有色金屬行業(yè)周報(bào)：央行停止購(gòu)金美降息疊加經(jīng)濟(jì)走弱金銀仍有上行空間

有色金屬有色金屬證券分析師證券分析師翟堃資格編號(hào)：S0120523050002郵箱：zhaikun＠張崇欣資格編號(hào)：S0120522100003郵箱：zhangcx＠高嘉麒資格編號(hào)：S0120523070003郵箱：gaojq＠康宇豪資格編號(hào)：S0120524050001郵箱：kangyh＠研究助理研究助理谷瑜郵箱：guyu5＠市場(chǎng)表現(xiàn)市場(chǎng)表現(xiàn)12% 6% 0% -6%-12%-18%-24023-062023-102024-02-31%相關(guān)研究相關(guān)研究1.《明泰鋁業(yè)（601677.SH發(fā)布5月經(jīng)營(yíng)快報(bào)，鋁板帶箔產(chǎn)銷創(chuàng)單月新高》，2024.6.42.《恒邦股份(002237.SZ)：基本盤加碼，礦山提產(chǎn)推進(jìn)》，2023.10.113.《電解鋁：全球增量有限，國(guó)際鋁價(jià)預(yù)期上行》，2023.9.284.《洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）：礦產(chǎn)2023.9.265.《稀土行業(yè)點(diǎn)評(píng)：2023年第二批指標(biāo)增速收縮，弱供給下稀土價(jià)格有望回升》，2023.9.26l本周核心關(guān)注央行停止購(gòu)金。國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月末，黃金儲(chǔ)備1709.6億美元（7280萬(wàn)盎司），維持不變，而在此之前我國(guó)黃金儲(chǔ)備已連續(xù)18個(gè)月上升。（周三20:30）美國(guó)5月核心CPI季調(diào)同比；6月13日（周四20:30）美國(guó)5月核心PPI季調(diào)同比。銀期貨收盤價(jià)（活躍合約）跌4.2%。美國(guó)5月失業(yè)率為4%，預(yù)估為3.9%，前值為3.9%。中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)依舊有1-2次的降息預(yù)期，隨著美國(guó)正式進(jìn)入降息周期，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走弱，預(yù)計(jì)金銀價(jià)格仍有上行空間，長(zhǎng)期看好貴金屬投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注黃金、白銀相關(guān)標(biāo)的，如：紫金礦業(yè)、中金黃金、盛達(dá)資源等。l工業(yè)金屬：全面回落。本周，LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)分別變動(dòng)-1.5%、-3.7%、-3.0%、-5.4%、-3.6%、-9.5%。銅方面，本周進(jìn)口銅礦TC均價(jià)小幅升至2.2美元/噸，供應(yīng)端暫時(shí)未有新的干擾，需求端冶煉廠維持降低銅精礦的投料量。銅精礦現(xiàn)貨TC已基本穩(wěn)定在個(gè)位數(shù)低位水平。建議關(guān)注銅、鋁等工業(yè)金屬板塊。l稀土、鎢等小金屬：稀土跌價(jià)，鎢回落。稀土方面：本周鐠釹金屬價(jià)格跌1.1%、鐠釹氧化物價(jià)格跌1.4%。第一批稀土指標(biāo)公布，2024年度第一批稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)同比增速分別為12.5%、10.4%，國(guó)內(nèi)供給增速有所收窄支撐稀土價(jià)格。鎢方面：黑、白鎢精礦價(jià)格及下游產(chǎn)品大部分下跌，各品位黑、白鎢精礦跌幅0.7%，由漲轉(zhuǎn)跌，目前供應(yīng)偏緊，隨著制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期不斷增強(qiáng)，或帶動(dòng)用于生產(chǎn)切削工具、耐磨工具里的鎢的需求量，中長(zhǎng)期鎢終端需求呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。l能源金屬：鈷價(jià)回落，鋰鎳價(jià)格跌幅較大，關(guān)注后續(xù)能源金屬需求增長(zhǎng)情況。（1）鋰：碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格下跌，鋰精礦價(jià)格持平。（2）鈷：硫酸鈷價(jià)格下降。（3）鎳：鎳礦持平，鎳金屬、鎳豆、鎳板價(jià)格下跌，硫酸鎳價(jià)格持平。關(guān)注后續(xù)能源金屬需求增長(zhǎng)情況，建議關(guān)注：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、格林美、永興材料。l投資建議。2024年全球貨幣環(huán)境由緊向松轉(zhuǎn)變、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，有色金屬板塊或?qū)⒂瓉?lái)超額收益，彈性強(qiáng)度排序?yàn)橘F金屬>銅>小金屬>鋁>稀土，同時(shí)重點(diǎn)看好有色新材料領(lǐng)域。1）貴金屬。美國(guó)加息末端，市場(chǎng)交易降息預(yù)期，實(shí)際利率下降凸顯黃金配置價(jià)值，白銀遠(yuǎn)期彈性更大，推薦：山東黃金、中金黃金、玉龍股份、盛達(dá)資源、興業(yè)銀錫、銀泰黃金。2）工業(yè)金屬。政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)向好，與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的工業(yè)金屬價(jià)格有望回升，彈性：銅>小金屬>鋁>稀土。銅推薦：紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、銅陵有色，關(guān)注西部礦業(yè)、云南銅業(yè)；小金屬推薦：錫業(yè)股份、馳宏鋅鍺，關(guān)注云南鍺業(yè)；鋁推薦：神火股份、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國(guó)宏橋、明泰鋁業(yè)，關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。3）新材料?？春萌斯ぶ悄懿牧稀⑷诵螜C(jī)器人上游磁材、消費(fèi)電子折疊屏零部件、鈦合金材料、智能汽車零部件、衛(wèi)星/超導(dǎo)材行業(yè)周報(bào)有色金屬2/26請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之料等七大領(lǐng)域，推薦：鉑科新材、金力永磁、東睦股份、立中集團(tuán)，關(guān)注銀邦股份、楚江新材、東方鉭業(yè)。l風(fēng)險(xiǎn)提示。美國(guó)加息超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；海外需求恢復(fù)不及預(yù)期。行業(yè)周報(bào)有色金屬3/26請(qǐng)務(wù)必閱讀正1.行業(yè)數(shù)據(jù)回顧 71.1.貴金屬：海外金價(jià)回落，ETF持有量上升 71.2.工業(yè)金屬：銅價(jià)回調(diào)，鋁價(jià)價(jià)格下跌 91.2.1.銅：銅價(jià)下跌，銅冶煉加工費(fèi)維持低位 91.2.2.鋁：鋁價(jià)下跌，電解鋁利潤(rùn)下降 1.2.3.鉛：鉛價(jià)分化，原生鉛開(kāi)工率上升 1.2.4.鋅：鋅價(jià)下跌，精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)下降 1.2.5.錫：錫價(jià)下跌，精煉錫開(kāi)工率上升 1.2.6.鎳：鎳價(jià)下跌，電解鎳月度開(kāi)工率回升 1.3.稀土&鎢：鐠釹氧化物價(jià)格下跌 1.4.小金屬：銻維持漲勢(shì) 1.5.能源金屬：鋰精礦價(jià)格持平，鎳原料價(jià)格下跌 202.行情數(shù)據(jù) 223.本周重要事件回顧 233.1.行業(yè)新聞 233.2.公司公告 234.盈利預(yù)測(cè) 245.風(fēng)險(xiǎn)提示 254/26請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信圖1：截至2024年6月7日，上海金交所黃金現(xiàn)貨Au9999收盤價(jià)560元/克，周變動(dòng)1.1%；截至2024年6月7日，期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金2311美元/盎司，周變動(dòng)-1.6% 7圖2：截至2024年6月7日，COMEX銀價(jià)格29.3美元/盎司，周變動(dòng)-4.2%；NYMEX鉑價(jià)格970.4美元/盎司，周變動(dòng)-7.1%；NYMEX鈀價(jià)格918.0美元/盎司，周變動(dòng)-0.3% 7圖3：截至2024年6月7日，美國(guó)十年期國(guó)債實(shí)際收益率2.13%，美國(guó)十年期名義國(guó)債收益率4.4% 8圖4：截至2024年6月7日，美元指數(shù)（1973年3月=100）為104.94 8圖5：截至2024年6月6日，黃金ETF持有量1382噸 8圖6：2024年6月7日，金油比29.08，金銀比78.96，金銅比519.70 8圖7：2024年4月，美國(guó):CPI:當(dāng)月同比3.40%，中國(guó):CPI:當(dāng)月同比0.30% 8圖8：2024年4月，美國(guó):PCE:當(dāng)月同比2.65%，美國(guó):核心PCE:當(dāng)月同比2.75% 8圖9：2024年5月，美國(guó):失業(yè)率:季調(diào)4.00% 9圖10：2024年6月4日，COMEX:黃金:非商業(yè)凈持倉(cāng)237302張 9圖11：本周SHFE銅價(jià)下跌1.2%,LME銅價(jià)下跌1.5% 9圖12：本周SHFE銅庫(kù)存增加7.3%,LME銅庫(kù)存增加6.3% 9圖13：截至2024年6月4日，COMEX:1號(hào)銅:非商業(yè)凈持倉(cāng)61127張 圖14：截至2024年6月7日，CMOEX銅價(jià)/IPE布油價(jià)0.0560 圖15：截至2024年6月7日，中國(guó)銅冶煉廠粗煉費(fèi)TC2.20美元/干噸；中國(guó)銅冶煉廠精煉費(fèi)RC0.23美分/磅 圖16：截至2024年4月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比-9.8%，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比-24.6%，房屋竣工面積累計(jì)同比-20.4%，商品房銷售面積-20.2% 圖17：本周SHFE鋁價(jià)下跌1.5%,LME鋁價(jià)下跌3.7% 圖18：本周SHFE鋁庫(kù)存增加0.1%,LME鋁庫(kù)存減少1.2% 圖19：截至2024年6月6日，電解鋁成本17991元/噸，周變化-0.08%，電解鋁利潤(rùn)3199元/噸，周變化-1.08% 圖20：截至2024年6月6日，氧化鋁價(jià)格3905元/噸 圖21：截至2024年6月6日，陽(yáng)極價(jià)格4598元/噸 圖22：截至2024年5月，中國(guó)電解鋁總產(chǎn)能4484萬(wàn)噸，電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能4296萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率95.96% 圖23：本周SHFE鉛價(jià)上漲0.2%,LME鉛價(jià)下跌3.0% 5/26請(qǐng)務(wù)必閱讀正圖24：本周SHFE鉛庫(kù)存增加5.0%,LME鉛庫(kù)存減少0.0% 圖25：2024年6月7日，原生鉛最新周度開(kāi)工率為61.63%;2024年1月12日,再生鉛最新周度開(kāi)工率為52.58% 圖26：2024年5月，再生鉛月度產(chǎn)量32萬(wàn)噸，同比減少16.90%，2024年4月，原生鉛月度產(chǎn)量29萬(wàn)噸，同比減少7.43% 圖27：2024年5月31日，鉛精礦加工費(fèi)700元/噸，鉛冶煉利潤(rùn)-77元/噸。2024年6月7日，再生鉛利潤(rùn)-812元/噸 圖28：本周SHFE鋅價(jià)下跌2.9%,LME鋅價(jià)下跌5.4% 圖29：本周SHFE鋅庫(kù)存減少4.0%,LME鋅庫(kù)存增加1.5% 圖30：2024年4月，精煉鋅月度開(kāi)工率82.26% 圖31：2024年5月，鋅錠月度產(chǎn)量53萬(wàn)噸 圖32：截至2024年6月6日，精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)-1098元/噸 圖33：本周SHFE錫價(jià)下跌2.7%,LME錫價(jià)下跌3.6% 圖34：本周SHFE錫庫(kù)存減少8.8%,LME錫庫(kù)存減少3.7% 圖35：2024年4月，國(guó)內(nèi)精煉錫企業(yè)平均開(kāi)工率68.70% 圖36：2024年4月，精煉錫產(chǎn)量16545噸，同比減少10.71%，再生錫產(chǎn)量4525噸，同比減少25.00% 圖37：本周SHFE鎳價(jià)下跌5.9%,LME鎳價(jià)下跌9.5% 圖38：本周SHFE鎳庫(kù)存增加1.8%,LME鎳庫(kù)存增加2.2% 圖39：2024年5月，電解鎳月度開(kāi)工率81.47% 圖40：2024年5月，全國(guó)電解鎳產(chǎn)量25650噸，同比增加37.68% 圖41：截至2024年6月7日，仲鎢酸銨22.55萬(wàn)元/噸，環(huán)比下跌-1.5% 圖42：截至2024年6月7日，黑鎢精礦(≥65%）15.25萬(wàn)元/噸，下跌-0.7%；白鎢精礦(≥65%）15.15萬(wàn)元/噸，下跌-0.7% 圖43：截至2024年6月7日，廢鎢鉆頭227元/千克，下跌-4.0%；廢鎢棒材228元/千克，下跌-4.0%；廢鎢合金刀片196.50元/千克，下跌-1.0% 圖44：截至2024年6月7日，廢鎢磨削料2.86元/度，下跌-1.4% 圖45：2024年5月，鎂錠產(chǎn)量73071噸，同比增加26.43% 圖46：2024年5月，鎂錠全國(guó)開(kāi)工率62.72% 圖47：2024年5月31日，鎂錠行業(yè)平均成本18797元/噸，鎂錠行業(yè)平均利潤(rùn)-207元/ 圖48：2024年2月，銻錠月度全國(guó)產(chǎn)量總計(jì)4429噸 圖49：2024年3月，鈦白粉產(chǎn)量38.69萬(wàn)噸，同比增加13.65% 6/26請(qǐng)務(wù)必閱讀正文圖50：截至2024年6月7日，電池級(jí)硫酸鎳較一級(jí)鎳（豆）溢價(jià)9591元/鎳噸,電池級(jí)硫酸鎳較一級(jí)鎳（板）溢價(jià)6791元/鎳噸 20圖51：本周碳酸鋰:99.5%:電:國(guó)產(chǎn)價(jià)格下降4.5% 21圖52：本周硫酸鈷:21%:國(guó)產(chǎn)價(jià)格下降1.5% 21圖53：2024年6月，印尼氫氧化鎳鈷（MHP）產(chǎn)量2.67萬(wàn)鎳噸，印尼高冰鎳產(chǎn)量2.58萬(wàn)鎳噸 21圖54：本周有色金屬板塊跑輸大盤 22圖55：周漲跌幅排名前十&后十 23表1：基本金屬價(jià)格及變動(dòng)概覽 9表2：稀土金屬及其氧化物價(jià)格概覽 表3：釹鐵硼廢料及毛坯價(jià)格概覽 表4：鎢價(jià)格概覽 表5：小金屬價(jià)格概覽 表6：鋰鈷鎳金屬及化合物價(jià)格概覽 20表7：鋰電池正極價(jià)格概覽 21表8：鋰電池電解液價(jià)格概覽 21表9：已覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)（截至2024.6.7） 247/26請(qǐng)務(wù)必閱讀300025002000300025002000040020002010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01上海金交所黃金現(xiàn)貨:收盤價(jià):Au9999(元/克）期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金（美元/盎司）-右軸250020000002013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金（美元/盎司）期貨收盤價(jià)(期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金（美元/盎司）期貨收盤價(jià)(活躍合約):NYMEX鈀（美元/盎司）期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX銀（美元/盎司）-右軸8/26請(qǐng)務(wù)必閱讀正00資料來(lái)源：Wind，COMEX，美國(guó)財(cái)政部，0000資料來(lái)源：Wind，COMEX，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，美國(guó)00000金油比金銀比金銅比-右軸55009/26請(qǐng)務(wù)必閱讀正500000資料來(lái)源：Wind，COMEX，美國(guó)商品期貨交易銅鋁鉛鋅錫鎳000行業(yè)周報(bào)有色金屬10/260COMEX:1號(hào)銅:非商業(yè)凈持倉(cāng)（張）期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX銅（美元/磅）-右軸086420房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額:累計(jì)同比（%）房屋竣工面積:累計(jì)同比（%）房屋新開(kāi)工面積:累計(jì)同比（%）行業(yè)周報(bào)有色金屬00000012/264500400035003000250020001500100050002011/052012/052013/052014/052015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/052022/052023/052024/052011/052012/052013/052014/052015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/052022/052023/052024/05中國(guó)電解鋁成本模型：氧化鋁價(jià)格（元/噸）90008000700060005000400030002000100002011/052012/052013/052014/052015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/052022/052023/052024/052011/052012/052013/052014/052015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/052022/052023/052024/05中國(guó)電解鋁成本模型：陽(yáng)極價(jià)格（元/噸）000中國(guó)電解鋁總產(chǎn)能（萬(wàn)噸）中國(guó)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能（000行業(yè)周報(bào)有色金屬13/260035003000250020005000-500-1000-1500-2000aa再生鉛利潤(rùn)（元/噸）鉛精礦加工費(fèi)（元/金屬噸）鉛冶煉利潤(rùn)（元/噸）行業(yè)周報(bào)有色金屬14/2600現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME鋅（美元/噸）-右軸090807060504030精煉鋅月度開(kāi)工率（%）0行業(yè)周報(bào)有色金屬15/260000行業(yè)周報(bào)有色金屬16/260000電解鎳月度開(kāi)工率(電解鎳月度開(kāi)工率()%%0名稱（萬(wàn)元/噸）價(jià)格周漲幅月漲幅年漲幅金屬鏑鐠釹氧化物金屬鑭金屬釹金屬鐠金屬鈰金屬鋱金屬釔金屬鈧金屬釤鐠釹金屬鏑鐵合金行業(yè)周報(bào)有色金屬17/26碳酸稀土碳酸鑭鈰釹鐵硼廢料鋱釹鐵硼廢料鐠釹釹鐵硼廢料釓釹鐵硼廢料鏑釹鐵硼廢料鈥行業(yè)周報(bào)有色金屬18/262019/022020/022021/022022/022023/022廢鎢鉆頭（元/千克）廢鎢棒材（元/千克）廢鎢合金刀片（元/千克）噸，下跌-0.7%；白鎢精礦(≥65%）15.15萬(wàn)元/噸，下跌-0.7%8.00錳鎂銻鉍鎘鉻砷硒錳鎂銻鉍鎘鉻砷硒鎵鍺銦鋯釩鉬鈦鉭金屬砷鎵鍺錠精銦釩鉬精粉(一級(jí))元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸0.9%3.2%-4.2%-8.6%行業(yè)周報(bào)有色金屬19/2600鎂錠產(chǎn)量（噸）YOY（%）-右軸0鎂錠全國(guó)開(kāi)工率（%）00鎂錠行業(yè)平均成本（元）鎂錠行業(yè)平均利潤(rùn)（元）-右軸100008000600040002000050000040000030000020000010000004030200-10-20行業(yè)周報(bào)有色金屬20/26請(qǐng)務(wù)必閱讀正文本周鋰精礦價(jià)格持平，碳酸鋰(電池級(jí))(L金屬鋰≥99%碳酸鋰(工業(yè)級(jí))(Li2CO3≥99%）碳酸鋰(電池級(jí))(Li2CO3≥99.5%）金屬鈷(Co:≥99.8%)硫酸鈷(Co:≥21%)碳酸鈷(Co:≥45%)硫酸鎳資料來(lái)源：Wind，SMM，安泰科，隆眾化工，CBC鋰電新能源微電池級(jí)硫酸鎳較一級(jí)鎳（豆）溢價(jià)電池級(jí)硫酸鎳行業(yè)周報(bào)有色金屬21/26請(qǐng)務(wù)必閱讀正文00行業(yè)周報(bào)有色金屬22/26請(qǐng)務(wù)必閱讀正文各行業(yè)板塊本周漲跌幅（%各行業(yè)板塊本周漲跌幅（%）4204202.8 -0.2-0.4-0.5-0.9-1.2-1.2-2.0-2.2-2.2-2.4-2.4-2.5-2.5-2.5-2.5-2.6-2.6-2.7-2.8-3.5-3.7-3.8-4.0-4.8-4.9-5.2-5.5-5.7-5.8-6.0-7.4料農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)醫(yī)藥生物工業(yè)金屬銀