2023年期貨投資分析及答案

2/2期貨投資分析總分：100分 考試時(shí)間：90分鐘注意事項(xiàng)：考生應(yīng)檢查“答題卡”正反兩面，如果發(fā)現(xiàn)“答題卡”字跡模糊，行列歪斜或單面缺印等現(xiàn)象，要及時(shí)向監(jiān)考員報(bào)告。除在答題區(qū)域內(nèi)作答外，不得在答題卡的任何部位做任何標(biāo)記或亂涂亂畫?？荚嚱Y(jié)束前要離開考場(chǎng)的考生須先按答題卡、試卷、草稿紙從上到下的順序平放在桌面上，再舉手提出離場(chǎng)。一、單項(xiàng)選擇題（每小題2分，共100分）1、初，中國(guó)某大豆進(jìn)口商與美國(guó)某貿(mào)易商簽訂大豆進(jìn)口合同，雙方商定采用基差定價(jià)交易模式。經(jīng)買賣雙方談判協(xié)商，最終敲定的FOB升貼水報(bào)價(jià)為110美分／蒲式耳，并敲定美灣到中國(guó)的巴拿馬型船的大洋運(yùn)費(fèi)為73．48美元/噸，約合200美分／蒲式耳，中國(guó)進(jìn)口商務(wù)必于12月5日前完成點(diǎn)價(jià)，中國(guó)大豆進(jìn)口商最終點(diǎn)價(jià)確定的CBOT大豆1月期貨合約價(jià)格平均為850美分／蒲式耳，那么，根據(jù)基差定價(jià)交易公式，到達(dá)中國(guó)港口的大豆到岸（CN

F）價(jià)為（）美分／蒲式耳。 A、960 B、1050 C、1160 D、11622、（）是指量化交易分析指標(biāo)具有歷史不變性，只要采用的分析方法不變，原始信息來源不變，不論在什么時(shí)候去做分析，其結(jié)論都是一致的，不會(huì)隨著人的主觀感受的改變而改變。 A、可預(yù)測(cè) B、可復(fù)現(xiàn) C、可測(cè)量 D、可比較3、超額準(zhǔn)備金比率由（）決定。 A、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì) B、中國(guó)證監(jiān)會(huì) C、中央銀行 D、商業(yè)銀行4、在布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價(jià)模型中，通常需要估計(jì)的變量是（）。 A、期權(quán)的到期時(shí)間 B、標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)率 C、標(biāo)的資產(chǎn)的到期價(jià)格 D、無風(fēng)險(xiǎn)利率5、目前國(guó)際進(jìn)行外匯交易，銀行間的報(bào)價(jià)普遍采用（）。 A、直接標(biāo)價(jià)法 B、間接標(biāo)價(jià)法 C、美元標(biāo)價(jià)法 D、歐元標(biāo)價(jià)法6、下列關(guān)于價(jià)格指數(shù)的說法正確的是（）。 A、物價(jià)總水平是商品和服務(wù)的價(jià)格算術(shù)平均的結(jié)果 B、在我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)構(gòu)成的八大類別中，不直接包括商品房銷售價(jià)格 C、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)反映居民購買的消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格變動(dòng)的絕對(duì)數(shù) D、在我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)構(gòu)成的八大類別中，居住類比重最大7、實(shí)踐表明，用權(quán)益類衍生品進(jìn)行資產(chǎn)組合管理，投資者需要調(diào)整資產(chǎn)組合的頭寸，重新建立預(yù)定的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置時(shí)，通過（）加以調(diào)整是比較方便的。 A、股指期貨 B、股票期貨 C、股指期權(quán) D、國(guó)債期貨8、某機(jī)構(gòu)投資者持有某上市公司將近5％的股權(quán)，并在公司董事會(huì)中擁有兩個(gè)席位。這家上市公司從事石油開采和銷售。隨著石油價(jià)格的持續(xù)下跌，該公司的股票價(jià)格也將會(huì)持續(xù)下跌。該投資者應(yīng)該怎么做才能既避免所投入的資金的價(jià)值損失，又保持兩個(gè)公司董事會(huì)的席位?（） A、與金融機(jī)構(gòu)簽訂利率互換協(xié)議 B、與金融機(jī)構(gòu)簽訂貨幣互換協(xié)議 C、與金融機(jī)構(gòu)簽訂股票收益互換協(xié)議 D、與金融機(jī)構(gòu)簽訂信用違約互換協(xié)議9、為了檢驗(yàn)多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關(guān)系在總體上是否顯著，應(yīng)該采用（）。 A、t檢驗(yàn) B、OLS C、逐個(gè)計(jì)算相關(guān)系數(shù) D、F檢驗(yàn)10、跟蹤證的本質(zhì)是（）。 A、低行權(quán)價(jià)的期權(quán) B、高行權(quán)價(jià)的期權(quán) C、期貨期權(quán) D、股指期權(quán)11、一段時(shí)間內(nèi)所有盈利交易的總盈利額與同時(shí)段所有虧損交易的總虧損額的比值稱為（）。 A、收支比 B、盈虧比 C、平均盈虧比 D、單筆盈虧比12、金融機(jī)構(gòu)在做出合理的風(fēng)險(xiǎn)防范措施之前會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量，（）度量方法明確了情景出現(xiàn)的概率。 A、情景分析 B、敏感性分析 C、在險(xiǎn)價(jià)值 D、壓力測(cè)試13、在險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)度量時(shí)，資產(chǎn)組合價(jià)值變化△Ⅱ的概率密度函數(shù)曲線呈（）。 A、螺旋線形 B、鐘形 C、拋物線形 D、不規(guī)則形14、進(jìn)行貨幣互換的主要目的是（）。 A、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn) B、規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn) C、增加杠桿 D、增加收益15、根據(jù)某地區(qū)2005～2015年農(nóng)作物種植面積（x）與農(nóng)作物產(chǎn)值（y），可以建立一元線性回歸模型，估計(jì)結(jié)果得到可決系數(shù)R2＝0.9，回歸平方和ESS＝90，則回歸模型的殘差平方和RSS為（）。 A、10 B、100 C、90 D、8116、得到ARMA模型的估計(jì)參數(shù)后，應(yīng)對(duì)估計(jì)結(jié)果進(jìn)行診斷與檢驗(yàn)，其中參數(shù)估計(jì)的顯著性檢驗(yàn)通過____完成，而模型的優(yōu)劣以及殘差序列的判斷是用____完成。（） A、F檢驗(yàn)；Q檢驗(yàn) B、t檢驗(yàn)；F檢驗(yàn) C、F檢驗(yàn)；t檢驗(yàn) D、t檢驗(yàn)；Q檢驗(yàn)17、當(dāng)前股票的指數(shù)為2000點(diǎn)，3個(gè)月到期看漲的歐式股指期權(quán)的執(zhí)行價(jià)為2200點(diǎn)（每點(diǎn)50元），年波動(dòng)率為30％，年無風(fēng)險(xiǎn)利率為6％。預(yù)期3個(gè)月內(nèi)發(fā)生分紅的成分股信息如表2—3所示。

表2—3預(yù)期3個(gè)月內(nèi)發(fā)生分紅的成分股信息

該歐式期權(quán)的價(jià)值為（）元。 A、2911 B、2914 C、2917 D、291818、企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸時(shí)，其實(shí)際操作和效果有差別的主要原因是利率互換中（）的存在。 A、信用風(fēng)險(xiǎn) B、政策風(fēng)險(xiǎn) C、利率風(fēng)險(xiǎn) D、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)19、含有未來數(shù)據(jù)指標(biāo)的基本特征是（）。 A、買賣信號(hào)確定 B、買賣信號(hào)不確定 C、未來函數(shù)不確定 D、未來函數(shù)確定20、根據(jù)美林投資時(shí)鐘理論，隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況得到改善，股票類資產(chǎn)在復(fù)蘇階段迎來黃金期，對(duì)應(yīng)的是美林時(shí)鐘（）點(diǎn)。 A、12～3 B、3～6 C、6～9 D、9～1221、（）是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的變化可能會(huì)對(duì)金融工具、資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的可能影響。 A、敏感分析 B、情景分析 C、缺口分析 D、久期分析22、實(shí)踐中經(jīng)常采取的樣本內(nèi)、樣本外測(cè)試操作方法是（）。 A、將歷史數(shù)據(jù)的前80%作為樣本內(nèi)數(shù)據(jù)，后20%作為樣本外數(shù)據(jù) B、將歷史數(shù)據(jù)的前50%作為樣本內(nèi)數(shù)據(jù)，后50%作為樣本外數(shù)據(jù) C、將歷史數(shù)據(jù)的前20%作為樣本內(nèi)數(shù)據(jù)，后80%作為樣本外數(shù)據(jù) D、將歷史數(shù)據(jù)的前40%作為樣本內(nèi)數(shù)據(jù)，后60%作為樣本外數(shù)據(jù)23、企業(yè)可以通過多種方式來結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸，其中出售現(xiàn)有的互換合約相當(dāng)于（）。 A、反向交易鎖倉 B、期貨交易里的平倉 C、提前協(xié)議平倉 D、交割24、在買方叫價(jià)基差交易中，確定（）的權(quán)利歸屬商品買方。 A、點(diǎn)價(jià) B、基差大小 C、期貨合約交割月份 D、現(xiàn)貨商品交割品質(zhì)25、某個(gè)資產(chǎn)組合的下一日的在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）是100萬元，基于此估算未來兩個(gè)星期（10個(gè)交易日）的VaR，得到（）萬元。 A、100 B、316 C、512 D、100026、下列哪項(xiàng)不是GDP的計(jì)算方法?（） A、生產(chǎn)法 B、支出法 C、增加值法 D、收入法27、產(chǎn)品層面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的核心內(nèi)容是（）。 A、識(shí)別各類風(fēng)險(xiǎn)因子的相關(guān)性 B、識(shí)別整個(gè)部門的金融衍生品持倉對(duì)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子是否有顯著的敞口 C、識(shí)別影響產(chǎn)品價(jià)值變動(dòng)的主要風(fēng)險(xiǎn)因子 D、識(shí)別業(yè)務(wù)開展流程中出現(xiàn)的一些非市場(chǎng)行情所導(dǎo)致的不確定性28、現(xiàn)金為王成為投資的首選的階段是（）。 A、衰退階段 B、復(fù)蘇階段 C、過熱階段 D、滯脹階段29、5月4日，美元指數(shù)觸及73，這意味著美元對(duì)一籃子外匯貨幣的價(jià)值（）。 A、與1973年3月相比，升值了27% B、與1985年11月相比，貶值了27% C、與1985年11月相比，升值了27% D、與1973年3月相比，貶值了27%30、行業(yè)輪動(dòng)量化策略、市場(chǎng)情緒輪動(dòng)量化策略和上下游供需關(guān)系量化策略是采用（）方式來實(shí)現(xiàn)量化交易的策略。 A、邏輯推理 B、經(jīng)驗(yàn)總結(jié) C、數(shù)據(jù)挖掘 D、機(jī)器學(xué)習(xí)31、點(diǎn)價(jià)交易合同簽訂后，基差買方判斷期貨價(jià)格處于下行通道，則合理的操作是（）。 A、等待點(diǎn)價(jià)操作時(shí)機(jī) B、進(jìn)行套期保值 C、盡快進(jìn)行點(diǎn)價(jià)操作 D、賣出套期保值32、時(shí)間序列的統(tǒng)計(jì)特征不會(huì)隨著時(shí)間的變化而變化，即反映統(tǒng)計(jì)特征的均值、方差和協(xié)方差等均不隨時(shí)間的改變而改變，稱為（）。 A、平穩(wěn)時(shí)間序列 B、非平穩(wěn)時(shí)間序列 C、單整序列 D、協(xié)整序列33、下列關(guān)于各種交易方法說法正確的是（）。 A、量化交易主要強(qiáng)調(diào)策略開發(fā)和執(zhí)行方法 B、程序化交易主要強(qiáng)調(diào)使用低延遲技術(shù)和高頻度信息數(shù)據(jù) C、高頻交易主要強(qiáng)調(diào)交易執(zhí)行的目的 D、算法交易主要強(qiáng)調(diào)策略的實(shí)現(xiàn)手段是編寫計(jì)算機(jī)程序34、根據(jù)（）期權(quán)的交易價(jià)格情況，上海證券交易所于2015年6月26日發(fā)布了中國(guó)首只基于真實(shí)期權(quán)交易數(shù)據(jù)編制的波動(dòng)率指數(shù)——中國(guó)波指（iVIX）。 A、上證180ETF B、上證50ETF C、滬深300ETF D、中證100ETF35、金融機(jī)構(gòu)可以通過創(chuàng)設(shè)新產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，下列不屬于創(chuàng)設(shè)新產(chǎn)品的是（）。 A、資產(chǎn)證券化 B、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品 C、債券 D、信托產(chǎn)品36、對(duì)于金融衍生品業(yè)務(wù)而言，（）是最明顯的風(fēng)險(xiǎn)。 A、操作風(fēng)險(xiǎn) B、信用風(fēng)險(xiǎn) C、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) D、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)37、關(guān)于收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的說法錯(cuò)誤的是（）。 A、收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)具有收益增強(qiáng)結(jié)構(gòu)，使得投資者從票據(jù)中獲得的利息率高于市場(chǎng)同期的利息率 B、為了產(chǎn)生高出市場(chǎng)同期的利息現(xiàn)金流，通常需要在票據(jù)中嵌入股指期權(quán)空頭或者價(jià)值為負(fù)的股指期貨或遠(yuǎn)期合約 C、收益增強(qiáng)類股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的潛在損失是有限的，即投資者不可能損失全部的投資本金 D、收益增強(qiáng)類股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中通常會(huì)嵌入額外的期權(quán)多頭合約，使得投資者的最大損失局限在全部本金范圍內(nèi)38、某發(fā)電廠持有A集團(tuán)動(dòng)力煤倉單，經(jīng)過雙方協(xié)商同意，該電廠通過A集團(tuán)異地分公司提貨。其中，串換廠庫升貼水為-100元/噸，通過計(jì)算兩地動(dòng)力煤價(jià)差為125元/噸。另外，雙方商定的廠庫生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)為35元/噸。則此次倉單串換費(fèi)用為（）元／噸。 A、25 B、60 C、225 D、19039、利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的金融衍生工具不能以（）為標(biāo)的。 A、基準(zhǔn)利率 B、互換利率 C、債券價(jià)格 D、股票價(jià)格40、（）導(dǎo)致場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)透明度較低。 A、流動(dòng)性較低 B、一份合約沒有明確的買賣雙方 C、種類不夠多 D、買賣雙方不夠了解41、如果金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)能力不足，無法利用場(chǎng)內(nèi)工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，那么可以通過（）的方式來獲得金融服務(wù)，并將其銷售給客戶，以滿足客戶的需求。 A、福利參與 B、外部采購 C、網(wǎng)絡(luò)推銷 D、優(yōu)惠折扣42、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局根據(jù)調(diào)查（）的比率得出調(diào)查失業(yè)率。 A、失業(yè)人數(shù)與同口徑經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口 B、16歲至法定退休年齡的人口與同口徑經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口 C、失業(yè)人數(shù)與非農(nóng)業(yè)人口 D、16歲至法定退休年齡的人口與在報(bào)告期內(nèi)無業(yè)的人口43、下列關(guān)于場(chǎng)外期權(quán)說法正確的是（）。 A、場(chǎng)外期權(quán)是指在證券或期貨交易所場(chǎng)外交易的期權(quán) B、場(chǎng)外期權(quán)的各個(gè)合約條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的 C、相比場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，場(chǎng)外期權(quán)在合約條款方面更嚴(yán)格 D、場(chǎng)外期權(quán)是一對(duì)一交易，但不一定有明確的買方和賣方44、美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美元加息的政策，短期內(nèi)將導(dǎo)致（）。 A、美元指數(shù)下行 B、美元貶值 C、美元升值 D、美元流動(dòng)性減弱45、以下各產(chǎn)品中含有乘數(shù)因子的是（）。 A、保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù) B、收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù) C、逆向浮動(dòng)利率票據(jù) D、指數(shù)貨幣期權(quán)票據(jù)46、較為普遍的基差貿(mào)易產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代，最早在（）現(xiàn)貨交易中使用，后來逐漸推廣到全美各地。 A、英國(guó)倫敦 B、美國(guó)芝加哥 C、美國(guó)紐約港 D、美國(guó)新奧爾良港口47、出口型企業(yè)出口產(chǎn)品收取外幣貨款時(shí)，將面臨__________或__________的風(fēng)險(xiǎn)。（） A、本幣升值；外幣貶值 B、本幣升值；外幣升值 C、本幣貶值；外幣貶值 D、本幣貶值；外幣升值48、繪制出價(jià)格運(yùn)行走勢(shì)圖，按照月份或者季節(jié)，分別尋找其價(jià)格運(yùn)行背后的季節(jié)性邏輯背景，為展望市場(chǎng)運(yùn)行和把握交易機(jī)會(huì)提供直觀方法的是（）。 A、季節(jié)性分析法 B、分類排序法 C、經(jīng)驗(yàn)法 D、平衡表法49、在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，（）與大宗商品主要呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。 A、美元 B、人民幣 C、港幣 D、歐元50、目前我國(guó)場(chǎng)外利率衍生品體系基本完備，形成了以（）為主的市場(chǎng)格局。 A、利率互換 B、遠(yuǎn)期利率協(xié)議 C、債券遠(yuǎn)期 D、國(guó)債期貨

【期貨投資分析參考答案】一、單項(xiàng)選擇題1、C【解析】美國(guó)貿(mào)易商向國(guó)外出口大豆時(shí)，大多采用以下基差定價(jià)模式：大豆出口價(jià)格=交貨期內(nèi)任意一個(gè)交易日CBOT大豆近月合約期貨價(jià)格+CNF升貼水價(jià)格；CNF升貼水=FOB升貼水+運(yùn)費(fèi)。因此大豆到岸價(jià)=850+110+200=1160（美分／蒲式耳）。2、B【解析】量化交易具有可測(cè)量、可復(fù)現(xiàn)、可預(yù)期的特征。可測(cè)量，是指量化交易分析指標(biāo)具有可準(zhǔn)確描述的確定性，在確定量綱的情況下，指標(biāo)的數(shù)字表示具有唯一性?？蓮?fù)現(xiàn)，是指量化交易分析指標(biāo)具有歷史不變性，只要采用的分析方法不變，原始信息來源不變，不論在什么時(shí)候去做分析，其結(jié)論都是一致的，不會(huì)隨著人的主觀感受的改變而改變?？深A(yù)期，是指量化指標(biāo)往往具有較強(qiáng)的規(guī)律性，通過對(duì)過去指標(biāo)取值的觀察與分析，可以估計(jì)未來指標(biāo)取值的概率分布情況。3、D【解析】超額準(zhǔn)備金比率由商業(yè)銀行自主決定。4、B【解析】資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)率用于度量資產(chǎn)所提供收益的不確定性，人們經(jīng)常采用歷史數(shù)據(jù)和隱含波動(dòng)率來估計(jì)。5、C【解析】20世紀(jì)60年代以后，歐洲貨幣市場(chǎng)迅速發(fā)展起來，國(guó)際金融市場(chǎng)間的外匯交易量迅猛增加，為便于外匯交易，銀行間的報(bào)價(jià)普遍采用美元標(biāo)價(jià)法，即以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)兌換多少其他國(guó)家的貨幣的匯率表示方法。6、B【解析】在我國(guó)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)即居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，反映一定時(shí)期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費(fèi)品價(jià)格和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)及程度的相對(duì)數(shù)，是對(duì)城市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和農(nóng)村居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)進(jìn)行綜合匯總計(jì)算的結(jié)果。在我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)構(gòu)成的八大類別中，食品比重最大，居住類比重其次，但不直接包括商品房銷售價(jià)格。7、A【解析】如果股票市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)債券市場(chǎng)或其他資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化，那么投資組合中股票的比例就會(huì)上升或下降。投資者有時(shí)需要調(diào)整資產(chǎn)組合的頭寸，重新建立預(yù)定的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置。歐美市場(chǎng)的實(shí)踐表明，通過股指期貨加以調(diào)整是比較方便的。8、C【解析】C項(xiàng)，該投資者通過與金融機(jī)構(gòu)簽訂股票收益互換協(xié)議，將股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，達(dá)到了套期保值的目的，并保留了股權(quán)。9、D【解析】多元線性回歸模型的F檢驗(yàn)，又稱為回歸方程的顯著性檢驗(yàn)或回歸模型的整體性檢驗(yàn)，反映的是多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關(guān)系在總體上是否顯著。10、A【解析】最簡(jiǎn)單的參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是跟蹤證，其本質(zhì)上就是一個(gè)低行權(quán)價(jià)的期權(quán)。11、B【解析】盈虧比是測(cè)評(píng)量化交易模型優(yōu)劣的主要評(píng)估指標(biāo)之一。盈虧比＝一段時(shí)間內(nèi)所有盈利交易的總盈利額/同時(shí)段所有虧損交易的總虧損額。盈虧比的另一種理解方式為投資者承擔(dān)一元錢的風(fēng)險(xiǎn)所能賺取的盈利。12、C【解析】情景分析和壓力測(cè)試只設(shè)定了情景，但是沒有明確情景出現(xiàn)的概率，所以對(duì)于輔助金融機(jī)構(gòu)做出合理的風(fēng)險(xiǎn)防范措施而言，略有不足。為了解決這個(gè)問題，需要用到在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）方法。在險(xiǎn)價(jià)值，是指在一定概率水平α％（置信水平）下，某金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的價(jià)值在未來特定時(shí)期（N天）可能的最大損失。計(jì)算VaR的目的在于，明確在未來N天內(nèi)投資者有α％的把握認(rèn)為其資產(chǎn)組合的價(jià)值損失不會(huì)超過多少。13、B【解析】資產(chǎn)組合價(jià)值變化△Ⅱ的概率密度函數(shù)曲線是鐘形曲線，呈正態(tài)分布。14、A【解析】一般意義上的貨幣互換由于只包含匯率風(fēng)險(xiǎn)，所以可以用來管理境外投融資活動(dòng)過程中產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而交叉型的貨幣互換則不僅可以用來管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，也可用來管理利率風(fēng)險(xiǎn)。15、A【解析】根據(jù)公式，R2＝ESS/TSS和TSS＝ESS＋RSS得，TSS＝ESS/R2＝90/0.9＝100，RSS＝TSS－ESS＝100－90＝10。16、D【解析】得到ARMA模型的估計(jì)參數(shù)后，應(yīng)對(duì)估計(jì)結(jié)果進(jìn)行診斷與檢驗(yàn)，主要包括：①檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛥?shù)的估計(jì)值是否具有統(tǒng)計(jì)顯著性；②檢驗(yàn)殘差序列的隨機(jī)性。參數(shù)估計(jì)的顯著性檢驗(yàn)依然通過t統(tǒng)計(jì)量完成，而模型的優(yōu)劣以及殘差序列的判斷是用博克斯-皮爾斯（Box-Pierce）提出的Q統(tǒng)計(jì)量完成。17、D【解析】根據(jù)股指期權(quán)定價(jià)公式有：18、A【解析】企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有互換合約頭寸的的方式有：①出售現(xiàn)有互換合約，相當(dāng)于期貨交易里的平倉；②對(duì)沖原互換協(xié)議，相當(dāng)于通過反向交易來鎖倉；③解除原有的互換協(xié)議，相當(dāng)于提前協(xié)議平倉。這三種方式雖然表面上效果相同，但是實(shí)際操作和效果可能有差別，主要的原因在于利率互換交易中信用風(fēng)險(xiǎn)的存在。在第一種方式中，將合約賣出，相當(dāng)于把自己的合約義務(wù)賣給了第三方，而第三方的信用風(fēng)險(xiǎn)情況需要現(xiàn)有合約交易對(duì)手評(píng)估后才能確定。所以，利用這種方式平倉時(shí)，需要獲得現(xiàn)有交易對(duì)手的同意。在第二種方式中，因?yàn)橥ㄟ^建立方向相反的互換合約來鎖倉，所以原來合約中的信用風(fēng)險(xiǎn)情況并沒有改變。在第三種方式中，因?yàn)楹霞s完全解除了，所以原有的信用風(fēng)險(xiǎn)也不存在了，更不會(huì)產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)。19、B【解析】含有未來數(shù)據(jù)指標(biāo)的基本特征是買賣信號(hào)不確定，常常是某日或某時(shí)點(diǎn)發(fā)出了買入或賣出信號(hào)，第二天或下一個(gè)時(shí)點(diǎn)如果繼續(xù)下跌或上漲，則該信號(hào)消失，然而在以后的時(shí)點(diǎn)位置又顯示出來。20、D【解析】當(dāng)經(jīng)濟(jì)告別衰退步入復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)雖然開始增長(zhǎng)，但由于過剩產(chǎn)能還沒有完全消化，因此通貨膨脹程度依然較低。隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況得到改善，股票類資產(chǎn)在復(fù)蘇階段迎來黃金期，對(duì)應(yīng)美林時(shí)鐘的9～12點(diǎn)。21、A【解析】敏感性分析是指在保持其他條件不變的情況下，研究單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的變化對(duì)金融產(chǎn)品或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的可能影響。最常見的敏感性指標(biāo)包括衡量股票價(jià)格系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的β系數(shù)、衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的久期和凸性以及衡量衍生品風(fēng)險(xiǎn)的希臘字母等。22、A【解析】實(shí)踐中經(jīng)常采取的樣本內(nèi)、樣本外測(cè)試操作方法是：將歷史數(shù)據(jù)的前80%作為樣本內(nèi)數(shù)據(jù)，后20%作為樣本外數(shù)據(jù)?；跇颖緝?nèi)數(shù)據(jù)對(duì)策略進(jìn)行回測(cè)并進(jìn)行參數(shù)優(yōu)化，認(rèn)為得到較滿意的績(jī)效表現(xiàn)之后，再使用樣本外數(shù)據(jù)進(jìn)行績(jī)效驗(yàn)證。23、B【解析】企業(yè)可以通過多種方式來結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸：①出售現(xiàn)有的互換合約，相當(dāng)于期貨交易里的平倉；②對(duì)沖原互換協(xié)議，相當(dāng)于通過反向交易來鎖倉；③解除原有的互換協(xié)議，相當(dāng)于提前協(xié)議平倉。24、A【解析】按照點(diǎn)價(jià)權(quán)利的歸屬劃分，基差交易可分為買方叫價(jià)交易（又稱買方點(diǎn)價(jià)）和賣方叫價(jià)交易（又稱賣方點(diǎn)價(jià)）兩種模式。如果將確定最終期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)的權(quán)利即點(diǎn)價(jià)權(quán)利歸屬買方，則稱為買方叫價(jià)交易；若點(diǎn)價(jià)權(quán)利歸屬于賣方，則稱為賣方叫價(jià)交易。25、B【解析】計(jì)算VaR至少需要三方面的信息:一是時(shí)間長(zhǎng)度N;二是置信水平;三是資產(chǎn)組合未來價(jià)值變動(dòng)的分布特征。選擇時(shí)間長(zhǎng)度N就是確定要計(jì)算資產(chǎn)在未來多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的最大損失，這應(yīng)該根據(jù)資產(chǎn)的特點(diǎn)和金融機(jī)構(gòu)的管理政策來確定。一般而言，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)往往需要每日計(jì)算VaR，而期限較長(zhǎng)的頭寸則可以每星期或者每月計(jì)算VaR。此外，投資組合調(diào)整、市場(chǎng)數(shù)據(jù)收集和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等的頻率也是影響時(shí)間長(zhǎng)度選擇的重要因素。在實(shí)際中，大多數(shù)資產(chǎn)通常都有每天的報(bào)價(jià)或者結(jié)算價(jià)，可以據(jù)此來計(jì)算每日的VaR，并在基礎(chǔ)上擴(kuò)展到N天的VaR，可用的擴(kuò)展公式是:。

故26、C【解析】在實(shí)際核算中，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種計(jì)算方法，即生產(chǎn)法、收入法和支出法。三種方法分別從不同的方面反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)成果。27、C【解析】產(chǎn)品層面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是識(shí)別出單個(gè)金融衍生品所存在的風(fēng)險(xiǎn)，核心內(nèi)容是識(shí)別出影響產(chǎn)品價(jià)值變動(dòng)的主要風(fēng)險(xiǎn)因子。部門層面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是在產(chǎn)品層面風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，充分考慮一個(gè)交易部門所持有的所有金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)，核心內(nèi)容是識(shí)別出各類風(fēng)險(xiǎn)因子的相關(guān)性及整個(gè)部門的金融衍生品持倉對(duì)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子是否有顯著的敞口。公司層面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別則是在部門層面風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，更多地關(guān)注業(yè)務(wù)開展流程中出現(xiàn)的一些非市場(chǎng)行情所導(dǎo)致的不確定性，包括授權(quán)、流程、合規(guī)、結(jié)算等活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)。28、D【解析】經(jīng)濟(jì)周期周而復(fù)始的四個(gè)階段為衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹，經(jīng)濟(jì)在過熱后步入滯脹階段，此時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)降低到合理水平以下，而通貨膨脹仍然繼續(xù)，上升的工資成本和資金成本不斷擠壓企業(yè)利潤(rùn)空間，股票和債券在滯脹階段表現(xiàn)都比較差，現(xiàn)金為王成為投資的首選，對(duì)應(yīng)美林時(shí)鐘的3～6點(diǎn)。29、D【解析】美元指數(shù)的基期是1973年3月，基數(shù)為100.00。任何時(shí)刻的美元指數(shù)都是同1973年3月相比的結(jié)果。比如，美元指數(shù)報(bào)價(jià)為105.50，意味著與1973年3月相比，美元相對(duì)“一籃子外匯貨幣”的價(jià)值升值了5.50%。題中美元指數(shù)報(bào)價(jià)為73，則意味著與1973年3月相比，美元相對(duì)“一籃子外匯貨幣”的價(jià)值貶值了27％。30、A【解析】邏輯推理的策略思想大部分來自宏觀基本面信息，其量化策略思路是通過對(duì)宏觀信息的量化處理，整理出符合宏觀基本面信息的量化模型。比較典型的量化策略例子有行業(yè)輪動(dòng)量化策略、市場(chǎng)情緒輪動(dòng)量化策略、上下游供需關(guān)系量化策略等。31、A【解析】基差交易合同簽訂后，基差大小就已經(jīng)確定了，期貨價(jià)格就成了決定最終采購價(jià)格的唯一未知因素，而且期貨價(jià)格一般占到現(xiàn)貨成交價(jià)格整體的90%以上。因此點(diǎn)價(jià)成了基差買方最關(guān)注的因素。要想獲得最大化收益，買方的主要精力應(yīng)放在何時(shí)點(diǎn)定對(duì)自己最為有利的期貨價(jià)格，也就是對(duì)點(diǎn)價(jià)的時(shí)機(jī)選擇。當(dāng)期貨價(jià)格處于下行通道時(shí)，對(duì)基差買方有利，此時(shí)應(yīng)等待點(diǎn)價(jià)操作時(shí)機(jī)，當(dāng)預(yù)期期貨價(jià)格觸底時(shí)再進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。32、A【解析】時(shí)間序列的統(tǒng)計(jì)特征不會(huì)隨著時(shí)間的變化而變化，即反映統(tǒng)計(jì)特征的均值、方差和協(xié)方差等均不隨時(shí)間的改變而改變，稱為平穩(wěn)時(shí)間序列；反之，稱為非平穩(wěn)時(shí)間序列。33、A【解析】量化交易主要強(qiáng)調(diào)策略開發(fā)和執(zhí)行方法是定量化的方法；程序化交易主要強(qiáng)調(diào)策略的實(shí)現(xiàn)手段是編寫計(jì)算機(jī)程序；高頻交易主要強(qiáng)調(diào)使用低延遲技術(shù)和高頻度信息數(shù)據(jù)；算法交易主要強(qiáng)調(diào)交易執(zhí)行的目的。34、B【解析】iVIX是根據(jù)方差互換原理，結(jié)合50ETF期權(quán)的實(shí)際運(yùn)作特點(diǎn)，并通過上海證券交易所交易的50ETF期權(quán)價(jià)格的計(jì)算編制而成。35、C【解析】金融機(jī)構(gòu)為其客戶提供一攬子金融服務(wù)后，除了可以利用場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外的工具來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，也可以將這些風(fēng)險(xiǎn)打包并分切為多個(gè)小型金融資產(chǎn)，并將其銷售給眾多投資者。這種方式也可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。通過創(chuàng)設(shè)新產(chǎn)品來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，在實(shí)際中有多方面的應(yīng)用，例如資產(chǎn)證券化、信托產(chǎn)品、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品等。36、D【解析】對(duì)于金融衍生品業(yè)務(wù)而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是最明顯的風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)在開展金融衍生品業(yè)務(wù)時(shí)，其所持有的金融衍生品頭寸可能處于未對(duì)沖狀態(tài)。這種情況下，金融市場(chǎng)的行情變化將有可能導(dǎo)致衍生品頭寸的價(jià)值發(fā)生變化，出現(xiàn)虧損，使金融機(jī)構(gòu)蒙受損失。37、C【解析】C項(xiàng)，由于遠(yuǎn)期類合約和期權(quán)空頭的潛在損失可以是無限的，所以，收益增強(qiáng)類股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的潛在損失也可以是無限的，即投資者不僅有可能損失全部的投資本金，而且還有可能在期末虧欠發(fā)行者一定額度的資金。38、B【解析】串換費(fèi)用=串出廠庫升貼水+現(xiàn)貨價(jià)差+廠庫生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)=-100+125+35=60（元/噸）。39、D【解析】利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品同樣是由固定收益證券和金融衍生工具構(gòu)成，其中的金融衍生工具以基準(zhǔn)利率、互換利率、債券價(jià)格或者債券價(jià)格指數(shù)等利率類變量為標(biāo)的。40、A【解析】場(chǎng)外期權(quán)是一對(duì)一交易，一份期權(quán)合約有明確的買方和賣方，且買賣雙方對(duì)對(duì)方的信用情況都有比較深入的把握。因?yàn)閳?chǎng)外期權(quán)合約通常不是標(biāo)準(zhǔn)化的，所以該期權(quán)基本上難