很便宜。

金融學(xué)點(diǎn)睛

通貨緊縮是與通貨膨脹相對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。前者反映的是社會(huì)總需求小于社會(huì)總供給，

后者反映的是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給。

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